报告行业投资评级 - 尿素投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 周末中东地缘局势严重升级，国内原油继续大幅飙升，印度尿素进口招标价格公布，海外尿素价格延续涨势，中下游高价接货谨慎，目前上游工厂压力不大，预计尿素价格区间震荡，重点关注中东地缘局势以及农业需求进度，多单谨慎持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四尿素主力合约2605价格下跌13元至1814元/吨，华中主流地区现货价格下跌10元至1850元/吨，多头持仓增加3820手至27.2万手，空头持仓减少1948手至31.1万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产21.80万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加2.15万吨，昨日开工率92.57%，较去年同期87.35%上涨5.22% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量109.81万吨，较上周期减少7.79万吨，环比减少6.62%，尿素港口样本库存量19万吨，环比+1.6 [1] - 需求方面，复合肥开工率37%，环比+3.6%，三聚氰胺开工率55.9%，环比-8.2% [1] - 印度RCF尿素进口招标，最晚船期3月31日，共收到20个供货商，总计超307万吨投标量，东海岸最低报价CFR512美元/吨，西海岸最低报价CFR508美元/吨，本次招标印度意向购买150万吨 [1] - 2025年12月尿素进口35.39吨，环比跌82.11%，进口均价2963.69美元/吨，环比跌52.11%；2025年12月尿素出口27.83万吨，环比跌53.75%，出口均价398.27美元/吨，环比跌56.64% [1] - 市场担忧霍尔木兹海峡关闭将导致供应受限，叠加地缘风险仍无缓和迹象，国际油价上涨，NYMEX原油期货04合约81.01涨6.35美元/桶，环比+8.51%，ICE布油期货05合约85.41涨4.01美元/桶，环比+4.93%，中国INE原油期货2604合约涨41.7至665.7元/桶，夜盘涨8.3至674元/桶 [1] 市场逻辑 - 周末中东地缘局势严重升级，国内原油继续大幅飙升，印度尿素进口招标价格公布，海外尿素价格延续涨势，中下游高价接货谨慎，目前上游工厂压力不大，预计尿素价格区间震荡，重点关注中东地缘局势以及农业需求进度 [1] 交易策略 - 多单谨慎持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期存在回调压力，中长期保持偏多思路，05合约15300元/吨下方多单持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交731712，持仓1169583，结算价15320，9月15380，1月15680 [2] - ICE3月合约结算价62.16涨12点，5月64.16涨12点，7月66.10涨15点，成交约6.0万手 [2] 重要资讯 - 3月4日南疆喀什区域纺企采购无主体颜色级双29含杂2.9%以内机采新棉疆内库2605合约基差成交价1150 - 1250元/吨，提货价在16350 - 16550元/吨，较前一日基本持平 [2] - 温暖干燥天气持续，美国南得州棉区有望迎来降水 [2] - 据巴基斯坦棉花种植者协会(PCGA)2025/26年度最终报告数据，籽棉累计上市量折皮棉约为86.9万吨，同比（约85.6万吨）增加1.2% [2] - 3月4日棉纱期货增量减仓，价格持平，现货平稳，市场上纱线价格继续维持稳定，节后成交少量展开，纺企新订单依然没有太大起色 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货收盘下跌，主力05合约结算报价64.04美分，跌幅0.18%；郑棉冲高回落，主力合约并未突破15500元/吨整数位，总体受新季度种植面积下降与旺季需求有待验证的双重影响 [2] 交易策略 - 05合约15300元/吨下方多单持有 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济受地缘政治、美联储政策等因素影响面临下行压力，美股等资产存在下跌风险，投资者需警惕市场剧烈波动 [2][3] 相关目录总结 重要资讯 - 美国国防部长称美伊冲突可能持续数周甚至更长，节奏由美方决定 [1] - 伊拉克“伊朗库尔德反政府武装”向伊朗境内发起“地面进攻”，美方计划提供武器和情报支持 [1] - 中东冲突持续时间确定性降低，华尔街交易员重温2022年俄乌冲突后交易策略，市场担忧能源价格飙升推高通胀，引发美元走强及股债双杀 [1] - 美国财长表示美国国际开发金融公司将为波斯湾地区原油运输船及货船提供保险，后续还将推出更多举措 [1] - 达利欧认为AI正在吞噬一切行业，多数AI公司无法产生足够利润存活，中国开源免费模式将挑战美国商业模式 [1] - Timiraos认为鲍威尔离任后，美联储独立性面临严峻挑战，特朗普可能从内部瓦解其独立性 [1] - 巴林铝业3月4日宣布遭遇不可抗力，仍在生产但无法发运；3月3日，卡塔尔铝业开始停产 [1] - 伊朗氨产能全部下线，霍尔木兹海峡受阻切断全球35%尿素、45%硫磺出口通道，中东尿素价格单周暴涨130美元，欧洲氨期货价格大幅上涨 [1] 全球经济逻辑 - 特朗普宣布为油轮提供战争保险并派海军护航，市场流动性风险有所缓和 [2] - 伊朗攻击以色列和美军军事基地，封锁霍尔木兹海峡，宣称做好“长期战争”准备 [2] - 高盛数据显示对冲基金本月迄今以去年3月以来最快速度净卖出美股 [2] - 摩根大通CEO警告当前高资产价格与盲目逐利类似2008年金融危机前，信贷周期逆转将引发意外违约潮 [2] - 达利欧警告世界正处在“资本战争”边缘 [2] - 美联储候任主席沃什的缩表政策预期对全球权益类和商品资产产生强烈负向冲击 [2] - 美国抓捕委内瑞拉总统、强购格陵兰岛，全球政治秩序混乱 [2] - 野村表示美联储不确定性预计在2026年7 - 11月集中爆发，届时市场可能出现“逃离美国资产”趋势 [2] - 高盛分析师警告拉斯维加斯博彩收入下滑与2008年金融危机前早期预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，调整与中国经济关系，重振美国经济自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入消费者支出保持韧性，中低收入家庭收紧开支 [2] - 资金从科技股撤退转向防御板块，投资者需警惕后续剧烈波动 [2] 其他影响 - 美国回归门罗主义，对全球经济、美债、美股、美元、贵金属、工业金属等大类资产产生深远影响 [3] - 沃什的降息 + 缩表组合表明美联储货币政策重大转向，对权益类资产产生强烈流动性收缩预期 [3] - 纳指再度击穿半年线，AI替代和中东局势可能诱发新一轮大规模抛售，美股下跌或对美国消费产生重大负面影响 [3] - 鉴于美国连续错误政策，全球经济在2025年底越过顶部区域，开始下行 [3]

报告行业投资评级 - 能源与化工瓶片行业投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 周末中东地缘局势严重升级，国内原油大幅飙升，聚酯瓶片行业供应维持低位，需求端维持刚需，成本强势推动下市场价格跟涨，建议多单持有，需重点关注中东地缘局势和交易所相关政策 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘主力合约上涨24元至6792元/吨，华东水瓶级瓶片价格7000元/吨（+335），华南瓶片价格7050元/吨（+350） [1] - 多头持仓增加259手至6.79万手，空头持仓减少1048手至7.29万手 [1] 重要资讯 - 国内聚酯瓶片产量为31.68万吨，环比+0.53万吨，产能利用率周均值为68.4%，环比+1.1%，生产成本5959元，环比+271元/吨，周生产毛利为 -13元/吨，环比+0.6元/吨 [1] - 2025年12月中国聚酯瓶片出口58.87万吨，较上月增加5.57万吨，环比+10.44%，2025年1 - 12月累计出口量645.45万吨，较去年同期增加60.70万吨，涨幅10.38% [1] - 2026年2月我国聚酯瓶片行业产量为123.14万吨，环比 -11.93%，产能利用率为66.48%，环比下滑1.70个百分点 [1] - 市场担忧霍尔木兹海峡关闭导致供应受限，叠加地缘风险无缓和迹象，国际油价上涨，NYMEX原油期货04合约涨6.35美元/桶，环比+8.51%，ICE布油期货05合约涨4.01美元/桶，环比+4.93%，中国INE原油期货2604合约涨41.7至665.7元/桶，夜盘涨8.3至674元/桶 [1] 市场逻辑 - 周末中东地缘局势严重升级，国内原油大幅飙升，聚酯瓶片行业供应维持低位，需求端维持刚需，成本强势推动下市场价格跟涨，需重点关注中东地缘局势和交易所相关政策 [1] 交易策略 - 多单持有，风险在于地缘事件发展 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年《政府工作报告》将国内生产总值增长目标设定在4.5%-5%，与去年12月报告预测一致，目标设定为调结构等留出空间，与2035年远景目标衔接，吻合经济长期增长潜力 [3][6] - 今年就业目标为城镇新增就业1200万人以上、城镇调查失业率5.5%左右，居民消费价格涨幅目标设定在2%左右，均与2025年两会目标一致 [3][6][7] - 实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，今年增加幅度回落 [3][7] - 着力建设强大国内市场，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，统筹促消费和扩投资 [4][10] - 加紧培育壮大新动能，全面增强自主创新能力，持续深化重点领域改革，扩大高水平对外开放等 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 经济增长目标 - 2026年国内生产总值增长目标设定在4.5%-5%，与去年12月报告预测一致，为调结构等留出空间，与2035年远景目标总体衔接，吻合经济长期增长潜力 [3][6] 就业目标 - 今年就业目标为城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右，与2025年两会目标一致，过去两年总体就业情况平稳，今年高校毕业生预计增加48万人，年青人就业压力较大 [6] 物价目标 - 今年居民消费价格涨幅目标设定在2%左右，与2025年两会目标相同，物价水平回升利于经济良性循环 [7] 财政政策 - 实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，与2025年两会计划相同，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，增加幅度回落 [3][7] - 今年一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比2025年增加约1.27万亿元 [8] - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，支持“两重”建设等，安排2500亿元支持消费品以旧换新，拟发行特别国债3000亿元支持国有大型商业银行补充资本，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元 [8] 货币政策 - 实施适度宽松的货币政策，今年降息是备选工具，由央行相机抉择 [3][9] - 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，促进社会综合融资成本低位运行 [9] 建设国内市场 - 着力建设强大国内市场，坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金 [4][10] - 促进消费包括打造消费新场景、清理不合理限制措施等，挖掘释放有效投资潜力，聚焦重点领域，增强投资增长动力 [10] 风险防范 - 加强重点领域风险防范化解，稳定房地产市场，因城施策控增量等，推进房地产发展新模式建设，化解地方政府债务风险和金融领域风险 [11] 培育新动能 - 加紧培育壮大新动能，培育新兴和未来产业，增强自主创新能力，推进关键核心技术攻关 [12] 其他工作 - 持续深化重点领域改革，扩大高水平对外开放，推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发展，保障和改善民生，推动全面绿色转型 [4][12]

报告行业投资评级 - 烧碱维持偏空观点 [5] 报告的核心观点 - 今日烧碱期货盘面大幅上涨，主力05合约涨幅8.16%，午间收于2267，放量站上60日均线上方，烧碱保持近弱远强的contango结构，近端曲线今日明显上翘 [4] - 市场交易逻辑围绕中东局势延申影响，原油供应收紧使东亚、东南亚化工装置受外溢影响，韩国、印尼PVC装置降负，配套烧碱产能开工负荷同步下降，海外烧碱采购情绪上升，中国出口询单情况改善，推高国内期货盘面情绪 [4] - 国内烧碱基本面呈“高供给、弱需求”格局，需求端主要下游氧化铝产能开工增速有限且过剩、利润疲软，难以支撑烧碱需求；供应方面，一季度关税调整下抢出口及中东局势推高PVC价格，带动氯碱联产积极性，烧碱短期难降负 [4] - 截至3月5日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存55.57万吨，同比上调15.54%，处于近年来高位 [4] - 长期来看，国内烧碱产能投放维持高增速，下游需求有待进一步复苏 [4] - 短期过快涨幅难有基本面支撑，建议关注中东局势对东亚、东南亚化工产业影响及海外烧碱订单对价格支持的兑现，若地缘局势缓和，烧碱主力05合约有逢高沽空机会，整体偏空，短期受情绪资金影响建议谨慎操作，或考虑逢高沽空远月合约 [5]

