报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭成本支撑弱，盘面连续下跌后企稳，多轮提降可能性低，跟随焦煤震荡运行[1] - 白银震荡偏多，关注是否出现逼空行情[1] - 螺纹钢宏观政策有发力空间稳定市场情绪，成本有支撑，但供需基本面压力加大，短期窄幅调整运行[3] - 锰硅期价跟随板块低位震荡运行[4] - 黄金进一步上涨动力不足，中期高位震荡，关注金银是否分化[4] - 长债震荡偏空，但下方空间有限[5] - 生猪短线反弹后做空，03合约可能再次探底，关注南方腌腊和出栏量变化[6] - 棕榈油短期内震荡偏弱运行，注意下方支撑位[7] - 豆粕M05合约若南美丰产预期兑现或下探2700以下，M01合约短期维持3050 - 3100区间震荡[7] - 原油高位沽空为佳[8] - PX短期跟随油价震荡调整，中期向下空间有限，观望为佳[8] - 天然橡胶市场震荡偏弱运行[9] - 铝价短期维持震荡调整格局[11] - 甲醇短期维持震荡偏弱[12] - 浮法玻璃短期弱势运行[13] - 塑料短期震荡偏弱运行[14] 各品种短评总结 焦炭 - 供应端二轮提降落地，原料价格下行，焦企利润回暖、开工积极性高，但河南等地部分焦企生产受限，总体供应下滑；需求端钢厂利润有压力，检修增多，铁水产量季节性下滑；全国平均吨焦盈利44元/吨，山西、山东、内蒙、河北准一级或二级焦平均盈利分别为61、100、5、89元/吨[1] 白银 - 多位美联储官员发声，货币政策宽松或超点阵图暗示值，2026年降息有空间，提升风险偏好[1] 螺纹钢 - 12月15日国内钢材市场涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报2940元/吨，2家钢厂下调建筑钢材出厂价20元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3289元/吨持平；多部门部署2026年重点任务，宏观政策有发力空间，周一焦煤期货反弹，成本有支撑，但钢市供需基本面压力加大，淡季供需两弱，库存去化放慢[3] 锰硅 - 全国187家独立硅锰企业样本开工率36.85%，较上周增0.14%，日均产量27035吨/日，增185吨；锰矿价格坚挺但厂家接受度有限，焦炭二轮提降，整体成本下滑；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量下滑，支撑力度弱；成本高位支撑价格，但供需宽松，成本传导不畅[4] 黄金 - 前美联储理事沃什成下任美联储主席提名领跑者，美联储地方联储官员任命完成掣肘未来主席意图目标，点阵图显示未来仍有1 - 2次降息[4] 长期国债 - 11月金融数据超预期，经济缓慢复苏可期；中央经济工作会议定调明年积极财政和适度宽松货币政策；年底资金面或有波动，股市上涨预期打压债市[5] 生猪 - 12月15日“农产品批发价格200指数”为130.66，“菜篮子”产品批发价格指数为133.60，全国农产品批发市场猪肉平均价格17.40元/公斤，比上周五降0.6%，鸡蛋7.48元/公斤，比上周五降0.1%；市场出栏正常，散户抗价惜售，猪源无明显增量，需求端南方进入腌腊高峰期，中大猪需求增加[6] 棕榈油 - 截至12月12日，全国重点地区三大油脂商业库存总量211.86万吨，较上周减7.51万吨，跌幅3.42%，同比涨18.96万吨，涨幅9.83%；市场在“利空现实”与“利好预期”间博弈，缺乏单边大涨动力，反弹遇高库存卖压[7] 豆粕 - 2025年第50周，全国主要油厂大豆库存739.48万吨，较上周增23.96万吨，增幅3.35%，同比增138.07万吨，增幅22.96%；豆粕库存109.69万吨，较上周减6.50万吨，减幅5.59%，同比增45.67万吨，增幅71.34%；国内连粕M05合约受南美丰产压制，若预期兑现或下探2700以下，M01合约期现回归，M1 - 5价差扩大至343元，短期M01维持3050 - 3100区间震荡[7] 原油 - 12月14日美乌在柏林会谈就“20点和平计划”等取得“重大进展”，次日上午再次会面，会谈核心议题是领土、安全保障以及欧盟冻结的俄罗斯央行资产问题；供应过剩以及俄乌和平协议可能带来的后果使油价承压[8] PX - 国内PX装置负荷持稳至88.1%（ - 0.1%），亚洲PX负荷提升至79.3%（ + 