行业人员总量与结构变化 - 截至2025年末，证券行业从业人员总数降至32.89万人，较2024年末的33.67万人减少约7,800人，行业总人数自2017年以来在32万至36万间波动，2022年曾达35.45万人的峰值 [1] - 行业减员背景下，人才流动呈现分化：部分券商因并购重组与机构调整出现数百人规模减员，而拥有互联网背景的券商如东方财富、国金证券、麦高证券等逆势吸纳人才 [1] - 保荐代表人数量在2025年出现8年来首次年度下滑，年末为8,519人，较2024年末的8,812人减少293人；与之相对，投资顾问与分析师群体规模双双刷新历史纪录 [1] 券商人员规模分化与互联网券商逆势扩张 - 截至2025年末，共有5家券商人员规模超过1万人：国泰海通（1.78万人）、中信证券（1.42万人）、中信建投（1.09万人）、银河证券（1.09万人）以及广发证券（1.05万人），这5家头部券商人员总数占全行业151家券商总人数的近20% [3] - 部分大中型券商人员出现收缩，国泰海通、民生证券、国信证券、兴业证券、中金公司等券商的人数减少均超过500人 [3] - 2025年从业人员增数位居行业前三的均为互联网背景券商：东方财富证券人员数量达3,334人，较2024年增加630人；国金证券人员数量为5,240人，增加431人；麦高证券人员数量为970人，增加277人 [3] - 此外，申港证券、开源证券、西南证券和华林证券等中小券商也实现了超过100人的增长 [4] 保荐代表人数量首降及其原因 - 保荐代表人数量在2025年末为8,519人，较2024年末减少293人，这是自2017年（3,489人）以来持续增长趋势首次中断，2017至2024年累计增幅近1.5倍 [5] - 保代人数缩水是市场环境与监管政策共同作用的结果：股权融资节奏放缓导致“项目荒”，2024年和2025年A股IPO数量分别仅为100家和116家，增发数量分别为145家和172家，较前几年每年三四百家的发行家数大幅下降 [5] - 监管环境趋严，“申报即担责”的要求下，部分从业者在严苛考核与受限收入前景下选择离开投行条线 [5] - 在投行项目减少背景下，保代转型上市公司董秘成为2025年一大现象，例如前中金公司投资银行部副总经理卞韧出任奕瑞科技董秘 [6] 财富管理领域人员结构剧变 - 证券经纪人群体加速退出，2025年末人数降至2.29万人的历史新低，较2024年末再减少5,540人，相比2017年的9.04万人已大幅滑落 [7] - 投资顾问人数逆势攀升，2025年末达到8.61万人，较2024年末增长5,782人，创历史新高，并已实现连续8年正增长，较2017年的4.03万人翻了一倍有余 [7] - 行业正从“人海战术”向“高质高效”人才战略转型，在佣金率极低的市场环境下，券商资源从渠道开拓转向深度客户服务，急需能提供资产配置与专业咨询的投顾，已有券商对经纪人到期不再续约 [7] - 截至2025年末，共有24家券商投顾人数超过1,000人，头部券商中华泰证券、中信证券和国泰海通增加投顾人数超过300人，中小券商中东莞证券、国金证券、国元证券、华福证券等增加投顾人数超过100人 [8] 分析师队伍持续扩张与平台流动 - 2025年末证券分析师人数为6,056人，较2024年末增长338人，正式突破6,000人大关，2022年以前该人数常年保持在3,000人左右，自2022年突破4,000人后逐渐增长 [9] - 2025年券商知名分析师更换平台现象显著，燕翔、宋雪涛、陈果、孙彬彬、高瑞东、荀玉根、高善文、戴康等业内“大咖”均在年内出现职场变动，消费、新能源、TMT等领域多名新财富上榜首席分析师也纷纷更换平台 [9] - 国联民生由于并购重组整合，分析师人数增加68人；国金证券、东方财富证券增加分析师人数都超过40人，其中国金证券通过“整建制挖角”高端研究团队引起业内广泛关注；同时，中信证券、方正证券和华源证券的分析师增量也均超过30人 [9] - 尽管公募基金费改导致分仓佣金收入连续下滑，但上市公司扩容与机构投资者增长所带来的研究需求，仍为分析师队伍的扩充提供了有力支撑 [10]

