行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 报告核心观点 - 11月新能源车行业年末“翘尾”行情遇冷，市场格局分化加剧，效应明显弱于往年 [1] - 随着“两新”政策补贴基本退出，行业销量增速趋缓甚至下滑的态势恐难以逆转 [1] - 12月车市结构出现大幅改写的可能性有限，车企在年终冲刺中更考验销量与盈利之间的平衡 [5][15] 主要车企11月销量表现 - **比亚迪**: 11月销量48万辆，同比下降5%，环比增长9%，未达50万辆大关；其中国内销量34.8万辆，同比下降27%；1-11月累计销量418.2万辆，同比增长11%；海外出口突破13万辆，同比大增近300% [2] - **吉利汽车**: 11月销量31万辆，同比增长24%，环比增长1%；1-11月累计销量279万辆，同比增长42%；其中新能源车销量18.8万辆，同比增长53%，环比增长6%，渗透率超60% [2] - **零跑汽车**: 11月销量再超7万辆，同比增长75%，环比持平，已连续两个月突破7万辆；1-11月累计交付53.6万辆，同比增长113%，提前完成50万辆全年目标 [3] - **鸿蒙智行**: 11月全系交付8.2万辆，同比增长90%，环比增长20%；问界M7、M9 Ultra持续供不应求；智界11月交付突破1万台，实现连续两个月破万 [3] - **小米汽车**: 11月交付再超4万辆，连续三个月站稳“4万+”；公司将全年交付预期上调至40万辆以上 [4] - **理想汽车**: 11月交付3.3万辆，同比下降32%，环比增长4%；1-11月累计交付36.2万辆，同比下降18% [4] - **小鹏汽车**: 11月交付3.7万辆，同比增长19%，环比下降13%；1-11月累计交付39.2万台，同比增长156% [4] - **蔚来汽车**: 11月销量为3.6万辆，同比增长76%，环比下降10%；主品牌交付1.8万辆，环比再增7%；乐道交付1.2万辆，环比大降32%；萤火虫交付6088辆，再创新高；1-11月累计交付仅27.8万辆 [5] 行业格局与趋势 - 头部新势力销量增速放缓，全年行业格局已基本落定 [3] - 零跑汽车LEAP3.5平台加持的B、C系列交付持续放量，产品矩阵进一步完善 [3] - 吉利汽车银河品牌11月销量13.3万辆，同比增长76%，1-11月累计113.5万辆，同比增长167%，引领其中高端化步伐 [2] - 理想汽车Q4爬产仍受i6电池供应商切换及MEGA召回影响，加之增程车型进入产品老化期，高端市场竞争加剧 [4] - 蔚来汽车Q4实现盈利的能见度依然偏低，即使ES8生产与交付节奏进一步提速 [5]

陕西省汽车产业1-10月核心数据 - 1月至10月，陕西省汽车总产量达145.10万辆，同比增长6.13% [1] - 同期汽车产业累计实现产值同比增长17.18% [1] - 新能源汽车产量为93.88万辆，同比增长1.61%，占全省汽车产量的64.7%，占全国新能源汽车产量的7.21% [1] 乘用车产业链表现 - 1月至10月，全省乘用车产业链产值实现3327.66亿元，同比增长9.81% [1] - 全省乘用车产量为129.51万辆，同比增长5.05% [1] - 乘用车中新能源汽车产量为91.36万辆 [1] 商用车（重卡）产业链表现 - 1月至10月，全省商用车（重卡）产业链实现产值1868.82亿元，同比增长6.16% [1] - 全省商用汽车产量为15.6万辆，同比增长16.05% [1] - 商用车中新能源汽车产量为2.52万辆，同比增长119% [1] 重点企业产销情况 - 陕西重型汽车有限公司：汽车产销量分别为13.32万辆和14.24万辆，同比增长15.4%和20.6%；其中新能源汽车产销量分别为1.54万辆和1.84万辆，同比增长168.2%和256.6% [2] - 陕汽集团商用车有限公司：产销汽车分别为2.28万辆和2.31万辆，同比增长22.9%和17.6%；其中新能源汽车产销量分别为9619辆和9589辆，同比增长65.2%和91.8% [2] - 西安比亚迪：汽车销量86.71万辆，同比增长5.11% [2] - 西安吉利：汽车销量25.71万辆，同比增长5.74%；其中新能源汽车销量1.7万辆 [2] - 宝鸡吉利：汽车销量16.8万辆，同比增长1.99%；其中新能源汽车销量2.98万辆 [2] 产业政策与项目推进 - 相关部门积极推进全省汽车项目加快落地建成、投产达效 [3] - 通过完善汽车“四个一批”项目库，持续跟进产业转移等承接项目，短中长期工作结合推进 [3] - 抓好汽车企业“小升规”衔接服务，紧盯产值2000万元的规下汽车工业企业和高新技术企业，建立升规企业培育库 [3]