0.7%），上海石化装置负荷波动下滑，海外GS停车检修，但Satorp、出光装置重启，越南NSRP负荷恢复；近期PTA装置检修集中，终端需求季节性转弱，油价承压，短期PXN修复至偏高水平[8] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.5泰铢/公斤，云南胶块价格13200元/吨，海南胶水制全乳价格15100元/吨；2025年前三季度美国进口轮胎累计217312万条，同比增6.6%，其中乘用车胎进口同比增4%，卡客车胎进口同比增8%，航空器用胎同比降9.3%；泰柬地缘紧张，供应短缺炒作，海外原料价格上涨支撑胶价，但青岛库存累库幅度环比扩大，下游需求不足[9] 铝 - 多家企业联合发声遵守《空调铝强化应用研究工作组自律公约》，格力称铝技术仍在研究；“以铝节铜”短期难对铝消费大规模拉动，当前核心矛盾回归基本面，供应端海外干扰与国内北方环保限产有支撑，需求端进入淡季，下游开工率下滑，下方低库存支撑，上方受淡季需求抑制[11] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2105元/吨，上升13元/吨；国内甲醇周产能利用率89.81%，环比 + 0.72%；下游总产能利用率75.1%，周下降1.17%，塞拉尼斯甲醇制醋酸120万吨/年装置重启；中国甲醇港口样本库存123.44万吨，周下降11.5万吨；样本生产企业库存35.28万吨，周减少0.87万吨，样本企业订单待发20.75万吨，周降低3.22万吨；国内开工高位，下游需求下降，港口库存大幅去库，华东甲醇倒流内地支撑提货，内地部分市场偏强，港口基差持稳，现货成交尚可[12] 玻璃 - 全国浮法玻璃均价1090元/吨，环比上日 - 1元/吨；浮法玻璃开工率73.84%，周度持平；全国浮法玻璃样本企业总库存5822.7万重箱，环比下降2.04%；全国深加工样本企业订单天数均值9.7天，环比 - 4.2%；1 - 11月房屋竣工面积39454万平方米，同比 - 18%；企业利润低位，日熔量持平，预计本周产量下降，样本企业库存高于前两年同期，下游订单偏弱，华东市场偏弱整理[13] 塑料 - 华北LLDPE主流价6664元/吨，环比上日 + 18元/吨；LLDPE周度产量32.88万吨，周上升0.82%；生产企业库存17.38万吨，周度 + 3.02%；油制日度生产毛利 - 354元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降1.2%，其中农膜整体开工率较前期 - 1.7%，PE包装膜开工率较前期 - 0.6%；供应端扬子石化装置计划停车检修，但日产量高位，供应宽松，生产企业库存上升，下游开工率下滑，刚需补库，采购积极性弱，贸易商降价去库，成本端原油价格偏弱[14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周钢材价格震荡下跌，市场情绪回归理性，虽库存去化叠加钢厂产量新低，但市场需求疲软，基本面小幅回调，原材支撑依旧偏强，钢价底部仍较高；临近年末，钢厂检修增加，铁水产量继续下行，螺纹钢产量下降明显，螺纹钢供需双弱，库存延续去化且去化速度较快，目前基本面矛盾并不突出；政治局会议、中央经济工作会议及美联储会议释放信号均在预期之内，宏观扰动暂告一段落；基本面亮点有限，预计盘面价格承压震荡运行 [1] 各目录总结 市场回顾与展望 - 本周钢材价格震荡下跌，截至12月12日，全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3289元/吨，周环比下跌37元/吨；8.0mmHPB300高线均价3476元/吨，周环比下跌35元/吨 [1] - 临近年末，钢厂检修增加，铁水产量继续下行，螺纹钢产量下降明显，螺纹钢供需双弱，库存延续去化且去化速度较快，基本面矛盾不突出；宏观扰动暂告一段落，预计盘面价格承压震荡运行 [1] 基本面数据周度变化 - 钢厂日均铁水产量229.2万吨，较上一期232.3万吨减少3.1万吨，周度环比变化率-1.33% [2] - 螺纹钢厂库存140.8万吨，较上一期142.68万吨减少1.88万吨，周度环比变化率-1.32% [2] - 螺纹社会库存338.7万吨，较上一期361.13万吨减少22.43万吨，周度环比变化率-6.21% [2] - 热卷钢厂库存84.03万吨，较上一期79.92万吨增加4.11万吨，周度环比变化率5.14% [2] - 热卷社会库存313.06万吨，较上一期320.43万吨减少7.37万吨，周度环比变化率-2.30% [2] 