报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 隐含波动率指数、历史波动率及其价差 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高；差值越小，代表隐波相对历史波动率越低 [3] 隐波分位数与波动率价差 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波高，分位数低代表隐波低 [5] - 波动率价差=隐波指数 - 历史波动率 [5]

分组1：行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：核心观点 - 本周美伊局势对全球原油市场供应冲击升级，VLCC无法通过霍尔木兹海峡，约1000万桶/日中东产量关停，虽美国空袭哈尔克岛但伊朗原油出口装置未受损且美国呼吁盟友维护海峡；国际能源署宣布大规模紧急石油储备释放但无法根本缓解上游产量中断问题，核心取决于海峡封锁时长；目前原油远期曲线定价中断扰动约30天，按当前局势扰动时间预计加长，下周国际原油市场仍面临向上价格风险 [7] 分组3：各部分总结 一、日度新闻 - 法国正与合作伙伴筹划联合海军任务确保霍尔木兹海峡安全通航，外交部长将与欧盟各国外长讨论此事 [3] - 以色列军方发言人称对伊朗军事行动至少再持续三周，有数千个目标待打击，目标是严重削弱伊朗政权 [4] - 伊朗外长表示战争结束取决于确保战争不再重演和支付赔偿金，欢迎公正结束战争的地区倡议，霍尔木兹海峡对美国及其盟友船只除外开放，且与周边国家外交沟通仍在继续 [4] - 以色列高级官员称推翻伊朗政权可能性比最初估计低，军事行动结束后伊朗政权可能不垮台 [4] - 美国空袭哈尔克岛后储油罐完好，两艘伊朗油轮开始在该岛装载270万桶原油 [5] - 3月1日至今仅77艘船通过霍尔木兹海峡 [5] 二、周度库存 - 03月06日当周美国原油出口减少56.3万桶/日至343.4万桶/日 [6] - 03月06日当周美国国内原油产量减少1.8万桶至1367.8万桶/日 [6] - 除却战略储备的商业原油库存增加382.4万桶至4.43亿桶，增幅0.87% [6] - 美国原油产品四周平均供应量为2104.3万桶/日，较去年同期增加1.85% [6] - 03月06日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加0.1万桶至4.154亿桶，增幅0.0% [6] - 03月06日当周美国除却战略储备的商业原油进口642.2万桶/日，较前一周增加9.8万桶/日 [6] 三、价格数据 - 2026年3月9 - 13日期间，WTI从94.77涨至98.71，涨幅2.98；BRENT从98.96涨至103.14，涨幅2.68；DUBAI从107.55涨至127.86，涨幅4.80等多种原油及成品油价格有相应变化 [3][15]

价格表现 - 伦敦金最新价格5044.60，变化-85.50 [2] - 伦敦银最新价格83.70，变化-3.33 [2] - 伦敦铂最新价格2150.00，变化-55.00 [2] - 伦敦钯最新价格1642.00，变化-13.00 [2] - WTI原油最新价格98.71，变化2.98 [2] - LME铜最新价格12878.00，变化-120.00 [2] - 美元指数最新99.74，变化0.00 [2] - 欧元兑美元最新1.15，变化0.00 [2] - 英镑兑美元最新1.33，变化0.00 [2] - 美元兑日元最新159.36，变化0.00 [2] - 美国10年期TIPS最新1.92，变化0.03 [2] 交易数据 - COMEX白银库存最新10709.70，变化0.00 [3] - 上期所白银库存最新326.57，变化16.60 [3] - 黄金ETF持仓最新1071.56，变化-4.29 [3] - 白银ETF持仓最新15460.18，变化-78.88 [3] - 上金所白银库存最新458.19，变化0.00 [3] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化-1.00 [3] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [3] 其他 - 报告提及贵金属比价 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜近期下行源于库存压力以及地缘冲突升级的潜在可能，但中期看涨，当前市场环境下需求有增量、供给有限制，中期仍可买入持有 [1] - 铝中短期内海外产能损失难以迅速恢复加之风险溢价仍存，以逢低做多为主 [1] - 锌国内基本面一般，但长期资本开支投入有限、伊朗锌矿供应扰动下，预计对短期锌价仍有一定支撑 [2] - 镍在基本面偏利空和供应端政策干预偏利多状态下，预计镍价维持区间震荡为主 [5] - 不锈钢在基本面偏利空和供应端政策干预偏利多状态下，预计跟随镍价维持区间震荡为主 [9] - 铅预计在海外库存拖累及再生利润支撑下，铅价维持偏弱震荡 [13] - 锡价受全球宏观流动性影响较大，若流动性宽松则向上弹性较强，若美伊冲突影响超预期流动性收紧则回调空间亦大 [16] - 工业硅供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [20] - 碳酸锂3月供需双强维持紧平衡，去库边际放缓，后续淡季存在累库预期，上方空间需期现共振或供应预期外扰动打开，向下突破需需求崩塌或宁德复产超出预期 [24] 各金属情况总结 铜 - 本周铜价震荡下跌，受宏观地缘扰动较大，海外市场质疑美国库存虹吸能力，担忧中国消费能力 [1] - 国内废铜市场复产节奏慢于往年同期，受财税政策和税票流转影响，社会端废铜到货量下降、贸易商库存消化慢，含税废铜供应偏紧，精废价差加速收窄，废铜对电解铜替代需求增强，或推动精铜库存去化 [1] 铝 - 卡塔尔60万吨级铝厂宣布暂停减产，运行于60%或38万吨，中东地区物流部分恢复，但干散货通行情况不明朗，美伊冲突加剧产能受影响可能仍存 [1] - 外盘现货紧张，走势强于内盘，但内外正套估值处于前20%左右高位，做多交易拥挤或有回调风险 [1] 锌 - 供应端新年长单谈判基准价上浮，中期锌矿供应预计偏紧，进口矿窗口未开启，国产和进口TC低位，春季北方矿山复产预计带动反弹，冶炼利润尚可 [2] - 需求端下游元宵后陆续复产，但订单偏弱，北方部分受环保影响，整体库存累积至25万吨上方 [2] 镍 - 供应端纯镍2月产量3.26万吨（环比 -0.26万吨） [5] - 需求端刚需为主，金川升水高位走弱、俄镍升水偏弱 [5] - 库存端国内持续累库，LME小幅去库，短期现实基本面偏弱 [5] - 消息面矿端供应扰动消息多，印尼对镍价管控加强，预计全年矿偏紧 [5] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产环比小幅回落 [9] - 需求层面下游陆续恢复 [9] - 成本方面矿价推升镍铁价格、铬铁价格小幅上涨 [9] - 库存本周小幅去库，仓单维持，基本面整体偏弱 [9] - 消息面矿端供应扰动消息多，印尼对镍价管控加强，预计全年矿偏紧 [9] 铅 - 供应侧原生利润充足，陆续复产，春季精矿开工预计提升，TC有反弹预期；再生受亏损影响，预计3月中旬陆续复产 [13] - 需求侧本周电池开工率恢复，月度经销商电池成品去库，3月排产仍观望 [13] - 目前原生高利润高开工，终端需求偏弱，现货已累库，持续压缩再生供应空间 [13] 锡 - 本周锡价震荡下跌，流动性隐患下压力较大 [16] - 供应端低邦开展抽水工作，2月出口量恢复较快，二季度预计加速恢复，国内加工费有上调趋势，但3月国内锭端减产可能超预期；印尼确定2026年配额为6万吨，平衡整体偏中性小累库，但供应端存在扰动风险因素 [16] - 需求端价格下滑后各环节补库意愿较强，海外消费整体偏平，海内外皆累库，主要因大冶炼厂交仓 [16] - 现实面社会库存多体现在交易所库存中，AI叙事中电子消费终端顺价逻辑顺畅，矛盾点在初端焊锡和PCB板传导上 [16] 工业硅 - 前期大厂通电后逐渐复产，产量稳步提升，云南地区后续个别厂或减产数台炉，待丰水期再复产；内蒙古环比减产1台炉，其他地区持平 [20] - 供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期产能过剩幅度高，开工率低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [20] 碳酸锂 - 3月供需双强，铁锂终端需求支撑强劲且产能周期降至，开工超预期，供应端辉石产线检修结束后弹性可观，且智利发运激增，供需整体维持紧平衡，去库边际放缓，后续淡季存在累库预期，错配幅度受进口节奏扰动较大 [24] - 受储能收益预期与监管预期影响，后续上方空间需期现共振或供应预期外扰动打开，向下突破需需求崩塌或宁德复产超出预期 