报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯市场短期或在装置检修支撑下偏强震荡，但中长期需警惕OPEC+增产及需求恢复不及预期带来的压制 [2] - 苯乙烯短期维持库存去化节奏，但整体库存仍偏高，若需求难有明显改善，价格上行空间或受限 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格：9月22日苯乙烯主力合约收跌0.92%，报6928元/吨，基差42（+4元/吨）；纯苯主力合约收跌0.75%，报5921元/吨 [2] - 成本：9月22日布油主力收盘62.4美元/桶（-0.9美元/桶），WTI原油主力合约收盘66.0美元/桶（-0.9美元/桶），华东纯苯现货报价5875元/吨（+0元/吨） [2] - 库存：苯乙烯库存15.9万吨（-1.8万吨），环比去库9.9%；纯苯港口库存13.4万吨（-1.0万吨），环比去库6.9% [2] - 供应：苯乙烯已有装置开始检修，开工率及供应如期减少，目前周产量34.7万吨（-0.7万吨），工厂产能利用率73.4%（-1.5%） [2] - 需求：下游3S开工率变化不一，其中EPS产能利用率61.7%（+0.7%），ABS产能利用率69.8%（-0.2%），PS产能利用率61.2%（-0.7%） [2] 观点 - 纯苯：国内供应端扰动加大，产量释放下降，进口受限收紧现货资源；需求端整体偏弱，终端采购以刚需为主；库存部分地区缓解，华南港口小幅累库；成本端受原油和乙烯价格影响有所抬升 [2] - 苯乙烯：供应端受检修影响收缩，产量本周或回升；下游装置开工分化，需求对冲部分供应收缩压力；库存环节表现分化，工厂与华东港口去化，华南港口累积；成本端上升，利润空间压缩；9月供应压力相对缓和 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 苯乙烯期货主连跌0.92%，现货跌1.78%，基差涨10.53%；纯苯期货主连跌0.75%，华东持平，韩国FOB跌0.42%，美国FOB跌0.80%，中国CFR跌0.55%；纯苯内益-CFR价差涨8.87%，华东-山东价差持平；上游布伦特原油跌1.36%，WTI原油跌1.32%，石脑油跌1.14% [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 苯乙烯产量中国跌5.97%，纯苯产量中国涨0.49%；苯乙烯港口库存江苏跌10.18%，工厂库存国内涨2.52%；纯苯港口库存全国跌3.36% [6] 开工率情况 - 纯苯下游苯乙烯产能利用率降4.76%，己内酰胺降4.21%，苯酚降6.20%，苯胺降4.44%；苯乙烯下游EPS产能利用率涨8.19%，ABS涨1.00%，PS涨0.90% [7] 行业要闻 - 美国对部分亚洲化工产品施加高额关税，引发全球石化产业结构调整 [8] - 2025年上半年，中国炼油和化工行业整体亏损加剧，总体亏损金额较去年同期上涨约8.3%，炼化板块亏损超90亿元 [8] - 中国纯苯产能形成以华东为核心、华南与东北协同发展的格局 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯-纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、PS库存、EPS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [9][14][19][22][23][25][26][27][30][31][32]

李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn www.thqh.com.cn 一、日度市场总结 需求下滑，聚酯原料价格或继续承压下行 通惠期货研发部 1. PTA&PX 09月22日，PX 主力合约收6592.0元/吨，较前一交易日收跌0.03%，基差 为-17.0元/吨。PTA 主力合约收4586.0元/吨，较前一交易日收跌0.39%， 基差为-26.0元/吨。 成本端，09月22日，布油主力合约收盘66.05美元/桶。WTI收62.36美元/ 桶。需求端，09月22日，轻纺城成交总量为727.0万米，15 日平均成交为 760.53万米。 供给端：素材未提及PX和PTA装置开工率及装置变动相关信息，难以从供给 端判断未来PX和PTA价格走势。 需求端：轻纺城成交总量低于15日平均成交，反映出纺织品市场需求有所 下滑，聚酯产品需求可能随之减少，进而降低对PTA的需求，这可能使PTA 价格面临下行压力，而PTA需求减少也会间接影响PX需求，对PX价格产生一 定负面影响。 