投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2605 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 低位震荡 | 现实格局偏弱，钢价承压运行 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 期货研究报告 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 12 月 10 日） 期货研究报告 公司地址：浙江省杭州市求是路 8 号公元大厦南裙 1-5 楼。 咨询热线：400 618 1199 获 取 每 日 期 货 观 点 推 送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服 务 国 家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚 信 至 上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策利好预期逐渐发酵，短期内股指震荡偏强为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡偏强，核心逻辑是政策利好预期持续发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [5] - 昨日各股指均震荡小幅回调，沪深京三市全天成交额1.92万亿元，较上日缩量1340亿元 [5] - 政治局会议指出2026年将实施积极财政和适度宽松货币政策，政策利好预期发酵推动市场风险偏好回升 [5] - 临近年末资金推动行情突破动力不足，短线有震荡整固需求，股指仍在震荡区间内 [5] - 后续中央经济工作会议出台政策细节，政策利好将成市场主线，资金有望净流入推动股指走出春季行情 [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 12 月 10 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：近期豆类市场呈现"近强远弱"格局，豆粕 2605 及远月合约均大幅下挫，期价承压下行。 主要受到国际与国内双重利空因素的压制。美豆期价震荡下行，对国内豆类市场的支撑减弱。美豆期 价走弱的核心原因在于中国采购进度持续低于市场预期，未能给美豆出口提供支撑，同时南美大豆丰 产的预期持续发酵，进一步加剧了全球大豆供应宽松的格局。市场普遍预期即将发布的美国农业部月 度报告将上调美豆期末库存，令美豆价格在报告前维持偏弱运行态势。国内市场同样面临压力。国家 专业研究·创造价值 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2601短期震荡、中期震荡、日内偏弱 ，整体偏弱运行 ，偏空情绪增强使原油震荡偏弱 [1] - 预计本周三国内原油期货或维持偏弱格局运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 近期俄乌冲突有望降温，美国从中斡旋试图结束战事，地缘溢价减弱削弱国际油价反弹动力 [5] - 沙特将主要原油品种对亚洲售价下调至五年来最低水平，全球原油库存累积，供应压力增大 [5] - 原油市场月差及成品油裂解价差走弱，显示油市供需偏弱结构 [5] - 本周二夜盘，国内外原油期货价格小幅回落，国内原油期货小幅收低 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡小幅回调 沪深京三市全天成交额1.92万亿元 较上日成交额缩量1340亿元 [3] - 政治局会议指出2026年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 政策利好预期持续发酵 推动市场风险偏好回升 [3] - 临近年末资金推动行情突破的动力不足 短线仍存震荡整固的需求 目前股指仍然位于此前的震荡区间内 [3] - 后续随着中央经济工作会议出台更多政策细节 政策利好预期将逐渐成为市场主线 资金面有望持续净流入 推动股指走出春季行情 [3] - 政策利好预期逐渐发酵 短期内股指震荡偏强为主 [3] - 考虑到股指中长线向上 可以牛市价差或者比例价差温和看涨的思路对待期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年12月9日 50ETF跌0.70%收于3.142 300ETF(上交所)跌0.51%收于4.708 300ETF(深交所)跌0.54%收于4.783 沪深300指数跌0.51%收于4598.22 中证1000指数跌0.57%收于7380.58 500ETF(上交所)跌0.74%收于7.224 500ETF(深交所)跌0.80%收于2.844 创业板ETF涨0.54%收于3.188 深证100ETF跌0.29%收于3.467 上证50指数跌0.71%收于2997.96 科创50ETF跌0.42%收于1.41 易方达科创50ETF跌0.36%收于1.37 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为79.26 上一交易日为78.66 持仓量PCR为101.14 上一交易日为107.67等 [6] - 各期权2025年12月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同 如上证50ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为11.44% 标的30交易日历史波动率为11.04%等 [7][8] 相关图表 - 展示了上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33][40][53][66][79][92][105][118][131][139]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二沪胶期货2605合约放量增仓，冲高回落，震荡偏弱，期价重心下移至14990元/吨一线，收盘跌0.76%至14985元/吨，1 - 5月差升水幅度升阔至50元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价区间震荡 [6] - 周二甲醇期货2601合约缩量减仓，震荡偏弱，略微收低，期价最高2088元/吨，最低2056元/吨，收盘跌0.63%至2066元/吨，1 - 5月差贴水幅度收敛至77元/吨，受国内煤炭期货价格下跌影响，甲醇期货展开阶段回调整固 [7] - 周二原油期货2601合约放量增仓，弱势下行，大幅收低，期价最高453.3元/桶，最低444.4元/桶，收盘跌2.26%至446.1元/桶，供应过剩预期主导盘面，沙特调降亚洲售价，偏空氛围主导，原油期货偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存48.87万吨，环比增0.72万吨，增幅1.49%，保税区库存增幅2.08%，一般贸易库存增幅1.38%，保税仓库入库率增0.79个百分点，出库率减0.60个百分点，一般贸易仓库入库率减0.72个百分点，出库率增1.02个百分点 [9] - 2025年12月5日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率68.33%，环比+2.33个百分点，同比-10.59个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64%，环比+1.25个百分点，同比+4.87个百分点，预计下周期产能利用率仍有走高预期，但提升幅度受限 [10] - 2025年11月中国汽车经销商库存预警指数55.6%，同比升3.8个百分点，环比升3.0个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降；11月中国物流业景气指数50.9%，环比回升0.2个百分点 [10] - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比10月降约6%，同比增约46%，1 - 11月累计销量103万辆，同比增约26% [11] 甲醇 - 截至2025年11月28日当周，国内甲醇平均开工率84.01%，周环比增0.24%，月环比增0.13%，同比增3.53%；周度产量均值202.36万吨，周环比增0.94万吨，月环比增5.55万吨，同比增17.84万吨 [12] - 截至2025年11月28日当周，国内甲醛开工率31.24%，周环比减0.04%；二甲醚开工率5.31%，周环比减0.01%；醋酸开工率72.95%，周环比增6.42%；MTBE开工率58.91%，周环比增0.01% [12] - 截至2025年11月28日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.76%，周环比增0.09个百分点，月环比减1.42%；截至2025年12月5日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润20元/吨，周环比回升67元/吨，月环比回落195元/吨 [12] - 截至2025年11月28日当周，华东和华南地区港口甲醇库存116.75万吨，周环比减7.64万吨，月环比减11.54万吨，同比增16.57万吨；截至2025年12月4日当周，内陆甲醇库存36.15万吨，周环比减1.22万吨，月环比减2.5万吨，同比减1.39万吨 [13] 原油 - 截至2025年11月28日当周，美国石油活跃钻井平台407座，周环比减12座，同比回落70座；日均产量1381.5万桶，周环比增0.1万桶/日，同比增30.2万桶/日 [13] - 截至2025年11月28日当周，美国商业原油库存4.275亿桶，周环比增57.4万桶，同比增412.8万桶；库欣地区原油库存2129.6万桶，周环比减45.7万桶；战略石油储备库存4.117亿桶，周环比增25万桶 [14] - 截至2025年11月28日当周，美国炼厂开工率94.1%，周环比增1.8个百分点，月环比回升8.1个百分点，同比增0.8个百分点 [14] - 截至2025年10月28日，WTI原油非商业净多持仓量平均65601张，周环比增25801张，较9月均值降幅32.96%；截至2025年12月2日，Brent原油期货基金净多持仓量平均146447张，周环比增20860张，较11月均值降幅5.63% [14] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14700元/吨 | +0元/吨 | 14985元/吨 | -80元/吨 | -285元/吨 | +80元/吨 | | 甲醇 | 2100元/吨 | -5元/吨 | 2066元/吨 | -23元/吨 | +34元/吨 | +23元/吨 | | 原油 | 420.0元/桶 | +0.1元/桶 | 446.1元/桶 | -11.5元/桶 | -26.1元/桶 | +11.6元/桶 | [15] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][18][20][24][26][28] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [29][31][33][35][37][39] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [41][43][45][47][49][51]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 黑色金属 | 日报 2025 年 12 月 9 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 市场氛围偏空，煤焦继续走低 核心观点 焦炭：12 月 09 日，焦炭主力合约报收于 1514 元/吨，日内录得 2.70%的 跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为 2.80 万手，较前一交易日仓差为-90 手。