报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全国玉米现货先涨后稳，总体高位盘整 期货多头获利离场为主，表现弱于现货，基差走高 新季玉米播种面积及产量预计较上年稳中有增，但东北产区春播进度偏慢 旧作玉米库存高位小幅回落，后期预计延续去库趋势 需求端，养殖刚需提升，但饲料企业补库动力不足，小麦替代抑制玉米饲用需求，深加工利润恶化、开机率下降，后期需求不佳 总体来看，玉米后期库存继续去化，但需求受压制，预计价格呈震荡运行格局，操作上持震荡思路[7] 根据相关目录分别进行总结 玉米期货市场变化 未提及相关总结内容 淀粉期货市场变化 未提及相关总结内容 玉米现货市场变化 提供了玉米的国均价、比均价等多种价格数据，以及广东 - 北港贸易理论利润（最新值 -45.0，周变动 10.0）[29] 淀粉现货市场变化 未提及相关总结内容 玉米淀粉价差 未提及相关总结内容 玉米种植情况 5 月以来东北地区气温偏低、降雨频繁，部分农田土壤偏湿，春播进度较上年同期偏晚一周左右 预计 5 月 17 日至 23 日，北方春播区大部时段晴好利于收尾，但 17 日东北地区中东部和北部及 22 - 23 日陕西东部等地有明显降水，春播作业将短暂受阻[50] 玉米售粮进度 未提及相关总结内容 玉米进口 未提及相关总结内容 饲料养殖需求 未提及相关总结内容 深加工需求 未提及相关总结内容 淀粉产销存 未提及相关总结内容 玉米淀粉下游需求 未提及相关总结内容 替代品 未提及相关总结内容 北港玉米动态 未提及相关总结内容 南港玉米动态 未提及相关总结内容 南港谷物动态 未提及相关总结内容 美国玉米期货市场 未提及相关总结内容 美国玉米播种生长进度 未提及相关总结内容 美国玉米出口销售 未提及相关总结内容 巴西玉米作物进展 未提及相关总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苹果期货主力合约AP2510延续回落略有反弹，全国冷库苹果剩余总量处近五年最低，陕西存储商惜售要价高，山东出货意愿增强，当前苹果进入销售淡季，时令水果冲击下游需求，出货速度放缓，一季度出口表现良好但后续或放缓，短期操作建议暂时观望 [8][13][35] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周苹果期货主力合约AP2510延续回落，略有反弹 [8] 供给端情况 - 截至2025年5月15日，全国冷库苹果剩余总量165.82万吨，处近五年历史最低，山东产区冷库剩余量95.16万吨，陕西产区冷库库存量44.72万吨 [13] - 陕西产区存储商惜售情绪普遍，要价偏高；山东产区存储商出货意愿增强 [13] 需求端情况 - 截至2025年5月15日，全国冷库库存比例约为12.55%，环比降1.92个百分点，同比降9.82个百分点，去库存率为80.27% [18] - 当前苹果进入销售淡季，时令水果冲击下游需求，客商高价采购积极性下滑，电商平台销售量降低，产区出货速度放缓 [18] - 2025年3月鲜苹果出口量约9.61万吨，环比增40.82%，同比增1.71%，1 - 3月累计出口量约25.56万吨，同比增9.53%，随着产地货源价格上涨，出口量或放缓 [20] - 截至5月16日，山东烟台栖霞苹果价格平稳，工人价格高，包装量少，冷库成交量下降 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场销售进度快，产业惜售心理强，外盘给出进口利润且进口配额发放使供应充裕，消费预期不过分悲观，糖价上下空间有限，处于5800 - 6000元/吨之间震荡；国际市场南巴西生产数据低于预期短期提振糖价，印度期末库存能满足需求，基本面多空因素均有，波动幅度有限，宏观上原油价格波动会影响糖价；操作建议以短线交易为主 [58] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖本周窄幅震荡，周度涨幅0.27%；ICE期糖低位震荡，周度跌幅0.9% [8] - 现货价格及基差走势：未提及具体内容 - 全国产销情况：2024/25榨季，4月累计销糖率65.22%，同比加快7.49个百分点 [18] - 食糖进口情况：3月进口8万吨，同比增加6万吨；以ICE期糖7月合约18美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4937元/吨，配额外进口成本为6288元/吨，泰国配额内进口成本为4897元/吨，配额外进口成本为6235元/吨 [23] - 国内工业库存：2024/25榨季，4月工业库存为386.26万吨，较去年同期减少34.48万吨 [26] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计32930张，较上一周减少329张，仓单数量为31553张，有效预报1377张 [34] - 巴西生产进度：4月下半月累计压榨量3425.7万吨，同比减少32.98%，产糖158万吨，同比减少38.62% [38] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为45.27%，去年同期为46.98% [40] - 巴西食糖月度出口：巴西4月糖出口量为155.26万吨，较去年同期减少33.5万吨 [47] - 国际主产区天气情况：印度降水有所增加，巴西主产区降雨减少，利于甘蔗压榨 [54][55] 后市展望 - 国内市场：销售进度快产业惜售，外盘给进口利润预计进口放量且配额发放供应充裕，消费预期不过分悲观，糖价在5800 - 6000元/吨震荡 [58] - 国际市场：南巴西生产数据低短期提振糖价，制糖比低担忧总产糖量，印度期末库存能满足需求，基本面多空因素均有，波动幅度有限，宏观上原油价格影响糖价 [58] - 操作建议：短线交易为主 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际浆厂调低进口阔叶浆价格且欧洲港口库存累库 短期对市场形成一定利空 国内原纸价格偏弱运行 纸厂以刚需压价采买为主 关注需求恢复进度 下游开工负荷率环比回升或对行业预期有一定提振作用 中美关税超预期降低 市场存在推涨意愿 关注下游需求恢复情况 操作建议逢低试多 [31] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周纸浆期货主力合约SP2507延续反弹 略有回落 [7] 基本面分析 - 截至5月15日 进口针叶浆周均价6028元/吨 较上周上涨1.14% 由跌转涨 进口阔叶浆周均价4213元/吨 较上周上涨0.91% 由跌转涨 进口本色浆周均价5420元/吨 较上周下跌0.61% 跌幅较上期收窄0.03个百分点 进口化机浆周均价3842元/吨 较上周持平 由跌转稳 [12] - 2025年4月 我国进口纸浆289.3万吨 进口金额为1825.2百万美元 平均单价为630.90美元/吨 1 - 4月累计进口量及进口金额分别同比增加1%、0.5% [15] - 本周主要地区及港口周度纸浆库存量219.48万吨 较上周上升11.24% 由降转升 [18] - 2025年4月欧洲化学纸浆库存量69.58万吨 同比上升3.62% 库存天数26天 较去年同期上升1天 欧洲多数国家港口库存环比增长 带动4月欧洲港口总库存环比增加 [21][31] 后市展望 - 国际浆厂调低进口阔叶浆价格 叠加欧洲港口库存累库 短期对市场形成一定利空 国内原纸价格偏弱运行 纸厂以刚需压价采买为主 关注需求恢复进度 下游开工负荷率环比回升或对行业预期有一定提振作用 中美关税超预期降低 市场存在推涨意愿 关注下游需求恢复情况 操作建议逢低试多 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石本周弱势震荡，五一节后国内释放利好，铁矿石短暂冲高后回落，随着终端需求走弱，铁矿石震荡下行 [10][45] - 铁矿石供应维持相对高位，需求方面钢材需求开始回落，预计铁水产量基本见顶，后续逐步回落 [27][40][45] - 走势上看，铁矿石延续弱势，操作策略为短线偏空参与 [45] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 - 铁矿主力合约走势：铁矿石本周弱势震荡，五一节后国内释放利好，铁矿石短暂冲高后回落，随着终端需求走弱，铁矿石震荡下行 [10] - 铁矿现货走势：展示了PB粉、超特粉、金布巴粉等多种铁矿现货的价格和仓单数据 [14] 基差价差 - 铁矿期现价差走势：主力基差58.5，05 - 09为62.5，pb - 超特为136，巴粗 - pb为 - 13 [19] - 螺纹与铁矿比价：螺矿比低位小幅反弹 [21] 供需分析 - 铁矿供应：本周主流矿山发运周度1833.2万吨，国内矿山产能利用率62.62%，铁矿石供应维持相对高位 [27] - 国际海运费：铁矿石运价黑德兰港 - 青岛7.74美金/吨，巴西图巴朗 - 青岛(BCI - C3)18.8美金/吨，波罗的海干散货指数1316 [30] - 铁矿库存 - 进口矿库存：港口库存14238.71万吨，澳矿库存5991.32万吨，巴西矿库存5467.16万吨，铁矿到港量2269.4万吨，贸易矿库存9602.72万吨 [33] - 铁矿库存 - 钢厂库存：本周铁矿石港口库存14238.71万吨，环比降低63.77万吨，钢厂进口铁矿石库存8958.95万吨，环比回落376万吨，钢厂进口铁矿石可用天数22天，环比持平 [37] - 铁矿需求：本周日均铁水产量245.64万吨，维持在高位，日均疏港量明显回落，钢厂主要消耗自身铁矿石库存，钢材需求开始回落，预计铁水产量基本见顶，后续逐步回落 [40] 后市展望 - 铁矿石本周弱势震荡，供应维持相对高位，库存有降，需求方面钢材需求回落，铁水产量预计见顶后逐步回落 [45] - 走势上铁矿石延续弱势，操作策略为短线偏空参与 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际浆厂调低进口阔叶浆价格且欧洲港口库存累库，短期对市场形成一定利空；国内原纸价格偏弱，纸厂刚需压价采买；关注需求恢复进度，下游开工负荷率环比回升或提振行业预期，下方成本端有支撑，关注盘面企稳情况，等待做多机会 [32] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周纸浆期货主力合约SP2507低位反弹 [7] 基本面分析 - 价格方面，截至5月8日，本周进口针叶浆周均价5960元/吨，较节前一周下跌2.55%，跌幅较上期扩大1.59个百分点；进口阔叶浆周均价4175元/吨，较节前一周下跌3.45%，跌幅较上期扩大1.34个百分点；下游需求改善欠佳，原纸企业逢低采购为主，出货速度放缓，浆市成交难见放量 [13] - 进口方面，2025年3月我国进口纸浆324.9万吨，进口金额为2004.2百万美元，平均单价为616.87美元/吨；1 - 3月累计进口量及金额较去年同期分别增加5%、4.9%；3月针叶浆进口量79.76万吨，环比减少0.07%，同比减少6.47%；3月阔叶浆进口量146.99万吨，环比减少8.47%，同比增加22.19% [16] - 港口库存方面，截至2025年5月8日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量197.31万吨，较上周下跌3.33%，降幅较上周扩大0.63个百分点 [18] - 欧洲库存方面，2025年3月欧洲港口总库存环比增长7.60%，较2024年3月增长25.96%；3月仅德国港口库存环比缩减9.30%，欧洲多数国家港口库存环比增长带动总库存环比增加 [21] 后市展望 - 智利Arauco公司2025年4月木浆外盘报价调整，针叶浆银星下调55美元/吨至770美元/吨，本色浆金星下调40美元/吨至650美元/吨，阔叶浆明星下调70美元/吨至560美元/吨，较上轮报价大幅降低 [32] - 国际浆厂调低进口阔叶浆价格叠加欧洲港口库存累库，短期对市场形成一定利空；国内原纸价格偏弱运行，纸厂以刚需压价采买为主；关注需求恢复进度，下游开工负荷率环比回升或对行业预期有一定提振作用，下方成本端有支撑，关注盘面企稳情况，等待做多机会 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国当地时间7日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%，连续第三次维持利率不变，认为经济前景不确定性增加，失业率上升和通胀加剧风险增加；我国本月7日举行新闻发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，9日海关统计显示今年前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%，4月进出口增速加快 [36] - 沪镍本周呈下跌走势，矿端市场未受下游镍铁价格走弱影响，矿山报价坚挺，菲律宾苏里高矿区多处雨季装船发货受阻，硫酸镍价格较弱，盐厂维持亏损，下游需求未见明显好转，不锈钢五一期间累库，供应压力大，期货走弱市场氛围冷清，需求有韧性但中长期改善有待数据验证，预计沪镍主力合约运行区间大致为115000至134000元/吨，不锈钢主力合约运行区间大致为12400至13500元/吨 [36] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示内外盘主力价格合约走势，呈现镍期货收盘价(主力合约)从2020年12月31日至2025年4月30日的变化情况，单位为元/吨 [7][8] 基本面分析 - 上游：展示中国镍矿港口库存情况，呈现中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值变化，单位为吨 [12][13] - 中游：展示电解镍价格、硫酸镍价格、镍铁当月进口量及8 - 12%镍铁富宝价格情况，电解镍价格单位为元/吨，硫酸镍价格单位为元/吨，镍铁当月进口量单位为吨，8 - 12%镍铁富宝价格单位为元/镍 [15][17][19] - 