2025年A股IPO市场整体概览 - 市场呈现“前低后高”发展态势，年中政策转向带动下半年迅速回暖 [1][2] - 全年共有300家企业申报IPO，较2024年的77家增长289% [1][2] - 全年共有116家企业完成上市，融资总额达1,317.71亿元，上市数量与募资额较2024年分别增长16%和95.64% [1][11] - 全年有107家企业终止IPO进程，较2024年的437家大幅下降75.5% [1][6] IPO审核与过会情况 - 全年共有116家企业上会接受审核，111家过会，过会数量是2024年（53家）的209% [1][3] - 政策驱动是市场节奏转换核心变量，以6月18日科创板“1+6”政策及创业板第三套标准启用为分水岭 [2] - 下半年“硬科技”审核效率显著提升，例如摩尔线程、沐曦股份等企业从受理到注册仅用时约120天 [2] - 监管层试点推行“预先审阅”机制，长鑫科技作为首单案例，在正式申报当天即同步披露两轮问询回复 [2] - 全年有5家企业首次上会未顺利过关，其中4家遭暂缓审议，节卡机器人为唯一取消审核企业 [4][5] - 监管对未过关企业的关注焦点高度集中于会计基础规范性，如收入确认时点、股份支付会计处理等 [4][5] IPO终止与券商表现 - 终止的107家企业中，深交所39家，上交所25家，北交所43家 [7] - 从终止项目数量看，国泰海通（合并原国泰君安与海通证券）撤单11家，数量最多 [1][7] - 国投证券终止9家IPO项目，数量也较高 [7][9] - 从保荐失败率看，国投证券高达75%，国信证券达71.43%，民生证券达72.73%，均处于较高水平 [8][10] - 国投证券的IPO项目储备（10家）与终止数量（9家）不匹配，而中信证券储备40家仅撤回8家 [9] IPO发行与市场表现 - 募资额最高的企业为华电新能，募资181.71亿元；募资额最低的为能之光，募资1.23亿元 [11][15] - 募资额前十企业还包括摩尔线程-U（80亿元）、西安奕材-U（46.36亿元）、中国铀业（44.4亿元）、沐曦股份-U（41.97亿元）等 [15] - 承销保荐费用最高的为摩尔线程-U，达39,198万元（近4亿元） [16] - 沐曦股份-U的承销保荐费用率约6.37%，显著高于募资额相近的中国铀业（1.02%）和中策橡胶（2.08%） [16] - 全年116家新股上市首日平均涨幅高达259.33%，且0破发 [17] - 104家企业首日涨幅超100%，其中大鹏工业涨幅达1,211.11% [17] - 上市首日中签浮盈最高为沐曦股份-U（36.26万元），其次为摩尔线程（24.31万元） [18] - 天有为的弃购金额最高，达3,598.16万元 [18] 券商承销业务格局 - 37家券商分享全年1,317.71亿元的IPO承销额 [20] - 市场集中度极高，前五大券商（“三中两泰”：中信证券、国泰海通、中信建投、华泰联合、中金公司）承销总额965.9亿元，占据73.3%的市场份额 [20] - 中信证券以248.7亿元承销额位居榜首 [20] - 部分券商承销额同比大幅下滑：国投证券承销额7.74亿元，同比下降54.31% [23]；中泰证券承销额6.7亿元，同比下降79.41% [23]；国信证券承销额6.04亿元，同比下降78.38% [23] - 国联民生（合并后）承销额30.12亿元，同比下降23.02%，国金证券承销额12.46亿元，同比下降41.98%，表现均与行业增长趋势背离 [22][23]

调研活动概况 - 2026年1月6日，南方电网数字电网研究院股份有限公司以特定对象调研形式接待了中信证券团队 [1] - 公司总会计师兼董事会秘书杜伟伦、证券管理部总经理及证券事务代表易晓丽等高管负责接待并回应市场关切 [1] “电鸿”物联操作系统商业模式 - “电鸿”物联操作系统是国内首个基于国家开源体系研发的电力物联操作系统 [2] - 当前主要通过销售“电鸿”系列核心模组、提供定制化“电鸿”特性行业组件技术服务实现收入 [2] - 未来1-2年，公司将持续构建“电鸿”生态，依托开放技术平台与合作机制，拓展智能硬件终端及软件系统在电网领域的市场份额 [2] 时空智能数字孪生募投项目 - “时空智能数字孪生平台建设项目”总投资及募集资金投资额均为33954.93万元（约3.40亿元） [3] - 