报告核心观点 - 7月焦煤价格底部反弹后甘其毛都口岸蒙煤库存持续去库，截至8月24日库存260万吨，周度微幅累库2万吨 [3] - 8月通关车辆月均约1130车，较7月平均通关车辆960车增长18% [3] 库存与通关车辆数据 - 提供了2025年5月3日 - 8月24日不同日期的库存数据及288口岸日度通关车辆合计与月均数据 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂保持中长期看涨，双粕中期保持看涨思维 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 油脂行情复盘 - 8月22日，受宏观支撑和前期调整后压力释放影响，植物油盘面收涨。豆油主力合约Y2601报收于8458元/吨，日环比上涨0.67%，日增仓2813手；次主力合约Y2605报收于8142元/吨，日环比上涨0.52%，日增仓6604手。棕榈油主力合约P2601收盘价9592元/吨，日环比上涨0.97%，日增仓5514手；次主力合约P2605报收于9294元/吨，日环比上涨0.98%，日增仓2237手。菜籽油主力合约OI2601报收于9890元/吨，日环比上涨1.01%，日增仓10817手；次主力合约OI2605报收于9711元/吨，日环比上涨0.84%，日减仓8手 [1] 油脂重要资讯 - 8月22日，全球央行年会上美联储主席鲍威尔讲话异常鸽派，降息概率提升全球金融市场热情 - 美国环境保护署共批准63份全部豁免申请和77份部分豁免申请，驳回28份小型炼厂的豁免请求，豆油作为生物柴油的重要原料，需求前景被显著看好 - 加拿大农业及农业食品部预估加拿大油菜籽产量为2010万吨，较7月预估增加12.9%，加拿大萨斯喀彻温省省长将前往中国围绕油菜籽问题寻求会谈 - 马来西亚棕榈油协会数据显示，8月1 - 20日棕榈油产量预估较上月同期增加3.03% - 船运调查机构SGS数据显示，8月1 - 20日马来西亚棕榈油出口量为667278吨，较7月1 - 20日增加37.2%，对中国出口3.7万吨，高于上月同期的2.9万吨 - 截止2025年第33周末，国内三大食用油库存总量为261.59万吨，周度增加0.93万吨，环比增加0.36%，同比增加13.12%。其中豆油库存133.04万吨，周度增加2.25万吨，环比增加1.72%，同比增加5.53%；食用棕油库存54.15万吨，周度增加1.53万吨，环比增加2.91%，同比增加0.99%；菜油库存74.41万吨，周度下降2.84万吨，环比下降3.68%，同比增加44.26% [1] 油脂现货情况 - 截止8月22日，张家港豆油现货均价8660元/吨，环比上涨30元/吨，基差202元/吨，环比下跌34元/吨；广东棕榈油现货均价9540元/吨，环比下跌80元/吨，基差 - 52元/吨，环比下跌172元/吨，进口利润为 - 179.97元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10010元/吨，环比上涨100元/吨，基差120元/吨，环比上涨1元/吨 [2] 油脂油粕比情况 - 截止8月22日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.74 [2] 油脂市场逻辑 - 外盘方面，鲍威尔鸽派言论提振美国9月降息预期，金融市场情绪热烈，美环保生柴政策利好提振，美豆油大涨；马棕油虽产量增加，但出口数据强劲，保持强势上涨。国内方面，政策面反内卷和大基建夯实大宗商品底部，中美暂停24%关税延长90天，宏观进一步转暖；商务部定调加拿大油菜籽存在反倾销行为，国内三大油脂库存回升，主要由豆油回升带动，棕榈油季节性垒库，菜籽油下降；秋季开学和中秋备货需求增加，预计工厂豆油库存很快到顶后逐步减少，现货基差报价有继续上涨可能，宏观因素为主导，基本面辅助 [2] 油脂交易策略 - 单边方面，油脂中长期看涨，留存多单继续持有，新单少量跟进。Y2601合约压力位9000，支撑位7800；Y2605合约压力位8400，支撑位7340；P2601合约压力位10000，支撑位8780；P2605合约压力位10000，支撑位8660；OI2601合约压力位12000，支撑位9460；OI2605合约压力位12000，支撑位9300。