报告行业投资评级 - 报告对 L、PP、PVC、烧碱、PX/PTA、乙二醇、甲醇、尿素等品种方向看多，评级为红色（★），代表多头占优 [1][4] 报告的核心观点 - 地缘冲突影响下，各品种受原料短缺、装置降负、需求变化等因素影响，大多呈现偏强震荡走势，部分品种有供需改善预期 [1][4] 各品种总结 L - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：供给减量预期逐步兑现，国内外部分装置因缺原料降负荷，国内停车比例 11.2%，3 月计划检修量增加，地缘冲突抬升价格中枢，预计原料短缺问题未解决前盘面延续偏强震荡 [1][9] - 期现市场：L05 基差为 34 元/吨，L59 月差为 302 元/吨 [8] PP - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：地缘扰动使部分 MTO 和 PDH 装置降负荷，上游检修力度加剧，停车比例升至 24.9%，预计盘面在烯烃板块表现坚挺，原料紧张问题未缓解前盘面延续偏强震荡 [1][13] - 期现市场：PP05 基差为 282 元/吨，PP59 价差为 552 元/吨 [12] PVC - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：厂内库存加速去化，乙烯价格高位持稳，地缘冲突使原料乙烯紧张，加剧全球乙烯法 PVC 降负荷预期，国内部分装置已降负荷，预计原料紧张问题未解决前盘面偏强震荡 [1][17] - 期现市场：V05 基差为 30 元/吨，V59 价差为 -13 元/吨 [16] PX/PTA - 核心观点：方向看多 [4] - 主要逻辑：伊朗表态封锁霍尔木兹海峡，美以伊三国博弈复杂，原油价格震荡偏强，TA 估值较高，基差、月差同步走强，期限 Back 结构；供应端国内装置有望提负，下游聚酯开工负荷提升，终端织造开工及订单改善，成本端 PX 基本面预期向好，3 月供需偏宽松，4 月偏紧 [4][19] 乙二醇 - 核心观点：方向看多 [4] - 主要逻辑：地缘军事冲突影响，国内装置整体降负，海外停车检修比例上升，需求端回暖，进口缩量预期有望兑现，港口压力预计缓解，3 - 4 月供需预期改善 [4][21] 甲醇 - 核心观点：方向看多 [4] - 主要逻辑：甲醇估值整体偏高，期限 back 结构，仓单大幅增加；国内甲醇负荷略有下滑但仍处同期高位，海外装置预期降负，进口 2 - 3 月到港预计下降，需求端弱稳，港口库存去化，短期地缘冲突烈度左右盘面走势 [4][23] 尿素 - 核心观点：方向看多 [4] - 主要逻辑：地缘冲突对国内尿素价格直接影响不大，海内外存套利机会，但国内春耕结束前出口难言放开，尿素估值较高，高利润、高开工，日产维持高位，需求端弱现实强预期，社库处同期高位，整体基本面偏宽松，地缘冲突带动成本上升及海外需求预期，趋势看涨，等待出口政策指引 [4][27] 烧碱 - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：厂内库存高位缓降，乙烯法氯碱一体化装置存降负荷预期，国内开工变动不大，广西氧化铝新投项目进展加快，基本面维持供需双强高库存格局，中东地缘冲突加剧海外装置降负荷预期，出口好转带动 50 碱价格大涨，关注春检进度及出口签单量变动 [1][30] - 期现市场：SH05 基差为 -149 元/吨，SH59 为 -15 元/吨 [30]

报告行业投资评级 - 对螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱均给出谨慎看多评级[1] 报告的核心观点 - 各品种供需状况不同但受外部因素影响短期走势或偏强 螺纹钢产量上升需求增加将去库 热卷产量降需求升库存持平 铁矿石基本面好转 焦炭供需矛盾有限 焦煤基本面改善 锰硅和硅铁供需矛盾不大 玻璃基本面边际改善 纯碱供需一般但成本上升[1] 各品种总结 钢材 - **品种观点**：螺纹钢产量在正利润支撑下上升 表观需求明显增加 进入去库阶段 总体供需相对平衡 华东库存偏高 热卷产量环比下降 表需上升 库存环比持平 绝对水平偏高 供需总体相对平稳[1][5] - **盘面操作建议**：国内政策预期不强 美伊战事带来较大扰动 原油存在支撑 铁矿石因纽曼粉受限制消息走强 钢材短期或继续反弹 热卷行情受外部扰动影响大 美伊战事使原油走强 铁矿带来成本支撑 短期或继续反弹[1][6] - **价格数据**：给出螺纹和热卷期货、现货价格 基差 期货价差 现货价差等数据及涨跌情况[3] 铁矿石 - **品种观点**：铁水产量明显下降 后续有回升预期 港口库存积累 钢厂消耗库存 按需拿货 本期供给缩量 基本面好转 中澳铁矿谈判升级 阶段性推涨矿价 原油系波动加剧 或对盘面形成情绪性影响[1][10] - **盘面操作建议**：谨慎看多[11] - **价格数据**：给出铁矿期货价格 现货价格 价差 基差 海运费 现货指数等数据及涨跌情况[8] 焦炭 - **品种观点**：供应端部分地区解除限产 焦企开工持稳 本周高炉复产多集中在调研末期 铁水产量继续下滑 预计短期铁水产量将低位回升 总体供需矛盾有限 跟随商品情绪震荡偏强运行[1][14] - **盘面操作建议**：谨慎看多[15] - **价格数据**：给出焦炭期货市场 现货报价 周度数据等相关数据及涨跌情况[13] 焦煤 - **品种观点**：国内煤矿产量恢复至节前水平 近期线上竞拍成交率维持高位 下游补库及投机性需求有所增加 进口煤方面 蒙煤通关量维持前期高位水平 现货报价跟随盘面波动为主 基本面边际改善 