期货市场回顾 - 包含螺纹&热卷主力合约5日分时图、螺纹01 - 05价差图、热卷01 - 05价差图、盘面卷螺差图、投机度（成交量/持仓量）图等 [3][4][6] 现货市场回顾 - 包含螺纹钢华东价（上海）图、热轧4.75现货价（上海）图、螺纹钢基差图、热卷基差图等 [10][11] 基本面数据 - 包含247家钢厂日均铁水产量（万吨）图、螺纹钢高炉利润图、螺纹钢供需趋势图（万吨）、热卷供需趋势图（万吨）、螺纹钢钢厂库存季节性分析（万吨）图、螺纹钢社会库存季节性分析（万吨）图等 [13][18][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内市场炼焦煤、焦炭价格偏弱运行，产地端煤矿生产稳定，炼焦煤供应充足价格承压下行，焦炭第二轮降价落地，焦钢企业采购节奏放缓按需补库，原料煤库存中低位；焦煤基本面边际有所改善，后续随着交割完成及中下游冬储补库开启，市场情绪将修复，盘面估值有望向上修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 本周国内炼焦煤、焦炭价格偏弱运行，产地煤矿生产稳定，炼焦煤供应充足价格承压，市场看跌情绪浓，焦炭第二轮降价落地，焦钢企业采购放缓按需补库，原料煤库存中低位 [2] - 焦煤基本面边际改善，后续交割完成及中下游冬储补库开启后，市场情绪将修复，盘面估值有望向上修复 [2] 基本面数据周度变化 - 焦煤总库存2139.45万吨，较上期增加35.48万吨，环比增长1.69% [4] - 焦炭总库存903.8万吨，较上期增加20.81万吨，环比增长2.36% [4] - 钢厂日均铁水产量229.2万吨，较上期减少3.1万吨，环比下降1.33% [4] - 独立焦企吨焦利润44元/吨，较上期增加14元/吨，环比增长46.67% [4] 期货市场回顾 - 展示焦煤&焦炭主力合约5日分时图 [6] 现货市场回顾 - 展示炼焦煤各煤种汇总均价、主焦煤蒙煤自提价、冶金焦准一级汇总价格、冶金焦一级到厂价河北钢铁、焦煤基差、焦炭基差相关图表 [8][11][14] 基本面数据 - 展示精煤日均产量、蒙煤通关量、炼焦煤库存、炼焦煤库存可用天数、焦炭日均产量、247家钢厂日均铁水产量、焦炭库存、焦炭库存可用天数、吨焦利润、247家钢厂盈利率相关图表 [17][19][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周铜价冲高回落，进入高位震荡区间，周初因市场静待美联储议息会议情绪谨慎，铜价承压回调，周四美联储降息并释放鸽派信号，铜价内外盘联袂走强，但利好兑现后部分资金离场，铜价回落；降息对市场的直接刺激减弱，后续路径存在分歧，市场关注点回归供需关系；供应端紧张支撑铜价，需求端长期增长引擎明确，但短期高价压制下游采购意愿，出现“高价无市”情况；预计铜价短期内高位调整以消化宏观利好并等待新驱动 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 本周铜价冲高回落进入高位震荡区间，周初市场谨慎铜价承压回调，周四美联储降息及鸽派信号使铜价内外盘走强，利好兑现后部分资金离场铜价回落 [2] - 美联储降息“靴子落地”后对市场刺激减弱，后续路径有分歧，宽松基调稳固但无法提供新上涨动能，市场关注点回归供需关系 [2] - 供应端紧张叙事依旧，矿端干扰、冶炼厂减产及结构性库存分化等支撑铜价；需求端长期增长引擎明确，但短期高价压制下游采购意愿，现货升水转贴水，社会库存累库，下游开工率和订单释放走弱 [2] - 预计铜价短期内高位调整以消化宏观利好并等待新驱动 [2] 关注因素 - 需关注下游需求变化和国内外经济数据 [3] 本周基本面数据周度变化 - 上海电解铜价格（≥99.95%）为93500元/吨，较上周涨2355元，涨幅2.58% [3] - 上海电解铜升贴水（≥99.95%）为 -15元/吨，较上周降225元，降幅107.14% [3] - SHFE电解铜基差为 -580元/吨，较上周涨1055元，涨幅64.53% [3] - 无氧铜杆价格为94740元/吨，较上周涨2360元，涨幅2.55% [3] - LME铜库存为165900吨，较上周增3350吨，增幅2.06% [3] - SHFE铜库存为89389吨，较上周增484吨，增幅0.54% [3] 期货市场回顾 - 展示沪铜行情走势、伦铜电3行情走势、沪伦比（未剔除汇率）相关图表 [5][7][9] 供应情况分析 - 