报告行业投资评级 - 原油、LPG、PP、PVC、甲醇、沥青、玻璃、纯碱谨慎看空；L空头盘整；PX、PTA、乙二醇、尿素谨慎看多 [1][2][3] 报告的核心观点 - 原油消费旺季进入尾声供给过剩压力上升，油价趋势向下 [1][5][6] - LPG成本端再度走弱，短线承压 [1][9] - L成本支撑转弱，9月旺季将临，供需矛盾不突出，基本面存改善预期 [1][16] - PP期现同跌，短期跟随板块回落，中期供需宽松，绝对价格低有支撑 [1][21] - PVC动力煤价格转跌，装置开工提升，出口增速下滑，产业链累库压力大 [1][25] - PX供应端装置变动不大但提负，需求端PTA检修增加，供需紧平衡预期宽松，短期震荡偏强 [1][29] - PTA近期装置检修增加，后期供应压力预期增加，需求端回暖，8月供需紧平衡预期宽松 [2][33] - 乙二醇国内装置提负海外变动不大，到港及进口同期偏低，需求向好，库存偏低，震荡偏强 [2][37] - 甲醇国内检修装置复产，海外装置负荷提升，供应压力增加，需求偏弱，社库累库 [2][40] - 尿素装置检修增加，供应短时收紧但预期宽松，需求端偏弱但出口较好，价格区间波动 [2][44] - 沥青油价有压缩空间，原料供给充足，供增需减，估值偏高，中长期偏空 [3][49] - 玻璃市场情绪转弱，日熔量维持高位，供给承压，需求支撑不足，企业库存增加 [3][54] - 纯碱交易重回弱基本面，企业库存高位去化，重碱累库，供需格局偏弱 [3][58] 各品种相关总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI上升1.42%，Brent上升1.11%，SC回落2.27% [5] - 基本面：供给上跨山管道投入使用、墨西哥原油出口增加；需求上印度原油进口下降；库存上美国商业原油库存减少、战略储备增加 [7] - 策略推荐：轻仓试空，SC关注【475 - 485】 [8] LPG - 行情回顾：8月27日，PG主力合约收于4430元/吨，环比下降0.32% [10] - 基本面：估值修复，基差正常；供给端商品量有升有降；需求端PDH等开工率有变化；库存端炼厂降、港口升 [11] - 策略推荐：多单止盈，轻仓试空，PG关注【4350 - 4450】 [12] L - 行情回顾：期现市场价格有变动，仓单持平 [16] - 基本面：成本支撑转弱，9月旺季将临，装置计划重启增多，农膜开工率5连增 [16] - 策略推荐：逢低试多，L关注【7300 - 7450】 [16] PP - 行情回顾：期现市场价格下跌，仓单持平 [20] - 基本面：期现同跌，基差走强，装置重启和新产能释放使供给承压，旺季需求启动，库存回落 [21] - 策略推荐：短线回调试多，PP关注【6950 - 7100】 [21] PVC - 行情回顾：期现市场价格有变动，仓单增加 [24] - 基本面：动力煤价格转跌，装置开工提升，出口增速下滑，社会您库存连续9周累库 [25] - 策略推荐：短期偏弱震荡，谨慎追空，V关注【4850 - 5000】 [25] PX - 行情回顾：8月22日，PX现货和合约价格有变动 [28] - 基本面：供应端装置变动不大但提负，需求端PTA检修增加，库存去库但仍偏高 [29] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，卖看跌期权，PX511关注【6890 - 7010】 [30] PTA - 行情回顾：8月22日，PTA现货和合约价格上涨，基差走强 [32] - 基本面：装置检修增加，开工负荷下滑，后期供应压力增加，需求端回暖，库存略有去化 [33] - 策略推荐：多单持有，关注TA回调买入机会，TA01关注【4780 - 4850】 [34] 乙二醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区乙二醇现货价下跌，合约价格上涨，基差下降 [36] - 基本面：国内装置提负海外变动不大，到港及进口同期偏低，需求向好，库存偏低 [37] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，EG01关注【4460 - 4500】 [38] 甲醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区甲醇现货和合约价格下跌，基差和月差有变动 [39] - 基本面：国内检修装置复产，海外装置负荷提升，供应压力增加，需求偏弱，社库累库 [40] - 策略推荐：高位空单谨持，卖出01看涨期权，关注01逢低买入机会，MA01关注【2350 - 2390】 [41] 尿素 - 行情回顾：8月22日，山东地区尿素现货和合约价格下跌，价差有变动 [43] - 基本面：装置检修增加，供应短时收紧但预期宽松，需求端偏弱但出口较好，库存累库 [44] - 策略推荐：01多单谨慎持有，卖出看涨期权，UR01关注【1740 - 1770】 [45] 沥青 - 行情回顾：8月27日，BU主力合约收于3471元/吨，环比下降1.48% [48] - 基本面：油价有压缩空间，原料供给充足，供增需减，裂解价差和BU - FU价差处于高位 [49] - 策略推荐：轻仓试空，BU关注【3450 - 3550】 [50] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1175元/吨，湖北市场价为1070元/吨 [53] - 