纸浆早报 美元价格以及人民币价格均采用卓创数据，以13%增值税计算 | 日期 | | | 全国均价 | | | | 山东地区均价 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 针叶浆 | 阔叶浆 | 本色浆 | 化机浆 | 针叶浆 | 阔叶浆 | 本色浆 | 化机浆 | | 2025/10/20 | 6073.75 | 4810.75 | 5415.00 | 3686.25 | 6245.00 | 4775.00 | 5400.00 | 3600.00 | | 2025/10/21 | 6073.75 | 4810.75 | 5415.00 | 3686.25 | 6245.00 | 4775.00 | 5400.00 | 3600.00 | | 2025/10/22 | 6073.75 | 4810.75 | 5415.00 | 3686.25 | 6245.00 | 4775.00 | 5400.00 | 3600.00 | | 2025/10/23 | 6073.75 | 4810.75 | 5415.00 | 3686. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜在矿端紧张延续以及东南亚、中东地区基建及电力需求增长大背景下维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可考虑卖1.03w以下看跌期权或逐步建立虚拟库存 [1] - 铝短期基本面尚可，对终端需求保持关注，长期以逢低持有为主 [1] - 锌国内基本面较差但出口利润影响下出口窗口后续或打开，宏观不确定性增强下单边建议观望，内外正套可逐步止盈，关注远月反套机会，近月参与需谨慎，月差方面建议关注12 - 02的正套机会 [2] - 镍短期现实基本面偏弱，消息面印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，宏观面短期不确定性增加，建议观望 [3] - 不锈钢基本面整体维持偏弱，短期宏观面不确定性增加，印尼政策端有一定挺价动机 [3] - 铅预计下周内外铅价维持窄幅震荡，在17300 - 17700区间，建议观望再生复产和仓单增加情况谨慎操作 [6] - 锡短期跟随宏观情绪为主，建议观望，若宏观出现系统性风险锡价下行空间较大，中长期贴近成本线逢低持有 [10] - 工业硅短期Q4供需处于平衡偏宽松状态，价格预计震荡偏弱运行，中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [13][16] 各金属情况总结 铜 - 本周市场行情受关税谈判进展主导，中美谈判给出积极信号，十五五公报发布市场给予积极反馈 [1] - 安徽等地废铜供给扰动仍存，四季度乃至明年废铜供给扰动不确定性加大，影响电铜消费和供应 [1] - 海外伦铜前期出口打开但未观察到交仓迹象，市场关注度上升，铜线缆与铝线缆开工劈叉明显，关注开工是否企稳 [1] 铝 - 运行产能持平，需求端光伏组件排产企稳，9月铝水比例回升，受节日效应影响铝锭与铝棒季节性累库，节后去库幅度可观，表需上行 [1] - 全球经济复苏迹象显现，美联储降息预期强化，但中美经贸关系不确定性加深，欧洲电解铝厂因设备故障减产20万吨 [1] 锌 - 本周锌价震荡上行，供应端国产和进口TC下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，海外二季度矿端增量超预期，10月冶炼端环比小幅修复 [2] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，部分炼厂生产有阻力，国内社库震荡，海外LME库存去化，显性库存接近两年来低位 [2] - 外强内弱格局下出口窗口已打开，部分冶炼厂和贸易商准备出口，香港仓库出现交仓试单，新加坡仓库出现部分交仓 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，库存端国内外持续累库，短期现实基本面偏弱 [3] - 消息面印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，宏观面短期不确定性增加 [3] 不锈钢 - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面以刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存高位维持，仓单维持 [3] 铅 - 本周铅现货紧张驱动铅价上行，供应侧报废量同比偏弱，再生利润恢复激励复产但进度偏慢，精矿开工增加，原生高冶炼利润致精矿紧张 [6] - 需求侧本周电池开工率增加，电池成品库存高，国庆备货结束，需求走弱预期扭转，精废价差 - 50，再生复产出料，LME注册仓单减10万吨 [6] - 9月原生供持平，再生减产，原预计10月原生部分减产，再生复产增量2 - 3万吨，但再生复产不及预期致紧张格局持续 [6] - 10月市场有旺季转淡预期，但国庆前下游备货致现货紧张延续，现货排单一周，超预期转强，下游采购补库未结束，精废价差 - 75，铅锭现货升水15，五地社库3.19万吨属历史低位 [6] 锡 - 