根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称：宏观择时模型** - **模型构建思路**：基于动态宏观事件因子构建股债轮动策略，通过经济增长和货币流动性两个维度生成信号[24][25] - **模型具体构建过程**： 1. **经济增长信号**：综合PMI、工业增加值等指标，信号强度为50%（4月）[25] 2. **货币流动性信号**：跟踪SHIBOR、DR007等利率变化，信号强度为40%（4月）[25] 3. **仓位计算**：信号加权后输出权益配置比例（5月推荐仓位25%）[24] - **模型评价**：策略年初收益率1.06%，略低于Wind全A（1.90%），但风险控制稳健[24][27] 2. **模型名称：微盘股择时模型** - **模型构建思路**：结合交易情绪（波动率拥挤度）和基本面（利率同比）指标监控风险[29] - **模型具体构建过程**： 1. **波动率拥挤度指标**：计算波动率历史分位数，阈值设定为0.3（当前-50.09%，未触发）[29][36] 2. **十年国债利率同比**：阈值0.3（当前-28.69%，未触发）[29][36] - **模型评价**：当前未触发风控信号，适合长期持有微盘股风格[29] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：市值因子（LN_MktCap）** - **构建思路**：捕捉小市值股票的超额收益，方向为负向（↓）[51] - **具体构建**：取流通市值的自然对数 $$LN(MktCap)$$ [51] 2. **因子名称：价值因子（BP_LR/EP_FTTM）** - **构建思路**：筛选低估值股票，方向为正向（↑）[51] - **具体构建**： - BP_LR：账面净资产/市值 - EP_FTTM：未来12月预期净利润/市值[51] 3. **因子名称：反转因子（Price_Chg20D/60D）** - **构建思路**：捕捉短期价格反转效应，方向为负向（↓）[51] - **具体构建**：计算20日/60日收益率 $$Price\_Chg20D = \frac{P_t - P_{t-20}}{P_{t-20}}$$ [51] 4. **因子名称：转债估值因子（平价底价溢价率）** - **构建思路**：衡量可转债估值偏离程度[44] - **具体构建**：未披露详细公式，但基于平价与底价的溢价率计算[44] --- 模型回测效果 1. **宏观择时模型**： - 年初至今收益率1.06%，Wind全A基准1.90%[24] - 超额收益最大回撤-2.48%（全部A股）[47] 2. **微盘股择时模型**： - 波动率拥挤度指标当前-50.09%，远离风险阈值[36] - 十年国债利率同比-28.69%，未触发风控[36] --- 因子回测效果 1. **市值因子**： - 沪深300股票池IC均值4.25%，多空收益5.82%[45] 2. **反转因子**： - 中证1000股票池IC均值8.71%，多空收益12.52%[45] 3. **转债估值因子**： - 上周多空收益为正，具体数值未披露[44] --- 以上内容严格依据研报中的模型与因子部分总结，未包含风险提示等非核心信息。

外骨骼机器人行业概述 - 外骨骼机器人是一种可穿戴智能机械装置，通过电机、传感器、控制系统等技术协作增强或恢复人体运动能力，应用于军事、工业、医疗、民用等领域 [1] - 按结构分为上肢、下肢和全身外骨骼机器人，按驱动方式分为液压、气压、电机和混合驱动，按关节分为单关节和多关节 [1] - 外骨骼机器人是多系统集成，包括传感系统、控制系统、驱动系统、机械系统和动力系统 [1] - 行业发展历经1960-1980年技术探索、1980-2000年平缓发展、2000年后技术突破阶段，应用范围扩展至军用、医疗、民用、工业等领域 [1] 2025年商业化加速驱动因素 - AI技术进步提升智能化水平，使外骨骼能精准判断行走意图并计算关节力矩，碳纤维和铝合金材料应用实现轻量化，提高舒适性和续航 [2] - 登山辅助场景租赁模式兴起，2025年五一期间黄山、泰山等景区已推出外骨骼辅助爬山服务 [2] - 2025年初创企业融资加速，助力产品线拓展和核心技术升级，推动量产进程 [2] 下游应用场景分析 - 康养领域：全球每年新增脑卒中患者1700万人（中国250万人），外骨骼可用于康复训练帮助恢复行走能力 [3] - 工业领域：中国工业从业者1.14亿人，外骨骼可减轻负重并提升效率 [3] - 户外运动：2026年全球探险运动参与人数预计达13.6亿人，外骨骼适用于登山、越野跑、滑雪等场景 [3] - 军事领域：外骨骼可增强单兵作战能力和后勤保障效率 [3] 国内企业技术进展 - 上市企业如振江股份、翔宇医疗、伟思医疗等已取得相关技术专利或处于测试阶段，部分公司推出康复专用机器人 [4] - 多数初创企业处于Pre-IPO阶段，凭借核心算法和元器件研发沉淀实现产品商业化落地 [4] - 2025年初创企业融资加速将推动技术研发与市场布局，提升综合竞争力 [4]

