报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看弱，因地缘冲突缓和、金价技术压力较大，且避险需求下降使金银比值或持续走弱 [1][3] - 铜短线看强，宏观风险偏好回升推动铜价上行，若市场再度交易减产预期，宏观和产业或形成共振使铜价有较好表现 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 黄金 2508 合约短期下跌、中期震荡、日内下跌，观点为短线看弱 [1] - 铜 2508 合约短期上涨、中期上涨、日内上涨，观点为短线看强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 黄金 - 近期原油黄金下挫，美股和 A 股拉涨，伊朗和以色列停战使短期地缘冲突缓和、市场风险偏好回升，金价承压 [3] - 金价跌至 60 日均线后反弹，说明有技术支撑，需关注沪金和纽约金 60 日均线支撑，若跌破短期或维持颓势 [3] 铜 - 本周铜价震荡上行，持仓量上升，主力期价逼近 7.9 万关口，月差持续走弱 [4] - 短期宏观回暖推动铜价上行，海外宏观自周二明显回暖，因伊朗和以色列停战使市场避险需求下降、风险偏好回升 [4] - 在美国关税政策放缓以及伊朗和以色列停战背景下，市场风险偏好或持续回升推动铜价上行，技术上关注 8 万关口压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货股指板块的TL2509品种短期、中期和参考观点均为震荡，日内震荡偏强，核心逻辑是宏观经济指标偏弱，货币宽松预期升温 [1] - 金融期货股指板块的TL、T、TF、TS品种日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡，核心逻辑是昨日国债期货均震荡整理，近期央行公开市场净投放流动性，中长期降息预期较强，国债期货下方支撑牢靠，5月信贷、通胀数据偏弱需宽松货币环境，美国经济下行压力增大，美联储有“提前降息”口风，未来降息限制性条件解除，后续等待7月重磅会议政策指引，短期内国债期货震荡整理 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509品种短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，参考观点震荡，核心逻辑为宏观经济指标偏弱，货币宽松预期升温 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 金融期货股指板块的TL、T、TF、TS品种日内震荡偏强、中期震荡，参考观点震荡，核心逻辑是昨日国债期货震荡整理，央行净投放流动性应对半年末紧张，中长期降息预期强，5月信贷和通胀数据弱需宽松环境，美国经济下行，美联储有“提前降息”口风，未来降息限制解除，等待7月会议指引，短期内国债期货震荡整理 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤现货短期、中期、日内观点均为震荡，旺季需求改善，中低卡煤走势偏强 [1] - 随着迎峰度夏旺季到来，动力煤需求支撑显现，北港库存快速去化，前期两大制约煤价的主要利空因素得到阶段性缓解，带动煤价止跌，但国内产量仍维持较高水平，供应压力仍存，煤价在低位暂稳运行 [4] - 今年7月国内大部地区气温接近常年同期到偏高，迎峰度夏制冷需求有支撑，7月预计会有2 - 3个台风影响我国，降水呈现“北多南少”特征，关注后续水电改善情况 [4] - 动力煤供应持续增长，需求旺季走强，港口存煤仍处于近5年同期高位，后续国内动力煤价格或迎来阶段性反弹，但空间预计有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 动力煤现货短期、中期、日内观点为震荡，核心逻辑是旺季需求改善，中低卡煤走势偏强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 - 动力煤现货日内和中期参考观点为震荡，核心逻辑是迎峰度夏旺季使需求支撑显现，北港库存去化，前期利空因素缓解带动煤价止跌，但国内产量高供应压力仍存，煤价低位暂稳 [4] - 今年7月国内大部地区气温接近常年同期到偏高，制冷需求有支撑，7月预计2 - 3个台风影响我国，降水“北多南少”，云南南部、四川西北部7月中上旬降雨量较常年同期偏多2 - 5成，需关注后续水电改善情况 [4] - 动力煤供应持续增长，需求旺季走强，港口存煤处于近5年同期高位，电煤日耗攀升后下游采购需求释放将支撑煤价，后续国内动力煤价格或阶段性反弹但空间有限 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月25日各股指单边大幅上涨午后快速拉涨，股市全市场成交额16394亿元较上日放量1915亿元，大金融、军工、半导体板块领涨，受“稳定币”消息影响券商估值预期快速拉升，市场主要支撑力量来自对未来政策面利好预期，因5月信贷、通胀指标边际走弱政策面托底预期升温，后市需关注重磅会议政策指引，短期内关注市场乐观氛围持续性，短期内股指震荡偏强 [3] - 目前期权隐含波动率位于偏低历史分位数水平，中长期股指向上可能性较大，可布局牛市价差或比例价差看多组合 [3] 根据相关目录分别进行总结 1期权指标 - 