报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊以停火致油价暴跌，PTA期货盘面跟随成本端大幅下跌，虽自身基本面环比转弱但未累库，预计短期内PTA现货价格随成本端偏弱震荡，现货基差区间波动 [5] - 伊朗对美报复不及预期，原油跌幅近7%，成本端回落明显，乙二醇价格重心大幅下行，7月供需结构或转向平衡，若地区局势缓和价格将回归低区间整理 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - **PTA每日观点**：基本面方面，昨日PTA期货大幅下跌，现货市场商谈尚可，聚酯询盘增加，现货基差区间波动；基差为现货5095，09合约基差319，盘面贴水；库存方面，PTA工厂库存4.15天，环比增加0.12天；盘面显示20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净多且多增；预期短期内PTA现货价格随成本端偏弱震荡，现货基差区间波动 [5] - **MEG每日观点**：基本面来看，周二乙二醇价格重心大幅下行，低位买气尚可，成本端回落明显；基差为现货4415，09合约基差83，盘面贴水；库存方面，华东地区合计库存53.10万吨，环比减少2.28万吨；盘面显示20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空且空减；预期7月乙二醇供需结构转向平衡，若地区局势缓和价格将回归低区间整理 [6][7] - **影响因素总结**：利多因素为PX开工率维持较高水平；利空因素包括伊朗确认停火、需求端抢出口尾声与内需淡季致终端需求走弱 [8][10] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月至2025年12月PTA的产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、PTA总需求、需求同比、PTA期末社会库存、库存变化、PTA库消比、PTA供需缺口等数据 [11] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月至2025年12月乙二醇的总开工率、总产量、新增产能、产量、进口、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对乙二醇消费、其他消费、乙二醇出口、总消费、需求同比、乙二醇港口库存、港口库存变化、港口库消比、乙二醇供需差等数据 [12] - **价格**：包含石脑油、对二甲苯、PTA、乙二醇等现货价及期货价的变动情况，还有PTA各合约基差、乙二醇各合约基差、PTA加工费、各类MEG内盘利润、涤纶各品种利润等数据 [13] - **瓶片相关数据**：展示了PET瓶片的市场价、生产毛利、产能利用率、开工率、库存等数据的变化情况 [14][17][21][22] - **价差数据**：有PTA月间价差、MEG月间价差、PTA基差、MEG基差、现货价差等数据的变化情况 [24][30][37] - **库存分析**：包含PTA厂内库存、MEG港口库存、PET切片厂内库存、涤纶短纤和长丝江浙织机库存天数等数据的变化情况 [41][43][45] - **开工数据**：涵盖聚酯上游精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇的开工率，以及聚酯下游聚酯工厂、江浙织机的开工率 [51][55] - **利润数据**：有PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝各品种生产毛利等数据的变化情况 [59][62][65]

每日观点 铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，5月份，制造业采购经理指数为49.5%，比上月 上升0.5个百分点，制造业继续保持恢复发展态势；中性。 2、基差：现货78420，基差-220，贴水期货；中性。 3、库存：6月24日铜库存减1200至94675吨，上期所铜库存较上周减1129吨至100814吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。 6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，地缘扰动仍存，铜价震荡运 行为主. 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 自然灾害 1、俄乌,伊 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡反弹，放量上涨，多空均增仓且多头增加较多，行情短期或将震荡走强；技术上价格收短期均线之上，均线支撑增强，短期指标KDJ上升进入强势区域，趋势指标下降，多头力量上升，空头力量上升但优势缩小；操作建议沪锌ZN2508震荡走强 [2][18] 各部分总结 基本面情况 - 2025年3月全球锌板产量108.74万吨，消费量113.35万吨，供应短缺4.6万吨；1 - 3月产量328.31万吨，消费量338.48万吨，供应短缺10.16万吨；3月全球锌矿产量100.78万吨，1 - 3月产量296.11万吨 [2] - 2025年5月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值44.41万吨，实际产量42.25万吨，环比降6.19%，同比降9.74%，较计划值降4.86%，产能利用率78.00%，6月计划产量45.37万吨 [14] 基差情况 - 6月24日现货22170，基差 + 250 [2] 库存情况 - 6月24日LME锌库存较上日减少2450吨至123450吨，上期所锌库存仓单较上日减少248吨至7471吨 [2] - 2025年5月29 - 