中国对外直接投资总体情况 - 今年1至10月，中国全行业对外直接投资达10332.3亿元人民币，同比增长7% [5] - 同期非金融类直接投资累计8726亿元人民币，增长6%，涉及全球152个国家和地区的9553家境外企业 [5] - 截至2024年底，中国对外直接投资流量连续13年位列全球前三，在190个国家和地区设立境外企业5.2万家 [7] 对外投资地域分布 - 2024年中国对外直接投资近八成流向亚洲，对南美洲、欧洲、大洋洲投资增速较快 [7] - 在共建“一带一路”国家设立境外企业1.9万家 [7] 对外投资行业分布与趋势 - 2024年对外直接投资流向批发零售、租赁和商务服务、制造、金融、采矿五大领域的投资均超过百亿美元 [7] - 对建筑业、信息传输/软件和信息技术服务业投资增长迅猛，同比增速分别为80.5%和205.5% [7] - 投资模式从单纯商品出口向“商品服务出口与对外投资并重”转变，从“走出去”向“走进去”深化 [6] 制造业投资案例与技术输出 - 三一集团南非产业园竣工，占地2.8万平方米，预计年产1000台挖掘机，辐射整个非洲市场 [6] - 海尔智家泰国空调生产基地10个月建成，年规划产能600万套，引入“端到端全流程数字化”使生产效率提升20%，运营成本减少15%，订单响应速度提升50% [9] - 海尔泰国工厂采用光伏发电系统实现零碳运营，获得泰国投资促进委员会最高级别A2+认证 [10] 服务业协同出海 - 顺丰菲律宾与广汽、吉利等车企合作，提供车辆全流程供应链及售后零件配送服务 [11] - 投资数千万元构建覆盖菲律宾全境的智能配送网络，包含1个中心仓和9个前置网点，整体配送时效提升35% [11] 海外投资的社会与环境责任 - 中国石油工程建设有限公司哈法亚天然气处理厂项目每年可减排二氧化硫约3万吨、二氧化碳353万吨，为约400万户家庭提供清洁能源，并创造超过1500个建设期岗位 [12] - 中国有色矿业集团在海外运营12座矿山、13座冶炼厂，应用隧道掘进机使开拓效率提高2至3倍，并建成“园林式工厂”和数字化矿山 [13] 投资主体与模式创新 - 民营企业积极扮演创新引领者与开放探索者角色，通过灵活投资方式、技术驱动商业模式和本地化经营策略拓展“中国式跨国公司”实践边界 [8] - 企业海外布局呈现从“追求市场”转向“追求价值”的趋势，积极寻求技术突破与价值链跃升 [9]

