文章核心观点 - 数字化转型的重点在于“转型”而非仅“数字化”，智能化是明确方向且数字化转型是智能化的重要基础 [1][2] - 公司通过“3+1”数字化转型方法论（客户、产品、员工+数字化大运营）推动转型，并强调运营的重要性超过70% [5][6][8] - 数字化转型已形成包括CRM系统、优问平台、“八爪鱼”固收一体化平台等多项实践成果，为智能化发展奠定基础 [7][8] 数字化转型挑战 - 存在技术迭代与业务响应的“时间差”，业务部门期望需求即时实现但较少考虑现状与基础 [4] - 面临系统孤岛与数据价值的“割裂感”，需打通孤岛以实现客户全生命周期服务 [4] - 其他矛盾包括安全合规与创新效率的平衡、标准化与个性化需求的共存、短期成本与长期回报的博弈、数字化人才供需适配等 [4] “3+1”数字化转型方法论 - “3”指客户、产品、员工三大核心要素，“1”是数字化大运营，核心是通过数字化手段匹配客户与产品价值并由员工推动 [5][6] - 实施“四个一切”原则：记录一切、分析一切、衡量一切、改进一切，形成螺旋式驱动上升 [6] - 加强标准化建设（组织管理、技术实现、评估衡量标准化）和数据治理（顶层设计、数据资产盘点、数据资源入表） [6] 业务实践案例 - CRM系统服务所有经纪业务客户，年服务人次超3900万，实现客户分类分级及员工行为数字化管理 [7] - 优问平台年服务977万人次，总服务量1231万，采用“抢单”模式连接客户与六千多名员工 [7] - “八爪鱼”固收一体化平台统筹分散数据，投行管理系统管理上万个项目并添加AI功能提高效率 [7] - 数据中台“致胜平台”“天魁”通过业务功能单元化、标准化改造实现独立对外服务能力 [7] 转型经验与智能化展望 - 数字化转型实践形成八方面经验，包括设立专职团队、形成抓手工程、敏捷态度、分类分级管理、小步快跑、制定成熟度评估标准 [8] - 系统建设占比不足30%，运营占比超过70%甚至90%，运营是转型成功关键 [8] - 智能化是数字化转型高阶形态，需讲场景、方法、治理，高质量数据通过智能化提炼可使转型成效更显性 [8]

保荐代表人变更 - 公司于近日收到保荐机构中信建投证券的通知 2020年度非公开发行股票的保荐代表人之一王志宇因工作需要不再担任持续督导保荐代表人 [1] - 中信建投证券委派保荐代表人王玉明接替王志宇继续担任本项目保荐代表人 变更后保荐代表人为陈站坤和王玉明 [1] - 本次保荐代表人变更不会影响中信建投证券对公司的持续督导工作 亦不会对公司的生产经营活动造成风险和影响 [1] 新任保荐代表人背景 - 新任保荐代表人王玉明为保荐代表人 硕士研究生学历 现任中信建投证券并购部高级副总裁 [2] - 王玉明曾主持或参与的项目包括紫光股份重大资产重组 鞍钢矿业资产重组及引战 中铝国际重组 中航电子吸并中航机电 中信证券发股收购广州证券等 [2]

交易完成与督导状态 - 雷科防务发行股份、可转换债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的独立财务顾问为中信建投证券 [2] - 本次交易已实施完毕 持续督导期已于2021年12月31日届满 [2] - 因交易发行的可转换债券存续期尚未期满 中信建投证券需继续对相关事宜履行持续督导义务 [2] 财务顾问主办人变更 - 中信建投证券原委派朱李岑和王志宇担任本次交易财务顾问主办人 [2] - 王志宇因个人工作调整原因无法继续担任财务顾问主办人 [2] - 中信建投证券委派王玉明接替王志宇继续担任本次交易财务顾问主办人以保证持续督导工作有序开展 [2]

