业绩数据 - 2024年前三季度加工成本较上年降低5.35%，有息负债综合融资成本较上年末减少15BP[3] - 2024年前三季度营收215.60亿元，同比降13.50%；归母净利润4.05亿元，同比降70.64%[4] - 2024年第三季度营收85.70亿元，同比增1.54%，环比增18.56%；归母净利润3.60亿元，同比增10.94%，环比增3.67亿元[4] 分红情况 - 上市至今现金分红21次，累计分红54.19亿元，居稀土主营行业首位[9] - 2012 - 2021年度累计分红37.75亿元，每年分红比例超30%[9] - 2022及2023年度分红比例低于30%，留存利润用于项目建设[9] 技术研发 - “万吨级轻稀土碳酸盐连续化生产工艺研究及产业化”入围低碳技术项目，获一等奖[2] - 稀土萃取分离采用环保废水资源化回收利用技术，实现废水零排放[2] 项目进展 - 新一代绿色采选冶稀土绿色冶炼升级改造项目一期工程如期投产[6] 未来展望 - 推动提高分红率和股息率，增强分红稳定性、持续性和可预期性[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告核心观点 - 公司三季度利润扭亏为盈,主要因为三季度稀土价格有所上涨 [5] - 2024年四季度以来,公司成本优势加强,采购价较市场均价低18.65% [11] - 挂牌价连续3月环比提升,对市场形成积极引导 [13] - 从中长期看,稀土行业供给集中度高,新能源汽车、风电等行业快速发展有望带动稀土需求持续提升 [13] 财务数据总结 营收及利润 - 公司2024年01-03季度营收215.60亿元,同比-13.50%;归母净利润4.05亿元,同比-70.64% [5] - 单三季度来看,公司营收85.70亿元,同比+1.54%;归母净利润3.60亿元,同比+10.94% [5] - 预计公司2024-2026年营业收入333.66/363.55/402.33亿元,同比增速-0.4%/+9.0%/+10.7% [13] - 预计公司2024-2026年归母净利润9.57/19.73/28.94亿元,同比增速-59.6%/+106.2%/+46.7% [13] 盈利能力 - 公司2024年01-03季度毛利率9.04%,同比下滑3.40pct;净利率3.81%,同比下滑2.45pct [6] - 单三季度来看,公司毛利率10.68%,同比+0.57pct,环比+2.48pct;净利率6.90%,同比+1.33pct,环比+5.43pct [6] 成本及费用 - 2024年四季度以来,公司采购价较市场均价低18.65%,成本优势进一步体现 [11] - 公司期间费用率中,销售费用率0.15%,管理费用率3.36%,研发费用率0.68%,财务费用率0.69% [9] 生产情况 - 2024年公司获得开采总量控制指标18.87万吨,同比+5.6% [11] - 2024年前三季度,公司生产稀土氧化物1.14万吨,同比-14.89%;稀土金属2.87万吨,同比+39.46%;磁性材料4.49万吨,同比+30.03% [11] - 单三季度来看,公司生产稀土氧化物0.42万吨,同比+6.19%;稀土金属0.98万吨,同比+32.87%;磁性材料1.71万吨,同比+26.42% [11] 投资建议 - 上调盈利预测,维持"优于大市"评级 [13] - 考虑公司在行业内的优势,维持"优于大市"评级 [13]

稀土市场与价格走势 - 2024年上半年稀土价格下行，主要受下游需求增长不及预期等因素影响 [1] - 8月以来稀土市场回暖，主要产品价格企稳回升 [2] - 预计稀土市场供需格局将改善，价格将得到支撑 [2] - 公司计划通过多种措施引导稀土产品价格在合理区间运行 [2] 稀土绿色冶炼升级改造项目 - 公司投资78亿元建设绿色冶炼升级改造项目，是公司成立以来最大投资项目 [3] - 项目一期工程于2024年10月15日建成投产 [3] - 项目全部建成后，公司将具备处理19.8万吨/年混合稀土精矿能力 [4] - 项目将提升公司稀土冶炼分离能力至10.7万吨/年（以REO计） [4] 稀土总量控制与政策 - 《稀土管理条例》规定国家对稀土开采和冶炼分离实行总量调控 [5] - 国家将根据资源储量、产业发展等因素优化动态管理稀土总量控制指标 [5] 磁材产业规划 - 磁材产业定位为新能源产业提供节能降碳材料 [5] - 公司计划通过技术升级改造和资本并购重组提升磁材产业链竞争力 [5] - 公司磁材合金产能全国最大，计划通过并购重组和项目建设提升上游金属和下游磁体能力 [5] 稀土精矿交易定价机制 - 公司与包钢股份稀土精矿交易定价机制自2023年4月1日起执行 [4] - 定价机制每季度调整一次，目前运行稳定 [4]

