报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、天然气、沥青、玻璃、纯碱谨慎看空或空头延续；PTA、乙二醇、甲醇、尿素谨慎追空；LPG反弹偏空 [1][3][5] 报告的核心观点 - 各能源化工品种受供需、成本、地缘等因素影响，走势分化，部分品种如原油、沥青等受成本端油价影响较大，部分品种如尿素、甲醇等受自身供需基本面影响明显 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：隔夜国际油价反弹，WTI上升0.36%，Brent上升0.44%，SC下降1.11% [7][8] - 逻辑：过剩格局未变，地缘不确定性上升，淡季供给过剩，全球库存激增 [1][9] - 策略：空单继续持有，SC关注【435 - 445】 [11] LPG - 行情：12月10日，PG主力合约环比下降1.01%，现货端有涨有跌 [13][14] - 逻辑：成本端油价拖累，下游需求有韧性但MTBE调油需求下降，库存改善 [15] - 策略：空单继续持有，PG关注【4250 - 4350】 [16] L - 行情：L2601合约收盘价等有变化，基差、持仓量等指标有变动 [18][19] - 逻辑：成本支撑不足，国内开工回升，供给充足，需求旺季收尾 [20] - 策略：空单离场，中长期反弹偏空，L【6750 - 6900】 [20] PP - 行情：PP2601收盘价等有变动，基差、仓单量等指标有变化 [22][23] - 逻辑：停车比例上升但去库压力大，油价中期或下跌，丙烯仓单或使盘面偏弱 [24] - 策略：短期偏强，中长期反弹偏空或做多PP加工费01，PP【6350 - 6500】，丙烯【5850 - 6000】 [24] PVC - 行情：V2601收盘价等有变化，基差、仓单量等指标有变动 [25][26] - 逻辑：开工高位，库存高，上行驱动不足但下跌空间有限，关注资金移仓 [27] - 策略：短期观望，中长期做多等库存去化，V【4350 - 4500】 [27] PTA - 行情：TA05、TA11、TA01等期货价格有变动，现货价格等指标有调整 [28] - 逻辑：加工费低，装置检修多，供应压力缓解，下游需求预期走弱，12月存累库预期 [29] - 策略：01承压，关注05逢低多或1 - 5反套，TA【4600 - 4660】 [30] 乙二醇 - 行情：未提及明显行情变化信息 - 逻辑：海内外装置降负，需求预期走弱，12月存累库预期，估值低但缺向上驱动 [32] - 策略：关注反弹布空机会，EG【3620 - 3700】 [33] 甲醇 - 行情：MA01、MA05等期货价格有变动，现货价格等指标有调整 [34] - 逻辑：高库存压制，国内装置开工提升，海外降负，进口压力大，需求变动不大，成本支撑弱 [35][36] - 策略：01谨慎看空，关注05低多机会，MA01【2035 - 2085】 [37] 尿素 - 行情：UR01、UR05等期货价格有变动，现货价格等指标有调整 [38] - 逻辑：日产量高，12月中旬供应压力或缓解，需求短期好但持续性一般，库存去化但仍高 [39][40] - 策略：空单谨持，UR【1620 - 1660】 [41] LNG - 行情：12月9日，NG主力合约环比下降6.88%，现货价格有变动 [43][44] - 逻辑：需求旺季气价走强，但升至高位上方压力上升 [45] - 策略：关注【4.425 - 4.912】 [46] 沥青 - 行情：12月10日，BU主力合约环比下降0.20%，现货价格无变动 [48][49] - 逻辑：锚定原油，油价回落，价格有压缩空间，供给降需求升库存降 [50] - 策略：空单继续持有，BU关注【2900 - 3000】 [51] 玻璃 - 行情：FG01收盘价等有变动，基差、持仓量等指标有变化 [53][54] - 逻辑：日熔量下滑，厂库去化，地产弱需求抑制反弹 [55] - 策略：短期关注冷修，中长期反弹偏空，FG【1020 - 1070】 [55] 纯碱 - 行情：SA01收盘价等有变动，基差、仓单量等指标有变化 [57][58] - 逻辑：仓单增加套保施压，供需双减，高投产周期供给宽松 [59] - 策略：空01碱玻差，中长期反弹空，SA【1150 - 1200】 [59]

报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜长线持有；锌、铅、锡承压；铝反弹承压；镍、工业硅偏弱；多晶硅偏强；碳酸锂谨慎看涨 [1] 报告的核心观点 - 美联储降息落地，黄金关注卖预期交易，白银关注风险事件，长期黄金受益于全球货币宽松等因素，白银交割挤兑事件再发生，短期不追高不摸顶，长线仓持有 [2][3] - 铜在供应和库存扰动下短期有支撑，中长期因铜精矿紧张和绿色铜需求爆发被看好 [4][5][6] - 锌短期供需双弱，上方空间有限，中长期供增需减，维持反弹逢高沽空观点 [7][8][9] - 铝价短期反弹承压，建议沪铝短期止盈后观望，关注铝锭社会库存变动 [10][11][13] - 镍价短期再度承压，建议镍、不锈钢短期反弹抛空，关注下游不锈钢库存变动 [14][15][17] - 碳酸锂总库存去库，价格暂无深跌空间，多单持有 [18][20][21] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美联储降息落地，调门符合预期，关注黄金卖预期交易，白银关注风险事件 [2] - 基本逻辑：美联储 12 月议息会议降息 25 基点，政策立场转向，内部共识破裂，决议面临复杂环境；印尼提高黄金税率，为国际金价提供结构性支撑 [2] - 交易逻辑：长期黄金受益于全球货币宽松等，白银关注交割逻辑，短期不追高不摸顶，长线仓持有 [3] - 策略推荐：短期关注国内黄金 935 支撑，长线价值配置持仓继续持有；白银关注风险事件，警惕高波动性风险 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜承压整理 [5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，CSPT 小组计划降低矿铜产能负荷，高铜价抑制需求，COMEX 铜对全球铜库存虹吸持续 [5] - 