张坤2025年四季度基金业绩表现 - 截至2025年四季度末，张坤在管基金总规模为483.83亿元，较上季度有所调整 [1][16] - 旗下三只主投A股的产品季度收益告负且跑输基准：易方达蓝筹精选区间回报-8.93%，基准-6.29%；易方达优质精选区间回报-8.42%，基准-5.94%；易方达优质企业三年持有区间回报-6.82%，基准-4.19% [2][17] - 主投海外中国股票的易方达亚洲精选逆势取得正收益，区间回报4.53%，显著超越0.52%的业绩比较基准 [1][2][16][17] 张坤旗下基金持仓与调仓动向 - 易方达蓝筹精选前三大重仓股为腾讯控股（占净值比约9.98%）、贵州茅台（约9.90%）、五粮液（约9.63%），前十大重仓股合计占净值比83.95% [5][7][20] - 易方达优质精选重仓股包括三星电子（占净值比9.88%）、谷歌（9.66%）、腾讯控股（9.54%）、中国海洋石油（9.53%）等，前十大合计占净值比80.60% [8][21] - 易方达优质企业三年持有期基金在四季度保持了股票仓位稳定，但对结构进行了调整，重点调整了医药、消费和科技等行业的配置 [10][23] 张坤对宏观经济与市场的核心观点 - 对中国长期经济前景表达乐观，认为未来十年老百姓生活水平和社会保障水平会有显著提升，与发达国家差距明显缩小 [2][12][17][25] - 认为当前国内消费疲弱是阶段性现象，中国内需市场拥有巨大增长潜力和确定性，投资于此是“在有鱼的地方钓鱼” [11][24] - 指出“大力提振消费”被置于2026年经济工作任务首位，政策高度重视为改善消费环境奠定基础 [11][24] 张坤对消费市场的具体分析 - 从增量维度，援引国家2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标进行测算，指出即使以拉脱维亚（人均GDP 2.34万美元）为标准，中国（1.33万美元）也需要保持可观复合增长率，且日、韩等东亚同文化经济体人均GDP已达3万美元以上，暗示中国大陆仍有广阔追赶空间 [12][25] - 从存量维度，指出房价下跌是抑制消费的关键症结，判断主要城市房价下跌有望进入尾声，一旦财富减值压力减轻，居民消费意愿和储蓄倾向将得到改善 [12][13][25] - 认为当前市场的悲观定价使得一些优质公司估值极具吸引力，“即使私有化也是非常划算的，对长期投资者是很好的机会” [3][14][18][26] 张坤对科技行业特别是AI的看法 - 以当前AI浪潮为例，阐述中国市场的独特优势，指出强大的内需市场是科技创新的重要助推器 [13][26] - 以GPT和Gemini为例，说明其面向消费者的订阅收入已成为企业重要现金流，为持续研发投入提供保障 [13][26] - 暗示其投资的国内AI企业拥有领先的基础模型能力，更强劲的消费环境将有助于订阅收入与模型投入形成良性互动，追近全球领先水平 [13][26]

文章核心观点 - 油气板块近期表现强势，相关ETF资金持续流入，市场关注度提升，其背后有地缘政治、商品周期轮动、供需格局改善及高股息等多重逻辑支撑 [1][2][4] 市场表现与资金动向 - 1月22日A股油气板块震荡冲高，油气ETF汇添富（159309）盘中涨超4%，冲击四连阳 [1] - 当日资金涌入该ETF达1200万元，且已连续8日吸金超5000万元 [1] - 板块内个股表现活跃，洲际油气两连板，中国海油涨超5%，中国石油、中国石化涨超4% [4] 板块上涨的核心驱动逻辑 - **逻辑一：地缘政治风险提振油价** 近期中东等地缘风险增强，美国制裁预期催生供应担忧，地缘因素盖过偏弱供需基本面，支撑油价震荡上行 [2] - **逻辑二：商品超级周期下的轮动机会** 康波萧条期大宗商品货币与安全属性增强，商品超级周期启动，能源（原油）在本轮周期中相对滞涨，后市值得重点关注 [3] - **逻辑三：供需格局有望边际改善** - 库存端：原油市场处于历史低位 [9] - 供给端：过去10年全球石油资本开支呈收缩趋势 [9] - 需求端：IEA在12月月报中预计2026年全球原油需求增长86万桶/日，较前值上调9万桶/日 [13] - **逻辑四：高股息优势显著** 油气ETF汇添富标的指数近12月股息率为3.83%，2023-2024年股息支付率均超50%，显著高于中证红利指数约36%的水平 [13] 其他支撑观点 - 金油比与铜油比均达历史高位，显示油价相对其他大宗商品已显著低估 [6] - 国内成品油零售限价2026年首次上调及钻井作业日进尺超千米等消息对板块形成支撑 [2]

