分组1：隐含波动率指数及相关概念 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高；差值越小，表明隐波相对历史波动率越低 [3] 分组2：隐含波动率与历史波动率图表 - 包含300股指、50ETF、1000股指、500ETF、日银、豆粕、玉米、棉花、橡胶、日糖、甲醇、PTA、原油、铁矿石、沪铜、PVC、螺纹钢、尿素、棕榈油、铝、锌、日油、采租等品种的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及两者差值（IV - HV）的走势图 [4][5][6] 分组3：隐含波动率分位数排名 - 展示了PTA、PVC、字碑、天殿、天腔、300股指、棉花、50ETF、玉米、铁矿石、白糖、日时等品种的隐含波动率分位数排名，如PTA为0.92，PVC为0.85等 [21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月运力较高周均32万TEU环比增加8% 但8月上打底货仍有支撑 未来半月或许仍以企稳或部分船司报价阴跌为主 [2][30] 根据相关目录分别进行总结 EC期货合约情况 - EC2508昨日收盘价2468.7 涨跌4.28% 成交量14033 持仓量11574 持仓变动 - 1671；EC2510昨日收盘价1676.4 涨跌1.93% 成交量76841 持仓量54063 持仓变动1346等多个合约数据 [2][30] - EC2508 - 2510月差前一日792.3 前两日722.6 前三日652.9 日报69.7 周开237.4；EC2510 - 2512月差前一日 - 184.0 前两日 - 181.0 前三日 - 178.0 日报 - 3.0 周开 - 23.1等月差数据 [2][30] 指标数据情况 - 现得指标2025/7/21公布 本期2400.5 前一期2421.94 前两期2258.04 本期涨跌 - 0.89% 上期涨跌7.26% [2][30] - SCFI指标每间五更新 2025/7/18公布 单位美元/TEU 本期2079 前一期2099 前两期2101 本期涨跌 - 0.95% 上期涨跌 - 0.10% [2][30] - CCFI指标毎周五更新 2025/7/18公布 本期1803.42 前一期1726.41 前两期1694.3 本期涨跌4.46% 上期涨跌1.90% [2][30] - NCFI指标电间五更新 2025/7/18公布 本期1440.25 前一期1435.21 前两期1442.46 本期涨跌0.35% 上期涨跌 - 0.50% [2][30] - TCI指标垂日更新 2025/7/18公布 本期1054.56 前一期1062.48 前两期1062.48 本期涨跌 - 0.7/5% 上期涨跌0.00% [2][30] 近期欧线报价情况 - 目前下游正预定8月初（week30 - 31）的舱位 整个7月以持稳为主 落地约在2400点左右 7月第五周（week31）报价3400美金 折盘面依旧2400点左右 [3][31] - 8月多家船司宣张 EMC涨100、CMA涨400、HPL涨200、MSC涨200 MSK（shanghai - rotterdam）降价100至2900美金 MSK（shanghai - antwerp）维稳在2900美金 [3][31] 相关新闻 - 7/23特朗普宣布与日本达成贸易协议 关税15% + 5500亿美元对美投资 [4][32] - 7/23消息人士称加沙停火谈判取得重大进展 相关方目前正重点讨论以色列军队在加沙南部“费城走廊”和“莫拉格走廊”等地区的部署规模以及驻军位置 有望达成协议 [4][32] 其他情况 - 注: XSI - C指数延迟三个工作日公布 [5][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 主力合约情况 - 2025年7月22日SP主力合约收盘价为5368.00，折美元价653.39，较上一日涨0.63742%，山东银星基差582，江浙沪银星基差632 [3] 进口利润情况 - 以13%增值税和7.18汇率计算，加拿大金狮CFR港口美元价780，山东地区人民币价6450，进口利润51.55；加拿大雄狮CFR港口美元价730，山东地区人民币价5725，进口利润 -267.78；智利银星CFR信用证90天港口美元价720，山东地区人民币价5950，进口利润38.35 [4] 浆价及纸价情况 - 2025年7月16 - 22日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价均无变化；文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格均无变化 [4] 利润率情况 - 2025年7月17 - 22日双胶利润率估算在9.3534% - 9.5087%，双铜利润率估算在24.0117% - 24.1379%，白卡利润率估算在 -10.9818% - -10.8727%，生活利润率估算在8.3110% - 8.9604%，期间各利润率变化均为0 [4] 价差情况 - 2025年7月16 - 22日针叶阔叶价差在1860 - 1870，针叶本色价差在535 - 