2025年6月25日，50ETF涨1.43%收于2.832，300ETF（上交所）涨1.65%收于4.001，300ETF（深交所）涨1.65%收于4.126，沪深300指数涨1.44%收于3960.07，中证1000指数涨1.32%收于6276.16，500ETF（上交所）涨1.88%收于5.913，500ETF（深交所）涨1.77%收于2.361，创业板ETF涨3.18%收于2.109，深证100ETF涨1.94%收于2.732，上证50指数涨1.17%收于2747.73，科创50ETF涨1.85%收于1.05，易方达科创50ETF涨1.89%收于1.02 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为64.98（上一交易日82.82），持仓量PCR为126.32（上一交易日108.69）等 [6] - 各期权2025年7月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2025年7月平值期权隐含波动率为12.35%，标的30交易日历史波动率为8.83%等 [7][8] 2相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货2509合约缩量减仓、震荡偏弱且略微下跌，预计后市或维持震荡偏弱走势 [4] - 本周三甲醇期货2509合约缩量增仓、震荡偏弱且小幅下跌，预计后市或维持震荡偏弱走势 [4] - 本周三原油期货2508合约缩量减仓、弱势下行且大幅收低，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年6月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.73万吨，环比增1.03万吨，增幅1.70%；保税区库存8.12万吨，降幅3.34%；一般贸易库存53.61万吨，增幅2.51% [8] - 截至2025年6月20日，中国半钢胎样本企业产能利用率61.39%，周环比增2.69个百分点，同比增3.19个百分点；全钢胎样本企业产能利用率71.54%，周环比增1.56个百分点，同比回落7.56个百分点 [8] - 2025年5月中国汽车经销商库存预警指数52.7%，同比降5.5个百分点，环比降7.1个百分点；5月我国汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%；1 - 5月，我国汽车产销分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9% [8][9] - 2025年5月我国重卡市场销售8.3万辆左右，环比降5%，同比涨约6%；1 - 5月累计销量约43.55万辆，同比增约1% [9] 甲醇 - 截止2025年6月20日当周，国内甲醇平均开工率83.82%，周环比增1.65%，月环比增1.58%，较去年同期回升7.23%；周度产量均值199.79万吨，周环比增1.52万吨，月环比增3.64万吨，较去年同期增加29.36万吨 [10] - 截止2025年6月20日当周，国内甲醛开工率29.88%，周环比增0.11%；二甲醚开工率7.53%，周环比增3.19%；醋酸开工率91.42%，周环比减7.39%；MTBE开工率48.27%，周环比减1.06% [10] - 截止2025年6月20日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷79.76%，周环比减0.30个百分点，月环比增1.67%；甲醇制烯烃期货盘面利润 - 317元/吨，周环比减239元/吨，月环比回落596元/吨 [10] - 截止2025年6月20日当周，华东和华南地区港口甲醇库存44.95万吨，周环比减6.45万吨，月环比增5.57万吨，较去年同期减7.26万吨；6月19日当周，内陆甲醇库存36.74万吨，周环比减1.17万吨，月环比增3.13万吨，较去年同期减5.99万吨 [11][12] 原油 - 截止2025年6月13日当周，美国石油活跃钻井平台数量439座，周环比减3座，较去年同期回落49座；原油日均产量1343.1万桶，周环比增0.3万桶/日，同比增23.1万桶/日 [12] - 截至2025年6月13日当周，美国商业原油库存4.21亿桶，周环比减1147.3万桶，较去年同期减3661万桶；库欣地区原油库存2268.8万桶，周环比减99.5万桶；战略石油储备库存4.02亿桶，周环比增23万桶；炼厂开工率93.2%，周环比减1.1个百分点，月环比增2.5个百分点，同比减1.30个百分点 [13] - 步入2025年6月以来，国际原油期货价格震荡企稳，做多力量增强；截至6月17日，WTI原油非商业净多持仓量平均191941张，周环比增23984张，较5月均值增幅7.70%；Brent原油期货基金净多持仓量平均216664张，周环比增34224张，较5月均值增幅59.86% [14] 现货价格表 - 沪胶现货价格13850元/吨，较前一日无涨跌，期货主力合约13770元/吨，较前一日涨105元/吨，基差80元/吨，变化 - 105元/吨 [16] - 甲醇现货价格2655元/吨，较前一日跌10元/吨，期货主力合约2391元/吨，较前一日涨12元/吨，基差264元/吨，变化 - 12元/吨 [16] - 