报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 目录总结 跨市套利跟踪 - 铜：2025年11月13日，现货国内价格86770，LME价格10835，比价8.00；三月国内价格86840，LME价格10849，比价8.00；现货进口均衡比价8.07，盈利-744.41；现货出口盈利323.68 [1] - 锌：2025年11月13日，现货国内价格22610，LME价格3199，比价7.07；三月国内价格22720，LME价格3071，比价5.71；现货进口均衡比价8.49，盈利-4559.88 [1] - 铝：2025年11月13日，现货国内价格21660，LME价格2867，比价7.56；三月国内价格21880，LME价格2895，比价7.52；现货进口均衡比价8.32，盈利-2195.36 [1] - 镍：2025年11月13日，现货国内价格122250，LME价格14821，比价8.25；现货进口均衡比价8.17，盈利-2084.11 [1] - 铅：2025年11月13日，现货国内价格17350，LME价格2051，比价8.45；三月国内价格17670，LME价格2075，比价10.91；现货进口均衡比价8.71，盈利-533.04 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年11月13日，次月 - 现货月价差210，理论价差535；三月 - 现货月价差210，理论价差968；四月 - 现货月价差220，理论价差1410；五月 - 现货月价差190，理论价差1853 [4] - 锌：2025年11月13日，次月 - 现货月价差90，理论价差216；三月 - 现货月价差130，理论价差338；四月 - 现货月价差150，理论价差460；五月 - 现货月价差175，理论价差582 [4] - 铝：2025年11月13日，次月 - 现货月价差245，理论价差219；三月 - 现货月价差295，理论价差339；四月 - 现货月价差295，理论价差459；五月 - 现货月价差305，理论价差579 [4] - 铅：2025年11月13日，次月 - 现货月价差265，理论价差212；三月 - 现货月价差275，理论价差320；四月 - 现货月价差275，理论价差428；五月 - 现货月价差265，理论价差536 [4] - 镍：2025年11月13日，次月 - 现货月价差 - 340；三月 - 现货月价差 - 160；四月 - 现货月价差20；五月 - 现货月价差280 [4] - 锡：2025年11月13日，5 - 1价差 - 1150，理论价差6046 [4] 期现套利跟踪 - 铜：2025年11月13日，当月合约 - 现货价差 - 115，理论价差96；次月合约 - 现货价差95，理论价差606 [4] - 锌：2025年11月13日，当月合约 - 现货价差 - 20，理论价差72；次月合约 - 现货价差70，理论价差238 [5] - 铅：2025年11月13日，当月合约 - 现货价差45，理论价差91；次月合约 - 现货价差310，理论价差206 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年11月13日，沪（三连）铜/锌比价3.82，铜/铝比价3.97，铜/铅比价4.91，铝/锌比价0.96，铝/铅比价1.24，铅/锌比价0.78；伦（三连）铜/锌比价3.56，铜/铝比价3.78，铜/铅比价5.22，铝/锌比价0.94，铝/铅比价1.38，铅/锌比价0.68 [5]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 未提及相关内容 分组3：根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿方面，纽曼粉最新价781，日变化9，周变化7，折盘面835.7，进口利润 -10.13；PB粉最新价784，日变化9，周变化3，折盘面831.6，进口利润 -7.15；麦克粉最新价778，日变化10，周变化0，折盘面849.8，进口利润16.32；金布巴最新价735，日变化9，周变化2，折盘面826.9，进口利润6.03；混合粉最新价733，日变化8，周变化 -4，折盘面862.4，进口利润 -1.63；超特粉最新价677，日变化7，周变化 -10，折盘面891.5，进口利润 -14.98；卡粉最新价884，日变化8，周变化 -9，折盘面828.4，进口利润5.32 [1] - 巴西主流矿方面，巴混最新价819，日变化5，周变化 -2，折盘面834.1，进口利润5.03；巴粗IOC6最新价784，日变化9，周变化1；巴粗SSFG最新价789，日变化9，周变化1 [1] - 其他矿种方面，乌克兰精粉最新价878，日变化7，周变化 -10；61%印粉最新价724，日变化9，周变化2；卡拉拉精粉最新价880，日变化7，周变化 -10；罗伊山粉最新价771，日变化9，周变化3，折盘面848.7，进口利润21.00；KUMBA粉最新价843，日变化9，周变化3；57%印粉最新价612，日变化7，周变化 -10；阿特拉斯粉最新价728，日变化8，周变化 -4 [1] - 内矿方面，唐山铁精粉最新价1008，日变化6，周变化0，折盘面895.0 [1] 期货市场 - 大商所合约方面，i2601最新价774.0，日变化11.0，周变化 -2.0，月间价差 -49.5，基差52.9，日变化 -1.3，周变化4.2；i2605最新价747.5，日变化10.5，周变化 -6.5，月间价差26.5，基差79.4，日变化 -0.8，周变化8.7；i2609最新价724.5，日变化7.5，周变化 -9.5，月间价差23.0，基差102.4，日变化2.2，周变化11.7 [1] - 新交所合约方面，FE01最新价98.40，日变化 -0.63，周变化 -2.21，月间价差 -4.40，基差 -28.4，日变化3.4，周变化6.6；FE05最新价96.10，日变化 -0.75，周变化 -2.28，月间价差2.30，基差 -35.9，日变化1.3，周变化0.7；FE09最新价94.00，日变化 -0.85，周变化 -2.29，月间价差2.10，基差 -39.0，日变化2.1，周变化1.2 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 废钢价格数据 - 2025年11月6 - 12日华东废钢价格从2217降至2205 ，环比降3 [2] - 2025年11月6 - 12日华北废钢价格从2279降至2277 ，环比降1 [2] - 2025年11月6 - 12日中部废钢价格维持2037 ，环比持平 [2] - 2025年11月6 - 12日华南废钢价格维持2208 ，环比持平 [2] - 2025年11月6 - 12日东北废钢价格从2220升至2221 ，环比升1 [2] - 2025年11月6 - 12日西南废钢价格维持2097 ，环比持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 BR 主力合约情况 - 11 月 12 日 BR 主力合约（12）价格为 10430，日度变化 190，周度变化 125 [4] - 11 月 12 日持仓量为 76397，日度减少 5644，周度减少 7544 [4] - 11 月 12 日成交量为 151513，日度增加 62362，周度增加 23369 [4] - 11 月 12 日仓单数量为 12610，日度无变化，周度增加 310 [4] - 11 月 12 日虚实比为 30.29，日度减少 2，周度减少 4 [4] BR 基差/月差/品种间情况 - 11 月 12 日顺丁基差为 -30，日度减少 190，周度减少 25 [4] - 11 月 12 日丁本县差为 520，日度减少 40，周度增加 125 [4] - 11 月 12 日 12 - 01 为 35，日度减少 30，周度减少 45 [4] - 11 月 12 日 01 - 02 为 -5，日度减少 10，周度减少 5 [4] - 11 月 12 日 RU - BR 为 4790，日度减少 65，周度增加 50 [4] - 11 月 12 日 NR - BR 为 1750，日度减少 135，周度减少 75 [4] BR 现货情况 - 11 月 12 日山东市场价为 10400，日度无变化，周度增加 100 [4] - 11 月 12 日传化市场价为 10400，日度增加 150，周度增加 200 [4] - 11 月 12 日齐鲁出厂价为 10300，日度增加 100，周度增加 100 [4] - 11 月 12 日 CFR 东北亚为 1400，日度无变化，周度减少 50 [4] - 11 月 12 日 CFR 东南亚为 1682，日度无变化，周度减少 12 [4] BR 利润情况 - 11 月 12 日现货加工利润为 907，日度减少 179，周度减少 2 [4] - 11 月 12 日进口利润为 -1365，日度无变化 [4] - 11 月 12 日出口利润为 2296，日度无变化，周度减少 209 [4] BD 相关情况 - 11 月 12 日山东市场价为 7150，日度增加 175，周度增加 100 [4] - 11 月 12 日江苏市场价为 6950，日度增加 100，周度增加 50 [4] - 11 月 12 日扬子出厂价为 6900，日度无变化，周度无变化 [4] - 11 月 12 日 CFR 中国为 790，日度无变化，周度减少 30 [4] BD 利润情况 - 11 月 12 日进口利润为 446，日度增加 100，周度增加 300 [4] - 11 月 12 日出口利润为 -1072，日度减少 230，周度减少 1690 [4] - 11 月 12 日丁苯生产利润为 1275，日度增加 100，周度增加 