Yum China Holdings, Inc. (NYSE: YUMC ) is the largest restaurant operator in China, targeting 20,000 locations by 2026. The primary brands are familiar to Westerners, with 12,238 KFC locations and just over 3,700 Pizza HutBuildingBenjamins is a free stock picking and market commentary investment newsletter. Building Benjamins is the DBA (doing businesses as) publishing entity for Tradition Investment Management, LLC, a registered investment adviser. Benjamin Halliburton, our founder, also founded Tradition ...

油轮市场前景 - 中型油轮市场过去几年表现良好 超大型原油运输船运价已飙升至两年多来最高水平 这被视为成品油轮市场即将迎来增长的前兆 [3] - 原油油轮市场规模是成品油轮的2.5倍 仅超大型原油运输船就占原油船队的60% 原油市场的强劲会天然地从成品油航线吸引运力 今年预计仅交付7艘超大型原油运输船 [4] - 今年原油产量预计每日增加270万桶 明年原油供应预计每日再增加超过200万桶 高炼油利润率将推动大部分新增产量被精炼 精炼产品需要通过成品油轮进行全球运输 直接创造需求 [5][6][7] 公司财务与股东回报 - 自2022年以来累计派发股息1.37亿美元 并进行1700万美元股票回购 仅2024年业绩就派发股息6500万美元 [7] - 公司偏好股息而非回购作为主要回报方式 因控股股东持股约63% 积极回购可能降低股票流动性 [7] 公司船队战略 - 公司正在进行2.35亿美元的新造船计划 订购4艘LR1型新船 预计2027年交付以实现船队现代化 [8] - 策略性出售老旧非环保船舶 去年出售一艘2010年建造的船舶 今年出售两艘2011年建造的中程油轮 并计划在未来几年进行替换 [8]

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，首次覆盖百胜中国(09987)，给予"买入"评级，预计2025- 2027年公司营收分别为120.19/127.58/134.96亿美元，同比增速分别为6%/6%/6%;2025-2027年公司归母净 利润为9.52/10.17/10.91亿美元，同比增速为4%/7%/7%。对应2025-2026年PE为16.79x、15.71x，考虑到 公司门店渗透空间仍存、新店型可期，该行认为当下估值仍具性价比。 该行表示，百胜中国开店仍有空间，同店改善可期：(1)高线城市加密，下沉城市拓店、功能区布局提 速，开店逻辑仍存：截至25H1，肯德基于国内门店数量已达12238家，对标华莱士(据红餐大数据，截 至2025年7月共有门店约19812家，城市覆盖率97%)，渗透率仍有进一步提升空间、下沉市场仍有开拓 潜力。(2)积极探索新型门店，同店改善可期：创新店型如必胜客wow、肯德基小镇mini模式、肯悦咖啡 等，适配不同场景消费需求。 ...

投资评级与财务预测 - 东吴证券首次覆盖百胜中国并给予买入评级 [1] - 预计2025至2027年公司营收分别为120.19亿美元、127.58亿美元、134.96亿美元，同比增速均为6% [1] - 预计2025至2027年公司归母净利润分别为9.52亿美元、10.17亿美元、10.91亿美元，同比增速分别为4%、7%、7% [1] - 对应2025年及2026年市盈率PE分别为16.79倍和15.71倍，认为当前估值具备性价比 [1] 门店扩张潜力 - 公司门店渗透空间仍存，新店型可期 [1] - 截至2025年上半年，肯德基国内门店数量达12238家 [1] - 对标华莱士（截至2025年7月约有19812家门店，城市覆盖率达97%），百胜中国在下沉市场仍有开拓潜力 [1] - 扩张策略包括在高线城市加密、下沉城市拓店以及加速功能区布局 [1] 业务创新与同店销售 - 公司积极探索新型门店以改善同店销售 [1] - 创新店型包括必胜客wow、肯德基小镇mini模式以及肯悦咖啡，旨在适配不同场景的消费需求 [1]

百胜中国(09987)发布公告，于2025年10月10日，该公司斥资626.31万港元回购1.85万股。 ...