策略推荐：短期建议铜多单继续持有，逢高移动止盈，中长期看好铜；短期沪铜关注区间【90000，95000】元/吨，伦铜关注区间【11000，12000】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌高位窄幅震荡 [8] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，后续供应有收缩预期，消费进入淡季，海外伦锌库存增加，国内锌锭社会库存环比下滑 [8] - 策略推荐：短期锌高位震荡，上方空间有限，卖出套保可逢高轻仓布局，中长期维持反弹逢高沽空观点；沪锌关注区间【22800，23300】，伦锌关注区间【3000，3100】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝延续疲弱走势 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，海外降息预期强化，国内西南地区铝企成本或增加，库存去化，需求端下游开工率下降；氧化铝方面，海外铝土矿发运恢复常态，产量增长，产能居高不下，库存累积 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈后观望，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【21500 - 22300】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢承压走势 [15] - 产业逻辑：镍方面，海外降息预期强化，印尼计划下调镍产量目标，部分冶炼厂减产，库存增长；不锈钢方面，终端消费转入淡季，库存增加 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢短期反弹抛空，注意下游不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【115000 - 118000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2605 低开高走，增仓放量，涨超 2% [19] - 产业逻辑：总库存连续 16 周下滑，上游库存降低，下游降库存，贸易商累库，锂盐厂开工率有上行空间，终端需求旺盛，价格暂无深跌空间，近期或回调 [20] - 策略推荐：多单持有【94800 - 97500】 [21]

报告行业投资评级 - 钢材区间运行 [3] - 铁矿石随钢价走弱 [7] - 焦炭偏弱反弹 [10] - 焦煤行情或有反复 [13] - 铁合金维持区间运行 [16] 报告的核心观点 螺纹钢 - 谨慎看空，产量及表需环比下降，库存正常去化，基本面相对平衡，铁水产量环比再降，12月钢厂检修多影响建筑钢材，钢材缺强驱动或区间震荡 [1][4][5] 热卷 - 谨慎看空，产量及表需均小幅下降，库存变化不大且维持高位去库不畅，现货弱基差平水附近波动，表现或弱于螺纹 [1][4][5] 铁矿石 - 空单减持，铁水环比再降有减量预期，钢厂和港口增库，外矿发到货双降阶段性支撑矿价，减产主导下矿价承压 [1][8][9] 焦炭 - 空头反弹，现货开启第二轮提降，焦企部分地区限产供应小幅下降，铁水产量环比再降，12月钢厂检修多，供需结构宽松，前期盘面下行后行情或反复但整体下行 [1][11][12] 焦煤 - 空头反弹，国内煤炭产量环比下降，精煤库存增加，部分煤矿减产，短期产量偏低，现货下跌后需求释放，线上竞拍成交率增加，焦企按需采购，关注下游补库，前期盘面下行后行情或反复但整体下行 [1][14][15] 锰硅 - 谨慎看多，港口矿价坚挺，澳矿远月报价小涨，产区供应量降，需求转弱，库存增加，12月钢招展开，标志性钢厂首轮询盘价5700元/吨较11月降120元/吨，短期成本有支撑但行情上行缺乏可持续性，区间震荡 [1][17][18] 硅铁 - 谨慎看多，主产区减产，需求转弱，库存增加，12月钢招展开，部分钢厂询价与上轮持平，关注大厂定价，供需结构偏宽松，行情上行缺乏可持续性，区间运行 [1][17][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材期货价格 - 螺纹01最新3115元涨22元，螺纹05最新3117元涨38元，螺纹10最新3149元涨38元；热卷01最新3280元涨22元，热卷05最新3282元涨30元，热卷10最新3292元涨34元 [2] 钢材现货价格 - 唐山普方坯最新2960元涨20元，张家港废钢最新2080元持平；螺纹唐山最新3140元涨20元，上海最新3280元涨20元，杭州最新3310元涨30元，广州最新3510元涨10元，成都最新3300元涨10元；热卷天津最新3190元持平，上海最新3280元涨30元，杭州最新3320元涨30元，广州最新3300元涨30元，成都最新3290元持平 [2] 钢材基差 - 螺纹01上海最新165元跌2元，螺纹05上海最新163元跌18元，螺纹10上海最新131元跌18元；热卷01上海最新0元涨8元，热卷05上海最新 - 2元持平，热卷10上海最新 - 12元跌4元 [2] 钢材期货价差 - RB10 - 01最新34元涨16元，RB01 - 05最新 - 2元跌16元，RB05 - 10最新 - 32元持平；HC10 - 01最新12元涨12元，HC01 - 05最新 - 2元跌8元，HC05 - 10最新 - 10元跌4元；卷螺差01最新165元持平，卷螺差05最新165元跌8元，卷螺差10最新143元跌4元；螺纹盘面利润01最新未提及涨2元，螺纹盘面利润05最新未提及涨5元，螺纹盘面利润10最新37元涨5元 [2] 钢材现货价差 - 螺纹上海 - 唐山最新140元持平，螺纹广州 - 唐山最新370元跌10元；热卷上海 - 天津最新90元涨30元，热卷广州 - 天津最新110元涨30元；热卷 - 螺纹上海最新0元涨10元，热卷 - 螺纹广州最新 - 210元涨20元；冷轧 - 热卷上海最新500元跌30元，冷轧 - 热卷广州最新570元跌10元；镀锌 - 冷轧上海最新120元持平 [2] 铁矿石期货价格 - 铁矿01最新788元涨8元，铁矿05最新769元涨12元，铁矿09最新745元涨12元 [6] 铁矿石现货价格 - PB粉最新788元未提及涨跌，杨迪粉最新701元涨9元，BRBF粉最新826元涨5元 [6] 铁矿石价差/比价 - i01 - 