报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料短缺使PVC和烧碱本周强势上涨，预计PVC维持多头趋势，烧碱高位震荡 [3][7] - PVC关注海峡封控和装置变动，烧碱关注出口和装置变动 [4][8] 各部分总结 PVC复盘 - 第11周PVC延续偏强，VIX创历史新高，周初高开，受地缘等因素影响波动，最终收涨8%，振幅881 [3][13] - 截至周四主力持仓量88万手，较前期显著减仓 [16] - 截至周四V05基差30元/吨，盘面转为贴水，周一最高234元/吨 [19] - 截至周四V5 - 9价差 - 13元/吨，月差显著走出正套行情 [22] - 成本端油煤双强，乌海电石、东北亚乙烯、远东VCM价格上涨，2月蒙西、山东工商业用电有变化 [25] - 截至周四西北、山东氯碱一体化利润分别为1527元/吨、302元/吨，快速抬升 [28] PVC展望 - 国内乙烯法装置降负荷，供给支撑有望加强，若海峡持续封控，产量或下降，高库存格局有望扭转，预计盘面维持多头趋势 [4] PVC策略 - 单边回调试多，V2605关注5200 - 6200元/吨 [5] - 择机5 - 9月间正套 [5] - 套保观望 [5] - VIX历史新高，前期多单可择机卖出虚值看涨期权兑现利润 [5] PVC供需 - 本周PVC产量50万吨，累计同比 + 4.4%，连续5周开工率超80%，电石法和乙烯法开工率分化，乙烯法下调4.6pct至78%，下周新增76万吨装置检修 [30] - 2025年房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比 - 20.4%/-10.0%/-18.1%/-8.7%，销售面积跌幅扩大，成交面积处同期低位，价格指数同比、环比下跌 [38][41] - 本期外盘报价上涨，电石法FOB报价880美元/吨，周环比涨幅39% [44] - 2025年PVC出口量382万吨，累计同比 + 46%，本周出口签单2.42万吨 [49] - 截至周四，PVC上中游库存178万吨，周环比 - 7.8；企业库存38万吨；大样本社库141万吨 [52][55][58] 烧碱复盘 - 第11周烧碱强势反弹，周初高开，受G7抛储等影响波动，最终收在2604，振幅431点 [7][61] - 截至周四，烧碱加权持仓量22万手 [64] - 截止周四，烧碱05基差 - 442元/吨，现货格局偏弱，基差持续偏弱 [67] - 截至周四，山东氯碱毛利233元/吨，液氯价格300元/吨 [70] 烧碱展望 - 强预期驱动为主，关注出口及装置变动，预期后市高位震荡，等待基本面指引 [8] 烧碱策略 - 单边谨慎追多，SH2605关注2400 - 2800元/吨 [10] - 择机5 - 9月间正套 [10] - 基差同期低位，择机期现反套 [10] - VIX历史新高，前期多单可择机卖出看涨期权兑现利润 [10] 烧碱供需 - 本周烧碱产量84.4万吨，产能利用率85%，下周检修持续，预计产量微降至83万吨左右 [72] - 2025年烧碱出口量410万吨，累计同比 + 34%，海外装置降负荷，短期出口签单量存放量预期 [75] - 本期烧碱厂内库存53万吨 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前五大材整体库存正常，供需较平衡，钢材整体供需平衡偏宽松，原料端及外部扰动较大，成本端支撑强 [2] - 螺纹基差驱动偏多，热卷基差偏空，钢厂利润尚可，复产预期强，供应端后期边际回升，华东库存/仓单整体偏高，需求端后期建筑钢材恢复速度带动的去库斜率是关键，原料端受非供需扰动较大整体偏强，黑色缺少强驱动，原油等外部因素静态假设下钢材行情困于区间运行状态或难打破，后期交易逻辑存在向现实供需切换可能，现货宜逢高销售或择机套保 [2] - 螺纹华东基差已走弱，预计仍有一定下行空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度数据 - 2025年12月生铁当月量6072万吨，当月同比-9.9%，累计量83604万吨，累计同比-3%；粗钢当月量6818万吨，当月同比-10.3%，累计量96081万吨，累计同比-4.4%；钢材当月量11531万吨，当月同比-3.8%，累计量144612万吨，累计同比3.1%；钢材进口当月量37万吨，当月同比-16.7%，累计量83万吨，累计同比-21.7%；钢材出口当月量784万吨，当月同比16.2%，累计量1559万吨，累计同比-8.1% [5] 五大材周度数据 - 2026年3月13日当周，螺纹钢产量195.3万吨，产量变化21.99，产量累计同比-7%，消费量176.81万吨，消费变化78.58，消费累计同比-9%，库存894.17万吨，库存变化18.49，库存同比4.73%；线材产量77.57万吨，产量变化2.7，产量累计同比-1%，消费量69万吨，消费变化8.91，消费累计同比-1%，库存196.95万吨，库存变化8.47，库存同比7%；热卷产量295.26万吨，产量变化-5.85，产量累计同比-5%，消费量295.36万吨，消费变化13.79，消费累计同比-5%，库存471.59万吨，库存变化-0.1，库存同比13%；冷卷产量88.27万吨，产量变化-0.24，产量累计同比2.15%，消费量91.2万吨，消费变化6.24，消费累计同比2.62%，库存188.84万吨，库存变化-2.93，库存同比15.01%；中厚板产量164.57万吨，产量变化5.13，产量累计同比3.57%，消费量165.61万吨，消费变化-0.79，消费累计同比3.66%，库存223.34万吨，库存变化-1.04，库存同比6%；合计产量820.97万吨，产量变化23.73，产量累计同比-2.82%，消费量798万吨，消费变化107，消费累计同比-2.86%，库存1975万吨，库存变化22.89，库存同比7.94% [6] 