库存端：素材未给出PTA工厂库存相关内容，无法 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来一到两周碳酸锂市场或维持当前区间内运作，市场供需无大幅变动，预计价格将维持震荡；9月市场呈现供需同步增长、但需求增速更快态势，预计当月将出现阶段性供应偏紧 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 9月22日碳酸锂主力合约价格收73420元/吨，小幅回落540元/吨，下跌0.73%，基差报 -120元/吨，较9月19日走强540元/吨 [1] - 主力合约持仓量为271624手，较9月19日减少9640手；主力合约成交量为396645手，较9月19日扩大26286手，变化率为7.1% [1] - 9月19 - 22日锂辉石精矿和锂云母精矿市场价维持稳定，分别为6390元/吨和3400元/吨；碳酸锂产能利用率从9月12日的66.41%提升至9月19日的71.31%，提升了4.9个百分点 [2] - 9月1 - 14日，全国乘用车新能源市场零售43.8万辆，同比增长6%，较上月同期增长10%；批发44.7万辆，同比增长10%，较上月同期增长21%；动力型三元材料和动力型磷酸铁锂价格在9月19 - 22日有小幅上扬，分别上涨200元/吨和80元/吨；下游电芯价格部分有小幅度上涨 [2] - 碳酸锂库存从9月12日的138512实物吨降至9月19日的137531实物吨，减少0.71% [2] 产业链价格监测 | 项目 | 2025 - 09 - 22 | 2025 - 09 - 19 | 变化 | 变化率 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 73420 | 73960 | -540 | -0.73% | 元/吨 | | 基差 | -120 | -660 | 540 | 81.82% | 元/吨 | | 主力合约持仓 | 271624 | 281264 | -9640 | -3.43% | 手 | | 主力合约成交 | 396645 | 370359 | 26286 | 7.10% | 手 | | 电池级碳酸锂市场价 | 73300 | 73300 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 锂辉石精矿市场价 | 6390 | 6390 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 锂云母精矿市场价 | 3400 | 3400 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 六氟磷酸锂 | 57000 | 57000 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 动力型三元材料 | 120200 | 120000 | 200 | 0.17% | 元/吨 | | 动力型磷酸铁锂 | 33710 | 33630 | 80 | 0.24% | 元/吨 | | 碳酸锂产能利用率 | 71.31%（9月19日） | 66.41%（9月12日） | 4.90% | 7.38% | % | | 碳酸锂库存 | 137531.00 | 138512.00 | -981.00 | -0.71% | 实物吨 | | 523圆柱三元电芯 | 4.42 | 4.42 | 0.00 | 0.00% | 元/支 | | 523方形三元电芯 | 0.39 | 0.39 | 0.00 | 1.03% | 元/Wh | | 523软包三元电芯 | 0.41 | 0.41 | 0.00 | 0.00% | 元/Wh | | 方形磷酸铁锂电芯 | 0.33 | 0.33 | 0.00 | 1.22% | 元/Wh | | 钴酸锂电芯 | 6.35 | 6.35 | 0.00 | 0.00% | 元/Ah | [5] 产业动态及解读 现货市场报价 - 9月22日，SMM电池级碳酸锂指数价格73842元/吨，环比上一工作日上涨308元/吨；电池级碳酸锂7.32 - 7.45万元/吨，均价7.385万元/吨，环比上一工作日上涨350元/吨；工业级碳酸锂7.1 - 7.22万元/吨，均价7.16万元/吨，环比上一工作日上涨350元/吨，现货成交价格持续震荡上行态势 [6] - 碳酸锂期货价格延续震荡走势，主力合约处在7.3 - 7.5万元/吨之间震荡；下游材料厂持谨慎观望态度，市场整体成交活跃度持稳；当前正值行业需求旺季，下游材料厂存在一定国庆节前备库需求，在价格处于相对低位时采购意愿较强 [6] - 以锂辉石为原料生产的碳酸锂占比已超过60%，成为市场供给的重要支撑；锂云母原料所产碳酸锂占比则下降至15% [6] 下游消费情况 - 9月1 - 14日，全国乘用车新能源市场零售43.8万辆，同比去年9月同期增长6%，较上月同期增长10%，全国乘用车新能源市场零售渗透率59.8%，今年以来累计零售800.8万辆，同比增长25% [7] - 9月1 - 