报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格先震荡上行，后震荡回落至短期低位后再度反弹，除EC2510外其余各月合约价格均略有回升 [1] - 从交易所排名前20大机构持仓增减看，EC2510合约多头增仓1960手至28074手，空头增仓2913手至34037手，交易量增加28898手至83222手（双边） [1] - 中美经贸会谈基本延续此前约定的关税水平，对市场情绪影响中性略有偏多，商品情绪带动了EC价格上行，但主流船司下调现舱运费使EC涨幅有上限，给市场带来利空因素，期价涨至一定水平后回落 [1] - 预计EC整体震荡略偏回落可能性较大，但需警惕商品情绪和资金面影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、旺季不旺担心运价下跌，现货敞口为多，建议为防止损失，根据企业舱位做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，买卖方向为卖出，建议入场区间1700 - 1800 [1] - 成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单情况订舱，现货敞口为空，建议为防止运价上涨增加运输成本，在当前买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买卖方向为买入，建议入场区间1350 - 1450 [1] 利多解读 - 当地时间7月28 - 29日中美经贸会谈，双方就经贸议题交流，回顾并肯定日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架落实情况，将推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天 [2] 利空解读 - 达飞调降近三周欧线现舱报价 [2] EC价格及价差 - 各合约收盘价及涨跌幅：EC2508收盘价2139.0点，日涨跌幅1.33%，周涨跌幅 - 4.50%；EC2510收盘价1468.7点，日涨跌幅0.60%，周涨跌幅 - 4.44%等 [3] - 各合约价差及涨跌：EC2508 - 2512价差401.0点，日涨跌25.0点，周涨跌 - 136.9点；EC2512 - 2604价差351.9点，日涨跌 - 13.1点，周涨跌 - 53.3点等 [3] 集运现舱报价 - 8月7日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1846，较同期前值上调$10，40GP总报价$3102，较同期前值上调$10 [5] - 8月14日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1715，较同期前值上调$10，40GP总报价$2870，较同期前值上调$10 [5] - 近三周，赫伯罗特上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1935，较同期前值下降$100，40GP总报价$3135，较同期前值下降$200 [5] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线最新值2316.56点，前值2400.5点，涨跌 - 83.94点，涨跌幅 - 3.50%；美西航线最新值1284.01点，前值1301.81点，涨跌 - 17.8点，涨跌幅 - 1.37%等 [6] 全球主要港口等待时间 - 7月29日，香港港等待时间1.808天，较前一日 - 0.179天，去年同期0.240天；上海港等待时间1.023天，较前一日 - 0.026天，去年同期0.590天等 [11] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 7月29日，8000 + 船型航速15.867节/海里，较前一日 - 0.045节/海里，去年同期15.821节/海里；3000 + 船型航速14.700节/海里，较前一日 - 0.082节/海里，去年同期15.012节/海里等 [21] - 7月29日，在苏伊士运河港口锚地等待船舶17艘，较前一日 - 2艘，去年同期8艘 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普的关税威胁本质是政治博弈工具，对原油市场的影响局限于短期情绪冲击，地缘风险事件影响周期短，无法扭转整体趋势，宏观超级周后市场逻辑将转向基本面，投资者应理性看待地缘溢价，短期逢高对冲情绪溢价，中期把握OPEC+会议后的结构性机会 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 