公司股权变动 - 易方达基金于7月24日增持光大证券151.08万股 每股作价10.9981港元 总金额约1661.59万港元 [1] - 增持后最新持股数量达3614.06万股 持股比例升至5.13% [1] - 此次增持显示机构投资者对光大证券的持股比例突破5%的重要门槛 [1]

港股中资券商股表现 - 中资券商股午后出现回升行情 [1] - 国泰君安海通(02611.HK)涨幅超过2% [1] - 华泰证券(06886.HK)上涨近1% [1] - 中金公司(03908.HK)和光大证券(06178.HK)等券商跟随上涨 [1]

宏观：海南封关 - 海南封关是一次系统性突破，并非自贸区简单升级版 [4] - 影响主要体现在四个方面：打造文体商旅展融合消费生态、为境外投资者探索新渠道、制度营商环境及税率优惠政策优化、贸易结构向高附加值方向转型 [4] - 海南封关是人民币国际化进程关键步骤，对全球投资者吸引力显著增强 [4] 钢铁行业 - 工信部修订《钢铁行业规范条件（2025年版）》，推动落后产能有序退出 [4] - 钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，PB也有望随之修复 [4] - 交易所调整焦煤期货合约交易限额，JM2509合约单日开仓量不得超过500手，其他合约不得超过2000手 [4] 有色行业 - 国内港口铜精矿库存创近4年同期新低 [5] - 需求Q3偏弱，铜价短期震荡，但矿端、废铜后续仍维持紧张 [6] - 随着电网、空调需求Q4回升以及贸易冲突逐步消化，Q4铜价有望上行 [6] 基础化工行业 - "反内卷"政策即将出台，老旧产能退出驱动化工行业供给侧改革加速 [6] - 重点关注炼油、PTA/PX、化肥、颜料染料、有机硅/工业硅、纯碱、氯碱/PVC等子行业的供给侧改革 [6] - 相关龙头有望持续受益 [6] 农林牧渔行业 - 7月25日全国外三元生猪均价为14.15元/kg，周环比下跌0.84% [7] - 15公斤仔猪均价31.89元/公斤，周环比下跌0.22% [7] - 商品猪出栏均重为128.48kg，周环比下跌0.35kg，全国冻品库容率为14.46%，环比上升0.1pct [7] 电新公用环保行业 - 光伏行业"反内卷"仍是强主题，政策挺价力度及措施、"收储"方案落地情况影响股价走势 [7] - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，可重点关注GIL环节 [7] 医药行业 - 集采"反内卷"重塑行业生态，优质企业迎来价值重估 [8] - 创新药行业获多层次政策加持，成长动能强劲 [8]

第二届金麒麟最佳投资顾问评选 - 新浪财经与银华基金共同举办第二届金麒麟最佳投资顾问评选，旨在寻找优秀投资顾问，赋能投顾IP建设，共建展业平台 [1] - 评选包括股票模拟交易、场内ETF模拟交易、公募基金模拟配置、社交服务评比等多个组别，万名投顾参与竞争 [1] 股票模拟组合评比 - 中银证券投资顾问王伟龙以周收益率20.22%位居股票模拟组合周榜第一 [1] - 方正证券投顾彭颜以周收益率15.06%排名第二 [1] - 长江证券投顾张鸿信以周收益率14.06%排名第三 [1] 场内ETF模拟交易组评比 - 信达证券投资顾问孙保岩以周收益率10.81%位居场内ETF模拟交易组第一 [2] - 东莞证券投顾刘立超以周收益率8%排名第二 [2] - 光大证券投资顾问陈震以周收益率6.22%排名第三 [2] 公募基金模拟配置组评比 - 信达证券投资顾问孙保岩以周收益率10.91%位居公募基金模拟配置组第一 [3] - 东兴证券投资顾问何卫东以周收益率5.88%排名第二 [3] - 方正证券洪晓伟以周收益率5.46%排名第三 [3] 社交服务优秀投顾TOP榜 - 东方证券美幸霞以IP主页热度值762位居社交服务优秀投顾榜首 [11] - 西部证券李慧以模拟组合热度值2537表现突出 [11] - 东方证券安洪战以模拟组合热度值7264表现亮眼 [11]