14日，全国乘用车厂商新能源批发44.7万辆，同比去年9月同期增长10%，较上月同期增长21%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率57.7%，今年以来累计批发939万辆，同比增长32% [7] 行业新闻 - 9月18日，硫酸镍供应持续偏紧、刚果（金）钴出口政策存在变动预期、国内锂矿开采相关政策的后续调整尚未明朗，多重因素共同加剧了三元材料价格走势的不确定性 [9] - 9月10日，宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司于9月9日召开了“枧下窝锂矿复产工作会议”，讨论推进枧下窝锂矿复产工作，争取能够在今年11月完成枧下窝的复产工作，但能否如期达成复产目标尚未有定论 [9] - 9月4日，长协及大额散单的折扣水平基本维持原有水平，而小批量散单有少量成交系数小幅上调 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格短期内或维持震荡走势，欧盟对俄制裁及沙特原油库存下降等因素或限制原油供应，对油价有一定支撑作用，但SC、WTI、Brent期货价格均有不同程度小幅回落，价差大多走弱，市场存在看空情绪，且若需求无明显改善，会抑制油价上涨空间，预计原油价格将在当前价位附近震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 9月22日，SC期货价格为483.0元/桶，较9月19日小幅回落4.0元，跌幅0.82%；WTI期货价格为62.34美元/桶，较9月19日微降0.02美元，跌幅0.03%；Brent期货价格为66.01美元/桶，较9月19日小跌0.04美元，跌幅0.06% [1] - 9月22日，SC - Brent价差为1.88美元/桶，较9月19日走弱0.54美元，跌幅22.31%；SC - WTI价差为5.55美元/桶，较9月19日走弱0.56美元，跌幅9.17%；Brent - WTI价差为3.67美元/桶，较9月19日走弱0.02美元，跌幅0.54%；SC连续 - 连3价差为2.6元/桶，较9月19日大幅走弱1.9元，跌幅42.22% [1] 产业链供需及库存变化分析 供给端 - 当地时间9月19日欧盟委员会通过新一轮对俄制裁措施草案，涵盖能源等领域，可能影响俄罗斯原油供应和贸易，限制原油供给 [2] - 联合石油数据库JODI显示沙特7月份原油库存下降706.2万桶，至1.45352亿桶，库存下降或暗示沙特原油供应收紧 [2] 需求端 - 秋冬馏分油备货旺季表现不佳，库存逆季节性上涨 [3] - 美国炼厂开工较年内高点下降3.6个百分点至93.3%，暗示传统秋检启动，季节性旺季需求临近尾声，或致原油供需格局失衡 [3] 库存端 - 9月22日，中质含硫原油期货仓单5401000桶，燃料油期货仓单127140吨，低硫燃料油仓库期货仓单10020吨，环比上个交易日均持平 [4] 产业链价格监测 原油 - 期货价格方面，9月22日SC为483.0元/桶，较9月19日跌幅0.82%；WTI为62.34美元/桶，跌幅0.03%；Brent为66.01美元/桶，跌幅0.06% [7] - 现货价格方面，9月22日OPEC一揽子为69.78美元/桶，较9月19日无变化；Brent为66.90美元/桶，跌幅0.37%；阿曼为68.99美元/桶，跌幅0.75%；胜利为64.18美元/桶，跌幅0.54%；迪拜为68.73美元/桶，跌幅1.04%；ESPO为62.62美元/桶，跌幅0.54%；杜里为67.54美元/桶，跌幅0.30% [7] - 价差方面，9月22日SC - Brent为1.88美元/桶，较9月19日跌幅22.31%；SC - WTI为5.55美元/桶，跌幅9.17%；Brent - WTI为3.67美元/桶，跌幅0.54%；SC连续 - 连3为2.6元/桶，跌幅42.22% [7] - 其他资产方面，9月22日美元指数为97.33，较9月19日跌幅0.33%；标普500为6693.75点，涨幅0.44%；DAX指数为23527.05点，跌幅0.48%；人民币汇率为7.11，较9月19日无变化 [7] - 库存方面，9月22日美国商业原油库存为41536.1万桶，较上期减少928.5万桶，跌幅2.19%；库欣库存为2356.1万桶，减少29.6万桶，跌幅1.24%；美国战略储备库存为40572.8万桶，增加50.4万桶，涨幅0.12%；API库存为44827.4万桶，减少342.0万桶，跌幅0.76% [7] - 开工方面，9月22日美国炼厂周度开工率为93.3%，较上期下降1.6个百分点，跌幅1.69%；美国炼厂原油加工量为1642.4万桶/日，减少39.4万桶/日，跌幅2.34% [7] 燃料油 - 期货价格方面，9月22日FU为2784.0元/吨，较9月19日跌幅0.43%；LU为3382.0元/吨，跌幅0.29%；NYMEX燃油为229.65美分/加仑，跌幅0.25% [8] - 