报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘方面多艘原定于驶向委内瑞拉的油轮调转方向，没收油轮的威慑力度增加，前半夜油价有一定支撑，但之后消息称俄乌停火协议有一定进展，油价因此在后半夜大幅走低，在缺乏利多刺激下油价逐步走低，关注后续和谈进展，不排除在最后时刻两方仍有反复致使地缘担忧再度抬头，SC2601在428 - 438区间运行，长线观望 [3] 各部分内容总结 每日提示 - 原油2601基本面，美国压力令委内瑞拉石油出口近乎瘫痪，特朗普称接近达成俄乌和平协议，欧盟计划新增制裁涉俄“影子舰队”船只及其相关“支持者”，整体影响中性 [3] - 12月15日阿曼原油和卡塔尔海洋原油现货价分别为61.62美元/桶、60.53美元/桶，基差26.02元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至12月5日当周API原油库存减少477.9万桶，预期减少175万桶；至12月5日当周EIA库存减少181.2万桶，预期减少231万桶；库欣地区库存至12月5日当周增加30.8万桶，前值减少45.7万桶；截止至12月15日，上海原油期货库存为346.4万桶，不变，整体影响中性 [3] - 20日均线偏下，价格在均线下方，偏空 [3] - 截至11月18日，WTI原油主力持仓多单，多增；截至12月9日，布伦特原油主力持仓多单，多减，偏空 [3] 近期要闻 - 美国特使向乌克兰提出协议提议，特朗普称更接近达成俄乌和平协议，但莫斯科未同意相关变更 [5] - 美国施压令委内瑞拉石油出口近乎瘫痪，仅雪佛龙租用的油轮可运送原油至美国 [5] - 欧盟计划新增制裁40艘涉俄“影子舰队”船只及其相关“支持者” [5] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁和OPEC+将在明年一季度暂停增产 [6] - 利空因素为中东局势缓和、机构对原油过剩预期较为一致、美俄对和平协议的谈判有一定进展 [6] - 行情驱动是短期等待地缘利多，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 每日期货行情：布伦特原油、WTI原油、阿曼原油结算价下跌，幅度分别为 - 0.92%、 - 1.08%、 - 0.79%，SC原油结算价上涨0.05% [7] - 每日现货行情：英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油（WTI）、阿曼原油、迪拜原油现货价下跌，幅度分别为 - 1.77%、 - 1.08%、 - 0.69%、 - 0.58%，胜利原油现货价下跌0.03% [9] - API库存走势：截至12月5日当周，API原油库存减少477.9万桶 [10] - EIA库存走势：截至12月5日当周，EIA原油库存减少181.2万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：截至11月18日，净多持仓为69176，较之前增加8792 [15] - 布伦特原油基金净多持仓：截至12月9日，净多持仓为107816，较之前减少32310 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605短期或维持震荡格局，受美豆走势、需求、库存等因素交互影响，短期震荡偏弱[8][9] - 大豆A2601短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆到港交互影响，国产大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量和增产预期压制盘面预期[10][11] 各部分总结 每日提示 - 豆粕M2605区间2720 - 2780震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比和同比增加偏空，盘面价格在20日均线下方且向下偏空，主力空单减少资金流入偏空，短期震荡偏弱[8][9] - 大豆A2601区间4100 - 4200震荡，基本面中性，基差升水期货偏空，库存环比和同比增加偏空，盘面价格在20日均线上方但方向向下中性，主力空单减少资金流出偏空，短期受多因素影响[10][11] 近期要闻 - 中美关税谈判初步协议短期利多美豆，但采购数量和天气有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡[13] - 国内进口大豆到港量12月回落，油厂大豆库存维持高位，南美大豆种植天气正常，豆粕短期回归区间震荡[13] - 国内生猪养殖利润减少补栏预期不高，豆粕需求12月低位回升支撑价格，美豆带动和需求回升交叉影响回归区间震荡[13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，美国大豆产区天气炒作可能和中美贸易协议影响，豆粕短期维持区间震荡[13] 多空关注 - 豆粕利多因素为中美贸易谈判初步协议、国内油厂豆粕库存无压力、美国和南美大豆产区天气有变数[14] - 豆粕利空因素为国内进口大豆到港总量12月维持高位、巴西大豆种植天气正常下丰产预期[15] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑、国产大豆需求回升预期[16] - 大豆利空因素为巴西大豆丰产、新季国产大豆增产[16] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据[33] - 国内大豆供需平衡表展示2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据[34] 持仓数据 未提及 其他数据 - 2015 - 2024年全球和国内大豆供需平衡表展示收获面积、产量、库存等数据[33][34] - 2023/24年度阿根廷、2024年度美国、2024/25年度巴西和阿根廷、2025年度美国、2025/26年度巴西和阿根廷大豆播种、生长、收割进程数据[35][36][40] - USDA近半年月度供需报告展示种植面积、单产、产量等数据[46] - 