跟随商品情绪震荡偏强运行[1][18] - **盘面操作建议**：谨慎看多[19] - **价格数据**：给出焦煤期货市场 现货报价 周度数据等相关数据及涨跌情况[17] 铁合金 - **品种观点**：锰硅产区供应小幅增加 需求继续增加 库存维持去化状态 部分主流锰矿山4月报价继续上涨 成本端支撑较强 硅铁产区供应小幅增加 需求继续增加 库存维持去化状态 新一轮钢招陆续开启 关注主流钢厂报价情况[1][21] - **盘面操作建议**：锰硅和硅铁总体供需矛盾不大 跟随商品情绪震荡偏强运行[22] - **价格数据**：给出锰硅和硅铁期货价格 现货价格 基差 价差分析 周度数据等相关数据及涨跌情况[20] 玻璃 - **品种观点**：玻璃生产利润仍然不佳 产量环比下降 绝对水平近年来同期最低 库存出现回落 基本面边际有所改善 近期原油带动下成本端上行 叠加市场冷修预期上升 行情短期或偏强[1][25] - **盘面操作建议**：谨慎看多[26] - **价格数据**：给出玻璃期货市场 基差&价差 现货市场&产业链等相关数据及涨跌情况[24] 纯碱 - **品种观点**：纯碱生产端较平稳 上游开工率维持同期中性位置 需求端仍偏弱 光伏+浮法日熔量维持低位 重碱需求支撑有限 库存环比虽略降 但仍为同期最高水平 外部扰动加剧 能源价格上涨带动成本整体有所上升 短期走势或偏强[1][29] - **盘面操作建议**：谨慎看多[30] - **价格数据**：给出纯碱期货市场 基差&价差 现货市场&产业链等相关数据及涨跌情况[28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油短期均偏多震荡，但追多需谨慎，要注意仓位及风控，分别关注美伊局势、阿根廷降雨、印尼政策、美生柴政策等情况 [1][3][6][7][8] - 棉花偏强震荡，虽多头意愿强，但去库无明显驱动，短期有回调压力，关注此前低点支持力度 [1][9][12] - 红枣承压运行，交投情绪受外围影响转强，但淡季供需宽松，去库停滞，需警惕估值回撤 [1][13][14] - 生猪短期盘面承压，关注二育入场变化；中远期合约缺乏趋势性上行动力，但肥猪亏损或使供应调减，远月回调明显可考虑阶段性多配，关注减产传闻对远月情绪的影响 [1][15][17] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际上霍尔木兹海峡有新冲突，原油影响未解除，阿根廷大豆地区未来十五天降雨不足，有减产担忧；国内市场对大豆短期供应略担忧，但 3、4 月进口预估高于去年，整体供应充足 [1][3] - 期货主力日收盘 3054 元/吨，较前一日跌 14 元/吨，跌幅 0.46%；全国现货均价 3401.14 元/吨，较前一日涨 57.43 元/吨，涨幅 1.72% [2] 菜粕 - 国内 3 月及以后加籽陆续到港但低于去年同期，叠加低库存，现货暂无压力，昨日跟随豆粕收涨 [1][6] - 期货主力日收盘 2492 元/吨，较前一日涨 12 元/吨，涨幅 0.48%；全国现货均价 2702.63 元/吨，较前一日涨 40 元/吨，涨幅 1.50% [4] 棕榈油 - 马来西亚上调 4 月毛棕榈油参考价及出口关税，3 月 1 - 10 日单产和产量增加、出油率减少；印尼运输和保险成本上涨，需求略降、出货放缓或致库存积压；印尼加快 B50 生物柴油路试 [7][8] - 期货主力日收盘 9684 元/吨，较前一日涨 158 元/吨，涨幅 1.66%；全国均价 9753 元/吨，较前一日涨 273 元/吨，涨幅 2.88% [7] 棉花 - 国际上 USDA3 月供需平衡表调整幅度放缓，全球产量上调、消费下调、库消比上调；美国未调整；中国产量和消费上调、月度库消比下调 [10] - 国内关注目标价格补贴政策对产能的调控，进口压力或偏强，下游纱、布库存去化，需求旺季开机或转强，出口额同比增长 [11] - 国内郑棉期货主力 CF2605 收盘 15545 元/吨，较前值涨 30 元/吨，涨幅 0.19%；CCIndex(3218B) 现货价 16848 元/吨，较前值涨 180 元/吨，涨幅 1.08% [9] 红枣 - 供应端现货报价稳，市场到货少、看货采购客商少；库存较上周减少但高于同期，现货流通慢；需求端气温升高，补库谨慎，多刚需询盘或消化库存 [14] - 期货主力 CJ2605 收盘 9080 元/吨，较前值跌 60 元/吨，跌幅 0.66%；喀什通货现货价 6 元/千克，与前值持平 [13] 生猪 - 供给端 2 月养殖端出栏计划完成欠佳，3 月出栏计划增加，二育入场情绪弱，2 月仔猪出生数量上行，能繁去化慢 [16] - 需求端春节后进入传统淡季，屠宰端或压价，养殖利润走弱 [16] - 期货主力 Ih2605 收盘 11130 元/吨，较前值跌 40 元/吨，跌幅 0.36%；全国出栏均价 10040 元/吨，较前值跌 30 元/吨，跌幅 0.30% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线偏多震荡，但追多需谨慎，关注美伊局势及阿根廷降雨情况 [1][4] - 菜粕短线偏多震荡，关注美伊局势、阿根廷降雨及国内加籽到港后的累库情况 [1][8] - 棕榈油短期偏多震荡，追多须谨慎，关注印尼B50政策、原油走势及马棕榈油出口表现 [1][11] - 豆油短期偏多，但追多谨慎，关注月底美生柴政策及阿根廷降雨 [1] - 菜油短期偏多震荡，追多谨慎，关注原油走向及加籽到港后的菜油累库情况 [1] - 棉花偏强震荡，波动将显著放大，关注美农报告数据 [1][15] - 