报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花期价昨夜夜盘飘红郑棉上涨动能犹存 供应端以政策性缩减为核心驱动 需求端依托产能扩张释放稳健刚需 市场维持紧平衡预期 终端消费内销增势明确出口预期向好 但棉纺行业盈利空间偏窄 需求向上支撑力度不足 需警惕下游复工不及预期等引发的阶段性回调风险 操作上05合约15300元/吨下方多单持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 供应端 - 植棉面积调控目标敲定在3600万亩左右 较2025年压减500 - 700万亩 减幅超10% 市场关注政策落地成效 种植季气候波动或推升期价 [3] 需求端 - 截至2024年底新疆纱锭总数达2910万锭 2025年新增约1000万锭后总规模突破3900万锭 行业预测未来两年产能有望迈过4000万锭关口 三年后或攀升至4500万锭左右 [3] - 截至2月12日全国棉花销售率达67.4% 同比提升21个百分点且较过去四年均值高出25.5个百分点 当前库存处于健康区间 市场维持紧平衡预期 [3] 终端消费 - 内销增势明确 出口预期向好 但棉纺行业整体盈利空间偏窄 对成本上涨承受能力有限 需求韧性虽存但向上支撑力度不足 [3] 操作建议 - 05合约15300元/吨下方多单持有 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果期货盘面近期走强，核心驱动因素是好货供应偏紧推高交割成本，强化了交割逻辑对期价的支撑，现货市场两级分化格局加剧了这一逻辑的影响 [1] - 短期内，交割逻辑仍将主导期货市场走势，好货供应偏紧若持续，期价有望维持强势，现货市场两级分化格局或延续，好货价格保持坚挺、差货价格继续承压 [2] - 中长期来看，市场走势取决于消费需求复苏情况和新季苹果产量预期，若消费回暖叠加减产预期，苹果价格有望迎来新一轮上涨行情，反之则上涨空间受限 [2] - 操作建议为05合约多单持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 苹果期货盘面情况 - 苹果延续涨势，主力合约突破10000元/吨整数位，盘中涨幅超3% [1] 各主产区情况 - 甘肃仁大镇库存纸袋晚富士75起步商品果价格在5.00 - 5.50元/斤，静宁产区采购商挑拣好货，随着库存消耗好货资源逐渐减少 [1] - 陕西洛川产区库存纸袋晚富士70以上半商品成交价格4.10 - 4.30元/斤，交易尚可且优果优价明显，渭南产区交易沉闷，受品质和渠道因素影响行情疲软 [1] - 山东栖霞、沂源产区库存苹果走货缓慢，行情疲软，仅好货有零星成交 [1] - 山西运城临猗产区库存富士价格变动不大，供需关系相对稳定 [1] 库存情况 - 当前冷库库存总量较往年偏低，好货库存紧张进一步强化了交割逻辑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 我国红枣以自产自销为主，海外地缘冲突对供需结构基本无影响 [2] - 节后下游有补货需求，但现货价格疲软，红枣价格受供应压制明显，天气转暖后弱需求属性更明显，中期供需结构不支持连续上行 [2] - 2025年红枣通货收购成本低，价格拉涨会吸引期现套利商入场，压制盘面 [2] - 红枣在新一轮生长期开始前难现底部反转行情，中短期低位震荡是常态，不建议入场布多 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2026年3月5日上午收盘前，CJ605合约尾盘快速拉涨，当前价格9030元/吨 [2] 操作建议 - CJ605合约关注9270元/吨附近压力，短线可考虑逢高布空 [3]

报告行业投资评级 - 尿素品种评级为震荡，原油品种评级为涨 [1] 报告核心观点 - 周末中东地缘局势严重升级，国内原油大幅飙升，印度尿素进口招标价格公布，海外尿素价格延续涨势，中下游高价接货谨慎，上游工厂压力不大，预计尿素价格区间震荡，需重点关注中东地缘局势以及农业需求进度 [1] 根据相关目录总结 行情复盘 - 周三尿素主力合约 2605 价格上涨 1 元至 1822 元/吨，华中主流地区现货价格 1860 元/吨，多头持仓增加 927 手至 26.9 万手，空头持仓增加 1186 手至 31.3 万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产 21.80 万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加 2.15 万吨，昨日开工率 92.57%，较去年同期 87.35%上涨 5.22% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量 109.81 万吨，较上周期减少 7.79 万吨，环比减少 6.62%，尿素港口样本库存量 17.4 万吨，环比+0.8 [1] - 需求方面，复合肥开工率 33.4%，环比+8.9%，三聚氰胺开工率 55.9%，环比-8.2% [1] - 印度 RCF 尿素进口招标，最晚船期 3 月 31 日，共收到 20 