港股市场表现 - 恒生指数涨0 40%至25490点 恒生科技指数跌0 59% 早盘成交1497亿港元 [1] - 中资券商股延续涨势 国泰海通涨3% 光大证券涨0 54% 中信证券涨1% [1] - 博彩股全线走高 澳博控股涨7 79% 新濠国际发展涨3 89% 金沙中国涨1 62% [1] 公司动态 - 九方智投控股再涨超6% 上半年表现超预期 全年业绩有望进一步兑现 [1] - 云锋金融涨5 68% 拟进军Web 3领域 将扩大稳定币等数字货币投资 [1] - OSL集团涨2 68% 完成3亿美元股权融资 资金用于牌照申领等核心方向 [1] - 归创通桥再涨近6% 预计上半年纯利同比增67% 多款创新产品有望获批 [1] - 中烟香港涨超13% 独家卷烟出口业务不受法规草案影响 [1] - 康耐特光学涨超6% 智能眼镜趋势向上 XR业务蓄势待发 [2] - 老铺黄金盈喜后倒跌近4% 较高点回撤三成 上半年净利最高预增288% [3] 行业及商品动态 - 瑞银称澳门7月赌收超预期 泰国撤回赌场合法化法案 [1] - 双焦主力合约重挫 煤炭股早盘回落 蒙古焦煤跌5% 兖煤澳大利亚跌3 39% [3]

周末大事 - 国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育 指导各地细化工作方案 统筹公办民办幼儿园补助政策 加强基础设施建设和教师待遇提升 [2] - 少林寺住持释永信涉嫌刑事犯罪及挪用资金 正接受多部门联合调查 [3] - 中国资本市场学会成立 证监会主席吴清出任会长 标志着官方顶级智库诞生 [4] - 证监会修订《上市公司治理准则》 限制同业竞争 完善关联交易审议要求 强化董事高管监管与激励约束机制 [5] - 证监会要求巩固市场回稳态势 推动中长期资金入市 公募基金改革及科创板政策突破 [6][7] - 农药工业协会启动"正风治卷"三年行动 抵制低价倾销 制定重点产品竞争规范 [8] - 新央企中国雅江集团高管亮相 与三峡集团签署战略合作协议 [9] 十大券商研判 市场趋势 - 中信证券：当前水牛行情增量资金来自机构与散户 历史背离周期通常不超过4个月 建议增配恒科与科创 [11][12][13][16] - 中信建投：市场情绪高涨 科技非银有望接力 关注"新机智药"赛道及AI应用催化 [17] - 国金证券：资本回报拐点明确 海外关税缓和或驱动ROE修复 建议拥抱顺周期 [18] - 华安证券：中报业绩考验市场情绪 但中期向好态势不改 关注中美关税谈判及政策结构性超预期 [19] - 申万宏源："反内卷"提升中游制造供需改善可见度 低估值板块因水电站催化呈现高弹性 [20][21] - 华西证券：反内卷政策提振企业盈利预期 居民增量资金入市或推动A股冲击2024年高点 [26] - 中国银河：流动性驱动市场 融资余额突破1.9万亿元 赚钱效应形成正反馈 [27] 行业配置 - 中信证券：挖掘低位周期制造品种 科创板补涨行情可期 [14][15] - 中信建投：重点布局医药/半导体/有色/非银/军工/光伏 AI应用与智能驾驶主题 [17] - 招商证券：AI产业进入算力驱动阶段 关注国产芯片/大模型生态/应用平台协同 [22] - 广发证券：科创板滞涨方向如半导体/AI应用具备轮动潜力 国产算力需求强劲 [23][24] - 光大证券：轮动补涨策略占优 关注历史弹性强但当前涨幅落后的行业 [25] - 申万宏源：战略看好港股互联网/新消费/创新药 银行调整后现再配置机会 [21]