国金证券股份有限公司唐执敬,李蓉近期对申能股份（600642）进行研究并发布了研究报告《上海火电龙头，优质资产赋能高分红》，首次覆盖申 能股份给予买入评级，目标价10.03元。 电力需求、煤价下行程度、电力市场化改革进展、其他非流动金融资产持有期间的投资收益不及预期等 申能股份 投资逻辑 煤价下行周期，区位优势加码火电利润弹性。销售端来看：火电资产的"区位优势"主要体现为区域供需格局和行业集中度，在市场化交易中影响 量价。①区域供需：支撑性电源供给受限而用电负荷刚性增长，预计上海本地电力供需偏紧格局将延续至26年；21年以来公司煤机利用小时数不 低于4800小时，且未来2年有望维持高位。②竞争格局：上海发电侧行业集中度高而稳定，公司/华能/上电/宝钢合计火电装机市占率达80%以上， 且互相交叉持股。电力供需偏紧+火电行业集中度较高，上海25年中长期市场化交易电价降幅小于行业平均。成本端来看：预计25年国内煤炭产 量净增约0.70~0.75亿吨，进口量小幅回落；商品煤消费需求净增量在0.5亿吨左右，供需宽松。预计全年市场煤均价在700元/吨左右，同比-156元/ 吨。测算当北港5500大卡煤价中枢分别为720/ ...

美国港口进口回落 - 5月4日-5月10日美国洛杉矶港口船舶停靠数量下滑至16艘，4月均值为21.3艘，集装箱进口吞吐量环比下滑124%，同比增速降至32.1%（4月末为56%）[2] - 洛杉矶港原预计5月到港80艘船只，但20%航次被取消，6月已取消13个航次，中国货物占比45%（家具、玩具、电子产品等），反映中美贸易快速降温[2] 韩国出口大幅下滑 - 韩国5月前10日出口同比增速从13.4%骤降至-23.8%，创2021年以来新低，家用电器、汽车零件、钢铁制品出口分别下滑47.2、42.6、41.2个百分点[5][6] - 对主要贸易地区出口全面回落：4月对中国、美国、越南、欧盟出口降幅达-20.1%、-30.4%、-14.5%、-38.1%，占比分别为21.8%、15.5%、11.4%、8.9%[6] 中国出口韧性 - 5月4日-10日中国20大港口离港船舶数量均值199.9艘（前值203.6艘），载重量100.1万吨（前值99.6万吨），同比增速分别为1.1%和6.4%[10][12] 国内商品价格压力 - 4月CPI同比-0.1%、核心CPI同比-0.5%，PPI同比-2.7%，GDP平减指数或降至-0.8%[14] - 5月首周焦煤、焦炭、螺纹钢、水泥价格分别下滑5.7%、6%、2.4%、2.4%，预计5月PPI同比进一步下行至-3.2%[14] 服务业带动GDP企稳 - 5月GDP同比增速预估回升至5.1%，服务业生产指数估算值上行至6%，地产销量和地铁出行人数同比转正[16][17] - 工业产需仍弱：PTA、聚酯切片、涤纶长丝、半钢胎开工率分别下滑3.7、3、0.3、14.1个百分点，工增或下滑5%以内[17]

证券代码：600109 证券简称：国金证券 公告编号：临 2025－35 债券代码：115414 债券简称：23 国金 04 国金证券股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ? 债权登记日：2025 年 5 月 23 日 ? 债券付息日：2025 年 5 月 26 日 国金证券股份有限公司 2023 年面向专业投资者公开发行公司债 券(第三期)（以下简称"本期债券" ），将于 2025 年 5 月 26 日开始支 付自 2024 年 5 月 26 日至 2025 年 5 月 25 日期间的利息。为保证本次 付息工作的顺利进行，现将有关事宜公告如下： 一、本期债券的基本情况 （一）债券名称：国金证券股份有限公司 2023 年面向专业投资 者公开发行公司债券(第三期) （二）债券简称：23 国金 04 （八）计息期限及付息日：本期债券计息期限自 2023 年 5 月 26 日至 2026 年 5 月 25 日，本期债券付息日为计息期限的每年 5 月 26 日（上述付息日如遇法定节假日，则 ...

| 证券代码：600109 | 证券简称：国金证券 | | 公告编号：临 2025－35 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：115414 | 债券简称：23 | 国金 04 | | 国金证券股份有限公司 2023年面向专业投资者公开发行公司债券(第三期) 2025年付息公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 国金证券股份有限公司 2023 年面向专业投资者公开发行公司债 券(第三期)（以下简称"本期债券"），将于 2025 年 5 月 26 日开始支 付自 2024 年 5 月 26 日至 2025 年 5 月 25 日期间的利息。为保证本次 付息工作的顺利进行，现将有关事宜公告如下： 一、本期债券的基本情况 （一）债券名称：国金证券股份有限公司 2023 年面向专业投资 者公开发行公司债券(第三期) 债权登记日：2025 年 5 月 23 日 债券付息日：2025 年 5 月 26 日 （二）债券简称：23 国金 04 （三）债券代码：115414.SH ...