100 [4] - 11 月 12 日 SBS 生产利润为 -90，日度无变化，周度减少 300 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标情况总结 基差&月差 - 山东基差（+80）（弘润）11月12日为 -2983，日度变化 -13 [3] - 华东基差（镇江库）11月12日为 -3063，日度变化 -13 [3] - 华南基差（佛山库）11月12日为 -3063，日度变化 -13 [3] - 12 - 01月差11月12日为0，日度变化 -1 [3] - 12 - 03月差11月12日为 -47，日度变化 -8 [3] - 01 - 02月差11月12日为 -19，日度变化 -5 [3] 合约情况 - BU主力合约（01）11月12日价格为3063，日度变化13 [3] - 成交量11月12日为237856，日度变化 -76306，降幅5% [3] - 持仓量11月12日为345731，日度变化6060，增幅8% [3] - 合约1数量维持4690不变 [3] 原油及各库价格 - Brent原油11月12日价格为65.2，日度变化1.1 [3] - 京博11月10日价格为2990，后续未更新 [3] - 弘润11月10日价格为2950，后续未更新 [3] - 镇江库11月10日价格为3170，后续未更新 [3] - 佛山库11月10日价格为3230，后续未更新 [3] 利润情况 - 沥青马瑞利润11月12日为34，日度变化 -34 [3] - 马瑞型炼厂综合利润11月12日为 -796，日度变化 -40 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁自然块宁夏72最新价5150元，日变化 -30元，周变化0元；内蒙72最新价5200元，日变化 -50元，周变化 -20元等 [2] - 硅铁合格块江苏72最新价5630元，日变化130元，周变化80元；贸易商价天津72最新价5500元，日变化 -50元，周变化 -50元等 [2] - 硅铁出口价天津72为1045美金，天津75为1100美金，无日变化和周变化 [2] - 硅锰产区出厂价内蒙6517最新价5600元，日变化 -20元，周变化 -20元；宁夏6517最新价5560元，无日变化和周变化等 [2] - 硅锰贸易商价宁夏6517最新价5560元，无日变化和周变化；江苏6517最新价5720元，日变化0元，周变化20元 [2] 供应 - 展示了136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）等数据 [4] - 展示了硅锰产量（周）、硅锰企业开工率（中国）等数据 [6] 需求 - 展示了粗钢产量预估值修正（中国月）、金属镁价格（府谷日、天津港人民币）、全国金属镁产量等数据 [4] - 展示了硅铁出口数量合计（中国月）、不锈钢粗钢产量（中国月）、硅铁采购量和采购价格（河钢集团月）等数据 [4] - 展示了硅锰需求量（中国万吨钢联口径）、硅锰出口数量合计（中国月）等数据 [7] 库存 - 展示了硅铁60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、CZCE硅铁仓单数量合计（日）等数据 [5] - 展示了硅铁库存平均可用天数（华东、华南、北方大区月，中国天）等数据 [5] - 展示了CZCE硅锰仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）等数据 [7] - 展示了硅锰库存平均可用天数（中国月）、硅锰63家样本企业库存（中国周吨）等数据 [7] 成本利润 - 展示了铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭价格（小料市场主流价陕西日）等数据 [5] - 展示了兰炭开工率（中国周）、生产毛利（中国日）、二氧化硅价格（98%西北地区产市场价中国日）等数据 [5] - 展示了硅铁宁夏、内蒙生产成本及折主力盘面利润、现货利润等数据 [5] - 展示了硅锰利润（内蒙古、广西、北方大区、南方大区钢联元/吨）、广西硅锰折主力盘面利润等数据 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标情况总结 煤炭价格 - 秦皇岛5500最新价格823.0，日变化3.0，周变化39.0，月变化103.0，年变化 -32.0 [1] - 秦皇岛5000最新价格731.0，日变化3.0，周变化40.0，月变化101.0，年变化 -24.0 [1] - 广州港5500最新价格865.0，日变化0.0，周变化50.0，月变化90.0，年变化 -45.0 [1] - 鄂尔多斯5500最新价格595.0，日变化0.0，周变化30.0，月变化110.0，年变化 -35.0 [1] - 大同5500最新价格645.0，日变化0.0，周变化30.0，月变化110.0，年变化 -65.0 [1] - 榆林6000最新价格712.