报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内基本面从年中以来边际走弱，投资端加速下滑拖累信用扩张，货币政策释放宽松信号，债市利多正在累积，但短期内宽松难落地，债市仍在震荡蓄能期，关注逢低布局机会 [11][12] - 12月重要会议在即，市场观望政策情绪浓，资金面宽松支撑债市，但宽松落地预期不强限制国债期货上涨动力，基金销售费率新规影响短期，不影响机构长期配置行为，央行购债虽净投放规模有限但呈小幅加量态势，释放宽松信号，长期来看，只要宽松取向未改，利率下行趋势未尽，市场对央行宽松操作预期回归理性，债市估值回归中性，配置价值显现 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：长端国债期货大幅下跌，或与央行行长潘功胜在《人民日报》发文有关，其再提跨周期调节打击市场宽松预期，叠加年末流动性冲击，市场情绪脆弱，长端品种调整较大 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面上行，长端上行幅度约2bp，10年国债活跃券250016收益率报1.855%，上行1.75bp [9] - 资金市场：银行间资金面宽松，公开市场有3564元到期，央行投放1808亿元，实现净回笼1756亿元，银行间资金情绪指数平稳，银存间隔夜加权在1.3%附近、7天在1.44%附近窄幅变动，中长期资金平稳，1年AAA存单利率维持在1.61 - 1.63%附近窄幅变动 [10] 行业要闻 - 习近平同法国总统马克龙会谈，强调拓展中法合作空间，巩固传统领域合作，挖掘新兴领域合作潜力，中方愿进口更多法国优质产品，欢迎法企来华，希望法方为中企提供公平环境和稳定预期 [13] - 习近平出席中法企业家委员会第七次会议闭幕式并致辞，指出今年是中法关系“新甲子”开局之年，前10个月双边贸易额687.5亿美元，双向投资额累计超270亿美元，双方应深化合作推动两国关系行稳致远 [13] - 商务部回应稀土相关物项出口管制，称依法依规开展工作，民用合规出口申请及时批准，积极适用通用许可等便利化措施，维护全球产供链安全稳定 [13] - 住建部数据显示，2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1 - 10月已开工2.51万个，16个地区完成年度计划 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含主力合约跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年；5年与30年、10年；10年与30年）、主力合约走势等数据 [15][16][22] - 货币市场：涉及SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动，银存间质押式回购利率变动等数据 [29][33] - 衍生品市场：有Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅基本面暂无改善，下游受终端压力下调价格、减产控产，供需关系难靠产业自身驱动改善，期货价格上行阻力强，短线支撑关注 55800 附近 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约价格先强后弱，PS2601 合约收盘价 56915 元/吨，涨幅 0.05%，成交量 175576 手，持仓量 116653 手，净减 11085 手 [4] - 多晶硅 n 型复投料成交均价 5.32 万元/吨，n 型颗粒硅成交均价 5.05 万元/吨，环比均持平 [4] - 多晶硅月度产量保持 11 月水平，利润集中在硅料环节，下游受终端压力降价减产，现货价格维稳符合政策要求 [4] - 交易所限制仓位释放稳定信号，前二十净多减 10393 手，净空减 5181 手，期货价格冲高回落有调整压力 [4] 行情要闻 - 12 月 4 日多晶硅仓单数量 1560 手，较上一交易日增加 10 手 [5] - 中国光伏行业协会称正努力推进相关工作，网络小道消息不实，将打击恶意做空光伏行业行为 [5] - 协会硅业分会预计 11 月多晶硅产量约 11.49 万吨，较 10 月下降 14%，12 月预计回升至 12 万吨左右 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 工业硅期货价格窄幅震荡，现货价格继续松动，供需失衡局面未扭转，基本面无明显驱动，盘面贴水阶段，日内前20净空减仓，下方区间支撑较强，将震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货Si2601收盘价8910元/吨，跌幅0.50%，成交量152172手，持仓量193019手，净减907手 [4] - 现货价格：四川553价格9350元/吨，云南553（通氧）价格9400元/吨，四川421价格9950元/吨，新疆421价格9600元/吨，内蒙421价格9600元/吨 [4] - 