05最新19元跌12元，i05 - 09最新24元持平，i09 - 01最新 - 43元涨12元；RB01/i01最新3.96跌0.22，RB05/i05最新4.05跌0.01，RB10/i09最新4.23跌0.01；卡粉 - PB粉最新84元涨3元，PB粉 - 杨迪粉最新0元持平，PB块 - PB粉最新79元持平 [6] 铁矿石基差 - PB粉01最新53元跌3元，PB粉05最新72元跌7元，PB粉09最新未提及跌7元；杨迪粉01最新43元涨2元，杨迪粉05最新61元跌2元，杨迪粉09最新85元跌2元；BRBF粉01最新80元跌2元，BRBF粉05最新未提及跌6元，BRBF粉09最新123元跌6元 [6] 铁矿石海运费 - 巴西 - 青岛最新24跌0.8，西澳 - 青岛最新11跌0.4 [6] 铁矿石现货指数 - 普氏价格指数最新105.5跌0.3，普氏指数折人民币价格最新871跌2，人民币中间价最新7.075持平 [6] 焦炭期货市场 - 01基差最新 - 11元较前值2元跌13元，焦炭1月合约最新1527元涨13元，焦炭5月合约最新1701元涨24元，05基差最新 - 185元较前值 - 161元跌24元，焦炭9月合约最新1782元涨25元，09基差最新 - 266元较前值 - 241元跌25元；J01 - 05最新 - 174元较前值 - 163元跌11元，J05 - 09最新 - 81元较前值 - 80元跌1元，J09 - 01最新255元较前值243元涨12元 [10] 焦炭现货报价 - 吕梁准一级冶金焦出厂价最新1380元持平，日照港一级冶金焦平仓价最新1620元持平，日照港准一级冶金焦平仓价最新1450元持平，邢台准一级冶金焦出厂价最新1520元持平 [10] 焦炭周度数据 - 全样本独立焦企产能利用率最新73.8%较上期73.0%涨0.9%，247家钢厂日均铁水产量最新232.3万吨较上期234.7万吨跌2.4万吨，样本焦化厂日均焦炭产量最新64.5较上期63.8涨0.8，247家钢厂日均焦炭产量最新46.4万吨较上期46.6万吨跌0.2万吨，样本焦化厂焦炭库存最新76.4较上期71.8涨4.7，247家钢厂焦炭库存最新625.3万吨较上期625.5万吨跌0.3万吨，库存可用天数最新11.3天持平，港口焦炭库存最新181.3万吨较上期187.4万吨跌6.1万吨，独立焦化企业吨焦利润最新30元较上期46元跌16元 [10] 焦煤期货市场 - 焦煤1月合约最新963元较前值984元跌21元，01基差最新332元较前值311元涨21元，焦煤5月合约最新1070元较前值1082.5元跌12.5元，05基差最新225元较前值213元涨12.5元，焦煤9月合约最新1148.5元较前值1161.5元跌13元，09基差最新147元较前值134元涨13元；JM01 - 05最新 - 107元较前值 - 98.5元跌8.5元，JM05 - 09最新 - 78.5元较前值 - 79元涨0.5元，JM09 - 01最新185.5元较前值177.5元涨8元 [13] 焦煤现货报价 - 吕梁主焦(A<10.5, S<1%,G>75)最新1450元持平，古交主焦(A<11,S<1.5%,G<65)最新1330元持平，蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价最新1170元持平，京唐港澳洲主焦(A<9,S<0.4%,G>87)最新1490元持平 [13] 焦煤周度数据 - 样本洗煤厂开工率最新61.5较上期62.3跌0.8，样本洗煤厂日均精煤产量最新52.1万吨持平，样本焦化厂日均焦炭产量最新50.8较上期50.4涨0.4，247家钢厂日均焦炭产量最新46.6较上期46.3涨0.3，样本焦化厂焦煤库存最新857.4较上期860.9跌3.5，库存可用天数最新12.7天较上期12.8天跌0.2天，247家钢厂焦煤库存最新798.3万吨较上期801.3万吨跌3.0万吨，库存可用天数最新12.9天较上期13.0天跌0.1天，港口焦煤总库存最新296.5万吨较上期294.5万吨涨2.0万吨 [13] 铁合金期货价格 - 锰硅01最新5718元跌8元，锰硅05最新5768元跌4元，锰硅09最新5810元跌8元；硅铁01最新5372元跌22元，硅铁05最新5394元跌22元，硅铁09最新5456元跌6元 [16] 铁合金现货价格 - 硅锰6517内蒙最新5520元涨10元，宁夏最新5490元持平，贵州最新5520元持平，云南最新5520元持平，广西最新5550元持平；硅铁72内蒙最新5200元持平，宁夏最新5200元持平，青海最新5250元持平，甘肃最新5200元持平，陕西最新5200元持平；天津港加蓬块最新43.5持平，天津港半碳酸最新34.2持平 [16] 铁合金基差 - 锰硅01内蒙最新102元涨18元，锰硅05内蒙最新52元涨14元，锰硅09内蒙最新10元涨18元；硅铁01宁夏最新178元涨22元，硅铁05宁夏最新156元涨22元，硅铁09宁夏最新94元涨6元 [16] 铁合金价差分析 - SM09 - 01最新92元持平，SM01 - 05最新 - 50元跌4元，SM05 - 09最新 - 42元未提及涨跌；SF09 - 01最新84元涨16元，SF01 - 05最新 - 22元持平，SF05 - 09最新 - 62元跌16元；硅铁 - 硅锰01最新 - 346元跌14元，硅铁 - 硅锰05最新 - 374元跌18元，硅铁 - 硅锰09最新 - 354元涨2元；加蓬块44.5 - 澳块45最新1.8元持平 [16] 铁合金周度数据 - 硅锰企业开工率最新36.71%较上期38.09%跌1.38%，硅铁企业开工率最新33.8%较上期33.41%涨0.39%；187家硅锰企业产量最新187950较上期194775跌6825，63家硅锰企业库存最新375500较上期368000涨7500；136家硅铁企业产量最新108800较上期107200涨1600，60家硅铁企业库存最新72640较上期71830涨810 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线调整，美豆高位整理，库存同比偏高但环比减少，美农12月报告美豆部分环比基本持平，全球期末库存调增，短线有止跌整理趋向[1][4] - 菜粕短线调整，沿海油厂菜籽零库存等，基本面无大波动，进口多元化替代中加矛盾，跟随豆粕趋势，短期2270元以上区间行情[1][7] - 