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前欧线仍处淡季揽货期，地缘影响主要体现在燃油成本抬升，后续需密切追踪全球船加油及港口拥堵情况，核心变量在于霍尔木兹海峡的封锁时间，若长期阻断将扰乱全球供应链、反噬欧洲经济，此次地缘事件对欧线传导路径复杂、不确定性高，建议暂避单边高波动风险，寻找月差估值带来的套利机会，可布局6 - 7反套，但需注意07合约流行性差的问题 [2] 各部分内容总结 合约数据 - EC2604昨日收盘价1970.1，跌2.48%，基差 - 424.6，成交量42818，持仓量25041，持仓变动 - 2367 [2] - EC2605昨日收盘价2215.5，涨0.41%，基差 - 670.0，成交量2668，持仓量2160，持仓变动 - 87 [2] - EC2606昨日收盘价2440.0，涨0.13%，基差 - 894.5，成交量13707，持仓量14285，持仓变动 - 687 [2] - EC2607昨日收盘价2522.5，涨0.66%，基差 - 977.0，成交量347，持仓量772，持仓变动 - 34 [2] - EC2608昨日收盘价2368.0，跌0.46%，基差 - 822.5，成交量1740，持仓量3048，持仓变动 - 90 [2] - EC2609昨日收盘价1728.1，跌1.81%，基差 - 182.6，成交量未提及，持仓量582，持仓变动 - 26 [2] - EC2610昨日收盘价1581.0，涨0.04%，基差 - 35.5，成交量3681，持仓量8562，持仓变动 - 123 [2] - EC2612昨日收盘价1868.2，跌0.36%，基差 - 322.7，成交量72，持仓量403，持仓变动0 [2] - EC2604 - 2606月差前一日 - 469.9，前两日 - 416.8，前三日 - 336.7，日环比 - 53.1，周环比 - 212.3 [2] - EC2604 - 2605月差前一日 - 245.4，前两日 - 186.3，前三日 - 57.3，日环比 - 59.1，周环比 - 20.6 [2] - EC2606 - 2610月差前一日859.0，前两日856.5，前三日793.4，日环比2.5，周环比 - 17.8 [2] 现货指标 - 现货（欧线）2026/3/9公布数据为1545.46点，较前一期涨5.61%，前一期较前两期跌7.00% [2] - SCFI（欧线）2026/3/13公布数据为1618美元/TEU，较前一期涨11.43%，前一期较前两期涨2.25% [2] 欧线现货情况 - 3月下OA和PA联盟、MSC宣涨至4000美金附近 [3] - Week12：MSK报价2250美金（环比 + 400），OA联盟报2700 - 2800，PA联盟报2200（大票 - 200），MSC报2740（大票 - 200），均值2450美金，折盘面约1715点 [3] - Week13：MSK平开2250美金，其他船司报2700 - 3000美金附近 [3] 消息面 - 3/15伊朗外长称战争结束取决于确保战争不再重演以及支付赔偿金两个条件，霍尔木兹海峡对美国及其盟友的船只除外 [4] - 3/15以色列军方发言人表示对伊朗的军事行动至少再持续三周，还有数千个目标待打击 [4] - 3/16特朗普警告称美国准备对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛发动新的打击，并可能瞄准其石油基础设施 [4] - 3/16美媒称美政府最快本周宣布多国联合护航霍尔木兹海峡，各方仍在讨论行动启动时间，许多国家在敌对行动结束前态度不明确 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 BR（顺丁橡胶） - 主力合约收盘价3月13日为15725，较前一日增加185 [4] - 持仓量3月13日为21693，较前一日减少2237，较上周减少13278 [4] - 成交量3月13日为230113，较前一日减少99425，较上周减少69548 [4] - 仓单数量3月13日为47410，较前一日增加1080，较上周增加5980 [4] - 虚实比3月13日为2.29，较上周减少2 [4] - 顺丁基差3月13日为 -225，较前一日减少85，较上周增加385 [4] - 丁苯基差3月13日为375，较前一日减少85，较上周增加735 [4] - 05 - 06月差3月13日为275，较前一日增加70，较上周增加85 [4] - 06 - 07月差3月13日为 -40，较前一日增加35，较上周增加85 [4] - RU - BR价差3月13日为1040，较前一日减少495，较上周减少1035 [4] - NR - BR价差3月13日为 -2405，较前一日减少500，较上周减少1215 [4] - 山东市场价3月13日为15500，较前一日增加100，较上周增加1350 [4] - 传化市场价3月13日为15500，较前一日持平，较上周增加1300 [4] - 齐鲁出厂价3月13日为15800，较前一日增加200，较上周增加1500 [4] - CFR东北亚3月13日为1750，较前一日持平，较上周增加25 [4] - CFR东南亚3月13日为1925，较前一日持平，较上周增加25 [4] - 现货加工利润3月13日为 -2153，较前一日减少206，较上周减少1047 [4] - 进口利润3月13日为1423，较前一日增加100，较上周增加1235 [4] - 出口利润3月13日为 -893，较前一日减少87，较上周减少1075 [4] BD（丁二烯） - 价格3月13日为5450，较前一日增加320，较上周增加2020 [4] - 山东市场价3月13日为15150，较前一日增加300，较上周增加2350 [4] - 江苏市场价3月13日为15650，较前一日减少100，较上周增加3000 [4] - 扬子出厂价3月13日为16000，较前一日持平，较上周增加3400 [4] - CFR中国3月13日为1900，较前一日增加100，较上周增加480 [4] - 乙烯裂解利润数据部分缺失 [4] - 碳四抽提利润部分数据缺失，已知3月11日为5837，3月12日为6041 [4] - 进口利润3月13日为752，较前一日减少876，较上周减少662 [4] - 出口利润3月13日为 -1882，较前一日增加2148，较上周增加983 [4] - 丁苯生产利润3月13日为 -1188，较前一日减少613，较上周减少1488 [4] - ABS生产利润部分数据缺失，已知3月11日为808，3月12日为496 [4] - SBS生产利润3月13日为 -1585，较前一日减少，较上周减少862 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周盘面波动较大、中枢上移，主要跟随油价；基差急涨急跌，4 - 5月差扩大；仓单减少，不同企业有不同升贴水；最便宜交割品价格上涨；各地区民用价格上涨；FEI月差扩大，油 - 气比价震荡走跌；内外价差缩小；各地区丙烷贴水有变化；PDH现货利润大幅走强；港口库存下降，液化气样本企业外放减少，PDH开工率下降 [1] - 后续核心在于霍尔木兹海峡通行情况，短期现货报价依托国际油价；国内4月缺货问题大概率不可避免，华东华南较山东更严重，短期盘面或仍跟随油价，月差偏强运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2026年3月9 - 13日，华南液化气价格在5550 - 6378元，华东液化气价格在5230 - 6420元，山东液化气价格在5030 - 7310元等 [1] - 日度变化方面，如价格有 - 105 - 320等不同幅度变化 [1] 基差与月差 - 基差最新为 - 321（较之前 + 346），4 - 5月差132（较之前 + 5） [1] 仓单与交割品 - 仓单108手（较之前 - 1544），万华 - 2050，京博 + 600，上海煜驰 - 94；最便宜交割品是山东醚后430（较之前 + 280） [1] 民用价格 - 山东民用550（较之前 + 610），华东民用6159（较之前 + 1178） [1] 其他价差 - FEI月差84美金（较之前 + 27），油 - 气比价震荡走跌；内外PG - FEI c1至52.4（较之前 - 45）；华南2P丙烷到岸贴水402（较之前 + 30），AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别104.75（较之前 + 12.75）、200.6（较之前 + 41.7）、0（较之前 + 0）；FEI - MOP价差 - 126（较之前 - 59） [1] 利润与库存开工 - PDH现货利润大幅走强；港口库存比35.05%（较之前 - 5.5pct）；液化气样本企业外放64.4万吨（较之前 - 1.8）；PDH开工63.23（较之前 - 1.7pct） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 现货市场 - 普氏61指数最新为109.10，日变化4.00，周变化7.75 [3] - 澳洲主流矿中纽曼粉最新730，日变化 -20，周变化 -30，折盘面780.2；PB粉最新797，日变化9，周变化33，折盘面848.9等 [3] - 