机构评级概况 - 今日共发布265条机构买入型评级记录 涉及188只个股 [1] - 银轮股份和妙可蓝多关注度最高 均获得6次机构买入型评级 [1] - 18只个股获得机构首次关注评级 包括长电科技和德业股份等 [1] - 2只个股评级被调高 分别为登康口腔和健帆生物 [1] 目标价与上涨空间 - 84条评级记录给出未来目标价 5只个股上涨空间超50% [1] - 海康威视上涨空间最高达54.16% 东方证券给予目标价43.92元 [1] - 容百科技和欣旺达上涨空间分别为53.18%和51.17% [1] 市场表现 - 机构买入评级个股今日平均下跌0.45% 表现弱于沪指 [2] - 75只个股上涨 星湖科技和中油资本出现涨停 [2] - 利民股份 TCL智家 国检集团涨幅居前 分别为6.78% 6.33% 5.44% [2] - 英维克 光线传媒 海兴电力跌幅较大 分别为9.99% 9.23% 8.36% [2] 业绩表现 - 185只个股已公布年度业绩 思特威净利润同比增长2662.76%至3.93亿元 [2] - 佩蒂股份和士兰微净利润同比分别增长1742.81%和714.40% [2] 行业分布 - 电子行业最受青睐 19只个股上榜包括海光信息和长电科技 [2] - 基础化工行业17只个股上榜 电力设备行业14只个股上榜 [2] 重点个股数据 - 银轮股份获6次评级 动态市盈率25.90倍 今日下跌2.57% [2] - 妙可蓝多获6次评级 动态市盈率41.11倍 今日下跌3.68% [2] - 海光信息获5次评级 今日下跌1.05% [2] - 宁德时代获2次评级 动态市盈率18.19倍 今日上涨1.71% [4]

业绩表现 - 25Q1公司实现营业收入12.3亿元，同比+6.3%（调整后） [4] - 25Q1归母净利润0.8亿元，同比+114.9%（调整后） [4] - 25Q1扣非归母净利润0.6亿元，同比+110.2% [4] 业务收入结构 - 25Q1奶酪业务收入10.30亿元，液态奶0.95亿元，贸易收入1.01亿元 [5] - 24Q1奶酪业务收入7.85亿元，液态奶0.81亿元，贸易收入0.82亿元 [5] - 25Q1经销渠道收入9.59亿元，直营渠道1.65亿元，贸易渠道1.01亿元 [5] - 24Q1经销渠道收入7.35亿元，直营渠道1.31亿元，贸易渠道0.82亿元 [5] 地区收入与经销商 - 25Q1北区收入4.64亿元，中区5.14亿元，南区2.48亿元 [5] - 24Q1北区收入3.74亿元，中区3.87亿元，南区1.87亿元 [5] - 25Q1末经销商总数8046个，较24年末净增加249个 [5] 盈利能力 - 25Q1毛利率31.5%，同比+2.8pcts [6] - 25Q1销售费用率16.8%，同比-2.7pcts [6] - 25Q1管理费用率5.0%，同比-0.1pcts [6] - 25Q1其他收益1067万元，占收入比重0.9%，同比+0.5pcts [6] - 25Q1归母净利率6.7%，同比+3.4pcts [6] 产品与战略 - 24年上市7款零食奶酪新品，25Q1又推出3款奶酪新品 [6][8] - 公司与蒙牛协同推进供应链、渠道、品牌营销等方面的优化 [7] - 公司持续加大新品创新和推广力度，新品有望成为业绩增长重要驱动力 [8]

业绩表现 - 25Q1实现营业收入12.3亿元，同比+6.3%（调整后） [3] - 25Q1归母净利润0.8亿元，同比+114.9%（调整后） [3] - 25Q1扣非归母净利润0.6亿元，同比+110.2% [3] 业务分拆 - 25Q1奶酪业务收入10.30亿元，液态奶0.95亿元，贸易1.01亿元 [4] - 经销/直营/贸易渠道收入分别为9.59/1.65/1.01亿元 [4] - 北区/中区/南区收入分别为4.64/5.14/2.48亿元 [4] - 经销商总数8046个，较24年末净增加249个 [4] 盈利能力 - 25Q1毛利率31.5%，同比+2.8pcts [5] - 销售费用率16.8%，同比-2.7pcts [5] - 管理费用率5.0%，同比-0.1pcts [5] - 归母净利率6.7%，同比+3.4pcts [5] 战略发展 - 完成蒙牛奶酪业务收购整合，协同效应深化 [6] - 24年推出7款新品，25Q1再推3款奶酪新品 [6] - 持续优化国产原制奶酪研发与应用 [6]