6月23日全国主要市场锌锭社会库存合计较上周四减少0.26万吨，较上周一增加0.12万吨 [5] 盘面情况 - 6月24日锌期货各交割月份有不同程度涨跌，2508合约成交量866581手，成交额2038941.24万元 [3] - 上一交易日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之上，20日均线向下 [2] 主力持仓情况 - 主力净多头，空翻多 [2] - 6月24日上海期货交易所会员锌zn2508合约成交合计272116手，较上交易日增加110222手；持买单量合计84480手，较上交易日增加10741手；持卖单量合计70397手，较上交易日增加4463手 [17] 现货市场情况 - 6月24日国内主要现货市场锌精矿、锌锭、锌合金、锌粉、氧化锌等价格有不同程度涨跌 [4] - 6月24日全国主要城市锌精矿价格均上涨170元/吨 [8] - 6月24日全国市场锌锭冶炼厂价格均上涨200元/吨 [12] 加工费情况 - 6月24日国内不同地区锌精矿（50%品位）加工费在3200 - 3900元/金属吨，进口（48%品位）加工费50美元/千吨 [16] 短期观点 - 上一交易日沪锌震荡反弹收阳线，成交量放大，持仓多空都增仓，多头增加较多，行情短期或将震荡走强；技术上价格收短期均线之上，均线支撑增强，短期指标KDJ上升进入强势区域，趋势指标下降，多头力量上升，空头力量上升但优势缩小；操作建议沪锌ZN2508震荡走强 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2507震荡偏弱运行，重心下移；不锈钢2508震荡偏弱运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘小幅反弹，矿价坚挺但镍铁价格下行，国内镍铁企业亏损扩大减产预期加强，不锈钢交易所仓单流出库存上升需求偏弱，新能源汽车产销数据好利于镍需求提升，中长线过剩格局不变，偏空 [2] - 基差现货119000，基差1550，偏多 [2] - 库存LME库存203928，-216，上交所仓单21581，+103，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚挺，镍铁价格走弱减产预期加强，不锈钢交易所仓单持续流入现货库存增加，中性 [3] - 基差不锈钢平均价格13350，基差910，偏多 [3] - 库存期货仓单113234，-669，偏空 [3] - 盘面收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [3] 多空因素 - 利多新能源汽车数据继续表现良好，5月产销同比上升 [5] - 利空国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；不锈钢仓单陆续流入现货，供应压力增加；矿和镍铁之间矛盾加剧，镍铁减产预期增加，倒逼矿价可能性加强 [5] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货沪镍主力6 - 24价格117450，较6 - 23涨10；伦镍电6 - 24价格14905，较6 - 23涨65；不锈钢主力6 - 24价格12440，较6 - 23涨50 [10] - 现货SMM1电解镍6 - 24价格119000，较6 - 23跌500；1金川镍6 - 24价格120250，较6 - 23跌400；1进口镍6 - 24价格117750，较6 - 23跌650；镍豆6 - 24价格116800，较6 - 23跌650；冷卷304*2B（无锡、佛山、杭州、上海）6 - 24价格与6 - 23持平 [10] 镍仓单、库存 - 上期所6月20日期货库存21669吨，减少96吨，总库存25304吨，减少389吨 [12] - 6 - 24伦镍库存203928，较6 - 23减216；沪镍仓单21581，较6 - 23增103；总库存225509，较6 - 23减113 [13] 不锈钢仓单、库存 - 6月20日无锡库存62.45吨，佛山库存34.96万吨，全国库存115.74万吨，环比上升1.19万吨，300系库存69.21万吨，环比上升0.61万吨 [17] - 6 - 24不锈钢仓单113234，较6 - 23减669 [18] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿红土镍矿CIF（Ni1.5%、Ni0.9%）6 - 24价格与6 - 23持平；菲律宾到连云港、天津港海运费6 - 24与6 - 23持平 [20] - 镍铁高镍（8 - 12）6 - 24价格915元/镍点，较6 - 23跌5；低镍（2以下）6 - 24价格3250元/吨，较6 - 23跌100 [20] 不锈钢生产成本 - 传统成本12674，废钢生产成本13132，低镍 + 纯镍成本16372 [22] 镍进口成本测算 - 进口价折算120882元/吨 [25]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，5月官方PMI为 49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1， 为去年10月以来首次收缩。6月24日，美国宣布伊朗以色列达成停火协议，原油立刻回落。供需 端，农膜淡季，包装膜需求转淡，多数企业降负荷，下游需求整体弱势，后续新产能投产压力仍 存。当前LL交割品现货价7400（-100），基本面整体中性； • 2. 基差： LLDPE 2509合约基差150，升贴水比例2.1%，偏多； • 3. 库存：PE综合库存55.6万吨（-1.3），中性； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； • 5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空； • 6. 