公司动态 - 蔚来汽车在2025广州车展举行发布会 公司创始人 董事长 CEO李斌发表演讲[1] - 蔚来全新ES8车型存在交付延迟情况 公司CEO李斌本人的车辆也排到明年才能交付[3] - 公司CEO李斌将向准车主钟汉良亲自交付全新ES8车辆 并现场呼吁粉丝下单[4]

公司业务与基础设施 - 公司是中国电动汽车开发商和制造商，并提供创新的电池更换技术 [1] - 公司在中国拥有超过3,500个电池更换站和大约4,800个充电站 [1]

A股市场展望 - 机构认为A股处于震荡蓄势、布局来年的重要阶段 [1] - A股牛市行情仍处中段，等待后续居民存款、公募、外资等增量资金接力入市 [8] - A股迎来短期多重利好叠加，在政策刺激下，A股与经济有望同步出现向上拐点 [8] 美股及中概股市场表现 - 美股三大指数集体下跌，道指跌0.84%至45752.26点，纳指跌2.15%至22078.05点，标普500指数跌1.56%至6538.76点 [2][3] - 科技股领跌，英伟达跌3.15%，亚马逊跌2.49%，特斯拉跌2.17%，微软跌1.6% [3] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌3.26%，蔚来跌6%，小鹏汽车跌超5%，哔哩哔哩、百度、拼多多跌超4% [3] 宏观经济与政策动向 - 美国9月非农新增岗位11.9万，远高于预期的5万，失业率升至4.4%，创2021年以来新高 [3] - 副总理何立峰强调支持跨境电商等新业态发展和海外仓建设，持续推动外贸市场多元化 [4] - 政策要求加快构建现代物流体系，降低全社会物流成本，打通阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 [4] 重点行业动态 - 2025年9月国内市场手机出货量2793.1万部，同比增长10.1%，其中5G手机2410.6万部，同比增长8.0%，占比86.3% [7] - 2025年1-9月国内市场手机出货量2.20亿部，同比下降0.3%，其中5G手机1.87亿部，同比增长0.1%，占比85.3% [7] - 磷酸铁锂行业陷入连续多年整体性亏损，行业协会将发布通知建议企业参考成本指数，避免低价倾销 [6] 期货市场调整 - 广期所调整碳酸锂期货合约交易手续费，LC2601合约手续费调整为成交金额的万分之三点二 [5] - 对碳酸锂期货LC2601合约单日开仓量限制为500手，LC2602至LC2605合约限制为2000手 [6] 大宗商品市场 - 美国12月期金下跌0.6%，报每盎司4060美元 [3] - 布伦特原油期货收跌0.2%，报63.38美元/桶，美原油期货跌0.5%，收于59.14美元/桶 [3] 公司公告摘要 - 拓荆科技：国家集成电路基金拟减持不超过3%股份 [8] - 荃银高科：中种集团拟要约收购20%股份，要约价格11.85元/股 [8] - 闻泰科技就荷兰经济部暂停行政令发布声明 [8]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌0.84%，标普500指数跌1.56%，纳斯达克综合指数跌2.15% [1] - 英伟达业绩报告强劲但未能稳住市场信心 [1] 大型科技股表现 - 大型科技股集体下挫，AMD跌超7%，甲骨文跌超6% [1] - 奈飞、英伟达跌超3%，特斯拉、亚马逊跌超2%，微软跌超1% [1] - 博通跌2.14%，高通跌3.90%，Adobe跌1.79%，Salesforce跌1.10% [1] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收跌3.26% [1] - 热门中概股中阿特斯太阳能收跌18.3%，大全新能源跌9.2%，蔚来跌6% [1] - 晶科能源跌5.7%，小马智行、小鹏、小米、拼多多、百度跌超4% [1] - 部分中概股逆势上涨，网易涨0.6%，贝壳涨1.3%，万国数据涨1.8%，逸仙电商涨3.3% [1]

