公司业绩表现 - 2025年三季报业绩符合预期 [1] - 前三季度临床运营业务收入及毛利率短期承压 [1] - 2025年第三季度收入及利润端环比呈现改善趋势 [1] 公司订单与业务发展 - 前三季度净新签订单保持良好增长 [1] - 公司持续加强订单引入及转化 [1] - 海外临床业务有望迎来进一步增长 [1] - 后续有望获得更多优质客户订单 [1] 行业趋势与公司地位 - 公司顺应国内外临床研究需求复苏趋势 [1] - 公司作为国内临床CRO行业龙头公司 [1] - 后续随着行业需求恢复有望持续受益 [1] 公司运营与管理 - 公司持续推进降本增效措施和AI技术应用 [1] - 期待后续订单价格复苏后利润率水平进一步改善 [1]

公司业绩 - 25年前三季度业绩整体符合预期 [1] - 收入端受益于新能源业务放量展现出较佳增长 [1] - 公司持续推进降本工作 盈利能力持续改善 [1] 消费电子业务 - 持续开发应用于基于AI技术的笔记本电脑和可穿戴产品的关键零部件 [1] - 多个新项目实现突破 [1] 新能源业务 - 受益于大客户订单持续落地 收入快速增长 [1] - 盈利能力有望提升 [1] 新业务布局 - 在人形机器人领域卡位核心 与国内外头部品牌深度合作 [1] - 产品料号、价值量持续提升 [1] - 公司加大力度布局高速背板连接器业务 [1]

公司股价表现 - 11月26日股价上涨5.07%，报收217.19元/股 [1] - 当日成交额达48.65亿元，换手率为0.98% [1] - 公司总市值为5048.23亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为海光信息技术股份有限公司，位于北京市海淀区 [1] - 公司成立于2014年10月24日，于2022年8月12日上市 [1] - 主营业务为服务器、工作站等计算存储设备中的高端处理器的研发、设计和销售 [1] - 高端处理器业务占主营业务收入的99.73% [1] 基金持仓情况 - 中信建投基金旗下中信建投智信物联网A（001809）重仓海光信息 [2] - 该基金三季度持有海光信息2万股，占基金净值比例为2.11%，为第十大重仓股 [2] - 基于股价涨幅测算，该基金当日浮盈约21.01万元 [2] 相关基金表现 - 中信建投智信物联网A基金最新规模为1.41亿元 [2] - 该基金今年以来亏损5.47%，近一年亏损12.37%，成立以来收益为18.83% [2] - 基金经理周紫光累计任职时间8年186天，现任基金资产总规模8.41亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为23.14%，最差基金回报为-47.32% [3]

市场表现 - 三大指数集体低开，券商板块盘中活跃 [1] - 券商ETF（159842）截至发稿涨0.09%，成交额超6000万元，溢折率0.09% [1] - 券商ETF（159842）连续4个交易日获资金净流入，累计"吸金"近3.9亿元 [1] 政策动态 - 监管最新批准第三批账户管理功能优化试点证券公司，包括东方证券、东吴证券等8家券商 [1] - 证券公司账户管理功能优化试点自2021年12月启动，试点阵营扩大至20家 [1] 机构观点 - 金融整体估值偏低，牛市概率上升，非银金融业绩弹性大概率存在 [2] - 证券板块受益于牛市的Beta效应，业绩可能有更大弹性 [2] - 监管机构鼓励ETF发展、鼓励上市公司市值管理、鼓励长期资金入市，天然有利于证券板块 [2] - 券商不仅受益于市场回暖的Beta弹性，更因成功转型而具备独特的Alpha增长潜力 [2] - 政策预期、资金改善与内生动力共同作用，使得券商板块盈利前景确定性提升 [2]

行业核心数据与趋势 - 2025年10月中国酒店市场平均房价同比增长3.6%，入住率同比下降1.3%，每间可售房收入同比增长2.2% [1] - 平均房价成为推动酒店行业收入改善的核心因素 [1] - 截至10月末，全国酒店市场年累计每间可售房收入指数达到96，与去年差距缩小至4%以内 [1] 消费者行为与市场活动 - “双11”期间飞猪平台整体履约商品交易总额同比增长30% [1] - 消费者不仅愿意“囤”旅行，更在快速将计划付诸行动 [1] - 活动期间超600万件活动商品被预订，包括近100万张机票次卡、近300万件酒店套餐、超200万件门票及玩乐套餐 [1]

行业整体表现 - 2025年10月中国酒店市场释放积极信号，平均房价成为推动收入改善的核心因素[1] - 10月酒店入住率同比下降1.3%，平均房价同比上升3.6%，RevPAR同比上升2.2%[1] - 截至10月末，全国酒店市场年累计RevPAR指数达到96，与去年差距缩小至4%以内[1] 消费趋势与市场活动 - “双11”期间飞猪平台整体履约GMV同比增长30%[1] - 消费者不仅愿意“囤”旅行，更在快速地将这些计划付诸行动[1] - 活动期间超600万件活动商品被预订，包括近100万张机票次卡、近300万件酒店套餐、超200万件门票及玩乐套餐[1]