套利方面，暂无 [2] 双粕行情复盘 - 8月22日，国储拍卖传言和美豆丰产预期加强，南美贴水走弱，双粕承压走低。豆粕主力合约M2601报收于3088元/吨，日环比下跌0.80%，日减仓58947手；次主力合约M2605报收于2830元/吨，日环比下跌0.39%，日增仓8921手。菜粕主力合约RM2601报收于2543元/吨，日环比下跌0.70%，日增仓3238手；次主力合约RM2605报收于2469元/吨，日环比下跌0.28%，日增仓2803手 [2] 双粕重要资讯 - 美国中西部年度Pro Farmer作物巡查团考察显示，今年美国大豆有望丰产，衣阿华和明尼苏达等州的大豆荚数达到至少22年来的最高水平，供应端压力加大 - 美国农业部周度出口销售报告显示，截至8月14日的一周内，美国大豆出口销售合计净增113.69万吨，新作大豆出口销售净增114.26万吨，高于预期；当周美国豆油出口销售净增0.26万吨，豆粕出口销售合计净增22.19万吨，符合预期 - 巴西全国谷物出口商协会预计，巴西8月大豆出口量料达到890万吨，前一周预估为880万吨；8月豆粕出口量料达到233万吨，前一周预估为227万吨 - 美国大豆协会代表全国豆农致信特朗普总统，呼吁尽快与中国达成贸易协议，否则行业将面临严重且持久的经济冲击 - 截止2025年第32周末，国内进口大豆库存总量为707.5万吨，较上周增加31.5万吨；进口油菜籽库存总量为15.6万吨，较上周增加0.1万吨；进口压榨菜粕库存量为3.0万吨，较上周增加0.7万吨，环比增加32.61%，合同量为4.0万吨，较上周增加1.4万吨，环比增加53.85%；豆粕库存量为104.0万吨，较上周减少3.1万吨，环比下降2.87%，合同量为688.6万吨，较上周增加32.9万吨，环比增加5.03% [2][3] 双粕现货情况 - 截止8月22日，豆粕现货报价3078元/吨，环比下跌43元/吨，成交量4.3万吨，基差报价3045元/吨，环比下跌22元/吨，成交量9.7万吨，主力合约基差 - 38元/吨，环比上涨5元/吨；菜粕现货报价2515元/吨，环比下跌90元/吨，成交量0吨，基差2560元/吨，环比下跌10元/吨，成交量0吨，主力合约基差 - 56元/吨，环比下跌53元/吨 [3] 双粕榨利情况 - 美豆9月盘面榨利7元/吨，现货榨利 - 54元/吨；巴西9月盘面榨利 - 73元/吨，现货榨利 - 134元/吨 [3] 双粕大豆到港成本情况 - 美湾9月船期到港成本张家港正常关税3874元/吨，巴西9月船期成本张家港3988元/吨。美湾9月船期CNF报价468美元/吨；巴西9月船期CNF报价482美元/吨；加拿大9月船期CNF报价610美元/吨，9月船期油菜籽广州港到港成本5309元/吨，环比上涨516元/吨 [3] 双粕市场逻辑 - 外盘方面，美豆单产超预期，但市场传言中国即将采购，美豆期价保持强劲；消息称中国可能采购美豆、国储或拍卖300 - 600万吨大豆，明年一季度供应紧张预期有所缓解，盘面承压下行；南美大豆贴水回落进一步拖累价格，导致国内双粕盘面走弱。现货方面，国内油厂豆粕库存处于百万吨高位，市场供应依旧宽松，但连粕期价回调给予终端点价机会，市场成交好转，部分饲料厂少量建立明年2 - 3月合约，现货价格重心上移趋势不变 [3] 双粕交易策略 - 单边方面，双粕中期看涨，新多单可介入。M2601合约压力位3250，支撑位2980；M2605合约压力位2822，支撑位2700；RM2601合约压力位2858，支撑位2282；RM2605合约压力位2750，支撑位2350。套利方面，暂无 [3]