红枣承压运行，反弹高度需谨慎看待，警惕估值回撤 [1][18] - 生猪盘面短期承压，关注二育入场变化；远月合约可考虑阶段性多配，关注减产传闻对远月情绪的影响 [2][21] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 阿根廷大豆地区未来十五天降雨不足，减产担忧仍存；3月USDA供需报告调低阿根廷产量，未调整巴西产量，市场关注美国大豆春季种植意向及季度库存报告 [1] - 国内豆粕供应整体充足，同比偏高，但近几日现货成交较好，基本面略显偏多 [1] - 期货主力日收盘3068元/吨，较前一日涨95元，涨幅3.20%；全国现货均价3343.71元/吨，较前一日涨61.71元，涨幅1.88% [3] 菜粕 - 3月及以后加籽陆续到港，但低于去年同期，叠加低库存，现货端暂无压力 [1][8] - 昨日跟随豆粕收涨，在豆粕支持下短线偏多 [1][8] - 期货主力日收盘2480元/吨，较前一日涨78元，涨幅3.25%；全国现货均价2662.63元/吨，较前一日涨33.16元，涨幅1.26% [5] 棕榈油 - 美伊局势缓和，棕榈油高位震荡，3月前10日马棕榈油出口数据尚可，昨日小幅收涨 [1][11] - 期货主力日收盘9526元/吨，较前一日涨64元，涨幅0.68%；全国均价9480元/吨，较前一日涨120元，涨幅1.28% [9] 棉花 - 外盘受大宗普涨影响上行，但受美元走强遏制；国内郑棉受原油影响，波动放大 [1][15] - 国内去库进度放缓，面临回调压力；下游“金三银四”开机有望转强，支撑用棉需求 [14][15] - 期货主力CF2605收盘15515元/吨，较前值涨195元，涨幅1.27%；CCIndex(3218B)现货价16668元/吨，较前值跌65元，跌幅0.39% [12] 红枣 - 供应端现货报价稳，库存高于同期，流通速度放缓；需求端补库意愿谨慎，未现集中采买 [18] - 郑枣市场交投情绪受外围影响转强，但受淡季供需格局制约，反弹高度需谨慎 [18] - 期货主力CJ2605收盘9140元/吨，较前值涨155元，涨幅1.73%；喀什通货现货价6元/千克，与前值持平 [16] 生猪 - 供应端出栏压力大，二育入场情绪弱，仔猪出生数量上行，能繁去化慢 [20] - 需求端处传统淡季，屠宰端或压价；养殖利润走弱，关注仔猪亏损推动产能去化 [20] - 期货主力lh2605收盘11170元/吨，较前值跌10元，跌幅0.09%；全国生猪出栏均价10070元/吨，较前值跌80元，跌幅0.79% [19]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金建议长线持有，白银降波再参与，铜长线持有，锌区间盘整，铅反弹承压，锡反弹承压，铝偏强，镍反弹，工业硅反弹承压，多晶硅低位震荡，碳酸锂宽幅震荡 [1] 各品种总结 金银 - 盘面表现：现货黄金涨日内失守5160美元/盎司，国内贵金属短期窄幅横盘震荡 [2] - 基本逻辑：伊朗局势变幻莫测，地缘或产生通胀加息预期，中国央行连续16个月买黄金，当前黄金市场有“三重冲击”，但支撑贵金属长期牛市的四大底层逻辑未动摇 [2][3][4] - 策略提醒：黄金长期走高逻辑不变，短期1120附近有支撑，白银关注21000附近支撑 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜承压 [6] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张持续，2月中国电解铜产量环比减少，预计3月环比增加，高铜价叠加假期效应，全球铜库存累库明显，但有效流通铜库存预期偏紧，旺季开启，现货转升水，下游积极逢低采购 [6] - 策略推荐：短期铜再次测试10万关口支撑，产业买保按需采购，卖出套保等待反弹背靠上方压力位，中长期趋势依旧看好，短期沪铜关注区间【99000，103000】元/吨，伦铜关注区间【12900，13200】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌承压盘整 [10] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，北方矿山季节性停产和减产，国产锌精矿加工费持平，海外锌冶炼厂开工疲软，部分中小型冶炼厂减产，需求端表现疲软，库存持续累库 [10] - 策略推荐：锌短期区间盘整，承压测试整数关口后反弹回升，等待更多宏微共振，中长期回调逢低试多为主，沪锌关注区间【24000，24800】，伦锌关注区间【3280，3350】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝小幅回升走势 [13] - 产业逻辑：电解铝方面，2026年美联储降息预期延续，中东地区短期供应扰动延续，海外新投项目爬产，国内电解铝锭库存增加，铝棒库存回落，需求端消费回暖；氧化铝方面，海外铝土矿货源充足，价格承压，国内氧化铝库存小幅下降，但过剩格局难扭转 [14] - 策略推荐：建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【23500 - 26000】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹，不锈钢小幅反弹走势 [17] - 产业逻辑：镍方面，2026年美联储降息预期延续，印尼确认镍矿生产配额下调，但额外补充配额消息削弱收紧预期，国内纯镍社会库存高，产业链弱现实状态延续；不锈钢方面，下游终端消费处于季节性淡季，库存小幅累积，钢厂排产或逐步恢复常态 [18] - 策略推荐：建议镍、不锈钢逢低偏多为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000 - 150000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605冲高回落，尾盘跌幅扩大，跌超5% [20] - 产业逻辑：基本面供需偏紧，总库存连续7周去库，跌破10万关口，上游冶炼厂库存不足一个月，海外锂精矿禁令将抬升成本，本周去库幅度减弱，但材料厂环节开工接近满产且仍有产能投放，碳酸锂下方有刚性支撑 [21] - 策略推荐：逢低做多【150000 - 160000】 [22]