550，针叶化机价差在2170 - 2185，针叶废纸价差在4359 - 4374 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油窄幅震荡，三市原油月差小幅回落，全球油品库存小幅累库 [6] - 政策端欧盟对俄制裁升级、伊朗核谈判待确定；供应端库尔德油田遇袭或中断部分产量 [6] - 全球油品库存小幅累库、美国商业原油去库，柴油库存下降、汽油表需下滑，炼厂利润环比走强 [6] - 国内开工震荡，炼厂累库明显、利润环比走弱，开工提升空间有限 [6] - 原油月间结构受支撑但月差偏震荡，绝对价格中期面临向下压力，关注非OPEC投产与柴油近端库存矛盾演变 [6] 各部分总结 日度新闻 - 美国至7月18日当周API原油库存 -57.7万桶，预期 -64.6万桶，前值83.9万桶 [3] - 美财长称下一轮美中会谈可能讨论中国购买俄罗斯和伊朗石油问题，外交部回应表达中方在关税问题上的立场及对中美关系的期望 [3] - 伊朗将与中俄举行三方会谈，就伊朗核计划问题跟进核协议执行情况，并批评欧洲国家 [3] 区域基本面 - 本周主营开工率下跌0.26%、山东地炼开工率小幅上升1.17% [5] - 中国炼厂产量汽跌柴涨，库存汽涨柴降，主营和地炼综合利润环比回落 [5] 周度观点 - 本周原油窄幅震荡，三市原油月差小幅回落，全球油品库存小幅累库 [6] - 政策端欧盟对俄制裁升级，伊朗下周可能与欧洲大国核谈判，重启与美国核谈判取决于美方态度 [6] - 供应端库尔德油田遇袭，约20万桶/日产量面临中断 [6] - 全球油品库存小幅累库，美国商业原油去库，主要贸易集散地柴油库存下降，美国汽油表需下滑，全球炼厂利润环比走强 [6] - 国内开工震荡，炼厂累库明显、利润环比走弱，提升开工空间有限 [6] - 原油月间结构受支撑但月差偏震荡，绝对价格中期面临向下压力，关注非OPEC投产与柴油近端库存矛盾演变 [6] EIA报告 - 07月11日当周美国原油出口增加76.1万桶/日至351.8万桶/日 [18] - 07月11日当周美国国内原油产量减少1.0万桶至1337.5万桶/日 [18] - 07月11日当周除却战略储备的商业原油库存减少385.9万桶至4.22亿桶，降幅0.91% [18] - 美国原油产品四周平均供应量为2026.2万桶/日，较去年同期减少1.1% [18] - 07月11日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少30.0万桶至4.027亿桶，降幅0.07% [18] - 07月11日当周美国除却战略储备的商业原油进口637.9万桶/日，较前一周增加36.6万桶/日 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内宏观对有色整体有提振作用，各金属表现不一，铜价下方支撑明显，铝短期基本面尚可，锌价震荡上涨，镍低位跟涨，不锈钢基本面偏弱，铅价小幅回调，锡价宽幅震荡，工业硅预计震荡运行，碳酸锂绝对价格预计震荡为主[1][2][3][7][10][13][15] 各金属情况总结 铜 - 本周国内宏观利多，现货基本面精废价差大幅收缩，精铜杆开工率回升超预期，进出口现货进口窗口曾打开，市场对关税计价情绪钝化，海外流动性宽松下半年有降息可能，国内淡季但下游开工率尚可，后续关注物流反转可能，铜价下方支撑明显，关注7.6 - 7.7左右补库机会[1] 铝 - 供给小幅增加，7月需求预期季节性走弱，供需持平，库存7月预估持平，短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价震荡上涨，供应端7月国产TC上涨，部分冶炼厂检修但新增产能兑现，预计锌锭量环比增长；需求端内需季节性走弱，海外部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高；国内社库震荡上升，海外LME库存去化，铅锌逼仓风险加剧，注意内外共振；策略上短期观望挤仓行情持续性，中长期逢高空配，内外正套可持有，留意月间正套机会[2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，库存端国内外镍板库存均小幅累库，印尼与美国关税协议对纯镍无直接影响，短期现实基本面一般，宏观面利多，镍低位跟涨，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[3] 不锈钢 - 供应层面钢厂部分被动减产，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地和交易所仓单均小幅去库，基本面整体偏弱，短期宏观面反内卷预期扩散，低位品种补涨，关注后期政策走向[3] 铅 - 本周铅价小幅回调，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶刚需紧张，精矿开工增加但国内外精矿转紧；需求侧电池成品库存高，开工率持平，旺季预期回落；7月原再生供应预计小增，需求有好转但仍预计累库，受供给侧改革情绪影响，预计下周铅震荡于16800 - 17500区间[7] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，海外佤邦有复产信号但量级待观察；需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，国内库存上升，海外消费抢装延续但累库拐点出现；短期供需双弱，建议观望[10] 工业硅 - 本周头部企业开工率因电站问题下降，云南四川小幅复产，7月及后续产量环比下降，供需平衡转为去库，前期基差走强刺激下游补库情绪，仓单与非标去化速度明显，现货价格偏强运行，若开工无明显恢复，工业硅盘面预计震荡运行[13] 碳酸锂 - 近期碳酸锂期货价格持续上行，周内基差小幅走弱，期现走强后下游接受度偏低，成交以贸易商环节为主；短期供需双强，中间环节库存压力累积，上游交割意愿偏弱，8月可转抛仓单体量少，碳酸锂绝对价格预计震荡运行，向下拐点需看到仓单与现货显著累库[15]

