报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2601预计在3020至3080区间震荡，受美豆走势、需求、现货价格贴水等因素影响，短期维持震荡格局 [9] - 豆一A2601预计在4060至4160区间震荡，受美豆走势、国产大豆增产、进口大豆到港量等因素交互影响 [11] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 豆粕M2601在3020 - 3080区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比减少但同比增加偏空，盘面中性，主力持仓偏空，预期维持区间震荡 [9] - 豆一A2601在4060 - 4160区间震荡，基本面中性，基差贴水期货中性，库存环比减少但同比增加偏空，盘面中性，主力持仓偏空，预期受多因素影响维持震荡 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，美盘短期在千点关口上方偏强震荡，等待后续指引 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求11月减弱压制价格，美豆带动和需求淡季交叉影响使其回归区间震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素：中美贸易谈判达成初步协议；国内油厂豆粕库存尚无压力；美国和南美大豆产区天气有变数 [14] - 利空因素：国内进口大豆到港总量11月维持偏高位；巴西大豆开始种植，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [15] 大豆 - 利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；国产大豆需求回升预期支撑价格 [16] - 利空因素：巴西大豆丰产，中国增加采购；新季国产大豆增产压制豆类价格 [16] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比 [33] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比 [34] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [35] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [36][37][39] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [40][41] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [42] - 2025/26年度巴西大豆种植进程数据 [44] - 2025/26年度阿根廷大豆种植进程数据 [45] - USDA近半年月度供需报告展示了种植面积、单产、产量等数据 [46] - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长 [49] 持仓数据 未提及明确持仓数据相关分析 其他数据 - 11月19 - 27日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [17] - 11月20 - 27日大豆、粕类期货及现货价格汇总数据 [19] - 11月18 - 27日大豆和粕类仓单统计数据 [21] - 豆粕期货震荡回落，现货相对平稳，现货贴水小幅收窄 [24] - 油厂大豆入榨量维持高位，9月豆粕产量同比增加 [26][54] - 国内中下游采购和提货量低位回升 [28] - 豆菜粕现货价差和2601合约豆菜粕价差小幅波动 [30] - 美豆周度出口检验环比回升，同比回落 [47] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存高位回落 [50] - 油厂未执行合同低位回升，备货需求回升 [52] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，盘面利润小幅波动 [56] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [58] - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势 [60] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [62] - 国内生猪养殖利润小幅减少 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供需紧平衡下，消息面引发的情绪震荡致碳酸锂市场波动 ，利多因素为锂云母厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行 ，利空因素是矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限 [8][9][10][11] - 预计下月碳酸锂需求强化、库存去化 ，成本端6%精矿CIF价格日度环比增长但低于历史同期平均水平 ，碳酸锂2605合约将在92100 - 95900区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量22130吨 ，环比增长2.71% ，高于历史同期平均水平 [8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存102584吨 ，环比减少2.05% ，三元材料样本企业库存19290吨 ，环比增加0.41% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本91118元/吨 ，日环比增长3.28% ，生产所得398元/吨 ，有所盈利 ；外购锂云母成本93942元/吨 ，日环比增长3.96% ，生产所得 - 4692元/吨 ，有所亏损 ；回收端生产成本普遍大于矿石端成本 ，生产所得为负 ；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨 ，成本显著低于矿石端 ，排产动力足 [8] - 11月27日电池级碳酸锂现货价93300元/吨 ，05合约基差 - 2520元/吨 ，现货贴水期货 ，偏空 [8] - 库存方面冶炼厂库存26104吨 ，环比减少7.66% ，低于历史同期平均水平 ；下游库存44436吨 ，环比减少8.89% ，高于历史同期平均水平 ；其他库存47880吨 ，环比增加10.25% ，高于历史同期平均水平 ；总体库存118420吨 ，环比减少1.70% ，高于历史同期平均水平 ，中性 [8] - 盘面MA20向上 ，05合约期价收于MA20上方 ，偏多 [8] - 主力持仓净空且空增 ，偏空 [8] - 预期2025年10月碳酸锂产量92260实物吨 ，预测下月产量92080实物吨 ，环比减少0.19% ；10月碳酸锂进口量23881实物吨 ，预测下月进口量27000实物吨 ，环比增加13.06% ；需求端预计下月需求强化 ，库存去化 ；成本端6%精矿CIF价格日度环比增长 ，低于历史同期平均水平 [8] 基本面/持仓数据 - 行情概览展示了锂辉石、锂云母精矿等上游价格 ，以及电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等产品价格的涨跌及涨跌幅情况 [14] - 供需数据概览涵盖供给侧和需求端数据 ，包括周度开工率、日度生产成本、月度产量等 ，还涉及新能源车的产量、销量、出口量等数据 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端来看，2025年11月地炼沥青总计划排产量环比增18.2%，同比降6.5%，本周国内石油沥青样本产能利用率环比减少4.37个百分点，炼厂减产降低供应压力，下周或增加供给压力 [8] - 需求端来看，重交、建筑、改性等多种沥青开工率多数低于历史平均水平，总体当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端来看，日度加工沥青利润环比增加1.00%，周度山东地炼延迟焦化利润环比增加18.76%，沥青加工亏损增加，原油走强预计短期内支撑走强 [8] - 基差方面，11月27日山东现货价3010元/吨，01合约基差为3元/吨，现货升水期货 [8] - 库存方面，社会和厂内库存持续去库，港口库存持续累库 [8] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，主力持仓净空且空减 [8] - 综合来看，炼厂排产减产、需求不及预期且低迷、库存持平，原油走强成本支撑短期内走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在2981 - 3033区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力高位、需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年11月地炼沥青排产环比增、同比降，本周产能利用率降、炼厂减产，下周或增供给压力 [8] - 需求端多种沥青开工率多数低于历史平均，整体需求低于历史平均 [8] - 成本端加工沥青利润和延迟焦化利润有变化，沥青加工亏损增加，原油支撑预计走强 [8] - 基差现货升水期货，库存社会和厂内去库、港口累库，盘面和主力持仓偏空，预计短期内窄幅震荡 [8] - 利多原油成本支撑，利空需求不足和经济衰退预期，供应压力高、需求复苏乏力 [10][11][12] 沥青行情概览 - 展示了01 - 09合约等多指标昨日行情，包括价格、涨跌幅、周度库存、开工率、产量、检修量、出货量、利润、价差等数据变化 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示2020 - 2025年山东和华东基差走势 [18][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示2020 - 2025年1 - 6、6 - 12反套走势 [23] - 沥青原油价格走势展示2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [26] - 原油裂解价差展示2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示2020 - 2025年沥青SC比价和沥青燃料油比价走势 [34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示2020 - 2025年山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示2019 - 2025年沥青利润走势 [39] - 焦化沥青利润价差走势展示2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [43] 供给端 - 出货量展示2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [46] - 稀释沥青港口库存展示2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [48] - 产量展示2019 - 2025年周度和月度产量走势 [51] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示2018 - 2025年相关走势 [56] - 地炼沥青产量展示2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [58] - 开工率展示2021 - 2025年周度开工率走势 [61] - 检修损失量预估展示2018 - 2025年检修损失量预估走势 [64] 库存 - 交易所仓单展示2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [67][68][69] - 社会库存和厂内库存展示2022 - 2025年社会和厂内库存走势 [71] - 厂内库存存货比展示2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [74] 进出口情况 - 展示2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [77][80] 需求端 - 石油焦产量展示2019 - 2025年石油焦产量走势 [83] - 表观消费量展示2019 - 2025年表观消费量走势 [86] - 下游需求展示公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等走势 [89][90] - 下游机械需求展示沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [93][95] - 沥青开工率展示重交、按用途分（建筑、改性等）沥青开工率走势 [98][100] - 下游开工情况展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性、防水卷材改性沥青开工率走势 [102][104] 供需平衡表 - 展示2025年1 - 11月沥青月度下游需求、稀释沥青港口库存、厂家库存、社会库存、出口量、进口量、产量及供需平衡情况 [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国就业数据重新公布，美股科技股重挫，金银价格回落，美元指数继续走高，人民币小幅贬值；美国经济数据及美联储会议纪要等影响市场对降息预期，日本债市遭遇抛售潮；持仓上沪金净持仓回升、多空持仓增加，沪银净持仓减少、多空持仓减少；本周关注美国PCE、中国11月官方制造业PMI等数据及美乌28计划进展，贸易乐观预期叠加降息预期降温，金银向上动力明显减弱，震荡为主 [14] 根据相关目录分别进行总结 上周回顾 - 沪金2602收跌3.65%，最低920.5元/克；沪银2602收跌6.61%；COMEX金收跌0.77%，最低3997.4元/盎司；COMEX银收跌2.02%；美元指数收涨0.87%，最高达100.395；人民币小幅贬值0.07% [4][14] - 美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期两倍多，但7、8月非农就业人数合计下修3.3万人；9月失业率意外升至4.4%，为2021年10月以来最高；劳动参与率意外上升推高失业率，全职就业回升但部分行业继续裁员，工资环比增长放缓；10月非农不发布、11月报告意外在美联储12月会后发，市场预计年内可能没降息；上周初请失业金人数下降8000人至22万人，续请失业金人数升至4年新高 [14] - 美联储会议纪要显示严重分歧，多人认为不适合12月降息，一些人担心股市无序下跌，一些人认为可能适合12月降息，许多人认为今年内可能适合维持利率不变；几乎一致支持12月结束缩表，多人支持提高短债持仓占比 [14] - 日本债市因担忧财政扩张计划遭遇抛售潮，40年期收益率飙升至2007年来新高，20、30年期收益率分别上涨至少4个基点；日元跌破155关键心理关口，日经225指数收盘下跌3.2%；市场预计刺激规模超预期，执政党内部施压要求25万亿日元补充预算；日本GDP六个季度以来首次萎缩，降幅小于预期 [14] - 沙特王储确认对美国投资增至1万亿美元，白宫称投资协议包括近1420亿美元美国国防装备销售 [17] 每周周评 - 本周关注美国PCE、中国11月官方制造业PMI发布，特朗普称11月27日是乌克兰接受美国“28点计划”最后期限，新西兰、韩国央行将公布利率决议 [14] 基本面数据 - 内外盘金银现货比、伦敦金银现货比、上海金银现货比等数据展示 [18] - 伦敦金现和美元指数、伦敦银现和美元指数相关走势 [20][21] - 标普500、富时100、法国CAC40、德国DAX、日经225、伦敦金现、伦敦银现走势 [23] - 美债收益率震荡回落至4.1% [25] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：多单量160,889，较上周减少3,747，减幅2.28%；空单量63,263，较上周减少1,396，减幅2.16%；净持仓97,626，较上周减少2,351，减幅2.35% [28] - 沪银前二十持仓：多单量359,817，较上周减少33,312，减幅8.47%；空单量272,453，较上周减少7,824，减幅2.79%；净持仓87,364，较上周减少25,488，减幅22.59% [31] - 截止9月23日，CFTC金净持仓依旧为净多，净多小幅增加，多空持仓都增加；CFTC银净多持仓继续增加，多空持仓都减少；美国政府停摆，数据未更新 [32] - SPDR黄金ETF持仓持续止跌小幅增加，白银ETF持仓小幅增加 [35][37] - 沪金库存继续增加，COMEX金库存继续减少，沪银库存止跌，COMEX银库存持续减少 [39][40][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石与乙烯成本支撑和出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [11] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] - 预计PVC2601在4492 - 4542区间震荡，需持续关注宏观政策及出口动态 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素有供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素包括总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11][12] 基本面/持仓数据 基本面 - 供给端：2025年10月PVC产量212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率78.83%，环比持平；电石法企业产量34.578万吨，环比增加0.65%，乙烯法企业产量13.466万吨，环比减少0.18%；本周供给压力增加，下周检修预计减少，排产或少量增加 [5] - 需求端：下游整体开工率49.19%，环比减少0.35个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率36.3%，环比减少0.66个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率40.2%，环比减少0.39个百分点，高于历史平均水平；下游薄膜开工率71.07%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率78.03%，环比持平，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格不占优势，当前需求或持续低迷 [5] - 成本端：电石法利润 - 848.08元/吨，亏损环比增加3.40%，低于历史平均水平；乙烯法利润 - 515.89元/吨，亏损环比增加5.00%，低于历史平均水平；双吨价差2012.75元/吨，利润环比减少2.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [5][6] - 基差：11月27日，华东SG - 5价为4510元/吨，01合约基差为 - 7元/吨，现货贴水期货，呈中性 [9] - 库存：厂内库存31.5441万吨，环比减少2.14%，电石法厂库24.0791万吨，环比减少0.86%，乙烯法厂库7.465万吨，环比减少6.04%，社会库存52.67万吨，环比减少1.05%，生产企业在库库存天数5.3天，环比减少1.85%，呈中性 [9] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空减，偏空 [7] 预期 - 电石法成本和乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力增加，下周检修预计减少，排产将增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；预计PVC2601在4492 - 4542区间震荡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，2601合约预计在9010 - 9220区间震荡；利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱 [3][6] - 多晶硅方面，供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端持续衰退，成本支撑减弱，2601合约预计在54370 - 56100区间震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 基本面：上周供应量9.1万吨环比持平，需求8万吨环比减少4.76%，需求低迷；晶硅库存27.1万吨低位，硅片和电池片亏损、组件盈利，有机硅库存56300吨低位，生产利润768元/吨，综合开工率72.18%环比持平低于历史同期，铝合金锭库存7.52万吨高位，进口亏损500元/吨，A356铝送至无锡运费和利润652.84元/吨，再生铝开工率60.6%环比持平处于高位，新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差：11月27日，华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差为235元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存：社会库存54.8万吨环比增加3.01%，主要港口库存12.9万吨环比增加1.57%，样本企业库存177800吨环比增加3.01%，偏空 [6] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20上方，中性 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [6] - 预期：供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，2601合约预计在9010 - 9220区间震荡 [6] 每日观点——多晶硅 - 基本面：上周产量27100吨环比增加1.11%，11月排产12.01万吨较上月环比减少10.37%；需求端硅片、电池片、组件生产均减少，总体需求衰退；成本端N型料行业平均成本38810元/吨，生产利润12190元/吨，偏空 [8] - 基差：11月27日，N型致密料51000元/吨，01合约基差为 - 2935元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存：周度库存27.1万吨环比增加1.49%，处于历史同期低位，中性 [8] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [8] - 预期：供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端持续衰退，成本支撑减弱，2601合约预计在54370 - 56100区间震荡 [8] 工业硅行情概览 - 期货收盘价：多个合约价格有不同程度涨跌，如01合约现值9115元较前值涨95元，涨幅1.05% [15] - 基差：多个合约基差有变化，如01合约基差235元较前值降95元，降幅28.79% [15] - 库存：周度社会库存、主要港口库存、样本企业库存等有不同程度增减 [15] - 产量/开工率：周度样本企业产量、部分地区产量和开工率有变化，如周度四川样本产量790吨较前值降50吨，降幅5.95% [15] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价：多个合约价格有不同程度涨跌，如01合约现值55235元较前值降660元，降幅1.18% [17] - 硅片：日度多种规格硅片价格有变化，周度产量和库存有变化，如周度硅片产量12.9GW较前值增0.7GW [17] - 电池片：日度多种电池片价格有变化，光伏电池月度产量有变化，如光伏电池月度产量59.27GW较前值降1.7GW [17] - 组件：日度多种组件价格有变化，组件月度产量、出口和库存有变化，如组件月度出口39344844个较前值降9987368个，降幅20.25% [17] - 基差：多个合约基差有变化，如01合约基差 - 2935元较前值升710元，升幅 - 19.48% [17] 工业硅下游各领域情况 - 有机硅：DMC日度产能利用率、利润成本、周度产量、价格等有走势变化，下游产品如107胶、硅油等价格有走势变化，进出口及库存有走势变化 [44][46][50] - 铝合金：废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、价格及成本利润有走势变化，原铝系和再生铝合金锭月度产量、开工率、铝合金锭社会库存有走势变化，汽车月度产量和铝合金轮毂出口有走势 [53][56][57] - 多晶硅：行业成本、价格、库存、产量、开工率、需求有走势变化，供需平衡有数据体现，硅片、电池片、光伏组件、光伏配件、组件成分成本利润、光伏并网发电有走势变化 [63][66][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者基本面均供过于求，下游需求一般，产业库存中性偏高[4][6] 各品种概述 LLDPE - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美领导人会晤，美方取消部分限制措施；OPEC+调整原油市场供需致油价下跌；农膜需求回落，其余膜类以刚需为主；当前LL交割品现货价6770（-40），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差71，升贴水比例1.1%，偏多[4] - 库存：PE综合库存50.1万吨（-5.3），偏空[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多，增多，偏多[4] - 预期：主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡[4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和[5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策[5] PP - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美领导人会晤，美方取消部分限制措施；OPEC+调整原油市场供需致油价下跌；塑编需求一般，管材需求有所提升；当前PP交割品现货价6350（-0），整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差55，升贴水比例0.9%，偏多[6] - 库存：PP综合库存54.6万吨（-4.8），中性[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[6] - 