展示铜精矿远期现货价格（以TC价计）、粗铜现货加工均价、铜精矿港口库存、国内电解铜产量、电解铜及废铜价格变化趋势、主要市场精废价差等相关图表 [13][14][15] 需求情况分析 - 展示1电解铜升贴水(≥99.95%)_上海、铜材价格、铜材产能利用率、新能源汽车产量、洋山铜保税溢价、电解铜仓单提单溢价（火法）等相关图表 [21][26][30] 库存情况分析 - 展示电解铜保税区库存、三大期货交易所库存相关图表 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇企业整体利润不佳，国内开工预期高位维持，中东季节性限气逐步落地，12月进口大概率维持高位，下游需求稳中偏弱，供过于求局面难改，港口库存高位，预计价格近期震荡偏弱，05合约上方压力2160一线 [3] - 后市需关注港口货源倒流量变动、外轮卸货速度、宏观等因素，以及甲醇开工和港口库存变化 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 上周港口甲醇市场区间震荡，江苏价格2060 - 2120元/吨，广东价格2040 - 2100元/吨，外轮卸货不及预期致港口库存意外下降但仍处高位，内地价格弱势下滑，港口低价货源冲击及产区天气影响物流，企业降价去库存 [2] 展望 - 甲醇企业利润不佳，国内开工高位维持，中东限气落地但伊朗在途货量充裕，12月进口或维持高位，下游冰醋酸装置预计重启，产能利用率或走高，甲醇制烯烃开工预期下降，整体需求稳中偏弱，供过于求局面难改，价格近期震荡偏弱，05合约上方压力2160一线 [3] 关注因素 - 甲醇开工变化和港口库存变化 [4] 本周基本面数据周度变化 期现货市场回顾 - 上周港口甲醇市场区间震荡，江苏价格波动在2060 - 2120元/吨 [9] 供应情况分析 - 截至12月11日，中国甲醇装置产能利用率89.81%，环比涨0.81%；西北内蒙古煤制甲醇周均利润 - 158.10元/吨，环比 + 29.29%，同比 - 17.46%；山东煤制利润均值 - 145.10元/吨，环比 + 37.62%，同比 - 65.64%；山西煤制利润均值 - 203.30元/吨，环比 + 15.92%，同比大幅下滑；河北焦炉气制甲醇周均利润189.00元/吨，环比 - 3.08%，同比 - 56.05%；西南天然气制甲醇周均利润 - 320.00元/吨，环比 + 13.98%，同比大幅下滑 [10] 需求情况分析 - 截至12月11日，江浙地区MTO装置周均产能利用率77.54%，较上周下跌9.94个百分点，宁波富德停车；下游醋酸部分装置重启但未满产，部分受环保影响降负荷或短停重启，恢复装置较多使产能利用率走高 [12] 库存分析 - 截止12月10日，中国甲醇港口样本库存总量123.44万吨，较上期减少11.50万吨，较去年同期增加14.94万吨，同比增13.77% [14] 持仓分析 - 截至12月12日，甲醇期货前20会员持买仓量929428，增加9798，持卖仓量1066903，减少6673，净持仓量偏空 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内纯碱市场走势淡稳价格大稳小动 上周产量增加产能利用率提高 企业库存下降 待发订单窄幅增加 [1] - 纯碱企业利润不佳 本周开工预期高位较稳 下游需求稳中偏弱 供需宽松下企业库存将维持高位 价格近期偏弱运行 05合约上方压力1200一线 [1] - 需关注纯碱开工变化 新产能投放进度 纯碱企业库存变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期现货市场回顾 - 上周华东纯碱市场走势淡稳 价格窄幅调整 期价震荡走弱 华东市场基差平稳震荡上行 [5] 供应情况分析 - 截至12月11日 国内纯碱产量73.54万吨 环比增加3.15万吨 涨幅4.48% 其中轻质碱和重质碱产量均增加 [7] - 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 -49元/吨 环比上涨50.25% 氨碱法纯碱理论利润 -67.60元/吨 环比增加1.31% [7] 需求情况分析 - 光伏玻璃：截至12月11日 在产产能88680吨/日 环比持平 同比 +3.54% 本周产能利用率67.82% 环比持平 12月供需差有扩大趋势 或存在预期外减产 [11] - 浮法玻璃：截至12月11日 行业平均开工率和产能利用率均环比 -0.04个百分点 华南一条产线存放水预期 产量或微幅收窄 [11] 企业库存分析 - 截止12月11日 国内纯碱厂家总库存149.43万吨 周下降4.43万吨 跌幅2.88% 其中轻质和重质纯碱库存均减少 [13] 持仓分析 - 截至12月12日 纯碱期货前20会员持买仓量942182 减少6473 持卖仓量1160330 减少4400 净持仓量偏空 [15]