| | | 国内货币市场 研究中心宏观团队 2025/07/23 | 全 球 资 产 市 场 表 现 | 主要经济体10年期国债收益率 | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/07/22 | 4.346 | 4.569 | 3.263 | 2.589 | 3.432 | 3.202 | 0.388 | 3.268 | 最新变化 | -0.033 | -0.033 | -0.029 | -0.023 | -0.016 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期欧线运价波动，8月运力增加但打底货有支撑，价格或企稳或部分船司报价阴跌 [2][3] 各部分总结 期货合约情况 - EC2508昨日收盘价2468.7，涨幅4.28%，成交量14033，持仓量11574，持仓变动-1671 [2] - EC2510昨日收盘价1676.4，涨幅1.93%，成交量76841，持仓量54063，持仓变动1346 [2] - EC2512昨日收盘价1860.4，涨幅1.90%，成交量9640，持仓量8392，持仓变动169 [2] - EC2602昨日收盘价1513.9，涨幅0.62%，成交量1336，持仓量3867，持仓变动-8 [2] - EC2604昨日收盘价1370.2，涨幅1.51%，成交量2779，持仓变动-45 [2] - EC2606昨日收盘价1465.7，涨幅0.77%，成交量104，持仓量742，持仓变动25 [2] 月差情况 - EC2508 - 2510前一日月差792.3，日报69.7，周差237.4 [2] - EC2510 - 2512前一日月差-184.0，日报-3.0，周差-23.1 [2] - EC2512 - 2602前一日月差346.5，日报25.3，周差50.9 [2] 指标情况 - SCHS每周一更新，2025/7/21公布值2400.5，较前一期跌0.89%，下期涨7.26% [2] - SCFI每周更新，2025/7/18公布值2079美元/TEU，较前一期跌0.95%，下期跌0.10% [2] - CCFI（欧线）每周五更新，2025/7/18公布值1803.42，较前一期涨4.46%，下期涨1.90% [2] - NCFI每周五更新，2025/7/18公布值1440.25，较前一期涨0.35%，下期跌0.50% [2] - TCI每日更新，2025/7/18公布值1054.56，较前一期跌0.75%，下期无涨跌 [2] 运力安排 8月运力较高，周均32万TEU，环比增加8%，8月上打底货有支撑，未来半月或企稳或部分船司报价阴跌 [2] 欧线报价情况 - 目前下游预定8月初舱位，7月报价持稳在2400点左右，7月第五周报价3400美金，折盘面2400点左右 [3] - 8月多家船司有价格调整，EMC涨100、CMA涨400、HPL涨200、MSC涨200，MSK（shanghai - rotterdam）降价100至2900美金，MSK（shanghai - antwerp）维稳在2900美金 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡下跌，近月月差下行，EW继续走弱，380 8 - 9月差走弱至1.75美金，基差走弱后震荡，FU09内外小幅反弹，内盘交割货较多，维持宽松格局 [6] - 新加坡0.5裂解小幅下行，月差走弱，8 - 9月4.5美金上下震荡，LU内外小幅走弱后震荡，09在16美金上下震荡 [6][7] - 本周新加坡陆上大幅累库，窗口受交货压力，近月承压，沙特发货环比增加 [7] - 近期伊朗及伊拉克燃料油出口仍在高位，埃及净进口再创新高，高硫供需处于旺季，但东西方、内外价差已快速回落，外盘低硫估值偏高LU内外高位运行，需关注国内产量情况 [7] - 新加坡Hi - 5价差来到年内高位，380cst、VLSFO均有所走弱，国内FU内外小幅反弹，LU估值偏高，可关注FU - LU短期估值回归机会，风险在于外盘380cst持续走弱 [7] 各目录总结 鹿特丹燃料油掉期 - 2025年7月16 - 22日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从410.02变为418.59，变化为 - 3.62；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从462.35变为464.51，变化为 - 