人事变动 - 朱琦琦因工作变动辞去公司董事、总经理等职务[1] - 辞职后不在公司担任任何职务[1] 后续安排 - 公司将尽快完成董事补选工作[1] 公告信息 - 公告于2024年9月13日发布[2]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会9月24日召开[2] - 股权登记日为9月18日[2] - 现场会议9月24日14点40分在公司本部召开[6] - 网络投票起止时间为9月24日[6] 股权与议案 - 中国电气装备集团持股41.42%并提临时提案[3] - 《增补张国跃为董事议案》9月12日通过[5] - 议案1、2于8月30日，议案3于9月13日披露公告[8] - 对中小投资者单独计票议案为1、3[9]

报告评级 - 报告给出"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现收入50.42亿元,同比增长4.5%;归母净利润5.34亿元,同比增长60% [4] - 公司高压板块收入增长较多,主要系1000kV和750kV产品交付较多 [5] - 公司上半年毛利率达23.53%,同比提升4.32个百分点,单二季度毛利率达22.37%,同比提升4.23个百分点 [5] - 公司费用率有所上升,主要系市场开拓、绩效费用增加以及汇兑损失增加 [5] - 公司订单方面,预计后续特高压招标将进一步支撑750kV和1000kV订单增长 [5] - 公司拟进行中期分红,分红金额占2024年上半年归母利润的35.09% [5] - 分析师认为公司后续增长点明确,交直流特高压利润率有保障,GIL等新业务有望放量,预计2024-2025年归母净利润可达11.7亿元和16.6亿元 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现收入50.42亿元,同比增长4.5% [4] - 2024年上半年公司归母净利润5.34亿元,同比增长60% [4] - 2024年上半年公司毛利率达23.53%,同比提升4.32个百分点 [5] - 2024年上半年公司费用率为9.43%,同比提升0.68个百分点 [5] - 分析师预计2024-2025年公司归母净利润分别为11.7亿元和16.6亿元 [5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩高增长 - 2024H1公司实现营收50.42亿元，同比+5%，归母净利润5.34亿元，同比+60%，扣非净利润5.32亿元，同比+60% [1] - 2024Q2公司实现营收29.98亿元，同比+5%，归母净利润3.04亿元，同比+66%，扣非净利润3.04亿元，同比+70% [1] - 2024H1公司毛利率为23.53%，同比+4.32pcts，净利率11.41%，同比+3.47pcts [1] - 2024Q2公司毛利率为22.37%，同比+4.23pcts，净利率10.57%，同比+3.30pcts [1] 高压板块拉动业绩增长 - 2024H1公司高压板块实现营收30.3亿元，收入占比达60%，高压板块毛利率27.6%，较2023年全年提升4.7pcts [1] - 特高压主网项目支撑公司业绩高增长，公司深入推进精益生产提升效率 [1] 政策支持电网行业发展 - 国家电网2024年电网投资将首次超过6000亿元，同比新增711亿元 [1] - 南方电网公司宣布全面推进电网设备大规模更新，预计2024年至2027年投资规模将达到1953亿元 [1] - 国家电网输变电设备集招2024年前三批金额达433亿元，较同期持续保持增长态势 [1] - 国家电网发布"2024年特高压项目新增第一次服务（前期）招标采购"文件，未来特高压项目储备充足 [1] 公司重视配网及国际业务发展 - 公司加大配网的研发投入，网外市场中标持续增长 [1] - 公司积极拓展国际业务，252千伏组合电器、中压环网柜成功打入欧盟高端市场 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.81/15.19/17.46亿元，同比+44.7%/28.6%/15.0% [1] - 对应PE估值分别为20.8x/16.2x/14.1x [1]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司实现营收50.42亿元,同比增4.50%;归母净利润5.34亿元,同比增长60%,主要源于降本增效成果显著,毛利率同比提升4.32pct [4] - 2024年第二季度,公司实现营收29.98亿元,同比增4.53%;归母净利润3.04亿元,同比增66.02%,主要源于毛利率同比提升4.24pct [5] - 特高压及主网建设持续推进,公司有望深度受益 [7] - 配网改造政策加速出台,有望驱动公司配网业务快速发展 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.50亿元、15.91亿元、19.20亿元,对应EPS为0.92元、1.17元、1.42元 [8] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营收50.42亿元,同比增4.50%;综合毛利率23.53%,同比增4.32pct;归母净利润5.34亿元,同比增60% [4] - 2024年第二季度,公司实现营收29.98亿元,同比增4.53%;综合毛利率22.37%,同比增4.24pct;归母净利润3.04亿元,同比增66.02% [5] - 2024年上半年,公司期间费率9.43%,同比增0.68pct,销售费率、管理费率、财务费率同比增加,研发费率同比降低 [4] - 2024年第二季度,公司期间费率8.76%,同比增0.45pct,销售费率、管理费率、财务费率同比增加,研发费率同比下降 [5]