预期：主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡[6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和[7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策[7] 行情与库存数据 LLDPE - 现货行情：现货交割品价格6770，变化-40；LL进口美金770，无变化；LL进口折盘6712，变化-3；LL进口价差58，变化-37[8] - 期货盘面：01合约价格6699，变化-8；基差71，变化-32；L05价格6763，变化-5；L09价格6804，变化-8[8] - 库存：仓单11701，无变化；PE综合厂库501，变化-53；PE社会库存471，变化-15[8] PP - 现货行情：现货交割品价格6350，无变化；PP进口美金755，无变化；PP进口折盘6584，变化-3；PP进口价差-234，变化3[8] - 期货盘面：01合约价格6295，变化30；基差55，变化-30；PP05价格6393，变化26；PP09价格6435，变化5[8] - 库存：仓单15518，无变化；PP综合厂库54.6，变化-4.8；PP社会库存30.8，变化-13[8] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5|/|1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56|/|[13] |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%|[13] |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%|[13] |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%|[13] |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%|[13] |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%|[13] |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%|[13] |2025E|4319.5|20.5%|/|/|/|/|/|/|/|[13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/|[15] |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%|[15] |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%|[15] |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%|[15] |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%|[15] |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%|[15] |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%|[15] |2025E|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|/|[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近期供应减量超预期、聚酯负荷坚挺且印度BIS取消提振出口需求，累库预期扭转或阶段性去库，现货基差强势，但绝对价格随成本端运行，需关注装置变动情况[5] - MEG本周主港到货中性偏低，下周初港口库存或小幅压缩，但12月上旬沙特大船抵港计划使外盘供应缩量不明显，价格重心已至近两年低位，部分短流程油化工装置生产压力大，后续关注其裂解环节及装置降负可能，低位吸引买盘，预计短期价格重心宽幅整理[7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面：昨日期货震荡收跌，现货商谈氛围一般，基差松动，主流供应商出远期货源，各时段现货有成交，今日主流现货基差在01 - 36；基差方面，现货4615，01合约基差 - 17，盘面升水；库存方面，工厂库存3.78天，环比减少0.03天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净多，多减[5][6] - MEG基本面：周四价格重心震荡走弱，基差持续下行，现货主流商谈成交及美金外盘重心均有变化；基差方面，现货3889，01合约基差16，盘面贴水；库存方面，华东地区合计库存70.7万吨，环比增加7.2万吨；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空，空增[8] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA的期末库存、总供应、总需求、产能、负荷、产量等多方面数据及同比变化情况[12] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月 - 2025年12月乙二醇的总开工率、总产量、新增产能、总供应、总消费、港口库存等数据及同比变化情况[13] - **价格**：包含2025年11月26 - 27日石脑油、对二甲苯、PTA、MEG、涤纶等产品的现货价、期货价、基差及加工费、利润等数据及变化[14] - **库存分析**：展示了2021 - 2025年PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数等数据[44][46] - **涤纶库存**：呈现了2021 - 2025年涤纶长丝（DTY、FDY）、涤纶短纤在江浙织机的库存天数数据[49][51][53] - **聚酯上游开工**：展示了2021 - 2025年精对苯二甲酸、对二甲苯、聚酯产业链乙二醇（综合）的开工率数据[56][58] - **聚酯下游开工**：呈现了2021 - 2025年聚酯产能利用率、化学纤维纺织企业开机率（江浙地区）数据[60] - **PTA加工费**：展示了2022 - 2025年PTA加工费数据[64] - **MEG利润**：呈现了2022 - 2025年MEG不同制法制取的生产毛利数据[67] - **涤纶利润**：展示了2022 - 2025年聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）的生产毛利数据[70][72][73][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或偏弱运行，焦炭或暂稳运行 