交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年6月23日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：周末美国袭击伊朗三处核设施，早间金价高开回落；美国三大股指收盘 涨跌不一，美国三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.01%报98.7639；美债收益率 集体下跌，10年期美债收益率跌1.59个基点报4.373%；COMEX黄金期货跌0.09%报 3384.4美元/盎司；中性 6、预期：今日美欧日PMI初值、美国5月成屋销售、美联储委员讲话、伊朗外长与俄 罗斯总统会谈。周末美国袭击伊朗三处核设施，中东局势紧张，早间金价高开回 落，黄金需求有限。沪金溢价维持至2元/克。中东局势依旧反复，但推动减弱，金 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年6月23日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：上周镍价偏弱运行，成交一般，下游刚需采购为主。产业链上，矿价继续坚挺，矿山继续 挺价，但镍铁价格继续下行，国内镍铁企业亏损程度进一步扩大，减产预期加强，倒逼矿价的可能性更 大。不锈钢交易所仓单继续流出，库存上升，需求偏弱。新能源汽车产销数据较好，电池向（6镍）倾 向，有利于镍的需求提升。中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货120625，基差2345，偏多 3、库存：LME库存205140，+1542，上交所仓单21669，-96，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 6、结论：沪镍2507：震荡偏弱运行，重心下移。 不锈钢 每 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - IC2507贴水51.11点，IM2507贴水64.79点，偏空；美国轰炸伊朗核设施，关注伊朗回应，短期不确定性或下降，油价高开低走，上周市场因以伊不确定性回调，热点减少，中性；融资余额18091亿元，减少75亿元，偏空；IH2507贴水36.92点，IF2507贴水42.24点，中性；IM>IC>IF> IH（主力），IH、IF、IM、IC、IF在20日均线下方，偏空；IH主力多减，IF主力多增，IC主力多减，偏多；美国轰炸伊朗核设施，关注伊朗回应，陆家嘴论坛利好有限，全球股市调整，国内指数上方压力增加，指数弱势调整 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指期货升贴水 - 展示了上证50、沪深300、中证500、中证1000不同合约的价格、涨跌幅、成交量、指数价格、市盈率、市净率、股息率、价差、升贴水比例、年化升贴水、合约价值、交割日、剩余期限等信息 [4] 期货市场-上证50基差与价差 - 呈现上证50基差与价差的历史数据图表 [7] 期货市场-中证500基差与价差 - 呈现中证500基差与价差的历史数据图表 [10] 现货市场-重要指数日涨跌幅 - 展示上证、上证50、沪深300等重要指数的日涨跌幅 [13] 现货市场-风格指数日涨跌幅 - 展示300周期、300非周等风格指数的日涨跌幅 [16][19] 市场结构-AH股折溢价 - 呈现恒生AH溢价指数的历史数据图表 [23] 市场结构-市盈率PE（TTM） - 展示上证50、沪深300、中证500和创业板指市盈率PE的历史数据图表 [26] 市场结构-市净率PB - 展示上证50、沪深300、中证500和创业板指市净率PB的历史数据图表 [28] 市场资金面-股市资金流入 - 呈现A股资金净流入与沪深300的历史数据图表 [30] 市场资金面-两融余额 - 呈现两融余额与沪深300的历史数据图表 [32] 市场资金面-沪深股通 - 呈现沪深股通净流入的历史数据图表 [34] 市场资金面-资金成本 - 呈现SHIBOR隔夜、SHIBOR一周、SHIBOR两周的历史数据图表 [40] 市场情绪-成交活跃度 - 展示上证50、沪深300、中证500、创业板换手率（自由流通市值）的历史数据图表 [43][46] 市场情绪-公募混合型基金仓位 - 未提及具体内容，但有相关标题 [48] 期指股息率与十年期国债收益率 - 展示沪深300、上证50、中证500、十年期国债收益率、中证1000的历史数据图表 [52] 人民币汇率 - 呈现美元兑人民币汇率的历史数据图表 [54] 新增开户数与上证指数跟踪 - 未提及具体内容，但有相关标题 [55] 股票型基金新成立规模变化 - 未提及具体内容，但有相关标题 [57] 混合型基金新成立规模变化 - 未提及具体内容，但有相关标题 [59] 债券型基金新成立规模变化 - 未提及具体内容，但有相关标题 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 燃料油基本面偏多，基差显示现货升水期货，库存减少，盘面价格在20日线上方且20日线偏上，高硫主力持仓多单但多减，低硫主力持仓空单且空增，周末美国轰炸伊朗核设施提高地缘担忧情绪，预计燃油跟随原油上行，FU2509在3380 - 3450区间运行，LU2508在4000 - 4050区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 