巴西主流矿中巴混最新834，日变化9，周变化33，折盘面841.7等 [3] - 非主流矿中罗伊山粉最新784，日变化9，周变化33，折盘面862.9等 [3] - 内矿唐山铁精粉最新973，日变化4，周变化16，折盘面860.0 [3] 远期市场 - 澳洲主流矿中纽曼粉最新102.80，日变化 -0.35，周变化4.65，进口利润 -60.08；麦克粉最新102.75，日变化 -0.35，周变化5.40，进口利润19.16等 [3] - 巴西主流矿中巴混最新115.25，日变化 -0.10，周变化7.30，进口利润 -14.30 [3] 盘面市场 - 大商所i2701最新758.5，日变化9.0，周变化29.5，月间价差19.0；i2605最新811.5，日变化16.0，周变化39.5，月间价差 -53.0等 [3] - 新交所FE01最新103.07，日变化2.85，周变化6.69，月间价差1.58；FE05最新106.75，日变化3.29，周变化7.27，月间价差 -3.68等 [3] 基差/内外盘价差 - 大商所i2701基差最新21.7，日变化 -30.8，周变化 -51.0；i2605基差最新 -31.3，日变化 -37.8，周变化 -61.0等 [3] - 新交所FE01基差最新 -50.5，日变化 -12.2，周变化 -15.9；FE05基差最新 -33.1，日变化 -16.6，周变化 -17.4等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 现货价格 - 报告展示2026年3月9 - 12日北京、上海、成都、西安、广州、武汉等地螺纹钢现货价格，以及3月9 - 13日天津、上海、乐从等地热卷、冷卷现货价格，还给出热卷和冷卷价格变化，如天津热卷变化20，上海热卷变化10等 [1] 价格和利润 未提及 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期因前端贸易供应偏紧、后端消费补库需求释放价格上行，中长期关注进口和拍储政策变化[1] - 淀粉短期因原料供应受限报价偏强，中长期关注下游消费节奏和库存去化情况[1] - 白糖国际基本面边际转强，国内盘面震荡偏强，产业端有现货压力和套保压力[4] - 棉花适合长期做多，因期初库存低、需求好转且新作季种植面积或下降[6] - 鸡蛋建议以反套格局对待，因淘鸡节奏放缓、饲料成本上升、合约升水较多[10] - 苹果市场维持西强东稳格局，全国库存环比减少[13] - 生猪短期供应宽松，关注出栏体重、二育进场和冻品入库等节奏干扰，期货升水关注预期差[13] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - 元宵节后市场贸易活动回归正轨，短期前端贸易供应偏紧、后端消费补库需求释放推动价格上行，行情由阶段性供需错配主导，后续关注下周前端供应增量情况，若供应受限价格仍有上行动能[1] - 中长期在粮源有供应缺口情况下，重点关注进口政策和国内拍储政策变化[1] 淀粉 - 本周继续上调报价，短期节后企业开机恢复但原料供应少，到车缩量，深加工挺价意愿强，报价维持偏强态势[1] - 中长期关注下游消费节奏变化，季节性旺季过后企业库存是否持续去化是定价关键因素[1] 白糖 - 国际市场基本面边际转强，印度下调榨季估产预期、ISO下调全球过剩量预期，原油价格影响原糖估值[4] - 国内市场节后对进口政策讨论，盘面震荡偏强，前期部分加工糖厂点价，配额外进口成本低，产业端现货压力大，盘面有套保压力[4] 棉花 - 期初库存同比低抵消产量增量，关注后续消费情况[6] - 因国内纺织产量扩张、下游利润好、促消费政策利好内需、出口表现好，预计需求持续好转，且新作季新疆种植面积下降，适合长期做多[6] 鸡蛋 - 从淘鸡 - 白鸡价差走扩看，淘鸡节奏放缓，当前淘汰放缓可能是养殖户主动延淘，供给压力后置[10] - 饲料成本环比上升压缩蛋鸡养殖利润空间，05、06合约升水多，建议以反套格局对待[10] 苹果 - 本周市场维持西强东稳格局，好货交易好于中下等货源，陕西好货供给偏紧、客商提前备货推动价格上涨，山东产区平稳、冷库交易不快、出口寻货增多[13] - 销区市场销售偏缓，到车量不多中转库无明显积压，下游批发商拿货积极性不高，截至3月11日全国主产区苹果冷库库存量环比上周减少27.82万吨[13] 生猪 - 周末现货价格窄幅波动，需求变化有限，二育零星入场，部分养殖端缩量，短期供应宽松[13] - 产能去化有限、淡季库存压力释放、中期理论承压、远期有拐点支撑，关注出栏体重、二育进场和冻品入库等节奏干扰，期货升水，关注预期差[13]