报告行业投资评级 - 棕榈油期货震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 上周国内棕榈油2605主力合约走势震荡趋弱，收盘报8552元/吨，环比下跌210元，跌幅达2.4%；马来西亚BMD毛棕榈油期货维持震荡趋弱走势，周五微涨3令吉报4064令吉/吨 [1] - 短期马棕12月库存压力仍在，限制期价涨幅；国内连盘棕榈油1 - 5价差走扩，基差报价换月后上涨，且未来到港减少，基差相对坚挺，短期内预计棕榈油或以震荡运行为主 [1] - 关注因素包括马来西亚棕榈油产量及出口数据、豆棕价差修复变化、印尼B50生物柴油政策落地进度等 [2] 根据相关目录分别总结 本周基本面数据周度变化 - 提供2025.12.15棕榈油船期报价及进口利润测算，1 - 5月船期进口成本分别为8682、8729、8744、8742、8734元，对盘利润分别为 - 182、 - 229、 - 244、 - 242、 - 234元 [3] 期现货市场回顾 - 展示主力合约基差图 [4] 供应情况分析 - 展示棕榈油买船数量统计、预计到港量、马来西亚棕榈油局精炼棕榈油（RBD：24度）产量相关图表 [7][8][12] 需求情况分析 - 展示中国棕榈油液进口数量合计（全球）、马来西亚棕榈油出口数量（SGS发布）相关图表 [14][16] 成本利润分析 - 展示棕榈油5月船期对盘利润（日）图表 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 截至2025年12月12日当周国际油价震荡下行 伊拉克恢复油田生产、供应过剩压力大等因素使油价下跌 但地缘局势紧张和美联储降息提供支撑 后市OPEC+和非OPEC+产量均增加 海上浮动原油库存激增至14亿桶 虽IEA提高2026年需求增长预测 但供应仍过剩 仅略有收窄 供需压制油价 地缘短暂影响市场情绪 建议高位沽空 [2] 各部分总结 市场回顾与展望 - 截至2025年12月12日当周国际油价震荡下行 伊拉克恢复油田生产、EIA和IEA月报显示供应过剩压力大 市场关注俄乌和平谈判及美联储降息政策 乌克兰击中油轮、美国扣押油轮使地缘局势紧张 美联储降息提供支撑 布伦特、WTI油价分别为61.12、57.44美元/桶 [2] 后市展望 - 当前OPEC+和非OPEC+产量均增加 全球海上浮动原油库存激增至14亿桶 较往年同期均值高出24% 国际能源署提高2026年全球石油需求增长预测 但预计明年供应过剩略有收窄 供应仍超需求 供需压制油价 地缘阶段性短暂影响市场情绪 建议高位沽空 [2] 关注因素 - 需关注地缘政治和原油周度数据 [3] 本周基本面数据周度变化 |品种|单位|最新一周|上一期|周度环比变化量|周度环比变化率|频率| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SC原油期货|元/桶|437.60|453.40|-15.80|-3.48%|日度| |阿曼原油现货|美元/桶|62.03|64.22|-2.19|-3.41%|日度| |布伦特原油期货|美元/桶|61.22|63.86|-2.64|-4.13%|日度| |WTI原油期货|美元/桶|57.51|60.11|-2.60|-4.33%|日度| |美国原油产量|千桶/日|13853|13862|-9|-0.06%|周度| |美国原油库存|千桶|425691|424155|1536|0.36%|周度| |综合炼厂利润|元/吨|645|593|52|8.77%|周度| [4] 期现货市场回顾 - 展示SC原油期货价格、阿曼原油现货价格等多组期现货价格及价差相关图表 [8][9][11] 供应情况分析 - 展示OPEC原油产量、美国原油周度产量等供应相关图表 [13][15] 原油库存 - 展示经合组织原油和原油产品库存、美国原油库存等库存相关图表 [19][21][24] 需求情况分析 - 展示美国炼油厂投入量、产能利用率及中国成品油炼厂开工率等需求相关图表 [26] 成本利润分析 - 