项目核心目标是通过数字孪生仿真提升决策效率与管理水平，精准匹配能源电力行业核心需求，解决传统多源数据整合、动态仿真与预测短板 [3] - 项目建成后不采用一次性销售模式，而是通过平台运营服务、定制化应用开发等方式实现持续收入 [3] 数字基础设施业务布局 - 数字基础设施业务以通用技术平台与底层算力资源为支撑，主要面向大型央国企提供定制化数字化转型技术底座 [4] - 结合募投项目“能源行业数据要素流通交易与服务平台建设项目”，公司将持续加强电网数字基础设施建设 [4] - 具体举措包括优化南网云、建设“3+1+X”云化数据中心、推动公有云建设、打造企业级数据湖及统一数据共享服务，同时加快边缘计算中心建设以满足分布式计算需求 [4] 在手订单与业务拓展 - 截至2025年6月30日，公司合计在手订单80.37亿元，其中非关联客户在手订单8.10亿元 [5] - 2025年主要客户投资总规模保持增长，但年度收入增速可能受项目交付节奏影响有所波动 [5] - 当前业务集中于国内市场，未来将凭借电力行业数字化转型积累的技术与经验，逐步拓展业务领域 [5]

市场行情 - 中国债市延续弱势，国债期货主力合约全线收跌，其中30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.05% [2] - 银行间主要利率债收益率显著上行，10年期国开债收益率上行2.5BPs至1.975%，10年期国债收益率上行2.1BPs至1.8825%，30年期超长特别国债收益率上行1.85BP至2.3025% [2] - 中证转债指数收盘上涨1.35%至505.77点，成交金额947.34亿元，部分个券表现活跃，如塞力转债涨20.00%，联创转债涨18.12% [2] 海外债市 - 北美市场美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌3.14BPs至4.159%，30年期美债收益率跌2.26BPs至4.850% [3] - 亚洲市场日债收益率多数上行，10年期和20年期日债收益率分别上行1.1BP和3.9BPs，至2.131%和3.081% [3] - 欧元区主要国债收益率下跌，10年期德债收益率跌3BPs至2.868%，10年期法债收益率跌3.9BPs至3.571%，10年期意债收益率跌4.4BPs至3.566% [3] 一级市场发行 - 财政部发行的28天、63天、182天期国债中标收益率均低于中债估值，全场倍数分别为3.44、3.11、2.99 [4] - 农发行发行的91天期和5年期金融债中标收益率分别为1.5199%和1.7782%，全场倍数分别为3.55和2.96 [4] 资金面情况 - 央行通过公开市场操作单日净回笼资金2963亿元，当日开展162亿元逆回购操作，有3125亿元逆回购到期 [5] - 资金利率多数回落，Shibor隔夜品种下行0.1BP至1.263%，7天期下行0.1BP至1.422% [5] 机构观点 - 中信证券认为，基金销售新规终稿落地对债市或更多表现为利空出尽，年初伴随赎回风险缓释可能出现交易修复机会，但利率开启趋势性行情的难度较大 [7] - 华泰固收认为，当前债市多空交织，短期因公募销售新规落地市场或有小幅交易机会，但中期震荡略偏弱的概率更高，需关注A股春季行情、经济“开门红”成色等因素 [7] 市场影响因素 - 机构认为，年初财政靠前发力、权益市场抽水效应、存单大规模到期及信贷冲量压力都将扰动资金面 [1] - 市场观点认为，央行不具备大幅回收流动性的条件，1月资金面大概率延续平稳，但需关注一季度跨春节时央行的投放情况 [1]

市场行情表现 - 2026年1月6日，A股市场震荡上行，沪指涨超1%，突破2025年11月14日的阶段高点4034.08点，刷新2015年7月底以来的近10年新高，并强势冲击13连阳 [1][2] - 全市场超3500只个股上涨，券商板块随市大涨，“行情旗手”证券ETF龙头(560090)当日爆量涨超3%，成交额超3亿元，收于1.365元 [1][2] - 证券ETF龙头标的指数成分股多数上涨，其中华林证券涨停，华安证券涨超8%，国泰海通、长江证券涨超5%，华泰证券涨超4%，东方财富、广发证券等涨超3% [1] 行业基本面与政策展望 - 中金公司展望2026年，认为行业基本面有望继续呈现相对高景气，预计整体盈利增长12%，但业务线及券商个体之间分化将加大 [3] - 政策面预计将提供向上催化，关注点包括IPO发行常态化、产品工具箱扩容、潜在资本杠杆放宽以及长期资金入市节奏等 [3] - 华龙证券指出，2025年两融余额突破2.5万亿元，A股日均成交额维持在1.7万亿元左右，为经纪、两融及投资业务提供坚实支撑 [4] - 监管导向从规模扩张转向效率与回报考核，例如取消营收加分项、强化ROE导向，倒逼行业优化资源配置，提升资本使用效率 [4] 行业发展趋势与投资逻辑 - 市场慢牛预期下，券商权益资产配置比例持续上升，叠加指数化投资与公募基金代销能力增强，财富管理业务迎来结构性机遇 [4] - 头部券商凭借资本实力、客户基础与综合服务能力，有望在行业效率提升的背景下实现业绩修复与估值提升 [4] - 中金公司认为，2025年板块股价滞涨、跑输主要股指，或因资金偏好转变及业绩提前兑现，而面向2026年行业则有望攻守兼备 [3] - 交易面为板块提供充足安全垫，机构持仓及估值水平均有提升空间 [3] 投资工具与产品 - 证券ETF龙头(560090)跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，被描述为直接高效布局证券板块的投资工具 [4] - 对于无证券账户的投资者，可通过其联接基金进行布局，A类代码为501047，C类代码为501048 [4]

行业投资评级 - 报告对证券Ⅱ行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 报告核心围绕中国证券业协会发布的《证券公司投行业务质量评价办法》展开，认为该办法的修订标志着投行评价体系的迭代升级，将引导行业从“价格竞争”向“价值竞争”转变，向“功能性”与“高质量”回归 [1][6] - 新版评价体系通过五大维度优化指标，强化了服务实体经济的功能性导向，行业竞争范式将转向专业定价、合规风控及综合金融服务能力，利好具备全产业链服务能力的头部及优质特色化券商 [6] 行业评价结果与格局分析 - 2025年证券公司投行业务质量评价结果显示，在93家参评券商中，A类仅12家，包括中信、中金、国泰海通、华泰联合等头部机构，以及东吴、国投等新晋A类券商 [6] - 本次评级调整幅度较大，共21家升级、18家降级，其中申万宏源由A类降至C类，表明监管考核趋严，头部券商评级不再具有刚性兑付特征 [6] 新版评价办法核心修订内容 - 服务新质生产力：优化“支持高水平科技自立自强”指标，明确将突破关键核心技术的新产业、新业态纳入考量 [6] - 响应并购重组改革：新增“支持上市公司并购重组”专项评价，鼓励券商加大财务顾问业务投入 [6] - 夯实定价与内控基础：新增“新股估值定价”指标，倒逼投行提升研究定价能力，同时细化保荐项目负面事项及收费明细的扣分标准 [6] 市场行情与估值数据 - 截至2025年12月31日，市场两融余额为25407亿元，在2025年12月26日至31日期间，融资买入额为6766亿元，融资净买入额为-23亿元 [6][8] - 在2025年12月26日至2026年1月2日期间，券商板块整体下跌1.36%，跑输大盘0.78个百分点 [6] - 截至2026年1月5日，券商板块PB估值为1.52倍，处于近3年80.8%分位点、近5年65.4%分位点、近10年41.7%分位点 [6] - 行业基本数据：股票家数53只，总市值41461.03亿元，流通市值34907.12亿元 [2] - 相对指数表现：过去1个月绝对表现3.4%，相对表现0.5%；过去6个月绝对表现9.6%，相对表现-8.9%；过去12个月绝对表现15.3%，相对表现-9.7% [3] 重点公司盈利预测与评级 - 广发证券：2026年预测EPS为1.94元，预测PE为11.76倍，预测PB为1.38倍，评级为“推荐” [7] - 中信证券：2026年预测EPS为1.91元，预测PE为15.36倍，预测PB为1.56倍，评级为“推荐” [7] - 华泰证券：2026年预测EPS为2.07元，预测PE为11.76倍，预测PB为1.27倍，评级为“推荐” [7] 上市公司重要公告摘要 - 南京证券：股东紫金集团现金认购定增股份，发行完成后，紫金集团及其一致行动人合计持股比例由32.48%被动稀释至28.83% [6] - 国信证券：股东一汽投资减持计划完毕，减持2200万股，占总股本0.21%，减持后持股比例降至0.89% [6] - 国海证券与光大证券：均涉及金通灵证券虚假陈述责任纠纷案，南京中院一审判决金通灵赔偿投资者损失7.75亿元，对包括两家公司在内的其他被告的诉讼将继续审理 [6] - 南华期货：H股国际发售中，两名建议承配人未完成合计16,213,000股H股的结算，由包销商中信里昂证券履行责任认购 [6]