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化70.0，年变化 -115.0 [1] - 榆林6200最新价格740.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化70.0，年变化 -115.0 [1] 终端相关 - 25省终端可用天数最新25.8，日变化 -0.4，周变化5.9，月变化4.9，年变化8.2 [1] - 25省终端供煤最新527.7，日变化1.2，周变化 -80.9，月变化 -112.4，年变化 -95.2 [1] - 25省终端日耗最新513.5，日变化9.9，周变化 -129.7，月变化 -132.5，年变化 -140.9 [1] - 25省终端库存最新13257.4，日变化44.1，周变化436.9，月变化 -247.1，年变化1739.9 [1] 港口相关 - 北方港库存最新2256.0，日变化0.0，周变化67.0，月变化 -10.0，年变化 -249.8 [1] - 北方锚地船舶最新144.0，日变化2.0，周变化54.0，月变化25.0，年变化86.0 [1] - 北方港调入量最新163.3，日变化 -12.3，周变化 -16.5，月变化42.9，年变化 -6.7 [1] - 北方港吞吐量最新182.4，日变化15.5，周变化 -7.5，月变化58.1，年变化10.6 [1] 海运相关 - CBCFI海运指数最新1144.6，日变化 -6.2，周变化40.6，月变化175.8，年变化302.6 [1] - 秦皇岛 - 上海（4 - 5DWT）最新49.2，日变化0.8，周变化3.7，月变化9.8，年变化14.6 [1] - 秦皇岛 - 广州（5 - 6DWT）最新60.6，日变化0.0，周变化2.9，月变化6.9，年变化13.7 [1]

分组1：波动率指数说明 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] 分组2：隐波分位数及波动率价差说明 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差指隐波指数与历史波动率的差值 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价维持震荡，欧佩克+决定明年一季度暂停增产，美国EIA商业原油库存因进口增加与炼油活动减少累库520.2万桶，增幅高于市场预期；近期西方对俄伊制裁使船上储油量创新高，俄石油在印度市场交易价格创近一年最大折扣；本周欧美炼厂利润反弹，西方制裁、丹格特炼厂检修延长支撑汽柴裂解情绪，国内基本面中性；全球基本面过剩与制裁因素支撑迪拜市场，布伦特原油维持震荡格局，预计四季度在55 - 65美元区间震荡 [7] 分组1：日度新闻 - 德国要求SEFE公司终止与俄罗斯的长期天然气进口协议，取消合同成本约100亿欧元（116亿美元），该进口协议每年涉及290万吨液化天然气，合同期限至2040年且无取消选项 [4] - 北海原油市场指标跌至一年多低点，反映未来供应过剩担忧，关键指标显示近期价格比远期便宜，通常反映即期供应充足或需求疲软，国际能源署已预测原油将出现创纪录的供应过剩 [4] - 俄罗斯外交部长拉夫罗夫称若美国恢复俄美元首会晤提议并着手准备，俄方愿继续讨论筹备工作，还愿就特朗普关于俄恢复核试验的疑虑沟通，且委内瑞拉未向俄寻求军事支持 [5] - 俄罗斯海运原油出口量创下两月新低，大量油轮目的地“成谜”，在截至11月9日的四周内，俄每天运输345万桶原油，比前一时间段减少约13万桶，约35%的船只仍未显示最终目的地 [5] 分组2：库存 - EIA报告显示，10月31日当周美国原油出口增加0.6万桶/日至436.7万桶/日，国内原油产量增加0.7万桶至1365.1万桶/日 [6] - 10月31日当周美国除却战略储备的商业原油库存增加520.2万桶至4.21亿桶，增幅1.25%，战略石油储备（SPR）库存增加49.8万桶至4.096亿桶，增幅0.12% [6] - 10月31日当周美国原油产品四周平均供应量为2034.4万桶/日，较去年同期减少1.15%，除却战略储备的商业原油进口592.4万桶/日，较前一周增加87.3万桶/日 [6] - 美国至10月31日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存30万桶，前值133.4万桶，汽油库存 -472.9万桶，预期 -114万桶，前值 -594.1万桶，精炼油库存 -64.3万桶，预期 -196.9万桶，前值 -336.2万桶 [6] - 截至11月5日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1860.7万桶，较一周前增加85.1万桶，其中轻质馏分油库存减少123.6万桶至671.3万桶，中质馏分油库存减少7.9万桶至323.4万桶，重质残渣燃料油库存增加216.6万桶至866万桶 [6] - 10月31日 - 11月6日汽柴均去库，汽油1057.57万吨，下跌0.4%，柴油1289.62万吨，环比下跌1.82%，主营、地炼汽柴均跌，社会汽柴均涨，主营综合炼油利润环比反弹，地炼综合利润低位震荡 [7] 分组3：价格数据 - 2025年11月5 - 11日，WTI从59.60美元涨至61.04美元，涨幅0.91美元；BRENT从63.52美元涨至65.16美元，涨幅1.10美元；DUBAI从65.10美元涨至65.96美元，涨幅0.59美元等 [3] - 2025年11月5 - 11日，SC从463.70元降至458.80元，降幅3.00元；OMAN从64.54美元涨至66.02美元，涨幅0.99美元等 [3] - 2025年11月5 - 11日，日本石脑油CFR价格有波动，新加坡燃料油380CST贴水等数据也有相应变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 周二盘中因02计价指数提前传闻，02盘面拉高，其他合约被带动走高；下午因MSK开舱降价，12大幅下跌 [2] - 12估值中性，将逐步走向交割逻辑，11月下旬运价决定12月挺价落地程度，预计短期跟随现货变动与船司宣涨的节奏 [2] - 02估值更难锚定，预计短期仍然主要跟随12走势，后续观察旺季揽货情况，若赶货率逐步兑现，02或有更高的想象空间 [2] - 04为淡季合约，短期在旺季逻辑中维持窄幅震荡运行，但在明年供应更大压力、四月淡季的预期下，建议逢高空思路对待 [2] 各部分内容总结 期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1746.1，跌1.81%，基差 -241.3，成交量32249，持仓量25205，持仓变动 -1475 [2] - EC2602昨日收盘价1690.5，涨5.33%，基差 -185.7，成交量30129，持仓量29350，持仓变动4654 [2] - EC2604昨日收盘价1187.8，涨1.86%，基差317.0，成交量6987，持仓量14730，持仓变动279 [2] - EC2606昨日收盘价1423.9，涨2.06%，基差80.9，成交量396，持仓量1423，持仓变动 -23 [2] - EC2608昨日收盘价1545.0，涨3.33%，基差 -40.2，成交量338，持仓量1213，持仓变动 -73 [2] - EC2610昨日收盘价1137.5，涨0.30%，基差367.3，成交量348，持仓量1607，持仓变动122 [2] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日558.3，前两日612.1，前三日647.4，日环比 -56.8，周环比 -109.0 [2] - EC2512 - 2602前一日55.6，前两日173.3，前三日220.0，日环比 -117.7，周环比 -203.9 [2] - EC2502 - 2604前一日502.7，前两日438.8，前三日427.4，日环比63.9，周环比94.9 [2] 现货指标情况 - SCEIS更新频率为每周一，2025/11/10公布，本期1504.80点，前一期1208.71点，前两期1312.71点，本期涨24.50%，上期跌7.92% [2] - SCFI更新频率为每周，2025/11/7公布，本期1323美元/TEU，前一期1344美元/TEU，前两期1246美元/TEU，本期跌1.56%，上期涨7.87% [2] - CCFI更新频率为每周，2025/11/7公布，本期1366.85点，前一期1323.81点，前两期1293.12点，本期涨3.25%，上期涨2.37% [2] - NCFI更新频率为每周，2025/11/7公布，本期911.73点，前一期965.62点，前两期822.3点，本期跌5.58%，上期涨17.43% [2] 近期欧线报价情况 - 45周揽货结束，各船司可以收满，潜地均值约2050美金（折盘1450点） [2] - 46周落地均值2000美金（折盘1400点） [2] - 船司对11月下宣涨2365 - 2950美金，但MSK开舱2250（环比 +50美金），预计本周其他船司报价陆续下调，同时可能会对12月进行宣涨 [2] - OOCL线上对11月下调降300至2600美金 [2] - 周一、周二，MSK对48周开舱报价1900 - 2000美金，折盘1340 - 1400美金 [2] 相关新闻 - 11月10日加沙停火第一阶段协议正式生效满月，双方指责对方违反协议，第二阶段停火协议遥遥无期，若不能顺利推进，后续停火可能终止 [3] - 自2025年11月10日13时01分起，与美方暂停实施对华海事、物流和造船业301调查最终措施同步，暂停实施对美船舶收取船舶特别港务费等相关政策1年 [4]