报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 数据总体利多驱动油价短线上涨，但供需边际转弱压制反弹空间 当周布伦特期货涨1.60%站上66美元，但技术面EMA50阻力位施压明显 中期看OPEC+加速增产叠加美国钻机数回升，宏观面美联储降息预期推迟将压制风险偏好 预计WTI短期维持区间震荡，若向上突破需地缘风险溢价进一步发酵，下行风险来自印度实际分流规模超预期及炼厂负荷骤降 [3] 根据相关目录分别进行总结 库存情况观点 - EIA报告显示，截止08月15日当周美国商业原油库存超预期减少601.4万桶，降幅1.41%，创三个月最大单周降幅，库欣库存增加41.9万桶但未突破五年均值区间 [2] - 炼厂开工率意外升至96.6%高位，印证炼厂加速赶工以完成夏季检修前任务 成品油净出口增至5211千桶/日创新高，出口放量叠加加工量提升推动库存持续去库，但馏分油库存逆季节性回升至116百万桶，反映柴油需求疲软 [2] - 生产端原油产量跳增55千桶/日至1338.2万桶/日，创五个月最快增速 美国原油出口周度暴增79.5万桶至437.2万桶/日，为亚洲买家采购套利开启窗口 [2] - 地缘事件强化替代性贸易流向，特朗普政府计划对印加征50%关税迫使印度调整采购路径，但俄驻印大使称5%折扣下俄油仍具不可替代性，需关注印度8 - 9月原油分流动向 [2] - 炼厂高负荷运行难以持续，设备维护季将于9月上旬展开，当前利润压缩或抑制补库力度 [2] 周度数据跟踪 |指标|2025 - 08 - 15数据|变化|变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | |WTI|63美元/桶|0| - 0.33%| |美国原油周度产量|13382千桶/日|55|0.41%| |美国周度原油净进口量(4W - Avg)|2887千桶/天|0|0.00%| |美国炼厂原油加工量(4W - Avg)|17208千桶/天|28|0.16%| |美国炼厂周度开工率|97%|0%|0.21%| |美国周度成品油净出口量|5211千桶/天|31|0.60%| |美国商业原油库存(不含SPR)|421百万桶| - 6| - 1.41%| |美国库欣原油库存(不含SPR)|23百万桶|0|1.82%| |美国战略原油库存|403百万桶|0|0.06%| |美国汽油库存|224百万桶| - 3| - 1.20%| |美国馏分油库存|116百万桶|2|2.06%| |美国航空煤油库存|43百万桶|0| - 1.02%| |美国其它油品(不含乙醇)库存|326百万桶|0| - 0.04%| [5] 产业链数据图表 - 包含WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量等多项产业链数据图表，数据来源多为EIA [6][7][9] 附录：大模型推理过程 - 商业库存减少超预期，去库速度快，为超预期利多因素，战略石油库存小幅增加或影响市场情绪 [53] - 美国原油周度产量增加，或对供应端造成压力，但炼厂开工率高，炼油需求旺盛，解释了库存下降原因，汽油库存下降超预期，馏分油库存增加显示柴油需求弱或供应增加 [53] - 进口四周均值不变，单周进口减少，出口大增，出口需求强劲支撑库存下降 [53] - 美国威胁对印度加征关税，印度与俄罗斯维持贸易关系，美国出口增加或影响未来供需平衡，炼厂维护季节或影响加工量，需观察维护开始后数据变化 [54] - 短期内库存大幅下降和出口增加支撑油价，但产量上升和馏分油库存增加可能限制涨幅，需综合判断油价走势 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供应端偏强运行，需求端结构性分化，库存本周下降，8 - 9月供需双向增加但仍有矛盾，“金九银十”需求待兑现 [3] - 苯乙烯市场整体偏宽松，新增产能释放供应压力大，需求改善有限，库存去化有难题，基差走弱显示供应宽松 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 基本面：8月20日苯乙烯主力合约收涨0.82%，报7285元/吨，基差 - 10（+54元/吨）；纯苯主力合约收涨0.37%，报6205元/吨；布油和WTI原油主力合约收盘下跌；苯乙烯和纯苯库存均去库；苯乙烯山东新装置投产，供应持稳，周产量和产能利用率上升；下游3S开工率变化不一，EPS开工率修复，ABS、PS开工率持续提升 [2] - 观点：纯苯供应偏强，需求结构性分化，库存下降，8 - 9月供需双向增加但矛盾仍在；苯乙烯市场宽松，新增产能释放，需求改善有限，库存去化难，基差走弱 [3][4] 产业链数据监测 - 苯乙烯&纯苯价格：8月20日苯乙烯期货主连涨0.82%，纯苯期货主连涨0.37%，苯乙烯基差由45元/吨转为 - 10元/吨，纯苯华东现货报价下跌，布油和WTI原油主力合约收盘下跌，石脑油价格微跌 [6] - 苯乙烯&纯苯产量及库存：8月15日较8月8日，苯乙烯产量增2.76%，纯苯产量降0.18%；苯乙烯港口和工厂库存、纯苯港口库存均下降 [7] - 开工率情况：8月15日较8月8日，纯苯下游苯乙烯、己内酰胺产能利用率上升，苯酚产能利用率微降，苯胺产能利用率下降；苯乙烯下游EPS、PS产能利用率上升，ABS产能利用率持平 [8] 行业要闻 - 中国页岩裂解原料供应影响推高石脑油成本，2025年石脑油进口量或创纪录 [9] - 全球柴油紧缺支撑炼厂利润，影响原油和化工链 [9] - 印度加快石化扩产应对中国主导优势 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PTA价格因成本偏弱和需求预期谨慎而呈偏弱震荡态势，PX和PTA未来或面临下行压力，但需关注需求季节性变化和装置变动情况 [1][38] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PTA&PX：8月19日，PX主力合约收6774.0元/吨，涨0.21%，基差-165.0元/吨；PTA主力合约收4734.0元/吨，跌0.25%，基差-64.0元/吨；布油主力合约收盘66.46美元/桶，WTI收62.58美元/桶；轻纺城成交总量487.0万米，15日平均成交485.47万米；供给端装置开工率维持高位且新增产能落地，成本端驱动偏弱，加工费受产能过剩压制；需求端成交弱稳，下游聚酯开工未明显走弱但坯布订单无实质改善，终端负反馈压力向上游传导；库存端社会库存持续累积，价格上方压力仍存 [2] - 聚酯：8月19日，短纤主力合约收6432.0元/吨，跌0.46%，华东市场现货价6500.0元/吨，涨20.0元/吨，基差68.0元/吨；供应端PX价格高位震荡，PTA价格稳健上行，成本端支撑趋弱但下游接受度良好；需求端轻纺城15日移动平均成交量回升，终端纺织需求逐步回暖；库存端呈现结构性分化，短纤高库存压力或制约整体涨幅，需关注聚酯减产信息 [4] 产业链价格监测 - PX期货：主力合约价格6774元/吨，涨0.21%，成交221999，增68.14%，持仓111389，增6.83%；PX现货中国主港CFR 833.33美元/吨，持平，韩国FOB 811美元/吨，涨0.25%；PX基差-165元/吨，降9.27% [5] - PTA期货：主力合约价格4734元/吨，跌0.25%，成交549309，降16.25%，持仓799652，降2.41%；PTA现货中国主港CFR 623美元/吨，持平；PTA基差-64元/吨，涨15.79%，1 - 5价差-42元/吨，涨4.55%，5 - 9价差96元/吨，涨2.13%，9 - 1价差-54元/吨，降8.00%；PTA进口利润-779.9元/吨，降0.35% [5] - 短纤期货：主力合约价格6432元/吨，跌0.46%，成交164225，增7.48%，持仓164224，降0.53%；短纤现货华东市场主流6485元/吨，涨0.08%；PF基差53元/吨，涨194.44%，1 - 5价差-66元/吨，持平，5 - 9价差136元/吨，涨9.68%，9 - 1价差-70元/吨，降20.69% [5] - 产业链其他价格：布油主力合约65.95美元/桶，降0.77%，美原油主力合约62美元/桶，降0.93%，CFR日本石脑油570.75美元/吨，持平，乙二醇4440元/吨，持平，聚酯切片5770元/吨，持平，聚酯瓶片5920元/吨，持平，涤纶POY 6750元/吨，持平，涤纶DTY 7950元/吨，持平，涤纶FDY 7100元/吨，持平 [5] - 加工价差：石脑油61.57美元/吨，降1.09%，PX 262.58美元/吨，持平，PTA 146.36元/吨，降1.57%，聚酯切片-60.25元/吨，持平，聚酯瓶片-360.25元/吨，持平，涤纶短纤-25.25元/吨，持平，涤纶POY 