报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 本周内盘受地缘和外盘影响明显上涨，内外估值中性偏高，虽PDH开工下降，但短期在寒潮、燃烧旺季情况下基本面仍偏紧，随着寒潮结束、中东供应回归，PDH利润差之下的负反馈和3月检修季，驱动将走弱 [4] - 内盘月差估值中性，基本面支撑正套，但需重点关注仓单情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度行情 - 03 - 04月差 - 275（-1），04 - 05月差105（+17），截至晚9点，FEI和CP纸货价格分别至550.57、538.57美金 [4] 本周内盘情况 - 03基差96（-83），02 - 03月差64（-16），03 - 04月差 - 261（-32），民用气价格分化，山东4460（+20），华东4372（-151），华南4780（-255），最便宜交割品为山东醚后4350（+10），仓单5898手（-79） [4] 月差及比价情况 - FEI月差上涨，MB和CP月差小跌，油气比价小幅下滑，FEI较CP和MB走强，MB - CP走强，内外PG - FEI c1至55.1（-18.7），中国华东丙烷到岸贴占水85（+8），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水36（-1.75）、20（-9）、62.52美金（+11.72），运费下跌，FEI - MOPI价差 - 18（周环比 + 9） [4] 周度观点相关情况 - 现货利润震荡，纸货利润大幅下跌，港口库存 - 1.53%，到船 - 13.21%，需求收窄，炼厂库容率 + 1.21%，外放 + 2.11%，PDH开工62.25%（-10.82%），巨正源二期检修，瑞恒故障停工，预期下周回归 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差（+80）（非京博）1月29日较前一日变化 -3261，周度变化 -3238 [3][6] - 华东基差（镇江库）1月29日较前一日变化 -3411，周度变化 -3338 [3][6] - 华南基差（佛山库）1月29日较前一日变化 -3431，周度变化 -3318 [3][6] - 01 - 03月差1月29日较前一日变化 -29，周度变化 -39 [3][6] - 02 - 03月差1月29日较前一日变化 7，周度变化 13 [3][6] - 03 - 06月差1月29日较前一日变化 10，周度变化 29 [3][6] 主力合约及相关数据 - BU主力合约（02）1月29日价格3410，较前一日变化131，周度变化168 [3][6] - 成交量1月29日为718987，较前一日变化402536，周度变化296321 [3][6] - 持仓量1月29日为443774，较前一日变化27124，周度变化10820 [3][6] - 仓单1月29日为13580，较前一日变化3580，周度变化 -1430 [3][6] 原油及各地价格 - Brent原油1月29日价格67.6，较前一日变化2.0，周度变化2.3 [3][6] - 京博1月29日价格0，较前一日变化 -3180，周度变化 -3130 [3][6] - 山东（非京博）1月29日价格0，较前一日变化 -3130，周度变化 -3070 [3][6] - 镇江库1月29日价格0，较前一日变化 -3280，周度变化 -3170 [3][6] - 佛山库1月29日价格0，较前一日变化 -3300，周度变化 -3150 [3][6] 利润 - 沥青马瑞利润1月29日为336，较前一日变化 -29，周度变化11 [3][6]