基本面：市场情绪转弱，日熔量维持高位，供给承压，需求支撑不足，企业库存增加 [54] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，FG关注【1130 - 1170】 [54] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1311元/吨，沙河重质纯碱市场价为1210元/吨 [57] - 基本面：交易重回弱基本面，企业库存高位去化，重碱累库，供需格局偏弱 [58] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，SA关注【1270 - 1320】 [58]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，受中美贸易成本支撑，持续下行空间有限，3000 元附近及以下追空需谨慎[2] - 菜粕短线下跌，需等待短线企稳后短线参与，关注中澳后续进展及加方对中国反倾销结果的态度[2] - 棕榈油短期偏多，高位整理行情，本周追多看多谨慎参与，趋势操作逢低看多，关注俄乌谈判及马棕库存预估[2] - 豆油短期偏多，关注调整后企稳看多机会[2] - 菜油短期偏多，厂商挺价和进口成本有支撑，但库存高成交淡限制涨幅，期价随竞品油脂波动[2] - 棉花谨慎看多，短期逢回调低多，九月后视需求和新棉开秤预期转变多空节奏[2] - 红枣谨慎看多，当下建议逢低做多[2] - 生猪谨慎看多，关注逢低建立远月多单或围绕强势合约反套操作[2] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘 3045 元/吨，较前一日跌 36 元，跌幅 1.17%；全国现货均价 3073.14 元/吨，较前一日跌 16.57 元，跌幅 0.54%[4] - 截至 8 月 22 日，全国港口大豆库存 889.8 万吨，环比减 2.8 万吨；125 家油厂豆粕库存 105.33 万吨，较上周增 3.86 万吨，增幅 3.80%；饲料企业豆粕库存天数 8.51 天，较 8 月 15 日增 0.16 天，增幅 1.89%[5] - 高库存使现货呈“买方市场”，主流基差报价-100 至-150 元/吨，下游点价谨慎[5] - 周末 ProFarmer 预计美豆单产 53 蒲式耳，小于美农 8 月预计；本周库存环比累库，美豆优良率上升偏空，短线调整但下行空间有限[2][6] 菜粕 - 期货主力日收盘 2501 元/吨，较前一日跌 25 元，跌幅 0.99%；全国现货均价 2628.95 元/吨，较前一日跌 37.89 元，跌幅 1.42%[7] - 截至 8 月 22 日，沿海油厂菜籽库存 15.3 万吨，环比增 3.8 万吨；全国主要地区菜粕库存 61.38 万吨，较上周减 2.14 万吨[8] - 加籽进入收割阶段，8 月产量预估环比大增偏利空；贸易关税支撑价格，但高库存、高仓单及中澳贸易改善使炒作降温，短期调整，看多需等待企稳[8] 棕榈油 - 期货主力日收盘 9500 元/吨，与前一日持平；全国均价 9565 元/吨，较前一日涨 30 元，涨幅 0.31%；全国日成交量 500 吨，较前一日减 398 吨，减幅 44.32%[9] - 截至 8 月 22 日，全国重点地区商业库存 58.21 万吨，环比减 3.52 万吨，减幅 5.70%；预计马来西亚 8 月 1 - 25 日出口量 933437 吨，较上月同期增 36.41%[10] - 生柴政策和中印采买需求利多，8 月前二十天出口好，印尼 6 月库存环比大减；8 月底面临库存预估，高位整理，追多看多谨慎，趋势逢低看多[2][10] 棉花 - 期货主力 CF2601 收盘 14075 元/吨，较前一日跌 25 元，跌幅 0.18%；国内现货 15335 元/吨，较前一日涨 4.34 元，涨幅 0.03%[11] - 国际上，美国棉区无干旱率下滑放缓，优良率环比降 1%至 54%；巴西本年度总产预期 393.5 万吨，较上月调减 0.3 万吨，收割进度 39%[12] - 国内新棉进入吐絮期，预计 9 月中旬部分地区开秤；7 月进口 5 万吨，环比增 2 万吨；商业库存降至 171.26 万吨，低于同期 29.7 万吨；需求好转，纺纱厂开机率 65.8%，织布厂开机率 37%，纺企订单 11.42 天[13] - 美棉墒情改善利空，需求不足，但估值低；国内新棉上市前供应偏紧，预售好或有抢收，“金九银十”需求好转，短期逢回调低多[2][14] 红枣 - 期货主力 CJ2601 收盘 11360 元/吨，较前一日跌 50 元，跌幅 0.44%；现货价格大多持平[15] - 产区进入膨果期上糖，近期偶有小雨，气温略降，前期减产情绪弱化；预计 2025/26 年度产量 50 - 58 万吨，减产但幅度不敌 2023/24 年；36 家样本点库存 9519 吨，环比减 167 吨，去化适中；需求交投一般[16] - 主产区降雨或炒作质量，需求有望改善，当下逢低做多[2][16] 生猪 - 期货主力 Lh2511 收盘 13745 元/吨，较前一日跌 115 元，跌幅 0.83%；全国现货均价 13740 元/吨，较前一日跌 90 元，跌幅 0.65%[17] - 8 月钢联样本企业计划出栏量环比增 5.26%，集团场大猪出栏占比高；猪粮比价触发警戒，发改委收储；1 - 7 月新生仔猪增加，下半年出栏或增；7 月能繁母猪存栏环比降 1 万头至 4042 万头，后市有望去化；养殖利润走低，自繁自养利润环比走弱；需求随开学和降温边际好转[18] - 