公司融资进展 - 公司子公司永祥股份完成引入11家战略投资者，合计增资49.16亿元人民币，并完成工商变更登记 [1] - 增资后通威股份持有永祥股份84.60%股权，增资后所有者权益达319.16亿元，估值约为1x PB [2] - 战略投资者退出安排为交割日后5年内可通过非公开发行股份、可转债或现金收购目标股份 [2] 行业供需与价格 - N型复投料成交均价3.47万元/吨，环比上涨0.87%，N型颗粒硅成交均价维持在3.35万元/吨 [3] - 硅料价格上涨主因产量稳定、行业累库压力有限及政策端供给侧改革信号释放 [3] - 硅料环节供需矛盾深、成本曲线陡峭，供给侧改革对产业链修复影响显著 [3] 公司行业地位 - 永祥股份高纯晶硅产能超90万吨，全球市占率连续多年第一 [2] - 通威股份为硅料行业产能/销量市占第一，成本位于西门子法硅料成本曲线最左侧 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年盈利预测不变，目标价20.16元对应2026年36倍P/E，较当前股价有13%上行空间 [4] - 当前股价对应2026年32倍P/E [4]

行业现状与问题 - 中国经济处于新旧动能转换期，光伏、储能等行业出现"内卷式"竞争，企业通过低价倾销扰乱市场秩序 [1] - "内卷式"竞争深层次原因包括技术创新不足、专利保护缺失、市场信号不清 [1] - 光储行业为争夺市场份额出现低于成本价销售、牺牲产品质量等恶性竞争 [3] 企业破局策略 模式创新 - 天合光能推动行业从"单一性"向"系统性"转变，提供极端气候解决方案，提升组件抗冲击能力和载荷能力 [2] - 通威股份首创"渔光一体"模式，实现智能养殖与清洁能源融合，提高水面资源利用率 [2] - 晶科能源推进全球销售、全球制造到全球投资的战略升级，在沙特建设10GW高效电池及组件产能项目 [3] 技术创新 - 宁德时代强调储能行业需聚焦价值竞争，创造高价值产品 [3] - 固态电池成为新型储能载体，赣锋锂业开发出能量密度500Wh/kg的样品并推进装车验证 [4] - 通威股份钙钛矿叠层电池效率达34.17%，完成兆瓦级试验线设备选型论证 [5] 知识产权保护 - 通威股份2024年光伏电池和组件授权发明专利量同比增长135.59%，国内专利申请量增长49.18% [3] - 天合光能通过知识产权保护创新成果，坚持科技创新与知识产权保护双轮驱动 [2] 政策与行业整治 - 国家发改委将优化产业布局，遏制炼油、钢铁等行业低效落后产能无序扩张 [6] - 国家市场监管总局发布《十项措施整治"内卷式"竞争》，制修订光伏、电池等领域国家标准 [6] - 政策整治有利于光伏等行业通过技术创新、产业创新和模式创新促进产业出清整合 [6]