原油现货价格484.7元/桶，较前一日涨0.1元/桶，期货主力合约508.6元/桶，较前一日跌10.0元/桶，基差 - 23.9元/桶，变化 + 10.1元/桶 [16] 相关图表 - 报告包含橡胶基差、上期所橡胶期货库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势、橡胶9 - 1月差、甲醇基差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算、原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等相关图表 [17][30][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期和中期均以震荡为主，日内震荡偏弱，建议以震荡思路对待 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 865.0 元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约 834 元/吨 [5] - 安全月活动期间国内焦煤产量收缩，进口煤价格倒挂抑制进口量，供应端扰动使基本面悲观预期缓和 [5] - 伊以地缘问题反复扰动，停火后原油期货走低，带动焦煤期货走弱 [5] - 地缘因素驱动焦煤震荡下行，后续回归基本面逻辑，6 月安全生产月结束，7 月焦煤存增供预期，预计近期偏弱震荡运行 [5] 焦炭 - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1220 元/吨，周环比下跌 3.94%；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1140 元/吨，周环比下跌 2.56% [6] - 期货市场利多因素累积，市场情绪转变，部分空单止盈离场，多空博弈加剧，带动焦炭期货低位宽幅震荡 [6] - 从“焦煤供应”和“终端需求”看，6 月焦煤供应收缩后有望恢复，黑色金属终端出口中长期有压力，6 月市场僵持博弈，焦炭期货或维持宽幅震荡运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭期货近期因利多因素累积、空单止盈离场，多空博弈加剧，呈低位宽幅震荡 6 月焦煤供应收缩但安全月后产量有望恢复，黑色金属终端出口中长期有压力，预计 6 月市场僵持博弈，期货维持宽幅震荡运行 [5][34] - 焦煤期货近期多空因素交织，安全月活动使国内产量收缩、进口量受抑制，基本面悲观预期缓和，伊以停火使能源价格上移逻辑暂退 6 月安全生产月结束后 7 月有增供预期，基本面压力仍存，预计维持宽幅震荡运行 [6][35] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 央行 6 月 25 日开展 3000 亿元 MLF 操作，较当月 1820 亿元到期量超额续作，净投放 1180 亿元，连续四个月加量，叠加逆回购净投放，中期流动性净投放总量超 3000 亿元，后续货币政策将保持适度灵活支持实体经济 [8] - 6 月 25 日蒙古国小 TT 公司炼焦煤线上竞拍，1/3 焦原煤起拍价 63.5 美元/吨，较上期下跌 1.5 美元/吨，10.24 万吨全部流拍，年初至今 11 场全部流拍，总计流拍 53.76 万吨 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1220 元/吨|-3.94%|-8.96%|-27.81%|-40.20%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1150 元/吨|-1.71%|-5.74%|-29.01%|-41.03%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|865 元/吨|0.00%|-5.98%|-26.69%|-45.94%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1190 元/吨|-1.65%|-6.30%|-20.13%|-44.13%| |焦煤（京唐港山西产）|1250 元/吨|0.00%|-3.10%|-18.30%|-39.02%| [10] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|主力合约|1387.5 元/吨|1.46%|1396.5 元/吨|1345.5 元/吨|34007|4246|51275 手|-1125 手| |焦煤|主力合约|804.5 点|0.75%|805.0 点|778.5 点|839404|-212966|524258 手|-9292 手| [14] 后市研判 - 焦炭主力合约 6 月 25 日报收 1387.5 元/吨，涨幅 1.46%，持仓量 5.13 万手，仓差 -1125 手 日照港准一级湿熄焦平仓价 1220 元/吨，周环比跌 3.94%；青岛港准一级湿熄焦出库价 1150 元/吨，周环比跌 1.71% 预计 6 月市场僵持博弈，期货维持宽幅震荡 [5][34] - 焦煤主力合约 6 月 25 日报收 804.5 点，涨幅 0.75%，持仓量 52.43 万手，仓差 -9292 手 甘其毛都口岸蒙煤报价 