钢材生产利润 - 2026年3月12日，螺纹钢-高炉华东变化2，华北变化0，华中变化0；螺纹钢-电炉-谷电华东变化1，华北变化-4，华中变化23；螺纹钢-电炉-平电华东变化3，华北变化3，华中变化24；热卷-高炉华东变化1，华北变化-14，华中变化10 [21] 钢材需求 - 今年以来30大中城市的商品房成交面积与去年同期累计同比降20%，100城土地累计成交面积同比下降5% [29] - 2025年我国对伊朗出口钢材仅27万吨可忽略不计，对海湾七国出口约1400万吨占我国钢材出口总量约11.7%，霍尔木兹海峡关闭影响我国对该地区钢材出口订单和发运，战争短期对我国钢材出口有不利影响，若战争持续当地钢材缺口或需我国填补形成间接利好，今年1 - 2月钢材出口同比降8% [37] 钢材基差、月差、价差及仓单量、期货持仓 - 螺纹钢基差本周继续回落，同比略高，目前螺纹钢生产利润普遍好于热卷，产量环比上升，从往年规律看基差面临收窄，杭州库存为同期最高水平，后期仍有回落空间 [50] - 热卷基差本周走弱至-20以下，近期回落幅度约50元/吨，热卷库存偏高，仓单升至同期高位，对基差形成压制，目前基差已降至同期低位，继续走弱空间有限 [54] - 螺纹5 - 10月差本周波动不大，去库阶段月差易走弱，杭州库存水平偏高，月差后期或偏弱运行 [60] - 热卷5 - 10月差略有走强，仓单及去库压力下继续走强空间有限 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周黑色系商品全线上涨，原料价格表现强于成材端，铁矿石主力合约周涨幅5.1%，焦煤4.9%，焦炭2.5% [4] - 国内煤矿产量恢复至节前水平，近期线上竞拍成交率维持高位，下游补库及投机性需求有所增加 [4] - 短期基本面边际改善，预计未来一周行情震荡偏强运行，关注前期高点压力 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤市场 - 蒙煤通关量维持高位，库存压力大，期货市场升温后贸易商报价小幅上涨，但下游采购心态谨慎，蒙5原煤报价1070元/吨，蒙煤、山西主流仓单成本在1160 - 1200元/吨，期现价格基本平水 [6] - 提供了不同品种焦煤在不同地点的仓单成本数据 [10] - 展示了焦煤不同合约的基差、周变化、基差率、近一月均值和超季节性数据 [15] - 本周523家矿山原煤日均产量193.61万吨，环比增加10.75万吨；精煤日均产量77.7万吨，环比增加2.92万吨 [22] - 样本洗煤厂日均产量23.08万吨，环比增加3.18万吨；产能利用率31%，环比增加4.43% [25] - 2025年1 - 12月我国焦煤累计进口量同比下降2.7%，还给出了不同国家的进口数据 [26][28] - 12月蒙煤进口数量环比增长7.6%，同比增长59.1% [29] - 提供了焦煤竞拍的挂牌量、成交率和流拍率的周变化数据 [32] 焦炭市场 - 焦炭现货首轮提降落地后，焦企利润尚可，短期开工持稳，预计短期铁水产量将低位回升 [6] - 提供了不同品种焦炭在不同地点的仓单成本数据 [42] - 展示了不同区域焦化利润的周变化和同差值数据 [44] - 展示了焦炭不同合约的基差、周变化、基差率、近一月均值和超季节性数据 [48] - 给出了焦炭库存分布的周环比和同比数据，包括钢厂、独立焦企、港口等 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势恶化，通胀担忧逆转全球货币宽松预期，美元走强压制铜价，库存高企旺季不旺，铜短期承压回调，等待企稳时机 [8] - 短期铜承压回调，建议等待市场情绪企稳，产业买保按需采购，回调加大补库力度，卖出套保等待反弹背靠上方压力位；中长期看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发，叠加国家战略资源安全溢价和中美博弈加剧，对铜中长期趋势依旧看好 [8] - 沪铜关注区间【97500，103500】元/吨，伦铜关注区间【12500，13500】美元/吨 [8] 根据相关目录分别进行总结 观点摘要 宏观经济 - 特朗普TACO失效，中东局势恶化，原油再次暴涨，非农疲软，通胀担忧加剧，全球货币宽松预期逆转，经济前景低迷，避险情绪推动市场卖出一切风险资产，拥抱现金，美元指数突破100大关 [8] - 美国2月非农就业人数减少9.2万人，失业率飙升至4.4%，就业数据确认经济正在快速冷却，消费者支出减弱 [19] - 美国2月CPI同比持平于2.4%，核心CPI同比持平于2.5%，但未能统计体现3月的原油暴涨，难以安抚市场对未来通胀的担忧，高通胀预期或逆转全球货币宽松逻辑，导致大宗商品承压 [19] - 受春节假期影响，2026年2月中国制造业采购经理指数为49%，较1月回落0.3个百分点，低于荣枯线 [20] - 2月PPI环比上涨0.4%，PPI同比从1月的 -1.4%升至 -0.9%，工业品通胀继续改善，2月CPI同比和核心CPI同比分别抬升至1.3%和1.8%，主要由春节长假期间出游与消费热度上升所拉动 [20] - 中国1 - 2月出口同比增21.8%，进口增19.8%，贸易顺差2136.2亿美元，出口实现开门红，但警惕抢出口提前透支需求 [20] - 中美第六轮贸易谈判3月14 - 16日开启，美国贸易代表办公室宣布再次发起301贸易调查，市场担忧谈判破裂风险上升，可能导致新一轮关税壁垒，进一步抑制全球贸易流动 [20] 