周度回顾 - 2月6日英国央行将政策利率由4.75%下调至4.5%，7人支持降息25个基点，2人支持降息50个基点[6] - 美国1月非农就业新增14.3万人，预期17.5万人，失业率4.0%，预期4.1% [6] - 1月居民消费价格（CPI）同比上涨0.5%，环比上涨0.7%；工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.3%，环比下降0.2% [7] 高频数据 - 上周猪肉批发价至22.81元/公斤，蔬菜批发价至5.30元/公斤，水果批发价至7.39元/公斤[11] - 上周CRB现货综合指数至541.35，DR007和R007分别至1.7304%和1.7313% [14][17] - 上周波罗的海干散货指数（BDI）至815点，出口集装箱运价综合指数（CCFI）至1415.03 [20][23] 大类资产 - A股主要指数均上涨，上证综合指数上涨1.63%，深证成份指数上涨4.13%，创业板指数上涨5.36% [29] - 国债期货市场收盘价涨跌不一，2年期下跌0.08%，10年期上涨0.06%，30年期上涨0.47% [29] - 外汇市场美元指数上涨0.09%，在岸美元兑人民币上涨0.33%，日元兑人民币上涨2.31% [30] 周度关注 - 2月12日关注美国1月CPI同比，13日关注英国四季度GDP同比初值 [34] - 14日关注欧元区四季度GDP同比初值和美国1月零售销售环比 [34] - 待定时间关注中国1月货币供应和社融 [34]

政策动态 - 李强强调实施积极财政和适度宽松货币政策，推动高质量发展[5] - 中央金融办等六部门推动中长期资金入市，公募基金A股流通市值三年每年至少增10%，大型国有险企新增保费30%用于投A股[10] - 日本央行加息25个基点，政策利率从0.25%调至0.50%[12] 市场数据 - 2024年全国一般公共预算收入21.97万亿元、增1.3%，支出28.47万亿元、增3.6%[12] - 上周猪肉批发价22.95元/公斤，蔬菜5.41元/公斤，水果7.35元/公斤[15] - A股主要指数上涨，上证综指涨0.33%，深证成指涨1.29%，创业板指涨2.64%[30] 国际形势 - 特朗普就任美国总统，宣布多项行政令，计划与普京会面解决俄乌问题[7] - 特朗普计划2月1日对中国出口商品征10%关税，幅度小于竞选表述[13] 未来关注 - 本周关注中国央行逆回购、国债买卖规模，多国利率决议及经济数据[37]

宏观经济表现 - 2024年GDP同比增长5.0%，顺利完成年初预期目标，四季度增长5.4%表现较好[2] - 2024年规上工业增加值比上年增长4.6%，12月增长6.2%延续回升[2] - 2024年社零比上年增长3.5%，12月同比增长3.7%，总体底部徘徊[2] - 2024年出口比上年增长5.9%，12月同比增长10.7%，出口已补齐缺口[2] - 2024年固投比上年增长3.2%，相对走弱，其中民间投资比上年下降0.1%[2] 物价与货币供应 - 2024年CPI比上年上涨0.2%，PPI比上年下降2.2%，12月CPI同比上涨0.1%，PPI跌幅收窄至下跌2.3%[4] - 2024年末M2同比增长7.3%，M1同比下降1.4%，降幅较11月收窄2.3个百分点，连续3个月跌幅收窄[4] - 2024年末社融存量同比增长8.0%，社融增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元[4] 政策与市场反应 - 美联储1月底维持利率不变的概率高达97.9%，特朗普政策或引发美国再通胀，打压美联储2025年降息节奏[5] - 中国人民银行1月10日暂停国债买入，1月13日上调跨境融资宏观审慎调节参数至1.75，稳汇率信号明确[5] 行业与市场趋势 - 2024年制造业投资增长9.2%，基础设施投资增长9.2%，房地产开发投资下降10.6%[19] - 2024年官方制造业PMI连续3个月扩张，12月为50.1%，非制造业商务活动指数升幅突出[49]

宏观经济与政策 - 2025年中国将实施更加积极的财政政策，预计赤字率或提高至3.8%[12] - 中国人民银行暂停2025年1月的公开市场国债买入操作，以维持短期国债利率稳定[11] - 美国2024年12月失业率为4.1%，新增非农就业人口25.6万人，超出预期[11] 市场动态 - 美国2024年12月失业率下降至4.1%，新增非农就业人口25.6万人，超出预期[11] - 美联储1月底降息概率仅为6.4%，93.6%的概率维持利率不变[13] - 美元指数上涨0.67%，在岸美元兑人民币上涨0.32%[33] 商品与物价 - 上周猪肉批发价稳定在22.62元/公斤，蔬菜批发价稳定在5.16元/公斤，水果批发价略有下行至7.13元/公斤[16] - CRB现货综合指数上周下行至533.74[19] - 波罗的海干散货指数（BDI）相对稳定，至1048点[25] 金融市场 - 上周A股主要指数均下跌，上证综合指数下跌1.34%，深证成份指数下跌1.02%，创业板指数下跌2.02%[32] - 国债期货市场收盘价均下跌，2年期国债期货下跌0.33%，10年期国债期货下跌0.26%，30年期国债期货下跌0.33%[32] - 出口集装箱运价综合指数（CCFI）延续上行，至1560.87[28]

