报告核心观点 - 深海科技是“底线思维”下政策确定性的交集，是贯穿下半年的强主题机会，有望在“十五五”规划中被提级为战略性重点领域 [4][5] 各部分总结 深海科技是“底线思维”下政策确定性的交集 - “集中精力办好自己的事”和“底线思维”是应对“外部冲击”的核心思路，“深海科技”是“底线思维”下政策确定性的交集 [4][13] - “底线思维”假设对美出口全面归零，需从国内扩大内需及财政刺激、科技创新提振全要素生产力、对其他国家出口和出海三个维度对冲，对应内需消费、“自主可控”科技和军工、对欧洲出口占比高的品种三个确定性方向，“深海科技”是这三大方向的交集 [4][13] - 2025年政府工作报告首次提及“深海科技”，中央财经委员会第六次会议强调推动海洋经济高质量发展，在外部不确定性高的当下，“深海科技”是向海图强的政策公约数 [14] 深海科技的提出进一步夯实海洋经济的政策地位 - 政策提出“海洋经济”后引入“深海科技”概念，体现对相关领域持续关注，明确未来发展方向，标志我国海洋经济进入第二轮顶层设计阶段 [5][18] - 内陆城镇化空间趋于饱和，国家资源配置向海洋拓展，深海资源开发成新增长支点和战略方向 [5][18] - “深海科技”涵盖深海探测、防护与资源开发，国家重视自主可控的深海装备、材料与智能化系统，推动“数字海洋”“智慧海洋”建设，带动专精特新企业成长 [19] - 深海科技形成国家与地方双轮驱动格局，国家层面在两会及政府工作报告中明确要求，地方如上海、广东等地也有相关规划与部署 [22] - 中国成为联合国国际海底管理局永久成员，提升国际话语权，深海科技纳入“新质生产力”，契合制造业升级与高端装备国产替代趋势，有望成为新一轮科技革命和产业变革的顶层驱动因素 [5][24] 深海科技产业链布局 - 核心技术体系为“三深”技术，即深潜、深钻和深网 [6][26] - 产业链上游包括原材料与零部件、能源与动力系统，原材料需耐高压、耐腐蚀，零部件需高精度、抗干扰，目前我国深海材料焊接技术和零部件国产化水平有提升空间，能源与动力系统聚焦燃料电池、推进器系统研发 [6][26][27] - 产业链中游是核心环节，技术壁垒高，涵盖深海探测、装备制造、工程建设、系统集成等，未来发展重心在高端深海装备制造、智能化系统集成与深海工程建设能力提升 [6][26][30] - 产业链下游包括深海资源开发、能源利用、海洋观测、数智化、国防与安全等，深海油气开发和国防产业链相对成熟，天然气水合物商业化开发、海洋可再生能源利用等领域处于起步或布局阶段，未来在军民融合、国产替代方向有发展空间 [6][26][32]

行业整合背景 - 本次交易是我国船舶工业领域的国家队、主力军之间的整合升级，积极响应国家发展战略性新兴产业"深海科技"号召，落实中央财经委员会关于推动"海洋经济"高质量发展的战略部署 [2] - 1999年原中国船舶工业总公司分拆成立中船集团和中船重工（"南船"和"北船"），通过二十年良性竞争推动中国造船行业成为世界第一 [3] - 2019年10月经国务院批准，中船集团与中船重工实施联合重组，拉开"南北船"合并序幕 [4] 交易细节 - 交易金额为1151.5亿元，采用换股吸收合并方式，完成后中国船舶将成为我国规模最大的船舶制造企业 [3] - 换股比例调整后为1:0.1339（中国船舶37.59元/股对应中国重工5.032元/股） [3] - 合并后总资产超4000亿元，营业收入逾1300亿元（基于2024年财务数据测算） [2] 业务协同效应 - 中国船舶将整合中国重工旗下大连造船、武昌造船、北海造船等优质资产 [2] - 合并后公司业务覆盖造船（军民）、修船、海洋工程、机电设备、深海装备等全产业链 [2][4] - 中国船舶原有江南造船、外高桥造船等业务，中国重工拥有海洋防务装备、深海装备等五大板块 [4] 资本市场影响 - 重组后将成为全球最大的船舶上市公司 [2] - 本次交易是A股市场规模最大的吸收合并案例，被视作资本市场全面深化改革的"中船样板" [2] - 交易进程：2025年5月8日上交所受理申请，目前已完成监管审核，待证监会批文后实施 [2]