政策本质：政治博弈优先于能源封锁 - 特朗普政府对俄二级制裁信号核心是地缘政治施压，非实质性能源封锁，通过制造贸易成本威慑推动俄乌停火谈判 [2] - 特朗普以行政命令启动制裁，保留谈判窗口期和调整空间，俄罗斯原油出口主要流向亚洲，相关国家对美出口商品可替代性强，制裁可能停留在“极限施压”层面 [2] 历史镜鉴：1月制裁的“脉冲式冲击 - 快速消退”路径 - 拜登政府1月对俄油轮制裁初期使布伦特原油3个交易日跳涨6.8%，但效果迅速被证伪 [3] - 存在规避机制结构性漏洞，如印度等国用老旧油轮转运、推动本币结算，部分港口承接俄油卸货需求 [3] - 市场预期自我修正，制裁宣布后第5个交易日油价回落，因实际出口量未降，全球VLCC闲置运力调配使运费涨幅低于预期 [4] - 基本面主导，制裁期间OPEC+减产、美国页岩油产量稳定、经合组织商业库存回升压制油价，布伦特原油1周内回吐涨幅 [6] - 当前特朗普关税威胁面临更强规避能力、更理性市场预期和更明确地缘目标，市场对地缘扰动耐受阈值提升 [6] 市场焦点转移：OPEC+会议将重塑油价逻辑 - 随着宏观不确定性消除，原油市场逻辑回归基本面，8月3日OPEC+会议是关键转折点 [7] - 关注减产协议延续性，沙特是否延长100万桶/日自愿减产成焦点，OPEC+核心成员国剩余自愿减产额度有限 [7] - 关注俄罗斯产量表态，其5 - 7月产量稳定，若承诺维持产量纪律将强化供应紧张预期，制裁对全球供应实质影响有限 [8] - 关注闲置产能释放信号，沙特闲置产能约300万桶/日，市场预期OPEC+可能批准9月增产54.8万桶/日，OPEC+决策对油价影响周期长于地缘事件 [9] 观点小结：短期扰动不改中期格局 - 特朗普关税威胁对原油市场是短期情绪冲击，影响周期通常不超10个交易日，最终回吐幅度达初始涨幅85% [12] - 宏观超级周后市场逻辑转向基本面，OPEC+会议临近使市场逻辑从地缘博弈转向基本面主导，全球原油“紧平衡”制约油价上方空间 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青供给端因部分炼厂停产及转产渣油而小幅下滑，库存结构上厂库去库社库去库偏慢，投机需求走弱，贸易商主动降库存，山东华东基差因开工率预期提升而走弱，裂解价差维持高位；需求端受降雨影响处于淡季，整体基本面环比转弱，单边上因成本端原油表现偏强所以绝对价格震荡走势，月差基差裂解均有一定程度走弱；中长期看，需求端将随着8月施工条件转好进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金缓解，“十四五”收尾阶段项目数量有保证，旺季可期；短期“反内卷”对沥青成本端影响不大，后续关注对沥青产业链具体措施进展及山东个别炼厂消费税试点改革传闻进展 [2] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格及波动率情况 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前20日滚动波动率为22.30%，当前波动率历史百分位（3年）为8.95% [1] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高、担心沥青价格下跌时，现货敞口为多，可根据企业库存情况做空bu2509沥青期货锁定利润，弥补生产成本，卖出套保比例25%，建议入场区间3650 - 3750 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低、希望根据订单情况采购时，现货敞口为空，可买入bu2509沥青期货提前锁定采购成本，买入套保比例50%，建议入场区间3300 - 3400 [1] 沥青价格及基差裂解数据 |地区|2025 - 07 - 30价格（元/吨）|2025 - 07 - 29价格（元/吨）|2025 - 07 - 28价格（元/吨）|2025 - 07 - 23价格（元/吨）|日度变化|周度变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东现货|3785|3775|3775|3845|10|-60| |长三角现货|3780|3780|3780|3780|0|0| |华北现货|3720|3710|3710|3730|10|-10| |华南现货|3580|3580|3580|3590|0|-10| |山东现货09基差|166|156|206|251|10|-85| |长三角现货09基差|161|161|211|186|0|-25| |华北现货09基差|101|91|141|136|10|-35| |华南现货09基差|-39|-39|11|-4|0|-35| |山东现货对布伦特裂解（元/桶）|133.3921|131.6592|148.5928|175.1794|1.7329|-41.7873| |期货主力对布伦特裂解（元/桶）|104.6263|104.6263|112.8954|131.684|0|-27.0577| [3][6] 