展示欧洲16国炼厂开工率、印度原油加工量及综合炼油利润等成本利润相关图表 [29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对甲醇、焦煤、铁矿石等多个品种进行短评，分析各品种的供需、库存等情况，并给出价格走势预期及投资建议 [1][2][4] 各品种短评总结 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2092元/吨，降13元/吨；国内甲醇周产能利用率89.81%，环比+0.72%；下游总产能利用率75.1%，周降1.17%；中国甲醇港口样本库存123.44万吨，周降11.5万吨；样本生产企业库存35.28万吨，周减0.87万吨，订单待发20.75万吨，周降3.22万吨 [1] - 国内甲醇开工高位，下游需求小幅下降，港口库存大幅去库，内地市场偏弱，港口市场基差偏弱，预计短期震荡偏弱 [1] 焦煤 - 全国186家矿山企业日均精粉产量45.38万吨，环比降0.01万吨，年同比降2.04万吨；矿山精粉库存81.21万吨，环比增6.09万吨 [2] - 供应端主产地减产，蒙煤通关高位；需求端焦炭产量回落，中下游采购增量，上游煤矿累库放缓；近期焦煤期现均偏弱，后续随着交割和冬储补库，市场情绪将修复，盘面估值有望向上修复 [2] 铁矿石 - 全国钢厂进口铁矿石库存总量8834.2万吨，环比减150.53万吨；日耗283.27万吨，环比减1.80万吨；库存消费比31.19天，环比减0.33天 [4] - 供给端平稳，需求端铁水产量减量，钢厂补库意愿弱，港口库存累积，钢厂库存下降；钢材出口许可证管理或影响出口需求，短期矿价预计震荡运行 [4] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率78.63%，环比上周减1.53个百分点；产能利用率85.92%，环比上周减1.16个百分点；钢厂盈利率35.93%，环比上周减0.43个百分点；日均铁水产量229.2万吨，环比上周减3.10万吨 [5] - 临近年末，钢厂检修增加，铁水产量下行，螺纹钢供需双弱，库存去化，基本面矛盾不突出，预计盘面价格承压震荡运行 [5] 原油 - 截止12月12日一周，美国在线钻探油井数量414座，比前周增1座，比去年同期减68座；11月俄罗斯石油总出口量降约40万桶/日，至690万桶/日 [6] - OPEC+等产量增加，全球海上浮动原油库存激增，国际能源署预计明年石油供应过剩略有收窄，供需压制油价，地缘短暂影响市场情绪，高位沽空为佳 [6] 沥青 - 国内沥青周度总产量51.4万吨，环比增0.9万吨，同比降0.6万吨；1 - 12月累计产量2953.1万吨，同比增216万吨；104家社会库库存103.6万吨，较12月8日持稳；54家企业厂家样本出货量38.4万吨，环比减3.8% [7] - 北方道路施工收尾，南方项目增量有限，整体需求一般；需关注委内瑞拉局势变化导致的原料收紧风险 [7] 生猪 - 截止12月12日，生猪出栏均重123.71公斤，涨0.01公斤；周度屠宰开工率40.04%，涨0.62%；外购仔猪养殖利润 - 252.13元/头，跌9.06元/头，自繁自养养殖利润 - 119.84元/头，涨11.76元/头，仔猪价格219.52元/头，涨2.62元/头 [7][8] - 周末猪价偏强调整，受降温及养殖端挺价影响反弹，短线反弹后做空，关注南方腌腊和养殖端出栏量变化 [8] 豆粕 - 截至12月12日，全国饲料企业豆粕物理库存9.13天，较上一期增0.64天，较去年同期增1.05天 [8] - 油厂开机率中等偏上，豆粕库存同比大增，需求端养殖行业疲软，限制豆粕需求增长；短期近期强远弱格局，M05低位区间震荡，01合约稳中偏强，关注抛储等消息 [8] 合成橡胶 - 截至12月12日，丁二烯周度产能利用率71.17%，较上周+0.77%；港口库存35900吨，较上周 - 5200吨；2025年11月国内顺丁橡胶产量13.01万吨，较上月 - 0.75万吨；国内顺丁胶周度产能利用率70.69%，较上周 - 2.84%；2025年10月中国轮胎出口量65.31万吨，环比 - 5.05，同比 - 6.79%，1 - 10月累计出口704.38万吨，累计同比 + 3.68% [9] - 前期检修装置重启，国内产量恢复性提升，本周顺丁生产企业库存增长，贸易企业库存下降；需求端轮胎企业出货慢，产能利用率提升受限，震荡偏弱对待 [9] 棕榈油 - 