供需分析 - 供应端：全球铜矿供应紧张持续，铜精矿加工费录得 -57.2美元/吨，再创历史新低；嘉能可澳大利亚冶炼厂或罢工，影响30万吨产能；2月SMM中国电解铜产量为114.24万吨，环比减少3.69万吨，降幅为3.13%，同比上升7.96%，预计3月电解铜产量环比增加5.28万吨至119.52万吨 [88] - 2026年2月中国进口铜矿砂及其精矿231万实物吨，环比减少11.97%，同比增加5.84%，1 - 2月累计进口493.4万吨，同比增长4.9% [47] - 粗铜周度加工费报价为1700 - 2100元/吨，环比减少100元/吨，进口粗铜（CIF）均价95美元/吨，与上周持平 [48] - 受春节假期错位及高价抑制影响，2月铜材加工开工率呈现“前低后高但整体不及预期”的特征，综合开工率环比下降2.8个百分点，节后复工速度明显慢于往年同期 [51] - 本周铜价震荡偏弱，下游逢低采购积极，最新国内电解铜制杆企业周度开工率72.92%，环比增加10.45%，再生铜制杆企业周度开工率12.03%，环比增加6.46%，电线电缆企业周度开工率66.59%，环比上涨5.69% [51] - 需求端：“金三银四”旺季启动明显迟缓，下游普遍采取“按需采购”策略，不敢囤货 [54] - 房地产新开工面积未见起色，铜管、铜线订单同比减少30%，是需求最大拖累；家电受高铜价传导及消费疲软影响，排产谨慎 [54] - 2026年国家电网计划投资创新高，特高压建设加速，是铜需求的“压舱石”，预计贡献增量30万吨以上，光伏风电装机保持增长 [54] - 新能源汽车销量增速放缓，2月全国新能源汽车零售量46.4万辆，同比下降32%，1—2月，全国新能源市场乘用车累计零售量为106万辆，同比下滑25.7% [54] - AI数据中心成为新增长点，单台AI服务器用铜量是传统服务器的3倍，但总量占比尚小，更多是情绪支撑 [54] - 库存方面：全球铜库存高企，截至3月12日，国内铜社会库存57.39万吨，环比累库0.17万吨，上期所铜库存43.34万吨，环比增长8313吨，LME铜库存增至31.18万吨，环比增长27500吨，COMEX铜库存59.22万吨，环比减少5695吨 [88] 多空逻辑 - 利多因素：铜矿扰动增加，铜精矿加工费低位；有色行业协会呼吁将铜精矿纳入收储系统；海内外铜冶炼行业反内卷；电力和新能源汽车维持韧性，中长期电力缺口刺激铜需求；全球资源保护主义急速抬头，铜的国家安全溢价和稀缺溢价不断走高；非农数据疲软，特朗普督促鲍威尔降息 [27] - 利空因素：中东局势剧变，市场避险情绪走高，原油价格飙升，美元走强；霍尔木兹海峡封锁，全球经济前景堪忧，滞胀或逆转全球货币宽松预期；特朗普正式提名沃什，年内美联储降息预期削弱；高铜价对需求抑制作用明显；海内外库存累库超预期，全球铜显性库存处于历史高位；投机热度短期下滑，持仓和成交走低 [27] 海内外铜价表现和基差/价差 - 截至3月13日，LME铜最新价格12.870，周度涨跌幅0.01%，年度涨跌幅3.00%；COMEX铜主连最新价格580，周度涨跌幅 -0.66%，年度涨跌幅1.84%；沪铜主力最新价格100.310，周度涨跌幅 -0.73%，年度涨跌幅2.11% [28] - 截至3月12日，COMEX - LME铜两市价差倒挂，为 -119美元/吨 [29] - LME铜现货（0 - 3）贴水102.11美元/吨，（3 - 15）贴水149.63美元/吨，截至3月13日，国内电解铜现货华南地区升水100元/吨，上海地区升水70元/吨，长江有色电解铜现货100730元/吨，沪铜主力合约报100310元/吨，基差420元/吨 [29] - 截至3月13日，铜现货进口盈利34.27元/吨，最新美元兑换人民币汇率6.9，现货沪伦比值7.81，洋山铜溢价40 - 50美元/吨，进口窗口打开，市场交投回暖 [29] 海外投机持仓和沪铜成交持仓表现 - 截至3月6日，LME铜投机基金净多持仓28612手，环比减少29%，COMEX铜投机净多头57681手，环比减少1.3% [29] - 截至3月13日，沪铜主力持仓190911手（ -2.44%），成交85149手（ -32.97%），市场投机热度降低，能化板块虹吸市场资金，贵金属和有色板块资金净流出 [29] 全球铜供需平衡预测 - 2026年全球铜精矿产量预计为2338万吨，环比增速1.65%；中国精炼铜产量预计为1400万吨，环比增速4.48%；中国精炼铜净进口预计为255万吨，环比增速 -5.90% [85] - 2026年全球精炼铜产量预计为2875万吨，环比增速0.88%；全球精炼铜需求预计为2925万吨，环比增速2.09%；全球精炼铜供需平衡为 -50万吨 [85] 国内铜供需平衡表 - 2026年国内精炼铜实际消费量预计为1680万吨，实际供应量预计为1654.69万吨，缺口/过剩为 -25.31万吨 [86] 观点和策略 - 短期铜承压回调，建议等待市场情绪企稳，产业买保按需采购，回调加大补库力度，卖出套保等待反弹背靠上方压力位 [8] - 中长期看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发，叠加国家战略资源安全溢价和中美博弈加剧，对铜中长期趋势依旧看好 [8] 基差 - 库存 - 利润策略 - 正基差 + 低库存 + 盈利：现货强于期货，库存极低，利润丰厚，锁定高利，防范基差收窄；现货满产惜售，优先签订长单锁定高价，期货卖出远期合约，锁未来销售价 [89] - 平基差 + 中库存 + 持平：基差中性，库存适中，利润平稳，平衡产销，赚取基差波动收益；现货满产满销，动态补充原料库存，期货跨期套利 [89] - 负基差 + 高库存 + 