利多因素 - 沥青厂库压力小，厂家挺价具备基础 - 需求季节性旺季 - 开工低位，南方有赶工预期 - 反内卷氛围烘托，去产能预期强烈 [3][5] 利空因素 - 近期马瑞原油到港增加 - 短期南方梅雨季拖累需求 - 社库去库放缓，基差走弱 - 山东地区消费税改革或带动开工率提升 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货近月合约价格低开后宽幅震荡，远月合约整体偏震荡，EC各月合约价格涨跌互现 [1] - 新一周马士基开舱报价继续下行，带跌近月合约估值，使得近月合约明显低开；市场对远月合约相对偏观望，故期价呈震荡走势 [1] - 关注中美新一轮谈判结果，预计EC整体可能仍震荡略偏回落 [1] 各部分内容总结 风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、旺季不旺担心运价下跌时，可做空集运指数期货锁定利润，套保工具为EC2510，建议卖出，入场区间1800 - 1900 [1] - 成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单情况订舱时，可买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具为EC2510，建议买入，入场区间1350 - 1450 [1] 利多解读 - 内塔尼亚胡表示将战斗到人质获释、哈马斯被击败，以色列将继续与国际机构以及美国和欧洲国家合作，确保大量援助物资进入加沙地带 [2] 利空解读 - 马士基新一周欧线开舱报价较前一周再度下行 [2] EC基差日度变化 - 2025年7月30日，EC2508基差205.56点，日涨72.20点，周涨54.76点；EC2510基差856.56点，日涨42.80点，周涨4.06点等 [2][3] EC价格及价差 - 2025年7月30日，EC2508收盘价2111.0点，日跌3.31%，周跌6.17%；EC2510收盘价1460.0点，日跌2.85%，周跌5.68%等 [4] 集运现舱报价 - 8月14日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP开舱报价较前一周下降60美元，40GP开舱报价较前一周下降100美元，现各回升至1705美元/TEU和2850美元/FEU [6] - 8月中旬，长荣海运上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价较同期前值下降100美元，40GP总报价较同期前值下降200美元 [6] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线最新值2316.56点，前值2400.5点，跌83.94点，跌幅3.50%；SCFIS美西航线最新值1284.01点，前值1301.81点，跌17.8点，跌幅1.37%等 [7] 全球主要港口等待时间 - 2025年7月29日，香港港等待时间1.987天，较前一日减少0.377天；上海港等待时间1.049天，较前一日增加0.156天等 [12] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年7月29日，8000 + 船型航速15.912节，较前一日增加0.119节；3000 + 船型航速14.782节，较前一日增加0.097节等 [21] - 2025年7月29日，在苏伊士运河港口锚地等待船舶19艘，较前一日增加8艘 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线伦敦金波动加剧，本周重磅事件与数据博弈下，行情波动可能加大，伦敦金关注3300关口支撑，阻力3350，3370，3400；伦敦银支撑37.8 - 38区域，阻力38.3，38.7，39，39.5；操作上仍维持回调做多思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周二贵金属市场止跌震荡，美指维持上涨，10Y美债收益率大跌，美股回调，欧股上涨，中国股市偏强，比特币震荡，原油大涨，南华有色金属指数震荡 [2] - COMEX黄金2512合约收报3383美元/盎司，涨幅0.48%；美白银2509合约收报于38.385美元/盎司，涨幅0.43%；SHFE黄金2510主力合约771.44元/克，跌幅0.24%；SHFE白银2510合约9195元/千克，跌幅0.33% [2] - 