两船合并进展 - 中国船舶吸收合并中国重工事项获上交所审核通过 后续需中国证监会注册及其他必要批准 [1][3] - 交易采用换股方式 中国船舶换股价37 84元/股 中国重工换股价5 05元/股 换股比例1:0 1335 后调整为1:0 1339 [4] - 国务院国资委等主管部门已于2025年1月原则同意交易总体方案 [4] 合并后公司规模 - 合并后存续公司中国船舶将成为全球最大造船上市公司 总资产超4000亿元 营业收入逾1300亿元 [1][6] - 截至7月4日收盘 中国船舶市值1467亿元 中国重工市值1056亿元 [6] - 合并后手持订单规模达6263万载重吨 为韩国造船海洋1 9倍 扬子江船业3 8倍 [7] 合并动因与行业背景 - 合并旨在解决同业竞争问题 统一整合船舶制造与维修业务 [6] - 造船行业景气度提升 全球新接订单量等指标攀升 中国市场份额稳居世界第一 [7] - 政策支持船舶工业向高端化、绿色化、智能化转型 [7] 财务表现与市场预期 - 中国船舶2024年营收785 84亿元(+5 01%) 归母净利36 14亿元(+22 21%) 2025年Q1营收158 58亿元(+3 85%) 净利11 27亿元(+180 99%) [8] - 中国重工2024年营收554 36亿元(+18 70%) 扭亏为盈净利13 11亿元 2025年Q1净利5 19亿元(+281 99%) [8] - 机构预计合并后协同效应将提升造船效率 高价船占比提升驱动业绩高增 [8][9]

美国政策与贸易动态 - 美国总统特朗普签署"大而美"税收和支出法案 该法案以218票赞成、214票反对在众议院通过 内容包括联邦援助削减、长期债务增加及为富人/大企业减税 [2] - 美国将于8月1日起实施新关税 税率区间10%-70% 印度计划对美汽车及零部件加征报复性关税以应对冲击 [2] - 美欧贸易谈判未达成突破 欧盟反制措施规模从950亿欧元缩减至720亿欧元 美国威胁对欧盟农产品征收17%关税 [11] 能源与大宗商品市场 - 国际油价下跌：WTI原油跌0.76%至66.49美元/桶 布伦特原油跌0.42%至68.51美元/桶 [3][4] - 加密货币普跌：比特币跌超1% 以太坊跌近3% 狗狗币跌超5% [3] - 欧佩克+拟进一步增产 可能释放超41.1万桶/日产量 超过5-7月增幅 [23] 中国产业与政策动向 - 中国船舶吸收合并中国重工获上交所通过 重组后将成为全球最大造船上市公司 手持订单占全球18% 生产排期至2029年 [8] - 宁德时代与吉利汽车签署全面电动化协议 聚焦动力电池技术协同与供应链建设 [9] - 国资委将品牌价值纳入央企负责人考核 构建品牌价值评价AI模型 [13] - 央行优化人民币跨境支付系统(CIPS)规则 明确账户管理及资金结算流程 [14] 科技与制造业发展 - 北京计划2025-2027年推动"AI+医药健康" 研究生命科学领域AI算法 突破虚拟细胞、DNA存储等技术 [20] - 中欧电动汽车谈判技术部分基本完成 待欧方政治意愿推动 [7] - 1-5月中国手机出货量1.18亿部（同比降2.8%） 其中5G手机占比86.2% [19] 资本市场与公司公告 - A股沪指涨0.32% 深成指跌0.25% 创业板指跌0.36% 跨境支付、银行板块领涨 [26][28] - 港股恒生指数跌0.64% 恒生科技指数跌0.33% 南下资金净买入66.83亿港元 主要流入小鹏汽车、中芯国际 [27][28] - 中国船舶重组获批 宁德时代与吉利合作 心动联科预计半年度净利润同比增144%-199% [8][9][24]