美豆周度出口检验环比回升同比回落，进口大豆到港量11月高位回落同比整体增长[47][49] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存回归高位，未执行合同回升至高位，入榨量维持偏高位，9月豆粕产量同比增加[50][52][54] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回升，盘面利润小幅波动[56] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平环比小幅回落，价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势，养殖利润小幅波动[58][60][64] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升[62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产有所减少但仍处高位，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升，预计工业硅2605在8245 - 8455区间震荡 [4] - 多晶硅方面，供给端排产持续减少，需求端硅片生产短期有所减少、中期有望恢复，电池片和组件生产持续减少，总体需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑有所持稳，预计多晶硅2605在57080 - 58980区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨，环比持平 [4] - 需求端上周需求7.5万吨，环比增长4.17%，需求有所抬升 [4] - 多晶硅库存29.3万吨处于高位，硅片和电池片亏损，组件盈利；有机硅库存43900吨处于低位，生产利润1359元/吨，综合开工率74.68%环比持平且高于历史同期；铝合金锭库存7.31万吨处于高位，进口亏损276元/吨 [4] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [4] - 12月15日，华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差为850元/吨，现货升水期货，偏多 [4] - 社会库存56.1万吨，环比增加0.54%，样本企业库存187000吨，环比增加2.47%，主要港口库存13.6万吨，环比增加3.82%，偏空 [4] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [4] - 主力持仓净空，空增，偏空 [4] 多晶硅 - 供给端上周产量25100吨，环比减少2.71%，预测12月排产11.35万吨，较上月产量环比减少0.95% [8] - 需求端上周硅片产量12.15GW，环比增加1.67%，库存23.3万吨，环比增加9.38%，目前硅片生产亏损，12月排产45.7GW，较上月产量环比减少15.94%；11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周电池片外销厂库存9.44GW，环比增加4.07%，目前生产亏损，12月排产量48.72GW，环比减少12.38%；11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计组件产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，目前组件生产盈利 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润12400元/吨 [9] - 12月15日，N型致密料51000元/吨，05合约基差为 - 5730元/吨，现货贴水期货，偏空 [11] - 周度库存29.3万吨，环比增加0.68%，处于历史同期高位，中性 [11] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [11] - 主力持仓净空，空减，偏空 [11] 工业硅行情概览 - 部分期货合约收盘价有涨有跌，如01合约现值8425，前值8435，跌10，跌幅 - 0.12% [17] - 部分基差有变化，如01基差现值775，前值765，涨10，涨幅1.31% [17] - 注册仓单数8743，较前值8619增加124，增幅1.44% [17] - 有机硅相关指标部分持平，如周度DMC产量4.91万吨，较前值4.92万吨减少0.01万吨，降幅 - 0.20% [17] - 铝合金相关指标有变动，如日度SMM铝合金ADC12价格21600元/吨，较前值21750元/吨减少150元/吨，降幅 - 0.69% [17] - 现货价部分持平，如华东不通氧553硅现值9200元/吨，前值9200元/吨，涨幅0.00% [17] - 库存方面，周度社会库存56.1万吨，较前值55.8万吨增加0.3万吨，增幅0.54% [17] - 产量/开工率方面，周度样本企业产量45810吨，较前值44830吨增加980吨，增幅2.19% [17] - 成本利润方面，四川421成本11357元/吨，较前值持平，利润 - 1607元/吨，较前值持平 [17] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约均上涨，如01合约现值59385，前值58770，涨615，涨幅1.05% [19] - 基差部分有变化，如01基差现值 - 7085，前值 - 6470，跌615，跌幅9.51% [19] - 多晶硅相关价格部分持平，如日度致密料31元/千克，较前值持平 [19] - 库存方面，周度总库存29.3万吨，较前值29.1万吨增加0.2万吨，增幅0.69% [19] - 供需平衡方面，月度中国多晶硅供需平衡2.59万吨，较前值2.3万吨增加0.29万吨，增幅12.61% [19] 工业硅下游各行业情况 有机硅 - DMC日度产能利用率74.68%，环比持平 [48] - 山东有机硅DMC毛利1359元/吨，成本12140元/吨 [48] - DMC周度产量4.91万吨，较前值4.92万吨减少0.01万吨，降幅 - 0.20% [17] - DMC价格走势有波动 [48] - 下游产品如107胶、硅油、生胶、D4等均价走势有变化 [50] - DMC月度出口量和进口量有不同表现 [53] - DMC库存有变动 [53] 铝合金 - 废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有变化 [57] - 中国未锻压铝合金进出口态势有变动 [57] - SMM铝合金ADC12价格走势有变化 [57] - 进口ADC12成本利润有变动 [57] - 原铝系铝合金锭和再生铝合金锭月度产量走势有变化 [60] - 原生铝合金和再生铝合金周度开工率有变动 [60] - 铝合金锭社会库存有变化 [60] - 汽车月度产量和销量有变动，铝合金轮毂出口走势有变化 [61] 多晶硅 - 多晶硅行业成本走势有变化 [65] - 多晶硅价格走势有变化 [65] - 多晶硅总库存有变动 [65] - 多晶硅月产量、开工率、月度需求有变化 [65] - 月度供需平衡方面，供应、进口、出口、消费、平衡有不同数据 [68] - 硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、净出口走势有变化 [71] - 电池片价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率、出口走势有变化 [74] - 组件价格、国内库存、欧洲库存、月度产量、出口走势有变化 [77] - 光伏配件如光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量、出口、高纯石英砂价格、焊带进出口走势有变化 [80] - 210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件成本利润走势有变化 [82] - 全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势有变化 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕RM2605在2320至2380区间震荡，受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数及国内菜粕进入供需淡季影响，短期维持震荡格局，关注后续发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 菜粕RM2605在2320 - 2380区间震荡，基本面受豆粕走势和技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果；现货需求淡季、库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡，基差升水期货、库存减少、主力多单减少资金流出，价格在20日均线下方且方向向下 [9] 近期要闻 国内水产养殖进入长假后淡季，现货供应短期偏紧，需求端减少压制盘面；加拿大油菜籽进入收割阶段，中加贸易问题使短期出口减少；中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立并征保证金，最终裁定结果有变数；全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期；俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能支撑大宗商品 [11] 多空关注 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金、油厂菜粕库存无压力；利空因素为国内菜粕需求进入淡季、中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 12月5 - 15日，豆粕成交均价在3074 - 3138元，成交量在8.25 - 27.85万吨；菜粕成交均价在2460 - 2510元，成交量除12月10日和15日分别为0.6万吨和0.1万吨外其余为0；豆菜粕成交均价价差在589 - 628元 [13] 持仓数据 未提及具体持仓数据内容，仅在菜粕观点中提到主力多单减少，资金流出 [9] 菜粕观点和策略 菜粕RM2605维持2320 - 2380区间震荡，因受加拿大油菜籽反倾销裁定变数及国内菜粕供需淡季影响，短期震荡格局，关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据有变化，炼厂减产降供应压力，下周或继续降压力 [8] - 需求端各类型沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均 [8] - 成本端加工沥青利润环比降12.00%，延迟焦化利润环比降2.11%，沥青加工亏损和利润差减少，原油走弱支撑或走弱 [9] - 基差方面12月15日山东现货贴水期货，偏空 [9] - 库存上社会和港口库存去库，厂内库存累库，中性 [9] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓净空且空减，偏空 [9] - 预期炼厂排产减产，需求受淡季影响不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2937 - 2989区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑 [11] - 利空因素是高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率29.9017%，环比减0.18个百分点，样本企业出货、产量有减少，装置检修量预估增加，炼厂减产降供应压力 [8] - 需求端重交、建筑、改性等沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均 [8] - 成本端日度加工沥青利润 -361.95元/吨，环比减12.00%，周度山东地炼延迟焦化利润981.9371元/吨，环比减2.11%，沥青加工亏损和利润差减少，原油走弱支撑或走弱 [9] - 基差12月15日山东现货价2920元/吨，02合约基差 -43元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存社会库存72.1万吨，环比减3.22%，厂内库存59.1万吨，环比增0.51%，港口稀释沥青库存47万吨，环比减29.85%，社会和港口去库，厂内累库，中性 [9] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 