预期：塑料主力合约盘面反弹，中东停火原油回落，农膜需求淡季，下游需求弱，投产压 力仍存，产业库存中性，预计PE今日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转但国际生柴利润低需求疲软，国内对加菜加征关税致菜系领涨，中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] - 主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱及相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕3月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季供应增加 [2] - 基差：豆油现货8200，基差250，现货升水期货 [2] - 库存：6月2日商业库存88万吨，前值86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [2] - 主力持仓：主力空减 [2] - 预期：Y2509在7700 - 8100附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告显示马棕3月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季供应增加 [3] - 基差：现货8700，基差374，现货升水期货 [3] - 库存：6月2日港口库存38万吨，前值39万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1% [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [3] - 主力持仓：主力多减 [3] - 预期：P2509在8100 - 8500附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告显示马棕3月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季供应增加 [4] - 基差：现货9700，基差128，现货升水期货 [4] - 库存：6月2日商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2% [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [4] - 主力持仓：主力空减 [4] - 预期：OI2509在9300 - 9700附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油减产季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面供应增加、国外现货偏强、国内库存增加、轮胎开工率高位，整体中性；基差偏多，库存中性，盘面和主力持仓偏空，市场情绪主导，适合短线交易 [4] 根据相关目录总结 每日提示 - 天胶基本面供应开始增加，国外现货偏强，国内库存开始增加，轮胎开工率高位，整体中性 [4] - 基差方面，现货13850，基差185，偏多 [4] - 库存方面，上期所库存周环比减少、同比减少，青岛地区库存周环比增加、同比增加，整体中性 [4] - 盘面20日线向下，价格在20日线下运行，偏空 [4] - 主力持仓主力净空且空增，偏空 [4] - 预期市场情绪主导，适合短线交易 [4] 多空因素及主要风险点 - 利多因素包括下游消费高位、原料价格偏强、现货价格抗跌 [6] - 利空因素包括供应增加、外部环境偏空 [6] 现货价格 - 23年全乳胶不可用于交割，6月20日现货价格持平 [8] 库存 - 交易所库存近期变化不大 [14] - 青岛地区库存近期变化不大 [17] 进口 - 进口数量季节性回落 [20] 下游消费 - 汽车产销季节性回落 [23][26] - 轮胎产量同期新高 [29] - 轮胎行业出口有所回落 [32] 基差 - 基差6月24日转正 [35]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-6-25） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：安监态势有所收紧，产量小幅缩减。当前部分焦企开始着手补库，煤矿订单较前期有所增 加，昨日山西主流大矿竞拍成交涨跌互现，流拍率进一步下降，且上涨资源明显增多，不过由于焦企亏 损，对高价煤种接受意愿不强，部分煤种价格继续下调；偏空 2、基差：现货市场价940，基差156；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较 上周减少19.3万吨；偏多 4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性 5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空 6、预期：焦炭落实四轮降价后部分开始亏损，有减产预期，厂内原料维持谨慎按需补 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下一年度全球供需基本面偏空，外糖持续走弱，进口白糖利润窗口打开，后续进口量增加，利空国内现货价格，郑糖中期维持偏弱格局，主力09反弹偏空思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨；25年1月1日起进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%；2025年5月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%）；2025年5月中国进口食糖35万吨，同比增加33万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计6.42万吨，同比减少15.07万吨，整体偏空 [4] - 基差：柳州现货6090，基差380（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多 [6] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [6] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多，偏多 [6] - 预期：下一年度全球供需基本面偏空，外糖持续走弱，进口白糖利润窗口打开，后续进口量增加，利空国内现货价格，郑糖中期维持偏弱格局，主力09反弹偏空思路 [5] - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加；国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；国内糖现货销售均价6000附近；2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税 [7][9] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩；外糖价格跌破17美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大；泰国25/26榨季甘蔗种植面积同比增长8%；Datagro预计25/26年度全球供应过剩153万吨；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨；USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨 [7][9] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度全球白糖供需平衡表预测：全球产量2.02亿吨，创历史第二高，巴西、印度、泰国主导增产；全球消费量1.98亿吨，亚洲需求增长(+1.3%)，非洲增速最快(+2.2%)；供需过剩270万吨，从短缺转向过剩，但机构预测分化；库存消费比52%-54%，库存压力缓解，但仍低于长期均值；全球贸易量6200万吨，巴西出口占比超50%，泰国恢复高位 [37] - 近3个月机构预测情况：USDA预计过剩1139.7万吨(同比翻倍)，巴西、印度增产主导宽松格局；Datagro预计过剩258万吨，印度恢复出口+巴西高产；ISO预计24/25缺口488万吨 → 25/26或过剩，区域性短缺缓解；StoneX预计全球增产330万吨，过剩430万吨，消费增长乏力难抵供应压力 [40] - 国内食糖相关数据：2023/24 - 2025/26年度糖料播种面积分别为1262、1396、1440千公顷；食糖产量分别为996、1116、1120万吨；进口分别为475、500、500万吨；消费分别为1550、1580、1590万吨；国际食糖价格分别为21.70、17 - 22、16.5 - 21.5美分/磅；国内食糖价格分别为6492、6000 - 6700、5800 - 6500元/吨 [42] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隔夜特朗普呼吁压低油价并宣布促成以色列与伊朗停火协议，市场大幅下挫，虽伊朗袭击美国驻卡塔尔基地但未升级局势，地缘担忧情绪降低，亚盘外盘原油下行，内盘同步回落，后续关注伊以双方对停火表态及战争重启风险，短线518.6 - 530区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2508基本面，特朗普称以色列和伊朗停火，伊朗袭击美军基地但未升级局势，为中性；6月23日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差，现货平水期货，为中性；美国截至6月13日当周API和EIA原油库存及库欣地区库存减少，上海原油期货库存不变，偏多；20日均线偏上且价格在均线上方，偏多；截至6月17日WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [3] 近期要闻 - 特朗普宣布以色列和伊朗达成停火协议，伊朗高级官员确认，美国副总统称轰炸已达目的，卡塔尔等国关闭又重开领空，部分国家谴责伊朗袭击 [5] - 美联储金融监管副主席鲍曼称降息时机将至，芝加哥联储总裁称关税上调对经济影响温和 [5] 多空关注 - 利多因素为俄乌冲突再度加剧 [6] - 利空因素为OPEC+连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列接近停火 [6] 基本面数据 - 每日期货行情，布伦特原油、WTI原油结算价下跌，SC原油、阿曼原油结算价上涨，幅度分别为-4.27%、-0.73%、2.47%、2.13% [7] - 每日现货行情，英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油（WTI）现货价下跌，阿曼原油、胜利原油现货价上涨，迪拜原油现货价微跌，幅度分别为-2.56%、-2.33%、0.17%、0.88%、-0.03% [9] - API库存走势，美国截至6月13日当周API原油库存减少1013.3万桶 [10] - EIA库存走势，美国至6月13日当周EIA库存减少1147.3万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓，截至6月17日净多持仓为231048，较上期增加39107 [17] - 布伦特原油基金净多持仓，截至6月17日净多持仓为273175，较上期增加76253 [19]