A股市场表现 - 7月2日A股三大指数集体下跌：沪指跌0 09%至3454 79点 深成指跌0 61%至10412 63点 创业板指跌1 13%至2123 72点 北证50指数跌1 23% [1] - 全市场成交额缩量至14051亿元 较上日减少914亿元 超3200只个股下跌 [1] - 光伏板块领涨3 71% 钢铁板块涨4 22% 海工装备板块爆发 算力硬件板块跌2 18% 半导体板块跌2 18% [1][10] 国际金融市场 - 美股三大股指分化：道指微跌0 02%至44484 42点 标普500涨0 47%至6227 42点 纳指涨0 94%至20393 13点 [2] - 欧洲股市涨跌互现：英国富时100跌0 12%至8774 69点 法国CAC40涨0 99%至7738 42点 德国DAX涨0 49%至23790 11点 [2] - 国际油价大涨：WTI原油涨3 06%至67 45美元/桶 布伦特原油涨2 98%至69 11美元/桶 [3] 新能源与科技产业 - 6月全国新能源乘用车批发销量126万辆 同比增29% 1-6月累计销量647万辆 同比增38% [5] - 世界首台500兆瓦冲击式水轮机组转轮研制成功 外径6 23米 重量80吨 实现水电核心装备突破 [5][6] - 电子板块关注算力链高景气 2025年AI服务器业绩弹性或达4倍 光模块业绩弹性超2倍 [9][10] 政策与监管动态 - 广州拟推"商转公贷款"政策 当公积金个贷率低于75%时启动 贷款额度不超过购房总价60% [4] - 证监会强调维护市场稳定 推动健全常态化稳市机制 防控债券违约及私募基金风险 [6] - 贵金属和宝石从业机构反洗钱新规8月施行 现金交易超10万元需提交大额交易报告 [7] 资金流向与个股表现 - 主力资金净流入前五行业：光伏设备44 91亿元 钢铁行业10 83亿元 食品饮料9 03亿元 [10] - 主力资金净流出前五行业：半导体-67 92亿元 通信设备-42 74亿元 软件开发-42 38亿元 [10] - 通威股份获主力净流入7 52亿元 涨10 01% 际华集团遭净流出9 33亿元 跌4 18% [11] 公司公告与行业动向 - 贵州茅台已回购338 21万股 耗资52 02亿元 立讯精密筹划H股上市 [10] - 华安鑫创获eVTOL主机厂项目定点 美诺华上半年净利润预增143%-175% [10] - 互联网平台推荐算法管理规范立项 涵盖算法设计原则及安全保障等6项要求 [6]

增资扩股概况 - 通威股份子公司永祥股份拟引入战略投资者并实施增资扩股，增资前股权估值为270亿元，以增强资本实力、优化财务结构并巩固高纯晶硅产业竞争力 [1] - 增资款将用于偿还金融机构负债及补充流动资金，过渡期经审计的永祥股份合并报表归属于母公司所有者权益为256.93亿元，评估增值9.82%至282.15亿元 [10] 战略投资者信息 - 领投方包括工银金融资产投资有限公司和中国中信金融资产管理股份有限公司，其他投资者涵盖交银金融资产投资、中银金融资产投资等11家机构，合计增资120亿元 [2][3][4] - 投资者背景以金融机构为主，业务范围涵盖债转股、资产管理、不良资产处置等，部分机构如兴银理财有限责任公司专注于理财产品发行及投资管理 [6][8][9] 交易协议核心条款 - 投资者通过货币形式增资，交割后成为永祥股份股东，通威股份保留5年内以非公开发行股份、可转债或现金方式回购投资者所持股权的权利 [10][11] - 永祥股份首个分红年度为2025年，2026年起每年审议利润分配方案，违约争议通过仲裁解决 [11][12] 股权结构及工商变更 - 增资后永祥股份注册资本由10.61亿元增至12.61亿元，通威股份持股比例从100%降至80.19%，仍为控股股东并纳入合并报表 [12][13] - 工商变更已完成，新营业执照新增光伏设备制造、电子材料研发等经营范围，体现业务多元化布局 [12]

钢铁行业 - 唐山钢厂因环保限产30%导致库存降至极低水平，预计影响钢铁产量[1] - 2025年前四个月钢坯出口量已超过2024年全年总量，协会建议限制出口[1] - 全国钢厂全年减产目标约3000万吨，叠加淡季需求，市场对短期产量削减预期升温[1] - 长江证券认为行政化限产是驱动钢铁板块反弹的看涨期权，7月限产落地概率较高[3] - 钢铁板块午后强势拉升，柳钢股份、重庆钢铁、首钢股份涨停[9] 光伏行业 - 光伏玻璃减产消息获亚玛顿确认，叠加供给侧改革预期推动板块大涨[3] - 多晶硅市场均价小幅回升，n型复投料成交价上涨0.87%至3.47万元/吨[23][24] - 华泰柏瑞中证光伏产业ETF单日成交11.90亿元[4] - 双良节能、亿晶光电、凯盛新能等多股涨停[9] 港股市场 - 香港上半年完成41宗IPO，融资总额136.6亿美元，超过2024年全年[7] - 立讯精密宣布赴港上市，上半年香港IPO规模全球第一[7] 财政政策 - 2024年底政府债限额空间剩余1.9万亿，2025年政府债限额预计99.8万亿[11] - 政府部门杠杆率从2018年36%升至2024年61%，预计2025年底达67%[13] - 城投有息债务增速显著放缓，2024年同比增幅仅1.1-4万亿[16] 资金动向 - 主力资金净流出328.04亿元，电子行业净流出规模最大[26] - 电力设备、钢铁、农林牧渔获主力净流入前五[26] - 北向资金总成交1454.47亿元，格力电器成交8.59亿元[28] - 龙虎榜机构净买入昂利康1.01亿元，净卖出常青科技1.78亿元[35] 行业估值 - 钢铁、煤炭、建筑材料领涨，电子、通信、国防军工领跌[37] - 农林牧渔、非银金融、食品饮料板块PE处于历史百分位低位[37] - 钢铁板块交易热度提升显著，拥挤度变动居前[38]