报告行业投资评级 - 对沪深300、中证500、中证1000、上证50股指期货给出多的评级 [1] 报告的核心观点 - 中国股市尤其是中小盘股仍具备显著上涨空间，持续的资金流入将推动股市保持上行趋势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五芯片板块暴涨带动科创50指数大涨8.5%，两市主要指数震荡上涨，两市成交额2.54万亿元稍有放大 [1] - 上证50指数收2928点涨66点涨幅2.32%，沪深300指数收4378点涨89点涨幅2.10%，中证500指数收6822点涨118点涨幅1.77%，中证1000指数收7362点涨109点涨幅1.51% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是科创50ETF富国等，跌幅居前的是红利低波ETF等；两市板块指数中涨幅居前的是半导体等，跌幅居前的是水产品等 [1] - 沪深300、中证500、中证1000、上证50股指期货沉淀资金分别净流入80、32、29、27亿元 [1] 重要资讯 - 高盛估计中国家庭持有55万亿元人民币“超额存款”，仅22%的家庭金融资产配置在基金和股票上，潜在资金流入规模超10万亿元人民币 [1][2] - 高盛称中国股市尤其是中小盘股有显著上涨空间，中证1000和中证500等中小盘指数值得关注 [1][2] - 高盛现金交易台数据显示近日A股连续成为净买入最多的市场，技术指标显示中国股市涨势扩散 [1][2] - 野村表示印度股市被新兴市场投资者低配，资金转向中国市场，AH股获明显加仓 [1] - 8月以来A股加速上涨吸引更多外资进场，至8月18日韩国股民对中国股票持仓量增长近三成 [1] - DeepSeek - V3.1使用UE8M0 FP8 Scale参数精度，针对下一代国产芯片设计 [1][2] - 智元机器人首届合作伙伴大会召开，今年有数千台出货量，2026年预计有数万台出货，未来几年希望每年达数十万台 [1][2] - 美国8月制造业PMI以三年多来最快速度扩张，加剧通胀压力 [2] - 欧元区8月制造业PMI升至50.5，德国制造业PMI大幅跃升逼近荣枯线 [2] - 美联储主席暗示就业下行风险增加，为9月至少降息25个基点铺路 [2] 市场逻辑 - 周五芯片板块暴涨带动科创50指数大涨7%，两市主要指数震荡上行 [2] - 高盛研报显示中国家庭“超额存款”潜在资金流入规模大，中小盘股有上涨空间 [2] 后市展望 - 周五芯片板块带动两市主要指数上行，A股成净买入最多市场，资金韧性突出，涨势扩散 [2] - 全球金融资产再配置“去美化”有望加速国际资金流入A股，美联储主席确认9月至少降息25个基点 [2] - 上证50指数“含芯量”占比第一，持续资金流入推动股市上行 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易：芯片板块带动指数上行，上证50指数“含芯量”占比第一，资金流入推动股市上行 [2] - 股指期权交易：资金持续流入，可择机买入股指远月深虚值看涨期权 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国债期货主力合约波动下跌，债市受股市影响，短线股市走势影响债市，交易型投资可波段操作 [5][35][36] 根据相关目录分别进行总结 国债期货一周行情复盘 - 本周国债期货主力合约波动下跌，全周30年国债跌1.05%，10年国债跌0.52%，5年国债跌0.28%，2年国债跌0.03% [5] - 8月22日收盘国债现券到期收益率曲线较8月15日整体平行上移，2、5、10、30年期国债到期收益率分别上行3、4、3、3个BP [8] 宏观经济数据 - 7月全国一般公共预算收入同比增长2.65%，支出同比增长3.04%，1 - 7月累计收入同比增长0.1%，支出同比增长3.4% [11] - 7月全国税收收入同比增长5.0%，非税收入同比下降12.9% [13] - 1 - 7月全国政府性基金预算收入同比下降0.7%，支出同比增长31.7% [16] - 7月全国城镇不包含在校生的16 - 24岁劳动力失业率为17.8% [19] - 8月前20日韩国出口同比增长7.6%，同期半导体出口额同比增长29.5% [21] 房地产与消费数据 - 6月以来全国新房销售面积下滑速度加快，8月1 - 20日日均成交面积同比下降16% [23] - 8月前22日农产品批发价格小幅上行，8月国内成品油平均价格较7月低 [25] - 8月前22日南华工业品指数小幅下行，短期通胀压力有限 [28] 资金利率情况 - 本周资金利率上行，DR001、DR007加权平均及一年期AAA同业存单发行利率均高于上周 [31][32] 国债期货市场逻辑和操作策略 - 市场逻辑：7月多项经济数据不及预期，出口增长超预期，央行表示落实适度宽松货币政策，国务院提出激发消费潜力等措施，股市对债市影响力减弱 [35] - 交易策略：交易型投资波段操作 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场利空持续兑现可关注低多机会，生猪收储启动情绪扰动增强，鸡蛋现货表现不佳高空思路不变 [2][4][12][19] 根据相关目录分别进行总结 玉米 重要资讯 - 22日南北港口价格弱势延续，锦州港收购价2230 - 2240元/吨，较前一日跌20元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2360元/吨，较前一日持平 [4] - 22日深加工企业收购价弱势延续，东北地区企业主流收购均价2212元/吨，较前一日跌8元/吨；华北地区企业主流收购均价2460元/吨，较前一日跌1元/吨 [4] - 中储粮网8月22日组织进口玉米拍卖成交率16% [9] - 8月22日玉米期货仓单减少2561张，共计103290张 [9] - 小麦玉米价差延续倒挂，截至8月22日山东地区小麦玉米价差为 - 20元/吨，较前一日持平 [9] - 截止到2025年第34周末，广州港口谷物库存量为138.5万吨，环比下降11.78%，同比下降27.79%；玉米库存量为77.9万吨，环比增加14.22%，同比增加36.43% [5] 市场逻辑 - 短期进口玉米拍卖持续、局部春玉米上市，阶段性供给充足，玉米现货弱稳为主；中期新季玉米交易驱动增强，新季种植成本同比下降施压远月合约预期，利空预期持续兑现，关注验证底部后的波段做多机会；长期维持进口替代 + 种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向 [6] 交易策略 - 当前盘面持续兑现看空预期，前期空单进入止盈区间；可关注验证底部支撑后的波段做多机会，2511合约、2601合约支撑继续关注2150支撑效果 [7] 生猪 重要资讯 - 22日全国生猪均价13.76元/公斤，较前一日跌0.03元/公斤；预计23日早间猪价北强南稳 [12] - 我国25年6月能繁母猪存栏4043万头，同比增长0.1%，是正常保有量的103.7%，上半年全国新生仔猪量处于历史高位，对应下半年生猪供给仍呈增加趋势 [12] - 8月21日生猪肥标价差为0.21元/斤，较前一日扩大0.01元/斤 [12] - 8月21日生猪周度出栏均重为123.74公斤，较前一周增加0.07公斤 [16] - 8月22生猪期货仓单增减0张，共计430张 [16] - 8月13日全国猪粮比价为5.94，近期跌至6:1以下，触发三级预警区间，8月25日将收储冻猪肉1万吨 [12] 市场逻辑 - 短期肥标价差为正，周度出栏均重环比持平略增，多空交织猪价短期震荡整理；中期2 - 6月全国新生仔猪数量环比增加且当前出栏体重下降幅度有限，对应下半年生猪供给增量预期仍存，限制猪价上涨幅度；长期能繁母猪存栏仍高于正常水平且生产效率同比提升，若排除疫病影响，今年全年生猪产能仍将持续兑现，去产能预期增强，若政策执行到位，明年二季度之后供给压力有望持续减弱，或驱动明年下半年合约估值上移 [13] 交易策略 - 近月合约围绕现货交易基差修复，关注收储启动对短期市场情绪影响程度；远月合约交易政策驱动下的去产能预期差，2511合约继续验证13650 - 13750支撑效果，短线压力关注14000 - 14100；2601合约验证14000 - 14100支撑效果，上方压力关注14300 - 14400 [14] 鸡蛋 重要资讯 - 22日蛋价弱势延续，主产区均价3.08元/斤，较前一日跌0.08元/斤；主销区均价3.37元/斤，较前一日跌0.03元/斤，馆陶粉蛋现货为2.6元/斤，较前一日跌0.04元/斤 [19] - 22日库存水平持续回升，全国生产环节平均库存1.11天，较前一日增加0.09天；流通环节库存1.22天，较前一日增加0.06天 [19] - 22日老母鸡均价4.71元/斤，较前一日跌0.06元/斤，截至8月21日老母鸡周度淘汰日龄为500天，较前一周减6天 [19] - 7月全国在产蛋鸡存栏量约为13.56亿只，环比增幅1.19%，同比增幅6.19%，8月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.63亿只，环比增幅0.52% [19] 市场逻辑 - 短期阶段性供给宽松压力持续，库存水平持续回升，现货仍处于低位震荡整理；中期中秋消费旺季或驱动8月底9月初现货呈阶段性反弹行情，反弹高点取决于淘鸡节奏，目前淘鸡不及预期且冷库蛋库存压力较大，现货上涨高点不宜过分乐观，盘面继续交易收升水逻辑；长期若三季度蛋鸡养殖利润转正、养殖端淘鸡幅度或不及预期，则四季度供给压力或将再度兑现 [19] 交易策略 - 现货表现不及预期，期货盘面逐月合约挤升水，2509合约空单止盈后建议观望为主，2510合约仍维持波段高空思路，短线支撑关注3000，若有效跌破3000则仍向下仍有一定空间；若现货预期走强，2512合约、2601合约或仍有一定向下空间 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球经济保持上行方向，美国制造业扩张提速，通胀有上行迹象，市场预期美联储9月可能降息50个基点并在2026年加速降息；看好中国权益资产，股市财富效应扩散，大宗商品指数处于二浪回调 [5][6][35] 根据相关目录分别进行总结 全球经济展望 - 中国7月用电量突破1万亿千瓦时，近日A股连续成为净买入最多的市场 [5] - 美国8月Market制造业PMI加速扩张创三年多新高，7月零售和食品销售额创历史新高环比增0.5%，PPI商品和服务环比增速上升，非农企业时薪增速上行至3.9%，6月批发商和制造商库存同比增速分别为1.3%和1.1%处于主动补库存状态，5月、6月非农就业数据大幅下修，9月当周持续申请失业金人数上升至197万人，7月核心CPI同比增速为3.1% [5][7][9][11][14][17][24][27][30] - 欧元区8月制造业PMI从49.8升至50.5，为2022年6月以来首次突破荣枯线上方 [5] - 印度7月制造业PMI创一年来新高，制造业和服务业已连续三年多保持扩张 [21] - 日本10年期国债收益率再创新高 [32] 大类资产配置 - 看多中国权益资产，上证指数冲击3800点，资金韧性凸显，技术指标显示涨势扩散，新兴市场基金转向中国市场，债券基金赎回资金流入股市 [35] - 文华大宗商品指数处于本轮大宗商品上涨行情的二浪回调，可能运行至9月上旬 [39] - 寒武纪带动芯片板块大涨，科创芯片ETF、科创50ETF、上证50指数实现对大型整理平台的突破，上证50指数“含芯量”最高 [42][44][47] - 中证1000、中证500指数2512合约可继续收贴水策略 [49] - 可择机买入四大股指远月深虚值看涨期权 [52] - 对冲基金大规模买入纳指看跌期权防范恐慌性下跌 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上证指数越过3800点，外资加速流入中国市场，中国股市具有上涨潜力，特别是中小盘股；DeepSeek - V3.1技术突破带动芯片板块上涨，相关指数和ETF实现突破；资金持续流入股市，消费将成为四季度拉动经济增长的主要动力；美国制造业扩张、通胀提速，欧元区制造业重回扩张区间；提供了股指期货和期权的交易策略 [4][6][8] 各部分内容总结 外资流入与中国股市情况 - 高盛主经纪商业务数据显示8月19日对冲基金周净买入中国股票规模达七周以来最高，中国成八月以来最大资金净流入市场；至8月15日，KWEB、MCHI、FXI合计吸引资金净流入18.13亿美元（约合130.26亿元人民币）；美银调查显示投资者对中国市场看法更积极，印度股市吸引力下降 [6] - 8月韩国股民加速买入中国股票，小米集团、腾讯控股等科技与新兴产业龙头公司成主要加仓对象 [7] - 