文章核心观点 - 新能源汽车市场在11月份表现出强劲的增长势头，多家车企销量创下新高或实现连续增长 [1][7] - 比亚迪在新能源领域保持绝对领先地位，前11个月累计销量已超过418万辆 [7] - 多家车企新能源转型成效显著，新品牌、新技术路线（如增程+纯电）共同推动销量提升 [20][23][29][34][40][55] 各车企11月销量表现 - 比亚迪11月乘用车销量474,921台，其中王朝丨海洋423,558台，方程豹37,405台，腾势13,255台，仰望703台 [2] - 吉利汽车11月总销量310,428台，其中新能源销量187,798台，银河品牌132,652台，领克品牌35,059台，极氪品牌28,843台 [9] - 上汽通用五菱11月总销量161,726台，其中新能源车118,729台，连续3个月销量突破10万台 [14][16] - 奇瑞集团11月总销量255,809台，其中新能源车110,017台，连续第二个月新能源销量突破11万台 [18][20] - 鸿蒙智行11月交付81,864台，首次突破8万台大关 [21][23] - 零跑汽车11月交付70,327台，C11、C10、B01等车型月销破万 [25] - 长城汽车11月总销量133,216台，其中新能源销量40,113台 [27] - 小米汽车11月交付量超40,000台，连续两个月销量超过4万台 [30][32] - 小鹏汽车11月交付36,728台，前11个月累计销量同比增长156% [34] - 蔚来公司11月交付36,275台，其中蔚来品牌18,393台，乐道品牌11,794台，萤火虫品牌6,088台 [34][38] - 理想汽车11月交付33,181台 [40] - 深蓝汽车11月全球交付33,060台，连续3个月销量超3万辆 [42] - 北汽新能源11月销量32,328台，本年累计销量超过17万辆 [44][46] - 岚图汽车11月交付20,005台，首次突破2万月销大关 [47][48] - 一汽奔腾11月总销量19,520台，其中新能源销量15,793台，新能源销量占比近90% [48][51] - 阿维塔11月交付14,057台，连续9个月销量破万 [52][54] - 智己汽车11月交付13,577台 [55] - 极石汽车11月交付1,452台，极石01在全球市场一年时间销售上万台 [57] 累计销量与年度趋势 - 比亚迪今年前11个月累计销量已超过418万辆，平均单月销量接近40万辆 [7] - 吉利汽车前11个月累计销量超过2,787,750辆，连续9个月保持同比、环比双增长 [13] - 小鹏汽车前11个月累计销量接近40万台 [34] - 北汽新能源本年累计销量174,371台，去年同期累计97,452台，同比增长78.93% [45]

行业整体态势 - 2025年11月车企销量呈现“冰火两重天”态势，部分头部车企销量增速放缓或下滑，部分车企成绩亮眼 [2] - 汽车行业年底传统的“翘尾”行情降温，2025年11月多家车企销量增速弱于2024年同期 [21] - 行业短期受到部分地区暂停汽车以旧换新补贴政策等因素扰动，但长期市场需求预计会慢慢恢复 [21][22] 比亚迪销量分析 - 2025年11月销量达480,186辆，同比下降5.25%，月度销量仍未突破50万辆关口 [2][5] - 国内销量为348,300辆，同比大幅下降26.81%，2025年7月至11月国内月度销量同比持续下降 [11] - 海外销量首次迈过10万辆大关，达131,900辆，但未能弥补国内销量下滑缺口 [10] - 2025年累计销量达4,182,038辆，同比增长11.30% [7] 其他主要车企表现 - 上汽集团新能源车11月销量209,401辆，同比增长19.75% [4][11] - 吉利汽车新能源车11月销量187,798辆，同比增长53.36%，新能源渗透率达60.50% [4][11][12] - 吉利银河品牌11月销量132,652辆，同比增长76% [12][14] - 极氪品牌11月销量28,843辆，同比增长7% [14][15] 造车新势力表现 - 零跑汽车11月交付量70,327辆，同比增长75.08%，前11月累计交付536,100辆，已提前完成全年50万辆目标 [3][4][15] - 小米汽车11月交付量超40,000辆，前11月交付量或超35万辆，已提前完成全年目标，并设下全年交付超40万辆的新目标 [4][15][17] - 小鹏汽车11月交付量36,728辆，前11月累计交付391,900辆，已提前完成全年38.02万辆的交付目标 [4][15][16] - 蔚来汽车11月交付量36,275辆，同比增长76.31%，公司维持第四季度12万至12.5万辆的交付指引不变 [4][21] 央国企新能源车企表现 - 岚图汽车11月销量20,005辆，同比增长84.28% [3][4][19] - 阿维塔11月销量14,057辆，同比增长25.29% [3][4][19] - 两家车企销量均创新高，且均在申报港股IPO [18][20] 其他车企数据 - 鸿蒙智行11月销量81,864辆，同比增长95.24%，环比增长20.01% [4] - 赛力斯新能源11月销量55,203辆，同比增长49.84% [4] - 北汽新能源11月销量32,328辆，同比增长112.71% [4] - 猛士汽车11月销量2,007辆，同比增长903.50% [4]