今日关注 - 商务部决定对原产于欧盟的进口相关白兰地征收反倾销税，实施期限5年 [1] - 央行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，明确CIPS参与者账户管理、注资、资金结算等流程 [1] 宏观经济 - 中美经贸会谈后，中方正依法审批管制物项出口许可申请，美方取消对华限制性措施 [2] - 全国最大电力负荷达14.65亿千瓦，同比增1.5亿千瓦，创历史新高 [2] - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，聚焦发展规划、适航审定、市场监管等 [2] - 前5个月制造业企业销售收入同比增4.2%，计算机制造、智能设备制造分别增21.6%和19.4% [2] - 工信部召开光伏行业座谈会，整治低价竞争，引导产能优化 [2] - 住建部调研广东、浙江，强调因城施策促进房地产市场平稳健康发展 [3] 投资要闻 - 第二批新型浮动费率基金上报，涵盖全市场及高端制造、医疗创新等行业主题 [4] - 沪深交易所修订ETF风险管理指引，要求加强申购赎回清单管理 [4] - 程序化交易新规7月7日实施，市场传言高频交易频率限制不属实 [4] - 上交所本周对139起证券异常交易行为采取监管措施，重点监控异常波动股票 [4] 公司动向 - 抖音禁止未满16周岁未成年人出镜直播，16-18周岁需监护人书面同意 [5] - 中国船舶换股吸收合并中国重工获上交所审核通过 [5] - 平安人寿增持邮储银行H股，持股比例突破13% [6] - 塞力医疗联营企业治疗性降压疫苗项目试验存在重大不确定性 [6] - 九台农商银行拟申请港股退市，吉林金控将收购全部股份 [6] 国际动态 - 欧洲主要股指多数下跌，德国DAX指数跌0.61%，法国CAC40指数跌0.75% [7] - 美国通过"大而美"税收和支出法案，国内担忧加剧财政赤字风险 [7] - 美欧贸易谈判未取得突破，欧盟反制措施规模从950亿欧元缩减至720亿欧元 [7]

隔夜市场 - 美股因美国独立纪念日休市一日 [3] - COMEX黄金期货收涨0.11%至3346.5美元/盎司，白银期货涨0.14%至37.135美元/盎司 [4] - 美油主力合约跌0.75%至66.5美元/桶，布油主力合约跌0.42%至68.51美元/桶 [5] - 欧股多数下跌，德国DAX指数跌0.42%，法国CAC指数跌0.77%，欧洲斯托克50指数跌0.98% [6] 贸易政策 - 商务部裁定欧盟进口白兰地存在倾销，倾销幅度27.7%~34.9%，自7月5日起实施5年反倾销措施 [7] - 欧盟部分企业提交价格承诺申请获接受，可免征税 [7] 金融政策 - 央行就《人民币跨境支付系统业务规则》征求意见，优化参与者账户管理及结算流程 [7] 房地产市场 - 住建部要求各地因城施策稳定房地产市场，加快建设"好房子"满足需求 [8] 低空经济 - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，统筹发展规划编制、适航审定等工作 [9] 能源与矿产 - 国资委强调提升金属矿产资源保障能力，推动有色金属全产业链发展 [9] - 全国用电负荷创历史新高达14.65亿千瓦，华东电网空调负荷占比37% [10] 大宗商品 - 6月中国大宗商品价格指数环比上涨0.5%至110.8点，连续两月回升 [10] 企业动态 - 中国船舶吸并中国重工获上交所审核通过，为A股近十年最大规模合并交易 [18][19] - 比亚迪腾势销售总经理赵长江调岗，该品牌连续三月销量超1.5万台，均价38.1万元 [21] - 小米雷军回应169元磁吸纸巾盒定价，称因车规级材料成本高，正推动降价 [24] 资本市场 - WTI原油报66.50美元/桶（-0.75%），伦敦金现报3336.94美元/盎司（+0.33%） [27] - 美元指数跌0.13%至96.99，人民币在岸汇率报7.1653（+0.06%） [27] 上市公司公告 - 中红医疗拟6.97亿元收购东南亚SEA3公司75%股权 [29] - 三星医疗子公司预中标南方电网3.02亿元项目 [32] - 普利特预计上半年净利润同比增38.88%-66.65%至2-2.4亿元 [32]