高盛预估中国居民部门潜在资金入市量超10万亿元，中国股市当前涨势由散户资金推动，中小盘股具备显著上涨空间，中证1000和中证500等中小盘指数值得关注 [8] 芯片板块情况 - 8月21日DeepSeek发布大语言模型DeepSeek - V3.1，采用全新混合推理架构，在工具使用与编程等任务上表现提升，使用针对下一代国产芯片设计的UE8M0 FP8 Scale参数精度，其技术突破带动芯片板块上涨行情 [10][11][13] - 寒武纪带动芯片板块大涨，科创芯片ETF、科创50ETF、上证50指数均实现对大型整理平台的突破，上证50指数“含芯量”最高，寒武纪等四只芯片股共占6.5%权重 [15][17][20] 股指展望和交易策略 - 高盛现金交易台数据显示近日A股连续成为净买入最多的市场，资金韧性突出，技术指标显示中国股市涨势扩散；估计中国家庭持有55万亿元“超额存款”，仅22%家庭金融资产配置在基金和股票上，潜在资金流入超10万亿元；智元机器人今年有数万台出货量，2026年预计有数万台；美联储9月降息概率升至100%；持续资金流入将推动股市上行 [22] - 股指期货方向交易可关注上证50指数；股指期权交易可择机买入四大股指远月深虚值看涨期权 [23] 资金流向与经济数据 - 两融余额突破2.1万亿元，7月A股新增开户196万户，7月非银金融机构新增人民币存款大增2.1万亿元，资金加速向股市转移 [24][27] - 7月M1同比增速上冲至5.6%，显示货币活化提速，有利于股市上行；债券基金遭遇大规模赎回，债市资金向股市流动 [30][33] 各行业投资数据 - 7月制造业固投当月值为2.58万亿元，投资放缓，当月同比增速为 - 0.3%；7月基建投资当月值为1.88万亿元，基建放缓，当月同比增速为 - 2%，反映地方财政困境 [36][39] - 7月房屋新开工面积、商品房销售面积再度走弱；7月社消商品零售当月值为3.24万亿元，当月同比增速为4.0%，消费将成四季度拉动经济增长主要动力 [42][45] - 7月全社会用电量突破1万亿千瓦时，创下新记录，当月同比增速为8.8%；7月工业机器人产量当月值为6.37万台，当月同比增速为40.0% [48][51] - 7月集成电路产量当月值为469亿块，再创新高，当月同比增速为24.9%，芯片国产替代加速；7月中国乘用车出口59.9万辆，创历史新高，电动车出口量当月值为32.5万辆，历史次高 [54][57] 海外市场情况 - 8月美国Market制造业PMI指数加速扩张，创下三年多来新高；7月美国零售和食品销售额7262亿美元，创历史新高，环比劲增0.5%；7月美国PPI商品环比增速上升至0.7%，PPI服务环比增速大增至1.1%，美国通胀提速 [60][62][64] - 欧元区8月制造业PMI重回扩张区间 [67] 交易策略补充 - 中证1000、中证500指数2512合约可继续收贴水策略，赚取指数上涨收益和贴水价差收益 [69] - 可择机买入四大股指远月深虚值看涨期权，并给出沪深300股指期权相关数据 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于海关总署数据，分析2025年7月中国煤炭进口情况，包括整体进口量、不同煤种进口量及炼焦煤不同进口国别的数据变化[4]。 根据相关目录分别进行总结 中国煤炭进口量 - 7月进口煤炭3561万吨，较去年同期4621万吨减少1060万吨，下降22.9%，较6月的3304万吨增加257万吨，增长7.8%；1 - 7月累计进口煤炭25731万吨，同比下降13.0% [4] 分煤种进口情况 - 动力煤：7月进口2524万吨，同比大幅减少27%；1 - 7月累计进口1.86亿吨，同比下降15.6% [4] - 炼焦煤：7月进口962万吨，同比下降11.2%，环比回升6%；1 - 7月累计进口5282万吨，同比下降8% [4] 炼焦煤进口国别数据 - 蒙煤：7月进口498万吨，同比微幅下降1%，环比回升6% [4] - 俄煤：7月进口338万吨，同比大幅增长26.5%，环比巨幅增长45% [4] - 澳煤：7月仅进口43万吨，同比下降62.7%，环比下降58.2% [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 