报告行业投资评级 - 沪铝维持看多，建议逢低做多为主 [5] 报告核心观点 - 周末中东局势发酵后原油化工品种表现好，有色板块以铜为代表充分计价地缘政治风险录得显著跌幅，但电解铝在有色品种中表现突出，沪铝主力合约本周涨幅超5%，LME伦铝本周涨幅超7% [4] - 中东地区电解铝产能大但氧化铝自给率极低，霍尔木兹海峡运输停摆加剧矛盾并外溢，已导致该地区电解铝减产 [4] - 氧化铝期货和沪铝锚定国内市场，国内产业偏弱运行，氧化铝原料供应稳定但下游受限，电解铝产能供给有约束且节后下游消费待恢复 [4] - 中东局势会使AO和AL走势进一步分化，电解铝停产恢复满产需时间，短期供应缺口难弥补，长期新能源和电网投资支撑需求，海外产能供应缺口显现 [5] 各部分总结 行情 - 周末中东局势发酵，原油化工品种表现好，有色板块以铜为代表充分计价地缘政治风险录得显著跌幅，电解铝在有色品种中异军突起，沪铝主力合约本周涨幅超5%，LME伦铝本周涨幅超7% [4] 市场交易逻辑——中东的铝产业矛盾 - 中东地区电解铝产能与氧化铝自给率存在结构性矛盾，霍尔木兹海峡运输停摆加剧矛盾并外溢 [4] - 中东六国电解铝产能705.1万吨，占全球比重约9.2%，均为净出口国，约60%以上出口至欧洲和亚洲；自身氧化铝产能449.2万吨，除沙特外均依赖进口且进口路径依赖霍尔木兹海峡 [4] - 目前影响已反映在中东地区电解铝减产上，巴林铝业宣布无法出货，卡塔尔能源宣布铝产品停产，伊朗出现预防性减产 [4] 基本面 - 氧化铝期货和沪铝锚定国内市场，国内产业偏弱运行 [4] - 氧化铝原料铝土矿供应稳定、进口矿CIF趋弱，国产矿临近复产，下游受电解铝产能约束 [4] - 电解铝产能供给约束持续存在，短期节后下游消费有待恢复 [4] 操作建议 - 中东局势下AO和AL走势有望进一步分化，电解铝停产恢复满产需时间，短期供应缺口难弥补，长期新能源和电网投资支撑需求，海外产能供应缺口显现，沪铝维持看多，逢低做多为主 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果延续涨势，主力合约突破10000元/吨，盘中涨幅超3% [1] - 苹果期货盘面走强核心驱动是好货供应偏紧推高交割成本，强化交割逻辑对期价的支撑，现货市场两级分化格局加剧影响 [1] - 短期内，交割逻辑主导期货市场走势，好货供应偏紧若持续，期价有望维持强势，现货市场两级分化格局或延续 [2] - 中长期来看，市场走势取决于消费需求复苏情况和新季苹果产量预期，若消费回暖叠加减产预期，苹果价格有望迎来新一轮上涨行情，反之则上涨空间受限 [2] - 操作建议为05合约多单持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 苹果期货价格情况 - 苹果延续涨势，主力合约突破10000元/吨整数位，盘中涨幅超3% [1] 苹果现货市场情况 - 甘肃仁大镇库存纸袋晚富士75起步商品果价格在5.00 - 5.50元/斤，静宁产区好货资源逐渐减少 [1] - 陕西洛川产区库存纸袋喷富士70以上半商品成交价格4.10 - 4.30元/斤，交易尚可且优果优价明显，渭南产区交易沉闷，行情疲软 [1] - 山东栖霞、沂源产区库存苹果走货缓慢，行情疲软，仅好货有零星成交 [1] - 山西运城临猗产区库存富士价格变动不大，供需关系相对稳定 [1] 苹果库存情况 - 当前冷库库存总量较往年偏低，好货库存紧张强化了交割逻辑 [2] 苹果市场走势分析 - 短期内，交割逻辑主导期货市场走势，好货供应偏紧若持续，期价有望维持强势，现货市场两级分化格局或延续，好货价格保持坚挺、差货价格继续承压 [2] - 中长期来看，市场走势取决于消费需求复苏情况和新季苹果产量预期，若消费回暖叠加减产预期，苹果价格有望迎来新一轮上涨行情，反之则上涨空间受限 [2] 操作建议 - 05合约多单持有 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 我国红枣以自产自销为主，海外地缘冲突对供需结构基本无影响 [2] - 节后下游有补货需求，但现货价格疲软，红枣价格受供应压制明显，天气转暖后需求将更弱，中期供需结构不支持连续上行 [2] - 2025 年收购成本低，价格拉涨会吸引套利商入场，压制盘面，新一轮生长期前难现底部反转行情，不建议入场布多，中短期低位震荡或成常态 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至 2026 年 3 月 5 日上午收盘前，CJ605 合约尾盘快速拉涨，当前价格 9030 元/吨 [2] 操作建议 - CJ605 合约关注 9270 元/吨附近压力，短线可考虑逢高布空 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘风险外溢，原油化工板块继续保持强势上涨，短期价格易涨难跌，局势未缓解前保持偏多思路 [3] 相关目录总结 地缘局势 - 美伊冲突升级、霍尔木兹海峡航运受阻引发供给链中断，使石油、天然气等能源价格暴涨，本周国内能源化工品价格急剧拉升，中东地缘局势现外溢风险，国内有石化装置提前降幅停车，如华东一大厂一套380万吨重整装置已停车检修 [3] 芳烃系列（纯苯/苯乙烯）情况 - 芳烃系列作为原油和石脑油直接下游品种，原料重质含硫原油以中东原油为主，受成本端推动和原料供应短缺双重利好，价格弹性更大 [3] 基本面情况 - 4月纯苯进入检修季，主要下游苯乙烯、己内酰胺、苯胺盈利较好，供需矛盾不大，原料端影响权重加大 [3] - 苯乙烯开工率预计先增后减，年后下游陆续复产，海外价格偏强使3月苯乙烯出口量乐观，3 - 4月预计去库为主 [3] 操作建议 - 短期价格易涨难跌，局势未出现缓解前继续保持偏多思路 [3]