宏观经济表现 - 11月规上工业增加值同比增长5.4%，增速较10月加快0.1个百分点[1] - 11月社零同比增长3.0%，增速较10月回落1.8个百分点[1] - 1-11月固投同比增长3.3%，民间投资同比下降0.4%[1] - 11月出口同比增长6.7%，贸易顺差974.4亿美元[30] 物价与货币 - 11月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.5%[1] - 11月社融增量回升至2.34万亿元，M1同比跌幅收窄至下降3.7%[1] - 11月官方制造业PMI连续2个月扩张，为50.3%[68] 政策与市场 - 2025年财政赤字率或提高至3.8%，广义财政支出或达42.5万亿元[15] - 2025年LPR预计有合计75个基点的降幅，降准或仍有0.5个百分点以上的空间[43] - 2025年楼市和股市的稳定成为宏观经济调控的重点工作[18] 外部环境 - 特朗普可能对中国输美商品加征60.0%关税，预计2025年9月落地[7] - 美联储2025年或仅有2次合计50个基点的降息幅度，相对偏"鹰"[94] - 人民币汇率短期承压，但上行走贬幅度或有限，2025年或迎来汇率改革[98]

宏观经济与政策 - 11月规模以上工业增加值同比增长5.4%[34] - 11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，增速较10月回落1.8个百分点[34] - 1-11月固定资产投资同比增长3.3%，民间投资下跌0.4%[34] - 1-11月全国一般公共预算收入同比下降0.6%，支出同比增长2.8%[36] - 1-11月全国政府性基金收入同比下降18.4%，支出同比下降2.6%[36] - 美联储将联邦基金目标利率下调至4.25%-4.50%，即降息25个基点[38] - 美国第三季度实际GDP年化季环比终值由2.8%上修至3.1%[38] - 英国央行维持政策利率4.75%不变[40] - 日本央行维持政策利率不变[40] 金融市场与资产表现 - 上证综合指数下跌0.70%，深证成份指数下跌0.62%，创业板指数下跌1.15%[28] - 2年期国债期货上涨0.39%，10年期国债期货上涨0.45%，30年期国债期货上涨1.47%[28] - 美元指数上涨0.82%，在岸美元兑人民币上涨0.26%，日元兑人民币下跌1.73%[68] - 原油下跌1.54%，沪金下跌1.86%，生猪下跌3.25%，豆油下跌3.61%[68] - 中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）上升至1491.29[51] - 波罗的海干散货指数（BDI）延续下行至990点[74] - CRB现货综合指数有所下行至537.40[72] 商品市场与物价水平 - 猪肉批发价略有下行至22.81元/公斤，蔬菜批发价相对稳定至5.03元/公斤，水果批发价略有下行至7.16元/公斤[46] - 11月M1跌幅收窄至下降3.7%，反映出增量宏观政策的积极效应[40] - 1-11月广义财政收入同比下降4.2%，支出同比增长1.4%[40]

宏观经济政策 - 中央经济工作会议定调2025年实施更加积极有为的宏观政策，财政赤字率预计达到3.8%左右[4][14] - 货币政策由2024年的“稳健”转变为2025年的“适度宽松”，预计LPR有合计75个基点的降幅，降准或仍有0.5个百分点以上的空间[14] 经济数据 - 11月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.5%，跌幅较10月收窄0.4个百分点[7] - 11月全国进出口总值5271.8亿美元，同比增长2.1%；出口3123.1亿美元，同比增长6.7%；进口2148.7亿美元，同比下降3.9%；贸易顺差974.4亿美元[7] - 11月末M2同比增长7.1%，M1同比下降3.7%，社会融资规模增量为2.34万亿元[11] 国际经济动态 - 美国11月CPI同比2.7%，核心CPI同比3.3%，符合预期[7] - 加拿大央行降息50个基点至3.25%，欧洲央行降息25个基点[7][8] - 韩国总统尹锡悦弹劾案通过，政治局势变化可能影响中韩经贸关系[11] 市场表现 - A股主要指数下跌，上证综合指数下跌0.36%，深证成份指数下跌0.73%，创业板指数下跌1.40%[45] - 国债期货市场上涨，2年期国债期货上涨0.20%，10年期国债期货上涨0.55%，30年期国债期货上涨1.27%[45] - 商品市场表现分化，原油上涨3.80%，沪金上涨1.57%，生猪下跌2.88%，螺纹上涨1.48%[49]