燃料油基本面偏多，基差显示现货升水期货，库存减少，盘面价格在20日线上方且20日线偏上，高硫主力持仓多单但多减，低硫主力持仓空单且空增，预计燃油跟随原油上行，FU2509在3380 - 3450区间运行，LU2508在4000 - 4050区间运行 [3] 多空关注 - 利多：西方套利船货到港量小幅增加但中硫调和组分短缺致新加坡合规含硫0.5%船用燃料供应紧张，高硫燃料油下游船燃需求坚挺且受夏季发电旺季支撑，伊以冲突使绕行船舶增加补油需求，新加坡燃料油库存减少，周末美国轰炸伊朗核设施提高地缘担忧情绪 [3] - 利空：低硫主力持仓空单且空增，需求端乐观仍待验证，俄罗斯制裁有放松可能 [3][4] 基本面数据 - 供应：西方套利船货到港量小幅增加，但中硫调和组分短缺致新加坡合规含硫0.5%船用燃料供应紧张 [3] - 需求：高硫燃料油下游船燃需求坚挺，受夏季发电旺季支撑，伊以冲突使绕行船舶增加补油需求 [3] - 库存：新加坡燃料油6月18日当周库存为2289.9万桶，减少22万桶 [3] 价差数据 | 品种 | 前值 | 现值 | 涨跌 | 幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | | FU主力合约期货价 | 3337 | 3379 | 42 | 1.26% | | LU主力合约期货价 | 3943 | 3980 | 37 | 0.94% | | FU基差 | 219 | 211 | -8 | -3.72% | | LU基差 | 92 | 142 | 50 | 54.71% | [5] 库存数据 | 时间 | 库存（万桶） | 增减（万桶） | | --- | --- | --- | | 4月9日 | 2710.9 | 44 | | 4月16日 | 2598.9 | -112 | | 4月23日 | 2598.9 | 0 | | 4月30日 | 2372.9 | -226 | | 5月7日 | 2412.9 | 40 | | 5月14日 | 2490.9 | 78 | | 5月21日 | 2563.9 | 73 | | 5月28日 | 2201.9 | -362 | | 6月4日 | 2140.9 | -61 | | 6月11日 | 2311.9 | 171 | | 6月18日 | 2289.9 | -22 | [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周L09上涨2.12%收于7415，合计减仓约7300张；PP09上涨2.11%收于7242，合计增仓约53000张；技术上L、PP主力合约运行于20日均线上，走势偏多；大越五大指标中主力持仓显示L、PP高胜率席位净持仓均偏空；L主力合约基差45，PP主力合约基差38，盘面贴水缩窄 [5] - 宏观方面，5月官方PMI为49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1，为去年10月以来首次收缩；6月21日美国袭击伊朗核设施，引发中东地缘危机升级，原油预计走强，成本端利好 [5] - 供需端，PE农膜淡季，包装膜需求转淡，多数企业降负荷，下游需求整体弱势，后续新产能投产压力仍存；PP下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势；库存方面，聚烯烃产业链库存中性；本周预计L、PP主力合约以震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 期现走势 - L01、L05、L09、PP01、PP05、PP09合约最新价格分别为7347、7334、7415、7188、7185、7242，周涨跌分别为118、116、157、153、169、153，涨跌幅分别为1.61%、1.58%、2.12%、2.13%、2.35%、2.11% [6] - L交割品、PP交割品最新价格分别为7460、7280，周变化分别为200、30 [6] 库存 - L仓单和PP仓单有相关数据图表展示 [15] - PE综合库存、PE社会库存、PP综合库存、PP社会库存有相关数据图表展示 [21][24][27][30] 供需平衡表 - 聚乙烯2018 - 2024年产能、产能增速、产量、净进口量、PE进口依赖度、表观消费量、期末库存、实际消费量、消费增速等数据有详细展示，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [17] - 聚丙烯2018 - 2024年产能、产能增速、产量、净进口量、PP进口依赖度、表观消费量、期末库存、实际消费量、消费增速等数据有详细展示，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [19] 开工率 - PE开工率和PP开工率有相关数据图表展示 [33][36] 利润 - PE生产现金流（煤化工、油制）和PP生产现金流（煤化工、油制、PDH）有相关数据图表展示 [39][41] 外盘价格 - 聚烯烃内外价差、PE美金盘、PP美金盘有相关数据图表展示 [44][47][50] 下游 - PE下游平均开工和PP下游平均开工有相关数据图表展示 [53][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面中性 本周供给压力有所减少 下周预计检修减少 排产增加 总体库存处于中性位置 当前需求或持续低迷 PVC2509在4868 - 4938区间震荡 [8][9] - 利多因素为供应复产 电石和乙烯成本支撑 出口利好 利空因素为总体供应压力反弹 库存持续高位 消耗缓慢 内外需疲弱 