市场资金流向 - 沪深两市主力资金净流出331.9亿元，创业板净流出185.3亿元，沪深300成份股净流出23.75亿元 [2] - 8个行业获主力资金净流入，电力设备行业净流入15.95亿元居首，农林牧渔和食品饮料行业分别净流入8.24亿元、7.36亿元 [2] - 23个行业主力资金净流出，电子行业净流出90.03亿元居首，计算机、国防军工、医药生物、通信和机械设备行业净流出均超20亿元 [2] 行业表现 - 申万一级15个行业上涨，钢铁行业涨幅3.37%居首，煤炭和建筑材料行业涨幅均超1% [2] - 16个行业下跌，电子行业跌幅2.01%居首，通信、国防军工、计算机、美容护理和医药生物等行业跌幅居前 [2] 个股资金动向 - 超40股主力资金净流入超1亿元，13股净流入超2亿元，稳定币概念股御银股份净流入6.64亿元居首 [3] - 可控核聚变概念股融发核电净流入5.33亿元，湖南天雁、赣锋锂业、晶澳科技、中油资本等净流入均超2亿元 [3][4] - 超110股主力资金净流出超1亿元，35股净流出超2亿元，际华集团净流出6.44亿元居首，欧菲光净流出5.78亿元次之 [5][6] 尾盘资金流向 - 尾盘两市主力资金净流出18.91亿元，创业板净流出6.58亿元，沪深300成份股净流入5.95亿元 [7] - 31股尾盘净流入超2000万元，通威股份净流入9150.48万元居首，晶澳科技净流入8534.54万元 [8] - 45股尾盘净流出超3000万元，四方精创和中际旭创净流出均超9600万元 [10] 概念板块表现 - 多晶硅期货主力合约午后涨幅一度触及涨停，推动光伏概念股上行 [9] - 可控核聚变概念盘中走强，哈焊华通涨超14%，融发核电涨停 [3] ETF动态 - 数字经济ETF(560800)近五日下跌1.94%，市盈率59.28倍，主力资金净流出241.6万元 [13]

| 股票代码：600438 | 股票简称：通威股份 | | | 公告编号：2025-063 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：110085 | 债券简称：通 | 22 | 转债 | | 通威股份有限公司关于 子公司永祥股份引入战略投资者进展暨实施增资扩股完成 并办理工商变更登记的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、基本情况概述 2025 年 3 月 28 日，通威股份有限公司（以下简称"通威股份"或"公司"） 召开第八届董事会第二十六次会议审议通过《关于子公司永祥股份拟引入战略投 资者暨实施增资扩股的议案》，为进一步增强四川永祥股份有限公司（以下简称 "永祥股份"或"标的公司"）资本实力，优化公司财务结构，把握光伏产业发 展机遇，持续巩固与提升公司在高纯晶硅产业领先的综合竞争力，永祥股份拟引 入战略投资者并实施增资扩股，以第三方评估机构出具的评估报告为基础，综合 考虑永祥股份市场竞争力以及增资扩股过渡期损益等因素，本次拟以增资扩股前 永祥股份股权估值 270 ...