养殖出栏施压现货，中长期存量高但增量收缩，头部企业产能去化或助远月合约上行，短期不盲目沽空，关注逢低建远月多单或反套[2][19]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看多 [1] - 热卷：谨慎看多 [1] - 铁矿石：谨慎看空 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材持续下行后短期或反弹，焦炭供需偏稳短期反弹，焦煤受事故扰动短期反弹，铁合金宏观情绪消散反弹空配为主 [3][7][11][15] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 品种观点：高炉利润下降但仍为正，铁水产量预计偏稳，需求端弱，建筑钢材成交低位，供需边际宽松 [1][4] - 盘面操作建议：“反内卷”氛围消退，中期有下行风险，短期关键位置或反弹 [1][5] 热卷 - 品种观点：产量、表需和库存略增，基本面平稳，阅兵限产影响有限，供需有宽松趋势 [1][4] - 盘面操作建议：卷螺差偏高后期或回落，中期偏弱，短期有技术性反弹 [1][5] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量增加，环保限产不及预期，钢厂补库结束，港口累库，外矿发货增到货降，基本面中性偏弱 [1][6] - 盘面操作建议：谨慎看空，情绪冷静回归基本面偏弱逻辑 [1][6] 焦炭 - 品种观点：现货开启第八轮提涨，焦企利润改善转正，供需相对平衡，产量和库存偏稳，“反内卷”氛围消退，焦煤安监预期加强 [1][9] - 盘面操作建议：谨慎看多 [1][10] 焦煤 - 品种观点：国内产量环比持平低于去年，蒙煤通关量上升，矿端库存停止下降，铁水产量高原料需求稳定，期货较仓单成本升水，中期有修复空间，受安监预期加强短期或反弹 [1][13] - 盘面操作建议：谨慎看多 [1][14] 锰硅 - 品种观点：供需趋向宽松，周度产量增加，云南开工率达近5年峰值，钢厂补库结束，关注钢招动向，三大国发运量下降，到货量略增，港口库存持平 [1][16] - 盘面操作建议：近期行情反弹乏力，市场情绪回落短空参与为主 [1][17] 硅铁 - 品种观点：周度产量增加，需求回落，基本面宽松，企业库存下降，仓单止增转降但库存压力大 [1][16] - 盘面操作建议：近期行情反弹乏力，市场情绪回落逢高空配为主 [1][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线观望，中长期战略配置；白银反弹做多；铜多单持有；锌反弹沽空；铅反弹承压；锡、铝、镍反弹；工业硅承压；多晶硅谨慎看多；碳酸锂谨慎看多 [1] - 金银短期突破区间动力不强，长线震荡向上 [2][4] - 铜金九银十旺季临近，多单继续持有 [5] - 锌淡季累库，上行动力不足，中长期供增需减 [8] - 铝政策利好支撑，价格延续反弹 [11] - 镍宏观氛围偏暖，价格反弹回升 [15] - 碳酸锂等待新驱动，宽幅震荡 [19] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美国数据反复，降息预期和美联储独立性支撑黄金，但缺乏明显大驱动；沪铜高位震荡，重心上移；沪锌止跌反弹，盘中冲高回落；铝价延续反弹，氧化铝相对偏弱走势；镍价反弹回升，不锈钢低位反弹走势；碳酸锂主力合约LC2511低开低走，减仓超1万手，小幅收跌0.75% [3][5][8][11][15][20] 基本逻辑 - 美国数据喜忧参半，特朗普解除美联储理事职务冲击其独立性，地缘熄火，短期黄金突破区间概率低，长期受益于全球货币宽松等因素 [3] - 铜精矿供应偏紧，后续精炼铜产量或缩减，消费淡季需求待回暖，全年供需紧平衡 [6] - 25年锌精矿供应宽松，加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升，需求端受关税和淡季影响下滑 [9] - 电解铝海外降息预期明显，成本下降，库存上涨，需求温和复苏；氧化铝供需维持宽松预期 [13] - 镍海外宏观情绪偏暖，产业链供需分化，精炼镍供应过剩，硫酸镍偏紧，不锈钢减产力度渐弱，库存消化效果减弱 [17] - 碳酸锂供应端产量小幅增加，需求旺季临近，下游备货带动库存结构改善，去库预期仍存 [21] 策略推荐 - 黄金短期770附近有支撑，关注近期高点794表现，白银短期9100有支撑，长线金银震荡向上 [4] - 铜前期多单继续持有，新入场等待回调逢低试多，沪铜关注区间【78500，81000】元/吨，伦铜关注【9750，9950】美元/吨 [7] - 锌暂时观望，中长期反弹逢高沽空，沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2750，2850】美元/吨 [10] - 铝短期止盈观望，主力运行区间【20200 - 21200】 [14] - 镍、不锈钢止盈后观望，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] - 碳酸锂关注20日均线支撑【78200 - 81000】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线调整，关注企稳后短多机会，但整体上行空间有限[2][5] - 菜粕短期调整，看多谨慎，需等待短线企稳后短线参与[2][7] - 棕榈油短期偏多，趋势操作上以逢低看多思路为主[2][9] - 