稀土精矿交易定价机制 - 公司与包钢股份稀土精矿交易定价机制按照2023年第一次临时股东大会通过的议案执行，自2023年4月1日起，每季度首月上旬根据定价公式调整稀土精矿价格并重新签订合同 [1][2] - 目前该定价机制运行稳定 [2] 投资整合与产能 - 公司并购重组包头市中鑫安泰磁业有限公司，该公司具备3300吨稀土镨钕金属和3700吨稀土镧铈金属产能 [2] - 2024年上半年磁性材料产量同比增长32.35% [6] 稀土价格走势与市场分析 - 2024年上半年稀土价格下行，主要稀土产品均价同比降低，8月以来市场呈回暖趋势 [3] - 预计稀土市场供需格局将得到改善，产品价格将得到支撑 [3] 《稀土管理条例》的影响 - 《稀土管理条例》明确了稀土战略资源地位，实施总量控制、严格开采许可审批、强化环境保护监管等措施 [4] - 条例有利于稀土资源的保护性开发，规范行业发展，推动稀土产业向高端化、智能化方向转型升级 [4] 公司战略与投资者关系 - 公司严格遵守信息披露法律法规与投资者交流，涉及公司战略规划等意向性目标不视为业绩保证或承诺 [5][6]

业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入129.90亿元，利润总额3.34亿元，归母净利润4539.62万元[1] - 主要稀土产品价格自年初以来总体呈现下行走势，上半年主要稀土产品均价同比降低，稀土市场整体呈弱势走势[2] - 公司主要产品产销量同比均有较大提升：稀土冶炼分离产品产量98097.71吨，同比增长17.53%；稀土金属产品产量18819.55吨，同比增长43.17%；稀土功能材料产量41228.59吨，同比增长25.71%[2] 产业链布局 - 公司是我国最早建立并发展壮大的国有控股稀土企业，形成以稀土资源为基础、冶炼分离为核心、新材料领域为重点、终端应用为拓展方向的产业结构[3] - 公司在磁性材料、抛光材料、储能材料、催化助剂、高纯金属与合金、光功能材料等六大产业领域布局，打通了多条产业链[3][4] 未来发展 - 国家下达的稀土总量控制指标增幅放缓，加之海外稀土资源进口量同比回落，有望对当前稀土市场供需格局带来改善[2][4] - 镨钕类产品目前供需稳定，价格温和上涨；单铈类产品需求上升，供应较为紧张[4] - 公司储氢合金材料在固定场所和对重量不敏感的场景有应用前景，正处于推广阶段[5] - 公司生产节奏总体平稳，会根据市场波动调整生产计划[5][6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 3Q24公司销量有所增长,主要产品稀土金属、磁性材料和稀土氧化物销量分别环比+16.78%/+1.72%/-31.67% [2] - 3Q24镨钕金属价格、钕铁硼价格分别环比+1.76%、+1.05% [2] - 3Q24公司毛利、毛利率分别环比+54.47%、+2.48pct至9.16亿元、10.69% [2] - 公司拟与宁波招宝磁业等企业共同出资成立北方招宝磁业(内蒙古)有限公司,以新公司为主体建设年产3000吨高性能钕铁硼磁性材料项目 [2] - 近期缅甸局势动荡,供给扰动将显著影响中重稀土镝、铽和轻稀土镨钕的价格,且由于2024年国内配额增速放缓,需求显著回升,叠加稀土管理条例落地有望带来"类供改"催化,多重因素下稀土价格有望持续上行 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计分别为300.31/360.48/404.66亿元,归母净利润预计分别为10.61/20.59/26.71亿元 [6] - 2024-2026年EPS预计分别为0.29/0.57/0.74元,对应PE分别为71.30/36.74/28.33倍 [6] - 2024-2026年ROE(归属母公司)预计分别为4.76%/8.64%/10.34% [6]

