报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据总结 焦煤价格 - 柳林主焦最新价格1645.00元，日变化0.00元，周变化0.00元，月变化70.00元，年变化3.46% [2] - 原煤口岸库提价最新价格1000.00元，日变化3.00元，周变化 - 80.00元，月变化 - 130.00元，年变化 - 7.41% [2] - 沙河驿蒙5最新价格1510.00元，日变化 - 40.00元，周变化 - 40.00元，月变化40.00元，年变化 - 4.43% [2] - 安泽主焦最新价格1660.00元，日变化0.00元，周变化 - 40.00元，月变化60.00元，年变化5.06% [2] 盘面价格 - 盘面05最新价格1193.50元，日变化10.00元，周变化 - 76.50元，月变化 - 124.00元，年变化 - 10.43% [2] - 盘面09最新价格1261.00元，日变化16.50元，周变化 - 78.50元，月变化 - 126.00元，年变化 - 8.46% [2] - 盘面01最新价格1113.00元，日变化 - 10.50元，周变化 - 92.50元，月变化 - 138.50元，年变化 - 13.79% [2] 库存情况 - 总库存最新为3377.01，周变化17.64，月变化65.72，年变化 - 16.72% [2] - 煤矿库存最新为185.92，周变化20.86，月变化 - 3.62，年变化 - 43.06% [2] - 港口库存最新为298.50，周变化 - 5.77，月变化25.79，年变化 - 32.95% [2] - 钢厂焦煤库存最新为790.17，周变化2.87，月变化1.85，年变化5.91% [2] - 焦化焦煤库存最新为1068.97，周变化 - 1.05，月变化71.60，年变化18.20% [2] 基差与价差 - 05基差最新为 - 0.63，日变化 - 116.90，周变化 - 30.40，月变化98.71，年变化6.82% [2] - 09基差最新为 - 68.13，日变化 - 123.40，周变化 - 28.40，月变化100.71，年变化0.30% [2] - 01基差最新为79.87，日变化 - 96.40，周变化 - 14.40，月变化113.21，年变化1.35% [2] - 5 - 9价差最新为 - 67.50，日变化 - 6.50，周变化2.00，月变化2.00，年变化0.50% [2] - 9 - 1价差最新为148.00，日变化27.00，周变化14.00，月变化12.50，年变化0.71% [2] - 1 - 5价差最新为 - 80.50，日变化 - 20.50，周变化 - 16.00，月变化 - 14.50，年变化0.94% [2] 产能与库存 - 焦化产能利用率最新为71.71，周变化0.07，月变化 - 1.76，年变化 - 2.67% [2] - 焦化焦炭库存最新为85.23，周变化0.09，月变化0.20，年变化 - 1.32% [2]

报告核心观点 - 介绍金融期权和商品期权隐含波动率指数的计算方式及隐波指数与历史波动率差值的含义，前者金融期权隐波指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得反映主力合约隐波变化趋势；差值越大代表隐波相对历史波动率越高，越小则越低 [3] 相关目录总结 隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势图 - 展示了多种金融和商品期权的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及其差值（IV - HV）的走势图，涉及300股指、50ETF、1000股指、500ETF、白银、沪金、豆粕、玉米、日糖、棉花、甲醇、橡胶、铁矿石、PTA、沪铜、原油、铝、PVC、螺纹钢、锌、燃油、尿素、菜粕、棕榈油等品种 [4] 隐波指数分位数与波动率价差分位数排名图 - 给出了部分品种的隐含波动率分位数和历史波动率分位数排名，如300股指隐含波动率分位数为0.80、历史波动率分位数为0.59，50ETF分别为0.66和0.46等 [5][6][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 主力合约数据 - 2025年11月21日SP主力合约收盘价5228.00，折美元价650.10，距上一日涨跌 -1.32125%，山东银星基差262，江浙沪银星基差272 [1] 进口纸浆数据 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6200，进口利润 -145.57；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5385，进口利润 -533.29；智利银星CFR信用证90天港口美元价格680，山东地区人民币价格5490，进口利润 -51.01 [2] 纸浆均价数据 - 2025年11月17 - 21日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价均无变化 [2] 纸品指数数据 - 2025年11月18 - 21日文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）均无变化 [2] 纸品利润率数据 - 2025年11月18 - 21日双胶利润率估算从 -1.8925%变为 -1.4538%，双铜利润率估算从11.5323%变为11.9032%，白卡利润率估算从 -8.0023%变为 -7.7336%，生活利润率估算从3.5744%变为4.4148% [2] 纸浆价差数据 - 2025年11月17 - 21日针叶阔叶价差从1110变为1065，针叶本色价差从150变为90，针叶化机价差从1750变为1690，针叶废纸价差从3974变为3914 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铜价先扬后抑小幅回调，下游消费持续偏弱，关注长单谈判博弈和8.5w附近产业支撑[1] - 沪铝减仓回调，短期震荡，26年初供需先宽松后转紧[1][2] - 本周锌价震荡，国内基本面现实差但年底供应有减量，价格难深跌，单边观望，关注反套和正套机会[4] - 镍短期现实基本面偏弱，关注逢高空配机会[5] - 不锈钢基本面整体偏弱，关注逢高空配机会[8] - 本周铅价下跌，预计下周内外铅价窄幅震荡，建议观望谨慎操作[11][12] - 本周锡价重心上升，短期基本面尚可，中长期建议贴近成本线逢低持有或作为有色多配[15] - Q4工业硅供需平衡偏宽松，短期价格震荡，中长期价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[18] - 碳酸锂前期价格偏强后回落，中长期格局转变或在未来1 - 2年出现[20] 各金属情况总结 铜 - 本周沪铜现货升贴水等数据有变化，如升贴水变化15，废精铜价差变化 - 304等[1] - 下游消费持续偏弱，长单谈判博弈值得关注，LME铜集中交仓抑制价差，精废价差走阔，废铜开工率或环比维持[1] 铝 - 上海、长江、广东铝锭价格等均下降190，沪铝社会库存持平，铝保税premium等数据有变化[1] - 沪铝减仓回调，铝锭库存持平，下游消费尚可，短期震荡，26年初供需先宽松后转紧[1][2] 锌 - 现货升贴水等数据有变化，如升贴水变化 - 10，上海锌锭价格变化10等，国产和进口TC加速下滑[4] - 11月火烧云锌锭投产，12月多数冶炼厂检修环比预计下滑1万吨以上，内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，国内社库震荡，海外LME库存去化，出口窗口打开[4] 镍 - 1.5菲律宾镍矿等数据有变化，如沪镍现货变化 - 1300，金川升贴水变化100等，纯镍产量环比小幅回落[5] - 需求整体偏弱，价格下跌后金川升水略走强，国内外持续累库，关注逢高空配机会[5] 不锈钢 - 304冷卷等价格本周无变化，钢厂10月排产环比小幅增加，需求以刚需为主，镍铁、铬铁价格维持，库存高位维持[8] - 基本面整体偏弱，关注逢高空配机会[8] 铅 - 现货升贴水等数据有变化，如升贴水变化 - 5，上海河南价差变化 - 25等，本周铅价下跌，挺价出货成交转好[11] - 供应宽松，需求有走弱预期，再生开工恢复缓解供需矛盾，社库开始累库，预计下周内外铅价窄幅震荡，建议观望谨慎操作[11][12] 锡 - 现货进口收益等数据有变化，如进口收益变化1170.47，持仓变化 - 4342等，本周锡价重心上升[15] - 供应端矿端加工费低位维持，云锡检修结束，海外产出有分歧，需求端高价由刚性支撑，短期基本面尚可，中长期建议贴近成本线逢低持有或作为有色多配[15] 工业硅 - 