行业整体趋势 - 11月中国车市保持高位运行，但补贴退坡影响扩散，消费者决策周期延长，持币观望现象普遍，行业新增订单大幅下降 [2] - 行业竞争从“靠补贴带动的普涨”转向“靠自身体系能力的结构性增长”，竞争重点转向智能化、供应链和品牌长期性 [8] - 智能化差距放大，竞争从“车和车之间的较量”变为“生态和生态之间的较量”，有体系能力的品牌正在拉开距离 [6][8] 比亚迪 - 11月销量48万辆，同比下降5.25%，几年来的高速增长踩下刹车 [2] - 增长方式从“冲规模”转向“拼结构”，进入放慢脚步、重新调整的阶段 [2] 吉利汽车 - 11月销量31万辆，同比增长24%，四条产品线共同发力：吉利品牌撑住大盘，银河体系同比大涨76%，极氪和领克在高端区间保持稳定 [3] 上汽集团 - 自主体系11月总体销量31.6万辆，同比增长9.5%，其中上汽乘用车涨幅超过三成，智己销量13,577辆 [3] 长城汽车与奇瑞汽车 - 长城11月销量13.32万辆，同比增长4.57%，新能源产品占比逐步提升 [3] - 奇瑞11月销量25.58万辆，同比小幅回落2%，主要与燃油车产品节奏调整有关，新能源板块保持增长 [3] 央企体系（东风、长安） - 东风岚图11月销量首次突破2万辆，猛士环比增长超过38% [3] - 长安深蓝11月销量33,060辆，阿维塔11月销量14,057辆并已向港交所递表 [4] - 央企新能源板块逐步形成独立体系，在组织、资金、产品上更具自主性 [4][5] 一汽集团 - 11月销售整车30.6万辆，自主品牌销量8.5万辆，自主新能源汽车销量3.55万辆 [5] - 红旗11月销量突破4万辆，新能源车型同比增长60.8%，前11个月累计销量超42万辆，同比增长9.2% [5] - 一汽奔腾11月销量19,520辆，同比增长15.4%，其中新能源车型接近1.6万辆 [5] - 一汽-大众11月整体销量149,146辆（含进口车），燃油车市场份额同比提升2.9个百分点 [5] 华为鸿蒙智行 - 11月交付81,864辆，刷新单月新高 [6] - 通过“一塔两境五界”体系重构产业角色，将智能驾驶、座舱、电子电气架构等整合为可大规模提供的工业能力 [6] - 阿维塔与华为乾崑深化合作，HI模式升级为HI PLUS模式，实现底层协同开发 [6] 新势力车企 - 零跑11月交付70,327辆，同比增长超过75%，进入规模车企行列 [6] - 小米汽车11月保持在4万辆以上，12月起推出“现车选购”以提升交付速度 [7] - 小鹏11月交付36,728辆，同比增长19% [7] - 蔚来11月交付36,275辆，同比增长76.3%，乐道交付11,794台，同比大涨132% [7] - 理想汽车11月交付33,181辆，累计交付超149万辆，i6和i8累计订单突破10万辆 [7]

全球汽车市场份额格局 - 2024年10月中国汽车的世界市场份额回升至38% 较去年同期提升1个百分点 [1] - 2024年全年中国汽车的世界市场份额为34.2% 2025年1-10月份额进一步提升至34.9% [1] - 2025年10月中国汽车的世界市场份额为38% 比年度累计份额高出3个百分点 [1] 中国车企全球排名 - 2025年世界前十大车企中有三家中国车企份额上升较强 [1] - 比亚迪达到世界第6位 吉利达到世界第8位 奇瑞达到世界第10位 [1] 国际车企表现与行业趋势 - 汽车电动化发展导致部分国际车企逐步走向衰落 [1] - 除美国市场异常暂时较强和铃木等品牌在印度市场表现较好外 其他国际品牌市场份额出现全面较大的下滑 [1]