报告与会议信息 - 公司于2024年8月30日发布2024年半年度报告[3] - 2024年9月13日10:00 - 11:00举办半年度业绩说明会[3] 会议相关安排 - 业绩说明会在“价值在线”召开，方式为网络文字互动[3][4] - 投资者可会前访问网址或扫码提问，当天参与互动[4][7] 其他信息 - 参加人员含董事长孙继强，联系人及方式公布[6][8] - 会后可通过“价值在线”或易董app查看情况[8]

业绩总结 - 公司及子公司中标国家电网项目，金额约8.34亿元，占2023年营收7.53%[1] 中标详情 - “2024年第五十五批采购”中标25个包，金额81,583万元[2] - “2024年第五十六批采购”中标13个包，金额1,824万元[2] - 公司在“2024年第五十五批”中标51,246万元[2] - 公司在“2024年第五十六批”中标1,410万元[2]

投资评级及报告核心观点 投资评级 报告给予平高电气"买入"评级。[2][5] 报告核心观点 1. 业绩超预期，2024年上半年实现营收50.42亿元，同比增长4.50%；实现归母净利润5.34亿元，同比增长60.00%。[4] 2. 特高压及主网建设持续推进,特高压和主网架投资保持高位,公司凭借市场领先优势中标量稳居市场第一。[4] 3. 配网业务方面,国家政策支持配网行业发展,预示着公司配网业务将迎来新的增长期。[4] 4. 网外业务方面,公司在电厂升压站建设中超特高压产品的订单有望实现高速增长。[4] 5. 海外市场拓展加速,公司已成功打入欧盟高端市场,进一步巩固了在欧洲高端市场的地位。[4] 财务数据及盈利预测 1. 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为11.22/14.15/17.05亿元,对应PE分别为24/19/16倍。[5][6] 2. 2023-2026年营业收入预计分别为11,077/13,108/15,376/17,419百万元,同比增长19.4%/18.3%/17.3%/13.3%。[6] 3. 2023-2026年毛利率预计分别为21.4%/21.4%/21.7%/22.1%,ROE预计分别为8.1%/10.1%/11.3%/11.9%。[6] 风险提示 1. 海外业务拓展不及预期。[5] 2. 电网投资不及预期。[5] 3. 行业竞争加剧。[5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩维持快速增长 - 2024年上半年公司盈利能力显著提升,营收50亿元同比+5%,归母净利润5.3亿元同比+60% [3] - 高压板块营收占比提升,国际板块营收大幅下滑,主要受益于特高压及主网建设持续推进 [4] - 公司财务管控体系不断优化,建立以毛利增加值率为基础的预算体系,全面预算与战略规划衔接更加紧密 [4] 国内电网建设保持高景气 - 特高压方面,国家电网发布"四交十直"特高压项目前期服务招标,未来储备项目充足 [4] - 配网方面,配网改造政策加速出台,公司主网产品优势突出,配网竞争力提升有望为公司贡献利润增长点 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为123/139/154亿元,同比增速11%/13%/11% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为12.3/15.0/17.3亿元,同比增速51%/21%/16% [7] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为20X/17X/14X [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩符合市场预期 - 2024年上半年营收同比增长5%,归母净利润同比增长60%,扣非净利润同比增长60% [3] - 毛利率和净利率同比均有提升,受益于高压板块拉动和管理提质增效 [3] 特高压及主网建设快速推进,龙头地位稳固 - 高压板块营收和毛利率均有大幅提升,1100kV和800kV组合电器产量大增 [3] - 公司组合电器市占率位列第一,2023年订单充足,2024年特高压工程有望迎来密集交付期 [3] 国内配网持续改善,国际市场逐步开拓 - 配网板块营收和毛利率保持稳定,网外深化央企战略合作 [3] - 国际业务拓展顺利,中标意大利、泰国、尼泊尔等标杆项目 [3] 费用管控得当,中期分红重视股东回报 - 期间费用率同比有所提升,但精益管理持续强化 [4] - 通过中期分红方案,分红比例达35.09%,体现公司注重股东回报 [4] 盈利预测与估值 - 维持2024-2026年归母净利润预测为12.6/16.1/19.2亿元,同比增长54%/28%/19% [4] - 给予2025年22倍PE,对应目标价26.2元 [4]