421云南基差等数据有变化，如基差变化115，仓单数量变化 - 919等，新疆头部企业开工稳定，部分工厂有减产复产情况[18] - Q4工业硅供需平衡偏宽松，短期价格震荡，中长期价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[18] 碳酸锂 - SMM电碳价格等数据有变化，如电碳价格变化1000.00，主力合约基差变化8960等，前期价格偏强后回落[20] - 原料端矿端放货意愿提升但流通货源紧，冶炼端利润小，锂盐端上游库存去化，中下游库存充足，期现成交冷清，中长期格局转变或在未来1 - 2年出现[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供2025年11月24日有色品种跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据 ，包括各品种国内与LME价格、比价、均衡比价、盈利、价差和理论价差等信息 [1][4][5] 各品种跨市套利跟踪 铜 - 现货国内价格85800，LME价格10677，比价8.07，均衡比价8.07，现货进口盈利 -632.80，现货出口盈利75.49 [1] - 三月国内价格85680，LME价格10676，比价8.03 [1] 锌 - 现货国内价格22420，LME价格3122，比价7.18，均衡比价8.49，现货进口盈利 -4097.68 [1] - 三月国内价格22400，LME价格2987，比价5.75 [1] 铝 - 现货国内价格21380，LME价格2757，比价7.75，均衡比价8.34，现货进口盈利 -1628.41 [1] - 三月国内价格21370，LME价格2788，比价7.66 [1] 镍 - 现货国内价格118650，LME价格14220，比价8.34，均衡比价8.17，现货进口盈利 -1396.42 [1] 铅 - 现货国内价格17025，LME价格1973，比价8.66，均衡比价8.72，现货进口盈利 -123.44 [3] - 三月国内价格17170，LME价格1995，比价11.22 [3] 各品种跨期套利跟踪 铜 - 次月 - 现货月价差 -420，理论价差532；三月 - 现货月价差 -400，理论价差963；四月 - 现货月价差 -430，理论价差1402；五月 - 现货月价差 -440，理论价差1842 [4] 锌 - 次月 - 现货月价差10，理论价差215；三月 - 现货月价差20，理论价差336；四月 - 现货月价差25，理论价差457；五月 - 现货月价差40，理论价差578 [4] 铝 - 次月 - 现货月价差 -155，理论价差218；三月 - 现货月价差 -125，理论价差338；四月 - 现货月价差 -110，理论价差457；五月 - 现货月价差 -90，理论价差577 [4] 铅 - 次月 - 现货月价差 -35，理论价差211；三月 - 现货月价差 -30，理论价差318；四月 - 现货月价差 -40，理论价差425；五月 - 现货月价差0，理论价差532 [4] 镍 - 次月 - 现货月价差 -1200；三月 - 现货月价差 -1020；四月 - 现货月价差 -730；五月 - 现货月价差 -450 [4] 锡 - 5 - 1价差480，理论价差6017 [4] 各品种期现套利跟踪 铜 - 当月合约 - 现货价差310；次月合约 - 现货价差 -110 [4][5] 锌 - 当月合约 - 现货价差 -40；次月合约 - 现货价差 -30 [4][5] 铅 - 当月合约 - 现货价差175；次月合约 - 现货价差140 [5] 各品种跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.83，铜/铝4.01，铜/铅4.99，铝/锌0.95，铝/铅1.24，铅/锌0.77 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.61，铜/铝3.87，铜/铅5.43，铝/锌0.93，铝/铅1.40，铅/锌0.66 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12合约估值中性偏低，持仓量明显减少，将逐步走向交割逻辑 [3][15] - 04合约仍建议逢高空思路对待 [3][15] - 今年中欧货量整体较好，但短期难以证明/证伪旺季不旺，今年过年较晚，旺季启动推迟属正常 [3][15] - 12 - 