报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2025Q1营收和归母净利润同比增加，经营触底反弹，基本面环比改善确定性较强，股权激励计划增长目标明确，维持“推荐”评级 [3][5] 公司季报点评 主要数据 - 行业为食品饮料，大股东为内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司，持股36.63%，总股本5.12亿股，流通A股5.12亿股，总市值141亿元，每股净资产8.77元，资产负债率45.5% [5] 业务结构 - 围绕“聚焦奶酪”战略，2025Q1奶酪板块收入10.30亿元，占比84.02%；贸易业务收入1.01亿元，占比8.24%；液态奶业务收入0.95亿元，占比7.74%，业务结构优化，经营质量提升 [5] 渠道布局 - 2025Q1经销渠道营收9.59亿元，占比78.29%；直营渠道营收1.65亿元，占比13.47%；贸易渠道营收1.01亿元，占比8.24%。线下整合双品牌渠道优势，完善经销商服务体系，精耕现代渠道，开发势能渠道；线上深耕传统电商平台，发展兴趣电商平台，拓展即时零售业态 [5] 财务预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.99亿元、3.09亿元、4.19亿元，对应EPS分别为0.39元、0.60元、0.82元，对应4月21日收盘价的PE分别为70.7、45.5、33.6倍 [4][5] 财务报表 资产负债表 - 2024 - 2027E流动资产分别为36.31亿元、33.27亿元、35.97亿元、43.08亿元，非流动资产分别为40.90亿元、35.75亿元、30.55亿元、26.63亿元，资产总计分别为77.21亿元、69.02亿元、66.52亿元、69.71亿元 [8] - 2024 - 2027E流动负债分别为21.47亿元、14.25亿元、11.45亿元、12.78亿元，非流动负债分别为11.65亿元、8.37亿元、5.09亿元、2.09亿元，负债合计分别为33.12亿元、22.62亿元、16.54亿元、14.87亿元 [8] - 2024 - 2027E少数股东权益分别为0、0.32亿元、0.81亿元、1.48亿元，归属母公司股东权益分别为44.09亿元、46.08亿元、49.17亿元、53.36亿元 [8] 利润表 - 2024 - 2027E营业收入分别为48.44亿元、53.05亿元、61.17亿元、70.34亿元，营业成本分别为34.73亿元、36.82亿元、41.78亿元、47.48亿元，净利润分别为1.14亿元、2.31亿元、3.59亿元、4.86亿元，归属母公司净利润分别为1.14亿元、1.99亿元、3.09亿元、4.19亿元 [4][8] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流分别为4.99亿元、5.96亿元、8.27亿元、7.95亿元，投资活动现金流分别为 - 20.09亿元、0.33亿元、0.33亿元、0.33亿元，筹资活动现金流分别为1.95亿元、 - 12.04亿元、 - 7.79亿元、 - 3.33亿元，现金净增加额分别为 - 13.26亿元、 - 5.74亿元、0.81亿元、4.96亿元 [10] 主要财务比率 成长能力 - 2024 - 2027E营业收入增速分别为19.6%、9.5%、15.3%、15.0%，营业利润增速分别为94.4%、76.2%、55.9%、35.7%，归属于母公司净利润增速分别为79.1%、75.0%、55.5%、35.5% [4][9] 获利能力 - 2024 - 2027E毛利率分别为28.3%、30.6%、31.7%、32.5%，净利率分别为2.3%、3.7%、5.1%、6.0%，ROE分别为2.6%、4.3%、6.3%、7.9%，ROIC分别为3.9%、7.3%、10.4%、14.8% [4][9] 偿债能力 - 2024 - 2027E资产负债率分别为42.9%、32.8%、24.9%、21.3%，净负债比率分别为27.3%、14.1%、 - 3.4%、 - 18.0%，流动比率分别为1.7、2.3、3.1、3.4，速动比率分别为1.3、1.5、2.0、2.2 [9] 营运能力 - 2024 - 2027E总资产周转率分别为0.6、0.8、0.9、1.0，应收账款周转率均为38.1，应付账款周转率均为11.4 [9] 每股指标 - 2024 - 2027E每股收益分别为0.22元、0.39元、0.60元、0.82元，每股经营现金流分别为0.97元、1.16元、1.61元、1.55元，每股净资产分别为8.61元、9.00元、9.60元、10.42元 [4][9] 估值比率 - 2024 - 2027E P/E分别为123.8、70.7、45.5、33.6，P/B分别为3.2、3.1、2.9、2.6，EV/EBITDA分别为20.2、14.9、12.4、11.6 [4][9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入略低于预期，净利率提升超预期，BC端双轮驱动，奶酪业务增长亮眼，产品结构优化和强化费控使净利率显著提升，下调2025 - 2027年营收预期，上调归母净利润预期，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为53.22亿元、48.44亿元、53.10亿元、61.29亿元、70.23亿元，同比分别为10.20%、 - 8.99%、9.62%、15.43%、14.59% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为6007万元、1.1362亿元、2.5829亿元、4.0491亿元、5.5766亿元，同比分别为 - 56.35%、89.16%、127.32%、56.77%、37.73% [1] - 2023 - 2027年EPS - 最新摊薄分别为0.12元/股、0.22元/股、0.50元/股、0.79元/股、1.09元/股，P/E（现价&最新摊薄）分别为234.18、123.80、54.46、34.74、25.22 [1] 市场数据 - 收盘价27.47元，一年最低/最高价11.63/29.50元，市净率3.13倍，流通A股市值和总市值均为140.6611亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产8.77元，资产负债率45.54%，总股本和流通A股均为5.1205亿股 [6] 2025年一季报情况 - 以调整后口径计算，2025Q1公司实现营业收入12.3亿元，同比 + 6.3%；实现归母净利润0.8亿元，同比 + 114.9%；实现扣非归母净利润0.6亿元，同比 + 110.2% [7] 业务情况 - 预计2025Q1奶酪业务收入同比增长15 + %，液奶、贸易等其他业务萎缩拖累整体收入 [7] - 预计25Q1即食营养业务收入同比增长中个位数，家庭餐桌业务收入同比增长30 + %，C端业务企稳主因公司和蒙牛奶酪双品牌协同下沉红利释放，妙可蓝多品牌奶酪零食产品在零食量贩渠道放量 [7] - 预计25Q1餐饮工业收入同比增长30 + %，B端收入高增主因24年7月公司合并蒙牛奶酪后，形成爱氏晨曦 + 妙可蓝多双品牌多产品矩阵，协同效应释放加速百胜等大客户开发 [7] 财务指标变化 - 2025Q1公司毛利率同比 + 2.8pct至31.5%，主因高毛利的奶酪棒企稳止跌、国产原制奶酪占比提升，低毛利的贸易液奶业务下滑带动整体业务结构改善 [7] - 2025Q1公司销售费用率同比 - 2.7pct，主因发力低费率的零食量贩渠道、广宣费用等收缩 [7] - 2025Q1公司归母净利率同比 + 3.4pct，净利率显著提升 [7] 盈利预测调整 - 下调2025 - 2027年营收预期为53/61/70亿元（此前预期54.3/62.8/71.7亿元），分别同比 + 10%/+15%/+15% [7] - 上调2025 - 2027年归母净利润预期为2.6/4.0/5.6亿元（此前预期2.4/3.8/4.9亿元），同比 + 127%/+57%/+38%，对应PE分别为54/35/25倍 [7] 三大财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标的预测数据，如2024 - 2027年资产总计分别为77.21亿元、84.80亿元、94.55亿元、105.41亿元等 [8]