下游：展示不锈钢价格、不锈钢期货持仓、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量情况，不锈钢期货收盘价(连续)单位为元/吨，不锈钢期货持仓量单位为手，无锡不锈钢库存单位为吨，动力和储能电池产量单位为兆瓦时，新能源汽车产量当月值单位为万辆 [21][23][25][28][30] 后市展望 - 美国方面美联储维持利率不变，担忧经济形势；我国发布金融政策，进出口数据展现韧性 [36] - 沪镍下跌，产业各环节有不同表现，预计沪镍和不锈钢主力合约运行区间 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至2025年5月8日全国冷库苹果剩余总量处于近五年历史最低位置，节后走货环比提高但同比下降，时令水果供应或冲击苹果需求，一季度出口表现良好但后续或放缓，短期操作建议暂时观望 [35] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周苹果期货主力合约AP2510刷新前期高点后回落 [8] 供给端情况 截至2025年5月8日全国冷库苹果剩余总量191.19万吨，处于近五年历史最低位置，其中山东产区冷库剩余量107.09万吨，陕西产区冷库库存量51.76万吨 [12][35] 需求端情况 - 截至2025年5月8日全国冷库库存比例约为14.47%，两周共计降低3.98个百分点，较去年同期低10.77个百分点，去库存率为77.25%，存储商惜售要价高，客商采购积极性下滑，电商平台销售量降低，产区出货速度较节前放缓 [17] - 2025年3月鲜苹果出口量约为9.61万吨，环比增加40.82%，同比增加1.71%，1 - 3月份累计出口量约为25.56万吨，同比增加9.53%，随着产地货源价格上涨，出口量或会放缓 [19] - 截至5月9日，山东烟台栖霞苹果价格平稳，冷库出货意愿比之前提高，成交稍有放缓 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美豆弱势震荡，棕榈油震荡走低，国内连粕低位震荡，油脂走势与国际油脂驱动，连棕油最弱，郑菜油最强 [6][71] - 下周美豆短期维持区间震荡，连粕下跌空间受限但反弹有阻力，国际油脂低位震荡反复，国内连棕油考验7800一线，豆油、菜油区间震荡 [135] 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕市场分析 本周行情回顾 - 美豆区间波动价格重心下移，受原油、美豆油下跌、贸易关系、产量预期等因素影响，国内连粕低位震荡，5月合约期现回归支撑，远月合约抛压 [6] - 美国大豆出口检验量减少，2024/25年度迄今出口达全年目标87.5%，对华装运量下降 [12] 北美市场 - 截至5月4日，美国大豆播种进度30%，高于前一周和五年均值，南部州份进度快，北部平原落后，中西部核心产区追赶 [26] - 4月下旬南部平原洪水，北部平原和中西部上游降雨后干燥，远西地区干燥，部分地区气温异常 [29] 国内外油籽市场 - 巴西2024/25年度大豆产量预期调高，乌克兰春播受异常天气影响，中国推进养殖业节粮行动减少大豆进口依赖 [36] - 5月油厂大豆压榨预估减少，阿根廷大豆收割停滞，巴西农户将扩大2025/26年度种植面积 [37][38] - 德国生物柴油生产原料情况，中国恢复从巴西五家加工厂进口大豆，寻找油菜籽新来源 [38][39] - 分析师预计美国2025/26年度大豆产量略降、期末库存略升，全球大豆库存微增 [40] 全球贸易格局的变化 - 欧盟考虑增加对美商品采购缩小贸易逆差，中美将在瑞士会晤后特朗普表示不预先下调关税，英美达成贸易协议 [41][42] 大豆相关情况 - 本周国内现货榨利回落但仍盈利，盘面榨利修复微利，6月船期美湾和巴西进口大豆成本及升贴水情况 [48][50] - 截止2025年第18周末，国内豆粕库存增加，合同量大幅增加，沿海情况类似 [55] - 当周豆粕表观消费量为132.04万吨，高于上周 [58] - 豆粕基差相关情况 [60] 菜粕相关情况 - 截止2025年第18周末，国内进口压榨菜粕库存增加，合同量减少 [64] - 菜粕基差相关情况 [66] 油脂市场分析 本周行情回顾 - 国际油脂震荡走低，美豆油领跌，马棕油走势趋同，加菜籽前几日走高后回落，国内油脂连棕油最弱，郑菜油最强，资金持仓有变化 [71] 国际油脂信息 - MPOB将发布月度数据，预计4月底马来西亚棕榈油库存、产量、出口增加 [75] - 4月印度棕榈油进口量或连续五月低于正常，5月有望回升，特朗普削减环保署资金影响生物燃料需求 [76] - 4月马来西亚棕榈油产量增长，印尼生物柴油消费量增加且掺混比例提高，美国生物燃料原料需求下滑 [77][78] 东南亚天气 - 