港股公司回购概况 - 6月17日共有33家香港上市公司进行股份回购，合计回购1.61亿股，金额达23.97亿港元 [1] - 以金额统计，周大福以15.70亿港元居首，腾讯控股（5.00亿港元）和友邦保险（2.41亿港元）分列二、三位 [1] - 以数量统计，周大福回购1.22亿股最多，四环医药（2000.00万股）和友邦保险（350.00万股）紧随其后 [1] 重点公司回购详情 - **周大福**：单日回购1.22亿股（15.70亿港元），回购价12.830港元，年内累计回购15.73亿港元 [1][2] - **腾讯控股**：单日回购98.00万股（5.00亿港元），价格区间507.000-514.000港元，年内累计回购320.36亿港元 [1][2] - **友邦保险**：单日回购350.00万股（2.41亿港元），价格区间68.600-69.250港元，年内累计回购132.81亿港元 [1][2] - **中国建筑兴业**：年内首次回购，金额45.00万港元 [2] 其他公司回购数据 - **四环医药**：单日回购2000.00万股（2182.00万港元），价格区间1.080-1.100港元，年内累计回购8457.93万港元 [2] - **名创优品**：单日回购5.64万股（199.42万港元），价格区间35.150-35.850港元，年内累计回购2.57亿港元 [2] - **碧桂园服务**：单日回购30.00万股（200.10万港元），回购价6.670港元，年内累计回购3720.31万港元 [2] - **旭日企业**：单日回购2.40万股（3.10万港元），回购价1.290港元，年内累计回购415.25万港元 [3] 行业动态 - 腾讯控股年内累计回购金额超320亿港元，显示公司持续进行大规模回购 [2] - 友邦保险年内累计回购金额达132.81亿港元，位列港股回购金额前列 [2] - 周大福单日回购金额占当日港股总回购金额的65.5%（15.70亿港元/23.97亿港元） [1][2]

融资计划 - 公司拟发行88亿港元可转换债券，初始换股价为每股17.32港元，若悉数转换将发行5.08亿股新股，所得款项净额约87.15亿港元 [1][2] - 募集资金主要用于黄金首饰业务扩张、门店升级及全球化市场拓展 [1][2] - 针对黄金首饰业务，公司将扩大产能、优化供应链效率并探索黄金衍生品创新 [2] - 全球化布局方面，东南亚市场被定位为关键增长引擎，2025财年已在泰国、马来西亚和日本净开设3家零售点，并计划未来五年翻新所有门店 [2] 财务表现 - 2025财年营业额896.56亿港元，同比减少17.5%，但经营溢利同比增长9.8%至147.46亿港元 [1][3] - 经营溢利率扩大至16.4%，主要得益于高毛利产品组合改善、黄金价格高企及严格的成本管控 [1][3] - 电子商务对内地业务贡献了5.8%的零售值及13.8%的销量 [4] 门店策略 - 2025财年在中国内地开设5家新形象店，新店生产力较旧店大幅提升 [2][3] - 计划2025财年于内地及香港开设约20家新形象店，目标实现同店销售由负转正并争取单位数增长 [4] - 新开门店单店销售额较旧店提升超30%，新形象店产能及销售能力显著优于普通门店 [4] - 公司优化内地零售网络，新设门店的平均生产力为已关闭旧店的两倍 [3] 业务转型 - 公司推出多家新形象店重塑珠宝消费体验，已相继在香港、上海、深圳、武汉和西安开设5间新形象店 [3] - 通过自营直播间及关键意见销售(KOS)资源触达更广客群，并在多个社交媒体平台打造"爆款"产品 [4] - 同店销售正逐步改善，预计内地5月同店销售将同比持平 [3]

恆指（HSI） - 看多投资者认为指数震荡横盘后仍会继续上升，也有投资者认为盘整等待消息，若无法突破24000点则走势偏弱 [1] - 牛熊证投资者以短线交易为主，指数波幅较窄，无明显方向性，参考支持位23444点，阻力位24368点 [1] 泡泡瑪特 (09992.HK) - 股价单日下跌6%，技术信号总结为"买入"，但卖出与买入信号数量相当 [3] - 低位入场参考支持位233元，保利加通道中线241元，保守投资者考虑250元再抄底 [3] 周大福 (01929.HK) - 5月初至今维持向上趋势，昨日升穿保利加通道顶部后今日调整，技术信号为"买入" [6] - 支持位关注保利加通道中线11.79元，与系统分析支持位11.7元接近 [6] 阿里巴巴（09988.HK） - 走势反弹但技术信号总结为"卖出"，短线可能受阻于保利加通道中线115元 [9] - 低位买入参考支持位110.7元，与底部110.1元接近 [9] 金沙 (01928.HK) - 今日从保利加通道底部反弹至中线上方，技术信号为"买入"，阻力位16元，通道顶部16.2元 [12] 中海油 (00883.HK) - 股价从15.58元升至18.98元后连跌两日，收报18.28元，技术信号"中立"无方向 [15][18] - 潜在支持位17.8元与保利加通道中线17.68元接近，窝轮市场有投资者关注正股及认购证 [15]