公司人事变动 - 合肥常青机械股份有限公司收到中信建投证券关于变更向特定对象发行股票项目持续督导保荐代表人的函 [1] - 原保荐代表人陈磊因工作变动不再担任持续督导保荐代表人 [1] - 中信建投证券委派段玲玉接替陈磊继续履行持续督导职责和义务 [1] 项目执行依据 - 保荐代表人变更依据《证券发行上市保荐业务管理办法》等法律法规进行 [1] - 变更目的是为保证持续督导工作的正常进行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各期货品种行情总结 IM（中证1000股指期货） - 主力合约上涨0.79%，报收7172点；四合约总成交213192手，较前日下降10643手；总持仓367936手，较前日减少9256手；主力合约贴水77.95点，较前日下降16.74点；年化基差率为 -15.87% [4][5] IF（沪深300股指期货） - 主力合约上涨0.66%，报收4473点；四合约总成交108933手，较前日下降4758手；总持仓264574手，较前日减少3977手；主力合约贴水17.4点，较前日下降4.55点；年化基差率为 -5.68% [24][25] IC（中证500股指期货） - 主力合约上涨0.81%，报收6900点；四合约总成交134717手，较前日增加2797手；总持仓258131手，较前日增加5282手；主力合约贴水54.6点，较前日下降13.23点；年化基差率为 -11.55% [42][43] IH（上证50股指期货） - 主力合约上涨0.35%，报收2959.2点；四合约总成交43866手，较前日下降889手；总持仓88482手，较前日减少977手；主力合约贴水9点，较前日下降2.84点；年化基差率为 -4.44% [63][64] 各期货品种合约详情 IM |合约|收盘价|涨跌|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证1000现货|7249.95|1.31%|24543|2%|4042|10%| - | - | - | - | - | - | - | - | - | |IM2512|7172|0.85%|152757|-5%|2200|-3%|211318|-9330|364|2025 - 12 - 19|24|0.69|-77.95|-1.1%|-15.9%| |IM2601|7103.4|0.79%|6715|-15%|9|-14%|8020|246|14|2026 - 01 - 16|52|2.12|-146.55|-2.1%|-14.2%| |IM2603|6954|0.79%|38225|-1%|534|0%|97216|-867|162|2026 - 03 - 20|115|2.13|-295.95|-4.3%|-13.4%| |IM2606|6725.6|0.77%|15495|-8%|210|-6%|51382|695|83|2026 - 06 - 22|209|46.09|-524.35|-7.5%|-13.6%| [4] IF |合约|收盘价|涨跌|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金|到期日|剩余天数|分红影响|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300现货|4490.4|0.95%|16957|-9%|4115|-3%| - | - | - | - | - | - | - | - | - | |IF2512|4473|0.66%|77751|-6%|1045|-5%|160808|-7796|259|2025 - 12 - 19|0:00:00|1|-17.4|-0.4%|-5.7%| |IF2601|4457.2|0.66%|2938|11%|39|12%|3009|477|5|2026 - 01 - 16|52|6.91|-33.2|-0.7%|-5.1%| |IF2603|4444|0.7%|21902|0%|292|1%|78095|2507|125|2026 - 03 - 20|115|8.19|-46.4|-1.0%|-3.3%| |IF2606|4399.8|0.67%|6342|-3%|84|-2%|22662|835|36|2026 - 06 - 22|209|38.52|-90.6|-2.0%|-3.6%| [24][32] IC |合约|收盘价|涨跌|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证500现货|6954.6|1.25%|16271|-2%|2892|7%| - | - | - | - | - | - | - | - | - | |IC2512|6900|0.85%|93552|1%|1297|3%|152439|1062|252|2025 - 12 - 19|24|0.61|-54.6|-0.8%|-11.6%| |IC2601|6846.6|0.81%|4728|30%|65|32%|4622|1043|8|2026 - 01 - 16|25|2.96|-108|-1.6%|-10.9%| |IC2603|6736|0.83%|27228|3%|369|5%|71544|2000|116|2026 - 03 - 20|115|3.51|-218.6|-3.1%|-10.2%| |IC2606|6530.8|0.82%|9209|-4%|121|-3%|29526|1177|46|2026 - 06 - 22|209|57.74|-423.8|-6.1%|-11.3%| [42][51] IH |合约|收盘价|涨跌|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50现货|2968.2|0.6%|4241|-17%|980|-11%| - | - | - | - | - | - | - | - | - | |IH2512|2959.2|0.35%|32610|-4%|290|-3%|59535|-2479|63|2025 - 12 - 19|24|0.87|-9|-0.3%|-4.4%| |IH2601|2954.2|0.35%|874|-10%|8|-9%|1084|130|1|2026 - 01 - 16|52|7.26|-14|-0.5%|-3.3%| |IH2603|2954|0.31%|7926|-1%|70|-1%|21397|875|23|2026 - 03 - 20|115|8.8|-14.2|-0.5%|-1.5%| |IH2606|2945.2|0.28%|2456|30%|22|31%|6466|497|7|2026 - 06 - 22|209|27.3|-23|-0.8%|-1.4%| [63][74] 各期货品种主要席位持仓情况 IM - IM2512、IM2603、IM2606合约各主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及与前一日的变化情况有详细记录 [19][21][23] IF - IF2512、IF2601、IF2603、IF2606合约各主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及与前一日的变化情况有详细记录 [37][39][40] IC - IC2512、IC2603、IC2606合约各主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及与前一日的变化情况有详细记录 [57][59][61] IH - IH2512、IH2603合约各主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及与前一日的变化情况有详细记录 [78][80]