报告行业投资评级 - 对螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱均为谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 钢材外部扰动加剧 螺纹需求同比弱、铁水产量环比回升且高于往年同期、钢材整体供需偏宽松，原料端供应高，弱现实带来压制；热卷产量及表需平稳，库存绝对水平偏高，供需变化符合季节性特征，基差在平水附近窄幅波动；美伊战事带来扰动，短期行情或震荡反复 [3][4][5] - 铁矿石基本面好转，矿价坚挺 铁水产量明显下降但后续有回升预期，港口库存积累，钢厂消耗库存、按需拿货，本期供给缩量，中澳铁矿谈判升级阶段性推涨矿价，原油系波动加剧或对盘面形成情绪性影响 [7][8] - 焦炭商品情绪反复，谨慎操作 供应端除河北部分焦企限产外其余地区开工持稳，两会期间钢厂部分高炉限产，短期铁水产量下降明显，钢厂开启首轮提降，补库意愿不足 [10][12] - 焦煤总体供需偏宽松，谨慎操作 国内煤矿集中复产，矿山日均产量环比回升，铁水产量环比下降明显，下游补库意愿不足 [14][16] - 铁合金新一轮钢招即将开启，短期偏强看待 锰硅产区开工率维持低位，需求环比转增，库存环比下降，部分主流锰矿山4月报价继续上涨，成本端支撑较强；硅铁产区供应环比下降，需求环比转增，库存环比下降，新一轮钢招陆续开启 [18][19] - 玻璃弱现实，强扰动 生产企业延续季节性累库趋势，基本面维持供需双弱格局，日熔量近期变化不大，库存较高，弱需求下有去库压力，近期原油带动下成本端上行，叠加市场冷修预期上升，行情短期或偏强 [21][23] - 纯碱供需偏弱，扰动加剧 厂内库存创历史新高，上游开工率维持在87%同期中性位置，地产需求持续偏弱，光伏 + 浮法日熔量为23.6万吨，重碱需求支撑不足，能源价格上涨带动成本上升，短期或有反复 [25][27] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢期货价格：螺纹01为3170元，涨8；螺纹05为3115元，涨11；螺纹10为3144元，涨12 现货价格：唐山普方坯2950元，涨10；螺纹（唐山、上海、杭州、广州、成都）分别为3090元（持平）、3210元（跌10）、3270元（持平）、3400元（持平）、3390元（持平） 基差：螺纹01（上海）为40元，跌18；螺纹05（上海）为95元，跌21；螺纹10（上海）为66元，跌22 期货价差：RB10 - 01为 - 26元，持平；RB01 - 05为55元，跌3；RB05 - 10为 - 29元，跌1；卷螺差01为122元，跌2；卷螺差05为154元，涨2；卷螺差10为134元，跌2；螺纹盘面利润（01、05、10）分别为11元（跌14）、 - 31元（跌14）、5元（跌10） 现货价差：螺纹（上海 - 唐山）为120元，跌10；螺纹（广州 - 唐山）为310元，持平 [2] - 热卷期货价格：热卷01为3292元，涨6；热卷05为3269元，涨13；热卷10为3278元，涨10 现货价格：张家港废钢2200元，涨10；热卷（天津、上海、杭州、广州、成都）分别为3170元（持平）、3250元（持平）、3280元（持平）、3260元（持平）、3310元（持平） 基差：热卷01（上海）为 - 42元，跌6；热卷05（上海）为 - 19元，跌13；热卷10（上海）为 - 28元，跌10 期货价差：HC10 - 01为 - 14元，持平；HC01 - 05为23元，跌7；HC05 - 10为 - 9元，涨3；卷螺差01为122元，跌2；卷螺差05为154元，涨2；卷螺差10为134元，跌2 现货价差：热卷（上海 - 天津）为80元，持平；热卷（广州 - 天津）为90元，持平；热卷 - 螺纹（上海）为40元，涨10；热卷 - 螺纹（广州）为 - 140元，持平；冷轧 - 热卷（上海）为390元，持平；冷轧 - 热卷（广州）为540元，持平；镀锌 - 冷轧（上海）为180元，持平 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为741元，涨2；铁矿05为788元，涨4；铁矿09为759元，涨2 现货价格：PB粉774元，涨1；杨迪粉681元，持平；BRBF粉797元，涨2 价差/比价：i01 - 05为 - 47元，跌4；i05 - 09为29元，涨2；i09 - 01为18元，涨2；RB01/i01为4.28，跌0.17；RB05/i05为3.96，持平；RB10/i09为4.15，涨0.01；卡粉 - PB粉为136元，持平；PB粉 - 杨迪粉为93元，持平；PB块 - PB粉为111元，涨1 基差：PB粉（01、05、09）分别为85元（持平）、38元（跌2）、67元（持平）；杨迪粉（01、05、09）分别为30元（跌2）、21元（跌4）、50元（跌2）；BRBF粉（01、05、09）分别为96元（涨1）、49元（跌1）、78元（涨1） 