基金持仓与配置 - 易方达蓝筹精选基金在2025年四季度股票仓位基本稳定，但对医药、消费和科技等行业的结构进行了调整 [1] - 基金前十大重仓股与2025年三季度末相比没有变化，依次为腾讯控股、贵州茅台、五粮液、阿里巴巴－Ｗ、山西汾酒、泸州老窖、百胜中国、中国海洋石油、京东健康、分众传媒 [1] - 基金在个股选择上，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司 [1] 基金经理宏观观点 - 基金经理认为，未来十年，不论是老百姓的实际生活水平还是社会保障水平，都会有一个显著的提升，与发达国家的生活水平差距也会明显缩小 [1] - 强大的内需市场对科技创新有重要促进作用，强大的需求和盈利能力能够吸引全球的资源、人才和资本为创新服务 [2] - 以GPT和Gemini为例，其C端每年200美元左右的订阅费构成了企业现阶段重要的收入来源之一，实打实的订阅收入对模型企业融资和持续投入的信心起了重要作用 [2] 行业与公司分析 - 基金经理投资的一家国内企业拥有国内领先的基础模型能力，认为如果有更加强劲的消费环境，订阅收入和模型能力投入就能实现更好的互动，有助于未来追近全球领先的模型水平 [2] - 基金经理始终对组合中企业的商业模式、竞争壁垒和现金流产生能力充满信心 [2] - 当前市场对一些优质公司的出价，使得即使私有化也非常划算，这对长期投资者是很好的机会 [2]

港股石油板块市场表现 - 港股石油板块整体延续上涨趋势，多只主要股票录得显著涨幅 [1] - 中海油田服务股价上涨4%，涨幅居前 [1] - 中国石油股份股价上涨3.3% [1] - 中国海洋石油与上海石油化工股价均上涨约3% [1] - 中国石油化工股价上涨2% [1] - 昆仑能源股价上涨1.4% [1]

港股“三桶油”股价表现 - 中国石油股份(00857.HK)股价上涨3.3% [1] - 中国海洋石油(00883.HK)股价上涨2.9% [1] - 中国石油化工股份(00386.HK)股价上涨1.8% [1] 行业整体市场动向 - 港股市场中石油天然气行业板块整体走强 [1]

港股石油板块市场表现 - 港股石油板块延续上涨趋势，多只个股录得显著涨幅，其中中海油田服务涨4.07%，中国石油股份涨3.33%，中国海洋石油涨2.80%，上海石油化工股份涨2.76%，中国石油化工股份涨2.01%，昆仑能源涨1.39% [1][2] 国际能源署需求预测 - 国际能源署在其月度报告中上调了全球原油需求增长预测，预计今年全球原油需求将增加93万桶/日，高于此前预计的86万桶/日 [1] - 上调预测的原因是基于全球经济前景改善以及原油价格走低的影响 [1] 原油市场供需与价格展望 - 国际能源署警告称，未来一段时间内市场仍将出现供应过剩，且过剩程度足以抵消地缘政治风险可能带来的供应中断影响 [1] - 地缘政治不确定性上升促使投资者押注油价走高，WTI原油价格随之上涨 [1] 能源板块投资动态 - 过去几个月里，美股能源板块因投资者押注油价走高而强劲上涨，并已攀升至历史新高 [1] - 主要石油生产商股价随WTI原油价格走高而上涨，地缘政治紧张关系是主要推动因素之一 [1]