1月运力高企可能压制02合约高度，但不过分悲观，后续观察旺季揽货情况，若赶季逐步兑现，02或有更高想象空间 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1773.9，涨跌 -0.10%，基差 -416.2，昨日成交量1997，昨日持仓量7323，持仓变动 -7/-37 [2][14] - EC2602收盘价1556.1，涨跌 -4.59%，基差 -198.4，成交量28701，持仓量43433，持仓变动1404 [2][14] - EC2604收盘价1133.2，涨跌 -2.56%，基差224.5，成交量2776，持仓量15961，持仓变动 -53 [2][14] - EC2606收盘价1350.0，涨跌 -2.25%，基差7.7，成交量275，持仓量1565，持仓变动 -10 [2][14] - EC2608收盘价1474.3，涨跌 -2.04%，基差 -116.6，成交量246，持仓量1324，持仓变动100 [2][14] - EC2610收盘价1099.1，涨跌 -0.89%，基差258.6，成交量448，持仓量2597，持仓变动104 [2][14] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日月差640.7，前两日612.7，前三日600.6，日环比28.0，周研比28.7 [2][14] - EC2512 - 2602前一日月差217.8，前两日144.7，前三日123.2，日环比7/3.1，周研比6745 [2][14] - EC2502 - 2604前一日月差422.9，前两日468.0，前三日477.4，日环比 -45.1，周研比 -38.8 [2][14] 指标情况 - SCHIS每周一公布，2025/11/17公布值1357.67点，前一期1504.80，前内期1208.71，本期涨跌 -9.78%，上期涨跌24.50% [2][14] - SCFI每周五公布，2025/11/21公布值1367美元/TEU，前一期1417，前内期1323，本期涨跌 -3.5%，上期涨跌7.11% [2][14] - CCFI每周五公布，2025/11/21公布值1432.96点，前一期1403.64，前内期1366.85，本期涨跌2.09%，上期涨跌2.69% [2][14] - NCFI公布值951.65点，前一期979.34，前内期911.73，本期涨跌 -2.83%，上期涨跌7.42% [2][14] 近期欧线现货情况 - Week48整体均值2200美金（折盘1540点左右） [4][16] - Week49线下GEMINI和PA联盟银价在2400 - 2500之间，OA暂未调价，均值约2450美金（折盘1700点左右），本周预计陆续对12月上调价，12月下半月喊涨 [4][16] 相关新闻 - 11/24哈马斯代表团与埃及方面讨论加沙局势，哈马斯表示遵守停火协议承诺，要求以色列停止违反停火协议行为 [5][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 北京螺纹在2025/11/17 - 2025/11/21价格均为3230，无变化；上海螺纹从3240涨至3230，变化40；成都螺纹在2025/11/17 - 2025/11/21价格在3190 - 3240波动，最终无变化；西安螺纹在2025/11/17 - 2025/11/21价格在3240 - 3290波动，最终无变化；广州螺纹在2025/11/17 - 2025/11/21价格均为3420，无变化；武汉螺纹在2025/11/17 - 2025/11/21价格在3280 - 3310波动，最终无变化 [1] - 天津热卷在2025/11/17 - 2025/11/21价格从3230降至3190，最终无变化；上海热卷在2025/11/17 - 2025/11/21价格从3320降至3250，最终无变化；乐从热卷在2025/11/17 - 2025/11/21价格从3350降至3260，最终无变化；天津冷卷在2025/11/17 - 2025/11/21价格从3770降至3730，变化 -40；上海冷卷在2025/11/17 - 2025/11/21价格均为3820，无变化；乐从冷卷在2025/11/17 - 2025/11/21价格从3880降至3800，变化 -40 [1] 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 