海运费：巴西 - 青岛为28，跌0.1；西澳 - 青岛为11，跌0.7 现货指数：普氏价格指数为107.9，涨0.3；普氏指数折人民币价格为868，涨2；人民币中间价为6.892，跌0.01 [6] 焦炭 - 期货市场：焦炭1月合约为1887.5元/吨，涨37.5；01基差为 - 350，跌37.5；焦炭5月合约为1718元，涨37.5；05基差为 - 180，跌37.5；焦炭9月合约为1793.5元/吨，涨37；09基差为 - 256，跌47.8；J01 - 05为169.5，持平；J05 - 09为 - 75.5，涨0.5；J09 - 01为 - 94，跌0.5 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价为1230元，持平；日照港一级冶金焦平仓价为1470元/吨，持平；日照港准一级冶金焦平仓价为1470元，持平；邢台准一级冶金焦出厂价为1370元，持平 周度数据：全样本独立焦企产能利用率为74%，跌0.4；247家钢厂日均铁水产量为227.6万吨，跌5.7；样本焦化厂日均焦炭产量为63.9万吨，跌0.4；247家钢厂日均焦炭产量为46.4万吨，跌0.2；样本焦化厂焦炭库存为110.3万吨，涨2.5；247家钢厂焦炭库存为671.3万吨，跌3.9；库存可用天数为12.5天，涨0.1；港口焦炭库存为203.1万吨，涨6；独立焦化企业吨焦利润为17元，涨24 [11] 焦煤 - 期货市场：焦煤1月合约为1461.5元，涨24.5；01基差为 - 172，跌24.5；焦煤5月合约为1144.5元，涨23；05基差为146，跌23；焦煤9月合约为1247.5元/吨，涨29；09基差为43，跌29；JM01 - 05为317，涨1.5；JM05 - 09为 - 103，跌6；JM09 - 01为 - 214，涨4.5 现货报价：吕梁主焦（A<10.5，S<1%，G>75）为1310元/吨，持平；古交主焦（A<11，S<1.5%，G<65）为1230元，持平；蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价为1175元，持平；京唐港澳洲主焦（A<9，S<0.4%，G>87）为1610元，涨20 周度数据：样本洗煤厂产能利用率为31%，涨4.4；样本洗煤厂日均精煤产量为23.1万吨，涨3.2；样本焦化厂日均焦炭产量为50.4万吨，跌0.4；247家钢厂日均焦炭产量为47万吨，跌0.1；样本焦化厂焦煤库存为796.2万吨，跌33.3；库存可用天数为11.9天，跌0.4；247家钢厂焦煤库存为775.6万吨，跌16.8；库存可用天数为12.4天，跌0.2；港口焦煤总库存为267.7万吨，跌4.3 [15] 铁合金 - 锰硅期货价格：锰硅01为6222元，涨36；锰硅05为6116元，涨28；锰硅09为6170元，涨24 现货价格：硅锰6517（内蒙、宁夏、贵州、云南、广西）分别为5850元（持平）、5780元（跌20）、5900元（持平）、5900元（持平）、5950元（跌50）；天津港加蓬块为44.5元，持平 基差：锰硅01（内蒙）为 - 72元，跌36；锰硅05（内蒙）为34元，跌28；锰硅09（内蒙）为 - 20元，跌24 价差分析：SM09 - 01为 - 52元，跌12；SM01 - 05为106元，涨8；SM05 - 09为 - 54元，持平；硅铁 - 硅锰（01）为 - 234元，涨18；硅铁 - 硅锰（内蒙）为 - 230元，涨20 周度数据：硅锰企业开工率为35.7%，涨0.08；187家硅锰企业产量为195860吨，跌1575；63家硅锰企业库存为387300吨，跌11000 [18] - 硅铁期货价格：硅铁01为5988元，涨54；硅铁05为5884元，涨8；硅铁09为5946元，涨18 现货价格：硅铁72（内蒙、宁夏、青海、甘肃、陕西）分别为5620元（涨20）、5600元（跌30）、5550元（跌100）、5550元（跌50）、5600元（跌30）；天津港半碳酸为39.5元，持平 基差：硅铁01（宁夏）为 - 38元，跌84；硅铁05（宁夏）为16元，跌38；硅铁09（宁夏）为54元，跌48 价差分析：SF09 - 01为 - 42元，跌36；SF01 - 05为104元，涨46；SF05 - 09为 - 62元，跌10；硅铁 - 硅锰（05）为 - 232元，跌20；硅铁 - 硅锰（09）为 - 224元，跌6；加蓬块44.5 - 澳块45为1元，持平 周度数据：硅铁企业开工率为26.55%，跌1.77；136家硅铁企业产量为96500吨，跌2100；60家硅铁企业库存为66280吨，跌4120 [18] 玻璃 - 期货市场：FG01收盘价为1283元/吨，涨23，涨幅1.8%；FG05收盘价（主力）为1112元，涨36，涨幅3.3%；FG09收盘价为1225元，涨32，涨幅2.7%；主力持仓量为110万手，跌1.6，跌幅1.5%；加权持仓量为148万手，跌1.5，跌幅1.0%；加权成交量为139万手，跌48，跌幅25.7%；FG仓单为775手，跌10，跌幅1.3% 基差&价差：主力基差 - 华北为 - 42元/吨，跌36，跌幅600.0%；FG5 - 9为 - 113元，涨4，涨幅3.4%；FG9 - 1为 - 58元，涨9，涨幅13.4%；SA - FG（05）为143元，跌16，跌幅10.1% 