交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜周报（6.16~6.20） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铜周评: 上周沪铜冲高回落，沪铜主力合约下跌0.03%，收报于77990元/吨。宏观面看，地缘政治扰动铜价,美 国关税再起波澜，伊以摩擦加剧，全球不确定加强。国内方面，消费进入淡季，目前来看下游消费意 愿一般。产业端，国内现货交易一般，整体还是刚需交易为主。库存方面，铜库存LME库存99200吨， 上周出现小幅减少，上期所铜库存较上周减1129吨至100814吨。 期货主力 数据来源：博易大师 基本面 1、PMI 2、供需平衡表 3、库存 PMI 数据来源：Wind 供需平衡 2024供需紧平衡，2025过剩 数据来源：Wind 供需平衡 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 债市整体偏暖，主要利率债收益率多数下行，国债期货全线上扬，政策宽松格局难改，资金面预期乐观，债市向好空间仍在，静待新的刺激因素出现 [2] 根据相关目录分别进行总结 期债行情回顾 - 基本面：债市偏暖，主要利率债收益率多数下行，国债期货全线上扬，30 年期主力合约涨 0.21%，资金面由偏收敛转为均衡，政策宽松格局难改，资金面预期乐观 [2] - 资金面：6 月 20 日央行开展 1612 亿元 7 天期逆回购操作，利率 1.40%，当日 2025 亿元逆回购到期，单日净回笼 413 亿元 [2] - 基差：TS、TF、T 主力基差为负，现券贴水期货，偏空；TL 主力基差为正，现券升水期货，偏多 [2] - 库存：TS、TF、T 主力可交割券余额分别为 13594 亿、14935 亿、23599 亿，中性 [3] - 盘面：TS、TF、T 主力均在 20 日线上方运行，20 日线向上，偏多 [3] - 主力持仓：TS、TF 主力净多，多增；T 主力净多，多减 [4] - 预期：5 月制造业 PMI 小幅回升但仍在收缩区间，金融数据与实体经济运行匹配，关税战暂缓冲击释放，降准降息后资金面持续宽松 [4] 主力合约行情要素 | 期货合约 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | CTD 券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | T2509 | 109.150 | +0.02% | 8.87 万 | 293116 | 4332 | 240013.IB | | TF2509 | 106.275 | +0.02% | 7.90 万 | 240303 | 2851 | 240001.IB | | TS2509 | 102.544 | +0.02% | 5.55 万 | 188500 | -1405 | 240012.IB | | TL2509 | 121.32 | +0.21% | 10.62 万 | 152375 | 1480 | 200012.IB | [7]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铝周报（6.16~6.20） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铝周评： 沪铝上周冲高回落，上周主力合约收涨0.12%，周五收盘报20465元/吨。在碳中和下长期控制产能，国 内房地产压制需求不振，取消对铝材出口退税，对于国内铝价构成利空，中美关税确定性仍存，中东 风险加剧。国内基本面上，需求进入淡季，等待消费复苏。上周LME库存342850吨，较前周出现小幅减 少，SHFE周库存减5517吨至104484吨。 期货主力 数据来源：博易大师 基本面 1、供需平衡表 2、铝 3、铝土矿 4、氧化铝 5、铝棒 供需平衡 数据来源：Wind | | | | 中国年度供需平衡表 铝(万吨) | | | | --- | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定；24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转但国际生柴利润低需求疲软；国内对加菜加征关税使菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定；中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 豆油：MPOB报告中性，本月马棕出口环比增4%后续增产供应或增加；基差244现货升水期货；6月2日商业库存88万吨环比+2万吨同比+11.7%；期价在20日均线上且均线朝上；主力多翻空；预期在8000 - 8400附近区间震荡 [2] - 棕榈油：MPOB报告中性，本月马棕出口环比增4%后续增产供应或增加；基差365现货升水期货；6月2日港口库存38万吨环比-1万吨同比-34.1%；期价在20日均线上且均线朝上；主力多增；预期在8300 - 8700附近区间震荡 [3] - 菜籽油：MPOB报告中性，本月马棕出口环比增4%后续增产供应或增加；基差124现货升水期货；6月2日商业库存65万吨环比+2万吨同比+3.2%；期价在20日均线上且均线朝上；主力空增；预期在9500 - 9900附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近供应偏紧，棕榈油减产季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应方面 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][12][17][20][22][24] 需求方面 - 涉及豆油表观消费 [14]

