报告行业投资评级 - 价格震荡偏弱运行，偏空对待 [4] 报告的核心观点 - 短期宏观扰动减弱，交投重心回归强现实+弱预期，需求整体维持下滑趋势，供给端环比（到港）预期增速扩大，预计短期铁矿石价格震荡偏弱运行，缺乏明显向上驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 近期黑色系市场交投重心以终端需求悲观预期为主，成材表需呈淡季特征，碳元素让利于铁元素，高炉利润有所扩大，短流程谷电大幅亏损，铁矿石需求韧性仍强 [3] 供应方面 - 本期外矿发运环比小幅增加，澳洲发往中国量大幅增加，巴西发运高位回落，非主流国家发运小幅波动，6月是外矿发运旺季，叠加澳洲矿山财年冲量，预计外矿发运平稳回升，供给端支撑力度边际减弱 [3] 需求方面 - 国内需求高位回落但仍处高位，铁水连续四周回落但降速收窄，本期241.80（环比 - 0.11），钢厂盈利率较高，预期铁水整体高位回落但下行斜率偏低，高需求支撑价格 [3] 库存方面 - 钢厂维持低库存管理，库销比环同比下降，国内需求偏高，短期港口库存持续去库，随着到港量回升，后期港口库存有小幅累积预期或保持相对平稳，补库预期偏弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材以反弹试空对待 [4] - 关注宏观政策和下游需求情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 当地时间6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议举行，双方就经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，解决双方彼此经贸关切取得新进展 [3] - 本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2832元/吨，周环比下调30元/吨，与6月11日普方坯出厂价格2920元/吨相比，钢厂平均盈利88元/吨，周环比增加60元/吨 [3] - 6月11日唐山迁安普方坯资源出厂含税累计上调20，报2920元/吨 [3] 市场分析 - 成材昨日反弹，因中美会谈达成原则一致，市场情绪小幅回升 [3] - 目前已进入需求淡季，短期下游难有有效改善，且仍有进一步下降空间 [3] - 建议反弹逢高试空 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价短期区间震荡 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日铝价偏强震荡，昨夜数据显示美国CPI5月上升0.1%，低于市场预期，通胀低于预期表明美联储可能提前恢复降息，交易商认为美联储9月份降息可能性为68% [3] - 国内矿价前期消息面影响逐渐平稳，氧化铝企业延续复产，现货库存逐渐加压，下游铝加工6月整体淡季氛围浓厚，周度开工环比上周下降0.4个百分点至60.9%，铝线缆板块采购及生产积极性下降，市场订单表现分化走弱 [4] - 6月9日国内主流消费地电解铝锭库存47.7万吨，较上周四下降2.7万吨，较5月底下降3.4万吨，去库核心驱动在于供应端持续偏紧，北方多地铝厂和西南部分电解铝厂策略调整致铸锭量环比下降，叠加主流消费地在途及实际到货量持续偏低，造成流通货源紧张，消费端韧性有效消化偏低供应 [4] - 海外宏观不稳定，步入淡季价格面临压力，短期铝价预计区间调整，库存维持去化给到价格支撑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期市场情绪回暖对煤价有一定支撑 但基本面上煤焦供需均高位小幅下滑 库存压力仍较大 价格反弹缺乏动力 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 近期煤焦价格触底反弹 主要因前期价格跌幅大 空头止盈 估值修复叠加外贸形势好转等因素推动 但基本面暂无明显改善 价格反弹承压 现货端 产地焦炭价格第3轮调降后暂稳运行 5月中旬至此3轮累计下跌170 - 185元/吨 后期仍存降价预期 焦煤现货弱稳运行 无反弹表现 近期煤价反弹 市场有供应收缩消息 国内煤矿生产小幅下滑 未大面积停减产 无法改变上游累库现状 本周煤矿端精煤库存486万吨 环比增加5.3万吨 增幅放缓 库存仍处高位 煤焦需求小幅回落 上周钢厂日均铁水产量降至241.8万吨 环比减少0.11万吨 同比增加6.05万吨 钢厂盈利率收窄 开工下滑 对冲煤矿减产 煤价反弹驱动不足 [1] 观点 短期市场情绪回暖对煤价有一定支撑 但基本面上煤焦供需均高位小幅下滑 库存压力仍较大 价格反弹缺乏动力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行 后期关注宏观政策和下游需求情况 [2] - 铝价预计短期区间震荡 关注宏观情绪和下游开工 关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [3] 各部分总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬 复产预计在正月初十一至十六左右 停产预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂 1家1月5日开始停产 其余大多1月中旬左右停产 个别1月20日后停产 停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米 环比降40.3% 同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行 价格创新低 供需双弱 市场情绪悲观 价格重心下移 今年冬储低迷 对价格支撑不强 [2] 铝锭方面 - 昨日铝价偏弱调整 市场等中美贸易谈判结果 关注本周美国5月CPI数据 投资者警惕通胀加剧迹象 [1] - 矿价前期消息面影响平稳 氧化铝企业复产 现货库存加压 6月下游铝加工淡季氛围浓 周度开工环比降0.4个百分点至60.9% 铝线缆板块采购及生产积极性下降 订单分化走弱 [2] - 6月9日国内主流消费地电解铝锭库存47.7万吨 较上周四降2.7万吨 较5月底降3.4万吨 去库因供应端偏紧 铸锭量环比降 到货量低 