现货市场方面，日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价为 1620 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1450 元/吨，周环比 持平。现阶段，焦煤供应压力拖累焦炭期货弱势运行，不过考虑到 12 月 政治局经济会议或释放宏观利好，以及年末煤矿存减产预期，焦炭下跌持 续性有待观察，主要利空风险在于焦煤供应的超预期宽松。 焦煤：12 月 09 日，焦煤主力合约报收 1082.5 点，日内下跌 2.21%。截至 收盘，主力合约持仓量为 49.47 万手，较前一交易日仓差为+1082 手。现 货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1170.0 元/吨，周环比下跌 2.5%。近期，蒙煤进口量加速释放，供应端压力带动焦煤弱势运行，但考 虑到 12 月迎来政治局经 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜减仓回落，主力期价从早盘9.25万降至收盘9.1万，持仓量从65万降至63.5万张；临近美联储议息会议市场风险偏好下降，铜价上涨使下游观望氛围渐浓、现货升水走弱；短期多头了结意愿强，关注9万关口支撑 [6] - 沪铝减仓回落，主力期价从早盘2.22万回落至收盘2.18万，持仓量从73万降至66万张；临近美联储议息会议市场风险偏好下降，铝价上涨使下游观望情绪升温、现货贴水持续走弱；铝价冲高回落至2.2万关口下方且跌破5日和10日均线，短期强势格局被打破 [7] - 沪镍上午震荡运行午后震荡下行，持仓量小幅下降；有色普跌时镍相对抗跌，因前期无明显涨幅；上期所库存上升给期价压力，现货升水坚挺给期价支撑；短期有色集体回调，镍维持弱势，关注11.7万关口支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年11月铜矿砂及其精矿进口252.6万吨，同比2024年11月增长12.5%；2025年1 - 11月累计进口2761.4万吨，同比2024年1 - 11月增加8% [10] - 12月9日，SMM1电解镍价格117700 - 123000元/吨，平均价格120350元/吨，较上一交易日上涨150元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价区间为4700 - 5100元/吨，平均升水4900元/吨，较上一交易日下跌50元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 150 - 400元/吨 [11] 相关图表 - 铜相关图表包括铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等 [12][13][14] - 铝相关图表包括铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等 [24][26][28] - 镍相关图表包括镍基差、镍月差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等 [36][40][43]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 碳酸锂小幅下跌，期货主力合约收盘价下降，近10日呈下降走势；现货价格持平，近10日震荡；基差负基差且近10日走强；注册仓单量减少，近10日整体减少；储能领域高景气但对价格支撑边际减弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 期货主力合约收盘价92800元/吨，较前日降2040元/吨，较前一周降3760元/吨；结算价93580元/吨，较前日降380元/吨，较前一周降2800元/吨 [6] - 不同产地锂辉石精矿价格有波动，较前日上涨10 - 20美元/吨，较前一周有不同程度下降 [6] - 锂云母不同品位价格较前日持平，较前一周有40 - 130元/吨的下降 [6] - 碳酸锂国产价格92710元/吨，较前日持平，较前一周降1750元/吨；氢氧化锂国产价格81890元/吨，较前日持平，较前一周降730元/吨 [6] - 三元前驱体、三元材料、电解液、磷酸铁锂等下游产品部分价格较前日和前一周持平 [6] 相关图表 - 展示了锂云母、碳酸锂期货主力、碳酸锂国产、氢氧化锂等价格变动图 [8] - 展示了锰酸锂、磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂、三元前驱体等价格图 [10][11][14] - 展示了碳酸锂期货主力成交量、持仓量及注册仓单量变化图 [16][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱 建议观望 因降息预期升温，俄乌趋于缓和[1] - 铜短期、中期、日内均强势 建议长线看强 因宏观宽松，矿端减产[1] 根据相关目录分别总结 品种观点参考 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 偏弱 | 震荡 | 震荡偏弱 | 观望 | 降息预期升温，俄乌趋于缓和 | | 铜 | 强势 | 强势 | 强势 | 长线看强 | 宏观宽松，矿端减产 | [1] 价格行情驱动逻辑 黄金 - 日内震荡偏弱 中期震荡 参考观望 昨日金价震荡走弱 纽约金下探4200美元关口，沪金下探950元关口 11月下旬以来金价上行源于美联储降息预期升温，美元指数回落 短期市场对降息预期计价充分，风险偏好回升使金价承压 临近12月议息会议，市场趋于谨慎，黄金波动下降[3] 铜 - 日内、中期均强势 参考长线看强 昨日铜价冲高回落 主力期价一度站上9.3万关口 夜盘沪铜小幅减仓回落 多头了结意愿上升 11月下旬以来，市场对12月降息预期升温，营造宏观宽松氛围，强化铜金融属性 铜处于供应收缩产业背景，宏观和产业利好共振推动铜价突破9万关口 资金层面，国内外持仓均明显上升 中短期宏观推动铜价上行，资金关注度高，上行动能强 短期铜价涨幅大，伴随议息会议不确定性，市场多头了结或上升[4]