后市展望：现货价格继续松动，西南产区减产接近季节性低位，北方产区高开工，产量平稳但需求同步走弱，有机硅企业12月减产挺价，多晶硅季节性减产，供需失衡未扭转，下方8765 - 8840支撑较强，震荡运行 [4] 市场要闻 - 12月03日，广期所工业硅仓单量7228手，较上一交易日净增336手 [5] - 2025年10月，工业硅出口量45073.36吨，环比下降35.82%，同比下降30.78% [5] - 2025年10月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量4.06万吨，环比降低13.49%，同比降低5.65%；2025年1 - 10月累计出口量46.05万吨，同比增加1.51% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内美联储降息预期打压美元指数推高贵金属流动性溢价，金价易涨难跌，但贸易紧张形势缓和抑制其上涨动能，工业属性较强的银铂钯价格初现松动迹象，需留意调整风险；中短期内多空因素交织，伦敦黄金需在3880 - 4380美元/盎司区间积累突破动能，不宜过度追涨杀跌；中长期环球央行宽松等因素使金价上涨趋势不变，建议持偏多思路交易 [4] - 2024年3月至今的贵金属中级牛市未结束，未来半年和一年伦敦黄金可能分别涨至4500和4800美元/盎司，伦敦白银可能分别涨至58和63美元/盎司，建议持多头思路交易；关注金银再次做多机会，技术面关注伦敦黄金在3850 - 3900美元/盎司一线支撑，基本面关注美联储暂停降息利空落地与中印年底黄金消费旺季启动 [5] 各目录总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 美联储降息预期等因素影响下，短期内金价易涨难跌，但贸易形势缓和抑制上涨动能，银铂钯价格初现松动，需留意调整风险；中短期内伦敦黄金需在3880 - 4380美元/盎司区间积累突破动能，不宜追涨杀跌；中长期金价上涨趋势不变，建议持偏多思路，本周关注美俄会谈等 [4] 中线行情 - 因美国就业通胀等因素，2024年3月至今的贵金属中级牛市未结束，未来半年和一年伦敦黄金、白银有上涨空间，建议持多头思路；10月下旬以来金银价格回调后调整风险部分释放，关注金银再次做多机会，留意技术面支撑和基本面因素 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7][9][15] 三、主要宏观事件/数据 - 俄罗斯与美国就俄乌冲突会谈，未就乌克兰和平达成妥协，在领土争端上未取得进展 [16] - 特朗普将在明年初宣布美联储主席人选，此前称已决定但未公布是否为哈西特 [16] - 欧元区11月通胀率意外上升，消费者物价调和指数同比上涨2.2%，核心HICP持稳于2.4%，可能巩固欧洲央行不很快降息预期 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内基本面自年中以来边际走弱，投资端下滑拖累信用扩张，货币政策释放宽松信号，债市利多因素累积，但短期内宽松难落地，债市处于震荡蓄能期，关注逢低布局机会；12月市场观望政策情绪浓，资金面宽松支撑债市但上涨动力受限，基金销售费率新规短期扰动不影响长期配置，央行购债虽规模有限但呈加量态势且释放宽松信号，长期利率下行趋势未尽，市场对央行宽松操作预期回归理性，调整风险有限 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：央行11月净买入国债500亿较10月增300亿，市场情绪好转，国债期货多数小幅收涨，长债延续弱势 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，长端上行幅度多在1bp以内，10年国债活跃券250016收益率报1.84%上行0.4bp [9] - 资金市场：银行间资金面宽松，当日公开市场到期2133亿，央行投放793亿，净回笼1340亿；资金情绪指数平稳，银存间隔夜加权在1.3%附近、7天在1.44%附近窄幅变动，1年AAA存单利率维持在1.61 - 1.63%附近窄幅变动 [10] 行业要闻 - 中国11月标普综合PMI为51.2，前值51.8；服务业PMI为52.1，前值52.6；新订单指数延续增长，新出口订单改善 [13] - 国务院国资委召开中央企业“十五五”规划编制专题座谈会，强调推进国有经济布局优化和结构调整，建设现代化产业体系 [13] - 12月2日央行公布11月公开市场国债买卖净投放500亿，连续两个月开展该操作 [13] - 1 - 10月国有企业营业总收入683529.3亿元，同比增长0.9%；利润总额34214.4亿元，同比下降3.0%；10月末资产负债率65.2%，同比上升0.4个百分点 [13] - 11月各地发行新增专项债券规模约4921.92亿元，较10月增长超2000亿元，环比涨幅71% [14] - 市场利率定价自律机制工作会议召开，表决通过增选副秘书长决议，探讨交流利率定价和自律管理热点问题 [14] 数据概览 - 