豆油短期偏多，关注调整后逢低看多机会[2] - 菜油短期偏多，但库存高位或限制价格上涨空间[2] - 棉花谨慎看多，短期逢回调低多，九月后视情况考虑多空节奏转变[2][14] - 红枣谨慎看多，当下建议逢低做多[2][16] - 生猪谨慎看多，关注逢低建立远月多单或进行反套操作[2][19] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 本周缺乏利多驱动，呈短线调整行情，主力日收盘期货价格为3117元/吨，较前一日涨0.94%，全国均价现货价格为3089.71元/吨，较前一日跌0.39%[4] - 截至2025年08月22日，全国港口大豆库存889.8万吨，环比上周减少2.80万吨；125家油厂豆粕库存105.33万吨，较上周增加3.86万吨，增幅3.80%[5] - 美豆周度作物优良率上升偏空，下游采购谨慎，当前基差价格下行风险有限[5] 菜粕 - 新作加籽收割开始，抑制市场看多炒作，主力日收盘期货价格为2547元/吨，较前一日涨0.16%，全国均价现货价格为2666.84元/吨，较前一日涨0.76%[6] - 截至8月22日，全国主要地区菜粕库存总计61.38万吨，较上周减少2.14万吨[6] - 贸易关税政策对菜粕构成支撑，但高库存、高仓单现实及中澳贸易改善使市场炒作情绪降温，加籽8月产量预估环比大幅调增偏利空[7] 棕榈油 - 面临8月底马棕榈油库存预估阶段，呈高位整理行情，主力日收盘期货价格为9582元/吨，较前一日跌0.10%，全国均价汇总价格为9635元/吨，较前一日涨0.86%[8] - 截至2025年8月22日，全国重点地区棕榈油商业库存58.21万吨，环比上周减少3.52万吨，减幅5.70%[9] - 2025年8月1 - 20日马来西亚棕榈油产品出口量增加，单产环比上月同期减少2.12%，出油率环比上月同期增加0.46%，产量环比上月同期增加0.3%[9] 棉花 - 下游需求边际好转，配额增发靴子落地，主力合约CF2601期货价格为14100元/吨，较前一日跌0.14%，国内现货价格为15331元/吨，较前一日涨0.62%[10][12] - 国际方面，美国棉区无干旱率下滑放缓，美棉优良率环比减少1%至54%；巴西本年度棉花总产预期为393.5万吨，较上一月调减0.3万吨，收割进度39%[12] - 国内新棉逐步进入吐絮期，9月中旬部分地区开始收货开秤，7月棉花进口5万吨，环比增加2万吨，增发配额20万利空影响有限[13] - 国内棉花商业库存降至171.26万吨，需求整体，纺纱厂开机率提升0.3%至65.8%，织布厂开机率环比提升0.2%至37%，纺企订单环比提升3.06天至11.42天[13] 红枣 - 天气炒作风险转弱仍存，关注后续备货，主力合约CJ2601期货价格为11410元/吨，较前一日持平[15] - 产区进入膨果期开始上糖，近期天气偶有小雨，未来频次或增多，气温略有走弱，前期减产情绪逐渐弱化[16] - 初步判断2025/26年度新疆南疆灰枣市场预期总产量处于50 - 58万吨区间，减产已成定局，但减产幅度大概率不敌2023/24年的35万吨[16] 生猪 - 收储小幅提振市场，警惕后续出栏抛压，主力合约Lh2511期货价格为13860元/吨，较前一日跌0.36%，国内生猪现货价格为13830元/吨，较前一日涨0.07%[17][18] - 短期，8月钢联样本企业计划出栏量环比增加5.26%，集团场大猪出栏占比偏高，猪粮比价触发警戒后发改委发布收储通知[18] - 中期，预计下半年生猪出栏量仍有增长空间；长期，7月全国能繁母猪存栏数量环比回落1万头，后市有望进一步去化[18] - 需求端未来1 - 2月预计边际好转，将呈现供需两旺格局[18]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、沥青 [1][47] - 多单止盈：LPG [1] - 空头反弹：L、PP、PVC [1] - 看多：PX、PTA、乙二醇 [1][2] - 谨慎看多：甲醇、尿素、玻璃、纯碱 [1][2][4] 报告的核心观点 - 原油地缘风险上升但供给过剩压力大，油价趋势向下；LPG估值回归，关注成本端油价变动；L成本支撑好转，基本面存改善预期；PP跟随化工板块震荡偏强，供需宽松；PVC成本支撑好转，短线偏多；PX供需紧平衡预期宽松但宏观政策利多；PTA供需紧平衡预期宽松，关注低多机会；乙二醇宏观利多且库存低位，趋势看多；甲醇利空有望出尽，关注逢低多单；尿素基本面偏弱但有成本和出口支撑；沥青供给充足，上方承压；玻璃基本面弱势，低位震荡；纯碱低估值与弱现实并存，低位震荡 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价企稳反弹，WTI上升1.79%，Brent上升1.49%，SC上升0.51% [5] - 基本逻辑：地缘提振油价但影响有限，中长期旺季支撑下降，OPEC+增产施压，关注俄乌冲突走向 [6] - 基本面：利比亚计划增产，印度7月原油进口量下降，美国商业原油库存减少 [7] - 策略推荐：买入看跌期权，轻仓试空，关注60美元页岩油成本支撑和SC【480 - 500】 [8] LPG - 行情回顾：8月25日，PG主力合约收于4420元/吨，环比上升0.64% [10] - 基本逻辑：成本端油价企稳反弹，估值修复，仓单增加，供给有升有降，需求端开工率有变化，库存有升有降 [11] - 策略推荐：警惕成本端走弱，多单止盈，关注PG【4400 - 4500】 [12] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为7423元/吨，日环比+43 [16] - 基本逻辑：成本支撑好转，期现同涨，基差走弱，旺季启动慢，库存由跌转涨，装置计划重启增多，农膜开工率连增 [16] - 策略推荐：逢低试多，关注L【7300 - 7500】 [16] PP - 行情回顾：PP2601收盘价7074元/吨，日环比+36 [20] - 基本逻辑：油价反弹，化工板块乐观，装置重启和扩能使供给承压，旺季需求启动，库存回落，供需宽松，仓单压制反弹 [21] - 策略推荐：短线回调试多，关注PP【7000 - 7200】 [21] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为5019元/吨，日环比+19 [25] - 基本逻辑：电石及兰炭价格上涨，成本支撑好转，部分装置检修结束，出口增速或下滑，社会库存累库 [26] - 策略推荐：短线偏多，关注V【4950 - 5100】 [26] PX - 行情回顾：8月22日，PX现货7014元/吨，PX11合约收盘6966元/吨 [29] - 基本逻辑：供应端装置变动不大但提负，需求端PTA装置检修增加，供需紧平衡预期宽松，库存去库但仍高，宏观政策利多 [30] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，卖看跌期权，关注PX511【6950 - 7050】 [31] PTA - 行情回顾：8月22日，PTA华东4865元/吨，TA01收盘4868元/吨 [33] - 基本逻辑：装置检修增加，开工下滑，后期供应压力增加，需求回暖，库存去化但仍高，成本端有支撑，宏观利多 [34] - 策略推荐：多单持有、卖出看跌期权，关注TA逢低买入机会，关注TA01【4840 - 4920】 [35] 乙二醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区乙二醇现货价4512元/吨，EG01收盘4474元/吨 [37] - 基本逻辑：国内装置提负，海外变动不大，到港及进口同期偏低，需求回暖，库存偏低，成本端有支撑，宏观利多 [38] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，关注EG01【4500 - 4550】 [39] 甲醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区甲醇现货2320元/吨，主力01合约收盘2405元/吨 [40] - 基本逻辑：国内检修装置复产，海外装置负荷提升，供应压力增加，需求偏弱，社库累库，成本端有支撑 [41] - 策略推荐：不追涨，关注01逢低买入机会，卖出01看跌期权，关注MA01【2390 - 2440】 [42] 尿素 - 行情回顾：8月22日，山东地区小颗粒尿素现货1740元/吨，主力合约收盘1739元/吨 [44] - 基本逻辑：装置检修增加，供应短时收紧但预期宽松，需求端工农业需求弱但出口好，库存累库，成本端有支撑 [45] - 策略推荐：01多单谨慎持有，短期多空博弈加剧，卖出看涨期权，关注UR01【1735 - 1765】 [46] 沥青 - 行情回顾：8月25日，BU主力合约收于3512元/吨，环比上升0.83% [48] - 基本逻辑：成本端油价上方承压，原料供给充足，供增需减，库存下降，裂解价差和BU - FU价差高位 [49] - 策略推荐：轻仓布局空单，关注BU【3500 - 3600】 [50] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1191元/吨，日环比+18 [53] - 基本逻辑：现货持稳，基差走弱，地产成交弱，供给承压，需求不足，库存增加 [54] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，关注FG【1170 - 1220】 [54] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1337元/吨，日环比+11 [58] - 基本逻辑：企业库存高位去化，重碱累库，供应高位，需求刚需，仓单+预报增加 [59] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，关注SA【1300 - 1360】 [59]

报告行业投资评级 报告未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线调整，可关注逢低看多机会，但上行空间暂有限 [2] - 菜粕短线调整，可关注调整后企稳短多机会，但追多宜谨慎 [2] - 棕榈油短期偏多，操作上以逢低看多思路为主 [2] - 豆油短期偏多，关注逢低看多机会 [2] - 菜油短期偏多，近期期价多随竞品油脂波动 [2] - 棉花谨慎看多，短期逢回调低多对待，九月后视情况考虑多空节奏转变 [2] - 红枣谨慎看多，当下市场建议逢低做多 [2] - 生猪谨慎看多，关注逢低建立远月多单或围绕强势合约进行反套操作 [2] 各品种情况总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘 3117 元/吨，较前一日涨 29 元，涨幅 0.94%；全国均价 3101.71 元/吨，较前一日涨 17.42 元，涨幅 0.56% [3] - 截至 2025 