一季度宏观经济形势 - 1 - 2月工业生产高位略降，投资、消费有所上行，房地产市场分化，出口因春节错位等因素回落但短期有支撑[4] 二季度面临挑战 - 国内处于金融周期下行阶段，海外美国发动贸易战，中国输美商品整体关税税率达39%，发达国对中国经贸打压加剧[5] 各领域具体压力 - 关税大战升级，美国多次加征关税，中国输美商品最高综合税率达45%，钢铁产品面临70%惩罚性关税，预计2025年出口形势严峻[7][9] - 1 - 2月全国房地产开发投资10720亿元，同比降9.8%，房企“保交付”和销售回款压力大，不宜对“金三银四”期待过高[12] - 1 - 2月固定资产投资（不含农户）52619亿元，同比增4.1%，二季度投资增速或下滑，房地产和制造业投资承压[16] - 2024年社零总额同比仅增3.5%，1 - 2月同比增4.0%，消费升级阻力大，源于消费者信心不足和可支配收入受限[19] 应对措施 - 2025年财政政策更积极，赤字率4%左右，新增政府债务总规模11.86万亿，直接用于稳增长资金增2.4万亿[23] - “降准降息”窗口临近，当前人民币贬值压力缓和，债券市场回调，两会确定补充商业银行资本，房地产企稳需新政策[25] - 新质生产力发展加快，2024年高技术制造业增加值增8.9%，投资增速也较高，外资积极反馈，看多中国股市[28][29] - 房地产行业现积极迹象，政府工作报告部署支持政策，有望确认“风险底”[29][30] 二季度展望与资产配置 - 二季度宏观经济平稳但情绪面或偏悲观，积极因素逐步累积[32] - 资产配置建议：股票＞债券＞商品，股市有上涨空间，商品震荡偏弱，国债期货中线调整后有望企稳[35][36]

| 一、原油与黄金的基本属性 2 | | --- | | 二、影响黄金与原油的因素分析 2 | | 2.1 经济增长是决定原油与黄金的价格走势的重要因素 2 | | 2.2 通胀预期与美联储货币政策预期对黄金与原油价格形成显著驱动 3 | | 2.3 地缘政治风险是影响油价和金价的重要因素之一 4 | | 三、黄金与原油相关性分析 4 | | 四、金油比分析与展望 6 | | 4.1 金油比分析 6 | | 4.2 金油比展望 8 | 作为全球大宗商品市场中的两大核心资产，原油与黄金的价格波动对各国经济稳定具有重要 影响。近年来，国际政治经济格局的深刻变化使得这两种商品的价格走势备受市场关注。本文旨 在深入探讨原油与黄金之间的内在关联，分析其价格联动机制。具体而言，我们将重点研究以下 问题：两者之间存在何种经济逻辑关系？为何在某些市场周期中表现出显著的价格相关性，而在 其他时期却呈现背离走势？通过对历史数据和市场机制的系统性分析，本文将揭示原油与黄金价 格关系的动态特征及其背后的驱动因素。 一、原油与黄金的基本属性 原油，被誉为"工业的血液"或"黑金"，因其在工业生产中的不可替代性和巨大的经济价值 而得名。作 ...

投资咨询系列报告 山金期货原油日报 更新时间：2025年03月25日08时14分 | 原油 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据类别 | 指标 较上日 较上周 | 单位 | 3月24日 | | | | | | | 绝对值 百分比 百分比 | | | | 绝对值 | | | | 原油期货 | Sc -0.10 -0.02% | 元/桶 | 534.40 | | | 11.00 | 2.10% | | | WTI - 0 | 美元/桶 | 68.29 | | | 0.81 | 1.20% | | | Brent 0.92 1.28% | 美元/桶 | 73.03 | | | 2.10 | 2.96% | | 内外价差 | Sc-WTI -0.03 -0.56% | 美元/桶 | 6.16 | | | 0.63 | 11.37% | | | Sc-Brent -0.95 | 美元/桶 | 1.42 | -40.21% | | -0.66 | -31.77% | | | Brent-WTI 2.37 99.63% ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 更新时间：2025年03月25日08时25分 一、螺纹、热卷 报告导读： 消息面上，新疆钢企压减粗钢产量 10%，提振多头信心。我的钢铁最新的数据显示，上周螺纹钢产量有所回落，厂库继续下降，社库回落，总库存 继续下降，表需环比继续上涨，数据利多螺纹热卷的价格。明目前房地产仍处于筑底的过程中 。从技术上看，目前期价围绕 10 日均线进行震荡 操作建议： 逢低轻仓做多，已经做多的，多单可轻仓持有 | 表1：螺纹、热卷相关数据 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3204 | 48 | 1.52% | -13 | -0.40% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 | 3396 | 45 | 1.34% | 10 | 0.30% | | | 螺纹钢现货价格（HRB400E 20mm，上海） | 元/吨 | 3260 | 40 | 1.2 ...