棕榈油短线整理，11月马棕榈油库存环比增加，12月前10日出口环比下降超10%，数据疲软打压期价[1][10] - 豆油短期偏多震荡，国内库存环比略降但高于五年同期，关注南美大豆天气及棕榈油端提振[1] - 菜油区间震荡，沿海油厂零开机等，澳籽等进口多元化，2025年加籽产量高于预期，菜油技术性反弹，企稳待观察[1] - 棉花上行承压，美棉收获临近尾声，巴西棉新季种植，国内新棉公检过半销售快，成本支撑增强，但面临高库存和套保压力，可回调试多关注中长期机会[1][14] - 红枣短线反弹，收购尾声现货价格翘尾暂缓跌势，盘面空头走势放缓，关注短线反弹机会，但高库存施压，大方向偏空[1][18] - 生猪反弹沽空，短中期供应压力高，需求增量有限，盘面受扰动，01关注旺季腌腊与出栏，03资金博弈激烈，关注反弹高空及3 - 5反套机会[1][21] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 截至2025年12月5日，全国港口大豆库存937万吨，环比减20.60万吨，同比增227.49万吨；125家油厂大豆库存715.52万吨，较上周减18.44万吨，减幅2.51%，同比增168.49万吨，增幅30.80%；豆粕库存116.19万吨，较上周减4.13万吨，减幅3.43%，同比增48.14万吨，增幅70.74%；全国饲料企业豆粕物理库存8.49天，较上期增0.32天，较去年同期增0.77天[4] - 国内供需基本面变动不大，油厂压榨量维持高位，豆粕去库进程平缓，压制现货基差上涨空间[4] 菜粕 - 截至12月5日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比上周持平；菜粕库存0.02万吨，环比上周增加0.01万吨；未执行合同为0万吨，环比上周持平[7] - 菜粕现货端平淡，下游采购意愿谨慎，成交活跃度不足，提货迟缓，消费淡季缺乏利多驱动[7] 棕榈油 - 截至2025年12月5日，全国重点地区棕榈油商业库存68.37万吨，环比上周增加3.02万吨，增幅4.62%，同比去年增加16.70万吨，增幅32.32%[10] - 马来西亚12月1 - 10日棕榈油出口量为369477吨，较上月同期减少16.41%；2025年11月产量环比减少5.30%至193.55万吨，进口环比减少36.12%至2.32万吨，出口环比减少28.13%至121.28万吨，库存环比增长13.04%至283.54万吨[10] 棉花 - 国际方面，美国新棉收获进度达79%，已检验123.7万吨，检验进度约40.2%，11月下旬降水增加不利收获；印度新棉日上市量1.6 - 2.0万吨，已收购近4.25万吨，11月下旬南部及中部有降雨不利收购；巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区开始播种2026年度新棉，预计主产区11月底有较大降雨[12] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超495万吨，销售进度偏快；BCO将全国总产上调26万吨至768万吨，新季皮棉成本锁定14600 - 15000元/吨；10月进口棉资源总量22.3万吨，环比持平，高于同期1.35万吨；全国商业库存环比升至446万吨，高于同期15万吨，新疆商业库存升至361万吨，高于同期约40万吨，内地主要省份库存升至18.27万吨，低于同期0.16万吨；需求端，棉布春夏订单增加，轻纺城成交季节性好转但弱于同期，纱厂、布厂开机率环比基本持平，外贸11月季节性回暖，跌幅放缓[12][13] 红枣 - 供应上，和田等地收购结束，其他产区八成左右，产区价格趋弱；喀什剩余货源不多，枣农挺价，团场成交6.20 - 6.80元/公斤，麦盖提6.00 - 6.30元/公斤；阿克苏收购尾声，剩余货源有撬货现象，价格小涨，通货成交5.00 - 5.30元/公斤；阿拉尔收购尾声，剩余货源有翘货现象，原料收购5.50 - 5.80元/公斤[17] - 库存方面，最新红枣本周36家样本点物理库存在13910吨，环比增加3062吨，低于同期270吨；需求上，崔尔庄市场交易以新货为主，下游拿货积极性提升，如意坊市场按需拿货，需求一般[17] 生猪 - 短期，11月养殖端出栏积极但计划完成不理想，12月计划出栏增加3.2%，散户等认卖程度高，规模企业出栏压力大限制现货表现；标肥价差走扩至 - 0.49元/kg，补栏高峰或已过，12月冬至前后释放供应压力[20] - 中期，11月钢联样本企业新生仔猪数量环比下降7.62万头至570.31万头，供应压力逐步缓解；长期，10月能繁母猪存栏环比减至3990万头，预计年底完成3950万吨减调目标，年底出栏压力高；利润上，行业亏损格局初期，深度和时间待深化；需求端，降温使西南等地腌腊灌肠活动增量，屠宰企业开机率等指标止跌反弹，转入供需双旺[20]

报告行业投资评级 - 黄金：长线持有★ [1] - 白银：长线持有★★ [1] - 铜：长线持有★ [1] - 锌：承压★ [1] - 铅：承压★ [1] - 锡：承压★ [1] - 铝：反弹承压★ [1] - 镍：承压★ [1] - 工业硅：偏弱★ [1] - 多晶硅：偏强★ [1] - 碳酸锂：谨慎看涨★ [1] 报告的核心观点 - 金银市场，白银首次突破每盎司60美元，市场押注美联储进一步宽松及供应紧张，长期黄金受益于全球货币宽松等因素，白银交割挤兑退却但长线可持仓 [2][3] - 铜市场，全球铜精矿供应紧张，高铜价抑制需求，库存累库，短期投机多头止盈带动铜价回落，中长期仍看好 [5][6] - 锌市场，锌精矿加工费下调，下游消费淡季，供需双弱，国内淡季去库，中长期供增需减，维持反弹逢高沽空观点 [8][9] - 铝市场，海外铝土矿发运恢复，氧化铝过剩，电解铝高开工率，消费淡季效应显现，铝价短期反弹承压 [10][12] - 镍市场，海外印尼减产消息消化，库存偏高，下游不锈钢消费转淡，镍价短期再度承压 [14][16] - 碳酸锂市场，总库存连续16周去库，价格暂无深跌空间，受海外到港量增加及国内复产预期影响将回调，等待企稳后做多 [18][20] 各品种总结 金银 - 行情回顾：白银首次突破每盎司60美元，交易员押注美联储进一步宽松及供应紧张 [2] - 基本逻辑：等待美联储议息会议，市场认为可能降息25个基点；美国就业数据喜忧参半，市场对“鹰派降息”定价升温；央行继续购买黄金；长期黄金受益于全球货币宽松等，白银交割挤兑退却，情绪回落 [2][3] - 策略推荐：短期关注国内黄金935支撑，长线价值配置持仓继续持有；金银比处于低位区间，警惕白银高波动性风险 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜承压整理 [5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，CSPT小组达成共识，11月电解铜产量略高于预期，高铜价抑制需求，消费淡季，中下游畏高观望，海内外铜库存均小幅累库，但LME注销仓单持续增加，仍存在交割风险 [5] - 策略推荐：建议前期铜多单移动止盈，观察下方缺口回补情况，等待止跌企稳后再次入场；中长期看好铜；短期沪铜关注区间【89000，93000】元/吨，伦铜关注区间【11000，12000】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌承压回落 [8] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，部分高成本冶炼厂亏损扩大，供应存在收缩预期，11月国内锌锭产量下降；消费进入淡季，下游刚需采购；海外伦锌库存增加，软挤仓风险缓解；国内锌锭社会库存环比下滑，短期供需双弱，淡季延续去库 [8] - 策略推荐：短期锌承压回落，卖出套保可逢高轻仓布局；中长期维持反弹逢高沽空观点；沪锌关注区间【22800，23400】，伦锌关注区间【3050，3150】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝延续疲弱走势 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，海外美联储年末降息预期强化，国内西南地区枯水期临近，铝企成本将增加，12月电解铝锭库存和铝棒库存环比下降，需求端下游加工龙头企业开工率下降，终端市场结构性分化；氧化铝方面，海外几内亚铝土矿发运恢复常态，11月海外氧化铝产量同比增长，部分企业检修停产，但整体产能仍高，库存继续累积 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈后观望，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【21500 - 22000】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢承压走势 [15] - 产业逻辑：镍方面，海外美联储年末降息预期强化，印尼计划下调2026年镍产量目标，部分当地冶炼厂减产，12月LME镍库存和国内纯镍社会库存环比增长；不锈钢方面，终端消费转入淡季，12月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量下降，但远期库存仍有累库风险 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢反弹抛空，注意下游不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【115000 - 118000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605高开低走，午后商品市场氛围偏弱，收跌1.23% [19] - 产业逻辑：总库存连续16周下滑，上游库存降低，下游主动降库存，贸易商环节累库；锂盐厂生产积极性提升，开工率有上行空间；终端需求旺盛，储能乐观预期仍在，磷酸铁锂周度产量创新高；价格暂无深跌空间，受海外锂辉石到港量增加及国内复产预期影响将回调 [20] - 策略推荐：逢低做多【91000 - 95000】 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线调整，受美豆出口质疑、库存及美农报告影响，国内豆粕预计日内偏弱运行，关注前低技术企稳[1][3] - 菜粕短线调整，港口库存施压近月，跟随豆粕趋势，消费淡季无强驱动，短期以2270元以上区间行情对待，关注中加贸易进展[1][6] - 棕榈油短线整理，基本面供需趋于好转有望止跌，11月产量降、出口减，市场预计库存累库，关注数据及行情企稳看多机会[1][8] - 豆油短期偏多震荡，国内库存环比略降但高于五年同期，关注南美大豆天气及棕榈油端提振[1] - 菜油区间震荡，沿海油厂零开机、菜籽零库存，进口多元化，加籽2025年产量高于预期，关注前低技术支持[1] - 棉花谨慎看多，美棉收获尾声、巴西棉新季种植，市场关注天气；国内新棉公检过半、销售快，成本支撑增强，下游需求有韧性，11月外贸跌幅收窄，但上行受高库存和套保压力限制，可回调试多并关注中长期回升机会[1][12] - 红枣短线反弹，收购尾声现货价格翘尾暂缓跌势，新作上市与消费旺季使盘面波动增加，高库存施压，升水挤出后空头走势放缓，关注短线反弹机会[1][16] - 生猪短线反弹，短中期供应压力高，需求增量有限，盘面受扰动，01合约波动放大，需规避多头风险；03合约资金博弈激烈，关注反弹高空及3 - 5反套机会，关注现货及腌腊情况[1][19] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2763元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.54%；全国现货均价3090元/吨，较前一日跌17.43元/吨，跌幅0.56%[2] - 截至2025年12月5日，全国港口大豆库存937万吨，环比减20.60万吨，同比增227.49万吨；125家油厂大豆库存715.52万吨，较上周减18.44万吨，减幅2.51%，同比增168.49万吨，增幅30.80%；豆粕库存116.19万吨，较上周减4.13万吨，减幅3.43%，同比增48.14万吨，增幅70.74%；全国饲料企业豆粕物理库存8.49天，较上一期增0.32天，较去年同期增0.77天[3] - 美农12月报告美豆部分环比基本持平，期末库存环比持平，全球期末库存调增，美豆隔夜收跌[1][3] 菜粕 - 期货主力日收盘2317元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅1.07%；全国现货均价2469.47元/吨，较前一日跌5.27元/吨，跌幅0.21%[4] - 