报告核心观点 - 对有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利进行跟踪分析，提供各金属不同套利方式下的价格、比价、价差、均衡比价、盈利、理论价差等数据 [1][4][5] 各金属跨市套利跟踪 铜 - 2026年1月29日，现货国内价格102110，LME价格13085，比价7.79；三月国内价格103320，LME价格13186，比价7.74；现货进口均衡比价7.87，盈利 - 67.63；现货出口盈利533.49 [1] 锌 - 2026年1月29日，现货国内价格25250，LME价格3381，比价7.47；三月国内价格25610，LME价格3414，比价4.97；现货进口均衡比价8.28，盈利 - 2745.25 [1] 铝 - 2026年1月29日，现货国内价格24260，LME价格3300，比价7.35；三月国内价格25670，LME价格3305，比价7.42；现货进口均衡比价8.29，盈利 - 3086.60 [1] 镍 - 2026年1月29日，现货国内价格141150，LME价格18098，比价7.80；现货进口均衡比价8.03，盈利 - 642.05 [1] 铅 - 2026年1月29日，现货国内价格16750，LME价格1977，比价8.49；三月国内价格17065，LME价格2026，比价12.48；现货进口均衡比价8.53，盈利 - 78.86 [3] 各金属跨期套利跟踪 铜 - 2026年1月29日，次月 - 现货月价差780，理论价差613；三月 - 现货月价差1040，理论价差1125；四月 - 现货月价差1190，理论价差1645；五月 - 现货月价差1290，理论价差2166 [4] 锌 - 2026年1月29日，次月 - 现货月价差710，理论价差227；三月 - 现货月价差715，理论价差361；四月 - 现货月价差800，理论价差494；五月 - 现货月价差780，理论价差628 [4] 铝 - 2026年1月29日，次月 - 现货月价差1410，理论价差232；三月 - 现货月价差1440，理论价差365；四月 - 现货月价差1460，理论价差498；五月 - 现货月价差1450，理论价差632 [4] 铅 - 2026年1月29日，次月 - 现货月价差60，理论价差210；三月 - 现货月价差130，理论价差315；四月 - 现货月价差180，理论价差421；五月 - 现货月价差215，理论价差527 [4] 镍 - 2026年1月29日，次月 - 现货月价差 - 1380；三月 - 现货月价差 - 1280；四月 - 现货月价差 - 940；五月 - 现货月价差 - 860 [4] 锡 - 2026年1月29日，5 - 1价差650，理论价差9075 [4] 各金属期现套利跟踪 铜 - 2026年1月29日，当月合约 - 现货价差640，理论价差416；次月合约 - 现货价差1420，理论价差1093 [4] 锌 - 2026年1月29日，当月合约 - 现货价差 - 355，理论价差148；次月合约 - 现货价差355，理论价差497 [4][5] 铅 - 2026年1月29日，当月合约 - 现货价差185，理论价差163；次月合约 - 现货价差245，理论价差275 [5] 各金属跨品种套利跟踪 - 2026年1月29日，铜/锌沪（三连）4.03，伦（三连）3.89；铜/铝沪（三连）4.02，伦（三连）4.02；铜/铅沪（三连）6.05，伦（三连）6.49；铝/锌沪（三连）1.00，伦（三连）0.97；铝/铅沪（三连）1.50，伦（三连）1.61；铅/锌沪（三连）0.67，伦（三连）0.60 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PTA而言虽已转为累库但在远月较好预期以及现实提负偏慢下加工费进一步改善对应下游聚酯现金流再度恶化整体估值不低向下驱动依赖主流供应商存量装置提负无新投产下存不确定性当前做缩安全边际不高 [1] - MEG近期受比价影响下卫星装置转产计划出台短期累库延续但远月去库幅度提升估值有一定修复需求但投产周期内弹性仍受限制偏震荡看待 [1] - 短纤下游季节性预计延续走弱自身库存压力有限下则开工偏高维持中低估值弱驱动整体矛盾有限关注仓单情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 近端TA装置运行平稳开工环比维持聚酯负荷继续下行库存延续累积基差小幅走弱现货加工费提升；PX国内检修降负海外负荷继续提升PXN环比走扩歧化效益改善而异构化效益偏高维持美亚芳烃价差偏弱 [1] - PTA现货成交日均成交基差2605（ - 76 ）；逸盛新材料360万吨检修，英力士125万吨检修 [1] MEG - 近端国内油制检修，煤制运行持稳，开工小幅下行，到港回落下周初港口库存小幅去化，周内到港预报偏高维持，远月装置转产计划出台，基差环比走强，煤制效益改善 [1] - MEG现货成交基差对05（ - 118）附近；中化泉州50万吨重启 [1] 涤纶短纤 - 近端恒逸高新提负，开工小幅提升至97.8%，产销环比改善，库存去化，现货加工费环比走弱 [1] - 需求端涤纱端开工下行，原料备货提升而成品库存去化，效益环比走弱 [1] - 现货价格6672附近，市场基差对03 - 60附近 [1] 天然橡胶和20号胶 - 日度变化方面美金泰混、美金泰标等部分品种价格有变动，周度变化上部分品种价格也有不同幅度涨跌 [1] - 涉及混合 - RU主、美金泰标 - NR等多种价差及泰标加工利、混合内外价等数据 [1] 苯乙烯及相关产品 - 乙烯、纯苯等产品价格在不同日期有波动，日度变化上部分产品价格有涨跌 [1] - ABS、EPS、PS等产品国产利润在不同日期有不同表现，日度变化上利润数据有变动 [1] - ABS、EPS、PS开工率在不同时期有不同表现 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 数据总结 BR品种 - 1月28日主力合约收盘价13265元，较前一日涨220元，持仓量76340，较前一日降3155，成交量514932，较前一日降234887，仓单数量28220，较前一日增100 [4] - 1月28日虚实比13.53，较前一日降1，顺丁基差 -315，较前一日降70，丁苯基差 -72，较前一日降220 [4] - 1月28日02 - 03价差 -75，较前一日降35，03 - 04价差10，较前一日降5，RU - BR价差3095，较前一日降65，NR - BR价差 -75，较前一日降115 [4] - 1月28日山东市场价12950元，较前一日涨150元，传化市场价12900元，较前一日涨150元，齐鲁出厂价13000元，较前一日持平，CFR东北亚1520美元，较前一日持平，CFR东南亚1785美元，较前一日涨35美元 [4] - 1月28日现货加工利润15元，较前一日增380元，进口利润271元，较前一日增149元，出口利润511元，较前一日增113元 [4] BD品种 - 1月28日山东市场价10525元，较前一日降225元，江苏市场价10450元，较前一日降250元，扬子出厂价10600元，较前一日降200元，CFR中国1270美元，较前一日持平 [4] - 1月28日碳四抽提利润数据缺失，丁二烯利润1860元，较前一日降250元，进口利润319元，较前一日降250元，出口利润 -1035元，较前一日增774元 [4] - 1月28日丁苯生产利润780元，较前一日增350元，ABS生产利润数据缺失，SBS生产利润 -1130元，较前一日增140元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期有望维持阶段性偏强中长期关注进口和拍储政策变化[1] - 淀粉价格短期企业报价偏强中长期关注下游消费节奏[2] - 白糖国际关注增产预期兑现国内短期参考国产糖价中长期或寻配额外进口成本[3] - 棉花适合长期做多因期初库存低需求将好转且种植面积或降[3] - 鸡蛋关注需求承接和淘鸡数据其影响二季度蛋价[4] - 苹果产区成交清淡好货价稳一般及以下质量统货价松动库存去化[8] - 生猪年前供需双增中期有压力远期有拐点支撑关注出栏等因素扰动[8] 各品种总结 玉米/淀粉 - 玉米本周港口现货先抑后扬价格基本持平上周短期供应增量受限价格或偏强中长期关注政策变化[1] - 淀粉深加工行业稳定开机回升去库加快短期报价偏强中长期关注下游消费节奏[2] 白糖 - 国际25/26榨季北半球主产国预期增产关注兑现情况国内短期原糖压力减参考国产糖价中长期或寻配额外进口成本[3] 棉花棉纱 - 棉花期初库存低抵消产量增量需求将好转且种植面积或降适合长期做多[3] 鸡蛋 - 近期春节备货使价格反弹走货先快后慢关注需求承接和淘鸡数据影响二季度蛋价[4] 苹果 - 产区成交清淡客商调货积极性降好货价稳一般及以下质量统货价松动库存去化[8] 生猪 - 周末现货先强后弱养殖端惜售年前供需双增中期有压力远期有拐点支撑关注出栏等因素扰动[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关数据总结 煤炭价格 - 秦皇岛5500最新价格696.0，日变化1.0，周变化2.0，月变化10.0，年变化 -69.0 [1] - 秦皇岛5000最新价格611.0，日变化2.0，周变化3.0，月变化24.0，年变化 -59.0 [1] - 广州港5500最新价格795.