伦敦金最新价格4072.85，变化-17.75；伦敦银最新价格48.91，变化-1.94；伦敦铂最新价格1545.00，变化-12.00；伦敦钯最新价格1404.00，变化-4.00；WTI原油最新价格58.06，变化-0.94；LME铜最新价格10675.50，变化-83.50 [3] - 美元指数最新100.22，变化0.00；欧元兑美元最新1.15，变化0.00；英镑兑美元最新1.31，变化0.00；美元兑日元最新157.46，变化0.00；美国10年期TIPS最新1.82，变化-0.04 [3] 交易数据 - COMEX白银库存最新14367.02，变化0.00；上期所白银库存最新519.27，变化-15.82；黄金ETF持仓最新1040.57，变化1.14；白银ETF持仓最新15257.92，变化11.29；上金所白银库存最新830.31，变化0.00；上金所黄金递延费支付方向最新1，变化-1.00；上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各方面数据总结 大豆相关 - 美国8月大豆压榨量为594万吨（1.98亿蒲式耳），受访分析师此前预估为1.969亿蒲式耳，政府停摆致8月报告未能公布 [1] - 巴西2025/26年度大豆种植面积达预估面积的79.61%，低于上一作物年度同期的83.29%，但领先于2023/24年度的68.75%，且好于五年均值的75.16%；大多数地区不规则降雨致种植延迟，单产可能下降；中西部马托格罗索州大豆种植完成98.4%，低于上年同期的99.8%，但领先全国 [1] 棕榈油相关 - 马来西亚2025年11月1 - 20日棕榈油产品出口量为471,222吨，较上月同期的793,571吨下滑40.6% [1] 现货价格相关 - 2025年11月17 - 21日期间，菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、豆粕江苏、菜油江苏的现货价格有一定波动 [1] 基差相关 - 展示了豆粕1月、5月、9月基差（江苏），菜粕1月、5月、9月基差（广东均价），豆油1月、5月、9月基差（张家港），棕榈油1月、5月、9月基差（广州），菜籽油1月、5月、9月基差（华东）等不同时间和地区的基差情况 [1] 价差相关 - 展示了油脂油料盘面的多种价差情况，如豆粕1 - 5、5 - 9、9 - 1价差（季节性），菜粕1 - 5、5 - 9、9 - 1价差（季节性），豆油1 - 5、5 - 9、9 - 1价差（季节性），棕榈油1 - 5、5 - 9、9 - 1价差（季节性），菜籽油1 - 5、5 - 9、9 - 1价差（季节性），豆菜粕1月、5月、9月价差（季节性），豆棕油1月、5月、9月价差（季节性），菜豆油1月、5月、9月价差（季节性）等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁自然块中，宁夏72最新价5130元，日变化 -20元，周变化 -20元；内蒙72最新价5200元，日变化0元，周变化0元等[2] - 硅锰产区出厂价中，内蒙6517最新价5520元，日变化0元，周变化 -80元；宁夏6517最新价5460元，日变化 -20元，周变化 -90元等[2] 供应 - 136家硅铁产量中国月数据有呈现；136家硅铁企业产量中国周数据有呈现；136家硅铁生产企业产能利用率内蒙古、宁夏、陕西月数据有呈现[4][5] - 硅锰产量中国周数据有呈现；硅锰企业开工率中国数据有呈现[7] 需求 - 粗钢产量预估值修正中国月数据有呈现；统计局中国工业产品产量粗钢月数据有呈现；金属镁Mg99.9%汇总价格府谷日数据有呈现等[4][5] - 硅锰需求量中国（钢联口径）数据有呈现；硅锰出口数量合计中国月数据有呈现[5][8] 库存 - 硅铁60家样本企业库存中国、宁夏、内蒙古、陕西周数据有呈现；CZCE硅铁仓单数量合计日数据有呈现等[6] - CZCE硅锰仓单数量合计日数据有呈现；CZCE硅锰有效预报合计日数据有呈现；硅锰仓单 + 有效库存日数据有呈现等[8] 成本利润 - 铁合金电价青海、宁夏、陕西、内蒙古日数据有呈现；兰炭小料市场主流价陕西日数据有呈现等[6] - 化工焦出厂价鄂尔多斯日数据有呈现；半碳酸锰块Mn36.5%南非产汇总价格天津港日数据有呈现等[7] - 硅锰利润内蒙古、广西、北方大区、南方大区（钢联，元/吨）数据有呈现；广西硅锰折主力盘面利润数据有呈现等[8]