项目概况 - 项目名称为“中信建投-外高桥集团持有型不动产资产支持专项计划”，于11月25日完成设立 [1] - 项目发行规模为18.30亿元，达到询价区间17.76亿-18.30亿元的上限 [1] - 项目吸引了21家投资人踊跃认购，覆盖保险、银行理财、券商、地方国资等多种类型 [1] 参与主体与资产结构 - 原始权益人为上海外高桥集团股份有限公司，计划管理人和牵头销售机构为中信建投证券股份有限公司 [1] - 底层资产为外高桥集团持有的4个工业厂房项目，由子公司上海市外高桥保税区新发展有限公司负责后续运营管理 [1] - 底层资产合计建筑面积约19.06万平方米，平均出租率达到93.16% [2] 项目意义与创新性 - 该项目是上海地方国企首单持有型不动产ABS，也是全国首单工业厂房类持有型不动产ABS [1] - 项目扩充了持有型不动产ABS的资产范围，为国有企业存量资产盘活开创了新的模式，具备极强的示范效应 [1] 底层资产质量与租户情况 - 底层资产位于外高桥区域，入驻租户覆盖IDC数据中心、智能制造、生物医药研发等产业 [2] - 资产聚集了多家外资企业在中国的研发总部、分拨中心，契合区域产业发展导向和战略部署 [2]

报告核心观点 - 有色金属行业牛市将持续进阶，此轮牛市是由新质生产力引领的“新质生产力牛市”，区别于2006年地产基建驱动的行情 [1][4] - 供给受限与需求强势是此轮牛市的核心特征，AI和机器人新材料将迎来强成长周期 [1][4] - 行业走牛的核心逻辑包括美元信用周期强化贵金属金融属性、第四次产业革命驱动需求增长、以及供给刚性加剧供需矛盾 [1][5] 行业表现回顾 - 2025年初至11月3日，有色金属行业指数上涨73.8%，大幅跑赢沪深300指数（上涨18.3%）55.5个百分点 [18] - 子板块中，钨板块上涨118.5%，稀土板块上涨103.8%，铜板块上涨96.1%，表现最为亮眼 [18] - 重点个股方面，洛阳钼业上涨154.0%，北方稀土上涨130.7%，华友钴业上涨117.9% [21] - 金属价格方面，钴价上涨129%，钨价上涨110%，黄金和白银价格分别上涨49%和53% [27] 重点金属品种供需与展望 - **铜**：2026-2028年精炼铜产量增速（1.6%、1.7%、1.4%）将低于需求增速（2.9%、2.4%、2.3%），供需缺口逐步扩大 [2][72][74]；叠加弱美元和低库存，铜价重心将持续上移 [2][36] - **铝**：海外供应接力中国成为增量主力，2026-2028年全球原铝产量预计增长2.4%、2.0%、3.5% [2]；需求端受益于新能源车、电网等领域，价格将稳步提升 [2] - **黄金**：全球金融秩序重塑，央行购金和私人投资需求增加，长牛趋势不改 [2][5] - **稀土**：作为战略资源，全产业链优势显著，出口管制叠加新能源汽车、人形机器人需求增长，价值持续重估 [2][6] - **战略小金属**：钨、锑等因出口管制、配额缩减等供给约束，需求稳步增长，价格进入上行通道 [2][5] - **锂**：价格底部已现，储能行业的爆发有望拉动新周期 [2] - **铀**：因库存去化、需求增长和供给受限，正处于牛市进程中 [2] 金属新材料领域机遇 - AI和人形机器人将带动电容、电感、MIM材料等需求激增 [2] - AI新材料包括磁材等技术全球领先，竞争格局优异，长期产业趋势确定 [5] 核心驱动逻辑分析 - **美元信用周期**：美元货币超发、地缘政治博弈及全球信用体系重构，持续强化黄金、白银等贵金属的金融属性 [1][5] - **需求增长**：本轮需求增长的核心驱动力是新能源、新材料、AI、军工航天等新兴领域，战略金属的需求弹性显著高于传统工业金属 [1][5] - **供给刚性**：受双碳政策、资源民族主义等影响，资本开支严重不足，供给约束长期化，加剧了供需矛盾 [1][5]