年 8 月 15 日，全国港口大豆库存 892.6 万吨，环比减 1.20 万吨；125 家油厂大豆库存 680.4 万吨，较上周减 30.16 万吨，减幅 4.24%；豆粕库存 101.47 万吨，较上周增 1.12 万吨，增幅 1.12% [4] - 周末 ProFarmer 预计美豆单产 53 蒲式耳，小于美农 8 月预计，偏利多；本周豆粕库存环比累库，偏利空 [2][5] 菜粕 - 期货价格主力日收盘 2547 元/吨，较前一日涨 4 元，涨幅 0.16%；全国均价 2646.84 元/吨，较前一日涨 37.89 元，涨幅 1.45% [6] - 截至 8 月 15 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 11.5 万吨，环比减 2.38 万吨；菜粕库存 2.55 万吨，环比减 0.65 万吨；未执行合同 5.5 万吨，环比减 1.4 万吨 [6] - 国际市场加籽进入收割阶段，未来十五天降雨顺利；国内 8 - 10 月菜籽进口同比大幅下降，叠加关税等因素对价格构成支持，但港口高颗粒粕库存压制盘面 [7] - 高库存、高仓单，中澳贸易改善使市场炒作情绪降温，加籽 8 月产量预估环比大幅调增，偏利空 [2][7] 棕榈油 - 截至 2025 年 8 月 15 日，全国重点地区棕榈油商业库存 61.73 万吨，环比增 1.75 万吨，增幅 2.92%；同比增 3.47 万吨，增幅 5.96% [8] - 2025 年 8 月 1 - 20 日，马来西亚棕榈油产品出口量数据较好，单产环比上月同期减少 2.12%，出油率环比增 0.46%，产量环比增 0.3% [8] - 印尼及马来生柴政策利多消费预期，中印存在采买需求，基本面展望偏多，操作上逢低看多 [2][8] 棉花 - 期货主力合约 CF2601 价格 14120 元/吨，较前一日涨 90 元，涨幅 0.64%；国内现货 15237 元/吨，较前一日跌 0.06% [9][10] - 国际方面，美国棉区无干旱率下滑放缓，美棉优良率环比减少 1%至 54%；巴西棉花总产预期调减 0.3 万吨，期末库存小幅上调，收割进度 39% [10] - 国内新棉进入吐絮期，7 月棉花进口 5 万吨，环比增 2 万吨；商业库存降至 171.26 万吨，产成品库存去化；需求边际好转，纺纱厂开机率提升 0.3%，织布厂开机率提升 0.2%，纺企订单提升 3.06 天 [11] - 美棉短期墒情改善利空市场，需求不足，但国际棉价估值低，新棉上市前供应偏紧，新棉预售好，局部有抢收可能，“金九银十”备货行情启动，建议短期逢回调低多 [2][12] 红枣 - 期货主力合约 CJ2601 价格 11410 元/吨，较前一日涨 175 元，涨幅 1.56% [13] - 产区进入膨果期，开始上糖，近期天气偶有小雨，未来频次或增多；预估新季产量 56 - 62 万吨，较 2022 年度下降 5 - 10%，较 2024 年度下降 20 - 25% [14] - 本周 36 家样本点物理库存 9519 吨，环比减 167 吨，高于同期 4292 吨；市场交投氛围一般，暂无明显备货行情 [14] - 2025/26 年度新疆南疆灰枣预计减产，但幅度不敌 2023/24 年，后期有库存压力；短期主产区降雨或引发质量炒作，需求有改善预期，建议逢低做多 [2][14] 生猪 - 期货主力合约 Lh2511 价格 13910 元/吨，较前一日涨 70 元，涨幅 0.51%；国内生猪现货价格 13840 元/吨，较前一日涨 20 元，涨幅 0.14% [15] - 短期 8 月钢联样本企业计划出栏量环比增加 5.26%，集团场大猪出栏占比高，猪粮比价触发警戒后发改委发布收储通知 [16] - 中期下半年生猪出栏量预计仍有增长空间，长期至 2026 年 5 月前供应压力较高，但规模化养殖企业能繁增量基本为 0，7 月能繁母猪淘汰量环比增加 [16] - 需求端未来 1 - 2 月预计边际好转，将呈现供需两旺格局；养殖端出栏施压现货，中长期存量高但增量收缩，头部企业产能去化或助力远月合约上行，建议逢低建立远月多单或反套操作 [2][17]

报告行业投资评级 - 螺纹钢谨慎看多 [1] - 热卷谨慎看多 [1] - 铁矿石谨慎看空 [1] - 焦炭谨慎看多 [1] - 焦煤谨慎看多 [1] - 锰硅谨慎看多 [1] - 硅铁谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材持续下行后短期或反弹，螺纹钢高炉和电炉利润好转，铁水产量高位，需求弱，供需趋于宽松；热卷产量、表需和库存略增，基本面平稳，供需有宽松趋势 [3][4] - 铁矿石铁水产量增加，环保限产不及预期，钢厂补库结束，港口累库，基本面中性偏弱，矿价震荡偏弱 [6] - 焦炭现货提涨，焦企利润改善，供需相对平衡，产量和库存偏稳，受焦煤安监预期加强影响短期反弹 [9] - 焦煤国内产量环比持平，蒙煤通关量上升，矿端库存向下游转移放缓，铁水产量高，原料需求稳定，期货升水，中期有向下修复空间，受安监预期加强短期反弹 [13] - 铁合金受宏观情绪影响短期弱反弹，锰硅供需宽松，产量增加，钢厂补库结束，锰矿发运量下降，港口库存持平；硅铁产量增加，需求回落，库存压力大 [15][17] 各品种情况总结 螺纹钢 - 品种观点：高炉和电炉利润较好，钢厂生产积极性高，铁水产量高位运行，需求弱，建筑钢材成交低位徘徊，唐山高炉阅兵限产低于预期，供需趋于宽松 [4] - 