主要逻辑是供应总体压力强势 国内需求复苏不畅 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面 06月20日 华东SG - 5价为4870元/吨 09合约基差为 - 33元/吨 现货贴水期货 判定为中性 [10] - 库存方面 厂内库存为40.16万吨 环比增加1.27% 电石法厂库为31.24万吨 环比增加1.12% 乙烯法厂库为8.92万吨 环比增加1.80% 社会库存为35.51万吨 环比增加0.08% 生产企业在库库存天数为6.28天 环比增加1.29% 判定为中性 [10] - 盘面方面 MA20向下 09合约期价收于MA20上方 判定为中性 [10] - 主力持仓方面 主力持仓净空 空减 判定为偏空 [10] 基本面/持仓数据 - 供给端 2025年5月PVC产量为201.9692万吨 环比增加3.31% 本周样本企业产能利用率为78.62% 环比减少0.01个百分点 电石法企业产量34.337万吨 环比减少1.63% 乙烯法企业产量11.889万吨 环比增加1.68% 本周供给压力有所减少 下周预计检修有所减少 预计排产少量增加 [7] - 需求端 下游整体开工率为44.31% 环比减少1.48个百分点 低于历史平均水平 下游型材、管材开工率低于历史平均水平 下游薄膜、糊树脂开工率高于历史平均水平 船运费用看跌 国内PVC出口价格占优 当前需求或持续低迷 [8] - 成本端 电石法利润为 - 493.9833元/吨 亏损环比减少3.00% 低于历史平均水平 乙烯法利润为 - 640.4162元/吨 亏损环比增加14.20% 低于历史平均水平 双吨价差为2443.15元/吨 利润环比减少0.00% 低于历史平均水平 排产或将承压 [8] - 预期方面 电石法成本走强 乙烯法成本走弱 总体成本走强 本周供给压力有所减少 下周预计排产将会增加 总体库存处于中性位置 当前需求或持续低迷 持续关注宏观政策及出口动态 PVC2509在4868 - 4938区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC各相关指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 涵盖企业、部分月间价差、不同地区价格、下游开工率、利润、成本、产能利用率、产量、基差等多方面数据 [15][16] PVC期货行情 - 基差走势 - 呈现了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [18][19] PVC期货行情 - 展示了2025年5 - 6月PVC主力合约成交量、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [21][22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年不同月份合约间价差走势 [24][25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 呈现了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存和日均产量的走势 [27][28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 呈现了2018 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量和产量的走势 [30][31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 呈现了2019 - 2025年液氯价格、产量 原盐价格和月度产量的走势 [32][33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 呈现了2019 - 2025年32%烧碱价格、成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存和片碱库存的走势 [34][35][37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 呈现了2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、利润 2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率和样本企业PVC产量的走势 [38][39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 呈现了2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率 糊树脂毛利、月度产量、成本、表观消费量 房地产相关指标 社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比等数据走势 [43][44][54][57] PVC基本面 - 库存 - 呈现了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库和生产企业库存天数的走势 [58][59] PVC基本面 - 乙烯法 - 呈现了2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量 PVC出口量 2020 - 2025年乙烯法FOB价差 2022 - 2025年氯乙烯进口价差的走势 [60][61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024年4月 - 2025年5月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [63][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面偏空，近日环保安监趋严使煤矿开工产量小幅下降但仍处偏高水平，下游需求疲态，市场观望情绪浓，用煤企业采购体量小，煤矿出货压力增加，部分矿点报价下调，焦炭价格走弱使炼焦煤价格支撑弱；基差显示现货升水期货偏多；库存较上周减少偏多；盘面中性；主力持仓偏空；预期短期焦煤价格或偏弱运行 [3] - 焦炭基本面偏空，受环保检查和利润影响部分焦企主动限产，原料煤价格降幅收窄使焦企成本压力上升，焦炭供应继续收缩；基差显示现货贴水期货偏空；库存较上周减少偏多；盘面中性；主力持仓偏空；预期短期焦炭继续弱稳运行 [7] 相关目录总结 焦煤部分 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] - 库存方面，钢厂库存774万吨较上周增加3.1万吨，港口库存312万吨较上周减少1万吨，独立焦企库存669.5万吨较上周减少21.4万吨，总样本库存1775.5万吨较上周减少19.3万吨 [3][19][22][25] 焦炭部分 - 利多因素为铁水产量上涨、高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [9] - 库存方面，钢厂库存642.8万吨较上周减少3万吨，港口库存203.1万吨较上周减少11.1万吨，独立焦企库存87.3万吨较上周减少1.1万吨 [7][19][22][25] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74%与上周持平 [36] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元较上周减少27元 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量减少，供应端本月到港水平偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，国内需求降低且进口增加，预期铁矿石震荡偏空 [2] 根据相关目录总结 基本面 - 钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，偏空 [2] 基差 - 日照港PB粉现货折合盘面价793，基差90；日照港巴粗现货折合盘面价767，基差64，现货升水期货，偏多 [2] 库存 - 港口库存14433.56万吨，环比减少，同比减少，中性 [2] 盘面 - 价格在20日线上方，20日线向下，中性 [2] 主力持仓 - 铁矿主力持仓净空，空减，偏空 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [5] - 港口库存减少 [5] - 进口亏损 [5] 利空因素 - 后期发货量增加 [5] - 终端需求依旧弱势 [5]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年6月23日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年6月份国内沥青总计划排产量为239.8万吨，环比增幅3.5%,同 比增幅12.7%。本周国内石油沥青样本产能利用率为32.1788%，环比减少0.72个百分点，全国 样本企业出货28.83万吨，环比增加5.99%,样本企业产量为53.7万吨，环比减少2.18%,样本企 业装置检修量预估为74.1万吨，环比增加4.66%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将 增加供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为30.4%，环比减少0.03个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青 开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开 ...

国债期货周报 2025年6月16日——6月20日 杜淑芳 期货从业资格证号：F0230469 投资咨询资格证号：Z0000690 证券代码：839979 本周行情回顾 本周权益市场走弱，国债期货市场延续偏强震荡格局，各期限合约全线上涨，超长期限品种表现尤为亮眼。基本面数据方面，5月份，随着我 国促消费扩内需各项政策持续显效，价格呈现积极变化，特别是核心CPI同比涨幅升至近一年最高点，CPI同比降幅已连续3个月持平于0.1%，而核 心CPI同比涨幅则创近3月新高，升至近一年来最高点。PPI同比继续负增长，但在关税风险阶段性缓和，对市场风险偏好以及商品需求预期起到较 好的改善作用下，后期我国PPI也有望边际改善。5月社会消费品零售超出市场预期，显示在消费品以旧换新刺激政策下，我国内需有一定程度改善 但国固定资产投资不及预期，同时地产端商品房销售面积进一步下滑，基本面完全复苏仍然任重道远。金融数据方面，5月降息降准落地后，企业 和居民融资成本及信贷可获得性都有改善。前5个月社融增量累计18.63万亿元，同比多增3.83万亿元，显示财政政策持续发力，但信贷结构仍以政 府债券融资为主。居民消费信心不足。企业中长期贷款增 ...