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 基本面：产地端煤矿复产节奏不及预期，短期内炼焦煤供应稍显紧张；近期钢材价格震荡偏弱，炼焦煤市场情绪走弱，成交冷清，线上流拍率攀升，成交价下挫 [4] - 基差：现货市场价1315，基差244，现货升水期货 [4] - 库存：钢厂库存781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总样本库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨 [4] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [4] - 主力持仓：焦煤主力净空，空增 [4] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [6] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [6] 焦炭 - 基本面：近日原料端焦煤竞拍价格下跌，部分焦企进入微利状态，整体开工持续提升，焦炭供应继续增加；部分地区焦企出货节奏放缓，厂内库存累积，供应稍显宽松 [8] - 基差：现货市场价1600，基差 -7，现货贴水期货 [8] - 库存：钢厂库存650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总样本库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨 [8] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [9] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [9] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [11] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [11] 价格 - 11月27日进口炼焦煤现货价格行情：不同品牌和港口的主焦煤、1/3焦煤、肥煤等价格有差异，部分有涨跌 [12] - 11月27日港口冶金焦价格指数：不同港口、类别、产地的冶金焦价格有涨跌 [13] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1万吨，较上周增加1万吨 [21] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5万吨，较上周增加3.5万吨 [25] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [30] 其他数据 - 洗煤厂：涉及原煤库存、精煤库存、精煤产量，但未给出具体数据 [33][36][39] - 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [43] - 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [47] - 焦炭产量：涉及日均产量、月度产量，但未给出具体数据 [49][52] - 高炉开工率：未给出具体数据 [54] - 铁水产量：未给出具体数据 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金和白银市场受美联储降息预期回归和俄乌和谈乐观预期多空共同影响，金价和银价均呈现震荡态势；沪金溢价维持至 -3.2 元/克左右震荡，沪银溢价收敛至 310 元/克，沪银情绪依旧偏强 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：COMEX 黄金期货跌 0.3% 报 4189.6 美元/盎司；美元指数跌 0.03% 报 99.55，离岸人民币对美元小幅贬值报 7.0742；美股休市，欧洲三大股指收盘小幅收涨；俄乌和谈现曙光，交易清淡，金价震荡 [4] - 白银：COMEX 白银期货涨 0.41% 报 53.825 美元/盎司；美元指数跌 0.03% 报 99.55，离岸人民币对美元小幅贬值报 7.0742；美股休市，欧洲三大股指收盘小幅收涨；俄乌和谈现曙光，交易清淡，银价震荡 [6] 每日提示 - 黄金：基差 -5.26，现货贴水期货，偏空；期货仓单 90423 千克，不变，偏空；20 日均线向上，k 线在 20 日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多增，偏多 [5] - 白银：基差 -27，现货贴水期货，中性；沪银期货仓单 546976 千克，日环比增加 15765 千克，偏多；20 日均线向上，k 线在 20 日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多减，偏多 [6] 今日关注 - 07:30 日本 10 月失业率，11 月东京 CPI - 07:50 日本 10 月零售销售，工业产出初值 - 全天美国“黑色星期五”购物狂欢节 - 15:45 法国三季度 GDP 终值，10 月 CPI 初值 - 16:00 瑞士三季度 GDP - 18:30 印度三季度 GDP - 21:00 德国 11 月 CPI 初值 - 21:30 加拿大 9 月 GDP - 次日 02:00 美国股市提前收盘 - 周日 09:30 中国 11 月官方制造业、非制造业、综合 PMI [16] 基本面数据 - 黄金：特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落；但近期美国政府关门、美联储降息、中美关税升级担忧中后两者明显改善，金价支撑减弱 [10] - 白银：银价跟随金价为主，关税担忧对银价影响更强，易使涨幅扩大 [14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025 年 11 月 27 日多单量 166495，较前一日减少 1242，减幅 0.74%；空单量 60457，较前一日减少 938，减幅 1.53%；净持仓 106038，较前一日减少 304，减幅 0.29% [30] - 沪银前二十持仓：2025 年 11 月 27 日多单量 389587，较前一日增加 27850，增幅 7.70%；空单量 296616，较前一日增加 27026，增幅 10.02%；净持仓 92971，较前一日增加 824，增幅 0.89% [31] - SPDR 黄金 ETF 持仓震荡增加 [33] - 白银 ETF 持仓震荡减少，但依旧高于两年同期 [36] - 沪金仓单小幅增加；COMEX 金仓单继续减少，但仍处于高位 [37][38] - 沪银仓单小幅增加，处于近 6 年最低；COMEX 银仓单继续减少 [40]