现货价格方面，9月22日IF0380:新加坡为392.0美元/吨，较9月19日跌幅2.49%；IF0380:鹿特丹为374.0美元/吨，涨幅0.54%；MDO:新加坡为471.0美元/吨，跌幅1.05%；MDO:鹿特丹为445.0美元/吨，涨幅0.91%；MGO:新加坡为668.0美元/吨，涨幅1.67%；低硫0.5%新加坡FOB为464.76美元/吨，较9月19日无变化；华东(高硫180)为5100.0元/吨，无变化 [8] - 纸货价格方面，9月22日高硫180:新加坡(近一月)为403.19美元/吨，较9月19日涨幅0.56%；高硫380:新加坡(近一月)为392.74美元/吨，涨幅0.59% [8] - 华东港口方面，9月22日混调高硫180CST船提为4950.0元/吨，较9月19日无变化；俄罗斯M100到岸价为451.0美元/吨，跌幅2.80% [8] - 价差方面，9月22日中国高低硫价差为598.0元/吨，较9月19日涨幅0.34%；LU - 新加坡FOB(0.5%S)为 - 1932.0元/吨，跌幅0.52%；FU - 新加坡380CST为 - 1974.0元/吨，跌幅0.61% [8] - Platts方面，9月22日Platts(380CST)为397.48美元/吨，较上期涨幅3.35%；Platts(180CST)为399.71美元/吨，涨幅1.40% [8] - 库存方面，9月22日新加坡为2541.0万桶，较上期减少111.8万桶，跌幅4.21% [8] 产业动态及解读 供给 - 当地时间9月19日欧盟委员会通过新一轮对俄制裁措施草案，涵盖能源、金融服务和贸易限制等 [9][11] 库存 - 联合石油数据库JODI显示沙特7月份原油库存下降706.2万桶，至1.45352亿桶 [12] - 9月22日，中质含硫原油期货仓单5401000桶，低硫燃料油期货仓库仓单10020吨，燃料油期货仓单127140吨，环比上个交易日均持平；石油沥青期货仓库仓单18940吨，环比上个交易日减少4300吨；石油沥青期货厂库仓单40440吨，环比上个交易日持平；纸浆期货仓库仓单226360吨，环比上个交易日减少41吨；纸浆期货厂库仓单18240吨，环比上个交易日持平 [12] 产业链数据图表 - 报告列出WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量，美国和加拿大石油钻机数量（贝克休斯），OPEC原油产量，美国炼厂周度开工率，美国炼厂原油加工量（4周移动均值），美国周度原油净进口量（4周移动均值），日本炼厂实际产能利用率，山东地炼（常减压）开工率，中国成品油月度产量（汽油、柴油、煤油），美国商业原油库存(不包含战略储备），美国库欣原油库存，美国战略原油库存，燃料油期货价格走势，国际港口IFO380现货价格，新加坡高低硫价差，中国高低硫价差，跨区域高低硫价差，燃料油库存等图表 [14][16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内铜价或维持高位震荡 供给端印尼矿山停产及国内冶炼检修支撑价格 但废铜进口增量抑制上行空间 需求端海外高附加值铜材需求旺盛 但国内消费受高铜价抑制 美元波动及库存低位为铜价提供支撑 但节前资金避险倾向或限制波动幅度 预计未来一到两周铜价在79000 - 81000元/吨区间震荡 [6][38] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：9月22日SHFE铜主力合约价格收80160元/吨 高位波动 升水铜升水从115元/吨降至105元/吨 平水铜升水由30元/吨降至25元/吨 LME 0 - 3月贴水从 - 71.09美元/吨收窄至 - 64.9美元/吨 近月供应压力略有缓解 [1] - 持仓与成交：9月22日LME铜库存降至29893吨 较9月16日下降6.11% SHFE库存同步减少1.54%至145375吨 9月19日LME铜持仓量微减504手至289843手 市场多空博弈强度未明显放大 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：印尼Grasberg矿区事故停产 华北地区冶炼厂检修 导致电解铜产量下降 非洲地区废铜进口量同比暴增 部分对冲精铜供应缺口 但阳极铜进口量同比下滑18.72% 精炼铜原料供应有隐忧 [3] - 需求端：外需结构性分化 黄铜条杆出口同比下滑22.87% 但铜板带、漆包线出口表现强劲 韩国、印度等市场增长显著 华北地区受铜价回升抑制下游补库 节前备货未启动 供需双弱 [4] - 库存端：全球显性库存持续去化 LME和SHFE库存处年内低位区间 再生铜供应替代效应增强 废铜进口来源多元化缓解原料紧缺风险 [5] 市场小结 短期内铜价或维持高位震荡 供给端矛盾、需求端表现、美元波动及库存低位、节前资金避险倾向等因素共同影响铜价 [6] 产业链价格监测 - 给出了2025年9月16日、9月19日、9月22日SMM 1铜、升水铜、平水铜、湿法铜、LME (0 - 3)、SHFE、LME的价格数据 以及LME、SHFE、COMEX的库存数据 并显示了价格和库存的变化及变化率 [8] 产业链数据图表 展示了中国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [9][13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇价格短期内可能维持震荡偏弱走势，成本端缺乏推动价格大幅波动的动力，供给端产量供应平稳，需求端无明显增长或下降，港口库存增加对价格有压制作用，但到港量减少缓解了库存进一步增加的压力 [2] 各目录总结 日度市场总结 - 2025年9月22日，乙二醇主力合约期货价格为4240元/吨，较9月19日下跌17元/吨，跌幅0.4%；华东市场现货价为4335元/吨，较9月19日下跌10元/吨，跌幅0.23%；基差为110元/吨，较9月19日上涨17元/吨，涨幅18.28% [1] - 主力合约成交113147手，较9月19日减少26852手，降幅19.18%；主力合约持仓329607手，较9月19日增加432手，增幅0.13% [1] - 乙二醇总体开工率、煤制开工率、油制开工率、乙烯制开工率、甲醇制开工率均与9月19日持平，分别为70.8%、65.66%、74.39%、66.73%、62.43% [1] - 聚酯工厂负荷和江浙织机负荷均与9月19日持平，分别为89.42%和63.43% [2] - 华东主港库存为48.57万吨，较8月1日增加5.9万吨，涨幅13.69%；张家港库存为18.0万吨，较8月1日增加5.2万吨，涨幅40.62%；到港量为10.17万吨，较8月1日减少6.7万吨，降幅39.72% [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 09 - 22|2025 - 09 - 19|变化|近日涨跌幅|走势|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |MEG期货主力合约|4240|4257|-17|-0.40%||元/吨| |MEG期货主力合约成交|113147|139999|-26852|-19.18%||手| |MEG期货主力合约持仓|329607|329175|+432|0.13%||手| |MEG现货华东市场现货价|4335|4345|-10|-0.23%||元/吨| |MEG基差|110|93|+17|18.28%||元/吨| |MEG 1 - 5价差|-54|-60|+6|10.00%||元/吨| |MEG 5 - 9价差|-44|-21|-23|-109.52%||元/吨| |MEG 9 - 1价差|98|81|+17|20.99%||元/吨| |煤制利润|-476|-476|0|0.00%||元/吨| |乙二醇总体开工率|70.8%|70.8%|0.0%|0.00%||%| |煤制开工率|65.7%|65.7%|0.0%|0.00%||%| |油制开工率|74.4%|74.4%|0.0%|0.00%||%| |聚酯工厂负荷|89.4%|89.4%|0.0%|0.00%||%| |江浙织机负荷|63.4%|63.4%|0.0%|0.00%||%| |乙烯制开工率|66.7%|66.7%|0.0%|0.00%||%| |甲醇制开工率|62.4%|62.4%|0.0%|0.00%||%| |华东主港库存|48.6|42.7|5.9|13.69%||万吨| |张家港库存|18.0|12.8|5.2|40.62%||万吨| |到港量|10.17|16.87|-6.70|-39.72%||万吨| [4] 产业动态及解读 - 9月22日，上午华东美金市场表现弱势，近月船货商谈在512 - 515美元/吨区间，下午商谈僵持，近月船货商谈在510 - 513美元/吨区间，均无成交听闻 [5] - 9月22日，陕西地区乙二醇市场现货报价下调，市场均价在3960元/吨附近自提，主流市场重心走弱，煤价变动有限，持货商出货稳定 [5] - 9月22日，华南市场持货商报价跟随下调，市场成交氛围清淡，目前在4460元/吨附近送到 [5] - 9月22日，市场担忧供强需弱，国际油价连续下跌，乙二醇供应增量明显，基本面弱势格局延续，当前华东价格商谈参考在4330元/吨附近 [5] 产业链数据图表 报告展示了乙二醇主力合约收盘价与基差、乙二醇制取利润、国内乙二醇装置开工率、下游聚酯装置开工率、乙二醇华东主港库存统计（周度）、乙二醇行业总库存（吨）等图表 [6][8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短线震荡偏弱，中期下行压力犹存供给端的地缘扰动虽对油价形成脉冲支撑，但俄罗斯海运出口回升及OPEC+闲置产能释放担忧抑制上行空间需求端美国季节性去库接近尾声，且成品油裂解价差疲软暗示炼厂毛利压缩可能倒逼原油采购放缓需关注欧盟对俄制裁落地情况及OPEC+10月产量政策动向 