亏损：期货强于现货，库存高企，利润亏损，修复基差，降低库存贬值风险；现货停产检修，甩货去库存，期货卖出期货或买看跌期权，对冲价格下跌 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 终端需求旺季下碳酸锂供需维持紧平衡，价格虽宽幅震荡且中枢小幅下移但仍在15万上方，总库存跌破10万且上游冶炼厂库存水位偏低，叠加美国取消对国内锂电材料出口加征关税，建议碳酸锂逢低做多[5] 各部分总结 宏观概况 - 中国1 - 2月进口同比增17.1%，出口同比增19.2%，外贸实现开门红；受春节因素影响CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%，降幅连续收窄；2026年GDP增长目标4.5% - 5%，央行明确适度宽松，保持流动性充裕 [3] - 美国2月CPI环比增0.3%，同比增2.4%，核心CPI环比增0.2%，同比增2.5%，符合市场预期，通胀水平持稳；2月非农就业人数减少9.2万人，失业率升至4.4%，大幅低于市场预期 [3] - 地缘冲突白热化，外溢风险上升，资金风险偏好下降 [3] 供给端 - 本周碳酸锂产量环比上升，锂辉石提锂贡献主要增量，盐湖未进入季节性生产旺季，锂盐厂采购原料积极，国内供应能力逐步恢复 [3] - 截止3月13日，碳酸锂产量为23720吨，较上周环比增加720吨，企业开工率为51.51%，较上周环比上升1.56%，复产企业逐步爬产释放增量 [9] 需求端 - 2月全国新能源汽车零售量46.4万辆，同比下降32%；1 - 2月，全国新能源市场乘用车累计零售量为106万辆，同比下滑25.7%；2026年第10周，主要新能源汽车品牌周度订单量平均环比增长96% [4] - 截止3月13日，磷酸铁锂产量为113409吨，较上周环比增加625吨，企业开工率为88.52%，环比上周增加0.48%，龙头企业满产满销，中小企业按单生产，湖北、甘肃等地产能稳定释放 [12] 成本利润 - 截止3月13日，非洲SC 5%报价为1830美元/吨，环比上周上涨60美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为2160美元/吨，环比上周持平；锂云母市场价格为6600元/吨，环比上周持平 [4][46] - 截至3月13日，碳酸锂生产成本为124785元/吨，环比上周减少44元，行业利润为31507元/吨，环比减少234元，外采矿企业成本压力边际缓解，自有矿和盐湖企业利润未受明显影响，代加工费用小幅上涨 [4][48] - 截至3月13日，磷酸铁锂生产成本为54913元/吨，环比上周增加1125元，亏损1873元/吨，环比上周减少68元，原料价格小幅上涨，碳酸锂涨价预期对其有支撑，旺季加工费有望带动扭亏为盈 [51] 总库存 - 截至3月12日，碳酸锂行业总库存为98959吨，较上周减少414吨，仓单库存为36403吨，环比上周增加73吨，总库存连续8周下滑，锂盐厂积极出货，贸易商收货积极性较高，材料厂维持补库节奏 [31] - 截至3月13日，磷酸铁锂行业总库存为27731吨，较上周减少701吨，铁锂成品库存延续下滑，下游动力领域备货启动，储能市场向好，终端需求旺季采买积极性高，行业库存维持去化 [34] 后市展望 - 本周基差小幅走弱，电碳贴水区间在300 - 2000元/吨，工碳及准电贴水区间在1000 - 3000元/吨，锂盐厂出货意愿积极，市场现货流通偏紧 [5] - 本周碳酸锂宽幅震荡，价格中枢小幅下移但维持15万上方，资金从贵金属和有色板块流出致短期盘面承压，基本面供需紧平衡，智利进口量未使总库存累库，下游进入旺季后高频微观数据重要性降低 [5] - 国内锂盐厂稳步复产，海外锂矿政策有变数使现货市场锂盐厂散单采购原料积极性增加，下游复产快于上游，磷酸铁锂满产满销，部分新增产能推进，产量创新高，储能和动力电池旺季有补库预期 [5] 本周行情回顾 - 截至3月13日，LC2605报收152080元/吨，较上周下滑2.6%，现货电池级碳酸锂报价158000元/吨，较上周上涨1.94%，基差由贴水变为升水，主力合约持仓32万 [7] - 本周主力合约在15 - 16万区间宽幅震荡，地缘冲突下化工和原油受资金青睐，有色、贵金属和碳酸锂承压，基本面紧平衡，总库存连续8周去库，3月中下旬进入旺季，下游有刚性采买需求 [7] 锂电行业价格一览 - 锂辉石6%CIF价格2160美元/吨，非洲SC 5%价格1830美元/吨，涨3.39%；锂云母≥2.5%价格6600元/吨；金属锂≥99%价格1040000元/吨 [6] - 碳酸锂电池级价格158000元/吨，涨1.94%，工业级价格155000元/吨，涨1.97%；氢氧化锂电池级价格153250元/吨，工业级价格142000元/吨 [6] - 六氟磷酸锂价格110000元/吨，降4.35%；三元材料523、622、811、111价格分别为181400元/吨、181650元/吨、206800元/吨、174250元/吨 [6] - 三元前驱体523、622、811价格分别为104000元/吨、96800元/吨、117500元/吨；磷酸铁锂储能型价格54300元/吨，涨1.50%，动力型价格56200元/吨，涨1.44% [6] - 磷酸铁价格11800元/吨，涨0.25%；钴酸锂4.35v价格401000元/吨；锰酸锂容量型价格59500元/吨，动力型价格60500元/吨 [6] - 人造负极材料高端、中端、地段价格分别为53500元/吨、27500元/吨、20000元/吨；天然负极材料高端、中端、地段价格分别为50000元/吨、31000元/吨、21250元/吨 [6] - 