报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 后市走势主要看政策利好预期发酵节奏与资金止盈节奏的相互博弈情况，短期内股指以宽幅震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为宽幅震荡，核心逻辑是资金止盈意愿与政策利好预期相互博弈 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日各股指均震荡回调，沪深京三市全天成交额24643亿元，较上日放量1736亿元，股市放量下跌，上证指数跌破4000点，反映市场追涨情绪弱、恐高情绪升温、获利资金止盈意愿上升 [5] - 中美两国元首会晤消息落地，外部不确定性风险缓和的边际效应递减；“十五五”规划对科技股的政策利好预期持续发酵并逐渐被市场消化 [5] - 11月政策增量少，股票估值提升显著，获利资金止盈需求仍存，后市股指存在技术性回调可能性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期降息预期下降，中长期宽松预期仍存，短期上下空间均有限，以震荡整理为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2512短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，整体观点为震荡，核心逻辑是短线降息预期下降，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡整理，中美两国元首会晤使经贸问题实质性缓和，不确定性风险减弱；国内有效需求不足，中长期需偏宽松货币环境稳定需求端，国债期货有支撑，但宏观经济数据有韧性，完成今年增长目标难度小，全面降息必要性不强，短线上行动能不足 [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2025-10-31 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20251020 | 2025/09 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.80 | 5.20 | 4.60 | | 20250930 | 2025/09 | 制造业 PMI | % | 49.80 | 49.40 | 49.80 | | 20250930 | 2025/09 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 50.00 | 50.30 | 50.00 | | 20251016 | 2025/09 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | | 35296.00 25660.00 | 37635.00 | | | | 月值 | | | | | | 20251015 | 2025/09 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 11.50 | 11.70 | 11.50 | | 20251 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 10 月 31 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：中美领导人会晤达成扩大农产品进口共识。关注中国对大豆采购规模及采购时间的具体安 排。产业端唯有贸易政策突破与季节性需求复苏形成共振，市场才能摆脱当前"供强需弱"的桎梏， 目前来看还远未达到。短期乐观情绪推动的反弹行情仍将面临产业链的压力。豆粕期价震荡偏强，面 临区间上沿的压力。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 <点击 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货铁矿石早报（2025 年 10 月 31 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA60 一线支撑 | 需求持续走弱，矿价承压运行 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需格局持续走弱，限产扰动下矿石终端加速下行，且钢市产业矛盾未缓解，弱势需求易 拖累矿价。与此同时，国内港口到货短期回落，而海外矿商发运仍维持高位，按船期推算后续到货将 触底回升，相应的内矿生产趋稳，矿石供应居高难下。总之，市场情绪回暖叠加套利逻辑切换 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 预期利好兑现，钢价震荡回落 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 期货研究报告 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 10 月 31 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 获 取 每 日 期 货 观 点 推 送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服 务 国 家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚 信 至 上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取 ◼ 行情驱动逻辑 螺纹钢供需两端持续回升，建筑钢厂生产积极，供应持续回升并升至 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭现货价格上涨 近日商品宏观面回暖 中美元首会晤成果良好 关税措施调整 叠加反内卷供应利好预期 带动焦炭主力合约偏强运行 但上下游博弈激烈 基本面向上驱动有限 利好在于焦煤成本支撑和内外宏观回暖情绪支撑 [6][33] - 10 月 30 日焦煤主力合约上涨 持仓量减少 现货价格上涨 中美元首会晤成效卓越 预计提振商品市场氛围 焦煤近期供需两弱 基本面利好有限 但内外宏观氛围回暖及反内卷行业政策预期带动主力合约维持偏强走势 [6][33] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 中美经贸团队达成共识 美方取消 10%芬太尼关税 24%对等关税继续暂停一年 中方调整反制措施 双方延长部分关税排除措施 美方暂停 50%穿透性规则、对华海事等调查措施一年 中方相应暂停相关出口管制等措施一年并研究细化方案 [8] - 10 月 30 日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳 低硫主焦精煤出厂价现金含税 1600 元/吨 [9] 现货市场 - 焦炭价格方面 日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1570 元/吨 周环比涨 3.29% 青岛港准一级湿熄焦出库价 1530 元/吨 周环比涨 2.68% [6][33] - 焦煤价格方面 10 月 30 日甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1390 元/吨 周环比涨 6.11% [6][33] - 