现货市场&产业链：湖北为1090元，持平；中国为1151元，涨11，涨幅1.0%；华东为1240元/吨，涨10，涨幅0.8%；华北为1070元，持平；华中为1090元，持平；华南为1240元，涨20，涨幅1.6%；煤制为 - 31元，跌2，跌幅6.7%；石油焦为44元/吨，持平；天然气为 - 142元，涨24，涨幅14.6%；日熔量为14.69万吨，持平；库存为7601万重量箱，涨2066，涨幅37.3% [22] 纯碱 - 期货市场：SA01收盘价为1357元，涨18，涨幅1.3%；SA05收盘价（主力）为1255元/吨，涨20，涨幅1.6%；SA09收盘价为1322元，涨21，涨幅1.6%；主力持仓量为104万手，跌0.1，跌幅0.1%；加权持仓量为156万手，涨1.9，涨幅1.3%；加权成交量为127万手，跌85.2，跌幅40.1%；SA仓单为2497手，跌537，跌幅17.7%；SA预报仓单为879手，持平 基差&价差：主力基差为 - 35元/吨，跌20，跌幅133.3%；SA5 - 9为 - 67元，跌1，跌幅1.5%；SA9 - 1为 - 35元，涨3，涨幅7.9%；SA - FG05为143元，跌16，跌幅10.1% 现货市场&产业链：沙河为1220元，持平；华东为1250元，持平；华中为1230元/吨，持平；西北为970元，持平；华北为1280元，持平；开工率为85.8%，涨0.38，涨幅0.4%；光伏 + 浮法日熔为23.6

报告行业投资评级 - L、PP、PVC、烧碱投资评级为偏强 [1] - PX/PTA、乙二醇、甲醇、尿素投资评级为方向看多 [3] 报告的核心观点 - 地缘扰动影响化工品市场，部分品种因原料短缺、装置降负荷等因素价格偏强震荡或看多 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 L - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：地缘扰动未结束，国内外部分装置因缺原料降负荷，停车比例上升至11.2%，地缘冲突抬升价格中枢，预计原料短缺问题解决前盘面偏强震荡 [1][8] - 期现市场：L05基差为 -134元/吨，L59月差为348元/吨 [7] PP - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：地缘扰动致部分装置降负荷，上游检修力度加剧，停车比例升至历史新高24.9%，丙烷暴涨压缩PDH利润，成本端支撑坚挺 [1][12] - 期现市场：PP05基差为17元/吨，PP59价差为551元/吨 [11] PVC - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：短期交易乙烯法降负荷预期，月差走强，我国与中东贸易少、油制占比低，国内装置变动不大，高库存格局，但原料乙烯紧张加剧全球乙烯法PVC降负荷预期，预计原料紧张问题解决前盘面偏强震荡 [1][15] - 期现市场：V05基差为 -301元/吨，V59价差为 -29元/吨 [14] PX/PTA - 核心观点：方向看多 [3] - 主要逻辑：霍尔木兹海峡通行封锁，美以伊三国博弈长期化，原油价格高位震荡，TA估值高，加工费300 +，基差、月差走势背离，期限Back结构；供应端国内装置提负，下游聚酯开工负荷提升，终端织造开工及订单改善，成本端PX基本面预期向好，TA持续去库，4月供需平衡偏紧 [3][17] - 策略推荐：多单逢高止盈，TA05【6660 - 7160】 [18] 乙二醇 - 核心观点：方向看多 [3] - 主要逻辑：成本抬升、海内外装置降负，EG华东基差、5 - 9月差同步走弱；供应端受地缘军事冲突影响，国内装置整体降负，海外停车检修比例上升，需求端持续回暖，港口库存偏高但进口缩量预期有望兑现，3 - 4月供需预期改善 [3][20] - 策略推荐：多单移动止盈 [21] 甲醇 - 核心观点：方向看多 [3] - 主要逻辑：地缘博弈左右盘面走势，甲醇估值整体偏高，太仓基差、5 - 9月差走弱，期限back结构，仓单大幅增加；国内甲醇负荷略有下滑但仍处同期高位，海外装置预期降负，进口2 - 3月到港预计下降，需求端弱稳，港口库存去化，基本面略显宽松，短期地缘冲突主导盘面走势 [3][23] - 策略推荐：多单分配止盈，MA05【2605 - 2815】 [25] 尿素 - 核心观点：方向看多 [3] - 主要逻辑：地缘冲突对国内尿素价格直接影响不大，尿素估值较高，现货持稳，高利润、高开工，日产维持高位，需求端弱现实强预期，社库处同期高位，工业需求偏弱，尿素及化肥出口相对较好，在“出口配额”及“保供稳价”政策下，尿素上有顶、下有底，基本面偏宽松，地缘冲突带动成本上升及海外需求预期，趋势看涨 [3][27] - 策略推荐：多单止盈，买入虚值看跌期权，UR05【1840 - 1890】 [29] 烧碱 - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：液体化工库存弹性较高，短期市场交易氯碱一体化装置降负荷预期，现货基本面格局弱，厂内库存处同期最高位，国内开工变动不大，中东地缘冲突加剧海外装置降负荷预期，关注春检进度及出口签单量变动 [1][31] - 期现市场：SH05基差为 -263元/吨，SH59为 -10元/吨 [31]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看多 [1] - 焦炭：谨慎看空 [1] - 焦煤：谨慎看空 [1] - 锰硅：谨慎看多 [1] - 硅铁：谨慎看多 [1] - 玻璃：谨慎看空 [1] - 纯碱：谨慎看空 [1] 报告核心观点 - 