股票代码：600438 股票简称：通威股份 公告编号：2025-062 债券代码：110085 债券简称：通 22 转债 通威股份有限公司 关于对外提供担保的进展公告 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 被担保人名称： 2025 年 6 月 1 日—2025 年 6 月 30 日期间（以下简称"本次期间"）公司担保事 项被担保人均为非上市公司关联人。被担保人如下：公司下属 5 家全资子公司：通威 太阳能（成都）有限公司、淄博汇祥新能源有限公司、通威渔光科技（海安）有限公 司、东营通裕新能源有限公司、和平通威有限责任公司；公司下属 5 家控股子公司： 内蒙古通威高纯晶硅有限公司、天津滨海新区通力新能源有限公司、越南天邦饲料有 限公司、通威（海南）水产食品有限公司、海南莱克食品有限公司；公司部分客户。 本次期间担保金额及已实际为其提供的担保余额： 本次期间，公司及下属子公司相互提供担保金额为 13.19 亿元；公司及子公司未 对合营公司、联营公司提供担保；公司子公司通威农业融资担保有限公司（以提供担 保为 ...

重要内容提示： 累计转股情况：自"通 22 转债"2022 年 9 月 2 日进入转股期截至 2025 年 6 月 30 日，累计有 167,400 张"通 22 转债"转为通威股份有限公司（以下 简称"公司"、"本公司"）A 股股票，累计转股金额 16,740,000.00 元，累计 转股股数 437,908 股，累计转股股数占"通 22 转债"转股前公司已发行股份总 额 4,501,548,184 股的 0.00973%。 未转股可转债情况：截至 2025 年 6 月 30 日，尚未转股的"通 22 转债" 金额为人民币 11,983,260,000.00 元，占"通 22 转债"发行总额的比例为 99.86050%。 | 2025-061 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 股票代码：600438 债券代码：110085 | 股票简称：通威股份 债券简称：通 22 | 转债 | 公告编号： | 通威股份有限公司 关于可转换公司债券转股结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整 ...

市场行情分析 - A股六月底连续放量大涨有机构做净值的因素 进入7月初成交额连续缩量 市场风格转向以银行为代表的高股息板块 科技股表现疲弱 [1] - 东财概念指数显示 水产养殖(4.35%)、低碳冶金(3.98%)、HIT电池(3.85%)等板块领涨 而CPO概念(-2.55%)、噪声防治(-2.87%)、EDR概念(-2.92%)等科技相关概念跌幅居前 [2] - 上证指数面临3500点关键压力位 去年国庆节后多次冲关失败 当前突破条件尚不成熟 [3] 行业板块表现 - 钢铁板块涨幅显著 重庆钢铁(10.16%)、柳钢股份(10.08%)、首钢股份(9.97%)等多股涨停 唐山限产政策预期推动板块走强 [8][12] - 光伏板块集体爆发 福莱特(10.02%)、通威股份(10.01%)、亿晶光电(10.03%)等涨停 多晶硅期货主力合约触及涨停(7.05%) [10][11] - 有色金属板块持续走强 工业硅期货上涨4.78% 碳酸锂期货上涨3.12% 受美元走弱及工业金属价格提振 [6][11] 政策与宏观动态 - 美国参议院通过特朗普支持的全面减税和支出法案 众议院本周将进行投票 结果存在不确定性 [5] - 美联储主席鲍威尔释放鹰派信号 表示夏季通胀可能升高 将保持利率政策谨慎 [5] - 中国央行发布新规 要求贵金属和宝石交易超10万元需提交大额交易报告 加强反洗钱监管 [12] - 中央财经委会议强调治理企业低价无序竞争 推动光伏、新能源车等行业落后产能退出 [10] 全球市场联动 - 美股出现风格轮动 纳指跌近1%(英伟达等科技股调整) 道指涨近1% 罗素2000小盘股指数同步上涨 [6] - 港股分化明显 恒生指数涨0.62% 恒生科技指数跌0.64% 与A股市场风格转换形成呼应 [13] 商品期货市场 - 新能源材料期货大涨 多晶硅期货主力合约单日上涨2281点(7.05%) 工业硅期货涨375点(4.78%) [11] - 唐山钢铁限产传闻发酵 Mysteel调研显示约半数钢厂已收到7月4-15日烧结机限产30%通知 [8]