截至12月5日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0.02万吨，环比增0.01万吨；未执行合同为0万吨，环比持平[6] - 菜粕现货成交平淡，下游采购谨慎，消费淡季缺乏利多驱动，进口多元化替代中加矛盾，跟随豆粕趋势[6] 棕榈油 - 期货主力日收盘8648元/吨，较前一日跌58元/吨，跌幅0.67%；全国均价8653元/吨，较前一日跌95元/吨，跌幅1.09%[7] - 截至2025年12月5日，全国重点地区棕榈油商业库存68.37万吨，环比增3.02万吨，增幅4.62%，同比增16.70万吨，增幅32.32%[8] - 11月马来西亚毛棕榈油产量较上月降4.38%，预期下滑3%；1 - 30日出口量779392吨，较上月同期减39.21%；单产环比减2.09%，出油率环比增0.36%，产量环比减0.19%；印度11月进口量环比增4.6%至63万吨[8] 棉花 - 期货主力CF2601收盘13740元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.07%；全国商业库存环比升至446万吨，高于同期15万吨；新疆商业库存升至361万吨，高于同期约40万吨；内地主要省份库存升至18.27万吨，低于同期0.16万吨[9] - 国际方面，美国新棉收获进度79%，已检验123.7万吨，检验进度约40.2%，11月下旬降水不利收获；印度新棉日上市量1.6 - 2.0万吨，已收购近4.25万吨，11月下旬降雨不利收购；巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区开始播种2026年度新棉，预计主产区11月底有大雨[10] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超474万吨，销售进度偏快，成本锁定14600 - 15000元/吨；10月进口棉22.3万吨，环比持平，高于同期1.35万吨；需求端，棉布春夏订单增加，轻纺城成交好转但弱于同期，纱厂、布厂开机率环比持平，外贸11月回暖[11] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘9235元/吨，较前一日涨55元/吨，涨幅0.60%；广东如意坊到货量2车，较前值减5车[13] - 供应端，和田、且末、若羌收购结束，其他产区八成左右，产区价格趋弱；库存方面，36家样本点物理库存13910吨，环比增3062吨，低于同期270吨；需求端，崔尔庄市场交易以新货为主，下游拿货积极性提升，如意坊市场按需拿货[15] 生猪 - 期货主力lh2603收盘11450元/吨，较前一日涨65元/吨，涨幅0.57%；全国出栏均价11330元/吨，较前一日涨60元/吨，涨幅0.53%[17] - 短期11月养殖端出栏积极，12月计划出栏增3.2%，供应压力限制现货；中期11月新生仔猪数量环比降7.62万头至570.31万头，供应压力缓解；长期10月能繁母猪存栏减至3990万头，预计年底完成减调目标，出栏压力高；需求端，西南等地区腌腊灌肠活动增量，屠宰企业开机率回升[18] - 盘面受扰动，01合约交易腌腊预期与下旬出栏，波动放大；03合约缺乏基本面支撑但资金博弈激烈[19]

报告行业投资评级 - 钢材区间运行 [3] - 铁矿石空单减持 [9] - 焦炭空头反弹 [13] - 焦煤空头反弹 [16] - 锰硅谨慎看多 [1] - 硅铁谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 螺纹钢产量及表需环比下降，库存正常去化，基本面相对平衡，铁水产量环比再降，12月钢厂检修多影响建筑钢材，钢材整体缺强驱动，或维持区间震荡反复 [1][4][5] - 热卷产量及表需均小幅下降，库存维持近年同期最高，去库不畅，现货弱，基差平水附近波动，表现或继续弱于螺纹 [1][4][5] - 铁矿石铁水环比再降有减量预期，钢厂和港口增库，外矿发到货双降支撑矿价，减产主导下矿价承压 [1][8] - 焦炭焦企生产积极性尚可，部分地区限产供应小幅下降，铁水产量环比再降，12月钢厂检修多，供需结构宽松，前期盘面下行后行情或反复但整体下行 [1][12] - 焦煤国内煤炭产量环比下降，部分煤矿减产，短期产量维持偏低，蒙古口岸测试，蒙煤跌幅收窄，现货下跌后需求释放，焦企按需采购，前期盘面下行后行情或反复但整体下行 [1][15] - 锰硅港口矿价坚挺，产区供应下降，需求转弱，库存增加，12月钢招展开，标志性钢厂首轮询盘价5700元/吨较11月跌120元/吨，短期成本有支撑但行情上行缺乏可持续性 [1][18][19] - 硅铁主产区减产，需求转弱，库存增加，12月钢招展开，部分钢厂询价与上轮持平，供需结构偏宽松，行情上行缺乏可持续性 [1][18][19] 各品种情况总结 钢材 - 期货价格：螺纹01为3093，跌24；螺纹05为3079，跌44；螺纹10为3111，跌53；热卷01为3258，跌32；热卷05为3252，跌39；热卷10为3258，跌44 [2] - 现货价格：唐山普方坯2940，跌10；螺纹唐山3120，跌20；螺纹上海3260，跌20；螺纹杭州3280，跌30；螺纹广州3500，跌20；螺纹成都3290，持平；热卷天津3190，跌30；热卷上海3250，跌30；热卷杭州3290，跌20；热卷广州3270，跌40；热卷成都3290，跌10 [2] - 基差：螺纹01上海167，涨4；螺纹05上海181，涨24；螺纹10上海149，涨33；热卷01上海 -8，涨2；热卷05上海 -2；热卷10上海 -8，涨14 [2] - 期货价差：RB10 - 01为18，跌29；RB01 - 05为14，涨20；RB05 - 10为 -32；HC10 - 01为0，跌12；HC01 - 05为6，涨7；HC05 - 10为 -6，涨5；卷螺差01为165，跌8；卷螺差05为173，涨5；卷螺差10为147；螺纹盘面利润01为62，跌13；螺纹盘面利润05跌30；螺纹盘面利润10为32，跌42 [2] - 现货价差：螺纹上海 - 唐山为140，持平；螺纹广州 - 唐山为380，持平；热卷上海 - 天津为60，持平；热卷广州 - 天津为80，跌10；热卷 - 螺纹上海为 -10，跌10；热卷 - 螺纹广州为 -230，跌20；冷轧 - 热卷上海为530，涨20；冷轧 - 热卷广州为580，涨20；镀锌 - 冷轧上海为120，持平 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为780，涨2；铁矿05为758，跌3；铁矿09为734，跌4 [6] - 现货价格：PB粉784，持平；杨迪粉692，持平；BRBF粉821，持平 [6] - 价差/比价：i01 - 05为23，涨3；i05 - 09为24，涨1；i09 - 01为 -47，跌4；RB01/I01为3.97，跌0.26；RB05/I05为4.06，跌0.04；RB10/I09为4.24，跌0.05；卡粉 - PB粉为81，持平；PB粉 - 杨迪粉为0，持平；PB块 - PB粉为79，持平 [6] - 基差：PB粉01为56，跌2；PB粉05为79，涨3；PB粉09为103；杨迪粉01为40，跌2；杨迪粉05涨3；杨迪粉09为87，涨4；BRBF粉01为82，跌2；BRBF粉05为105，涨3；BRBF粉09为129，涨4 [6] - 海运费：巴西 - 青岛跌0.2；西澳 - 青岛为12，跌0.3 [6] - 现货指数：普氏价格指数为105.8，跌1.3；普氏指数折人民币价格为874，跌11；人民币中间价为7.077，持平 [6] 焦炭 - 期货市场：焦炭1月合约01基差为1514.02，跌23.02；焦炭5月合约为1677.0，跌13.5；05基差为 -161，涨13.5；焦炭9月合约为1757.0，跌4.5；09基差为 -241，涨4.5；J01 - 05为 -163.0，跌9.5；J05 - 09为 -80.0，跌9.0；J09 - 01为243，涨18.5 [11] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价为1380，持平；日照港一级冶金焦平仓价为1620，持平；日照港准一级冶金焦平仓价为1450，持平；邢台准一级冶金焦出厂价为1520，持平 [11] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率为73.8%，涨0.9%；247家钢厂日均铁水产量为232.3万吨，跌2.4万吨；样本焦化厂日均焦炭产量为64.5万吨，涨0.8万吨；247家钢厂日均焦炭产量为46.4万吨，跌0.2万吨；样本焦化厂焦炭库存为76.4万吨，涨4.7万吨；247家钢厂焦炭库存为625.3万吨，跌0.3万吨；库存可用天数为11.3天，持平；港口焦炭库存为181.3万吨，跌6.1万吨；独立焦化企业吨焦利润为30.0元，跌16.0元 [11] 焦煤 - 期货市场：焦煤1月合约为984.0，跌18.5；01基差为311，涨18.5；焦煤5月合约为1082.5，跌11.0；05基差为213，涨11.0；焦煤9月合约为1161.5，持平；09基差为134，持平；JM01 - 05为 -98.5，跌7.5；JM05 - 09为 -79.0，跌11.0；JM09 - 01为177.5，涨18.5 [14] - 现货报价：吕梁主焦（A<10.5，S<1%，G>75）为1450，持平；古交主焦（A<11，S<1.5%，G<65）为1330，持平；蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价为1170，持平；京唐港澳洲主焦（A<9，S<0.4%，G>87）为1490，持平 [14] - 周度数据：样本洗煤厂开工率为61.5%，跌0.8%；样本洗煤厂日均精煤产量为52.1万吨，持平；样本焦化厂日均焦炭产量为50.8万吨，涨0.4万吨；247家钢厂日均焦炭产量为46.6万吨，涨0.3万吨；样本焦化厂焦煤库存为857.4万吨，跌3.5万吨；库存可用天数为12.7天，跌0.2天；247家钢厂焦煤库存为798.3万吨，跌3.0万吨；库存可用天数为12.9天，跌0.1天；港口焦煤总库存为296.5万吨，涨2.0万吨 [14] 铁合金 锰硅 - 期货价格：锰硅01为5726，跌2；锰硅05为5772，跌4；锰硅09为5818，持平 [17] - 现货价格：硅锰6517内蒙为5510，跌20；硅锰6517宁夏为5490，跌20；硅锰6517贵州为5520，持平；硅锰6517云南为5520，持平；硅锰6517广西为5550，持平；天津港加蓬块为43.5，持平 [17] - 基差：锰硅01内蒙为84，跌18；锰硅05内蒙为38，跌16；锰硅09内蒙为 -8，跌20 [17] - 价差分析：SM09 - 01为92，涨2；SM01 - 05为 -46，涨2；SM05 - 09为 -46，跌4；硅铁 - 硅锰01为 -332，涨14；硅铁 - 硅锰05为 -356，涨14；硅铁 - 硅锰09为 -356，持平 [17] - 周度数据：硅锰企业开工率为36.71%，跌1.38%；187家硅锰企业产量为187950，跌6825；63家硅锰企业库存为375500，涨7500 [17] 硅铁 - 期货价格：硅铁01为5394，涨12；硅铁05为5416，涨10；硅铁09为5462，持平 [17] - 现货价格：硅铁72内蒙为5200，跌30；硅铁72宁夏为5200，持平；硅铁72青海为5250，持平；硅铁72甘肃为5200，持平；硅铁72陕西为5200，持平；天津港半碳酸为34.2，持平 [17] - 基差：硅铁01宁夏为156，跌12；硅铁05宁夏为134，跌10；硅铁09宁夏为88，持平 [17] - 价差分析：SF09 - 01跌12；SF01 - 05为 -22，涨2；SF05 - 09为 -46，涨10；硅铁 - 硅锰内蒙为 -310，跌10；硅铁 - 硅锰宁夏为 -290，涨20 [17] - 周度数据：硅铁企业开工率为33.8%，涨0.39%；136家硅铁企业产量为108800，涨1600；60家硅铁企业库存为72640，涨810 [17]