文章核心观点 - 妙可蓝多2025年第一季度财报亮眼，实现营收与净利润双增长，得益于市场策略、运营管理和战略布局，也是中国奶酪产业高增长序曲 [1][9] 营收与盈利情况 - 2025年第一季度公司营收12.33亿元，同比增长6.26% [2] - 2025年第一季度公司归母净利润8239.67万元，同比大增114.88% [2] 营收增长原因 - 公司优化产品结构、丰富产品矩阵、拓展销售渠道，巩固现有市场并开拓新市场 [2] - 公司深耕奶酪市场，加大产品创新投入，推出多款新品，加强与零售商和电商合作 [4] 战略布局与前景 - 公司坚持以奶酪为核心的发展战略，创始人认为中国奶酪产业将多元化发展，驱动市场扩容 [5] - 公司将在四个维度构建核心竞争能力，包括奶酪休闲零食创新、B端及家庭餐桌产品创新、供应链自主建设、打造“极致成本”能力 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入略低于预期，净利率提升超预期；BC端双轮驱动，奶酪业务增长亮眼；产品结构优化和强化费控使净利率显著提升；下调2025 - 2027年营收预期，上调归母净利润预期 [7] 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为53.22亿元、48.44亿元、53.10亿元、61.29亿元、70.23亿元，同比分别为10.20%、 - 8.99%、9.62%、15.43%、14.59%；归母净利润分别为6007万元、1.1362亿元、2.5829亿元、4.0491亿元、5.5766亿元，同比分别为 - 56.35%、89.16%、127.32%、56.77%、37.73%；EPS分别为0.12元/股、0.22元/股、0.50元/股、0.79元/股、1.09元/股；P/E分别为234.18、123.80、54.46、34.74、25.22 [1] 市场数据 - 收盘价27.47元；一年最低/最高价11.63/29.50元；市净率3.13倍；流通A股市值和总市值均为140.6611亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产8.77元；资产负债率45.54%；总股本和流通A股均为5.1205亿股 [6] 公司2025年一季报情况 - 以调整后口径计算，2025Q1公司实现营业收入12.3亿元，同比 + 6.3%；实现归母净利润0.8亿元，同比 + 114.9%；实现扣非归母净利润0.6亿元，同比 + 110.2% [7] 奶酪业务情况 - 预计2025Q1奶酪业务收入同比增长15 + %，液奶、贸易等其他业务萎缩拖累整体收入；即食营养业务收入同比增长中个位数，家庭餐桌业务收入同比增长30 + %，C端业务企稳因公司和蒙牛奶酪双品牌协同下沉红利释放及妙可蓝多品牌奶酪零食产品在零食量贩渠道放量；B端餐饮工业收入同比增长30 + %，因24年7月公司合并蒙牛奶酪后形成双品牌多产品矩阵，协同效应释放加速大客户开发 [7] 毛利率和净利率情况 - 2025Q1公司毛利率同比 + 2.8pct至31.5%，因高毛利的奶酪棒企稳止跌、国产原制奶酪占比提升及低毛利的贸易液奶业务下滑带动业务结构改善；销售费用率同比 - 2.7pct，因发力低费率的零食量贩渠道和广宣费用收缩；归母净利率同比 + 3.4pct，净利率显著提升 [7] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标等多方面数据预测，如2024 - 2027年资产总计分别为77.21亿元、84.80亿元、94.55亿元、105.41亿元等 [8]

文章核心观点 - 妙可蓝多2025年一季报显示营收和归属净利双增长，公司介绍奶酪行业新趋势下发展策略并强调国产奶酪供应链建设重要性 [1][3][4] 公司业绩情况 - 2025年Q1营收增长6.26%至12.33亿元，归属净利提高114.88%至8239.67万元 [1] 产品营收情况 - 1 - 3月奶酪营业收入10.297亿元，贸易营业收入1.01亿元，液态奶营业收入9484.73万元，总计12.255583亿元 [2][3] 渠道营收情况 - 1 - 3月经销营业收入9.5943亿元，直营营业收入1.651212亿元，贸易营业收入1.01007亿元，总计12.255583亿元 [3] 公司发展策略 奶酪休闲零食领域 - 坚定儿童奶酪产品向“高年龄段”创新进化，围绕成人奶酪开创更营养更美味新产品 [3] B端及家庭餐桌领域 - 持续提升国产奶酪在专业领域渗透率，B端餐饮企业选择妙可蓝多系列奶酪产品，家庭用户在中式烹饪中选择其奶酪产品 [3] 供应链建设方面 - 用国产牛奶制作国产奶酪将夯实未来五到十年长期竞争力，公司将持续投入国产奶酪供应链项目建设，稳定上游一产发展和市场供需平衡 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 妙可蓝多25Q1营收和归母净利润同比增长 归母净利率改善 与蒙牛协同降本增效 新品有望贡献业绩增量 [1][3][4] 各部分总结 财务数据 - 25Q1营业收入12.3亿元 同比+6.3%（调整后）；归母净利润0.8亿元 同比+114.9%（调整后）；扣非归母净利润0.6亿元 同比+110.2% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.16/3.24/4.57亿元 EPS分别为0.42/0.63/0.89元 对应PE分别为65x/43x/31x [4] 业务收入 - 分产品：25Q1奶酪/液态奶/贸易收入分别为10.30/0.95/1.01亿元 24Q1各业务收入分别为7.85/0.81/0.82亿元 [2] - 分渠道：25Q1经销/直营/贸易收入分别为9.59/1.65/1.01亿元 24Q1各渠道收入分别为7.35/1.31/0.82亿元 [2] - 分地区：25Q1北区/中区/南区收入分别为4.64/5.14/ 2.48亿元 24Q1各地区收入分别为3.74/3.87/1.87亿元 [2] 经销商情况 - 截至25Q1末 北区/中区/南区经销商数量分别为3662/2424/1960个 总计8046个 较24年末分别增加111/106/32个 总计净增加249个 [2] 盈利指标 - 毛利率：25Q1为31.5% 同比+2.8pcts 或与产品结构优化有关 [3] - 销售费用率：25Q1为16.8% 同比-2.7pcts 因提升费用投放效率 [3] - 管理费用率：25Q1为5.0% 同比-0.1pcts [3] - 其他收益：25Q1为1067万元 占收入比重为0.9% 同比+0.5pcts [3] - 归母净利率：25Q1为6.7% 同比+3.4pcts [3] 协同与新品 - 与蒙牛协同效应有望深化 在供应链、渠道、品牌营销等方面获赋能 [4] - 24年上市7款零食奶酪新品 25Q1又推出3款奶酪新品 2025年将加大新品创新和推广力度 [3][4] 市场数据 - 总股本5.12亿股 总市值140.66亿元 一年最低/最高11.63/29.50元 近3月换手率153.50% [6] 收益表现 - 相对收益1M为46.99% 3M为50.38% 1Y为118.34% [9] - 绝对收益1M为43.67% 3M为49.13% 1Y为125.53% [9]

财务表现 - 2025年第一季度实现营收12.33亿元，同比增长6.26% [1][3] - 归母净利润8239.67万元，同比大增114.88% [1][3] - 扣非净利润6494.11万元，同比增长110.23% [3] - 经营活动现金流净额1.20亿元，同比下降29.67% [3] - 基本每股收益0.164元/股，同比增长115.79% [3] - 加权平均净资产收益率1.851%，同比增加1.045个百分点 [3] 业务驱动因素 - 奶酪市场深耕细作是营收增长重要支撑，推出成长酪乳、奶酪小三角、奶酪酥酥等多款新品满足家庭消费场景与健康需求 [3] - 与零售商、电商平台紧密合作扩大产品覆盖范围，提升市场渗透率 [3] - 产品研发和品牌建设投入取得良好回报，增强市场竞争力和盈利能力 [3] 战略规划 - 坚持以奶酪为核心发展战略，把握中国奶酪产业多元化创新、多场景消费、全人群覆盖趋势 [4] - 围绕四大维度构建核心竞争力：儿童奶酪向高年龄段创新进化、成人奶酪营养美味化、B端及家庭餐桌产品创新、供应链自主建设 [4][5] - 强化供应链自主供给能力，用国产牛奶制作国产奶酪夯实长期竞争力 [4][5] - 打造"极致成本"能力，通过精细化运营和精益化生产优化组织效率，提升净利润率 [5]