截止上周五国内棕榈油24度现货基差，天津P01 + 110元/吨，山东P01 + 60元/吨，江苏P01 + 30元/吨，广东P01 - 30元/吨，均持平 [9] - 市场在“利空现实”与“利好预期”间博弈，缺乏单边大涨动力，短期内预计震荡偏弱运行，注意下方支撑位 [9] 铜 - 《山东省铜产业高质量发展行动计划（2025 - 2027年）》发布，力争到2027年总产值突破2000亿元，确保原料自主可控 [10] - 宏观层面美联储降息利好效应减弱，基本面供应紧张是核心支撑，需求端高价抑制消费，预计短期内高位调整，关注国内库存及下游开工情况 [10] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1253元/吨，价格小幅下行；纯碱周度产量73.54万吨，环比 + 4.48%；厂家总库存149.43万吨，周降2.88%；浮法玻璃开工率73.84%，周度 - 0.89个百分点；全国浮法玻璃均价1091元/吨，环比上日 - 6元/吨；样本企业总库存5822.7万重箱，环比降2.04% [11][12] - 浮法玻璃开工较稳，库存下降，本周预期产量窄幅下降；国内纯碱市场窄幅波动，成交一般，企业装置运行预期较稳，下游需求平稳，采购积极性不佳；预计短期震荡偏弱，中期仍偏空 [12] 塑料 - 华北LLDPE主流价6646元/吨，环比上日 - 20元/吨；LLDPE周度产量32.88万吨，周上升0.82%；生产企业库存17.38万吨，周度 + 3.02%；油制日度生产毛利 - 369元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降1.2%，农膜开工率较前期 - 1.7%，PE包装膜开工率较前期 - 0.6% [13] - 供应端压力难缓解，现货供应充裕，生产企业库存上升，下游工厂开工率下滑，采购积极性偏弱，成交减弱，成本端原油价格较稳；供强需弱结构保持，预计短期震荡偏弱运行 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇、白银、碳酸锂等多个品种进行分析，各品种走势预期不同，部分品种震荡偏弱，部分震荡偏多或震荡运行，需关注相关因素变化 [1][3][5] 各品种短评总结 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2105元/吨，上升27元/吨；国内甲醇周产能利用率89.81%，环比+0.72%；下游总产能利用率75.1%，周下降1.17%；中国甲醇港口样本库存123.44万吨，周下降11.5万吨 [1] - 国内甲醇开工高位，下游需求小幅下降，本周甲醇港口库存大幅去库，预计短期震荡偏弱运行 [1] 白银 - 美国上周初请失业金人数激增4.4万人，达到23.6万人；截至11月29日当周，续请失业金人数降至184万人，创四年来最大单周降幅 [1] - 初请失业金人数有所增加，美国就业形势严峻，2026年降息或仍有空间，提升风险偏好，白银震荡偏多，关注是否出现逼空行情 [1] 碳酸锂 - 周四碳酸锂主力收盘价98880元/吨，涨3.97%；据钢联，电碳价94300元/吨 [3] - 上周国内碳酸锂产量环比小幅增长，11月产量再创新高；需求端保持高增速，但部分下游材料企业12月初步排产计划可能环比下降，预计后市震荡偏弱 [3] 焦煤 - Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.3%，环比减0.3%；原煤日均产量189.8万吨，环比减0.6万吨；精煤日均产量75.0万吨，环比减0.4万吨 [3] - 近期蒙煤进口量加速释放，供应端压力带动焦煤弱势运行，中央经济工作会议释放宏观利好，年底煤矿亦有减产预期，焦煤期货本轮下行持续性有待观察 [3] 螺纹钢 - 截至12月11日当周，螺纹产量178.78万吨，较上周减少10.53万吨，降幅5.56%；厂库140.80万吨，较上周减少1.88万吨，降幅1.32%；社库338.70万吨，较上周减少22.43万吨，降幅6.21%；表需203.09万吨，较上周减少13.89万吨，降幅6.40% [4] - 螺纹钢产量、表需连续第三周下降，厂库、社库连续第九周下降，短期钢价或震荡运行，淡季需求疲弱或导致上涨空间受限 [4] 原油 - IEA月报预计2025年非欧佩克+供应量将增长170万桶/日，2026年增长120万桶/日；将2025年全球石油供应增长预测下调10万桶/日至300万桶/日，2026年下调2万桶/日至240万桶/日 [5] - 供应过剩压力与地缘因素、宏观因素博弈交织影响市场，隔夜月报下修了供需缺口，但仍供应过剩，震荡偏弱对待 [5] PTA - PTA产能利用率为73.81%；聚酯综合产能利用率为86.64%附近；PTA社会库存在304.39万吨，较上一统计周期下降5.69万吨 [6] - PTA供需维持偏紧预期，平衡表持续去库，聚酯库存低位，短期聚酯负荷预计大幅下降风险不大，但聚酯需求预期走弱，PTA远端供需预期转弱预期强，观望过渡为佳 [6] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.25泰铢/公斤；云南胶块价格13200元/吨；海南胶水制全乳价格15200元/吨，制浓乳胶价格15200元/吨 [7] - 10月马来西亚可监控天胶总产量为29,673吨，同比降22.7%，环比增11.4%；2025年10月天胶出口量同比增9.9%至52,932吨，环比增57.8%；11月我国汽车产销量同比分别增长2.8%和3.4% [7] - 国内云南胶水系生产暂停，我国原料市场缓慢累库，整体库存低位，11月汽车增速大幅下降，下游需求仍不足，预计天然橡胶市场震荡运行 [7] 生猪 - 12月11日“农产品批发价格200指数”为129.45，“菜篮子”产品批发价格指数为132.20；全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.62元/公斤，比前一日下降1.5%；鸡蛋7.47元/公斤，比前一日下降0.4% [8] - 昨日全国生猪价格呈偏强调整态势，预计价格区间震荡为主，短线仍以反弹后空为主，03合约再次探底可能，需关注南方腌腊和养殖端出栏量变化情况 [8] 棕榈油 - 2025年12月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增长7.24%，出油率环比上月同期减少0.07%，产量环比上月同期增加6.87% [8] - 市场将在“利空现实”与“利好预期”之间博弈，缺乏单边大涨的动力，短期内预计棕榈油或震荡运行，建议区间交易为主 [8] 菜粕 - 截至2025年第49周，沿海油厂菜粕库存为0.02万吨，较上周增加0.01万吨；华东地区菜粕库存19.36万吨，较上周减少1.90万吨；全国主要地区菜粕库存总计47.08万吨，较上周减少2.96万吨 [9] - 当前沿海油厂菜粕库存处于微薄水平，且开机率维持0%的低位，随着澳大利亚油菜籽压榨逐步推进，后期菜粕产量有望稳步释放，预计短期内菜粕价格将持续震荡运行为主 [9] 铝 - 几内亚铝矾土、氧化铝及铝业联盟最终获准恢复自2025年5月起被暂停的各项运营活动；Axis大型涉事矿山已拿到开工许可，计划于近日复产 [10] - 几内亚铝矿复产，前期供应扰动趋于缓解，宏观层面缺乏新的上行驱动，国内电解铝产能逼近天花板，供应弹性有限，需求正过渡至传统淡季，呈现供需双弱格局，铝价将维持高位震荡格局 [10][11] 黄金 - 美联储理事会批准11名有意留任的地方联储主席连任决定，地方联储主席群体构成了美联储货币政策制定中的鹰派核心力量 [11] - 美联储地方联储官员任命完成，将掣肘未来美联储主席的意图目标，点阵图显示未来仍有1 - 2次降息，黄金进一步上涨动力不足，中期或高位震荡，关注黄金、白银是否分化 [11] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1255元/吨，近期价格小幅下行；纯碱周度产量73.54万吨，环比+4.48%；纯碱厂家总库存149.43万吨，周下降2.88% [12] - 浮法玻璃开工较稳，库存下降，供应近日暂无波动预期，需求弱稳延续，国内纯碱市场走势一般，新产能投放施压，预计短期震荡偏弱，中期仍偏空 [12] PVC - 华东SG - 5型PVC 4300元/吨，环比上日 - 30元/吨；PVC周产能利用率79.89%，下降0.33%；PVC社会库存105.93万吨，环比增加0.03% [13] - 本周PVC生产企业检修规模有限，新增产能释放，供应仍处高位，利润不佳，社会库存继续累库，国内需求陆续进入淡季，整体需求端表现欠佳，成本支撑较强，预计短期PVC市场价震荡偏空 [13] 长期国债 - 中央经济工作会议定调明年继续实施更加积极的财政政策，适度宽松的货币政策 [14] - 逆周期调节或持续加码，或提振风险偏好，年底资金面波动或增加，股市上涨预期打压债市，长债震荡偏空，但下方空间或有限 [14]