电解液磷酸铁锂价格30000元/吨，降3.23%，三元/常规动力型价格31500元/吨，降4.55% [6]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱均为谨慎看多，铁矿石为谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 螺纹钢产量上升需求增加将去库，总体供需平衡但华东库存偏高，受美伊战事等影响短期或反弹 [1][4][5] - 热卷产量环比下降表需上升，库存环比持平但绝对水平偏高，供需平稳，受外部扰动短期或反弹 [1][4][5] - 铁矿石铁水产量下降港口库存积累，供给预计增量，基本面转弱，矿价恐承压 [1][8] - 焦炭供应端部分地区解除限产开工持稳，需求端铁水产量短期将低位回升，供需矛盾有限，跟随商品情绪波动 [1][12] - 焦煤国内煤矿产量恢复，需求端补库和投机性需求增加，进口煤通关量维持高位，基本面边际改善，跟随商品情绪波动 [1][16] - 锰硅产区供应和需求增加，库存去化，成本端支撑强，供需矛盾不大，跟随商品情绪波动 [1][19][20] - 硅铁产区供应和需求增加，库存去化，新一轮钢招开启，关注钢厂报价，供需矛盾不大，跟随商品情绪波动 [1][19][20] - 玻璃生产利润不佳产量下降，库存回落，基本面改善，受原油带动成本上升和冷修预期影响，短期行情偏强 [1][23] - 纯碱生产平稳开工率中性，需求偏弱，库存环比略降但仍处同期最高，受外部扰动和能源价格上涨影响，短期走势偏强 [1][27] 各品种相关情况总结 钢材 - 期货价格：螺纹01为3193涨19，螺纹05为3142涨22，螺纹10为3165涨1；热卷01为3318涨19，热卷05为3295涨20，热卷10为3302涨18 [2] - 现货价格：唐山普方坯2970持平，螺纹多地价格有涨跌，热卷多地价格有涨跌 [2] - 基差：螺纹01:上海为57涨11，热卷01:上海为 -48跌9等 [2] - 期货价差：RB 10 - 01为 -28跌3，HC 10 - 01为 -16跌1等 [2] - 现货价差：螺纹:上海 - 唐山为120涨10，热卷 - 螺纹:上海为20跌20等 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为759，铁矿05为812涨16，铁矿09为778涨11 [6] - 现货价格：PB粉798，杨迪粉700涨10，BRBF粉821 [6] - 价差/比价：i 01 - 05为 -53跌16，RB01/101为4.21跌0.19等 [6] - 基差：PB粉:01为43涨1，PB粉:05为40跌6等 [6] - 海运费：巴西 - 青岛为30涨1.3，西澳 - 青岛为13涨1.0 [6] - 现货指数：普氏价格指数为112.2涨4.1，普氏指数折人民币价格为903涨33 [6] 焦炭 - 期货市场：焦炭1月合约1907.0涨11.0，01基差 -369跌11.0等 [11] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价1230持平，日照港一级冶金焦平仓价1470持平 [11] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率73.9持平，247家钢厂日均铁水产量221.2跌6.4等 [11] 焦煤 - 期货市场：焦煤1月合约1479.5涨13.5，01基差 -155涨21.5等 [15] - 现货报价：吕梁主焦(A<10.5.S<1%.G>75)1310持平，蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价1210涨35 [15] - 周度数据：样本洗煤厂产能利用率31.0涨4.4，样本焦化厂日均焦炭产量50.5涨0.1等 [15] 铁合金 - 期货价格：锰硅01为6260涨16，硅铁01为6010跌6等 [18] - 现货价格：硅锰6517:内蒙5900持平，硅铁72:宁夏5630涨30等 [18] - 基差：锰硅01:内蒙 -60跌16，硅铁01:宁夏 -30涨36等 [18] - 价差分析：SM 09 - 01为 -30跌4，SF 09 - 01为 -50跌36等 [18] - 周度数据：硅锰企业开工率36.14涨0.44，187家硅锰企业产量197680涨1820等 [18] 玻璃 - 期货市场：FG01收盘价1302涨16，FG05收盘价(主力)1135涨22等 [22] - 基差&价差：主力基差 - 华北 -65跌22，FG5 - 9 -113涨2等 [22] - 现货市场&产业链：湖北1100持平，中国1159涨2等 [22] 纯碱 - 期货市场：SA01收盘价1375涨12，SA05收盘价(主力)1277涨21等 [26] - 基差&价差：主力基差 -17跌1，SA5 - 9 -58涨8等 [26] - 现货市场&产业链：沙河1260涨20，华东1250持平等 [26]