欧美达成贸易协议，欧盟妥协被解读为损害欧洲经济，引发欧元大跌美指大涨；今日重点关注晚间美“小非农”ADP就业数据、美二季度GDP、以及周四凌晨美联储利率决议 [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期略波动，7月美联储维持利率不变概率为97.4%，降息25个基点概率为2.6%；9月维持利率不变概率为34.6%，累计降息25个基点概率为63.7%，累计降息50个基点概率为1.7%；10月维持利率不变概率15.7%，累计降息25个基点概率为47.9%，累计降息50个基点概率为35.5%，累计降息75个基点概率为0.9% [3] - SPDR黄金ETF持仓维持在956.23吨；iShares白银ETF持仓日度增加14.13吨至15173.92吨；SHFE银库存日减3.4吨至1204.9吨；截止7月25日当周的SGX白银库存周增56.4吨至1368.4吨 [3] 本周关注 - 本周数据密集，有月末与月初重磅美PCE、非农就业报告、ISM制造业PMI等数据 [4] - 周三21：45，加拿大央行公布利率决议和货币政策报告；周四02：00，美联储FOMC公布利率决议；02：30，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；周四下午，日本央行公布利率决议和经济前景展望报告 [4] 贵金属期现价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 771.44 | -3.34 | -0.43% | | SGX黄金TD | 元/克 | 767.19 | -4.39 | -0.57% | | CME黄金主力 | 美元/盎司 | 3325.3 | 11.3 | 0.34% | | SHFE白银主连 | 元/千克 | 9195 | -17 | -0.18% | | SGX白银TD | 元/千克 | 9163 | -23 | -0.25% | | CME白银主力 | 美元/盎司 | 38.385 | 0.055 | 0.14% | | SHFE - TD黄金 | 元/克 | 4.25 | 1.05 | 32.81% | | SHFE - TD白银 | 元/千克 | 32 | 6 | 30% | | CME金银比 | / | 86.6302 | 0.1705 | 0.2% | [5][6] 库存持仓 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE金库存 | 千克 | 31263 | 1005 | 3.32% | | CME金库存 | 吨 | 1187.1127 | 4.121 | 0.35% | | SHFE金持仓 | 手 | 212407 | 2732 | 1.3% | | SPDR金持仓 | 吨 | 956.23 | 0 | 0% | | SHFE银库存 | 吨 | 1204.866 | -3.403 | -0.28% | | CME银库存 | 吨 | 15623.181 | 18.6598 | 0.12% | | SGX银库存 | 吨 | 1368.435 | 56.415 | 4.3% | | SHFE银持仓 | 手 | 392743 | -5678 | -1.43% | | SLV银持仓 | 吨 | 15173.916734 | 14.1271 | 0.09% | [11] 股债商汇总览 | 品种 | 单位 | 最新值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 1973.3 = 199 | 98.9021 | 0.2492 | 0.25% | | 美元兑人民币 | / | 7.1812 | -0.0002 | 0% | | 道琼斯工业指数 | 点 | 44632.99 | -204.57 | -0.46% | | WTI原油现货 | 美元/桶 | 69.21 | 2.5 | 3.75% | | LmeS铜03 | 美元/吨 | 9803 | 40.5 | 0.41% | | 10Y美债收益率 | % | 4.34 | -0.08 | -1.81% | | 10Y美实际利率 | % | 1.91 | -0.07 | -3.54% | | 10 - 2Y美债息差 | % | 0.48 | -0.03 | -5.88% | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价近期冲高回落，主要因国内反内卷对大宗商品的积极影响以及雅江水电站建设对铜需求预期的增加，但两者对铜的短期影响不大，沪铜持仓未跟上上涨，更像是其他版块资金溢出带来的被动上升，短期随着反内卷热度消退，铜价或小幅回落，本周宏观超级周，铜价将在较大波动中度过7月最后一周 