预期炼厂排产减产降供应压力，需求受淡季影响不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2937 - 2989区间震荡 [9] - 利多原油成本相对高位，略有支撑 [11] - 利空高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [13] 沥青行情概览 - 各合约期货收盘价、基差、周度库存、周度开工率、样本企业产量等数据有不同变化，如01合约收盘价2952元，较前值涨1元，涨幅0.37% [16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示2020 - 2025年山东和华东基差走势 [19][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [30][31] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示2020 - 2025年山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示2019 - 2025年沥青利润走势 [39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [41] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示2019 - 2025年周度和月度产量走势 [50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [56] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示2021 - 2025年沥青产能利用率走势 [59] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示2018 - 2025年检修损失量预估走势 [61] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [64] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示2022 - 2025年沥青社会库存和厂内库存走势 [68] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [71] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [74][79] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示2019 - 2025年石油焦产量走势 [80] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示2019 - 2025年表观消费量走势 [83] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示2019 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势，以及下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势 [86][90] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示2019 - 2025年重交、按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [95][98] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [100] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年沥青月度供需平衡表（月产量、月进口量、月出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存） [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [12] - 利空因素有总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [12] - 利空因素有总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 基本面/持仓数据 基本面 - 供给端2025年11月PVC产量207.926万吨，环比降2.29%，本周样本企业产能利用率79.43%，环比降0.01个百分点，电石法企业产量34.376万吨，环比降3.21%，乙烯法企业产量14.531万吨，环比增7.43%，本周供给压力减少，下周预计检修减少，排产少量增加 [7] - 需求端下游整体开工率48.89%，环比降0.18个百分点，高于历史平均水平，下游型材开工率35.13%，环比降0.73个百分点，高于历史平均水平，下游管材开工率37.6%，环比增0.2个百分点，低于历史平均水平，下游薄膜开工率73.93%，环比持平，高于历史平均水平，下游糊树脂开工率81.36%，环比增0.05个百分点，高于历史平均水平，船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端电石法利润 -1102.13元/吨，亏损环比增8.10%，低于历史平均水平，乙烯法利润 -520.44元/吨，亏损环比增10.10%，低于历史平均水平，双吨价差1609.15元/吨，利润环比减1.