螺纹钢需求同比弱，铁水产量环比升且高于往年，钢材供需偏宽松，原料供应高，弱现实压制，美伊战事有扰动，短期行情或震荡反复 [1][4][5] - 热卷产量及表需平稳，库存绝对水平高，供需变化符合季节性，基差窄幅波动，钢材弱现实中期压制行情，供需有压力，美伊战事有扰动，短期或震荡反复 [1][4][5] - 铁矿石铁水产量先降后有回升预期，港口库存积累，本期供给缩量，基本面好转，中澳铁矿谈判升级推涨矿价，原油系大跌有情绪性压力 [1][8] - 焦炭供应端除河北部分焦企限产，其余开工持稳，两会期间钢厂部分高炉限产，铁水产量降，钢厂提降，补库意愿不足，商品情绪反复 [1][12] - 焦煤国内煤矿复产，矿山日均产量环比升，铁水产量环比降，下游补库意愿不足，供需趋向宽松，商品情绪反复 [1][16] - 锰硅产区开工率低，需求转增，库存下降，部分主流锰矿山4月报价涨，成本支撑强，商品情绪反复但基本面和低估值有支撑 [1][19][20] - 硅铁产区供应降，需求转增，库存下降，新一轮钢招开启，关注钢厂报价，商品情绪反复但基本面和低估值有支撑 [1][19][20] - 玻璃两会地产表述延续前期政策，生产企业累库，基本面供需双弱，日熔量14.85万吨，弱需求下需供给减量消化库存，原油价格扰动加剧 [1][23] - 纯碱厂内库存创新高，上游开工率87%，地产需求弱，光伏+浮法日熔量23.6万吨，重碱需求支撑不足，能源价格涨带动成本上升 [1][27] 各品种相关数据总结 钢材 - 期货价格：螺纹01为3174（涨33）、05为3119（涨31）、10为3147（涨32）；热卷01为3291（涨28）、05为3270（涨40）、10为3282（涨38） [2] - 现货价格：唐山普方坯2960（涨30），螺纹多地价格有涨跌，热卷多地价格有涨跌 [2] - 基差、价差等：螺纹和热卷各合约基差、期货价差、卷螺差等有不同变化 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为741（涨12）、05为785（涨13）、09为758（涨12） [6] - 现货价格：PB粉773（涨9）等 [6] - 价差/比价、基差等：各合约价差、比价及基差有不同变化，海运费、现货指数有涨跌 [6] 焦炭 - 期货市场：各合约价格上涨，基差下降 [11] - 现货报价：多地价格持平 [11] - 周度数据：产能利用率、铁水产量等有变化，库存部分上升部分下降，独立焦化企业吨焦利润上升 [11] 焦煤 - 期货市场：各合约价格上涨，基差下降 [15] - 现货报价：多地价格持平，京唐港澳洲主焦上涨 [15] - 周度数据：产能利用率、产量等有变化，库存下降 [15] 铁合金 - 期货价格：锰硅和硅铁各合约有涨跌 [18] - 现货价格：硅锰多地价格下降，硅铁部分地区有涨跌 [18] - 基差、价差等：各合约基差、价差有不同变化，周度数据显示开工率、产量、库存有变化 [18] 玻璃 - 期货市场：各合约价格上涨，主力持仓量和加权持仓量下降，加权成交量上升，仓单持平 [22] - 基差&价差：主力基差等有变化 [22] - 现货市场&产业链：多地价格持平或微涨，成本有变化，日熔量下降，库存上升 [22] 纯碱 - 期货市场：各合约价格上涨，主力持仓量下降，加权持仓量和加权成交量上升，仓单下降，预报仓单持平 [26] - 基差&价差：主力基差等有变化 [26] - 现货市场&产业链：多地价格有涨跌，开工率、光伏+浮法日熔量下降，企业库存上升 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金建议长线持有，白银降波再参与，铜、锌、铝、碳酸锂建议反弹操作，铅、锡、镍、工业硅反弹承压，多晶硅低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：现货黄金涨 1.10%，COMEX 黄金期货涨 1.96%，沪金、沪银价格震荡走高 [2] - 基本逻辑：伊朗局势变幻，美国护送油轮说法存争议且约束以色列军事行动；中国央行连续 16 个月买黄金；黄金有“三重冲击”但长期牛市四大底层逻辑未动摇 [3][4] - 策略提醒：黄金长期走高，短期 1120 附近有支撑，白银关注 21000 附近支撑 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜延续反弹 [5] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，2 月电解铜产量环比降同比升，预计 3 月环比增；高铜价和假期使库存累库但有效流通库存预期偏紧，旺季现货贴水收敛，下游逢低采购 [6] - 策略推荐：建议回调逢低试多，产业买保按需采购，卖出套保等反弹背靠压力位，中长期看好；短期沪铜关注【101000，104000】元/吨，伦铜关注【13000，13200】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌区间震荡 [8] - 产业逻辑：2026 年全球锌矿供应或收缩，部分矿山产量或减，国产加工费持平，海外冶炼厂开工疲软；需求端疲软，库存累库 [9] - 策略推荐：短期锌多单谨慎持有，中长期回调逢低试多；沪锌关注【24200，24800】，伦锌关注【3300，3400】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝再度承压 [11][12] - 产业逻辑：电解铝方面，2026 年美联储降息预期延续，中东供应有扰动，国内库存是压制因素，需求端下游开工率上升；氧化铝方面，海外铝土矿充足，价格承压，国内库存小幅降但过剩难扭转 [13] - 策略推荐：沪铝短期逢低偏多，注意库存累积，主力运行区间【23500 - 25500】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落 [15] - 产业逻辑：镍方面，2026 年美联储降息预期延续，印尼下调配额但补充配额消息削弱收紧预期，国内纯镍库存高；不锈钢方面，下游消费淡季，库存增加，目前排产或恢复常态 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢逢低偏多，注意印尼政策及不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000 - 150000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2605 小幅高开，窄幅震荡收于 16 万以上 [19] - 产业逻辑：基本面供需偏紧，总库存连续 7 周去库，海外禁令或抬升成本，本周去库幅度减弱但下方有支撑 [21] - 策略推荐：逢低做多【156000 - 170000】 [22]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对L、PP、PVC、PX/PTA、乙二醇、甲醇、尿素、烧碱等多个品种进行分析，认为各品种均呈回调态势。具体观点为L、PP跟随成本回吐地缘溢价，PVC高库存抑制反弹空间，PTA地缘冲突有望缓解需多单止盈，乙二醇油制成本下行多单止盈，甲醇地缘冲突主导盘面走势多单止盈，尿素等待出口指引，烧碱高库存抑制反弹空间 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 L - 期现市场：L05基差为153元/吨，L59月差为323元/吨 [7][8] - 基本逻辑：现货大幅回调，基差走弱，产业可关注月间或期现反套机会；2025年我国自波斯湾5国进口LL为167万吨，国内部分装置因缺原料降负荷，停车比例升至11%；地缘冲突抬升价格中枢，短期回吐地缘溢价 [9] PP - 期现市场：PP05基差为184元/吨，PP59价差为495元/吨 [11][12] - 基本逻辑：盘面回吐地缘溢价，产业可关注期现或月间反套机会；地缘扰动使部分MTO和PDH装置降负荷，上游检修力度加剧，预计盘面在烯烃板块相对抗跌；丙烷暴涨致PDH利润压缩，成本端支撑坚挺 [13] PVC - 期现市场：V05基差为 -79元/吨，V59价差为 -289元/吨 [15][16] - 基本逻辑：电石涨价，山东利润转负，高库存抑制反弹空间；我国与中东PVC贸易少且油制占比低，国内装置变动不大，维持高库存格局；原料乙烯紧张加剧全球乙烯法PVC降负荷预期，关注出口签单量变动；盘面在低估值与高库存间博弈，震荡对待 [17] PTA - 期现市场：TA05收盘价6070元/吨，TA09收盘价5870元/吨，TA01收盘价5736元/吨；TA5 - 9价差200元/吨，TA9 - 1价差134元/吨，TA1 - 5价差 -290元/吨 [18] - 基本逻辑：地缘冲突延续，成本端带动芳烃系品种强势拉升；TA05收盘处近1年高位，月差back结构，基差 -200元/吨；TA加工费预期压缩；供应端国内装置开工提负，下游需求季节性回暖，库存同期偏低；成本端PX基本面改善，短期有望维持偏强走势；3月供需改善，4月紧平衡 [19] - 策略推荐：多单止盈，TA05运行区间【5780 - 6350】 [20] 乙二醇 - 期现市场：EG01收盘价4301元/吨，EG05收盘价4377元/吨，EG09收盘价4317元/吨；EG5 - 9价差60元/吨，EG9 - 1价差16元/吨，EG1 - 5价差 -76元/吨 [21] - 基本逻辑：乙二醇估值修复，主力收盘价处近1年73.7%分位水平，华东基差 -112元/吨，加权毛利 -1306.4元/吨，月差由Contango转平水结构；供应端国内装置负荷下降，海外装置检修/停车增多，3月进口缩量有望兑现；下游需求季节性回暖，基本面预期改善，3 - 4月库存压力有望缓解 [22] - 策略推荐：多单止盈，EG05运行区间【4100 - 4420】 [23] 甲醇 - 基本面情况：甲醇主力处近1年高位，综合利润 -156.8元/吨，华东基差 -84元/吨；现货端欧美甲醇市场价格拉涨，国内太仓甲醇价格止跌上涨；供应端国内开工略有下行但仍处高位，海外装置预期降负；需求端下游需求弱稳，烯烃需求方面全国MTO开工止跌回升，传统需求季节性回暖，港口去库慢，成本支撑弱稳 [25][26] - 策略推荐：地缘冲突有望缓解，多单止盈，MA05运行区间【2450 - 2600】 [27] 尿素 - 基本面情况：尿素主力收盘价1847元/吨，处近3个月98.2%分位水平；综合利润145.01元/吨，山东小颗粒基差 -13元/吨；UR5 - 9月差39元/吨，中印小颗粒尿素价差29美元/吨；供应端前期检修装置复产，产能利用率提升，日产21.8万吨，供应压力大；需求端预期改善，春季用肥预期及尿素出口窗口尚存，化肥出口较好；厂库持续累库，成本端支撑弱稳 [30] - 策略推荐：关注春季用肥中后期尿素出口政策变动，多单止盈，买入虚值看跌期权，UR05运行区间【1800 - 1850】 [31] 烧碱 - 期现市场：SH05基差为 -107元/吨，SH59为 -116元/吨 [33][34] - 基本逻辑：现货基本面格局弱，盘面回吐地缘溢价；当前厂内库存处同期最高位，国内开工变动不大；中东地缘冲突加剧海外装置降负荷预期，关注春检进度及出口签单量变动 [34]