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率与风险管理建议 - 铜最新价格78840元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，当前波动率历史百分位22.6% [2] - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约和卖出看涨期权，套保工具分别为沪铜主力期货合约和CU2509C82000，买卖方向均为卖出，套保比例分别为75%和25%，建议入场区间分别为82000附近和波动率相对稳定时 [2] - 原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例75%，建议入场区间75000附近 [2] 利多与利空因素 - 利多因素为中美关税政策缓和、LME库存水平降低、美元指数低位徘徊 [4][6] - 利空因素为关税政策反复、全球需求因关税政策导致降低、反内卷事件带来的上涨有超涨情况 [6] 期货盘面数据 - 沪铜主力最新价78840元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜连一最新价78840元/吨，日涨跌 - 160，日涨跌幅 - 0.2%；沪铜连三最新价78820元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [5] - 伦铜3M最新价9803美元/吨，日涨跌40.5，日涨跌幅0.41%；沪伦比最新比值8.12，日涨跌0，日涨跌幅0% [7] 现货数据 - 上海有色1铜最新价79025元/吨，日涨跌 - 50，日涨跌幅 - 0.06%；上海物贸最新价78985元/吨，日涨跌 - 115，日涨跌幅 - 0.15%；广东南储最新价78890元/吨，日涨跌 - 120，日涨跌幅 - 0.15%；长江有色最新价79120元/吨，日涨跌 - 150，日涨跌幅 - 0.19% [9] - 上海有色升贴水最新价110元/吨，日涨跌15，日涨跌幅15.79%；上海物贸升贴水最新价85元/吨，日涨跌5，日涨跌幅6.25%；广东南储升贴水最新价85元/吨，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 10.53%；长江有色升贴水最新价115元/吨，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 8% [9] 精废价差 - 目前精废价差（含税）最新价964.89元/吨，日涨跌5，日涨跌幅0.52%；合理精废价差（含税）最新价1490.5元/吨，日涨跌0.05，日涨跌幅0%；价格优势（含税）最新价 - 525.61元/吨，日涨跌4.95，日涨跌幅 - 0.93% [12] - 目前精废价差（不含税）最新价5650元/吨，日涨跌5，日涨跌幅0.09%；合理精废价差（不含税）最新价6186.07元/吨，日涨跌0.35，日涨跌幅0.01%；价格优势（不含税）最新价 - 536.07元/吨，日涨跌4.65，日涨跌幅 - 0.86% [12] 上期所仓单与库存 - 沪铜仓单总计18083吨，日涨跌251，日涨跌幅1.41%；国际铜仓单总计3313吨，日涨跌 - 1354，日涨跌幅 - 29.01%；沪铜仓单上海5797吨，日涨跌227，日涨跌幅4.08%；沪铜仓单保税总计0吨，日涨跌0，日涨跌幅 - 100%；沪铜仓单完税总计18083吨，日涨跌251，日涨跌幅1.41% [15] LME铜库存 - LME铜库存合计127625吨，涨跌225，涨跌幅0.18%；LME铜库存欧洲25775吨，涨跌 - 200，涨跌幅 - 0.77%；LME铜库存亚洲101850吨，涨跌425，涨跌幅0.42%；LME铜库存北美洲0吨，涨跌0，涨跌幅 - 100% [17] - LME铜注册仓单合计108225吨，涨跌 - 1900，涨跌幅 - 1.73%；LME铜注销仓单合计19400吨，涨跌2125，涨跌幅12.3% [17] COMEX铜库存 - COMEX铜库存合计253431吨，周涨跌9650，周涨跌幅3.96%；COMEX铜注册仓单合计109453吨，周涨跌1404，周涨跌幅0.36%；COMEX铜注销仓单合计143978吨，周涨跌2223，周涨跌幅1.57% [20] 铜进口盈亏及加工 - 铜进口盈亏最新价 - 316.42元/吨，日涨跌25.16，日涨跌幅 - 7.37%；铜精矿TC最新价 - 42.75美元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价前几日上涨得益于反内卷对有色金属板块的抬升，自身基本面无太大变化，因上游寡头形势明显、对下游存在压制，本轮上涨可理解 [3] - 短期来看，随着反内卷热度褪去，锡价或小幅回落，投资者需注意7月最后一周超级宏观周各类宏观事件对锡价的影响 [3] 相关目录总结 锡价格波动率与风险管理建议 - 最新收盘价266660元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间275000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间230000附近）和卖出看跌期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] 利多与利空因素 - 利多因素有中美关税政策缓和、半导体板块仍处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [4] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿开始向中国流入、半导体板块扩张速度减缓，逐渐从扩张周期走向收缩周期 [4] 锡期货盘面数据 | 期货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡主力 | 元/吨 | 266660 | 0 | 0% | | 沪锡连一 | 元/吨 | 266660 | 0 | 0% | | 沪锡连三 | 元/吨 | 266930 | 0 | 0% | | 伦锡3M | 美元/吨 | 33620 | -50 | -0.15% | | 沪伦比 | 比值 | 7.98 | 0.04 | 0.5% | [5] 锡现货数据 | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色锡锭 | 元/吨 | 266100 | -200 | -0.08% | | 1锡升贴水 | 元/吨 | 700 | 200 | 40% | | 40%锡精矿 | 元/吨 | 254100 | -200 | -0.08% | | 60%锡精矿 | 元/吨 | 258100 | -200 | -0.08% | | 焊锡条（60A）上海有色 | 元/吨 | 172750 | 0 | 0% | | 焊锡条（63A）上海有色 | 元/吨 | 180250 | 0 | 0% | | 无铅焊锡 | 元/吨 | 272250 | 0 | 0% | [9] 锡进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 锡进口盈亏 | 元/吨 | -17714.03 | 1360.71 | -7.13% | | 40%锡矿加工费 | 元/吨 | 12200 | 0 | 0% | | 60%锡矿加工费 | 元/吨 | 10550 | 0 | 0% | [14] 锡库存数据 | 库存项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量：锡：合计 | 吨 | 7529 | 160 | 2.17% | | 仓单数量：锡：广东 | 吨 | 4833 | 62 | 1.3% | | 仓单数量：锡：上海 | 吨 | 1821 | 104 | 6.06% | | LME锡库存：合计 | 吨 | 1820 | 80 | 4.6% | [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内育儿补贴政策落地拉动消费，中美贸易谈判有成果，关注政治局会议；海外关注美联储利率决议 [2] - 各品种走势受宏观政策、供需、地缘政治等多因素影响，需关注相关会议和事件结果，部分品种建议观望或根据不同情况操作 [多文档综合] 各品种总结 金融期货 - **宏观**：中美经贸会谈部分关税及反制措施展期90天，美国“对等关税”有取消风险，关注政治局会议和美联储利率决议 [1][2] - **人民币汇率**：美指反弹，在岸人民币对美元收盘及夜盘下跌，中间价调贬，预计美元兑人民币即期汇率在7.15 - 7.20区间波动 [2][3] - **股指**：受育儿补贴政策和中美谈判结果影响，预计保持上涨趋势，建议多头持仓观望 [3][5] - **国债**：早盘低开后加速下跌，市场全线大跌，建议交易盘暂时观望等待不确定性落地 [5] - **集运**：马士基开舱报价下行带跌近月合约，远月合约震荡，预计EC整体震荡略偏回落，关注中美谈判结果 [6][7] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**：止跌震荡，关注晚间美“小非农”ADP就业数据、美二季度GDP及周四凌晨美联储利率决议，中长线或偏多，短线伦敦金波动加剧 [8][10] - **锌**：沪锌窄幅震荡，供给端从偏紧过渡至过剩，需求端疲软，建议适当逢高沽空 [11][13] - **镍，不锈钢**：短期或延续震荡，长期看跌，关注印尼与美方洽谈走势 [13][14] - **碳酸锂**：期货低位震荡，锂电产业链现货市场走弱，建议关注矿山采矿证和盐湖整改问题，注意持仓风险 [14][15] - **工业硅&多晶硅**：期货分别低开高走和低开走高，市场由宏观情绪主导，短期内市场大概率维持震荡偏强走势 [16][17] - **铅**：沪铅窄幅震荡，供给端偏紧，需求端逼近旺季，短期内震荡为主 [17][18] 黑色 - **螺纹钢热卷**：日盘因交易限产拉升，市场对钢铁和煤炭“反内卷”预期持续，基本面需求“淡季不淡”，盘面有上涨动能，关注需求承接力度和政策落实细则 [19] - **铁矿石**：多头回归，短期工业品反弹，基本面尚可，预计短期偏强运行 [20] - **焦煤焦炭**：盘面再度冲高，“反内卷”政策预期和阅兵前限产支撑价格，短期内易涨难跌，单边建议观望，套利关注焦煤9 - 1反套 [21][22] - **硅铁&硅锰**：近期上涨受政策端强预期和煤系价格支撑，供需矛盾不大，开工率低，硅铁库存高但去库，硅锰去库快，追高风险大，关注政策落地情况 [22] 能化 - **原油**：受特朗普对俄施压影响上涨，地缘风险事件影响周期短，关注8月3日OPEC + 会议 [24][25] - **LPG**：供需结构偏宽松，化工需求边际回升难扭转压力局面 [25][26] - **PTA - PX**：偏强震荡，关注中美会谈结果，8月PX供应或上调，PTA或出现计划外检修及大厂联合挺价 [27][28] - **MEG - 瓶片**：“反内卷”逻辑下聚酯板块偏强，乙二醇三季度累库幅度缩小，建议观望，瓶片盘面加工费区间操作 [30][31] - **甲醇**：波动加剧，行情非产业主导，建议暂时观望 [31][32] - **PP**：基本面变化不大，供需压力未缓解，上涨空间有限，关注下游需求和宏观政策 [33][34] - **PE**：近端压力大，库存累库，预期下行驱动有限，后续需求或回升 [35][37] - **PVC**：反内卷情绪飘忽，供应或增，需求一般，出口预期下调，库存累库，短期观望 [38][39] - **纯苯**：供需双增，基本面改善有限，关注宏观会议和中美经贸会谈结果，单边观望 [40] - **苯乙烯**：供应开工率小幅波动，需求刚需支撑，8月有投产预期，供增需减，短期受宏观情绪扰动，空单暂回避 [41][42] - **燃料油**：供应改善，需求有提振，库存有变化，现货市场充裕压制价格，短期驱动向下 [43] - **低硫燃料油**：7月供应缩量，需求改善，库存有变动，建议观望 [44] - **沥青**：供给下滑，需求淡季，基本面环比转弱，绝对价格震荡，中长期需求旺季可期，关注产业链措施进展 [45][46] - **尿素**：震荡偏弱，09合约预计下有支撑上有压制 [47] - **玻璃纯碱**：纯碱供强需弱，关注成本端价格波动；玻璃在现实与预期中博弈，关注政策落地和情绪变化 [47][49] 其他 - **原木**：盘面平淡，成交下行，无明显驱动，有到港压力，可考虑择时卖出lg2509 - p - 800合约 [50] - **纸浆**：技术回踩，基本面偏弱，下游旺季有一定提振，可轻仓谨慎做多 [50][51] - **烧碱**：关注仓单压力，近端跌价累库，供应或回升，关注下游需求和政策落地情况 [52] 农产品 - **生猪**：7 - 9月出栏量或为全年低位，市场有压栏情绪，建议逢高沽空，适当布局反套 [53] - **油料**：外盘美豆走弱，内盘豆粕下挫，远月供应有缺口，建议逢低远月多配 [53][54] - **玉米&淀粉**：震荡偏弱，关注新作玉米生长情况 [55][56] - **棉花**：棉价上方空间有限，库存偏紧有支撑，关注进口配额政策、去库速度和中美贸易协议调整 [57] - **白糖**：内强外弱格局明显，关注巴西产量 [57][59] - **鸡蛋**：中长周期产能宽松，短期蛋价偏强，可适当布局反套 [60] - **苹果**：期货大幅下跌，时令水果冲击，走货有限，短期宽幅震荡 [60][61] - **红枣**：新季减产预期修复，下游走货平平，短期价格或稳中偏弱 [62][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前纸浆基本面不乐观，供应和库存均处高位，四大用纸生产利润和开工率偏低且有新增产能投产，短期过剩压力大，需求端难见长期大幅增量，虽8月下游消费旺季对纸浆需求有季节性提振，但下游采购意愿不积极，商品情绪上涨带动期现货价格上升，后续政策空窗期，基本面偏弱抑制反弹高度，技术回踩支撑可轻仓谨慎做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格区间预测 - 纸浆月度价格区间预测为4900 - 5400元/吨，当前波动率（20日滚动）为19.03%，当前波动率历史百分位（3年）为58.0% [2] 纸浆套保策略 - 库存管理方面，针叶浆库存高位担心价格下跌，现货敞口为多，推荐做空纸浆期货锁定利润弥补成本，套保工具为sp2509，卖方套保比例25%，建议入场区间5200 - 5300元/吨 [2] - 采购管理方面，造纸生产企业库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，推荐买入纸浆期货提前锁定采购成本，套保工具为sp2509，买方套保比例25%，建议入场区间4900 - 5100元/吨 [2] 核心矛盾 - 主力合约今日收盘于5374元/吨，跌幅 - 0.89%，技术图形属突破后的回踩；现货端，山东银星报价5920元/吨，山东俄针报价5450元/吨，山东金鱼报价4150元/吨 [3] 利多解读 - 海外报价持续下跌 [5] 利空解读 - 美元汇率大幅走强 [7] - 宏观政策发力 [7] 纸浆报价相关 |期货合约|日期|收盘价|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SP2509|2025 - 07 - 29|5374| - 30| - 0.1%| |SP2511|2025 - 07 - 29|5360|56|1%| |sp2601|2025 - 07 - 30|5544|56|0.76%| |CFR针叶浆报价|2025 - 07 - 28|870美元/吨|0|0.00%| |CFR阔叶浆报价|2025 - 07 - 28|820美元/吨|20|2.50%| [5][8] 国内现货价 - 针叶浆（银星 - 山东）2025年7月29日报价5920元/吨，无涨跌；针叶浆（俄针 - 山东）报价5420元/吨，跌30元 [8] - 阔叶浆（明星 - 山东）2025年7月29日报价4150元/吨，涨50元；阔叶浆（金鱼 - 山东）报价4150元/吨，涨50元 [8] 国内成品纸均价 - 铜版纸2025年7月25日报价6600元/吨，无涨跌；白卡纸报价4360元/吨，跌1.13% [8] - 生活用纸2025年7月29日报价5700元/吨，跌2.15%；胶版纸报价5666.67元/吨，跌0.58% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指集体收涨，中小盘股指走势更强，中证500、中证1000指数再创年内新高，两市成交额放量重新站上1.8万亿元 [6] - 受昨日盘后育儿补贴政策影响，育儿概念板块带动股指高开，开盘后迅速回落，CRO概念交接成为今日领涨板块 [6] - 从期指基差来看，各品种成交量加权平均基差均上涨，市场情绪整体向好，预计股指短期内保持温和上涨状态 [6] - 本周重点关注中美会谈及政治局会议，若释出超预期利好信息，或将进一步带动股指拉升 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指震荡偏强，以沪深300指数为例，收盘上涨0.39% [4] - 从资金面来看，两市成交额回升608.63亿元，期指均缩量上涨 [4] 重要资讯 - 国家育儿补贴制度实施方案正式公布，从2025年1月1日起，每孩每年发放育儿补贴3600元，至其年满3周岁 [5] - 对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿，无论一孩、二孩、三孩，均可申领育儿补贴 [5] - 对2025年1月1日之前出生、不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴 [5] 策略推荐 - 多头持仓观望 [7] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.54 | 0.39 | 0.66 | 0.86 | | 成交量（万手） | 9.7663 | 4.6147 | 8.8093 | 18.8549 | | 成交量环比（万手） | 0.467 | -0.021 | -0.0098 | 0.2292 | | 持仓量（万手） | 25.952 | 9.4722 | 22.4781 | 32.9912 | | 持仓量环比（万手） | -0.4319 | -0.0725 | -0.3909 | -0.8839 | [7] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.33 | | 深证涨跌幅（%） | 0.64 | | 个股涨跌数比 | 0.75 | | 两市成交额（亿元） | 18031.71 | | 成交额环比（亿元） | 608.63 | [8]