货币政策与经济数据 - 中国人民银行开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.00%[5] - 全国规模以上工业企业利润总额同比下降4.3%，跌幅较1-9月扩大0.8个百分点[8] - 11月官方制造业PMI为50.3%，连续2个月处于扩张区间[11] 国际经济与贸易 - 美国三季度实际GDP年化季环比修正值为2.8%，10月PCE物价指数同比为2.3%[8] - 特朗普宣布将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税，对中国商品额外征收10%关税[5] - 美联储12月19日降息25基点的概率为66.0%，较11月26日升高10.0个百分点[17] 国内商品与市场 - 猪肉批发价相对稳定，价格至23.51元/公斤；蔬菜批发价略有上行，价格至5.03元/公斤；水果批发价相对稳定，价格至7.24元/公斤[22] - CRB现货综合指数相对稳定，至533.10[26] - 波罗的海干散货指数（BDI）显著下行，至1354点[33] 金融市场 - A股主要指数均上涨，上证综合指数上涨1.81%，深证成份指数上涨1.66%，创业板指数上涨2.23%[41] - 美元指数下跌1.60%，在岸美元兑人民币下跌0.17%，日元兑人民币上涨2.53%[46] - 原油下跌1.41%，沪金下跌1.45%，生猪下跌3.02%，豆油上涨3.88%[46]

经济基本面 - 2024年前三季度GDP为94.97万亿元，同比增长4.8%[10] - 最终消费支出对经济增长贡献率为49.9%，拉动GDP增长2.4个百分点[11] - 资本形成总额对经济增长贡献率为26.3%，拉动GDP增长1.3个百分点[11] - 货物和服务进出口对经济增长贡献率为23.8%，拉动GDP增长1.1个百分点[11] 消费与投资 - 2024年社会消费品零售总额为39.90万亿元，同比增长3.5%[22] - 固定资产投资为42.32万亿元，同比增长3.4%[40] - 制造业投资增速为9.3%，较去年同期加快3.1个百分点[46] - 房地产投资累计下跌10.3%，为2020年3月以来的最大跌幅[46] 出口 - 2024年1-10月出口总额为2.93万亿美元，恢复至2022年同期水平[27] - 10月出口同比增长12.7%，为2022年7月以来的单月最高增速[27] - 预计特朗普政府可能在2025年9月对中国商品加征关税，影响2026年对美出口[32] 货币政策与财政政策 - 2024年人行降准1.0个百分点，LPR调降60个基点[110] - 2024年8月至10月，人行净买入国债规模合计5000亿元[110] - 2024年财政部增加地方政府债务限额6万亿元，分三年安排[112] 汇率与国际环境 - 预计2025年人民币汇率相对美元升值，在岸美元对人民币或在6.8至7.3区间震荡[102] - 美联储2024年9月开启降息周期，首次降息50个基点[93] - 特朗普再度当选美国总统，可能引发贸易摩擦和再通胀担忧[86] 风险提示 - 货币供给结构性矛盾仍未缓解，M1恢复不及预期[124] - 国际油价长期维持低位，PPI上行不及预期[124] - 特朗普政府加征关税幅度和时点超预期，2025年对外贸易不及预期[124]

国内经济数据 - 10月末M2同比增长7.5%增速较9月末加快0.7个百分点M1同比下降6.1%跌幅较9月末收窄1.3个百分点M0同比增长12.8%增速较9月末扩大1.3个百分点[4] - 10月社融存量增长7.8% 10月社融增量1.40万亿元[4] - 10月规上工业增加值增长5.3%外商及港澳台企业增速回升至2.9%社零增长4.8%为年初以来最高增速商品零售增速5.0%固投增长3.4%民间投资下跌0.3%房地产市场下跌10.3%基建增长9.4%为近1年来新高出口增长12.7% CPI涨幅收窄为0.3% PPI跌幅扩大为2.9%[8] 政策相关 - 中国人民银行行长潘功胜指出完善应对股票市场异常波动等政策工具[4] - 财政部税务总局住房城乡建设部联合发布公告加大住房交易环节契税优惠力度降低土地增值税预征率下限[6] 美国经济数据及政策 - 美国10月CPI同比为2.6%预期2.6%前值为2.4% 10月核心CPI同比为3.3%预期3.3%前值为3.3% 11月15日美国10月零售销售环比为0.4%预期0.3%前值由0.4%上修至0.8%[6] - 美联储主席鲍威尔表示美国经济现状不暗示美联储需要匆忙降息[6] 市场表现 - A股主要指数均下跌上证综合指数下跌3.52%深证成份指数下跌3.70%创业板指数下跌3.36%[34] - 国债期货市场收盘价均上涨2年期国债期货上涨0.02% 10年期国债期货上涨0.23% 30年期国债期货上涨0.26%[34] - 美元指数上涨1.68%在岸美元兑人民币上涨0.92%欧元兑人民币下跌1.04%原油下跌3.31%沪金下跌3.60%螺纹下跌4.01%豆油下跌5.58%[38]