国金证券"五篇大文章"系列指数 - 公司近期研发编制"五篇大文章"系列指数 包括科技金融 绿色金融 普惠金融 养老金融 数字金融五大领域指数 并在金融终端发布 [1] - 系列指数紧密围绕2023年中央金融工作会议提出的金融"五篇大文章"指导意见 旨在推动金融高质量发展并服务实体经济 [1] - 指数构建基于公司行业分类体系技术底座 该分类系统及方法于2024年11月获国家发明专利授权 [1] 各指数具体聚焦领域 - 科技金融指数聚焦电子信息 航空航天 人工智能等高新技术产业 赋能战略性新兴产业与未来产业布局 [2] - 绿色金融指数专注环境治理及清洁能源领域 跟踪高排放行业绿色低碳转型与可再生能源建设 [2] - 普惠金融指数覆盖农林牧渔 家用电器 食品饮料 医药医疗 美容护理 服装服饰 家居家具等行业板块 [2] - 养老金融指数聚焦银行 保险 医药医疗等养老服务相关行业板块 深耕银发经济 [2] - 数字金融指数围绕银行 保险 券商等金融行业的数字化转型展开布局 [2] 国金指数技术优势与市场地位 - 公司是首家囊括亚洲五大证券交易所（上海 深圳 北京 香港 东京）指数牌照的中国机构 属国内头部市场指数机构 [3] - 在行业分类技术底座基础上 构建了宽基风格策略指数 旗舰主题策略指数及十大行业赛道指数矩阵 [3] - 数字金融指数通过基于规则的自动化计算 能以极低算力消耗解决复杂组合问题 实现投研降本增效 [2]

国金证券股份有限公司（以下简称"本公司"）于2024年9月12日发 行了2024年度第三期短期融资券，发行金额为人民币10亿元，票面利率 为2.03%，发行期限为245天，兑付日为2025年5月15日。详见公司于2024 年9月13日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《关于2024 年度第三期短期融资券发行结果公告》以及2025年5月8日登载于中国货 币网（www.chinamoney.com.cn）、上海清算所网站（www.shclearing.com ）的《国金证券股份有限公司2024年度第三期短期融资券兑付公告》。 证券代码：600109 证券简称：国金证券 公告编号：临 2025－34 国金证券股份有限公司 关于2024年度第三期短期融资券兑付完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 国金证券股份有限公司 董事会 二〇二五年五月十六日 2025年5月15日，本公司兑付了该期短期融资券本息共计人民币 1,013,626,027.40元。 特此公告。 ...

国金证券（600109）公告，2024年度第三期短期融资券已于2025年5月15日兑付完成，兑付本息共计 10.14亿元。该期融资券发行金额为10亿元，票面利率2.03%，发行期限245天，兑付日为2025年5月15 日。 ...

公司业务发展 - 公司产品包括数控磨床、数控研磨抛光机、数控拉床和智能装备系列产品，应用于消费电子、汽车工业、新能源、航空航天、轴承、半导体、新材料、粉末冶金等行业 [2] - 2024年各业务板块均衡发展，产品和市场结构持续优化，汽车零部件、航空航天、精密机械加工、半导体和新材料等高端制造领域订单增加 [2] - 精密复合立式磨床已成功进入航空航天、轴承等领域 [2] 消费电子行业应用 - 消费电子是公司产品主要应用领域之一，下游客户包括苹果、华为、荣耀、三星等知名电子品牌企业的制造服务商 [2] - 产品可对手机、笔记本、平板和智能穿戴等3C产品的后盖、中框、按键等外观部件进行磨抛加工，涉及玻璃、蓝宝石、陶瓷、钛合金、铝合金、不锈钢等材料 [2] 机器人零部件加工 - 拉床产品可用于机器人零部件加工，螺旋拉床可应用于行星减速机的齿圈和RV减速机的针齿壳内齿槽、行星轮内花键等零部件 [3] 进口替代进展 - 2024年我国磨床进口金额为8.3亿美元，同比增长7.7%，连续4年排在进口金属加工机床前三位 [4] - 公司研发生产的高精度平面磨床、复合立式磨床、导轨磨等多种高端磨床产品正在推向市场 [4] - 2024年完成对湖南南方机床有限公司收购，新增拉床系列产品，高端数控拉床进口替代进程加快 [4] 高端数控磨床前景 - 高端制造自主可控是我国制造业重要发展方向，数控机床出口数量逐年增长，进口替代步伐加快 [5] - 高端数控机床应用行业将进一步拓展，数控磨床、数控拉床等中高端机床具备较强增长潜力和发展空间 [5] - 公司将深耕高端装备进口替代、半导体等新材料加工与海外市场开发 [5] 财务数据 - 2025年一季度主营收入1.25亿元，同比上升20.11% [5] - 归母净利润334.9万元，同比下降72.04% [5] - 扣非净利润61.68万元，同比下降94.01% [5] - 负债率28.77%，毛利率30.33% [5] 融资融券 - 近3个月融资净流入8958.16万，融资余额增加 [6] - 融券净流入0.0，融券余额增加 [6]