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 基差 - 12月15日，华东SG - 5价为4380元/吨，05合约基差为 -203元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] 库存 - 厂内库存为34.4305万吨，环比增5.66%，电石法厂库为26.0505万吨，环比增6.35%，乙烯法厂库为8.38万吨，环比增3.58%，社会库存为51.74万吨，环比减2.24%，生产企业在库库存天数为5.45天，环比增1.30%，偏空 [9] 盘面 - MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] 预期 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走弱，总体成本走弱，本周供给压力有所减少，下周预计检修有所减少，预计排产将会增加，总体库存处于高位，当前需求或持续低迷，持续关注宏观政策及出口动态，PVC2605在4283 - 4347区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包括企业指标、部分月间价差、各类价格、开工率、利润、成本等数据及涨跌幅 [16] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势 [19] PVC期货行情 - 展示成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势 [22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示主力合约价差走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示液氯价格、产量、原盐价格、产量走势 [34] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、产量、检修量、山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存走势 [36][38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示电石法、乙烯法周度产能利用率、利润、PVC日度产量、周度检修量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量走势 [40][42] PVC基本面 - 需求走势 - 展示PVC日度贸易商销量、周度预售量、周度产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量、房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [45][48][50][54][56] PVC基本面 - 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [58] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示氯乙烯、二氯乙烷进口量、PVC出口、乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差走势 [60] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024年9月 - 2025年10月出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值数据及PVC月度供需走势 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者主力合约盘面均偏弱，基本面均供过于求，产业库存中性，下游需求转淡 [4][6] 各品种情况总结 LLDPE - **基本面**：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持11月初产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求较稳，包装膜需求转弱，当前LL交割品现货价6580（+40），整体偏空 [4] - **基差**：LLDPE 2601合约基差23，升贴水比例0.4%，中性 [4] - **库存**：PE综合库存50.8万吨（+1.1），中性 [4] - **盘面**：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - **主力持仓**：主力持仓净多，减多，偏多 [4] - **多空因素**：利多为成本支撑；利空为下游需求同比偏弱、四季度新增投产多；主要逻辑是供过于求与国内宏观政策 [5] PP - **基本面**：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持11月初产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润下滑；塑编转入淡季需求回落，管材需求尚可，当前PP交割品现货价6250（-0），整体偏空 [6] - **基差**：PP 2601合约基差 - 4，升贴水比例 - 0.1%，中性 [6] - **库存**：PP综合库存53.7万吨（-2.8），中性 [6] - **盘面**：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - **主力持仓**：主力持仓净空，减空，偏空 [6] - **多空因素**：利多为成本支撑；利空为下游需求同比偏弱、四季度新增投产多；主要逻辑是供过于求与国内宏观政策 [7] 供需平衡表总结 聚乙烯 - 2018 - 2024年产能逐年增长，2025E预计产能达4319.5，产能增速20.5%；产量、净进口量、表观消费量、实际消费量等数据有相应变化，进口依赖度呈下降趋势 [13] 聚丙烯 - 2018 - 2024年产能逐年增长，2025E预计产能达4906，产能增速11.0%；产量、净进口量、表观消费量、实际消费量等数据有相应变化，进口依赖度呈下降趋势 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素日产及开工率企稳，综合库存回落，去库形态明显，但国内整体仍供过于求，预计今日走势震荡偏弱[4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率企稳，综合库存回落，农业和工业需求按需采购，复合肥开工率同比回升，三聚氰胺开工稳定，出口内外价差大但短期出口需求回落，基本面整体中性[4] - 基差：UR2601合约基差 -11，升贴水比例 -0.7%，偏空[4] - 库存：UR综合库存135.7万吨，较之前减少3.8万吨，偏空[4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空[4] - 预期：主力合约盘面弱势下行，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内供过于求明显，预计走势震荡偏弱[4] - 