19.75元/吨，持平，涤纶DTY -130.25元/吨，持平，涤纶FDY -130.25元/吨，持平 [6] - 轻纺城成交量：总量487万米，降4.32%，长纤织物393万米，降2.72%，短纤织物93万米，降9.71% [6] - 产业链负荷率：PTA工厂75.86%，持平，聚酯工厂89.42%，持平，江浙织机63.43%，持平 [6] - 库存天数：涤纶短纤7.25天，降6.81%，涤纶POY 16.1天，降18.27%，涤纶FDY 23.3天，降9.34%，涤纶DTY 28.2天，降6.00% [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：8月19日，因英国通胀数据高于预期，交易员削减英国央行降息押注；8月18日，美联储戴利称等待更多数据，古尔斯比称最新PPI、CPI通胀数据令人不安，市场削减降息押注但仍预计9月降息；8月18日，香港特区政府财政司司长陈茂波称年内公布香港发展国际黄金交易中心方案 [7] - 供需方面 - 需求：8月19日，轻纺城成交总量487.0万米，环比降4.32%，长纤织物成交量393.0万米，短纤织物成交量93.0万米 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂供需好转但实际幅度有限，难以维持长期大幅上涨。枧下窝矿关停使碳酸锂价格上升、供需由被动累库转变为被动去库，市场预期好转，但全年1 - 2万吨去库幅度相对14万吨库存修正有限，若价格持续上扬，进口锂矿将弥补供给减量并吸引套保资金入场[3][4] 根据相关目录分别进行总结 周报小结 - 基本面简述：锂矿方面，受江西、青海行政令影响，7月锂云母与盐湖端开工率下滑，枧下窝关停后锂辉石矿价格领涨，需关注进口锂辉石补充数量；锂盐方面，枧下窝停产消息使碳酸锂期货合约涨至8万元区间，多头借盐湖端停产传闻上攻，但14万吨高库存下难以长期维持高价；正极材料及锂电池方面，新能源汽车市场反内卷影响消退，碳酸锂受光伏产业间接情绪影响，实质影响有限[3] - 市场总结：枧下窝矿关停使碳酸锂价格提升，供需边际变化使市场预期好转，但去库幅度有限，价格持续上扬将吸引进口锂矿和套保资金，后续或短期大幅拉涨但长期维持难度大[4] 供需平衡表 - 碳酸锂平衡表：累库增速放缓，如2025年7月31日供应81530吨、需求96275吨、进口量18000吨、出口量573吨，库存变化2682吨，累计平衡164565吨[6][8] - 氢氧化锂平衡表：如2025年7月31日供应25170吨、需求22969吨、进口量750吨、出口量6100吨，库存变化 - 3149吨，累计平衡25163吨[10][12] 上游矿石供需与价格 - 锂辉石进口：展示不同时间的进口量和进口均价，如2025年6月30日总计进口量427626吨，澳大利亚255506吨，巴西39811吨，总计进口均价639美元/吨，澳大利亚695美元/吨，巴西613美元/吨[15][19] - 中国锂矿：锂辉石报价领涨，给出不同时间样本矿山产量及环比，如2025年7月31日锂云母产量16100吨，环比 - 4.17%，锂辉石产量6500吨，环比0.78%[20][24] 锂盐供需与价格 - 锂盐期现货价格：锂矿停产影响明显，如2025年8月15日电池级碳酸锂84000元/吨，工业级83000元/吨，电池级氢氧化锂77875元/吨；期价波动放大，给出碳酸锂期货收盘价与基差、主力合约月差等数据[26][34] - 生产成本与利润：锂辉石预期补充市场缺口，如2025年8月15日锂辉石制碳酸锂生产成本73053元/吨，生产利润10947元/吨[37][41] - 碳酸锂产量：包括周度产量、月度总产量及分级别与原料产量，如2025年7月31日总产量81530吨，同比26%，环比4%，锂辉石44810吨，锂云母18000吨，盐湖12340吨，回收6380吨[42][50] - 开工率：云母与盐湖端7月开工率明显下滑，展示不同时间锂盐开工率及按原料分类的碳酸锂开工率[51][55] - 碳酸锂月度进口量：如2025年6月30日总计进口17698吨，阿根廷5094吨，智利11853吨[56][60] - 碳酸锂库存：去库持续性需关注，展示下游、冶炼厂等不同主体的库存情况及期货注册仓单数量[61][66] 锂盐下游生产与需求 - 