本周锡价震荡，供应端矿端加工费低位，散单试探抬价未大规模成交，云锡检修结束，供应边际修复，海外佤邦产出量有分歧，印尼部分矿洞和冶炼厂停产 [10] - 需求端高价下由刚性支撑，有色整体偏强情绪下下游接单心理价位提高，海外LME库存低位震荡恢复，国内基本面短期供需双弱 [10] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，后续川滇开工数量将明显减少，枯水期工业硅整体供给环比下滑，但考虑多晶硅头部企业检修，Q4供需仍处于平衡偏宽松状态，月度累库幅度4 - 5万吨 [13][16] 碳酸锂 - 本周新疆头部企业开工稳定，后续川滇开工数量将明显减少，枯水期工业硅整体供给环比下滑，但考虑多晶硅头部企业检修，Q4供需仍处于平衡偏宽松状态，月度累库幅度4 - 5万吨 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业品种基差情况总结 宏观 - IF于2025/10/24现货折盘4661，变动55，基差26，对应合约2512，基差偏离度0.62 [2] - IH于2025/10/24现货折盘3046，变动19，基差 -3，对应合约2512，基差偏离度 -0.41 [2] - IC于2025/10/24现货折盘7259，变动116，基差99，对应合约2512，基差偏离度0.81 [2] 黑色 - 上海螺纹于2025/10/24现货折盘3200，变动 -20，基差154，对应合约2601，基差偏离度0.83 [3] - 北京螺纹于2025/10/24现货折盘3190，变动10，基差144，对应合约2601，基差偏离度0.12 [3] - 上海热卷于2025/10/24现货折盘3290，变动0，基差40，对应合约2601，基差偏离度0.63 [3] - 山东矿石于2025/10/24现货折盘825，变动 -6，基差54，对应合约三方提供，基差偏离度0.46 [3] - 天津港焦炭于2025/10/24现货折盘1656，变动0，基差 -102，对应合约2601，基差偏离度 -0.64 [3] - 港口仓单焦煤于2025/10/24现货折盘1617，变动3，基差369，对应合约2601，基差偏离度0.80 [3] - 秦皇岛港口动力煤于2025/10/24现货折盘769，变动2，基差 -32，对应合约2511，基差偏离度 -0.17 [3] - 沙河低价玻璃于2025/10/24现货折盘1104，变动0，基差12，对应合约2601，基差偏离度0.14 [3] - 湖北低价玻璃于2025/10/24现货折盘1070，变动0，基差 -22，对应合约2601，基差偏离度0.15 [3] - 银川硅铁于2025/10/24现货折盘5600，变动20，基差 -62，对应合约2601，基差偏离度 -0.58 [3] - 内蒙硅锰于2025/10/24现货折盘6050，变动0，基差208，对应合约2601，基差偏离度0.74 [3] 能化 - 港口甲醇于2025/10/24现货折盘2232，变动0，基差 -40，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.87 [3] - 河南甲醇于2025/10/24现货折盘2350，变动0，基差78，对应合约2601，基差偏离度0.40 [3] - 鲁南甲醇于2025/10/24现货折盘2485，变动0，基差213，对应合约2601，基差偏离度0.55 [3] - 河北甲醇于2025/10/24现货折盘2785，变动0，基差513，对应合约2601，基差偏离度0.97 [3] - 华东PTA于2025/10/24现货折盘4436，变动13，基差 -82，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.83 [3] - 华东PP于2025/10/24现货折盘6575，变动15，基差 -87，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.67 [3] - 华北LLDPE于2025/10/24现货折盘6910，变动 -10，基差 -59，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.20 [3] - 高端料PVC于2025/10/24现货折盘4625，变动0，基差 -90，对应合约三方提供，基差偏离度0.64 [3] - 低端料PVC于2025/10/24现货折盘4555，变动0，基差 -160，对应合约三方提供，基差偏离度0.72 [3] - 华东沥青于2025/10/24现货折盘3500，变动0，基差201，对应合约2601，基差偏离度0.22 [3] - 山东沥青于2025/10/24现货折盘3350，变动20，基差131，对应合约2601，基差偏离度0.09 [3] - 华南沥青于2025/10/24现货折盘3500，变动0，基差201，对应合约2601，基差偏离度0.49 [3] - 内盘乙二醇于2025/10/24现货折盘4172，变动 -13，基差95，对应合约三方提供，基差偏离度0.87 [3] - 纯碱于2025/10/24现货折盘1150，变动0，基差 -79，对应合约2601，基差偏离度 -0.57 [3] - 山东纸浆于2025/10/24现货折盘4990，变动 -10，基差 -250，对应合约2601，基差偏离度 -0.92 [3] - 华东短纤于2025/10/24现货折盘6180，变动30，基差40，对应合约2512，基差偏离度0.49 [3] - 尿素于2025/10/24现货折盘1490，变动0，基差 -152，对应合约2601，基差偏离度 -0.96 [3] - 上海天然橡胶于2025/10/24现货折盘14960，变动80，基差 -375，对应合约2601，基差偏离度0.63 [3] - 全乳胶天然橡胶于2025/10/24现货折盘14635，变动90，基差 -700，对应合约2601，基差偏离度0.56 [3] - 青岛20号胶于2025/10/24现货折盘1855，变动25，基差707，对应合约2512，基差偏离度0.96 [3] - 苯乙烯于2025/10/24现货折盘6515，变动 -45，基差 -24，对应合约2512，基差偏离度 -0.98 [3] 有色 - 铜于2025/10/24现货折盘86475，变动975，基差10，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.18 [4] - 国际铜于2025/10/24现货折盘76775，变动1080，基差 -1385，对应合约2511，基差偏离度 -0.76 [4] - 铝于2025/10/24现货折盘21110，变动70，基差 -30，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.22 [4] - 锌于2025/10/24现货折盘22190，变动90，基差 -60，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.82 [4] - 铅于2025/10/24现货折盘17300，变动175，基差 -215，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.43 [4] - 镍于2025/10/24现货折盘122050，变动750，基差400，对应合约三方提供，基差偏离度0.76 [4] - 锡于2025/10/24现货折盘281900，变动1900，基差 -2400，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.85 [4] 农产品 - 江苏43%豆粕于2025/10/24现货折盘2910，变动0，基差 -23，对应合约2601，基差偏离度 -0.07 [5] - 江苏一级豆油于2025/10/24现货折盘8440，变动30，基差246，对应合约2601，基差偏离度 -0.10 [5] - 广东均价36%菜粕于2025/10/24现货折盘2460，变动 -10，基差135，对应合约2601，基差偏离度0.90 [5] - 市场均价菜油于2025/10/24现货折盘10283，变动0，基差522，对应合约2601，基差偏离度0.98 [5] - 广州24°棕榈油于2025/10/24现货折盘9050，变动50，基差 -72，对应合约2601，基差偏离度 -0.88 [5] - 全国棉花于2025/10/24现货折盘14555，变动 -20，基差1015，对应合约2601，基差偏离度0.57 [5] - 广西白砂糖于2025/10/24现货折盘5750，变动0，基差304，对应合约2601，基差偏离度0.06 [5] - 云南白砂糖于2025/10/24现货折盘5830，变动0，基差384，对应合约2601，基差偏离度0.50 [5] - 河北石家庄鲜鸡蛋于2025/10/24现货折盘2960，变动90，基差 -126，对应合约2512，基差偏离度 -0.47 [5] - 辽宁大连鲜鸡蛋于2025/10/24现货折盘2890，变动90，基差 -196，对应合约2512，基差偏离度 -0.54 [5] - 山东德州鲜鸡蛋于2025/10/24现货折盘2750，变动100，基差 -336，对应合约2512，基差偏离度 -0.68 [5] - 河南商丘鲜鸡蛋于2025/10/24现货折盘2800，变动100，基差 -286，对应合约2512，基差偏离度 -0.70 [5] - 北安豆一于2025/10/24现货折盘4060，变动0，基差 -44，对应合约2601，基差偏离度 -0.80 [5] - 佳木斯豆一于2025/10/24现货折盘4140，变动0，基差36，对应合约2601，基差偏离度 -0.45 [5] - 长春玉米于2025/10/24现货折盘2240，变动0，基差107，对应合约2601，基差偏离度0.47 [5] - 潍坊玉米于2025/10/24现货折盘2360，变动0，基差227，对应合约2601，基差偏离度0.48 [5] - 长春淀粉于2025/10/24现货折盘2580，变动0，基差109，对应合约2601，基差偏离度0.12 [5] - 潍坊淀粉于2025/10/24现货折盘2605，变动0，基差174，对应合约2601，基差偏离度0.60 [5] - 河南开封生猪于2025/10/24现货折盘11850，变动 -80，基差 -325，对应合约2601，基差偏离度 -0.92 [5] - 河北红枣于2025/10/24现货折盘9600，变动0，基差 -1150，对应合约2601，基差偏离度 -0.55 [5] - 山东苹果于2025/10/24现货折盘6400，变动0，基差 -2450，对应合约2601，基差偏离度 -0.98 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价大幅反弹，布油收至65美金上方，美国制裁俄罗斯主要石油生产商，印度信实集团将停止进口俄罗斯石油，短期俄罗斯到印度石油供应将降至接近零，印度采买支撑迪拜市场反弹且预计支撑持续，中期俄罗斯减量受多种因素影响，将影响Q4、26年Q1油价中枢（5 - 10美金空间） [5] - 本周美国对委内瑞拉运输进行军事打击引发地缘担忧，截至10月17日EIA原油去库下降96.1万桶，美国炼厂开工反弹，美国能源部招标为战储购买100万桶原油，汽柴油去库，基本面环比回暖 [5] - 受制裁影响市场担忧印度柴油出口量，欧美柴油裂解走强，但本周新加坡柴油累库超500万桶达243周库存高点，压制全球柴油裂解空间 [5] - 前期原油基本面利空集中释放，油价回落至四季度估值中性水平，短期反弹、波动风险加剧，因科威特表态欧佩克做好增产准备，中期油价上方空间受限，四季度过剩局面延续，高位追多建议保持谨慎 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美国总统特朗普将签署历史性协议以结束军事冲突 [3] - 俄罗斯称将对美欧新制裁作出回应，否认美俄领导人匈牙利会晤“被破坏”说法 [4] - 欧盟正式通过对针对俄罗斯能源的第19轮制裁 [4] - 瑞银集团预计布伦特原油价格将维持在每桶60至70美元区间 [4] - 美国政府准备提案开放几乎所有美国海岸水域进行新的海上石油钻探，遭地方州长反对 [4] 二、区域基本面 - 10月17日当周美国原油出口减少26.3万桶/日至420.3万桶/日 [4] - 10月17日当周美国国内原油产量减少0.7万桶至1362.9万桶/日 [4] - 美国至10月10日当周EIA精炼油库存 -452.9万桶，预期 -29.4万桶，前值 -201.8万桶 [4] - 10月16 - 23日当周主营开工率下跌，山东地炼开工率小幅下跌，国内产量汽柴均跌，库存汽柴均跌，主营综合利润震荡下行，地炼综合利润环比回落 [4] - 除却战略储备的商业原油库存减少100万桶至4.228亿桶，降幅0.2% [16] - 美国原油产品四周平均供应量为2047.4万桶/日，较去年同期减少0.1% [16] - 10月17日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加80万桶至4.086亿桶，增幅0.2% [16] - 10月17日当周美国除却战略储备的商业原油进口591.8万桶/日，较前一周增加39.3万桶/日 [16] - 美国至10月10日当周EIA汽油库存 -26.7万桶，预期 -7.5万桶，前值 -160.1万桶 [16] 三、周度观点 - 本周油价大幅反弹，布油收至65美金上方，制裁致俄罗斯到印度石油供应短期降至接近零，印度采买支撑迪拜市场反弹且预计支撑持续，中期俄罗斯减量影响Q4、26年Q1油价中枢（5 - 10美金空间） [5] - 本周美国对委内瑞拉运输军事打击引发地缘担忧，截至10月17日EIA原油去库、美国炼厂开工反弹、能源部招标买油、汽柴油去库，基本面环比回暖 [5] - 受制裁影响欧美柴油裂解走强，但新加坡柴油累库超500万桶达243周库存高点，压制全球柴油裂解空间 [5] - 前期原油基本面利空释放，油价回落至四季度估值中性水平，短期反弹、波动风险加剧，因科威特表态欧佩克做好增产准备，中期油价上方空间受限，四季度过剩局面延续，高位追多建议谨慎 [5]

免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 锌 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 110 165 理论价差 162 302 铅 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 340 320 理论价差 202 317 跨品种套利跟踪 2025/10/27 铜/锌 铜/铝 铜/铅 铝/锌 铝/铅 铅/锌 沪（三连） 3.92 4.13 5.00 0.95 1.21 0.78 伦（三连） 3.63 3.83 5.43 0.95 1.42 0.67 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但公司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会 发生任何变化。且全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，客户应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交 易后果，凡据此入市者，我公司不承担任何责任。未经公司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全 部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导 ...

| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/10/27 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/10/20 | 365.63 | 394.21 | -3.00 | 614.83 | -220.62 | 23.69 | 28.58 | | 2025/10/21 | 366.84 | 397.70 | -3.25 | 617.65 | -219.95 | 23.78 | 30.86 | | 2025/10/22 | 373.89 | 402.66 | -3.12 | 632.26 | -229.60 | 24.42 | 28.77 | | ...

l js 合成橡胶早报 研究中心能化团队 2025/10/27 | 品种 | 类别 | 指标 | 9/25 | 10/20 | 10/22 | 10/23 | 10/24 | 日度变化 | 周度変化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | BR主力合约(12) | 11545 | 10840 | 11050 | 11120 | 11120 | 0 | 280 | | | | 持仓量 | 51154 | 74828 | 71972 | 69872 | 66694 | -3178 | -8134 | | | 需面 | 成交量 | 83682 | 101950 | 79454 | 99398 | 100660 | 1262 | -1290 | | | | 仓単数量 | 9250 | 8640 | 8920 | 8920 | 8920 | 0 | 280 | | | | 虚实比 | 27.65 | 43.30 | 40.34 | 39.17 | 37.38 | -2 | -6 | | | | 顺丁基差 | 35 | 2 ...

价格表现 - 伦敦金最新价格4104.40，变化-39.35 [1] - 伦敦银最新价格48.01，变化-1.10 [1] - 伦敦铂最新价格1649.00，变化99.00 [1] - 伦敦钯最新价格1463.00，变化38.00 [1] - WTI原油最新价格61.50，变化-0.29 [1] - LME铜最新价格10947.50，变化203.00 [1] - 美元指数最新98.94，变化0.01 [11] - 欧元兑美元最新1.16，变化0.00 [11] - 英镑兑美元最新1.33，变化-0.00 [11] - 美元兑日元最新152.89，变化0.30 [11] - 美国10年期TIPS最新1.73，变化0.02 [11] 交易数据 - COMEX白银库存无最新数据及变化数据 [2] - 上期所白银最新库存664.97，变化1.60 [2] - 黄金ETF持仓最新1046.93，变化-5.44 [2] - 白银ETF持仓最新15419.81，变化-49.39 [2] - 上金所白银库存无最新数据及变化数据 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化0.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新1，变化-1.00 [2]

1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 3500.00 4000.00 4500.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 柳林主焦 2021 2022 2023 2024 2025 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 3500.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 800.00 600.00 1100.00 1600.00 2100.00 2600.00 3100.00 3600.00 4100.00 4600.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 蒙煤仓单 焦煤日报 2025/10/27 研究中心黑色团队 | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 年变化 | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 | 年变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

| | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 同比 | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 同比 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 山西准一湿熄 | 1482.39 | 0.00 | 0.00 | 54.61 | -23.70% 高炉开工率 | 89.94 | | -0.39 | -0.92 | 2.22% | | 河北准一干熄 | 1735.00 | 0.00 | 0.00 | 55.00 | -6.72% 铁水日均产量 | 239.90 | | -1.05 | -2.46 | 1.79% | | 山东准一干熄 | 1660.00 | 0.00 | 0.00 | 55.00 | -21.70% 盘面05 | 1895 | 25.00 | 30.50 | 38.00 | -5.82% | | 江苏准一干熄 | 1700.00 | 0.00 | 0.00 | 55.00 | -21.30% 盘面09 | 1973.5 | 13.50 | 27.50 | 78.50 | -4.41% | ...