利多因素：库存去库[5] - 利空因素：国内供过于求，日产继续新高[5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化[5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1670|-20|05合约|1681|-2| |山东现货|1700|-10|基差|-11|-18| |河南现货|1670|0|UR01|1629|4| |FOB中国|2731|/|UR05|1681|-2| |/|/|/|UR09|1687|-11|[6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|11245|-51| |UR综合库存|135.7万吨|-3.8| |UR厂家库存|123.4万吨|/| |UR港口库存|12.3万吨|/|[6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601向下承压，多头暂规避 [2] - 不锈钢2602在20均线上下宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素：部分产能减产使短期产量回落，减轻供应压力；镍铁价格止跌反弹 [7] - 利空因素：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：12月15日，沪镍主力114690元，较12日跌900元；伦镍电14295元，较12日跌325元；不锈钢主力12480元，较12日跌85元 [11] - 现货价格：12月15日，SMM1电解镍117350元，较12日跌850元；1金川镍119950元，较12日跌850元；1进口镍115050元，较12日跌950元；镍豆117100元，较12日跌950元；冷卷304*2B多地价格持平 [11] 镍仓单、库存 - 12月12日，上期所镍库存44677吨，期货库存35250吨，分别增加2169吨和486吨 [13] - 12月15日，伦镍库存253392吨，较12日增360吨；沪镍仓单37872吨，较12日增2622吨；总库存291264吨，较12日增2982吨 [14] 不锈钢仓单、库存 - 12月12日，无锡库存57.92万吨，佛山库存32.89万吨，全国库存106.36万吨，环比降1.67万吨，300系库存66.26万吨，环比降0.17万吨 [18] - 12月15日，不锈钢仓单60419吨，较12日降182吨 [19] 镍矿、镍铁价格 - 12月15日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，（Ni0.9%）29美元/湿吨，与12日持平；菲律宾到连云港海运费11美元/吨，到天津港12美元/吨，与12日持平 [23] - 12月15日，高镍（8 - 12）888.5元/镍点，较12日降0.5元/镍点；低镍（2以下）3250元/吨，较12日涨50元/吨 [23] 不锈钢生产成本 - 传统成本12548元，废钢生产成本12982元，低镍+纯镍成本16094元 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算114313元/吨 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年新疆棉种植面积预计减幅超10%，多机构对25/26年度棉花产量、消费、库存有不同预测，11月纺织品服装出口同比下降，10月棉花进口减少、棉纱进口增加；基差显示升水期货；中国农业部预计期末库存偏空；盘面呈偏多态势；主力持仓偏空但净持仓空减、趋势不明朗；预期对美出口关税降低使出口环比增加，价格上涨使下游补库意愿增强，主力05合约延续震荡上行走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：2026新疆棉种植面积预计减幅超10%，ICAC11月报25/26年度产量2540万吨、消费2500万吨，USDA11月报25/26年度产量2614.5万吨、消费2588.3万吨、期末库存1653.2万吨，11月纺织品服装出口238.69亿美元同比下降5.12%，10月我国棉花进口9万吨同比减少15.6%、棉纱进口14万吨同比增加16.7%，农村部12月25/26年度产量670万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存835万吨，整体偏多 [4] - 基差：现货3128b全国均价15060，基差1070（05合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：中国农业部25/26年度12月预计期末库存835万吨，偏空 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空 [4] - 预期：对美出口关税降低10%，出口环比增加，价格上涨下游企业补库意愿增强，新年度政策调控新疆棉种植面积大幅减少，主力05合约延续震荡上行走势 [4] - 利多因素：年前下游补库，商业库存同比降低，对美出口关税比前期降低10% [5] - 利空因素：总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市，目前处于传统消费淡季 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（12月）：涉及多个国家产量、消费、进口、出口、期末库存的同比变化等数据 [12][13] - ICAC全球棉花产销存预测（2025年11月）：包含2024/2025、2025/2026年度面积、单产、产量、期初库存、进口量、消费量、出口量、期末库存及库存消费比等数据 [15] - 中国棉花供需平衡表：数据来源为农业部 [17] - 涤纶短纤价格情况：展示了聚酯纤维P0Y150D/48F市场价走势 [20] - 轨花厂加工利润（日）：数据最新日期为20251212 [21] - 纺纱即期利润（日）：数据最新日期为20251212 [23] - 中国进口棉纱线当月值（月）：数据最新日期为20251031 [28] - 纯棉纱开工率（周）：数据最新日期为20251212 [29] - 织布厂开机率（周）：数据最新日期为20251212 [31] 持仓数据 未提及