磷酸铁锂：产量增速放缓，如2025年7月31日产量290700吨，同比50.00%，环比1.86%，开工率57.00%[68][70] - 三元材料产量与开工率：如2025年7月31日产量68640吨，同比16.70%，环比5.80%[71][75] - 三元材料进出口量：如2025年6月30日进口5349吨，出口10636吨，净进口 - 5287吨[76][80] - 新能源汽车产销：如2025年7月31日纯电动汽车产量807000辆，插电式混动汽车产量436000辆，汽车经销商库存预警指数57.2[81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇期货和现货价格虽上涨 但库存累积、基差收窄、持仓和成交量下降 且供给增加需求无起色 价格上行空间有限 短期内或维持震荡甚至承压 [2][3][24] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约价格环比上涨32元/吨至4424元/吨 期现联动上涨 华东现货价格同步反弹40元/吨至4475元/吨 基差大幅收窄32元/吨至16元/吨 市场对远期供需预期有所改善 [2] - 主力合约持仓量减少17426手至115385手 成交量收缩27.6%至80018手 持仓持续下滑或暗示部分资金离场 市场参与度下降可能抑制短期波动率 [2] - 乙二醇总开工率环比上升0.4%至64.47% 其中煤制开工率显著增加1.1%至65.12% 油制开工率维持64.13%不变 煤制利润连续一周稳定在-370元/吨的深度亏损区间 但装置重启仍推动供给边际回升 [2] - 聚酯工厂负荷率稳定于89.42% 江浙织机负荷保持63.43% 下游需求维持刚性但缺乏增长驱动 聚酯环节对乙二醇的采购仍以刚需补库为主 [2] - 华东主港库存环比大增5.9万吨至48.57万吨 张家港库存更飙升40.6%至18万吨 到港量锐减6.7万吨至10.17万吨 显示港口累库主因发货量下滑而非集中到货 库存压力快速上升或压制现货涨幅 [3] 产业链价格监测 - 2025年8月19日 乙二醇主力合约价格涨至4424元/吨 涨幅0.73% 成交缩量 持仓下滑 基差大幅收窄 1 - 5价差、9 - 1价差扩大 5 - 9价差缩小 [5] - 产业链开工负荷方面 乙二醇总体开工率上升0.4% 煤制开工率增加1.1% 油制、聚酯工厂、江浙织机、乙烯制、甲醇制开工率均无变化 [5] - 库存与到港量方面 华东主港库存大增5.9万吨 张家港库存飙升40.6% 到港量锐减6.7万吨 [5] 产业动态及解读 - 8月19日 陕西地区乙二醇市场现货报价暂稳 市场均价在3990元/吨附近自提 下游业者拿货稳定 [6] - 8月19日 主流市场价格小涨 但华南持货商报价持稳 市场供应充足 整体成交氛围一般 目前在4500元/吨附近送到 [6] - 8月19日 国际原油涨后回落 成本端支撑不稳 乙二醇国产开工回升 但现货流通缩紧 乙二醇现货基差走强 当前华东价格商谈参考在4464元/吨附近 [6] 产业链数据图表 - 报告包含乙二醇主力合约收盘价与基差、乙二醇制取利润、国内乙二醇装置开工率、下游聚酯装置开工率、乙二醇华东主港库存统计（周度）、乙二醇行业总库存等图表 [7][9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格短期维持震荡格局，上行受制于需求边际走弱，下行受短期地缘溢价支撑，后续或在美国斡旋下俄乌双方直接和谈，市场保持观望，油价延续窄幅波动行情 [4][14] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 8月19日国内SC原油期货主力合约收盘价484.2元/桶，较前一交易日回落0.47%，外盘WTI与Brent原油期货价格持平于62.58美元/桶和66.46美元/桶，SC对Brent和WTI价差收窄，SC连续 - 连三跨期价差由升水转贴水，显示短期交割压力或需求预期降温 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：哈萨克斯坦石油运输短暂中断、安哥拉计划10月削减出口、俄罗斯炼油厂暂停运营或加剧短期供应偏紧预期，印度国有炼厂转向中东或美国油源或间接支撑OPEC+出口份额 [3] - 需求端：季节性需求旺季接近尾声，美国API汽油库存降幅收窄、精炼油库存上升，天然气价格跌至九个月低位，炼厂开工率边际回升但对油价支撑有限 [3] - 库存端：美国API数据显示8月15日当周原油库存下降241.7万桶、库欣库存降幅收窄、成品油库存上升，国内上期所原油期货仓单维持476.7万桶不变 [3] 价格走势判断 - 原油价格短期维持震荡，供给端地缘冲突和OPEC+减产提供底部支撑，需求端美国汽油消费转弱、天然气低价替代及印度进口结构调整令市场对原油消化能力存疑，俄乌和谈预期反复加剧市场观望情绪 [4] 产业链价格监测 - 原油：期货、现货价格有不同变化，部分价差扩大或缩小，SC连续 - 连3跨期价差跌幅达268.18%，美国商业原油等库存有不同程度变化，美国炼厂周度开工率下降、原油加工量增加 [6] - 燃料油：期货、现货、纸货价格有不同变化，部分价差扩大或缩小，Platts相关价格下降，新加坡库存下降 [7] 产业动态及解读 - 供给：印度7月进口俄原油量下降，8 - 9月国有炼油企业将转从中东或美国进口；哈萨克斯坦石油运输曾短暂中断；安哥拉10月将削减石油出口；俄罗斯炼油厂因袭击暂停运营 [3][8][9] - 需求：中石化（河南）炼油化工有限公司注册资本大幅增加 [11] - 库存：美国至8月15日当周API原油等库存有不同变化，美国天然气期货下跌至九个月低点，国内原油、燃料油等期货仓单持平 [12][13] - 市场信息：美国斡旋俄乌和谈，停火协议暂无实际进展，油价窄幅波动，后续或直接和谈，市场静待结果 [14] 产业链数据图表 - 包含WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量等多组数据图表 [15][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供应端偏强运行，石油苯波动有限，加氢苯开工率提升使周度供应量增加；需求端有结构性差异，部分产品开工率稳中有升，但下游利润空间压缩，新建产能需求增量释放慢；8 - 9月韩国检修计划限制进口，国内供需双向增加，需警惕高位隐性库存及终端消费不振制约，“金九银十”需求能否兑现是核心变量 [3] - 苯乙烯市场供应偏宽松，新增产能持续释放，9 - 10月仍有装置计划投放，虽华东有装置9月检修但供应仍有增量预期；需求端开工率有提升但终端消费动力不足，改善有限；库存方面部分产品去库，ABS库存压力重，市场有出口传闻，若兑现可缓解供需压力；8 - 9月供需过剩格局有边际改善迹象，但新增产能落地背景下能否维持去库需观察 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格：8月19日苯乙烯主力合约收跌0.06%，报7226元/吨，基差54（+14元/吨）；纯苯主力合约收跌0.06%，报6182元/吨 [2] - 成本：8月19日布油主力收盘63.4（+0.6美元/桶），WTI原油主力合约收盘66.6（+0.8美元/桶），华东纯苯现货报价6095元/吨（+0元/吨） [2] - 库存：苯乙烯样本工厂库存20.9万吨（-0.3万吨），环比去库1.3%，江苏港口库存14.9万吨（-1.0万吨），环比去库6.42%；纯苯港口库存14.6万吨（-1.7万吨），环比去库10.43% [2] - 供应：苯乙烯山东有新装置投产，供应整体持稳，周产量36.9万吨（+1.0万吨），工厂产能利用率78.2%（+0.5%） [2] - 需求：下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率58.1%（+14.4%），ABS产能利用率71.1%（+0%），PS产能利用率56.7%（+1.7%） [2] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 |数据指标|2025/08/18|2025/08/19|涨跌幅|变化|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苯乙烯(期货主连)|7230.0|7226.0|-0.06%||元/吨| |苯乙烯(现货)|7568.0|7572.0|0.05%||元/吨| |苯乙烯基差|40.0|54.0|35.00%||元/吨| |纯苯(期货主连)|6186.0|6182.0|-0.06%||元/吨| |纯苯(华东)|6095.0|6095.0|0.00%||元/吨| |纯苯(韩国FOB)|731.5|731.5|0.00%||美元/吨| |纯苯(美国FOB)|793.5|778.5|-1.89%||美元/吨| |纯苯(中国CFR)|746.5|746.5|0.00%||美元/吨| |纯苯内益 - CFR价差|-328.9|-332.2|-1.00%||元/吨| |纯苯华东 - 山东价差|45.0|45.0|0.00%||元/吨| |布伦特原油|62.8|63.4|0.99%||美元/吨| |WTI原油|65.9|66.6|1.14%||美元/吨| |石脑油|7754.0|7754.0|0.00%||元/吨| [6] 苯乙烯&纯苯产量及库存 |数据指标|2025/08/08|2025/08/15|涨跌幅|变化|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苯乙烯产量(中国)|35.9|36.9|2.76%|--|万吨| |纯苯产量(中国)|44.6|44.5|-0.18%|2|万吨| |苯乙烯港口库存(江苏)|15.9|14.9|-6.42%|No. of the same|万吨| |苯乙烯工厂库存(国内)|21.1|20.9|-1.29%|1|万吨| |纯苯港口库存(全国)|16.3|14.6|-10.43%|1|万吨| [7] 开工率情况 |产能利用率|2025/08/08|2025/08/15|涨跌|变化|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯苯下游 - 苯乙烯|77.7|78.2|0.45||%| |纯苯下游 - 己内酰胺|88.4|93.7|5.31||%| |纯苯下游 - 苯酚|77.1|77.0|-0.07||%| |纯苯下游 - 苯胺|73.5|71.6|-1.89||%| |苯乙烯下游 - EPS|43.7|58.1|14.41||%| |苯乙烯下游 - ABS|71.1|71.1|0.00||%| |苯乙烯下游 - PS|55.0|56.7|1.70||%| [8] 行业要闻 - 中国页岩裂解原料供应受贸易与产能影响，推高石脑油成本，预计2025年石脑油进口量达1600 - 1700万吨 [9] - 全球柴油紧缺支撑炼厂利润，对原油和化工链带来结构性影响 [9] - 印度加快石化扩产应对中国主导优势，信实工业高层强调加快发展石化产能 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内原油或延续弱势震荡格局，供给端利空因素主导，需求端虽有夏季季节性支撑但全球经济下行压力制约上行空间，油价短期或于低位震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 8月18日，SC原油主力合约小幅回落至486.5元/桶，较15日跌0.33%，WTI与Brent价格持平于62.29、66.13美元/桶，SC-Brent和SC-WTI价差均收窄，SC跨期价差降至2.2元/桶，近月合约流动性压力显现 [2] 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：印度石油公司持续采购俄罗斯原油，占比升至24%，俄油折扣收窄至1.5美元/桶，美俄会晤后东欧局势谈判前景向好，市场对俄制裁强化预期降温，俄油流入亚洲渠道或进一步稳定 [3] - **需求端**：美国夏季出行旺季支撑汽油需求，但油市过剩前景压制市场情绪，印度炼厂维持对俄油高加工率，局部需求稳定，但全球制造业疲软及经济增速放缓限制需求增长弹性 [4] - **库存端**：国内中质含硫原油仓单维持476.7万桶，低硫燃料油仓单减少4970吨至1.11万吨，显示成品油库存去化加快，关注后续EIA数据验证美国需求强度 [5] 产业链价格监测 - **原油**：期货价格方面，SC较15日跌0.33%，WTI涨0.47%，Brent涨0.50%；现货价格方面，OPEC一揽子持平，其余部分有涨跌；价差方面，SC-Brent、SC-WTI、SC连续 - 连3收窄，Brent - WTI扩大；其他资产方面，美元指数涨0.30%，标普500跌0.01%，DAX指数跌0.18%，人民币汇率持平；库存方面，美国商业原油、库欣、战略储备、API库存均增加；开工方面，美国炼厂周度开工率降0.52%，加工量涨0.33% [8] - **燃料油**：期货价格方面，FU、LU、NYMEX燃油涨，IF0380新加坡、鹿特丹等部分有涨跌；现货价格方面，MGO新加坡涨，其余部分有涨跌；纸货价格方面，高硫180、380新加坡近一月跌；价差方面，中国高低硫、LU - 新加坡FOB(0.5%S)、FU - 新加坡380CST扩大；Platts方面，380CST、180CST跌，新加坡美国馏分(<15ppm)跌6.36% [9] 产业动态及解读 - **供给**：8月18日乌军袭击俄罗斯尼科利斯科耶输油泵站，导致该泵站向“友谊”输油管道泵油工作停止，匈牙利石油公司MOL称技术恢复工作正在进行，原油供应将随后恢复 [10][12] - **需求**：印度石油公司高管称将继续根据经济情况采购俄罗斯石油，6月季度加工了24%的俄罗斯原油 [13] - **库存**：中质含硫原油期货仓单环比持平，低硫燃料油仓库期货仓单环比减少4970吨，燃料油期货仓单环比持平 [14] - **市场信息**：伊泰B股公告公司及其子公司无“美国页岩油回国”“新潮能源出口美国页岩油”等石油进出口计划，印度石油公司高管称俄罗斯石油折扣约为每桶1.5美元，美俄会晤未达成协议但东欧局势谈判前景向好，油市波动行情料将延续 [14] 产业链数据图表 报告列出WTI、Brent首行合约价格及价差等21张图表，展示原油和燃料油相关数据走势，数据来源包括WIND、EIA、iFinD等 [15][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜市场短期或延续高位震荡，核心驱动来自供应端扰动持续发酵与需求端家电板块支撑，但宏观情绪偏向谨慎，需警惕突发事件引发的波动风险；预计价格在78000 - 80000元/吨区间波动 [6][39] 各部分内容总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：8月15日，SHFE铜期货主力合约收于79080元/吨较8月12日小幅回落，LME铜价同期微跌至9760美元/吨，内外盘价格均窄幅震荡；国内现货升贴水结构分化，升水铜升水从8月12日的260元/吨回落至8月15日的210元/吨，平水铜升水同步收缩，华北地区因天津上合峰会临近物流受限，电解铜现货升贴水被提振；LME（0 - 3）贴水扩大至 - 93.75美元/吨，海外现货端延续贴水格局，显示短期供应压力 [1] - 持仓与成交：8月15日LME铜持仓量增至271444手，较8月12日增加2867手；国内现货成交情绪相对平稳，上海地区采购及销售情绪指数均位于3.1附近，供需双方观望情绪较浓 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：海外铜矿扰动加剧，秘鲁拉斯邦巴斯铜矿因总统选举可能运营中断，MMG维持全年36万 - 40万吨产量预期，但运输受阻和库存清理显示短期供应受限；赞比亚Q2铜产量环比下降约4%，全年100万吨产量目标承压；国内再生铜行业政策调整或阶段性抑制再生铜供应，但五矿资源上半年铜销量同比增长51%，部分抵消供应端扰动 [3] - 需求端：下游需求表现分化，黄铜棒市场报价持平，再生铜杆厂生产受原料紧张及政策不确定性压制，开工积极性一般；制冷空调阀件市场延续增长，上半年销量同比增5.7%，下半年家电政策刺激或进一步拉动铜消费；总体电力及家电领域需求持稳，但建筑及工业需求仍偏弱 [4] - 库存端：8月15日LME库存小幅增至24560吨，SHFE库存微降至155800吨，COMEX库存升至267195短吨，全球显性库存整体维持低位波动；国内上海地区进口货源集中到货令库存增加，但持货商积极出货下，现货升水维持坚挺，库存积累尚未形成明显压力 [5] 市场小结 铜市场短期或延续高位震荡，核心驱动来自供应端扰动持续发酵与需求端家电板块支撑，但宏观情绪偏向谨慎，需警惕突发事件引发的波动风险 [6] 产业链价格监测 - 2025年8月18日与2025年8月12日相比，SMM:1铜价格从79600元/吨降至79430元/吨，升水铜升水从260元/吨降至265元/吨，平水铜升水从160元/吨降至195元/吨，湿法铜升水从45元/吨升至100元/吨，LME (0 - 3)贴水从 - 89美元/吨扩大至 - 97美元/吨，SHFE价格从79080元/吨降至79010元/吨，LME价格从9777美元/吨降至9752美元/吨；LME库存从24434吨增至25498吨，SHFE库存从155850吨降至155600吨，COMEX库存从266804短吨升至269070短吨 [8] 