股东会召集与召开程序 - 公司2025年第二次临时股东会由第九届董事会于2025年6月18日以通讯方式决议召集 [2] - 会议通知于2025年6月19日通过《上海证券报》等四大证券报及上交所官网披露，并于7月2日发布调整召开时间的补充公告 [3] - 现场会议于2025年7月4日10点在浦东大道1号中国船舶大厦召开，采用现场投票与网络投票结合方式，网络投票通过上交所系统在交易时段9:15-15:00进行 [3][4] 参会人员与表决权 - 出席股东代表股份2,595,578,289股，占公司有表决权股份总数的58.0351%，均为2025年6月30日股权登记日登记在册股东 [4] - 召集人资格及出席人员资格均符合《公司法》及公司章程规定 [4] 审议议案内容 - 议案1至议案3分别涉及修订公司章程、股东会议事规则、董事会议事规则 [5] - 议案4提出取消监事会及废止监事会议事规则 [6] - 议案5修订独立董事制度，议案6确定第九届董事会独立董事年度津贴 [6] 表决结果与法律效力 - 六项议案均为非累积投票议案且对中小投资者单独计票，无优先股股东参与表决 [6] - 所有议案均经有效表决通过，表决程序符合法律法规及公司章程，结果合法有效 [6]

会议召开情况 - 股东会于2025年7月4日在上海市浦东新区中国船舶大厦公司会议室召开 [1] - 会议采取现场投票和网络投票相结合的表决方式 [1] - 会议由董事、总经理施卫东主持，符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] - 部分董事和监事因公务原因未能出席会议 [1] 议案表决结果 - 所有议案均获得通过，无否决议案 [1][2] - 议案1作为特别决议议案，获得三分之二以上表决权通过 [2] - 其他议案作为一般议案，获得过半数表决权通过 [2] - A股股东对各项议案的支持率均超过97%，最高达99.8636% [1][2] - 反对票比例最高为2.7000%，弃权票比例最高为0.0291% [1][2] 议案内容 - 修订《中国船舶工业股份有限公司董事会议事规则》 [1][2] - 修订《中国船舶工业股份有限公司监事会议事规则》 [1][2] - 取消公司监事会并废止相关议事规则 [2] - 修订《中国船舶工业股份有限公司独立董事制度》 [2] - 关于公司第九届董事会相关议案 [2] 律师见证 - 律师卢昱、施宇光确认会议程序合法有效 [3] - 表决程序符合法律法规和《公司章程》规定 [3] - 会议表决结果被认定为合法有效 [3]