国债期货行情：展示国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][19] - 货币市场：包含SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等数据 [28][32] - 衍生品市场：展示Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线数据 [34]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025年12月4日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 短期海外市场浆厂停产提振盘面价格，主力合约新旧仓单博弈为主，基本面暂未形成趋势性合力，纸浆仍以低位宽幅区间震荡调整看待 [8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价为5272元/吨，收盘价为5458元/吨，整体上涨3.53% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为4750 - 6300元/吨，价格较上一工作日收盘价格涨20元/吨，其中山东银星报价为5500 - 5550元/吨 [7] - 智利Arauco公司11月木浆外盘报价：针叶浆银星680美元/吨，较上月持平；本色浆金星620美元/吨，较上月上涨30美元/吨；阔叶浆明星550美元/吨，较上月上涨10美元/吨 [8] - 10月世界20产浆国化学浆出货量同比 - 3.5%，针叶浆同比 - 7.1%，阔叶浆同比 - 1.9%，发往中国市场同比有明显下降 [8] - 2025年10月欧洲港口木浆库存总量环比 - 10.2%，同比 - 6.5% [8] - 截至2025年11月27日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比上升1.51% [8] - 下游原纸价格窄幅调整，加工成本压力不减，文化用纸部分纸厂发布12月提价函，提振市场信心 [8] 行业要闻 - 12月3日消息，多部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批高品质消费品；到2030年，供给与消费高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升 [9]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年12月4日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：华东转三级菜油12月为OI2601 + 280，12 - 1月为OI2601 + 260；华东转一级菜油12 - 1月为OI2601 + 360；华东市场一级豆油基差价格各时间段不同；东莞贸易商棕榈油报价稳中有降 [7] - 操作建议：豆油预计在8000 - 8400区间震荡，可关注；菜油1 - 5反套继续持有，单边可买入；棕榈油区间震荡看待，上方压力位在9000附近 [8] 行业要闻 - 马来西亚11月棕榈油出口量：SGS公布数据显示较10月减少39.2%；ITS公布数据显示较10月减少19.7%；AmSpec Agri发布数据显示较10月减少15.9% [9] 数据概览 - 展示图表：包含华东三级菜油、四级豆油、华南24度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差，美元兑人民币、林吉特汇率等图表 [13][14][21]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年12月4日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周SCFIS指数再度转跌，11月末涨价落地及船司12月上半月调涨不及预期，马士基报价激进压制其余航司提涨空间，后期其余航司可能跟随降价揽货；因今年春节偏晚，市场或针对春节前出货潮开展激励博弈，02合约是否高估短期难证伪、做空性价比不高，可关注淡季4月合约被带动高估可能以及02 - 04的正套机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面本周SCFIS指数再度转跌，11月末涨价落地及船司12月上半月调涨不及预期，以上海至鹿特丹航线为例，马士基报价激进压制其余航司提涨空间，后期其余航司可能跟随降价揽货；因春节偏晚，市场或针对春节前出货潮博弈，02合约高估难证伪、做空性价比不高，关注4月合约高估可能和02 - 04正套机会 [8] 行业要闻 - 11月24日至28日中国出口集装箱运输市场总体平稳，综合指数小幅上涨，不同航线走势分化；欧洲航线运输需求稳定，即期市场订舱价格反弹，欧元区11月综合PMI初值稳定在荣枯线以上，但服务业与制造业分化；地中海航线行情与欧洲同步，市场运价止跌反弹；北美航线运输需求稳定，供求平衡，市场运价走势分化，美西航线运价下跌，美东航线运价回升；此外还包含中东局势相关内容 [9][10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年12月1日与11月24日相比，SCFIS欧洲航线（基本港）从1639.37点降至1483.65点，跌幅9.5%；美西航线（基本港）从1107.85点降至948.77点，跌幅14.4% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [18] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [18][20]