盘面操作建议：“反内卷”氛围消退，行情回落，但后期可能有政策扰动，美联储释放宽松信号后短期或反弹 [5] 热卷 - 品种观点：产量、表需和库存略增，基本面平稳，唐山高炉阅兵限产影响有限，供需有宽松趋势 [4] - 盘面操作建议：期货偏弱运行，连续下跌后短期下方空间有限，短线或有反弹 [5] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量增加，环保限产不及预期，钢厂补库结束，港口累库，外矿发货增到货降，基本面中性偏弱 [6] - 盘面操作建议：谨慎看空 [6] 焦炭 - 品种观点：现货开启第八轮提涨，焦企利润改善转正，供需相对平衡，产量和库存偏稳，“反内卷”氛围消退，焦煤安监预期加强 [9] - 盘面操作建议：谨慎看多 [10] 焦煤 - 品种观点：国内产量环比持平，低于去年同期，蒙煤通关量上升，矿端库存向下游转移放缓，铁水产量高，原料需求稳定，期货升水，中期有向下修复空间 [13] - 盘面操作建议：谨慎看多 [14] 锰硅 - 品种观点：供需趋向宽松，周度产量增加，云南开工率达近5年峰值，钢厂补库结束，关注月底钢招动向，锰矿发运量下降，港口库存持平 [17] - 盘面操作建议：锰矿价格未明显回落，成本有支撑，短期受宏观情绪影响或反弹，中期逢高沽空 [18] 硅铁 - 品种观点：周度产量增加，需求回落，基本面宽松，企业库存下降，仓单止增转降但库存压力大 [17] - 盘面操作建议：短期跟随市场弱势反弹，观望为宜 [18] 各品种价格及数据情况 钢材 - 期货价格：螺纹01为3224，涨29；螺纹05为3261，涨31；螺纹10为3138，涨19；热卷01为3377，涨25；热卷05为3388，涨30；热卷10为3389，涨28 [2] - 现货价格：唐山普方坯为3050，涨30；张家港废钢为2120，持平；螺纹各地区价格有不同涨幅；热卷各地区价格有不同涨幅 [2] - 基差、期货价差、现货价差等数据有相应涨跌变化 [2] 焦炭 - 期货市场：1月合约为1736.0，涨57.5；5月合约为1825.5，涨56.0；9月合约为1652.0，涨25.0；基差有不同程度变化 [8] - 现货报价：部分地区价格持平，日照港准一级冶金焦平仓价涨10 [8] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率等部分数据有小幅度变化 [8] 焦煤 - 期货市场：1月合约为1215.5，涨53.5；5月合约为1261.5，涨52.0；9月合约为1061.5，涨13.5；基差有不同程度变化 [12] - 现货报价：部分地区价格持平，京唐港澳洲主焦涨70 [12] - 周度数据：样本洗煤厂开工率等部分数据有小幅度变化 [12] 铁合金 - 期货价格：锰硅和硅铁各合约有不同涨幅 [16] - 现货价格：硅锰和硅铁各地区价格有不同变化，天津港加蓬块持平，半碳酸降1 [16] - 基差、价差分析、周度数据等有相应涨跌变化 [16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级 报告的核心观点 - 黄金短期缺乏风险事件集中爆发，向上空间有限，长期受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构，或持续长牛；白银中长期向上趋势不变，受弹性和噪音影响明显；铜短期震荡偏强，中长期看好；锌短期震荡偏弱，中长期供增需减；铅、锡、铝、镍短期反弹；工业硅区间运行；多晶硅谨慎看多；碳酸锂供需双强，去库预期仍存 [1][3] 各品种总结 金银 - **行情回顾**：降息预期增加但交易情绪放缓，金银盘面盘整 [2] - **基本逻辑**：海外市场关注美联储放水预期，欧洲降息预期大，地缘走向熄火限制黄金波动，短期黄金突破区间概率低，长期或持续长牛 [3] - **策略推荐**：黄金短期770附近有支撑，关注794表现，白银短期9100有支撑，关注9526压力，长线金银震荡向上 [4] 铜 - **行情回顾**：沪铜震荡走强，伦铜周一休市后正常交易 [5][6] - **产业逻辑**：铜精矿供应偏紧，后续精炼铜产量或缩减，当前消费淡季，中下游刚需采购，旺季预期下需求将回暖，全年供需紧平衡 [6] - **策略推荐**：短期建议持有前期多单，新入场等待回调逢低试多，中长期看好，沪铜关注【78500，81000】元/吨，伦铜关注【9750，9950】美元/吨 [7] 锌 - **行情回顾**：沪锌隔夜跳空低开低走，伦铜周一休市后正常交易 [9][10] - **产业逻辑**：锌精矿供应宽松，加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升，需求端受关税和淡季影响，镀锌企业开工预计下滑 [10] - **策略推荐**：短期震荡偏弱，关注下方整数关口支撑，中长期供增需减，反弹逢高沽空，沪锌关注【22000，22600】，伦锌关注【2750，2850】美元/吨 [11] 铝 - **行情回顾**：铝价反弹回升，氧化铝略有企稳 [13] - **产业逻辑**：电解铝海外降息预期明显，成本下降，库存有升有降，需求端开工率上升；氧化铝铝土矿到港量或受影响，国内产能提升，库存累积，供需维持宽松 [14] - **策略推荐**：沪铝短期止盈观望，关注下游开工变动，主力运行区间【20000 - 21000】 [15] 镍 - **行情回顾**：镍价企稳，不锈钢低位反弹 [17] - **产业逻辑**：镍海外宏观情绪偏暖，镍矿价格疲弱，冶炼厂亏损，产量增加，库存累积；不锈钢减产力度减弱，库存消化效果减小，终端消费淡季仍有压力 [18] - **策略推荐**：镍、不锈钢止盈后观望，关注下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [19] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约LC2511高开低走，小幅增仓，收跌0.3% [21] - **产业逻辑**：供应端产量增加，企业开工积极性上升，终端需求旺季临近，下游备货带动库存改善，去库预期仍存 [22] - **策略推荐**：关注20日均线支撑【79000 - 81000】 [23]