碳纤维行业现状与前景 行业周期与价格走势 - 碳纤维行业处于周期底部 2022年以来价格持续下跌 当前价格为83 75元 kg 同比下降8 2% [3] - 价格下跌主因新增产能投放和宏观经济下行导致需求不及预期 目前价格已筑底企稳 进一步下探空间有限 [3] - 行业平均毛利润为-0 83万元 吨 但较年初改善1 25万元 吨 多数企业仍处于亏损状态 [3] 产能与供给格局 - 当前国内碳纤维产能为15 95万吨 2025-2028年预计新增产能46 53万吨 其中2025年新增4 15万吨 [4] - 企业亏损可能导致规划产能放量时间延后 "反内卷"政策有望促进行业供给收缩和集中度提升 [4] - T700及以上高端碳纤维仍依赖进口 民用级T300-T400供给过剩 高端市场供不应求 [4] 需求与增长动力 - 2024年全球碳纤维需求量15 61万吨 同比增长35 7% 中国需求量8 40万吨 同比增长21 7% [5] - 风电领域需求增长最快 全球风电用量4 40万吨 同比+120% 占28 2% 中国风电用量2 20万吨 占26 2% [5][6] - 体育休闲领域全球需求2 85万吨 同比+51 6% 中国需求2 55万吨 占比30 3% 航空航天全球需求2 64万吨 同比+20% [5][6] 国产替代与技术突破 - 碳纤维技术曾由日美垄断 中国21世纪后突破T300-T800级产业化 实验室已攻克T1000 T1100 M55J级技术 [6] - 2024年国产碳纤维供应量6 76万吨 同比+27 6% 进口量1 64万吨 同比仅+2 1% 替代进程加速 [5] - 已建立高强 高模等四大系列完整产业体系 高端产品批量化生产能力将受益于低空经济等需求放量 [6][7] 政策与行业驱动 - 工信部将推动十大重点行业稳增长 包括钢铁 有色 石化 建材等 具体方案近期发布 [2] - 行业景气度回升依赖头部厂商规模优势 以及航空航天等高端需求修复 [7]