行业地位与历史 - 上海是中国现代船舶工业的摇篮，1865年江南机器制造总局开启中国近代造船业先河 [2] - 2024年中国船舶集团旗下沪东中华、江南造船和外高桥造船均跻身全球十大船厂 [2] - 上海是全球唯一同时拥有航空母舰、大型LNG运输船和大型邮轮建造能力的城市，被称为"全球船舶第一城" [2] 产业集群与规模 - 上海长兴岛形成高技术船舶和海工装备集聚区，沪东中华、江南造船等央企带动超7000家配套企业 [3][5] - 2024年上海船舶海工产业主要企业工业总产值超1200亿元，同比增长约20% [3] - 外高桥造船、江南造船和沪东中华2024年累计交船69艘，新接订单128艘，同比分别增长19%和70% [3] 技术突破与订单 - 2023年11月中国首艘国产大型邮轮"爱达·魔都号"交付 [2] - 2024年4月沪东中华签订18艘全球最大27.1万立方米LNG运输船订单，创全球单笔订单金额纪录 [2] - 2024年5月中国第三艘航空母舰福建舰开展首次航行试验 [2] 产业规划与重组 - 上海计划2030年建成世界级船舶与海洋工程装备产业体系，实现产业增加值超450亿元，大型LNG船本土化率85%以上 [4] - 2024年9月中国船舶与中国船舶重工启动合并重组，合并后公司总资产近4000亿元，年收入超1200亿元 [5] - 合并重组获上海证券交易所审议通过，将提升军船协同效率和民船海外市场开拓能力 [5][6] 绿色转型与创新 - 国际海事组织要求2050年前实现航运业净零排放，2030年零/近零排放技术占比需达5%-10% [6] - 2024年全球替代燃料动力船舶订单占比37.19%，其中LNG动力船舶订单占比从2023年50.98%升至71.56% [6] - 2025年6月外高桥造船交付全球首艘风帆助推成品油轮和双燃料汽车运输船 [7] 设计能力与布局 - 上海船舶研究设计院是国内最大民用船舶设计机构，上海航盛在基建类船舶设计市场占有率约70% [5] - 上海设计能力辐射全国，江苏等地船舶大部分源自上海设计 [5] - 浦东新区建设邮轮小镇，临港新片区聚焦船舶动力及深远海装备 [5]

合并进展 - 中国船舶吸收合并中国重工事项获上交所审核通过，尚需中国证监会注册及其他必要批准[2][4] - 国务院国资委等主管部门已于2025年1月原则同意交易总体方案[7] - 2025年4月因利润分配调整换股比例至1股中国重工换0.1339股中国船舶[9] 交易方案 - 换股价格定为37.84元/股（中国船舶）和5.05元/股（中国重工），初始换股比例1:0.1335[6] - 交易完成后中国船舶实际控制人仍为中国船舶集团，最终控制人为国务院国资委[6] - 合并后存续公司总资产超4000亿元，营业收入逾1300亿元[10] 行业地位与协同效应 - 合并后中国船舶将成为全球最大造船上市公司，手持订单达6263万载重吨（2024年9月数据），为韩国造船海洋的1.9倍[10][11] - 解决同业竞争问题，整合船舶制造与维修业务，提升经营质量[5][10] - 2024年两家公司合计归母净利润49.25亿元（中国船舶36.14亿+中国重工13.11亿）[11] 财务表现 - 中国船舶2024年营收785.84亿元（+5.01%），归母净利36.14亿元（+22.21%）；2025年Q1营收158.58亿元（+3.85%），净利11.27亿元（+180.99%）[11] - 中国重工2024年营收554.36亿元（+18.70%），扭亏为盈净利13.11亿元；2025年Q1营收122.16亿元（+20.12%），净利5.19亿元（+281.99%）[11] 机构观点 - 长江证券预计合并后协同效应将提升造船效率，高价船占比增加推动业绩高增[12] - 招商证券指出中国船舶2024年新签订单"量质齐增"，利润率显著改善[12] - 华泰证券认为高价订单已传导至盈利端，2025年Q1毛利率同比高增[13] 市场数据 - 截至7月4日收盘，中国船舶市值1467亿元，中国重工市值1056亿元[10] - 全球造船行业景气度提升，中国市场份额稳居世界第一，政策支持高端化/绿色化转型[10]