报告行业投资评级 - 谨慎看多 [4] 报告的核心观点 - 基于当前棉花商业库存去化速度及进口格局，商棉上市前棉花供应偏紧情况仍存，且今年新棉预售情况好，高产能下局部地区小幅拾收概率仍存，对盘面短期有一定支撑，但今年新棉年产预期较强且有提前上市预期，上涨空间及时间相对有限；需求方面，“金九银十”备货行情启动，开机率及订单逐步好转，需求表现需进一步观察；策略上，建议回调做多，进入九月后视需求同比情况考虑逐步转变多空节奏，参考区间【13900，14375】 [4] 各目录总结 周度综述 - 宏观方面，中国央行表示把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平；规模高达5000亿元的新型政策性金融工具将出台，重点投向新兴产业、基础设施等领域 [4] - 供应方面，国际上美国棉区干旱程度略有缓解，优良率小幅回转，预计8月中旬和下旬得州仍有少量降水，巴西新棉收获进度近半，为五年同期最慢；国内新疆新棉多数进入裂铃期，东疆局部进入吐絮期，预计10月初少量新棉可能提前上市，进口端暂无配额政策出台，7月棉花进口量环比缓解但总量依旧很低，未能有效缓解库存偏紧格局 [4] - 库存方面，国内棉花商业去库仍旧偏快并低于同期水平，9月底紧张情况有所加剧，下游终端产品本周继续小幅去化，统棉类产成品去库速度快于混纺类产成品 [4] - 需求方面，国内“金九银十”逐步启动，纺企订单本周加速回暖并超越24年同期水平，纺企开机率环比提升但仍低于同期，轻纺城成交总量回暖，但统棉布成交本周回升情况不佳，柯桥市场服饰面料及配件价格重心周内继续小幅回落；外贸方面，7月纺织服装出口数据明显承压，东盟、欧盟、美国市场同环比均明显走弱 [4] 8月USDA供需平衡表 - 全球棉花产量环比减少39.2万吨，同比减少55.1万吨；消费量环比减少2.8万吨，同比增加0.9万吨；期末库存环比减少74.2万吨，同比减少24.8万吨；全球库销比为60.8%，环比下降2.82%，同比下降0.99% [5] 棉花期现 - 周内棉价重心回落，基差明显回落 [6] 棉纱期现 - 周内纱价随棉价回落 [13] 供应 - 原料方面，本周全国商业库存环比下降15.35万吨至171.26万吨，低于同期29.65万吨；新疆商业库存月内降至113.19万吨，低于同期9.92万吨；内地主要省份商业库存本周升至41.89万吨，高于同期0.6万吨 [16] - 产成品方面，本周纯棉纱库存可用天数环比下降0.11天至31.84天，终端坯布库存环比下降1.15天至28.21天，厂内涤棉纱库存环比下降0.16天至28.69天 [16] - 7月进口棉资源总量约15.0766万吨，较6月环比提升2万吨，同比减少17.7987吨 [18] - 截至8月22日，郑棉注册仓单7198张，周内减少564张，有效预报249张，仓单及预报总量7261张，折合棉花29.04万吨 [20] 需求 - 本周，纺纱厂开机率环比小提升0.3%至65.8%，低于同期3.3%；织布厂开机率环比提升0.2%至37%，低于同期5.1%；纺企订单环比提升3.06天至11.42天，高于同期0.27天，差值进一步收窄；纺纱利润来看，周内内地主流纱支即期利润提升至 -1364元/吨，疆内企业预计每吨利润恢复至600元/吨左右 [22] - 本周，轻纺城成交总量环比提升43.06万米至552.26万米，棉布成交量回落2万米至27万米；柯桥方面，本周辅料价格环比下降0.38至113.29，面料价格环比下降0.16至111.51 [25] - 7月份，限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业零售总额达961亿元，同比增长1.8%，较6月1.9%的同比增速略有放缓；1 - 7月限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业累计零售总额达8371亿元，同比增长2.9% [28] - 2025年1 - 7月，纺织服装累计出口1707.4亿美元，增长0.6%，其中纺织品出口821.2亿美元，增长1.6%，服装出口886.2亿美元，下降0.3%；7月，纺织服装出口267.7亿美元，下降0.1%，环比下降2%，其中纺织品出口116亿美元，增长0.6%，环比下降3.7%，服装出口151.6亿美元，下降0.5%，环比下降0.7% [30] - 中国7月对美国、欧盟、东盟的服装和纺织品出口出现不同程度走弱 [33] - 7月，棉纺行业PMI环比下行12%至35.71%，连续4个月处于荣枯线下方；需求方面，新订单PMI环比下行15.009%至29.59%，开机率PMI环比下行14.37%至37.76%；库存及生产方面，棉纱库存PMI下行1.59%至62.24%，棉花库存环比下行7.1%至41.84% [35] CFTC持仓数据一览 - 非商业及基金净空头持仓小幅回落 [36]