有条件赎回条款及触发情况 - 赎回条款规定在转股期内若公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%或未转股余额不足3000万元时公司有权赎回可转债 [3] - 2025年6月30日至7月25日公司股票价格已满足连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于转股价8元/股的130%触发赎回条款 [4][5] 公司提前赎回决定 - 公司董事会通过议案决定行使提前赎回权并授权管理层处理后续赎回事宜 [5] 赎回实施安排 - 赎回价格确定为100.02元/张其中债券面值100元当期应计利息0.02元（按第四年票面利率1.8%及计息天数4天计算） [5] - 赎回对象为截至2025年8月19日收市后登记在册的全体可转债持有人 [6] - 赎回程序包括公告通知资金划转及摘牌安排赎回款将通过托管券商直接划入持有人账户 [6] 相关主体减持情况 - 赎回条件满足前6个月内公司实际控制人控股股东及董监高均未交易可转债 [6] 转股相关说明 - 持有人需在2025年8月19日前转股转股价格为8元/股不足1股部分将以现金兑付 [6] - 转股后股份于次一交易日上市流通享有同等权益 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月债券托管量受同业存单集中到期影响，托管总量环比少增，不同机构和券种的托管量有不同变化，债市杠杆率环比小幅上升 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 债券托管总量及结构 - 截至2025年6月末，中债登和上清所债券托管量合计171.29万亿元，环比净增1.30万亿元，较5月末环比少增0.87万亿元 [1][11] - 利率债托管量117.40万亿元，占比68.54%，环比净增1.67万亿元；信用债托管量18.51万亿元，占比10.81%，环比净增0.17万亿元；金融债券（非政策性）托管量12.37万亿元，占比7.22%，环比净增0.20万亿元；同业存单托管量21.11万亿元，占比12.33%，环比净减0.72万亿元，为近年来之最，因本月大规模集中到期 [1][11] 债券持有者结构及变动 分机构托管量环比变动 - 政策性银行、保险机构全面增持主要券种 [2][24] - 商业银行增持主要利率品，持续减持同业存单和主要信用品 [2][24] - 信用社、境外机构全面减持主要券种 [2][24] - 证券公司、非法人类产品增持主要利率品和信用品，减持同业存单 [2][24] 分券种托管量环比变动 - 国债托管量环比续增，非法人类产品为主要增持主体，增持2452亿元 [26] - 地方债托管量环比续增，商业银行持续增持，政策性银行持续减持，商业银行增持规模4449亿元 [27] - 政金债托管量环比续增，非法人类产品转变为大幅增持，增持3394亿元 [27] - 同业存单托管量转变为减持，非法人类产品为主要减持主体，减持4501亿元 [27] - 企业债券托管量环比续减，商业银行为主要减持主体，减持85亿元 [28] - 中期票据托管量环比续增，非法人类产品持续大幅增持，增持1668亿元 [29] - 短融和超短融托管量环比续减，商业银行和非法人类产品为主要减持主体，分别减持170亿元和153亿元 [29] - 非公开定向工具托管量环比续减，非法人类产品和商业银行为主要减持主体，分别减持169亿元和150亿元 [29] 主要券种持有者结构 - 国债持有者中，商业银行占67.07%，境外机构占5.98%，政策性银行占11.24%等 [32] - 政金债持有者中，商业银行占53.65%，非法人类产品占33.11%，境外机构占3.20%等 [34] - 地方债持有者中，商业银行占75.08%，非法人类产品占9.20%，政策性银行占9.35%等 [37] - 企业债券持有者中，非法人类产品占53.90%，商业银行占32.37%，证券公司占9.27%等 [39] - 中期票据持有者中，非法人类产品占62.18%，商业银行占23.01%，证券公司占5.32%等 [40] - 短融超短融持有者中，非法人类产品占62.85%，商业银行占20.05%，名义持有人账户（境内）占7.39%等 [43] - 非公开定向工具持有者中，非法人类产品占59.26%，商业银行占25.20%，政策性银行占1.46%等 [46] - 同业存单持有者中，非法人类产品占64.91%，商业银行占28.17%，名义持有人账户（境内）占3.45%等 [48] 债市杠杆率观察 - 截至2025年6月底，待购回质押式回购余额（估算）为121,513.69亿元，环比增加14,170.41亿元，杠杆率为107.64%，环比上升0.90个百分点，同比上升0.05个百分点 [4][49]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票17,171,722股，每股发行价28.93元，募集资金总额496,777,917.46元，扣除承销保荐费用32,290,564.63元后为464,487,352.83元，最终净额442,333,640.93元[1] - 募集资金于2023年5月26日汇入监管账户，经天衡会计师事务所验资并出具报告[1] 募集资金投资项目 - 原计划募集资金总额50,176.47万元，实际使用募集资金44,233.36万元，因实际募集净额少于计划投入金额[2] - 项目投资额调整后，实际拟使用募集资金与总投资差额5,943.11万元[3] 资金置换原因 - 人员薪酬支付需通过基本存款账户办理，直接使用募集资金专户违反银行结算规定[3] - 社保、公积金及税费需通过银行托收，多账户支付可操作性差[4] - 境外采购受外汇支付限制，海关税款需绑定账户支付，无法直接使用募集资金账户[4] - 票据周转需求可能涉及承兑汇票、信用证等非现金支付方式[5] 置换操作流程 - 经办部门提交付款申请后，财务部门审批支付自有资金[5] - 财务定期统计垫付款项，6个月内完成募集资金等额置换[6] - 保荐机构对置换过程实施持续监督，包括现场核查与书面问询[6] 公司决策程序 - 2025年7月24日董事会及监事会审议通过资金置换议案，无需提交股东大会[6] - 保荐机构认为该事项程序合法合规，对募投项目无实质性影响[7]