产业动态及解读 - 08月18日消息，MMG首席执行官表示秘鲁4月总统选举可能致拉斯邦巴斯铜矿运营中断，近期冲突未解决，2025年下半年或有更多抗议活动，但MMG今年对该矿山产量预期保持在36万吨至40万吨之间 [9] - 08月18日消息，8月15日清远江铜2540.65千瓦分布式光伏发电项目正式并网发电，采用“自发自用、余电上网”模式，年发电量达250万千瓦时，每年可节约标准煤1000吨、减少二氧化碳排放2492吨，构建“发电—减排—固碳”闭环循环模式 [10] - 08月18日消息，天津上合峰会临近，华北地区周边运输车辆管控致市场物流紧张，影响供应，当地电解铜现货升贴水得到提振 [10] - 08月15日消息，赞比亚第二季度铜产量环比下降约4%，去年生产约82万吨铜，上半年产量同比增长约18%，若要达到今年100万吨目标，下半年产量需提高约27% [11] - 08月15日消息，受再生铜行业相关政策调整影响，部分青铜带企业原料采购量将被迫缩减，或对企业后续生产造成阶段性影响 [12] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [13][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对己内酰胺企业而言，纯苯期货/期权上市使其从“价格被动接受者”转为“成本主动管理者”，以采购锁价（BZ多头）为主轴，配合滚动移仓与基差点价，叠加期权做成本上限，能将利润波动收敛在“经营可承受”区间内，关键是把现货计划、期货头寸与利润核算严密对齐，形成可复盘、可审计、可优化的流程闭环[3][24] 各章节总结 纯苯产业链与定价逻辑 - 纯苯是石化基础有机原料，下游应用广，其价格波动显著影响CPL生产企业成本端，国内来源主要为炼厂副产和煤化工路线，供给受炼厂开工率、进口套利窗口及原油走势影响，需求端苯乙烯占比接近50%，己内酰胺约占15%-20%且对国际经济周期敏感，价格与原油、PX、苯乙烯高度相关，月度和季度基差波动有限[4] - 己内酰胺是生产聚酰胺6的核心原料，用于多行业，原料成本在其生产成本中占比超70%且纯苯占比最高，价格受纯苯、能源成本、下游需求、行业供需格局影响，与纯苯存在价差传导关系[7] 纯苯与CPL价格联动分析 - 2020年起纯苯与CPL价格走势高度相关，相关系数普遍在0.7 - 0.9，且CPL - BZ价差逐年走弱，2025年平均价差仅有3201元/吨[8] - 利润传导分三种类型：上游推动型为原油上涨使纯苯成本抬升，导致CPL原料成本上升、价差压缩、利润下滑；下游需求型为纺丝及工程塑料需求旺盛使CPL价格上升快于纯苯，利润修复；进口窗口型为国内CPL价格与国际市场出现价差时，进口套利窗口开启或关闭影响CPL现货定价[10] 纯苯与CPL套期保值策略设计 - 套期保值核心目标是锁定企业未来生产利润，策略框架包括全额套保策略（按外采纯苯总量在期货市场建立等量多头，可最大限度对冲原料上涨风险但价格下跌时无法享受额外收益）、比例套保策略（常用比例70% - 90%，能对冲主要风险且保留利润弹性但极端波动时剩余风险未完全覆盖）、滚动套保策略（按季度或月度分批入场建仓，可分散建仓时点风险但需较高风控与资金管理水平）、跨品种套保（结合苯乙烯、PX等品种交叉套保，一定程度对冲上下游价差收缩风险但相关性不足时可能失效）[11][12][13][14] - 套保手数=外采纯苯量÷合约单位×对冲比率，每月根据产销计划更新外采纯苯量重新计算头寸需求，现货与期货价差超过±200元/吨触发调整信号，对冲比率随市场环境动态切换[15] - 盘面操作选择主力合约或流动性好的近月合约，风险设置保证金占用上限不超过营运资金30%，通过模拟利润与无套保利润对比评估套保效果[16] 案例测算及利润情景 - 以“CPL−纯苯”价差近似测算利润可指导套保比率和风险管理，设定盈亏警戒线为名义价差2800元/吨，当价差≥3500维持正常采购，3000 - 3500逐步分批买入纯苯期货多单比例30 - 50%，<2800立即启动强制套保，BZ期货建仓比例提升至70 - 90%，还给出套保操作示例及不同风险类型下套保策略建议[17][19][20][21][22] - 针对不同风险情况有相应应对策略，如空间错配考虑跨区调度或保值时加价差修正，时间错配提前滚动移仓匹配采购节奏等，建立“双轴监控”体系，价差＜2800且基差＜ - 120强制启动套保程序[23]