报告行业投资评级 - L、PP、PVC、烧碱、PX/PTA、乙二醇、甲醇方向看多；尿素建议逢高止盈 [1][4] 报告的核心观点 - 地缘冲突未见明显缓和，美以伊三国博弈长期化、复杂化，G7国家释放战储但仍难弥补供应缺口，原油维持震荡偏强走势，各品种受原料、成本、装置、需求、库存等因素影响呈现不同走势 [3] 各品种总结 L - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：海外乙烯裂解降负荷范围扩大，成本端乙烯支撑坚挺，国内外部分装置因缺原料降负荷，国内停车比例升至12.7%，3月计划检修量增加，地缘冲突抬升价格中枢，预计原料短缺问题未解决前盘面延续偏强震荡 [1][9] - 期现市场：L05基差为 -146元/吨，L59月差为271元/吨 [8] PP - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：原料及成本压力加剧装置检修预期，地缘扰动使部分MTO和PDH装置降负荷，停车比例维持在24.4%高位，PDH装置处于极低位置，预计原料紧张问题未缓解前盘面延续偏强震荡 [1][13] - 期现市场：PP05基差为11元/吨，PP59价差为535元/吨 [12] PVC - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：厂内库存加速去化，59月差快速走强，地缘冲突使原料乙烯紧张，加剧全球乙烯法PVC降负荷预期，国内部分乙烯法装置开始降负荷，预计原料紧张问题未解决前盘面偏强震荡 [1][17] - 期现市场：V05基差为 -54元/吨，V59价差为 -18元/吨 [16] PTA - 核心观点：震荡偏强 [20] - 主要逻辑：地缘冲突延续，TA估值较高，期限Back结构，TA加工费压缩，国内装置近期降负，下游需求季节性回暖但力度偏弱，PTA库存有所增加，PX海内外装置持续降负，基本面延续改善，3 - 4月供需改善 [19] - 策略推荐：前期多单继续持有，短线关注回调买入机会，远月存地缘缓和预期，TA5 - 9正套 [20] 乙二醇 - 核心观点：震荡偏强 [23] - 主要逻辑：乙二醇估值有所修复，期限back结构，月差、基差走弱，海内外装置大幅降负，3月进口缩量有望兑现，港口同期偏低，仓单下滑但仍处同期高位，社会库存偏高，下游需求季节性回暖，3 - 4月库存压力有望缓解 [22] - 策略推荐：多单持有 [23] 甲醇 - 核心观点：谨慎看多 [24] - 主要逻辑：地缘博弈主导盘面走势，基本面预期改善，估值整体偏高，期限back结构，太仓基差、月差走弱，仓单大幅增加至同期高位，国内甲醇负荷略有下滑但仍处同期高位，海外装置降负，2 - 3月到港预计下降，需求端弱稳，港库加速去化 [26] - 策略推荐：供应端压力缓解，2 - 3月进口预期下降，3月有望加速去库，需求端MTO弱稳，传统下游开工负荷提升，地缘冲突使原油价格带动甲醇偏强运行 [28] 尿素 - 核心观点：逢高止盈 [4] - 主要逻辑：尿素绝对估值不低，基差走弱，综合利润较好，整体开工负荷持续抬升，需求端弱现实强预期，社库持续累库，在“出口配额”及“保供稳价”背景下，上有顶下有底，基本面偏宽松，短期震荡偏强 [30] - 基本面情况：主力收盘价处近3个月98.2%分位水平，综合利润145.01元/吨，山东小颗粒基差 -13元/吨，UR5 - 9月差39元/吨，中印小颗粒尿素价差29美元/吨；供应端压力较大，日产21.8万吨，需求端预期改善，春季用肥预期及出口窗口尚存，化肥出口较好，厂库持续累库，成本端支撑弱稳 [31] 烧碱 - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：出口好转带动50%碱价格大涨，32%碱被动跟涨，基差表现偏弱，中东地缘冲突加剧海外内外乙烯法氯碱一体化装置降负荷预期，天津氯碱装置负荷快速下调，但国内整体仍维持高负荷，厂内库存高位缓慢，现货跟涨不足，基差快速压缩至同期低位，谨慎追涨 [1][33] - 期现市场：SH05基差为 -204元/吨，SH59为 -15元/吨 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长线持有，短期关注做多机会和结构性入场时机；白银观望为主；铜长线持有，短期承压回调；锌短期承压，建议观望，中长期回调逢低试多；铅、锡短期反弹承压；铝、镍短期反弹承压；工业硅盘面宽幅震荡；多晶硅低位震荡；碳酸锂震荡，逢低做多 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：上周COMEX黄金期货跌2.00%报5023.10美元/盎司、周跌2.63%，COMEX白银期货跌5.25%报80.64美元/盎司、周跌4.35%，国内市场同步跟跌 [2] - 基本逻辑：伊朗局势交恶，市场降低降息预期；核心压制因素为美元与美债收益率走高、VIX飙升时黄金被卷入去风险化浪潮且ETF资金连续流出、通胀预期升温强化美联储维持高利率担忧；支撑贵金属长期牛市的四大底层逻辑未动摇 [2][3] - 策略提醒：短期黄金波动率上升、对地缘事件钝化，中期若油价高企、滞胀风险升温使美联储转向宽松，黄金将重获上涨动能，当前宜分批逢低布局，黄金短期1100附近有支撑，白银关注21000附近支撑 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜承压回调 [5] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，2月中国电解铜产量环比减少、同比上升，预计3月环比增加、同比上升；旺季开启，现货转升水，下游采购积极，海内外库存去化，中下游企业开工回暖；中美第六次会谈结果、国内1 - 2月宏观数据、超级央行周定调全球流动性，高油价或逆转货币宽松预期逻辑，风险资产承压 [5] - 策略推荐：中东局势恶化，短期铜承压回调，新入场暂时观望，产业买保按需采购，卖出套保等待反弹背靠上方压力位，中长期趋势看好，短期沪铜关注【98000，102000】元/吨，伦铜关注【12500，13000】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱 [9] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，部分矿山受影响产量或减量，部分中小型冶炼厂减产限制产能释放；2月中国精炼锌产量环比下降、同比增加，预计3月环比增加、同比增加；中下游开工回暖，国内库存累库幅度放缓 [9] - 策略推荐：中东局势恶化，锌短期承压回落，建议暂时观望，中长期回调逢低试多，沪锌关注【23800，24500】，伦锌关注【3250，3350】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝小幅回升 [12] - 产业逻辑：电解铝方面，2026年美联储降息预期延续，中东地区短期供应扰动，海外新投项目爬产，国内电解铝锭库存增加、铝棒库存回落，需求端下游加工龙头企业开工率上升；氧化铝方面，海外铝土矿货源充足、价格承压，国内部分氧化铝厂受环保管控降负荷、库存下降，但过剩格局难扭转，短期关注库存及广西新增产能运行情况 [13] - 策略推荐：沪铝短期逢低偏多，注意铝锭社会库存累积，主力运行区间【24000 - 26000】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价和不锈钢反弹承压 [16] - 产业逻辑：镍方面，2026年美联储降息预期延续，印尼确认镍矿生产配额下调，但额外补充配额消息削弱收紧预期，国内纯镍社会库存高，产业链弱现实状态延续；不锈钢方面，下游终端消费处于季节性淡季，市场库存总量下降，但仍处高位，下游复苏力度待验证，钢厂排产或恢复常态，需关注钢厂开工及终端需求表现 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢逢低偏多，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000 - 150000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605冲高回落，午后随白银和锡跌幅扩大 [20] - 产业逻辑：供需紧平衡，智利进口未使总库存累库，下游旺季高频微观数据重要性降低；国内锂盐厂复产，海外锂矿政策变数使锂盐厂采购原料积极性增加；下游复产快于上游，磷酸铁锂满产满销，储能和动力电池有补库预期，总库存跌破10万关口，上游冶炼厂库存水位低，美国取消对国内锂电材料出口加征关税 [21] - 策略推荐：逢低做多，区间【150000 - 167000】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油短期均偏多震荡，棉花偏强震荡，红枣承压运行，生猪警惕反弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘价格 3128 元/吨，较前一日涨 74 元，涨幅 2.42%；全国现货均价 3438.86 元/吨，较前一日涨 37.72 元，涨幅 1.11% [3] - 截至 3 月 5 日当周，美国 2025/2026 年度大豆出口净销售 45.7 万吨，出口装船 99.5 万吨；对中国大豆净销售 8.3 万吨，累计销售 1090 万吨，出口装船 47.7 万吨，累计装船 730.7 万吨 [4] - 市场传闻美国环保署将把 2026 年生物质柴油掺混义务定为 54 亿加仑，远高于 2025 年的 33.5 亿加仑，利多美豆及美豆油价格 [1][4] - 受原油及美生柴政策影响，短期偏多对待，追多谨慎，关注美伊局势、美生柴政策落地内容、美豆种植面积展望 [1][4] 菜粕 - 期货主力日收盘价格 2591 元/吨，较前一日涨 99 元，涨幅 3.97%；全国现货均价 2832.63 元/吨，较前一日涨 130 元，涨幅 4.81% [5] - 截至 3 月 8 日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少 44.1%至 11.35 万吨，自 2025 年 8 月 1 日至 2026 年 3 月 8 日，出口量为 458.67 万吨，较上一年度同期减少 27.5%，截至当日商业库存为 147.05 万吨 [7] - 国内 3 月及以后加籽陆续到港，但低于去年同期，叠加低库存，现货备货需求成交放量，短期偏多，关注国内菜粕累库情况、原油走向、豆粕端指引 [1][7] 棕榈油 - 期货主力日收盘价格 9768 元/吨，较前一日涨 84 元，涨幅 0.87%；全国均价 9803 元/吨，较前一日涨 50 元，涨幅 0.51% [8] - 2025 年印尼毛棕榈油产量同比增长 7.3%至 5166 万吨，截至 2025 年底库存为 207 万吨，较前一个月下滑 25% [9] - 印度 2 月棕榈油进口量较前一个月增加约 11%至 847689 吨 [9] - 霍尔木兹海峡封锁持续，棕榈油跟随原油上涨，短期偏多，以事件性短线行情对待，关注印尼 B50 政策动向、原油走势、马棕榈油出口表现 [1][9] 棉花 - 期货主力 CF2605 价格 15415 元/吨，较前值跌 130 元，跌幅 0.84%；美棉主连 65.85 美分/磅，较前值涨 0.71 美分，涨幅 1.09%；现货 CCIndex(3218B) 16877 元/吨，较前值涨 29 元，涨幅 0.17% [10] - 国际方面，USDA3 月供需平衡表显示全球产量上调 24.6 万吨至 2634 万吨，消费下调 13.9 万吨至 1721.6 万吨，全球库消比上调 1.15%至 64.4%；美国未作调整；中国上调 2025/26 产量 10.9 万吨至 772.8 万吨，上调消费 10.9 万吨至 859.9 万吨，月度库消比下调 1.18%至 92.05% [11] - 国内方面，关注月底目标价格补贴政策对新年度产能的调控，若补贴力度维持，26/27 年度难大幅减产；1 - 2 月进口数据未发布，但价差走高压制去库；下游纱、布库存 2 月小幅去化，需求端“金三银四”开机或转强，1 - 2 月纺织品服装出口额同比增长 17.65% [12] - 外盘美棉受美伊纷争影响，短期偏强运行；国内去库无明显驱动，短期有回调压力，波动放大，但在减产和需求预期下，盘面预计恢复偏强 [13] 红枣 - 期货主力 CJ2605 价格 9095 元/吨，较前值涨 15 元，涨幅 0.17%；喀什通货现货 6 元/千克，价格无变化 [14] - 供应端现货报价稳定，崔尔庄市场到货少量等外，采购客商少；库存方面，36 家样本点物理库存 11700 吨，较上周减少 117 吨，高于同期 805 吨；需求端气温升高，下游补库谨慎，多刚需询盘 [16] - 郑枣市场交投情绪受外围影响转强，低估值吸引资金流入，但受淡季供需宽松影响，去库停滞，气温升高遏制消费，反弹高度需谨慎看待 [1][16] 生猪 - 期货主力 1h2605 价格 11150 元/吨，较前值涨 20 元，涨幅 0.18%；全国出栏均价 10070 元/吨，较前值涨 30 元，涨幅 0.30% [17] - 供给端，3 月 10 日重点省份养殖企业生猪计划出栏整体完成度 33.00%，多数省份进度正常，二育标肥价差震荡转弱但处近五年高位，2 月仔猪出生数量上行 4.3 万头至 578.04 万头，能繁母猪存栏去化幅度式微 [18] - 需求端，终端消费淡季，居民囤货未消化，屠宰企业按需采购，鲜销走货慢，冻品库存高，屠企被动入库 [18] - 供应端出栏压力大，需求端宰量支撑有限，盘面短期承压，关注二育入场；中远期合约缺乏趋势性上行动力，但肥猪亏损行业减产，远月回调可考虑阶段性多配，关注减产传闻影响 [1][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长线持有，白银观望为主，铜、铝、镍、碳酸锂短期或有反弹，锌区间盘整，铅、锡承压，多晶硅低位震荡 [1] 根据相关目录分别总结 金银 - 盘面表现：国际贵金属期货普遍收跌，中东地缘冲突抬升避险需求，但美联储降息预期降温等压制贵金属估值，夜盘沪金沪银价格回落 [2] - 基本逻辑：伊朗局势交恶，市场降低降息预期，中国央行连续16个月买黄金，黄金市场有“三重冲击”，但支撑贵金属长期牛市的四大底层逻辑未动摇 [3][4] - 策略提醒：黄金长期走高逻辑不变，短期1120附近有支撑，白银关注21000附近支撑 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜承压 [6] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，铜精矿加工费创新低，2月电解铜产量环比降同比升，预计3月环比升，高铜价和假期使全球铜库存累库，有效流通铜库存预期偏紧，旺季开启，现货转升水，下游逢低采购，2月国内新能源汽车零售同比降 [6] - 策略推荐：短期铜承压回调，新入场暂时观望，产业买保按需采购，卖出套保等待反弹，中长期看好铜趋势，短期沪铜关注【99000，103000】元/吨，伦铜关注【12900，13200】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌区间震荡 [9] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，北方矿山季节性停产减产，国产锌精矿加工费持平，海外锌冶炼厂开工疲软，部分减产，SMM预计2月锌锭产量环比降，需求端疲软，镀锌和压铸锌合金企业开工低，订单恢复慢，库存累库 [9] - 策略推荐：锌短期区间盘整，等待宏微共振，中长期回调逢低试多，沪锌关注【24000，24800】，伦锌关注【3280，3350】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝小幅回升 [12] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续，中东地区短期供应扰动，海外新投项目爬产，3月国内电解铝锭库存增加，铝棒库存回落，需求端下游加工龙头企业开工率上升，消费回暖；海外铝土矿货源足，价格承压，国内氧化铝库存下降但过剩格局难改，短期关注氧化铝库存及广西新增产能运行情况 [13] - 策略推荐：沪铝短期逢低偏多，注意铝锭社会库存累积，主力运行区间【24000 - 26000】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价小幅反弹，不锈钢反弹承压 [16] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续，印尼确认镍矿生产配额下调，但可能额外补充配额，3月国内纯镍社会库存约8.45万吨，产业链弱现实延续；下游终端消费处季节性淡季，3月不锈钢市场库存总量下降，但仍处百万吨水平，下游复苏力度待验证，不锈钢厂排产或恢复常态，关注钢厂开工及终端需求 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢逢低偏多，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000 - 150000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605小幅低开，冲高回落，尾盘跌幅收窄 [19] - 产业逻辑：基本面供需偏紧，总库存连续7周去库，上游冶炼厂库存不足一个月，旺季下游或补库加剧偏紧，海外锂精矿禁令未完全计价将抬升成本，本周去库幅度减弱，资金担忧去库扭转，但材料厂开工接近满产且有产能投放，碳酸锂下方有刚性支撑 [20] - 策略推荐：逢低做多【155000 - 165000】 [21]