865 元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约 834 元/吨 近期多空因素交织，6 月安全生产月结束后 7 月有增供预期，基本面压力仍存，预计维持宽幅震荡 [6][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，录得0.33%日跌幅，量增仓稳，供需格局未好转，淡季钢价承压，库存偏低矛盾不大，预计震荡寻底，关注需求表现[4] - 热轧卷板主力期价震荡运行，录得0.26%日跌幅，量仓收缩，供需格局好转但供应高位、需求韧性存疑，预计震荡运行，关注需求情况[4] - 铁矿石主力期价低位震荡，录得0.43%日跌幅，量增仓缩，需求有韧性支撑矿价，但供应高位且需求增量有限，后续低位震荡，关注成材表现[4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 央行6月25日开展3000亿元MLF操作，净投放1180亿元，连续四个月加量，后续货币政策预计适度灵活支持实体经济[6] - 2025年5月塔机租赁行业景气指数公布，台天利用率56.8%、最大起重力矩利用率56.7%，租赁价格指数518.96点[7] - 中信泰富Sino Iron项目开采方案6月9日获西澳政府无条件批准，有望推动产量恢复[8] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种价格及价差，部分品种价格有变动[9] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价2976元、跌0.33%，热轧卷板收盘价3098元、跌0.26%，铁矿石收盘价702.5元、跌0.43%[11] 相关图表 - 包含钢材库存、铁矿石库存、钢厂生产情况等图表，展示库存变化、开工率、产能利用率、盈利情况等数据[13][18][28] 后市研判 - 螺纹钢供需季节性弱势，供应小幅回升、需求弱，库存低矛盾小，预计震荡寻底，关注需求[36] - 热轧卷板供需好转，供应高位、需求韧性存疑，预计震荡运行，关注需求[36] - 铁矿石需求有韧性但供应高位、需求增量有限，预计低位震荡，关注成材表现[37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜午后增仓上行明显，7 - 8月差持续走弱，宏观上伊朗和以色列停战使市场风险偏好回暖，产业上本周一产业补库意愿上升且海外伦铜升水走强说明现货紧张，国内进口亏损扩大，预计铜价持续上行，关注7.9万关口多空博弈 [4] - 沪铝震荡上行，持仓量小幅上升，宏观上市场风险偏好回暖，产业上7 - 8月差持续走弱说明产业支撑减弱，周一Mysteel电解铝库存为46.20万吨，较上周累库0.20万吨，主力期价在20日均线企稳回升，期价或持续回升 [5] - 沪镍减仓下行明显，宏观回暖使前期空头了结意愿强进而推升镍价，基本面是上游菲律宾和印尼镍矿维持强势、下游不锈钢弱势、硫酸镍持稳，镍价或持续回升 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 6月24日晚间耐普矿机公告拟投资建设Alacran铜金银矿项目，建设总投资额约42040.70万美元，公司拟按持股比例出资约9459万美元，还拟投资2000万美元设立哥伦比亚子公司 [8] - 6月25日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2507合约，金川电解主流升贴水 +3050元/吨，价格120970元/吨；俄罗斯镍主流升贴水 +600元/吨，价格118520元/吨；挪威镍主流升贴水 +2750元/吨，价格120670元/吨；镍豆主流升贴水 -900元/吨，价格117020元/吨 [9] 相关图表 - 铜相关图表有铜基差、电解铜国内显性库存（社库 + 保税区库存）、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等 [10][12][13] - 铝相关图表有铝基差、电解铝国内社库、氧化铝走势、氧化铝库存、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）等 [23][25][27] - 镍相关图表有镍基差、LME库存、镍月差、上期所库存、镍矿港口库存、伦镍走势等 [35][37][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2508合约短期和中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1] - 地缘因素弱化，原油延续弱势 [1] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] 价格涨跌幅度说明 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 原油行情分析 - 因特朗普评论及伊朗和以色列宣布停火，市场交易地缘逻辑弱化，投资者调整预期，地缘溢价回落，国内外原油期货价格大幅回调 [5] - 本周二夜盘国内原油期货2508合约大幅下跌9.27%至502.3元/桶 [5] - 在地缘因素弱化背景下，预计本周三国内原油期货2508合约维持震荡偏弱走势 [5]