提供焦炭和焦煤不同品种当前值、周度、月度、年度和同期变化数据 [13] 期货市场 - 焦炭活跃合约收盘价 1786.5 涨跌幅 0.59 最高价 1815.0 最低价 1778.5 成交量 19482 量差 -3995 持仓量 39742 仓差 -747 [14] - 焦煤活跃合约收盘价 1288.0 涨跌幅 1.62 最高价 1316.0 最低价 1282.5 成交量 1060058 量差 -13916 持仓量 692345 仓差 -14346 [14] 相关图表 - 展示焦炭库存相关图表 包括 230 家独立焦化厂、247 家钢厂焦化厂、港口、总库存等 [15][16][17] - 展示焦煤库存相关图表 包括矿口、港口、247 家样本钢厂、全样本独立焦化厂等库存 [20][23][25] - 展示其他图表 如国内钢厂生产、沪终端线螺采购、洗煤厂生产、焦化厂开工等情况 [27][28][31] 后市研判 - 焦炭现货价格上涨 宏观面回暖及反内卷供应利好预期带动主力合约偏强运行 但上下游博弈激烈 基本面向上驱动有限 利好在于焦煤成本和宏观情绪支撑 [6][33] - 焦煤主力合约上涨 持仓量减少 现货价格上涨 中美元首会晤提振市场氛围 焦煤供需两弱 基本面利好有限 宏观氛围和政策预期带动主力合约偏强走势 [6][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日弱势运行持仓量变化不大，10月议息会议后美联储偏鹰，市场对12月降息预期下降，美元指数反弹使铜价承压，周四电解铜社库小幅上升下游观望浓，中美元首会晤后中美关税政策放松或使宏观氛围回暖，需关注5日均线支撑[4] - 沪铝今日震荡偏弱，受美联储偏鹰影响宏观氛围弱但铝价抗跌，周四电解铝社库小幅下降给予支撑，技术上关注前期高位压力[5] - 沪镍今日增仓下行，受美联储偏鹰影响宏观氛围弱，镍价持续下行，产业层面弱势使资金偏向空配镍对冲有色多头头寸，技术上关注12万关口技术支撑[6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜10月30日Mysteel电解铜社库为19.22万吨较周一上升0.36万吨，高盛认为2026年铜市场将小幅供应过剩，与预测的每吨10500美元铜价相符[8] - 铝10月30日Mysteel电解铝社库为60.50万吨较周一下降1.10万吨[8] - 镍10月30日SMM1电解镍平均价格122200元/吨较上一交易日涨300元/吨，金川1电解镍平均升水2450元/吨较上一交易日涨50元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 200 - 100元/吨[9] 相关图表 - 铜包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表[10][14][11] - 铝包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存、铝棒库存等图表[21][27][23] - 镍包含基差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表[34][39][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价高位回落，日跌幅 0.38%，量增仓稳，供需双增局面下基本面改善有限，库存去化压力未退，钢价易承压，但市场情绪偏暖且原料强势带来成本支撑，预计钢价延续震荡运行，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价冲高回落，日跌幅 0.33%，量仓扩大，供应偏高而需求有隐忧，基本面无实质性改善，价格易承压，成本支撑与乐观情绪为利好，预计走势延续震荡运行，关注需求表现 [4] - 铁矿石主力期价高位震荡，日涨幅 0.38%，量缩仓增，市场情绪偏暖且品种逻辑转变使其重回高位，但供应偏高且需求走弱，基本面未实质性改善，上行驱动不强，高位谨慎看涨，关注成材表现 [4] 产业动态 - 当地时间 10 月 30 日，习近平在釜山同特朗普会晤，指出中美应把握关系方向，让两国关系大船平稳前行 [6] - 10 月 1 - 26 日，全国乘用车市场零售 161.3 万辆，同比降 7%，较上月同期降 4%，今年累计零售 1,862.1 万辆，同比增 8%；厂商批发 187.1 万辆，同比降 1%，较上月同期降 5%，今年累计批发 2,271.8 万辆，同比增 12%；新能源市场零售 90.1 万辆，同比持平，较上月同期降 8%，今年累计零售 977.1 万辆，同比增 22% [7] - 2025 年 10 月 27 日，澳大利亚对中国盘条作出反规避否定性终裁，维持现行反倾销措施不变，本案涉及相关海关编码项下产品 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津现货价分别为 3,200 元、3,200 元，全国均价 3,265 元；热卷卷板上海、天津现货价分别为 3,330 元、3,260 元，全国均价 3,373 元；唐山钢坯 3,000 元，张家港重废 2,160 元；卷螺价差 130 元，螺废价差 1,040 元 [9] - 61.5% PB 粉（山东港口）805 元，唐山铁精粉（湿基）827 元，澳洲海运费 9.48 元，巴西海运费 23.11 元，SGX 掉期（当月）105.95 元，普氏指数（CFR，62%）108.40 元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3,106 元，涨跌幅 -0.38%，最高价 3,143 元，最低价 3,096 元，成交量 1,440,978，持仓量 1,894,916 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3,318 元，涨跌幅 -0.33%，最高价 3,353 元，最低价 3,307 元，成交量 614,494，持仓量 1,473,286 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价 802.5 元，涨跌幅 0.38%，最高价 810.5 元，最低价 798.0 元，成交量 325,873，持仓量 551,548 [11] 后市研判 - 螺纹钢供需双增，基本面改善有限，库存去化压力大，钢价易承压，但市场情绪和成本支撑为利好，预计钢价震荡运行，关注需求表现 [34] - 热轧卷板供应偏高、需求有隐忧，基本面无实质改善，价格易承压，成本支撑与乐观情绪为利好，预计走势震荡运行，关注需求表现 [34] - 铁矿石供需格局走弱，需求将持续减量，供应高位运行，期价虽重回高位但基本面未实质改善，上行驱动不强，高位谨慎看涨，关注成材表现 [35]

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 观点参考 宝城期货煤焦早报（2025 年 10 月 30 日） 日内观点：上涨 中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2601 | 震荡 偏强 | 震荡 | 上涨 | 震荡思路 | 乐观氛围主导，焦煤偏强运行 | | 焦炭 | 2601 | 震荡 偏强 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡思路 | 成本强支撑，焦炭震荡上行 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 核心逻辑：现货市场方面，甘其毛 ...