报告关键信息总结 各品种总持仓及主力合约持仓变化 - IF品种1月5日总持仓上升8201手，主力合约2603持仓上升6857手 [4] - IH品种1月5日总持仓上升3543手，主力合约2603持仓上升2964手 [9] - IC品种1月5日总持仓上升22660手，主力合约2603持仓上升15069手 [15] - IM品种1月5日总持仓上升13346手，主力合约2603持仓上升8761手 [22] 各品种前二十多头席位持仓变动 - IF品种前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一总持仓47834手，当日多头增仓最多为国泰君安期货增2475手，减仓最多为海通期货减1035手 [4] - IH品种前二十多头席位中，中信期货排名第一总持仓11372手，当日多头增仓最多为国泰君安期货增800手，减仓最多为光大期货减530手 [10] - IC品种前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一总持仓49617手，当日多头增仓最多为国泰君安期货增4113手，减仓最多为银河期货减276手 [16] - IM品种前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一总持仓57895手，当日多头增仓最多为国泰君安期货增3330手，减仓最多为一德期货减2237手 [23] 各品种前二十空头席位持仓变动 - IF品种前二十空头席位中，中信期货排名第一总持仓39606手，当日空头增仓最多为国投期货增2597手，减仓最多为海通期货减589手 [6] - IH品种前二十空头席位中，中信期货排名第一总持仓13441手，当日空头增仓最多为广发期货增802手，减仓最多为中信建投期货减302手 [11] - IC品种前二十空头席位中，中信期货排名第一总持仓49962手，当日空头增仓最多为国泰君安期货增3370手，减仓最多为申银万国期货减41手 [18] - IM品种前二十空头席位中，中信期货排名第一总持仓75339手，当日空头增仓最多为国泰君安期货增3370手，减仓最多为招商期货减281手 [25] 各品种总持仓点评及前二十席位重要变动 - 沪深300（IF2603）总持仓明显上升，前二十席位增减仓不一 [1] - 上证50（IH2603）总持仓小幅上升，前二十席位增仓为主 [1] - 中证500（IC2603）总持仓大幅上升，国君多空头各增仓3000手以上 [1] - 中证1000（IM2603）总持仓大幅上升，国君多空头各增仓超3000手 [1]

市场表现与指数动态 - 2026年1月6日，上证指数早盘突破2025年11月高点，再创10年新高 [1][2] - 当日上证指数报收4049.40点，上涨25.98点，涨幅0.65%，盘中最高触及4055.02点，总成交额达3612.46亿人民币 [3] 行业与板块表现 - 按申万一级行业划分，有色金属板块领涨，盘中涨幅接近3%，贵研铂业、宏创控股、华友钴业等多股涨幅超过7% [3] - 综合、电子、基础化工、计算机等板块涨幅居前 [4] - 概念板块方面，脑机接口、外骨骼机器人、钛金属、存储芯片、锂矿等多个概念均大幅上涨 [4] - 非银金融板块快速拉升，券商股强劲上行，华林证券涨停，华安证券、华泰证券跟涨，互联网券商龙头东方财富盘中涨幅超过3% [5] - 非银金融板块中的保险股走强，新华保险盘中涨幅超过4%，前一交易日该股大涨8.87% [7] 机构后市观点 - 多数机构看好2026年后市 [8] - 兴业证券认为市场将从TMT结构牛转向各板块齐头并进的全面牛市，支撑点包括：全球AI产业共振、宽松流动性及弱美元提振A股；盈利修复成为亮点；资金趋势的积极变化形成正向反馈 [9] - 粤开证券认为A股有望开启长期慢牛，持续性或超越历史多数时期，支撑逻辑包括：宏观政策发力与经济基本面改善；产业转型提速释放新动能；资本市场改革深化；资金持续流入；海外扰动减弱 [9] 行业配置与投资主线 - 天风证券建议配置：1) 境外业务高占比行业，如电子、家电、汽车、电力设备；2) 经济周期回暖下的周期股；3) 潜在底部反转行业，如食饮、农业、社服、医药；主题投资聚焦AIDC、具身智能、脑机接口、可控核聚变、量子计算等前沿技术 [10] - 中信证券提出四大线索：1) 制造业争夺全球定价权，关注有色、化工、新能源；2) 中企出海与全球化，关注机械、创新药、电力设备、军工；3) 科技行情延续，AI拓展商用，关注半导体、算力、端侧硬件、AI应用；4) 内需超预期修复机会 [10] - 中金公司建议关注三条主线：1) 景气成长：AI应用兑现，关注算力、光模块、云计算基础设施（偏国产）及应用端的机器人、消费电子、智能驾驶等；2) 外需突围：结合出海趋势，关注家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏及有色金属；3) 周期反转：关注化工、养殖业、新能源等供需或政策改善领域 [11]

市场表现 - 中资券商股集体走高，截至发稿，国联民生(01456)涨5.16%，报5.5港元；国泰海通(02611)涨4.68%，报17.91港元；中信证券(06030)涨4.41%，报29.82港元；中金公司(03908)涨3.91%，报21.26港元；广发证券(01776)涨3.19%，报19.09港元 [1] 市场背景与宏观观点 - 周一沪指攻克4000整数关，豪取12连阳，刷新近33年以来连阳记录 [1] - 高盛发布宏观报告，2026年建议高配中国股票，其股票策略团队在亚太范围内建议高配A股和港股 [1] - 高盛预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20%，分别由14%和12%的盈利增长以及约10%的估值向上重估所支撑 [1] 行业机构观点 - 中原证券表示，作为“十五五”的开局之年，2026年资本市场整体运行有望保持相对强势，证券行业将持续处于本轮上升周期中 [2] - 中原证券认为，券商板块平均估值持续走低的空间相对有限 [2] - 中原证券指出，2026年一季度上市券商经营业绩的同比压力相对较轻，券商板块将在当前的相对低位蓄势震荡整理以酝酿新的投资机会 [2] - 国金证券建议继续重点关注春季躁动行情下低估值券商的补涨机会 [2] - 国金证券强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商 [2] - 国金证券建议关注AH溢价率较高、有收并购主题的券商 [2]

市场表现 - 中资券商股集体走高 截至发稿 国联民生涨5.16%报5.5港元 国泰海通涨4.68%报17.91港元 中信证券涨4.41%报29.82港元 中金公司涨3.91%报21.26港元 广发证券涨3.19%报19.09港元 [1] 宏观与市场背景 - 周一沪指攻克4000点整数关 豪取12连阳 刷新近33年以来连阳记录 [1] - 高盛发布宏观报告 建议2026年高配中国股票 其股票策略团队在亚太范围内建议高配A股和港股 [1] - 高盛预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20% 分别由14%和12%的盈利增长以及约10%的估值向上重估所支撑 [1] 行业观点 - 中原证券表示 作为“十五五”的开局之年 2026年资本市场整体运行有望保持相对强势 证券行业将持续处于本轮上升周期中 [2] - 中原证券认为 券商板块平均估值持续走低的空间相对有限 2026年一季度上市券商经营业绩的同比压力相对较轻 [2] - 中原证券指出 券商板块将在当前的相对低位蓄势震荡整理以酝酿新的投资机会 [2] - 国金证券建议继续重点关注春季躁动行情下低估值券商的补涨机会 [2] - 国金证券强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商 [2] - 国金证券建议关注AH溢价率较高 有收并购主题的券商 [2]