个供货商，总计超 307 万吨投标量，东海岸最低报价 CFR512 美元/吨，西海岸最低报价 CFR508 美元/吨，本次招标印度意向购买 150 万吨 [1] - 2025 年 12 月尿素进口 35.39 吨，环比跌 82.11%，进口均价 2963.69 美元/吨，环比跌 52.11%；2025 年 12 月尿素出口 27.83 万吨，环比跌 53.75%，出口均价 398.27 美元/吨，环比跌 56.64% [1] - 市场评估伊以冲突可能持续的时间，以及霍尔木兹海峡的关闭时长预期，国际油价震荡后收稳，NYMEX 原油期货 04 合约 74.66 涨 0.10 美元/桶，环比+0.13%，ICE 布油期货 05 合约 81.40 美元/桶，较前一工作日持平，中国 INE 原油期货 2604 合约 61.6 至 624 元/桶，夜盘涨 56.1 至 680.1 元/桶 [1] 市场逻辑 - 中东地缘局势升级使国内原油飙升，印度尿素进口招标后海外尿素价格上涨，中下游高价接货谨慎，上游工厂压力不大，预计尿素价格区间震荡，需关注中东地缘局势和农业需求进度 [1] 交易策略 - 多单谨慎持有，风险在于地缘和国内政策端 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计钢矿短期震荡为主 螺纹支撑位3000、压力位3100 热卷支撑位3180、压力位3300 铁矿支撑位730、压力位770 单边建议短线操作或等待时机并设好止损 套利方面卷螺差收敛至141 建议多热卷空螺纹考虑逢低择机进场 建议止盈200+ [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三螺纹、铁矿收涨 热卷收平 夜盘均收涨 [1] 重要资讯 - 十四届全国人大四次会议3月4日举行首场新闻发布会 今年将坚持扩大内需 提振消费 制定托育服务法等法律 促进民营经济发展方针政策不变 中央将出台更多惠港政策措施 中美应相互尊重等 中方呼吁停止伊朗军事行动恢复对话 [1] - 2月份 受春节假期等因素影响 制造业采购经理指数为49.0% 比上月下降0.3个百分点 非制造业商务活动指数为49.5% 比上月上升0.1个百分点 综合PMI产出指数为49.5% 比上月下降0.3个百分点 [1] - 美国总统特朗普正式提名凯文·沃什出任下一任美联储主席 若获参议院确认 将接替鲍威尔 任期四年 [1] 市场逻辑 - 两会期间唐山多数钢厂计划高炉压产30% 烧结限产30%-50% 部分钢厂有高炉检修计划 检修时长多数5-7天 预计3月上旬唐山高炉铁水下滑 中旬恢复 整体影响量有限 [1] - 上周螺卷产量均下降 库存持续攀升 表需下降 符合预期 制造业企业复产进度与去年同期基本相当 但对未来需求预期分歧增加 主动增产囤货和原料备货意愿小幅下降 [1] - 本周建材产量小幅回升 增幅主要来自电炉 受部分钢厂检修影响 工业材产量由增转降 建材总库存继续累积 社库增幅大于厂库 工业材库存增速放缓 厂库由增转降 社库持续上升 随着下游陆续复工 建材和工业材表需环比回升 同比当前库存压力高于去年同期 关注元宵节后需求恢复及累库进度 [1] - 2月23日-3月1日 全球铁矿石发运总量3340.7万吨 环比增加19.8万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2690.7万吨 环比减少22.6万吨 [1] - 2月23日-3月1日 中国47港铁矿石到港总量2230.0万吨 环比减少91.1万吨 中国45港铁矿石到港总量2146.9万吨 环比减少5.5万吨 上周铁水日产233.28万吨 环比增加2.8万吨 [2] 交易策略 - 预计短期震荡 螺纹支撑位3000、压力位3100 热卷支撑位3180、压力位3300 铁矿支撑位730、压力位770 [2] - 单边建议短线操作或等待时机 设好止损 卷螺差收敛至141 建议多热卷空螺纹逢低择机进场 建议止盈200+ [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场短期不确定性较大，投资者需控制仓位、防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.54%报5151.60美元/盎司，COMEX白银期货涨0.35%报83.77美元/盎司；沪金主力合约下跌0.22%报1144.20元/克，沪银主力合约上涨1.53%报21546元/千克 [1] 重要资讯 - 3月4日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少18吨，当前持仓量为1081.038吨；全球最大白银ETF持仓较上日减少33.81吨，当前持仓量为15947.57吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为2.7%，维持利率不变概率为97.3%；到4月累计降息25个基点概率12.5%，维持利率不变概率87.3%，累计降息50个基点概率0.3%；到6月累计降息25个基点概率为32.1% [1] - 美国参议院就伊朗“战争权力决议”首次投票，未通过叫停特朗普未经国会授权打击伊朗的投票 [1] - 美防长称美伊冲突或持续8周以上，打击重心转向内陆；伊朗否认秘密和谈传闻；伊朗官员表示战争时间对其有利，已准备持久战，若美以寻求政权更迭将瞄准以色列核反应堆和地区能源基础设施；关于伊朗西北部与伊拉克边境情况报道矛盾 [1] - 2月美国私营部门新增就业岗位6.3万个，高于市场预期的5万个岗位，但1月数据从2.2万下修至1.1万 [1] - 美国2月ISM服务业指数升至56.1，较上月跳涨2.3个点，创2022年年中以来新高，新订单分项指数攀升至58.6，创逾一年新高，订单积压指数单月飙升11.9个点，触及近四年最高水平 [1] 市场逻辑 - 周二美元走强与美债收益率攀升压制贵金属，美以伊冲突、霍尔木兹海峡航运受阻推动油价上涨带动通胀预期上升，美联储降息预期下降、欧洲加息概率上升，美股抛售引发贵金属仓位平掉及获利盘回吐，导致贵金属回调 [2] - 周三美元指数小幅回落，美股反弹，以及迪拜航空货运中断影响，贵金属小幅上涨，需持续关注伊朗局势演变 [1][2]

报告行业投资评级 - 集运欧线行业投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 集运欧线 EC2604 合约连续三个涨停 预计可能突破 3000 点 交易上在上涨趋势中偏多操作并设好止损 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三 EC2604 合约开盘涨停 后破板下探 最终封于涨停 已连续三个涨停 [1] 重要资讯 - 以色列 4 日凌晨对黎巴嫩发动袭击 造成至少 10 人死亡 [1] - 伊朗最高领袖选举可能推迟到下周 [1] - 3 月 4 日 伊朗多地传出爆炸声 [1] - 伊朗伊斯兰革命卫队称动用导弹击中美国驱逐舰 [1] - 美以对伊军事行动近 100 小时 美军打击近 2000 个目标 摧毁 17 艘伊朗军舰 [1] - 自对伊军事行动开始 以空军投掷约 4000 枚炸弹 摧毁约 300 个伊朗导弹发射器 [1] - 以军打击伊朗一处“秘密”地下核武器研发场所 国际原子能机构称无证据表明伊朗造核武 [1] - 伊朗伊斯兰革命卫队称已击中美军在中东的第三套“萨德”反导系统 [1] - 黎巴嫩真主党报复袭击以色列北部边境城市以军基地坦克 [1] - 伊朗伊斯兰革命卫队海军副司令称霍尔木兹海峡处于伊海军控制 十多艘油轮被炮弹击中 [1] - 伊朗外交部发言人称伊朗未挑起战争 军事行动是防御性的 [1] - 美以对伊发动军事行动后 美总统特使未与伊方外交接触 [1] - 中远海运集运 3 月 4 日起暂停相关航线新订舱业务 恢复时间另行通知 [1] - 马士基暂时停止接受进出阿联酋等国货物订舱 直至另行通知 [1] - 美国至中国航线运输 200 万桶原油成本跃升至 2909 万美元 创纪录新高 [2] 市场逻辑 - 3 月 2 日 标的指数 SCFIS 报收 1463.40 周环比下跌 7% [2] - 2 月 25 日 SCFI 指数报收 398.90 周环比上涨 1.4% 预计本周大幅上涨 [2] - 伊朗局势后 航司统一加收大额战争附加费 达飞、赫罗伯特等收费有标准 [2] - 航司挺价、空班控舱 MSC 上调欧线运价 其他航司跟进 [2] - 原本红海有通航预期 美伊战争后复航预期彻底消失 [2] - 伊朗封锁霍尔木兹海峡后 全球 10% 集装箱船、30%以上石油运输受阻 中东航线停摆 欧航线有效运力被压缩 [2] - 原油价格上涨 绕行好望角增加航运成本 [2] - 当前集运需求淡季 战争可能改变供需结构为供需紧张 [2] - 对比 2023 年底情况 现在红海和霍尔木兹海峡双封锁 影响可能更大 [2] - 3 月 3 日晚间 交易所对集运欧线实施限仓 50 手等风控措施 [2] 交易策略 - 上涨趋势中 偏多操作 同时设好止损 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短线或震荡，交易型投资波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三国债期货主力合约开盘多数持平，全天横向窄幅波动，30年期国债期货主力合约TL2606下跌0.03%，10年期T2606上涨0.05%，5年期TF2606上涨0.08%，2年期TS2606上涨0.05% [1] 重要资讯 - 公开市场：周三央行开展405亿元7天期逆回购操作，当日4095亿元逆回购到期，合计当日净回笼3690亿元 [1] - 资金市场：周三银行间资金市场隔夜利率保持低位，DR001全天加权平均为1.27%，上一交易日加权平均1.26%；DR007全天加权平均为1.42%，上一交易日加权平均1.45% [1] - 现券市场：周三银行间国债现券收盘收益率较上一交易日下行，2年期国债到期收益率下行1.59个BP至1.33%，5年期下行1.32个BP至1.53%，10年期下行0.39个BP至1.78%，30年期下行0.75个BP至2.28% [1] - 