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 原油期货市场主力合约价格下跌，9月18日SC原油主力合约下跌1.51%至489元/桶，WTI和Brent分别下跌0.52%和0.57% [2] - 价差方面，SC-Brent价差大幅回落29.24%，SC-WTI价差收窄，Brent-WTI价差小幅收窄，内盘原油相对外盘溢价减弱，外盘基准油价差稳定 [2] - 持仓与成交上，能源化工仓单整体持稳，仅沥青仓库仓单减少350吨，市场交投情绪偏谨慎，多头持仓意愿下降 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端，地缘扰动加剧短期供给风险，但俄罗斯海运石油产品出口8月环比增长8.9%，卡塔尔上调11月原油官价，OPEC+产油国挺价意愿延续 [3] - 需求端，美国EIA商业原油库存超预期下降支撑需求，但美联储降息对实体需求提振待察，欧盟对俄额外制裁或抑制欧洲炼厂采购节奏，沥青仓单去库显示基建需求有韧性，燃料油仓单高位持稳表明船燃需求复苏有限 [3] - 库存端，美国库存下降缓解过剩压力，但俄油出口回升及OPEC+潜在增产预期或削弱去库持续性，全球库存结构性分化，OECD商业原油库存中性，亚洲浮仓或边际累积 [3] 产业链价格监测 - 原油期货和现货价格大多下跌，如SC期货价格下跌1.50%，Brent现货价格下跌1.07%等 [6] - 燃料油期货、现货和纸货价格有涨有跌，如FU期货价格下跌1.17%，IF0380新加坡现货价格上涨1.00%等 [7] - 库存方面，美国商业原油库存等部分库存下降，美国战略储备库存上升，新加坡燃料油库存下降等 [6][7] - 开工方面，美国炼厂周度开工率和原油加工量下降 [6] 产业动态及解读 - 供给上，美国法官裁决委内瑞拉违约债券有效，乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，8月俄罗斯海运石油产品出口量环比增长8.9%，匈牙利未改变淘汰俄石油天然气立场 [8][9] - 需求上，美国众议院民主党人敦促政府补偿航空旅客航班延误损失 [10] - 库存上，燃料油、低硫燃料油和中质含硫原油期货仓单环比持平，石油沥青期货仓库仓单环比减少350吨 [11] - 市场信息方面，沪金、沪银和SC原油主力合约收跌，原油期货价格震荡，美国原油库存下降和美联储降息遏制油价下跌，我国牵头制定的石油天然气国际标准发布施行，卡塔尔上调11月原油价格 [12] 产业链数据图表 展示了WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量，美国和加拿大石油钻机数量等多项产业链数据图表 [13][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油市场利空因素略占上风 供应过剩担忧和需求端疲软是压制油价主要压力 虽油价一度受地缘因素支撑突破前期低位震荡区间 但利好兑现后后续乏力 需关注俄乌与中东地缘局势发展；高硫燃料油因主要出口国发货量减少供应收紧 且中东发电需求将季节性回落、沙特进口减少但埃及采购增加 多地库存下降 低硫燃料油因尼日利亚出口增加供应趋松 [3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 周度总结 原油 - 价格方面 期初油价延续跌势 WTI于12日收于62.69美元/桶 期中受地缘政治局势支撑震荡走高 WTI于15日涨幅一度扩大至1% 最高触及63.01美元/桶 期末在EIA数据与美联储降息共同作用下再度震荡走弱 [3] - 供应方面 OPEC+10月开始逐步释放另外166万桶/日产能 但实际增产幅度约为150万桶/日 低于250万桶/日目标 沙特调低对亚洲客户官方销售价格并要求买家增加提货量 8月产量增加25.8万桶/日至971万桶/日 俄罗斯能源设施遇袭和新制裁酝酿或带来短期供应风险溢价 [3] - 需求方面 美联储降息25个基点 但对需求提振难快速兑现 市场更担忧经济放缓前景 且降息后美元指数上涨 削弱原油吸引力 秋冬馏分油备货旺季表现不佳 库存逆季节性上涨 美国炼厂开工较年内高点下降3.6个百分点至93.3% [4] - 库存方面 截止9月12日 美国原油库存大幅减少928.5万桶 库欣库存减少29.6万桶 汽油库存下降234.7万桶 馏分油库存增加404.6万桶 [4] 燃料油&低硫燃油 - 供应方面 燃料油主要产油国出口下滑 伊朗9月发货量预计仅为61万吨 环比大幅减少74万吨 俄罗斯9月发货量预计为212万吨 环比减少32万吨 中东地区9月发货量回落至123万吨 环比减少256万吨 低硫燃料油供应压力主要来自西非 尼日利亚9月发货量预计达到40万吨 环比增加9万吨 科威特9月发货量为24万吨 环比减少13万吨 中国8月保税用低硫船燃产量为106.5万吨 环比小幅增加4.6万吨 整体仍处于中低位水平 [6] - 