全球经济保持上行方向，中国作强国内大循环，7月出口增长7.2%，中美对等关税确认延期90天，美国统计局大幅下修非农就业数据，市场预期美联储9月可能降息50个基点且2026年加速降息，欧洲央行已降息8次，德国扩军30%有望推动欧洲经济增长，全球对冲基金大规模买入中国股票 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 天太机器人有限公司与战略合作伙伴签署全球首个具身智能人形机器人10000台订单，率先撞线“规模商用” [1] - 7月份OpenAI首次单月收入突破10亿美元，因GPT - 5发布和新订阅服务推出算力不足，联合甲骨文、软银等投资5000亿美元打造“星际之门” [1] - 全球步入“财政主导”新范式，政府债务膨胀与融资成本攀升使央行独立性受考验，有“债务死亡螺旋”风险，或触发货币贬值与长期通胀 [1] - 在美国货币供应量M2重回5%峰值、PPI升至高位等因素作用下，通胀“第二波”担忧积聚，当前形势与1970年代相似，美联储审慎态度至关重要 [1] - 日本债券市场遭遇抛售，10年期国债收益率升至2008年以来新高，20年期和30年期等超长期国债收益率接近数十年高点，市场预期日本政府可能推出新财政刺激措施 [1] - 开源证券认为特朗普关税政策核心诉求是减少美国贸易逆差、促进制造业产业回流，后续以232条款为代表的行业关税或成核心，手段可能是提升现有关税税率、加快调查进度并扩大范围 [1] 全球经济逻辑 - 中国作强国内大循环，发放个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息，7月出口增长7.2%，中美对等关税确认延期90天 [1] - 美国统计局大幅下修非农就业数据，市场预期美联储9月可能降息50个基点，2026年加速降息 [1] - 欧洲央行已降息8次，德国扩军30%有望推动欧洲经济增长 [1] - 高盛认为中国人形机器人产业产品迭代速度惊人，中国综合整治内卷式竞争，全球对冲基金大规模买入中国股票，全球经济保持上行方向 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月原煤生产有所下降，7月规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%，1 - 7月规上工业原煤产量27.8亿吨，同比增长3.8% [2] - 原煤产量前5省份晋蒙陕新黔累计产量占全国比重保持在85%，1 - 7月前5省份原煤累计产量达23.5亿吨，同比增长4.85% [2] 分省产量总结 山西省 - 7月原煤产量1.07亿吨，同比 - 5.3%，1 - 7月累计原煤产量7.56亿吨，同比增长7.2% [2] 内蒙古 - 7月原煤产量9979万吨，同比 - 4.2%，1 - 7月累计原煤产量7.39亿吨，同比增长0.1% [2] 陕西省 - 7月原煤产量6639万吨，同比1.2%，1 - 7月累计原煤产量4.5亿吨，同比增长2.5% [2] 新疆 - 7月原煤产量3885万吨，同比大幅减少 - 13.8%，1 - 7月累计原煤产量3.15亿吨，同比增长8.2% [2] 贵州省 - 7月原煤产量3685万吨，同比小幅增加1.9%，1 - 7月累计原煤产量8892亿吨，同比大幅增长10.7% [2] 产量变化幅度总结 全国 - 2025年7月全国原煤产量环比变化幅度 - 9.52%，同比变化幅度 - 3.80% [5] 山西省 - 2025年7月山西原煤产量环比变化幅度 - 5.89%，同比变化幅度 - 5.30% [6] 内蒙古 - 2025年7月内蒙古原煤产量环比变化幅度 - 7.84%，同比变化幅度 - 4.20% [6] 陕西省 - 2025年7月陕西原煤产量环比变化幅度 - 4.08%，同比变化幅度1.20% [6] 新疆 - 2025年7月新疆原煤产量环比变化幅度 - 31.66%，同比变化幅度 - 13.80% [6] 贵州省 - 2025年7月贵州原煤产量环比变化幅度 - 9.02%，同比变化幅度1.90% [6]