中国汽车全球市场份额表现 - 2024年10月中国汽车全球市场份额回升至38% 较去年同期提升1个百分点[1] - 2024年全年中国汽车全球市场份额为34.2%[1] - 2025年1月至10月中国汽车全球市场份额为34.9% 其中10月份额比年度份额高出3个百分点[1] 中国车企全球排名与份额变化 - 2025年全球前十大车企中有三家中国车企份额显著上升[1] - 比亚迪位列全球车企第六位[1] - 吉利位列全球车企第八位[1] - 奇瑞位列全球车企第十位[1] 全球汽车市场竞争格局变化 - 汽车电动化发展导致部分国际车企逐步走向衰落[1] - 除美国市场暂时表现较强以及铃木等在印度市场表现较好外 其他国际品牌市场份额出现全面且较大幅度的下滑[1]

公司月度及累计销量表现 - 公司11月汽车总销量为310,428辆，同比增长24% [1] - 公司1月至11月累计汽车总销量为2,787,750辆，同比增长42% [1] 各品牌细分销量表现 - 吉利银河品牌11月销量为132,652辆，同比增长76% [1] - 极氪品牌11月销量为28,843辆，同比增长7% [1] - 领克品牌11月销量为35,059辆，同比增长7% [1]

字节跳动与中兴合作的AI手机 - 字节跳动与中兴合作推出首款AI手机，售价3499元，核心卖点是集成了字节自研大模型Agent服务，即豆包手机助手技术预览版 [1] - 字节跳动明确表示没有造手机计划，其战略意图在于软件侧底层的AIOS（AI操作系统）赛道 [2][3] 新入局者：智跃千里公司概况 - 一家名为“智跃千里”的新公司于2024年8月成立，定位为聚焦下一代AI终端生态和交互方式的科技公司 [5][15] - 公司成立当月即拥有近200名员工，招聘速度极快，员工来自华为、小米、荣耀、魅族等厂商 [23] - 公司在北京、上海、深圳均设有办公室 [22] 智跃千里的资本与团队背景 - 公司与吉利系关系紧密，法定代表人及持股50%的投资人郝建国，其投资关联方涉及星纪魅族集团前CEO苏静 [6][7][8][9] - 公司另一关键关联人物沈子瑜，是吉利集团智能化转型核心人物，曾担任星纪魅族集团CEO，现聚焦极星品牌与亿咖通科技 [11][12] - “智跃千里”的命名与吉利系另一家“AI for Car”公司相呼应，而该公司自身定位为“AI for Phone、AI for Terminal” [13][14] 智跃千里的业务战略与布局 - 公司战略与字节跳动不同，采取软硬一体路线，既研发AI大模型、AI Agent、AIOS，也设计制造硬件产品 [16] - 公司计划研发的硬件产品包括但不限于手机和XR眼镜 [17] - 公司正在推进完整的端到端产品开发流程，从人机交互设计到整机开发、电池结构、显示材料等硬件环节均自主布局，意图主导全链路 [19][20] AI终端行业趋势与竞争格局 - 行业趋势正从“端侧AI”向更深层次的“AI终端”融合演进，其边界涵盖大模型、操作系统、软硬结合形态及新交互服务闭环 [25][26][27] - 消费级AI终端（如AI手机、AI PC、AI平板）已成为连接模型能力与生活场景的关键入口，并可能延伸至智能汽车座舱，成为车内人机协作中枢 [28][29] - 行业竞争加剧，华为、小米等巨头早已推行“人、车、家全生态”的软硬件一体战略，字节跳动和吉利（通过智跃千里等）的入局将使AI终端赛道更加热闹 [30][31][32]