会议情况 - 公司于2024年10月29日召开第八届董事会第四十五次会议，14位董事全部参会[2] 议案通过 - 通过《2024年第三季度报告》[3] - 通过与宁波招宝磁业等合资成立新公司建设高性能钕铁硼磁性材料项目议案[4] - 通过制定公司《环境、社会和公司治理（ESG）管理办法》议案[5]

ESG管理办法 - 公司于2024年10月29日审议通过ESG管理办法[1] - 本办法由董事会负责解释、修订，自审议通过之日起施行[27] 管理架构 - 董事会是ESG管理决策机构，下设战略与ESG委员会[7] - ESG工作组由各部门、分（子）公司负责人组成[8] - 各部门、分（子）公司是执行主体[9] 战略与机制 - 公司制定ESG战略目标，建立指标和监督奖惩机制[12][13] - 明确ESG管理运行机制，加强利益相关方管理[12][14] 资料提供 - 各部门每年2月最后一个自然日前提供上年度ESG报告资料[21] - 逾期提供资料按不同情况扣罚责任人[24][25] 资料负责部门 - 综合办公室等多部门分别负责提供不同方面ESG资料[22] 定义说明 - 明确ESG管理、利益相关方等定义[27]

会议决策 - 2024年10月29日召开第八届监事会第四十二次会议[2] - 《2024年第三季度报告》表决全票通过[3] - 同意合资成立新公司建设高性能钕铁硼磁性材料项目[4] 人事变动 - 需补选一名监事，提名赵梅女士为候选人[5][6] - 《关于补选监事的议案》表决全票通过[6]

业绩数据 - 宁波招宝2024年6月30日资产总额86144.32万元，负债262997.15万元，净资产23147.17万元，负债率73.13%[8] - 宁波招宝2024年1 - 6月营收36278.49万元，净利润264.36万元[8] - 宁波西磁2024年6月30日资产总额130034.96万元，负债96371.21万元，净资产33663.75万元，负债率74.11%[13] - 宁波西磁2024年1 - 6月营收48408.62万元，净利润 - 152.13万元[13] - 公司2024年6月30日资产31466.31万元，负债3693.68万元，净资产27772.63万元，负债率11.74%[16] - 公司2024年1 - 6月营收6393.81万元，净利润1402.71万元[16] - 公司2023年12月31日资产31119.65万元，负债5116.88万元，净资产26002.77万元，负债率16.44%[16] - 公司2023年1 - 12月营收18881.11万元，净利润4414.48万元[16] 市场扩张和并购 - 公司拟出资4000万元与三方成立新公司，持股40%为控股股东[2][3][4] - 新公司北方招宝磁业（内蒙古）有限公司注册资本10000万元，四方股权比例分别为40.00%、35.00%、12.50%、12.50%[18] - 2024年10月29日董事会通过合资议案，无需股东大会审议，非关联交易和重大资产重组[4] - 投资成立新公司需通过反垄断审查[4] 新产品和新技术研发 - 新公司建设年产3000吨高性能钕铁硼磁性材料项目[2][3][4] - 项目预计2025年5月底完成建设[20][21] - 项目总投资11979.72万元，含建设投资8042.90万元和铺底流动资金3895.20万元[21] 未来展望 - 项目达产后新公司年均营收68492.46万元，利润总额1910.11万元，净利润1432.58万元，税后收益率10.12%，回收期10.45年[21] - 投资对公司财务等不构成重大影响，风险可控[22][23] - 新公司产品定位高端市场，面临扩产竞争及需求不及预期风险[24] - 应对风险措施有协同优势、巩固产品优势、布局新兴领域等[24] 其他信息 - 通润驱动注册资本14000万元，三方持股比例分别为35.79%、35.71%、28.50%[10][12] - 公司注册资本7079万元，三人持股比例分别为29.88%、20.34%、8.55%[14][15]