5.40等 [4] 新加坡燃料油掉期 - 2025年7月16 - 22日，新加坡380cst M1从405.67变为408.54，变化为 - 2.62；新加坡180cst M1从417.60变为423.78，变化为 - 1.43等 [4] 新加坡燃料油现货 - 2025年7月16 - 22日，新加坡FOB 380cst从400.29变为401.08，变化为 - 3.89；FOB VLSFO从496.46变为498.63，变化为1.08等 [5] 国内FU - 2025年7月16 - 22日，FU 01从2854变为2894，变化为8；FU 05从2804变为2845，变化为17等 [5] 国内LU - 2025年7月16 - 22日，LU 01从3546变为3525，变化为 - 25；LU 05从3467变为3470，变化为 - 30等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 化工需求预期偏强但油价和国际LPG价格走弱带动PG盘面震荡走跌 预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月16 - 22日 华南液化气价格在4530 - 4620元之间波动 日度变化最高为30元 [1] - 2025年7月22日 华东民用气4443元为最便宜交割品 基差走强至433（+93） 月间反套走强 仓单注册量8804手（+500） [1] 价差与利润 - 区域价差方面 PG - CP至27（+8） FEI - MB至163（+6） FEI - CP至 - 5.5（+9.5） FEI - MOPJ最新 - 43.75（-1.75） [1] - FEI、CP继续下跌 PP偏强运行 FEI、CP制PP生产利润好转 CP生产成本较FEI更低 PDH利润好转 MTBE出口利润下滑 [1] 市场情况 - 美国至远东套利窗口开启 AFEI丙烷大幅走跌 CP到岸贴水小幅下跌 [1] - 高卸港量下 港口库存高累 厂库小累 商品量下降0.98% [1] 需求情况 - 化工需求偏强 PDH开工上行明显至71.78%（+10.91pct） 下周辽宁金发计划恢复开工 烷基化开工率提高 下周齐发化工烷基化装置存复产计划 MTBE出口订单提升 [1] - 燃烧需求疲软 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - BU主力合约7月22日价格为3609，日度变化-48，間度变化-37 [4][21] - BU06合约7月22日价格为3385，日度变化-21，間度变化3 [4][21] - BU09合约7月22日价格为3609，日度变化-48，間度变化-37 [4][21] - BU12合约7月22日价格为3453，日度变化-32，間度变化-12 [4][21] - BU03合约7月22日价格为3390，日度变化-38，間度变化-18 [4][21] 成交量与持仓量 - 7月22日成交量为345260，日度变化135231，間度变化137952 [4][21] - 7月22日持仓量为460563，日度变化-19090，間度变化-15053 [4][21] 现货价格 - 山东市场低端价7月22日为3620，日度变化-20，間度变化70 [4][21] - 华东市场低端价7月22日为3670，日度变化0，間度变化0 [4][21] - 华南市场低端价7月22日为3550，日度变化-10，間度变化-50 [4][21] - 华北市场低端价7月22日为3730，日度变化-10，間度变化-20 [4][21] - 东北市场低端价7月22日为3900，日度变化0，間度变化50 [4][21] 基差与月差 - 山东基差7月22日为11，日度变化28，間度变化107 [4][21] - 华东基差7月22日为61，日度变化48，間度变化37 [4][21] - 华南基差7月22日为-59，日度变化38，間度变化-13 [4][21] - 03 - 06月差7月22日为5，日度变化-17，間度变化-21 [4][21] - 06 - 09月差7月22日为-224，日度变化27，間度变化40 [4][21] - 09 - 12月差7月22日为156，日度变化-16，間度变化-25 [4][21] - 12 - 03月差7月22日为63，日度变化6，間度变化6 [4][21] 裂差与利润 - 沥青Brent裂差7月22日为-6，日度变化-16，間度变化40 [4][21] - 沥青马瑞利润7月22日为-74，日度变化-14，間度变化35 [4][21] - 普通炼厂综合利润7月22日为415，日度变化-14，間度变化-66 [4][21] - 进口利润（韩国 - 华东）7月22日为-153，日度变化0，間度变化-4 [4][21] - 进口利润（新加坡 - 华南）7月22日为-1005，日度变化-9，間度变化-49 [4][21] 相关价格 - Brent原油7月22日价格为69.2，日度变化-0.1，間度变化0.5 [4][21] - 汽油山东市场价7月22日为7830，日度变化-8，間度变化-14 [4][21] - 柴油山东市场价7月22日为6673，日度变化-15，間度变化-76 [4][21] - 渣油山东市场价7月22日为3650，日度变化0，間度变化0 [4][21]