业绩总结 - FY2024的总收入为896.56亿港元，同比下降17.5%[41] - FY2024的毛利为264.55亿港元，毛利率为29.5%，较FY2023的24.0%上升1.6%[41] - FY2024的营业利润为147.46亿港元，营业利润率为16.4%，较FY2023的12.4%上升4.0%[41] - FY2024的每股分红为0.52港元，派息比率为87.8%[4] - FY2025年销售、一般及行政费用为124.91亿港元，占收入的13.9%[41] - FY2025年税前利润为7,917百万港元，同比下降9.3%[69] - FY2025年股东应占利润为5,916百万港元，同比下降9.0%[87] - FY2025年净利润率为6.7%，较2024财年的6.1%有所上升[79] - FY2025年香港及澳门市场的经营利润同比增长51.1%[67] 用户数据 - FY2025年香港及澳门的零售销售额同比下降19.6%[33] - FY2025年中国大陆自营店的同店销售量下降19.4%[51] - FY2025年中国大陆的零售销售额为745.56亿港元，同比下降16.9%[45] - FY2025年电商业务在香港和澳门的在线销售额增长约91%[35] 未来展望 - 公司计划到2025年推出100%回收黄金的产品系列[107] - 公司目标是到2030年实现100%可追溯的贵金属和宝石[107] - 公司计划到2049年实现净零排放，并在2030年前减少50%的排放[107] - 公司将于2030年前将包装材料的环境影响减少50%[107] - 公司致力于确保100%的人权保护在原材料价值链中[107] 新产品和新技术研发 - 公司在2024-2025年成为恒生企业可持续发展指数成分股[114] - 公司在2024年CDP气候评估中获得B评级[117] - 公司在2024年CDP水安全评估中获得B-评级[117] - 公司在2025年被评为Sustainalytics亚太地区ESG顶级公司[117] 其他新策略 - 整体库存周转期为320天，较2024财年的286天有所增加[71] - FY2025年资本支出为7,582百万港元[76] - FY2025年净资产收益率（ROE）为21.9%，低于2024财年的24.7%[79]

港股市场表现 - 恒生指数收盘下跌0.34% [1] - 恒生科技指数收盘下跌0.15% [1] 公司股价异动 - 泡泡玛特股价下跌6% [1] - 周大福股价下跌7.3% [1]

港股市场表现 - 恒生指数收盘下跌0.34% [1] - 恒生科技指数收盘下跌0.15% [1] 新消费概念股表现 - 新消费概念股整体出现回调 [1] - 泡泡玛特股价下跌6% [1] - 周大福股价下跌7.3% [1]

核心观点 - 摩根大通上调周大福未来两年盈利预测9%至14% 维持增持评级并将目标价从11.4港元提升至16.4港元 [1] 经营指引与金价假设 - 公司2026财年经营指引存在上行空间 因摩根大通预测2026财年黄金价格将升至3840美元/盎司 显著高于公司指引中3200至3400美元/盎司的假设 [1] 产品销售表现 - 定价黄金产品销售保持强劲 对2025财年销售额贡献达19% 较前一年的7%大幅提升12个百分点 [1] - 产品组合改善势头预计持续至2026财年 占比料进一步提升至20%至23% [1] 财务预测与增长 - 预计2026财年每股盈利将大幅增长53% [1] - 品牌转型持续推进获得机构看好 [1]

公司业绩表现 - 2025财年营业额同比下跌17.5%至896.56亿港元 [2] - 经营利润同比增长9.8%至147.46亿港元，净利润同比减少9%至59.16亿港元 [3][4] - 2025年4-5月营业额同比跌幅收窄至1.7%，内地跌幅2.9%，港澳及其他市场增速回正 [5][6] 金价影响与消费趋势 - 金价过去一年涨幅超40%，中国市场金饰消费量同比减少32%至125吨，消费额减少7%至841亿元 [8] - 计价产品销售额同比跌近三成，定价产品逆势翻倍增长，内地黄金首饰定价产品销售占比从7.1%提升至19.2% [3][13] - 轻量化消费趋势涌现，小克重产品走俏，黄金镶嵌钻石产品销售额同比翻倍 [10][12] 产品与品牌转型 - 推出传福系列、故宫系列，累计销售额均达40亿港元 [16] - 联名《黑神话：悟空》、CLOT潮牌及推出宠物珠宝品类"CTF PET"以扩大客群 [18] - 推出首个高级珠宝系列"和美东方 Timeless Harmony"，主打钻石、翡翠等高利润产品 [39] 渠道优化与门店策略 - 2025财年净关店896家，一线城市门店占比回升至16.5%，新店效率为旧店两倍 [27][28] - 内地门店6274家，新店销售额达整体平均值九成，同店销售降幅收窄至1%-2.7% [24][29][31] - 库存余额同比减少14%至554亿港元，库存周转天数同比增加73天 [26][34] 行业竞争与高端化路径 - 头部港资品牌毛利率超20%，老铺黄金毛利率达40%以上 [36] - 开设五间新形象店，减少黄金SKU，增加翡翠、珍珠等高利润产品 [38] - 周大福拥有钻石垂直供应链，但国际影响力弱于梵克雅宝等品牌 [39][40]

公司融资计划 - 公司建议以每股17 32港元的价格发行可转换债券 [1] - 可转换债券发行规模为88亿港元 [1] - 票息率设定为0 375% [1]

融资计划 - 公司建议发行88亿港元可转换债券 [1] - 可转换债券发行价格为每股17.32港元 [1]