文章核心观点 - 文章披露并分析了七家能源化工央企董事长2024年的薪酬数据 显示其税前总薪酬在80万元至126万元之间 其中“三桶油”负责人的应付年薪位居前三 薪酬变动与公司业绩表现存在一定关联[3][4][5][6] 薪酬结构与整体水平 - 央企负责人税前薪酬由三部分组成：应付年薪、社保及年金等单位的缴存部分、其他货币收入[3] - 已公布的七家能源化工央企董事长2024年应付年薪均未超过100万元 整体在65万元至100万元区间波动[4] - 社保及年金等单位的缴存部分金额范围大多在19万元至29万元[4] - 董事长税前年薪总额在80万元到126万元范围[4] 各企业董事长薪酬排名与详情 - “三桶油”一把手的应付薪酬位居前三：中国石油戴厚良97.85万元、中国海油汪东进96.69万元、中国石化马永生93.55万元[5] - 其余董事长应付年薪排名：中煤集团王树东91.02万元、国家管网张伟87.29万元、中国中化李凡荣65.07万元、中国化学工程莫鼎革63.56万元[5] - 中国化学工程集团董事长莫鼎革因于2024年3月履职 其薪酬不反映全年情况[5] - 除中国中化李凡荣和中国化学工程莫鼎革外 其余五家央企董事长的总薪资超过100万元[5] 薪酬年度变动情况 - 剔除年内有董事长任职变动的中国化学工程集团 剩余六家央企中仅国家管网集团董事长张伟的总薪资较2023年下滑3.27%[5][6] - 总薪资涨幅前三的董事长分别为：中国中化李凡荣上涨4.08%、中国石油戴厚良上涨3.89%、中国海油汪东进上涨3.57%[6] - 其他董事长总薪资变动：中国石化马永生上涨0.38%、中煤集团王树东上涨1.61%[6] 薪酬与公司业绩关联 - 中国石油和中国海油董事长的总薪资表现与公司业绩表现一致[7] - 2024年“三桶油”合计实现归母净利润超过3529.25亿元 折合每日净赚约9.64亿元[7] - 中国海油2024年营业收入4205.06亿元 同比增长0.9% 归母净利润1379.36亿元 同比增长11.4% 为历史第二高业绩[7] - 中国海油董事长表示 当前公司开采成本较10年前降低40% 同等油价下利润实现翻番[7] - 中国石油2024年营业收入2.94万亿元 同比减少2.5% 归母净利润1646.8亿元 同比增长2.0% 连续三年创历史新高[8]

薪酬披露概览 - 国资委披露了87家中央企业负责人2024年薪酬信息 其中包括7家能源化工央企 [1] - 央企负责人税前薪酬由三部分组成 包括应付年薪 社会保险等单位的缴存部分 以及其他货币收入 其中应付年薪由国资委核定 [1] - 已公布的7家能源化工央企董事长2024年应付年薪均未超过100万元 整体在65万元至100万元区间波动 [2] - 其社保 企业年金等单位的缴存部分金额范围大多在19万元至29万元 [2] - 公开披露的能源化工央企董事长税前年薪总额在80万元到126万元范围 [2] 各企业负责人薪酬排名 - “三桶油”一把手的应付薪酬位居前三 与2023年情况类似 [3] - 中国石油集团董事长戴厚良应付年薪为97.85万元 位居第一 [2][3] - 中国海油集团董事长汪东进应付年薪为96.69万元 位居第二 [2][3] - 中国石化集团董事长马永生应付年薪为93.55万元 位居第三 [2][3] - 中国中煤集团董事长王树东 国家管网集团董事长张伟 中国中化控股董事长李凡荣 中国化学工程集团董事长莫鼎革的应付薪酬分别位居第四至第七名 [3] - 中国化学工程集团董事长莫鼎革以63.56万元应付薪酬垫底 其于2024年3月履职 目前薪酬不反映全年情况 [2][3] 总薪资与变化 - 2024年 7家能源化工央企中 除中国中化控股董事长李凡荣和中国化学工程集团董事长莫鼎革外 剩余5家董事长的总薪资过百万元 [3] - 中国石油天然气集团董事长戴厚良2024年总薪资为125.41万元 [4] - 中国石油化工集团董事长马永生2024年总薪资为118.51万元 [4] - 中国海洋石油集团董事长汪东进2024年总薪资为123.17万元 [4] - 中国中化控股董事长李凡荣2024年总薪资为91.3万元 [4] - 国家石油天然气管网集团董事长张伟2024年总薪资为110.8万元 [4] - 中国中煤能源集团董事长王树东2024年总薪资为119.75万元 [4] - 若剔除年内有董事长任职变动的中国化学工程集团 剩下6家能源化工央企中 仅国家管网集团董事长的总薪资较2023年有所下滑 [3] - 总薪资涨幅前三的董事长分别为中国中化控股董事长李凡荣 中国石油天然气集团董事长戴厚良和中国海洋石油集团董事长汪东进 [4] - 这三家企业董事长2024年的总薪资 较去年同期分别上涨4.08% 3.89%和3.57% 均超过3% [4] 相关公司业绩表现 - 2024年 “三桶油”合计实现归母净利润超过3529.25亿元 折合每日净赚约9.64亿元 [5] - 同期 中国海油实现营业收入4205.06亿元 同比增长0.9% 公司实现归母净利润1379.36亿元 同比增长11.4% 为集团历史第二高业绩 [5] - 中国海油董事长表示 当前公司的开采成本与10年前相比降低了40% 同样的油价之下 公司利润与十年前相比可以说实现了翻番 [6] - 同期 中国石油实现营业收入2.94万亿元 同比减少2.5% 公司实现归母净利润1646.8亿元 同比增长2.0% 在油价同比下降2.5%的情况下 连续三年创历史新高 [6] - 中国石油天然气集团和中国海洋石油集团的董事长的总薪资表现与公司业绩表现一致 [4]