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-6-23 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 • 1. 基本面：宏观方面，5月官方PMI为 49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1， 为去年10月以来首次收缩。6月21日，美国袭击伊朗核设施，引发中东地缘危机再度升级，原油 预计走强，成本端利好。供需端，农膜淡季，包装膜需求转淡，多数企业降负荷，下游需求整体 弱势，后续新产能投产压力仍存。当前LL交割品现货价7460（+0），基本面整体中性； • 2. 基差： LLDPE 2509合约基差45，升贴水比例0.6%，中性； • 3. 库存：PE综合库存55.6万吨（-1.3），中性； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面供应增加、国外现货偏强、国内库存增加、轮胎开工率高位，整体中性；基差和库存情况中性，盘面中性，主力持仓偏空，预期受市场情绪主导适合短线交易；存在利多和利空因素 [4] 根据相关目录总结 每日提示 - 天胶基本面供应开始增加、国外现货偏强、国内库存开始增加、轮胎开工率高位，整体中性 [4] - 基差现货13950，基差50，中性 [4] - 上期所库存周环比减少、同比减少，青岛地区库存周环比增加、同比增加，中性 [4] - 盘面20日线向下，价格在20日线上运行，中性 [4] - 主力持仓主力净空且空增，偏空 [4] - 预期市场情绪主导，适合短线交易 [4] 多空因素 - 利多因素下游消费高位、原料价格偏强、现货价格抗跌 [6] - 利空因素供应增加、外部环境偏空 [6] 现货价格 - 23年全乳胶6月20日现货价格持平 [8] 库存 - 交易所库存近期变化不大 [14] - 青岛地区库存近期变化不大 [17] 进口 - 进口数量季节性回落 [20] 下游消费 - 汽车产销季节性回落 [23][26] - 轮胎产量同期新高 [29] - 轮胎行业出口有所回落 [32] 基差 - 基差6月20日转正 [35]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-6-23 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面震荡。国际局势波动导致尿素供应紧张，中东尿素装置出现停产， 国际尿素价格上涨，影响部分传导至国内期货及现货市场。供应方面，开工率及日产均为近年新 高，库存小幅波动。需求端，工业需求中复合肥开工回落，三聚氰胺开工上升，农业需求有所回 暖。尿素整体供过于求仍明显，出口政策仍未放开。交割品现货1930（+0），基本面整体中性； • 2. 基差： UR2509合约基差200，升贴水比例10.4%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存119.9万吨（-11.1），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净空 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘局势演绎使原料端走势偏强支撑PTA价格上行，但PTA自身供需面缺乏支撑，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡运行，基差冲高回落，需关注伊以局势对油价的影响及聚酯负荷波动；乙二醇短期内市场价格受外围及成本端影响为主，7月供需结构将转向平衡，基本面支撑将逐步弱化，需关注以伊局势变化以及乙烷船只放行情况 [5][7] - 短期商品市场受宏观面影响较大，需关注成本端，盘面反弹后需关注上方阻力位 [10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - **PTA每日观点**：基本面周五贸易商商谈为主，个别聚酯工厂补货，6月货成交价在5220 - 5330附近，今日主流现货基差在09 + 269；基差方面现货5175，09合约基差302，盘面贴水；库存PTA工厂库存4.15天，环比增加0.12天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净多且多增 [6] - **MEG每日观点**：基本面周五乙二醇价格重心高位小幅回落，夜盘高位坚挺，现货基差略有走强，日内盘面小幅回调，场内交投偏淡，美金外盘重心高位调整；基差方面现货4547，09合约基差79，盘面贴水；库存华东地区合计库存53.10万吨，环比减少2.28万吨；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓主力净空且空减 [7][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA的产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、总需求、需求同比、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [11] - **乙二醇供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇的总开工率、总产量、新增产能、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对乙二醇消费、其他消费、总消费、需求同比、港口库存、港口库存变化、港口库存率消比、供需缺口等数据 [12] - **价格相关数据**：包含瓶片现货价格、瓶片生产毛利、瓶片开工率、瓶片库存、TA1 - 5价差、TA5 - 9价差、TA9 - 1价差、PTA基差、MEG月间价差（EG1 - 5价差、EG5 - 9价差、EG9 - 1价差）、MEG基差、现货价差（TA - EG现货价差、对二甲苯加工差）等数据及对应图表 [15][18][22][23][25][26][28][31][35][38] - **库存分析数据**：包含PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数、中国涤纶短纤和长丝（DTY、FDY、POY）江浙织机库存天数等数据及对应图表 [41][42][44][46][47][48][51] - **开工率数据**：包含聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合）和下游（聚酯工厂、江浙织机）的开工率数据及对应图表 [52][56] - **利润数据**：包含PTA加工费、MEG不同制法（甲醇制、煤基合成气制、石脑油一体化制、乙烯制）生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利等数据及对应图表 [60][63][66][67][69]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年6月20日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31%；本周样本 企业产能利用率为79.25%，环比减少0.02个百分点；电石法企业产量34.908万吨，环比减少 0.44%,乙烯法企业产量11.692万吨，环比减少5.15%；本周供给压力有所减少；下周预计检 修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为45.8%，环比减少0.47个百分点，低于历史平均水平；下游型 材开工率为37.55%，环比减少0.5个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为 42.94%，环比减少1.44个百分点，低于历史平均水平 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 燃料油基本面偏多，基差显示现货升水期货、库存减少、价格在20日线上方且高硫主力持仓多单增加，但低硫主力持仓空单增加；隔夜特朗普推迟介入伊以战争时间，短期地缘情绪有缓解但整体高位运行，绕行需求支撑燃料油强势，预计短期继续高位运行，FU2509在3380 - 3450区间运行，LU2508在4000 - 4050区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面，西方套利船货到港量小幅增加，但中硫调和组分短缺致新加坡合规含硫0.5%船用燃料供应紧张，低硫燃料油市场有支撑；高硫燃料油下游船燃需求坚挺，受夏季发电旺季支撑；伊以冲突使航运市场不安，船只绕行增加补油需求，利好新加坡船用燃料销量 [3] - 基差方面，新加坡高硫燃料油486.69美元/吨，基差219元/吨，低硫燃料油556.5美元/吨，基差92元/吨，现货升水期货 [3] - 库存方面，新加坡燃料油6月18日当周库存2289.9万桶，减少22万桶 [3] - 盘面价格在20日线上方，20日线偏上 [3] - 主力持仓，高硫主力持仓多单且多增，低硫主力持仓空单且空增 [3] - 预期上，隔夜特朗普推迟介入伊以战争时间，短期地缘情绪有缓解但整体高位运行，绕行需求支撑燃料油强势，预计短期继续高位运行，FU2509在3380 - 3450区间运行，LU2508在4000 - 4050区间运行 [3] 多空关注 - 利多因素为中东局势恶化、夏季发电需求预期抬升 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] 基本面数据 - 燃料油基本面，西方套利船货到港量小幅增加，但中硫调和组分短缺致新加坡合规含硫0.5%船用燃料供应紧张，低硫燃料油市场有支撑；高硫燃料油下游船燃需求坚挺，受夏季发电旺季支撑；伊以冲突使航运市场不安，船只绕行增加补油需求，利好新加坡船用燃料销量 [3] 价差数据 - FU主力合约期货价前值3318，现值3337，涨跌19，幅度0.57%；LU主力合约期货价前值3892，现值3943，涨跌51，幅度1.31%；FU基差前值250，现值219，涨跌 - 31，幅度 - 12.54%；LU基差前值103，现值92，涨跌 - 11，幅度 - 10.76% [5] 库存数据 - 新加坡燃料油4月9日库存2710.9万桶，增减44万桶；4月16日库存2598.9万桶，增减 - 112万桶；4月23日库存2598.9万桶，增减0万桶；4月30日库存2372.9万桶，增减 - 226万桶；5月7日库存2412.9万桶，增减40万桶；5月14日库存2490.9万桶，增减78万桶；5月21日库存2563.9万桶，增减73万桶；5月28日库存2201.9万桶，增减 - 362万桶；6月4日库存2140.9万桶，增减 - 61万桶；6月11日库存2311.9万桶，增减171万桶；6月18日库存2289.9万桶，增减 - 22万桶 [8]