需求方面 高硫燃料油夏季用电高峰接近尾声 中东发电需求预计季节性回落 埃及采购需求延续 9月进口量预计达59万吨 环比增加15万吨 沙特9月进口量预计为78万吨 环比减少47万吨 同比下滑36万吨 工业领域燃料油需求受天然气管道网络延伸和电力替代挑战 但在偏远地区、应急电源等场景仍具一定不可替代性 新能源替代效应持续削弱长期需求 [7] - 库存方面 9月15日当周 富查伊石油产品总库存暴跌18% 减少293.5万桶至1308.9万桶 9月17日当周 新加坡燃料油库存减少111.8万桶至2541万桶 9月11日当周 ARA地区燃料油库存减少3.5%至104万吨 [7] 供给端 - OPEC+于10月增产13.7万桶/日 但实际增产幅度未达目标 自2025年一季度以来 实际增产约150万桶/日 低于250万桶/日目标 [3][11] - 美国原油产量维持在高位 [22] 需求端 馏分油备货旺季库存反增 美国炼厂开工较年内高点下降3.6个百分点至93.3% 暗示传统秋检逐渐启动 [4] 库存 商业原油受出口影响大幅去库 截止9月12日 美国商业原油去库928.5万桶 库欣库存减少29.6万桶 [4][44] 全球原油平衡表 - 连续两年超预期累库 累计过剩原油超26亿桶 2025 - 2026年非OPEC产量从67.5升至70.3百万桶/日（+4.1%） 2025年8月后OECD需求持续低于46.5百万桶/日 2026年1月骤降至44.8百万桶/日（-3.4%环比） 非OECD需求波动剧烈 2025年12月达峰值59.4百万桶/日 2026年10月骤降至58.3百万桶/日（-1.8%） [59][63] - 存在结构性供应过剩、需求增长脆弱性、库存周期恶性循环问题 2027年前难现实质性再平衡 [60][61][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯市场整体延续弱势运行，面临供给累积与需求乏力双重压力，库存去化慢，短期大概率震荡偏弱[3] - 苯乙烯近期因供应端突发扰动阶段性企稳，当前估值低位，若后续检修难延续或宏观及成本端无明显利好，中期或震荡整理[4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 9月18日苯乙烯主力合约收跌1.06%，报7062元/吨，基差38（-4元/吨）；纯苯主力合约收跌0.96%，报5999元/吨[2] - 9月18日布油主力收盘63.7美元/桶（+0.4美元/桶），WTI原油主力合约收盘67.4美元/桶（+0.0美元/桶），华东纯苯现货报价5910元/吨（-50元/吨）[2] - 苯乙烯库存15.9万吨（-1.8万吨），环比去库9.9%；纯苯港口库存13.4万吨（-1.0万吨），环比去库6.9%[2] - 苯乙烯已有装置开始检修，开工率及供应如期减少，周产量34.7万吨（-0.7万吨），工厂产能利用率73.4%（-1.5%）[2] - 下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率61.7%（+0.7%），ABS产能利用率69.8%（-0.2%），PS产能利用率61.2%（-0.7%）[2] 观点 - 纯苯市场供应增加，需求不佳，成本端支撑有限，短期震荡偏弱[3] - 苯乙烯短期因供应扰动企稳，需求改善有限，中期或震荡整理[4] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 9月16 - 17日，苯乙烯期货主连跌0.28%，现货涨0.14%，基差涨13.51%；纯苯期货主连跌0.26%，华东、韩国FOB、美国FOB、中国CFR价格无变化[6] - 9月16 - 17日，纯苯内盘 - CFR价差涨0.33%，纯苯华东 - 山东价差跌500%；布伦特原油、WTI原油、石脑油价格无变化[6] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 9月5 - 12日，苯乙烯产量跌5.97%，纯苯产量涨0.49%[7] - 9月5 - 12日，苯乙烯港口库存（江苏）跌10.18%，工厂库存（国内）涨2.52%；纯苯港口库存（全国）跌3.36%[7] 开工率情况 - 9月5 - 12日，纯苯下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺产能利用率有不同程度变化；苯乙烯下游EPS、ABS、PS产能利用率有不同程度变化[8] 行业要闻 - 美国对部分亚洲化工产品施加高额关税，引发全球石化产业结构调整[9] - 2025年上半年，中国炼油和化工行业整体亏损加剧，总体亏损金额较去年同期上涨约8.3%，炼化板块亏损超90亿元[9] - 中国纯苯产能形成以华东为核心、华南与东北协同发展的格局[9] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差等图表[10][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PX及PTA成本支撑渐显，但高库存或抑制反弹动能，聚酯产业链供需呈弱平衡态势，高库存压力限制上行空间，需关注9 - 10月传统旺季库存去化节奏 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 PTA&PX - 09月17日，PX主力合约收6772.0元/吨，涨0.15%，基差 - 116.0元/吨；PTA主力合约收4712.0元/吨，涨0.51%，基差 - 92.0元/吨 [2] - 成本端布油主力合约收盘68.49美元/桶，WTI收64.55美元/桶；需求端轻纺城成交总量751.0万米，15日平均725.8万米 [2] - 供给端PX及PTA装置开工率短期偏强，原油价格中枢下移使PX成本支撑走弱，海外部分炼厂有降负预期，PTA部分大型装置计划检修或降低供应增量压力，PX - PTA环节加工费或面临压缩压力 [2] - 需求端下游聚酯开工率维持季节性高位，终端边际增量趋缓，轻纺城成交量环比提升但绝对值处于同期中性水平，织造环节原料备货谨慎，订单持续性存疑，需求回暖对PTA价格提振力度受限，产业链正反馈未形成 [3] - 库存端PTA工厂库存累积，主力合约基差深度贴水，部分装置检修或缓和累库速度，但PX新产能投放预期下成本端负反馈风险或加剧库存压力，供需结构宽松 [3] 聚酯 - 09月17日，短纤主力合约收6402.0元/吨，涨0.66%，华东市场现货价6475.0元/吨，涨5.0元/吨，基差73.0元/吨 [4] - 聚酯产业链供需弱平衡，需求端轻纺城15日移动平均成交量上升，库存结构承压，涤纶短纤、FDY、DTY库存高于历史均值，POY接近均值水平，PX装置检修带来的成本支撑与需求季节性回暖合力，但高库存限制上行空间，关注9 - 10月库存去化节奏 [4] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格涨0.15%，成交降9.27%，持仓涨0.09%；PX现货中国主港CFR持平，韩国FOB涨0.12%；PX基差降9.43% [5] - PTA期货主力合约价格涨0.51%，成交降5.19%，持仓降1.61%；PTA现货中国主港CFR持平；PTA基差降35.29%，1 - 5价差涨21.74%，5 - 9价差涨10.00%，9 - 1价差降16.28%；PTA进口利润涨0.13% [5] - 短纤期货主力合约价格涨0.66%，成交降18.48%，持仓降4.99%；短纤现货华东市场主流涨0.08%；PF基差降33.64%，1 - 5价差涨16.67%，5 - 9价差涨10.94%，9 - 1价差降12.77% [5] - 布油主力合约跌0.85%，美原油主力合约跌1.98%，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格持平 [5] - 石脑油加工价差涨1.12%，PX、聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差持平，PTA加工价差涨0.79% [6] - 轻纺城成交总量涨10.28%，长纤织物成交量涨9.62%，短纤织物成交量涨14.73% [6] - PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率持平 [6] - 涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY库存天数增加 [6] 产业动态及解读 宏观动态 - 09月17日米兰在联邦公开市场委员会会议前就任美联储理事，特朗普政府将就法院对美联储理事丽莎·库克的裁决上诉 [7] - 09月16日美密歇根州官员称无证据表明美联储理事库克违反主要住所申报规定，前美联储官员布拉德表示符合条件时“非常有兴趣”成为美联储主席 [7] 供需方面 - 需求 - 09月17日轻纺城成交总量751.0万米，环比增10.28%，长纤织物成交量604.0万米，短纤织物成交量148.0万米 [8] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [9][11][13][15][17][18][21][23][24][25][26][27] 附录 - 供给端PX和PTA主力合约价格小幅上涨但基差为负，原油价格下跌可能降低PX成本，供应情况需结合装置变动、库存和需求推断，PTA工厂库存累积或影响PX需求 [35] - 需求端轻纺城成交量上升，对PTA需求利好，若聚酯开工率高会增加PTA需求，下游纺织品需求好转带动聚酯生产 [36] - 库存端PTA工厂库存数据未直接提供，基差为负可能库存累积，结合轻纺城成交增加库存压力或不大，库存高会压制价格 [36] - 总结PX受原油下跌和自身供需影响价格可能弱势，PTA成本支撑减弱但需求好转可能支撑价格，基差负值反映现货压力 [37]