2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，前值49.3%；2月生产指数为49.6%，制造业企业生产略有收缩，前值50.6%；2月新订单指数为48.6%，前值49.2%，表明制造业市场需求有所回落；2月份非制造业商务活动指数为49.5%，前值49.4%；2月建筑业商务活动指数为48.2%，前值48.8%；2月服务业商务活动指数为49.7%，连续第四个月落在荣枯线下，上月49.5% [1] - 美国2月ISM服务业指数升至56.1，较上月跳涨2.3个点，创2022年年中以来新高，超出预期；新订单分项指数攀升至58.6，创逾一年新高；订单积压指数单月飙升11.9个点，录得前所未有涨幅，触及近四年最高水平 [1] 市场逻辑 - 中国1月份社融规模增加7.22万亿元，市场预期增加6.51万亿元，比上年同期多增1654亿元，主要是1月政府债券净融资新增9764亿元，同比多增2831亿元 [1] - 1月信贷口径人民币贷款增加4.71万亿元，市场预期增加4.5万亿元，同比少增4200亿元 [2] - 1月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅虽然较上月缩窄 [2] - 1月中国整体通胀水平温和回升，1月核心CPI环比上涨0.3%，1月PPI环比上涨0.4% [2] - 2月份官方制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，2月服务业商务活动指数为49.7%，均落在荣枯线下，PMI指标显示2月经济偏温和 [2] - 财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [2] - 央行表示今年降准降息还有一定空间，促进社会综合融资成本低位运行，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用，保持银行体系流动性充裕 [2] - 周三万得全A小幅高开，早盘下跌后有所反弹，午后单边下跌，以接近最低点收盘，全天收阴线，下跌2.97%，成交量3.16万亿元，较上一交易日的3.05万亿元小幅放大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉短期存在回调压力，中长期保持偏多思路，建议05合约15300元/吨下方多单持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交514640，持仓1159387，结算价5月15205，9月15255，1月1558 [2] - ICE3月合约结算价62.16涨12点，5月64.16涨12点，7月66.10涨15点，成交约6.0万手 [2] 重要资讯 - 2月28日南疆巴州区域纺企采购31级双29含杂2.8%以内机采新棉疆内库2605合约基差成交价1250 - 1350元/吨，提货价在16550 - 16700元/吨，较前一日持平 [2] - 2月20日至2月26日，美国2025/26年度棉花分级检验1.12万吨，71.2%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [2] - 2月28日市场维持平静，纺企产销形势变化不大，新订单较少，仍以节前订单和库存生产为主，棉纱价格维持平稳，下游市场整体平淡令纺企涨价较难持续，部分企业还有对老客户让价成交的情况 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货低位反弹，主力05合约结算报价64.16美分，上涨0.19%；郑棉夜盘反弹，纺企正常复工至节前水平，受制郑棉节后上涨企业补库节奏稍缓，总体上在新季度种植面积下降与旺季需求有待验证的双重影响下，郑棉短期存在回调压力，中长期保持偏多思路 [2] 交易策略 - 05合约15300元/吨下方多单持有 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黑色板块焦煤、焦炭预计区间震荡，基本面整体偏弱但两会期间情绪支撑略强，下行空间有限，可在1060 - 1150区间内逢高短空 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约Jm2605收于1097.0，环比日盘开盘下跌2.66%；焦炭主力合约J2605收于1672.0，环比日盘开盘下跌1.30% [1] 重要资讯 - 十四届全国人大四次会议3月4日举行首场新闻发布会，今年坚持扩大内需，提振消费，制定托育服务法等法律，促进民营经济发展方针不变，将出台更多惠港政策措施；中美应相互尊重、和平共处、合作共赢，中欧经贸关系优势互补、互利共赢；中方呼吁伊朗停止军事行动，恢复对话谈判 [1] - 美国总统特朗普正式提名凯文·沃什出任下一任美联储主席，若获参议院确认，沃什将接替鲍威尔，任期四年 [1] - 3月4日焦炭开启首轮提降，唐山、邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，3月6日零点执行 [1] 市场逻辑 - 昨日双焦盘面回吐前一日涨幅，宏观情绪影响边际递减，两会期间下游钢厂限产，焦煤焦炭供需整体偏宽松，焦炭开启首轮提降，基本面整体偏弱，但两会期间情绪支撑略强，下行空间预计有限 [1] 交易策略 - 区间震荡看待，1060 - 1150区间内逢高短空 [1]