公司近期股价表现与市场情绪 - 受关税驱动的市场波动影响，公司股价在4月跌至多年低点3.02美元，随后反弹[3] - 年初至今股价上涨31.9%，但过去一周下跌7.8%，股价较六个月前仍高出42.3%，表现优于同期标普500指数[3][4] - 华尔街情绪保持谨慎，覆盖该股的28位分析师中仅一半建议买入，平均目标价已降至6.83美元，较当前股价有约19%上行空间，最高目标价为9.03美元[4] 公司历史财务与运营数据 - 公司2018年IPO发行价为9.90美元，股价在2020年6月26日至2021年2月9日期间飙升超过810%，并于2021年2月9日创下62.84美元的历史最高价[7] - 公司历史营收从2018年的49.512亿人民币增长至2023年的556.179亿人民币，但运营利润持续为负，2023年运营亏损达226.552亿人民币[10] - 公司此前委托江淮汽车集团代工生产，现已收购该工厂，该模式在资本密集型市场对初创公司有益，但在达到规模后可变成本模式存在弊端[11] 公司增长驱动因素与战略 - 产品组合扩张与市场份额增长：公司从高端跑车起步，并计划向价格敏感型市场推进，同时为高端客户增加选项[12] - 电池即服务解决方案：公司计划到2025年底建设超过4000座换电站，其中1000座位于中国以外地区[12][13] - 技术进步与客户体验：公司在电池技术和充电解决方案方面的进步旨在缓解里程焦虑，并帮助将整车成本降低15%至30%[19] 公司交付数据与市场前景 - 2024年12月交付车辆31,138辆，同比增长72.9%，2024年全年交付221,970辆，同比增长38.7%[19] - 截至2024年12月31日，累计交付量达到671,564辆[19] - 公司预计2025年车辆交付量将比2023年（约165,000辆）翻一番，但这仍仅占中国新能源汽车市场的约2%，未来有充足的市场份额增长空间[19] 财务预测与股价目标 - 24/7 Wall St. 预计公司2025年营收将增长60%，市销率为1倍，据此给出的2025年底目标价为5.05美元，较当前股价下跌超过12%[17] - 对2030年的长期股价估计为23.56美元，较当前股价有超过223%的上涨潜力[17] - 2025年至2030年间的具体营收与股价预测如下：2025年营收970.52亿人民币，目标价5.05美元；2026年营收1141.72亿人民币，目标价7.34美元；2027年营收1346.43亿人民币，目标价13.80美元；2028年营收2576.34亿人民币，目标价24.01美元；2029年营收1765.33亿人民币，目标价16.45美元；2030年营收1895.48亿人民币，目标价23.56美元[15][17][18] 行业竞争与公司定位 - 公司是中国最大的电动汽车公司之一，也是可换电电池包领域的先驱[5] - 与竞争对手Rivian相比，两家公司都显示出相似的营收增长，但Rivian的年运营亏损大于公司[10] - 与Rivian和特斯拉相比，公司的市销率估值将适度折价，公司财务状况稳健且拥有高端品牌形象，但面临来自中国及海外扩张的不确定竞争，公司已将四分之一的营收用于研发[16]

产品设计 - 新车ET9采用了双拼色车身涂装，上半部分为深邃暗色调，下半部分为接近金色的暖色调，旨在呼应“日照金山”的视觉意象 [2] - 车身侧面B柱区域镶嵌有金色的“HORIZON”英文标识，该设计元素贯穿了整车的多个细节 [2] - 新车配备大尺寸多辐轮毂及悬浮式轮毂盖，车轮转动时，中央的蔚来Logo能始终保持垂直地面的静止状态 [2] - ET9地平线特别版另提供一款“拂晓黎明”配色，灵感源自冰乌黑沙滩黎明破晓，车身采用黑色与银色的双拼配色 [9] 内饰与配置 - ET9作为行政旗舰车型，内部采用四座行政布局 [6] - 内饰门板与座椅处使用了复杂的菱形格纹缝线工艺 [6] - 车顶配备分段式全景天幕，中间集成有纵向的氛围灯带与控制区 [9] - 后排中央扶手区域宽大，集成了印有“HORIZON”字样的后排行政控制屏幕 [9] - 前排座椅后方配备了面向后排乘客的娱乐大屏，强调其后排乘坐体验的定位 [9]

产品发布与更新 - 公司于11月19日为ET9地平线特别版推出名为“拂晓黎明”的特别配色 采用上灰下黑的双色设计 灵感源自冰岛黑沙滩黎明时分的景象 [1] - 公司表示稍后将发布一款以中国元素为灵感的地平线主题新配色 [1] 车型规格与设计 - 公司的“行政旗舰”车型ET9地平线特别版于今年9月亮相 起售价为81.8万元 [3] - 该车型最初采用“南极星蓝+月辉银”的专属双拼配色 灵感来自乌尤尼盐湖的清晨时分 [3] - 车型配备专属23英寸锻造九孔揽月轮圈 拥有镜面抛光质感 [3] - 座舱采用“天地双色”美学和前后分色座椅布局 触手可及之处点缀“HORIZON”专属标识 [3] - 内饰采用嵌铝真木饰板 材质为北美枫影真木和航空级铝合金 [3]

市场整体表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.53% [1] - 热门中概股收盘多数下跌 [1] 主要公司股价表现 - 网易股价下跌超过4% [1] - 小鹏汽车股价下跌超过6% [1] - 理想汽车、蔚来汽车、哔哩哔哩股价均下跌超过3% [1] - 拼多多、京东、百度股价下跌超过1% [1]