港股市场南向资金整体流向 - 1月21日，南向资金（北水）成交净买入139.3亿港元，其中港股通(沪)净买入77.89亿港元，港股通(深)净买入61.41亿港元 [1] - 南向资金净买入最多的个股是盈富基金、恒生中国企业、阿里巴巴-W [1] - 南向资金净卖出最多的个股是中国移动、腾讯、华虹半导体 [1] 主要个股资金流向详情 - 盈富基金获净买入26.99亿港元，买卖总额为28.60亿港元 [2] - 恒生中国企业获净买入18.17亿港元 [4] - 阿里巴巴-W获净买入9.45亿港元，买卖总额为42.24亿港元 [2]，另据消息，其获净买入10.77亿港元 [5] - 小米集团-W获净买入3.08亿港元，买卖总额为41.87亿港元 [2]，另据消息，其获净买入5.89亿港元 [7] - 腾讯控股获净买入2956.91万港元，买卖总额为27.43亿港元 [2]，但综合消息遭净卖出2.71亿港元 [7] - 中芯国际遭净卖出1.25亿港元，买卖总额为25.83亿港元 [2]，但另据消息其获净买入3.87亿港元 [6] - 中国移动遭净卖出9.21亿港元，买卖总额为20.70亿港元 [2][7] - 华虹半导体遭净卖出1.20亿港元，买卖总额为14.26亿港元 [2][6] - 美团-W获净买入2.05亿港元，买卖总额为8.68亿港元 [4]，另据消息其获净买入2.04亿港元 [7] - 快手-W获净买入2.62亿港元，买卖总额为6.07亿港元 [4]，另据消息其获净买入7.33亿港元 [5] - 山东黄金获净买入3.03亿港元，买卖总额为6.66亿港元 [4] - 中国人寿获净买入10.07亿港元 [5] - 中海油获净买入3.64亿港元 [7] 行业与公司动态 - 阿里巴巴旗下千问衍生模型数突破20万个，成为全球首个达成此目标的开源大模型，系列模型下载量突破10亿次，平均每天被下载110万次，稳居开源大模型全球第一 [5] - 快手旗下视频生成大模型可灵AI的月活跃用户在1月突破1200万，1月App端付费用户规模较去年12月增长约350%，日均收入水平较12月日均提升约30% [5] - 芯片行业出现分化，台积电将2026年资本开支大幅上调至520-560亿美元，DRAM价格持续上涨，DDR4部分型号周涨幅超12%，美光指出AI需求占比已快速提升至DRAM市场的50-60%，供给紧张或延续至2028年 [6] - 现货黄金价格历史首次升破4876美元/盎司关口，波兰央行批准一项购买多达150吨黄金的计划，将使该国黄金储备总量增加到700吨 [7] - 美国暂未就军事打击伊朗作出决定，转而选择通过经济手段施压，但美伊冲突仍存升级的潜在风险 [7] - 中国人寿方面，开源证券认为其个险和银保开门红均超预期，花旗预期寿险行业将迎来财富重新配置带来的历史性机遇 [5]

企查查APP显示，近日，中海油（汕尾）海上风电有限公司成立，法定代表人张传涛，注册资本为5000 万元，经营范围包含：发电业务、输电业务、供（配）电业务；发电技术服务；太阳能发电技术服务； 风力发电技术服务等。企查查股权穿透显示，该公司由中国海油旗下中海油（广东）综合能源有限公 司、明阳智能、汕尾市投资控股有限公司共同持股。 | 序号 | | | 股东名称 | 持股比例 ÷ | | --- | --- | --- | --- | --- | | | + | 奥士 | 中海油(广东) 综合能源有限公司 | 51.00% | | | | 油 | 国有企业 大股东 | | | 2 | + | E | 明阳智慧能源集团股份公司 | 36.50% | | | | | 明阳智能 (601615.SH) | | | 3 | + | | 汕尾市投资控股有限公司 | 12.50% | | | | | 市層国企 | | ...