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化 -15.0，年变化 -65.0 [1] - 鄂尔多斯5500最新价格490.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化 -5.0，年变化 -50.0 [1] - 大同5500最新价格545.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化 -5.0，年变化 -85.0 [1] - 榆林6000最新价格670.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化 -20.0，年变化 -92.0 [1] - 榆林6200最新价格745.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化0.0，年变化 -45.0 [1] 终端数据 - 25省终端可用天数最新18.0，日变化 -0.1，周变化 -1.9，月变化 -2.9，年变化0.4 [1] - 25省终端供煤最新620.3，日变化1.9，周变化11.8，月变化 -19.8，年变化 -2.6 [1] - 25省终端日耗最新673.2，日变化2.7，周变化30.0，月变化27.2，年变化18.8 [1] - 25省终端库存最新12119.5，日变化 -47.0，周变化 -701.0，月变化 -1385.0，年变化602.0 [1] 港口数据 - 北方港库存最新2362.0，日变化 -47.0，周变化 -124.0，月变化 -351.0，年变化 -47.1 [1] - 北方锚地船舶最新100.0，日变化22.0，周变化20.0，月变化27.0，年变化38.0 [1] - 北方港调入量最新163.3，日变化20.4，周变化38.5，月变化49.0，年变化33.8 [1] - 北方港吞吐量最新162.2，日变化 -0.9，周变化2.5，月变化19.0，年变化54.7 [1] 海运数据 - CBCFI海运指数最新660.5，日变化 -15.0，周变化 -5.3，月变化32.1，年变化184.2 [1] - 秦皇岛 - 上海（4 - 5DWT）最新25.2，日变化 -1.0，周变化 -0.6，月变化1.2，年变化8.1 [1] - 秦皇岛 - 广州（5 - 6DWT）最新38.1，日变化 -0.3，周变化0.8，月变化1.3，年变化12.0 [1]

报告基本信息 - 报告名称为《焦煤日报》 [1] - 报告由研究中心黑色团队发布，日期为2026年1月28日 [1] 价格数据 - 柳林主焦最新价格1483.00，日变化0.00，周变化57.00，月变化33.00，年变化11.76% [2] - 原煤口岸库提价最新1003.00，日变化 - 37.00，周变化 - 17.00，月变化48.00，年变化8.43% [2] - 沙河驿蒙5最新1400.00，日变化0.00，周变化0.00，月变化60.00，年变化2.94% [2] - 安泽主焦最新1640.00，日变化0.00，周变化20.00，月变化40.00，年变化17.14% [2] - Peak Downs最新261.00，日变化1.00，周变化17.00，月变化33.00，年变化65.00 [2] - Goonyella最新261.00，日变化1.00，周变化16.00，月变化32.00，年变化62.00 [2] - 盘面05最新1129.50，日变化 - 21.50，周变化10.00，月变化27.50，年变化0.31% [2] - 盘面09最新1206.00，日变化 - 21.50，周变化12.00，月变化30.00，年变化0.12% [2] - 盘面01最新1378.50，日变化 - 16.00，周变化23.00，月变化361.50，年变化11.57% [2] 库存数据 - 总库存最新4099.62，周变化12.02，月变化88.22，年变化 - 15.89% [2] - 煤矿库存最新274.35，周变化1.98，月变化 - 8.55，年变化 - 37.42% [2] - 港口库存最新298.90，周变化 - 0.90，月变化12.73，年变化 - 35.20% [2] - 钢厂焦煤库存最新802.20，周变化4.47，月变化 - 2.79，年变化 - 3.06% [2] - 焦化焦煤库存最新1132.85，周变化61.17，月变化96.56，年变化 - 2.21% [2] 其他数据 - 焦化产能利用率最新72.41，周变化 - 0.14，月变化0.75，年变化 - 0.29% [2] - 焦化焦炭库存最新85.71，周变化0.33，月变化0.19，年变化0.86% [2] - 05基差最新4.75，日变化21.50，周变化 - 10.00，月变化46.06，年变化35.58 [2] - 09基差最新 - 71.75，日变化21.50，周变化 - 12.00，月变化43.56，年变化 - 0.34 [2] - 01基差最新 - 244.25，日变化16.00，周变化 - 23.00，月变化 - 287.94，年变化0.74 [2] - 5 - 9价差最新 - 76.50，日变化0.00，周变化 - 2.00，月变化 - 2.50，年变化 - 0.03 [2] - 9 - 1价差最新 - 172.50，日变化 - 5.50，周变化 - 11.00，月变化 - 331.50，年变化4.56 [2] - 1 - 5价差最新249.00，日变化5.50，周变化13.00，月变化334.00，年变化1.27 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周铜价周中下探后周五夜盘大幅走高，中期维持对铜价继续看涨判断；铝锭基差与下游加工费低位，内需短期内有支撑，海外主动补库支撑铝价；锌国内基本面一般，市场看好锌补涨，关注反套机会；镍短期现实基本面偏弱，政策与基本面博弈延续；不锈钢基本面整体维持偏弱，短期跟随镍价；铅预计下周区间震荡，建议短期逢高试空；锡一季度可作为有色多配，远期若宏观出现拐点下半年向下波动较大；工业硅价格预计随成本震荡，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡；碳酸锂1月接近平衡，后续有望见到期现共振行情 [1][2][7][11][12][17][19][22][25][27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价周中下探9.9w支撑位后周五夜盘大幅走高，美国虹吸库存能力消失引发担忧，但全球消费表现好，国内春节前累库或超预期，节后去库或较快，中期维持对铜价继续看涨判断，基本面是供给有限制、需求有增量 [1] 铝 - 铝锭基差与下游加工费仍处低位，铝锭铝材表需有所回升，12月汽车消费不及预期，预计26补贴退后将下行，1月销售数据走弱，但光伏装机量环比回升好于预期，内需短期内有支撑，内外盘高位震荡稍回落，LME 0 - 3M价差回到负值，26Q1MJP明显升水现货，海外主动补库支撑铝价 [2] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，冬储临近，冶炼厂锌矿库存内卷收货，硫酸白银价格高位给予冶炼利润，11月火烧云锌锭投产，12月多家冶炼厂检修，本周初复产，预计1月环增1.5万吨；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，12月出口窗口打开，当前进口窗口关闭，下游采购逢低价，锌锭累库预期下现货成交升贴水低于报价，海外LME低库存有回升，升水下跌为贴水；策略上国内基本面一般，市场看好锌补涨，关注反套机会 [7] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水高位回落，库存端国内小幅累库，LME库存维持，短期现实基本面偏弱，印尼打击林地非法采矿活动、官员再提配镍矿额削减计划，短期政策与基本面博弈延续 [12] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存方面库存高位小幅去库，仓单维持，基本面整体维持偏弱，印尼配额消息成近期价格主要驱动，短期跟随镍价 [17] 铅 - 供应侧原生利润驱动开工，1月预计复产1 - 1.5万吨，精矿开工季节性下行，精矿转紧张伴TC反弹无望，再生月初环保检查已复产，回收商挺价意图初显；需求侧本周电池开工率高位，月度电池成品累库，需求有走弱预期，1月原再生高利润高开工，电池厂排产下滑，供需矛盾缓解，现货有转松预期，本周开始第二周累库，新新国标落地抑制两轮车电池消费，年底盘库采销冷淡，本周电池开工低位，预计下周17100 - 17600区间震荡，废电瓶挺价情绪随铅价下跌而走弱，但高价存套保压力，基本面预期1月累库2 - 3万吨，建议短期逢高试空 [19] 锡 - 本周锡价震荡上升，受多头资金青睐，供应端佤邦一季度恢复预期存在分歧，TC提价多为试单，印尼确定2026年配额为6万吨，若不考虑实际扰动26年平衡整体偏中性小累库，近端有微量交易所出量，刚果(金)与点旺达战乱暂未影响当地矿区生产，但边境风险犹存；需求端光伏退税取消后的抢装预期下，下游补库意愿分歧较大，电子消费领域刚需订单韧性十足，本周下游成交量环比上升明显，海外消费整体偏平，国内库存受龙头企业交仓影响小幅累库，海外LME库存震荡上升，短期近端国内基本面不弱，海外虽累库但在工业金属中基本面仍为近端偏强的品种，一季度可作为有色多配，AI消费增量预期的进一步验证需在3月后，展望远期，2026年是供应端恢复量级较大的一年，若宏观出现拐点，下半年向下波动亦较大 [22] 工业硅 - 西南地区仅剩个别厂家开工，产量低位，新疆地区开工较稳，内蒙古地区个别厂家减产，产量有所下降，整体月度供应持续收缩，1月份预计在40万吨以下，由于下游多晶硅龙头企业停产逐步落地，短期需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期看，当前工业硅产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [25] 碳酸锂 - 上周盘面偏强运行，江西矿证扰动下的停产预期再起，去库幅度扩大、上游检修超预期共同推动盘面不断上行，原料端大部分非一体化锂盐厂生产原料库存相对充足，策略以观望为主，锂盐厂代工费进一步提高，锂盐端近期盘面大幅回落时惜售心态明显，伴随价格反弹，成交逐渐走强，下游原料库存水平维持低位，近期在刚需采购基础上开始逐渐为二月及春节提前备货，期现方面盘面快速上涨后的点价成交较少，贸易商整体报价基差小幅走强，实际成交基差一般，短期供需1月份接近平衡状态，实际去库幅度受检修力度影响较大，库存方面上下游偏低，中间环节占比偏高，流动性由盘面主导，绝对价格受期货市场预期与情绪影响较大，后续若预期降温或中间环节去至低位，有望见到期现共振行情 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分内容总结 价格 - 硅铁不同产区现货价格有差异，如宁夏72为5280元，内蒙72为5280元，且部分价格有日变化和周变化[1] - 硅铁不同合约盘面价格不同，主力合约为5604元，01合约为5758元等，也有日变化和周变化[1] - 硅锰不同产区价格有别，如硅锰FeMn65Si17内蒙古汇总价格2026年1月28日为5000 - 9000元等[5][6] 供应 - 136家硅铁企业产量中国有月数据和周数据，产能利用率在内蒙古、宁夏、陕西等地有月数据[3] - 硅锰产量中国有周数据，硅锰企业开工率中国有相关数据[5] 需求 - 粗钢产量预估值修正中国有月数据，金属镁产量全国有相关数据[3] - 硅铁、硅锰需求量中国有相关数据，硅铁出口数量合计中国有月数据[3][6] 库存 - 硅铁60家样本企业库存中国及宁夏、内蒙古、陕西等地有周数据，硅铁仓单数量合计等有日数据[4] - 硅锰仓单数量合计等有日数据，硅锰63家样本企业库存中国有周数据[6] 成本利润 - 铁合金电价在青海、宁夏、陕西、内蒙古等地有日数据，兰炭等原料价格有相关数据[4] - 硅铁宁夏、内蒙生产成本及折主力盘面利润、现货利润等有相关数据，硅锰内蒙古、广西等地利润有相关数据[4][6]