智能驾驶技术演进路径 - 行业技术路线从基于规则的模块化方案，演进至端到端方案，并进一步向VLA和世界模型发展 [2] - 基于规则的模块化方案采用感知、预测、规划、控制串联工作，时延长、信息损耗大，导致车辆博弈能力受限 [2] - 特斯拉于2023年8月推出端到端FSD V12测试版，国内华为、小鹏、蔚来、理想及Momenta等供应商相继跟进 [2] - 端到端方案通过投喂人类驾驶数据让系统学习驾驶，但存在无法主动学习和修正的短板，难以应对所有极端情况 [4] - 理想汽车在端到端基础上加入VLM，但开源模型能力有限，仅能辅助识别红灯读秒等简单场景 [5] - 小鹏和理想认为模仿学习无法突破L3，需转向VLA或世界模型，使系统能主动理解物理世界并执行驾驶动作 [5][7] - 小鹏第二代VLA取消语言转译环节，将多模态物理信号直接输出为控制信号，提升效率并支持自监督学习 [8] - 华为选择WAWE架构，蔚来推崇世界模型，均省略语言环节，通过多模态信息直接控制车辆 [8][10] - 博世指出VLA落地存在多模态特征对齐难、训练数据提取难、大模型幻觉及芯片带宽不足四大挑战 [10] 车企技术路线与战略布局 - 理想汽车发布VLA技术方案，将视觉转为语言再执行动作，并将研发资源向VLA倾斜，重组自动驾驶部门为11个二级部门 [7][15] - 小鹏汽车放弃传统VLA，全力开发第二代VLA，其算力达2250TOPS，由三颗自研图灵AI芯片支持 [8][11][12] - 蔚来自研芯片并强化世界模型，加入强化学习以处理长时序数据，推动人工智能技术变革 [11] - 华为坚持WAWE架构，避免VLA路线的"取巧"问题，通过多模态信息直接控制车辆 [8] - 文远知行与博世合作推出一段式端到端方案WePilot AiDrive，具备强兼容性和快速迭代能力，应用于奇瑞星途车型 [19][21] - 供应商方案因平台兼容性和成本效率优势，可能逐步取代部分车企自研，成为行业竞争主导力量 [18][21] 组织架构调整与资源投入 - 小鹏汽车在2024年10月调整自动驾驶负责人，由刘先明接替李力耘，标志技术路线从功能实现转向基础模型转型 [14] - 理想汽车于2024年9月重组自动驾驶部门，取消封闭研发模式，推动团队向AI组织演进 [15] - 蔚来在一年内进行三次自动驾驶部门调整，多名负责人离职，以聚焦世界模型2.0开发 [15] - 技术路线切换引发多轮组织变动，如小鹏将技术开发部分拆为AI端到端、AI能效和AI应用三个部门 [17] - 小鹏建设3万卡智算集群，训练费用投入20亿元，理想搭建13 EFLOPS云端算力，资金效率成为自研关键挑战 [21] 行业竞争格局变化 - 自研浪潮后，车企如长城、奇瑞、广汽转向与元戎启行、文远知行、Momenta等供应商合作 [18] - 供应商方案具备更优兼容性和迭代速度，可能缩小与自研车企的数据差距，重塑行业竞争格局 [18][21] - 当前技术仍属L2框架，但VLA和世界模型被视为通向L4的关键路径，小鹏认为第二代VLA可为具身智能铺路 [22]

文章核心观点 - 蔚来开始将其自研的高阶智能驾驶芯片“神玑NX9031”技术向外部公司授权，标志着其核心自研技术从成本中心转向潜在的收入来源 [3][4] - 芯片技术外供是公司在巨大现金流压力和承诺四季度盈利的背景下，压缩支出、寻找新收入来源战略的一部分 [7] 神玑NX9031芯片技术细节 - 芯片采用5nm车规工艺，实际算力约为英伟达Orin-X的四倍 [6] - 项目于2021年立项，团队规模超过600人，投入规模超过同期小鹏、理想的项目 [6][7] - 研发支出等于建设1000座换电站的成本，按每座150万至300万元测算，总研发投入在几十亿元级别 [7] - 研发和测试累计三年，部分指标优于业内通用芯片，量产时间比英伟达最新一代智能驾驶芯片Thor-U早数个月 [7] - 芯片已搭载在ET9、2025款ES6、EC6等车型上，可带来单车约1万元的成本优化 [7] 芯片业务商业化进展 - 公司成立安徽神玑技术公司，负责整合芯片研发、量产、授权等业务，并保持绝对控制权 [7] - 近期，安徽神玑技术与爱芯元智半导体、豪威集成电路共同成立合资公司重庆创元智航科技有限公司，注册资本1亿元，爱芯元智半导体为持股36.4%的大股东 [8] - 合作授权方式不同对应不同合约价值：单一IP授权费用通常为数百万美元级别；系统级SoC技术授权订单价值可能达亿元级别 [4] 合作方背景 - 合作方爱芯元智半导体由仇肖莘于2019年创立，前期研发AI视觉芯片，2023年收购大华股份子公司后进入车载芯片市场 [8] - 爱芯元智今年4月初宣布完成C轮超10亿元融资，已量产用于基础辅助驾驶的M55、M76系列芯片，面向城市NOA的高阶芯片仍在开发中 [8]