报告基本信息 - 行业：鸡蛋 [1] - 日期：2025年12月4日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：鸡蛋2601合约前结算价3215，收盘价3138，跌77，跌幅2.40%；2602合约前结算价3063，收盘价3018，跌45，跌幅1.47%；2603合约前结算价3126，收盘价3100，跌26，跌幅0.83% [7] - 价格情况：今日全国鸡蛋价格稳定，主产区平均价格3.07元/斤，较昨下跌0.01元/斤；主销区平均价格3.28元/斤，较昨日持平 [8] - 期货走势：近几日鸡蛋期货受情绪影响波动较大，上周部分地区现货探涨使期货多头涌入，周末部分红蛋价格上调但两湖粉蛋疲软制约蛋价情绪，资金撤离致01合约偏弱下跌 [8] - 操作建议：后续12月双旦有需求增量，01合约处于春节备货旺季，向下空间不大，但现货压力制约期货高度，短期关注下方3100支撑力度，操作上勿追涨杀跌，可关注明年旺季合约回调偏多机会，近远月价差或扩大 [8] 行业要闻 - 存栏情况：截至2025年10月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.59亿只，环比减少0.66%，结束连续增长趋势，较2024年10月末同比增加5.59% [9] - 补栏情况：2025年10月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3915万羽，较9月微幅减少，与2024年同期大幅减少，近4个月补栏合计约15814万羽，去年同期约17610万羽 [9] - 淘汰量情况：截至2025年11月20日的前三周，全国淘鸡量分别为1981万只、1947万只和2021万只，整体较前期略有增加 [9] - 淘汰日龄情况：截至2025年11月20日，淘鸡日龄平均492天，环比上周提前1天，较上月提前7天，淘汰速度加速 [10] 数据概览 - 涉及图表：鸡蛋主产区均价、鸡蛋12季节性走势、鸡蛋12合约基差、鸡蛋12 - 02价差、中国在产蛋鸡月度存栏量、蛋鸡养殖利润等图表 [10][12][19]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 4 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉震荡调整，现货价格上涨，纯棉纱市场交投偏淡，全棉坯布市场走货偏缓 [7] - 海外市场美棉持仓净多占比环比增加，短期跟随内盘波动，国内市场供应端套保压力不集中，需求端下游温吞，基本面变化有限，短期多单获利了结减仓回调，压力位逐渐上移 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328 级棉花价格指数 15005 元/吨，较上一交易日涨 25 元/吨，2025/26 年度北疆机采棉有不同报价和基差 [7] - 纯棉纱市场交投偏淡，中低支纱走货放缓、库存积压，高支纱走货好、订单排期长，整体开机下降；全棉坯布市场走货偏缓，价格弱势，南通地区宽幅家纺布销售尚可但利润不及预期，部分工厂优惠销售，现货库存在一个月上下 [7] - 截至 10 月 21 日当周，CFTC 美棉仅期货非商业持仓基金多头 72047（-1181）张，空头 134658（-4202）张，ICE 总持仓 287348（-6839）张，净多占比-21.8%，环比增加 0.5 个百分点，同比减 19 个百分点，近期因中美关系缓和反弹回升，短期跟随内盘波动 [8] - 国内市场 2025/26 年度新疆棉产量增幅大但套保压力不集中，需求端下游温吞，纺企成品库存稳中略增，局部地区产品走货较好，下游成品库存压力暂不大，基本面变化有限，短期多单获利了结减仓回调，压力位逐渐上移 [8] 行业要闻 - 截止 2025 年 12 月 2 日，2025 年棉花年度全国 1059 家棉花加工企业公证检验棉花 19765535 包，共 446.20 万吨，较前一日增加 8.02 万吨，其中新疆检验量 19567091 包，共 441.75 万吨，较前一日增加 7.87 万吨；内地检验量为 103944 包，共 2.30 万吨 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、各合约价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [18][19][30]