消费端韧性消化供应 [2] - 短期低到货量支撑库存去化 关注能否刷新44万吨年内低点 [2] - 海外宏观不稳定 淡季铝价有压力 短期区间调整 库存去化支撑价格 关注淡旺季交替和宏观政策变动 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 成材缺乏驱动，震荡调整，仍以反弹试空对待 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 中国钢铁工业协会倡议钢铁、汽车产业凝聚共识、苦练内功、加强自律、共破“内卷”，以科技创新推动产业链健康可持续发展，维护公平有序的市场秩序 [3] - 6月2日 - 6月8日，10个重点城市新建商品房成交面积总计129.67万平方米，环比下降26.9%，同比下降17.5%；二手房成交面积总计185.19万平方米，环比下降11.8%，同比下降9.5% [3] - 5月销售各类挖掘机18202台，同比增长2.12%，其中国内销量8392台，同比下降1.48%，出口量9810台，同比增长5.42% [3] - 成材昨日延续盘整，近三个交易日以小K线窄幅波动，已进入需求淡季，短期下游难有有效改善且有进一步下降空间，建议反弹逢高试空 [3] 观点 - 仍以反弹试空对待 [4] 后期关注/风险因素 - 宏观政策；下游需求情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪回暖对煤价有一定支撑 但基本面上煤焦供需均高位小幅下滑 库存压力仍较大 反弹需谨慎对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格走势 - 近期煤焦价格整体触底反弹 主要因前期价格跌幅大 空头止盈 估值修复叠加外贸形势好转等因素推动 但基本面暂无明显改善 价格反弹承压 [2] - 现货端港口焦炭出库报价小幅回升 产地价格第3轮调降后暂稳运行 5月中旬至此3轮累计下跌170 - 185元/吨 焦煤价格保持弱稳运行 尚未反弹 [2] 供应情况 - 国内煤矿生产延续小幅下滑趋势 但未大面积停减产 无法改变上游累库现状 [2] - 523座炼焦煤样本矿山原煤日产189.9万吨 环比减少1.8万吨 同比下降7.8万吨 [2] - 煤矿端原煤库存670.8万吨 环比增加29.7万吨 同比增加335.7万吨 精煤库存480.7万吨 环比增加7.7万吨 同比增加204万吨 [2] 需求情况 - 煤焦需求延续小幅回落走势 下降速度偏缓 [2] - 上周钢厂日均铁水产量降至241.8万吨 环比上周减少0.11万吨 同比去年增加6.05万吨 [2] - 钢厂整体盈利率小幅收窄 引导开工下滑 对冲了煤矿近期减产行为 基本面给煤价反弹驱动不足 [2]

晨报 铁矿石 铁矿石：终端需求悲观 矿价跟随运行 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 后期关注/风险因素：焦煤价格变动、主流矿山发运、中美贸易磋商 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 6 月 10 日 逻辑：近期黑色系市场交投重心仍以终端需求悲观预期为主，成材表需呈现出淡季特征， 碳元素不断让利于铁元素(碳元素现货端并 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] - 铝价预计短期偏弱震荡，关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [3] 各品种总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别钢厂预计1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行，价格创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 昨日铝价偏弱调整，美联储官员不急于降息，国内5月CPI环比降0.2%，同比降0.1%，部分领域供需改善，价格有积极变化 [1] - 截至上周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11082万吨/年，运行总产能8727万吨/年，周度开工率回升0.54个百分点至78.75% [2] - 6月下游铝加工淡季氛围浓，周度开工环比降0.4个百分点至60.9%，铝线缆板块采购及生产积极性下降，订单分化走弱 [2] - 6月9日国内主流消费地电解铝锭库存47.7万吨，较上周四降2.7万吨，较5月底降3.4万吨，去库因供应偏紧、铸锭量下降、到货量低 [2] - 海外宏观不稳定，步入淡季铝价有压力，短期预计区间调整，库存去化支撑价格，关注淡旺季交替和宏观政策变动 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪回暖对煤价有一定支撑，但煤焦供需均高位小幅下滑且库存压力大，反弹需谨慎对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格表现 - 昨日煤焦期货价格反弹乏力，夜盘再度走弱 [3] - 上周钢厂对焦炭价格第3轮调降正式落地，本轮降幅70 - 75元/吨，5月中旬至此3轮累计下跌170 - 185元/吨 [3] - 焦煤价格保持弱稳运行 [3] 煤炭进口情况 - 5月我国进口煤炭3604万吨，环比降4.7%，同比降17.7%，1 - 5月累计进口18872.2万吨，同比降7.9% [3] - 5月甘其毛都口岸蒙古煤炭总计通关293.8万吨，同比降16.5% [3] 国内煤矿生产与库存 - 国内煤矿生产延续小幅下滑趋势，未大面积停减产 [3] - 523座炼焦煤样本矿山原煤日产189.9万吨，环比减1.8万吨，同比降7.8万吨 [3] - 煤矿端原煤库存增至670.8万吨，环比增29.7万吨，同比增335.7万吨 [3] - 精煤库存480.7万吨，环比增7.7万吨，同比增204万吨 [3] 煤焦需求与钢厂情况 - 煤焦需求延续小幅回落走势，下降速度偏缓 [3] - 上周钢厂日均铁水产量降至241.8万吨，环比上周减0.11万吨，同比去年增6.05万吨 [3] - 钢厂整体盈利率小幅收窄，引导开工下滑，对冲煤矿近期减产行为，煤价反弹驱动不足 [3]