热带风转变使泰国等地降雨增加，印尼北部和马来西亚油棕地区暴雨 [81] 油脂相关情况 - 三大植物油现货价格走势 [82] - 油脂内外价差分析 [84] - 截止2025年第18周末，国内三大食用油库存总量增加，豆油、菜油库存增加，棕油库存下降 [91] - 油脂基差分析 [96][99][103] - 本周油脂总体走势菜油>豆油>棕榈油，豆棕价差回升，豆类油粕比和菜籽类主力合约油粕比回升，豆菜粕价差走扩 [106][114] - 本周豆粕9 - 1窄幅波动，豆油9 - 1间价差回落，棕榈油9 - 1间价差小幅回落，9 - 1反套逻辑延续 [118][121] 后市展望 季节性分析 - 展示美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕、郑菜油、郑菜粕指数及季节指数图表 [125][126][128][130][132] 下周市场展望 - 技术层面：豆粕短中长指标偏空，菜粕短中指标偏空、长指标缠绕，豆油短中长指标缠绕，棕榈油短中指标偏空、长指标缠绕，菜油短指标偏多、中长指标缠绕 [134] - 基本面：蛋白粕国际市场关注USDA报告和美豆出口库存变化，国内豆粕现货基差回落，连粕下跌空间受限但反弹有阻力；油脂国际市场美豆油低位震荡，马棕油或因出口跌势减弱，国内连棕油考验7800一线，豆油、菜油区间震荡 [135]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年第一季度GDP维持去年第四季度增速经济向好，货币流动性充足，国债到期收益率回升 [2][4][72] - 特朗普关税战使中美贸易僵局，给国内经济资本市场带来震荡和担忧，市场流动性充足制约降息降准节奏，货币政策陷入真空期，国债波动减弱 [2][4][72] - 股市方面，受关税战等影响走势不一，资金谨慎，IH、IF小幅度维稳，IC、IM或震荡偏弱 [2][7][72] 各部分总结 股指期货部分 股指走势分析 - 2024年9月底A股快速拉升，国庆高开低走后回落，11月小幅反弹，12月中旬回落，2025年元旦临近三连阴线缩量至1万亿，春节后持续反弹放量至2万亿，1、2月连续上涨，2月28日回调后缩量拉升，3月18日创今年新高后回落，4月17日大跌后缩量反弹 [5] - 四大股指走势分化后一致，上证50、沪深300回调幅度不大，中证500春节后强势反弹，中证1000 2月反弹接近前高，3月创新高后回调 [6] 股指波动和贴水情况 - 股指10月高位回落，11 - 1月波动降低，2月反弹，3月回落，4月大幅波动，沪深300升贴水快速加大，上证50回落至±5点以内，IC升贴水幅度加大至±60点附近 [15] - 展示了IF、IH、IC合约不同时间的周涨跌幅和升贴水数据 [13][14][15] 行业强弱转换 - 2024 - 2025年沪深300走势波动，4月出现单日大跌后反弹，波动加大 [16] - 反转强度方面，整体较弱，仅材料、可选反转强度超10，多数板块低于5 [21] 行业ALPHA风险收益 - 沪深300板块走势一致性增强，消费、公用、金融出现全周期ALPHA，少数板块全周期ALPHA不一致，能源、工业、消费、公用的ALPHA为负 [25] - 医药、工业等板块BETA值接近1风险较低，信息、电信、公用beta值与股指相关性较弱，权重板块一致，市场系统性强 [26] 国债期货分析 - 2023 - 2025年国债期货走势波动，2025年1月受央行暂停买入国债操作影响，春节后国内经济恢复，降息降准可能性低，国债期货大幅回调，4月关税战使国债快速上升，后波动减弱 [30] 经济恢复情况 经济恢复相对较弱 - GDP方面，2023 - 2025年各季度有波动，2025年第一季度维持5.4%增速 [31] - CPI方面，2023 - 2025年有涨有跌，2025年消费数据好转 [31][37] - PPI方面，2023 - 2025年持续走弱，工业端疲软，处于通缩状态 [32] - 工业增加值方面，2023 - 2025年同比和累计同比有变化，2025年2、3月同比升高，累计同比稳定 [33] - PMI方面，2023 - 2025年制造业和非制造业PMI有波动，2025年3月制造业或扩张，非制造业显著上升 [34][35] 货币投放增速略升 - 新增人民币贷款方面，2024 - 2025年各月有波动，2025年1月再创历史新高 [48] - M1、M2方面，2023 - 2025年增速有变化，M1增加幅度小，社会热钱有所恢复，货币增速持续走低 [50] - 利率方面，2022 - 2025年利率下行周期长，国债到期收益率波动，截止2025年4月25日各期限国债到期收益率有具体数值 [51] - 货币政策方面，2023 - 2025年有多次降准、降息、调整利率政策等操作 [52][53][57]