中辉能化观点 | | 中辉能化观点 | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | | 月 | 供给过剩叠加地缘缓和，油价弱势下行。地缘：俄乌地缘仍有扰动，12 8 日泽连斯基与英国、德国、法国首脑进行会晤；核心驱动：淡季供给 | | 原油 | | | | | 谨慎看空 | 过剩，消费淡季叠加 OPEC+仍在扩产周期，全球海上浮仓以及在途原油 | | ★ | | 激增，美国原油和成品油库存均累库，原油供给过剩压力逐渐上升；关注 | | | | 变量：美国页岩油产量变化，俄乌以及南美地缘进展。 | | | | 成本端拖累，液化气走弱。成本端原油，震荡调整，大趋势仍向下；供需 | | LPG | | 方面，炼厂开工回升，商品量上升，PDH 以及 MTBE 开工率 70%左右， | | ★ | 谨慎看空 | 下游化工需求存在韧性；库存端改善，港口与厂内库存环比下降。 | | L | | 期现共振下跌，基差走强。国内开工季节性回升，月内到港资源充足，供 | | | 空头延续 | 给端整体依旧充足。棚膜旺季逐步见顶，农膜开工率三连降。油价中期仍 | | ★ | | 存下移风 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金白银和铜适合长线持有，锌建议反弹操作，铅、锡、铝和镍短期反弹承压，工业硅建议反弹操作，多晶硅建议逢高沽空，碳酸锂建议谨慎看涨[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：金银短期有流动性支撑但长期边际驱动少，价格高位运行[2] - 基本逻辑：美联储12月议息会议市场预计降息25个基点，关注鲍威尔发言和“点阵图”；日本加息空间有限，经济萎缩且实际工资下降；央行继续购买黄金，中国连续13个月增持，俄罗斯储备创新高，10月各国央行净买入量环比大增；长期黄金受益于货币宽松等，白银交割挤兑情绪将回落[2][3] - 策略推荐：短期关注国内黄金935支撑，长线持仓继续持有；白银金银比高于历史均值，若金价持稳理论有补涨空间，但警惕高波动性风险[3] 铜 - 行情回顾：沪铜高位盘整[5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，CSPT小组达成共识，最新铜精矿TC为 - 42.83美元/吨，11月中国电解铜产量环比增加、略高于预期，小组计划降低10%矿铜产能负荷；高铜价抑制需求，消费淡季中下游观望，海内外库存小幅累库，但LME注销仓单增加有交割风险[5] - 策略推荐：政治局会议后市场情绪降温，基本面库存累库、高铜价抑制需求，建议前期多单移动止盈，中长期看好；短期沪铜关注【89000，94000】元/吨，伦铜关注【11000，12000】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：沪锌高位震荡[9] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，北方矿山减产后续仍有下调空间，部分冶炼厂亏损扩大供应或收缩，11月国内锌锭产量环比下降；消费进入淡季，下游刚需采购；海外伦锌库存增加，软挤仓风险缓解，国内锌锭社会库存环比下滑，短期供需双弱、淡季去库，关注北方冬季环保督察对冶炼端干扰[9] - 策略推荐：市场情绪降温，锌短期冲高回落，建议多单止盈落袋，卖出套保逢高轻仓布局，中长期供增需减，维持反弹逢高沽空观点；沪锌关注【22800，23400】，伦锌关注【3050，3150】美元/吨[10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝延续疲弱走势[12] - 产业逻辑：电解铝方面，海外美联储年末降息预期强化，国内西南地区枯水期临近铝企成本或增加，12月电解铝锭和铝棒库存下降，需求端下游加工龙头企业开工率下降，终端市场分化；氧化铝方面，海外几内亚铝土矿发运恢复且有望增加，国内北方铝土矿复产、库存高位，北方氧化铝企业检修但未大规模减产，市场过剩格局延续[13] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈后观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【21500 - 22500】[14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹走势[16] - 产业逻辑：镍方面，海外美联储年末降息预期强化，印尼计划下调2026年产量目标，部分冶炼厂有减产计划，12月LME镍库存和国内纯镍社会库存环比增长；不锈钢方面，终端消费转入淡季，12月无锡和佛山库存总量下降，但远期仍有累库风险，下游需求低迷[17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢逢低止盈后观望，注意下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【117000 - 119000】[18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605低开高走，增仓上涨，尾盘涨幅收窄至1.76%[20] - 产业逻辑：总库存连续16周下滑，上游库存降低，下游降库存，贸易商环节累库；锂盐厂生产积极性提升开工率有上行空间；终端需求旺盛，储能预期乐观，磷酸铁锂周度产量创新高；整体去库价格无深跌空间，近期受海外到港量增加和国内复产预期影响或回调[21] - 策略推荐：逢低做多【93800 - 96000】[22]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 中美豆采购开启，但近日美国市场对于美豆出口乐观前景出现质疑，疲软的出口装 | | 豆粕 | | 船同比数据，导致美豆高位陷入整理。本周最新大豆及豆粕库存环比减少，但同比 | | ★ | 短线调整 | 偏高，短期供应暂充足。美农 12 月报告公布前夕，市场预期报告偏利空，全球及 | | | | 美豆期末库存会有环比调增的可能。昨日国内豆粕下跌。美农报告公布前预计暂维 | | | | 持偏空调整行情。 | | | | 沿海油厂菜籽零库存，零压榨，低进口，但港口库存依然同比偏高，消费淡季下现 | | 菜粕 | | 货降价去库。基本面暂无大波动预期。远期供需层面偏强，但近端港口库存同比偏 | | ★ | 短线调整 | 高存在压力。昨日菜粕跟随豆粕价格下跌。短期走势暂以 2270 元以上区间行情对 | | | | 待。关注美农 12 月报告及中加贸易后续进展。 | | | | 11 月马棕榈油前 30 日出口数据维持弱势，产量环比略减，降幅不及出口。11 月下 | | 棕榈油 | | 旬东南亚洪灾泛滥，引发市场对于棕榈油进入减 ...