股份数量 - 2025年10月9日开始时已发行股份（不包括库存股份）363,414,835股，库存股份0股，总数363,414,835股[3] - 2025年10月10日结束时已发行股份（不包括库存股份）363,339,770股，库存股份0股，总数363,339,770股[3] 股份回购 - 2025年10月9 - 10日美国回购并注销股份75,065股，占比0.02%，每股回购价USD 42.63[3] - 2025年9 - 10月香港有多笔股份回购，如9月15日回购18,400股，每股HKD 340.36等[4][5] - 2025年10月10日美国回购股份73,541股，占比0.02%，每股USD 43.51[5] - 2025年10月10日香港回购股份18,450股，占比0.01%，每股HKD 339.46[5] 回购情况 - 2025年10月10日纽约证券交易所购回普通股73,541股，总价3,199,982.18美元[12] - 2025年10月10日本交易所购回普通股18,450股，总价6,263,110.8港元[14] - 合共购回股份91,991股，付出价格约3,199,982.18美元 + 6,263,110.8港元[12][14] 购回授权 - 购回授权决议2025年5月23日获通过，可购回股份总数37,239,649股[12][14] - 已根据购回授权购回股份9,625,475股，占比2.58%[12][14]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][87] 核心观点 - 公司为西式餐饮龙头，在中国市场经营韧性强，门店渗透空间仍存，新店型发展可期，当前估值具备性价比 [1][6][87] 公司概况与经营表现 - 公司业务涵盖西式快餐、中式餐厅及咖啡店三大板块，旗下品牌包括肯德基、必胜客、塔克钟、黄记煌、小肥羊及Lavazza [6][11] - 截至2025年上半年，肯德基、必胜客及其他品牌门店数量分别为12238家、3864家和876家 [6][11] - 肯德基是主要收入贡献来源，2024年肯德基/必胜客/其他分部收入占比分别为75%/20%/5%，2018-2024年肯德基收入占比提升3个百分点 [6][20] - 2024年公司营业总收入为113.03亿美元，归母净利润为9.11亿美元，同比分别增长2.96%和10.16% [1][17] - 2025年第二季度整体同店销售额同比增长1%，其中肯德基和必胜客分别增长1%和2%，餐厅层面利润率呈现改善迹象 [26][28] 行业背景与竞争地位 - 2024年中国内地餐饮服务市场规模达54730亿元，2020-2024年复合年增长率为8.48% [6][34] - 连锁餐饮及快餐餐厅增速领先，2019-2024年连锁餐饮规模复合年增长率为6.30%，同期快餐餐厅规模复合年增长率为11.94% [6][38] - 非中式餐饮增速更高，2018-2023年非中式餐饮行业市场规模复合年增长率为7.2%，高于中式餐饮的3.6% [6][43] - 按销售额计，百胜中国在国内连锁餐饮市场占有率位居第一，2024年达7.5%，显著高于蜜雪集团、麦当劳、瑞幸咖啡及海底捞 [6][46] 核心品牌优势 - 肯德基拥有经久不衰的炸鸡大单品，市场认知强，并积极在小食、甜点、饮料等品类推新，深谙本地化经营 [6][51][53][57] - 肯德基是特许经营模式先行者，2024年全球门店数量达3.20万家，较早进行IP运营，山德士上校形象深入人心 [6][59][61][65] - 必胜客具备先发优势，2024年全球门店数量达2.02万家，场景定位清晰，较早探索外送模式 [6][68][72][76] 增长动力与未来展望 - 公司开店逻辑仍存，增长来源于高线城市加密、下沉城市拓店以及加强交通枢纽、旅游休闲区等功能区布局 [6][74][78][80] - 积极布局新型门店，如必胜客wow店、肯德基小镇MINI模式、肯悦咖啡等，以适配不同场景消费需求并提升经营效率 [6][81][82][83] - 预计2025-2027年公司营业总收入分别为120.19亿美元、127.58亿美元和134.96亿美元，同比增速均为6% [1][6][85] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.52亿美元、10.17亿美元和10.91亿美元，同比增速分别为4%、7%和7% [1][6][85] - 对应2025-2026年市盈率分别为16.79倍和15.71倍，低于同行可比公司平均水平 [1][87][88]

公司股价表现 - 周五百胜中国股价上涨逾4%至44.42美元 [1] 行业复苏驱动因素 - 当前餐饮行业复苏源于供给侧深度调整 与2023年依赖低基数和报复性消费的短期需求释放不同 [1] - 行业低效产能逐步出清 [1] - 头部品牌通过优化运营模式和打磨单店模型提升整体经营效率 [1] 公司竞争优势 - 百胜中国具备供应链优势或精细化运营能力盈利稳健 [1] - 具备精细化管理能力的企业已显现明确竞争优势 [1]

公司股价表现 - 周五百胜中国股价上涨超过4%至44.42美元 [1] 行业复苏驱动因素 - 当前餐饮行业复苏源于供给侧深度调整而非2023年依赖的低基数和报复性消费 [1] - 行业低效产能逐步出清 [1] - 头部品牌通过优化运营模式和打磨单店模型提升整体经营效率 [1] 公司竞争优势 - 百胜中国具备供应链优势 [1] - 百胜中国具备精细化运营能力 [1] - 具备精细化管理能力的企业已显现明确竞争优势 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年10月9日执行股份回购，回购数量为1.9万股 [1] - 回购总金额为628.61万港元，回购价格区间为每股329.2港元至332.6港元 [1]