核心观点 - 全球债市呈现"避险主导、流动性充裕、信用分层"的核心特征，建议采取"超配安全资产、增配新兴市场主权债、战术性超配长端美债、谨慎对待信用风险"的配置策略[4][33] - 美国政府"停摆"与关税威胁推动全球避险情绪升温，主权信用风险重估叠加违约预期上升[1][4][6][7] - 投资级债券利差稳定但高收益债利差走阔，显示市场在流动性充裕环境下对信用风险敏感度依然较高[4] 市场综述 - 美国政府"停摆"进入第三天叠加总统对华关税威胁，全球债市避险情绪急剧升温，成为过去一周核心驱动[4][6] - 美联储官员Miran表示当前债市平静支持加速降息，但政府数据发布受阻增加政策不确定性[4][6] - 国际清算银行与英国央行联合上调主权债务风险预警，特别点名法国与日本财政改革僵局[4][7] - 穆迪强调贸易壁垒与关税政策对新兴市场的外溢风险[4][7] - 特朗普10月10日威胁大规模加征对华关税瞬间点燃避险情绪，资金快速涌入美债等安全资产[4][7] 收益率与价差走势 - 10年期美债收益率下行6.2个基点至4.04%，30年期美债收益率下行7个基点至约4.60%水平[4][8] - 2年期与10年期美债利差维持在52.8个基点，TED利差收窄至-0.048%显示银行间流动性改善[4][8] - 德国10年期国债收益率下行7个基点至2.63%，英国10年期金边债券收益率下行3.9个基点至4.67%[4][9] - 日本10年期JGB收益率微升2.2个基点至1.70%，短端受央行宽松预期压制下行[4][10] - 美国高收益债利差扩大17个基点至2.631%，新兴市场企业债利差走阔8.2个基点[4][10] - VIX指数暴涨30%印证避险主导的市场格局[4][10] 境外债一二级市场动态 - 离岸人民币主权债10年期收益率周涨5.18个基点至1.9109%，境内外利差从3.22个基点扩大至11.48个基点[4][14] - 点心债发行3只合计15亿元人民币，全部为AAA级金融债，期限集中1年期[4][17][18] - 中资美元/港币债发行15只合计16.3亿元，其中金融债10只10.94亿元，产业债1只5.0亿元[4][19][20] - 离岸人民币债券期限结构呈现全面上行态势，主权债与金融债利差动态反映出信用分层与流动性预期变化[23][24] - 中资美元债各期限收益率曲线小幅上行，1年期收益率达4.09%，投资级利差呈现分化特征[25][26] 信用动态与信用事件 - 欧洲评级机构Scope警告美国联邦政府"停摆"已对美国信用评级构成负面影响[27] - 法国主权信用评级被正式下调，直接冲击法国国债市场，凸显欧元区内部财政分化加剧[27][28] - 标普全球预测美国和欧洲公司违约率将翻倍，美国企业违约率预计从6.2%上升至12.5%，欧洲从3.8%上升至8.5%[28] 流动性与资金面 - 美国SOFR从0.026%收窄至0.048%，表明银行间资金供给充足、交易对手风险较低[4][30][31] - TED利差从0.16%回落反映美元信贷与主权债市场风险溢价收敛[4][31] - 市场对美联储10月降息预期强化推动短期融资成本下降[4][31] - 主权信用风险重定价导致跨市场利率结构性分化，形成"短端宽松、长端避险"格局[4][32] 海外债配置策略 - 建议超配安全资产、增配新兴市场主权债、战术性超配长端美债、谨慎对待信用风险[4][33] - 更高的收益率使债券在2025年成为更具战略价值的资产，市场对美联储进一步降息的预期支持这一观点[33] - 投资级与高收益信用利差仍处于历史窄水平，而违约率处于相对高位，信用市场的风险回报比失衡[33] - 新兴市场主权债务因其50%的高收益占比提供优于高收益债的防御性与票息溢价，被列为四季度首选资产[33]

公司人事变动 - 沪光股份公告其2022年非公开发行股票项目的持续督导保荐代表人发生变更 [2] - 原保荐代表人孙林因工作变动无法继续履行职责 [2] - 中信建投证券指派保荐代表人陈启强接替孙林继续履行持续督导职责 [2]

机器人板块市场表现 - 国证机器人产业指数下跌3.9% [1] - 机器人ETF易方达（159530）节后连续3日吸金，合计超2亿元 [1] 相关科技主题指数表现 - 中证智能电动汽车指数下跌4.1% [1] - 中证物联网主题指数下跌4.5% [1] - 中证消费电子主题指数下跌4.6% [1] 物联网主题指数详情 - 中证物联网主题指数日涨跌幅为-4.5% [4] - 该指数发动市盈率为33.3倍 [4] - 该指数自2015年发布以来估值分位为50.5% [4] 机构观点与行业动态 - Optimus三代样机发布及量产节奏指引积极 [1] - 国产机器人链条订单出货、资本化运作表现积极 [1] - 市场流动性宽松环境下，机器人板块有望重回科技成长配置主线 [1]

公司定位与长期优势 - 公司是国产医学影像设备龙头 [1] - 公司持续加大研发投入，产品持续迭代升级，有望维持行业领先地位 [1] - 公司在核心零部件、产品力、品牌、渠道等多方面具有优势 [1] 短期业绩驱动因素 - 2025年新一轮设备更新项目落地将驱动国内行业招投标延续上半年的改善趋势 [1] - 海外收入下半年有望加速增长 [1] - 下半年整体业绩在低基数下有望实现高增长 [1] - 国内大型医用设备配置证调整政策有助于公司中高端及高端产品需求逐步释放 [1] 市场份额与中期增长动力 - 在多项优势下公司市场份额有望提升 [1] - 海外市场成长空间广阔，公司海外收入占比持续提升 [1] - 海外业务有望为集团整体增长贡献弹性 [1]

会议安排 - 公司董事会会议将于2025年10月30日举行[3] - 会议将审议及批准截至2025年9月30日止九个月第三季度业绩及其发布[3] 人员信息 - 公告日期公司执行董事为刘成先生及金剑华先生[3] - 公告日期公司非执行董事为李岷先生等7人[3] - 公告日期公司独立非执行董事为浦伟光先生等5人[3]

财务业绩 - 2025年第二季度净营收8.38亿元，归母净利润1.4亿元，连续14个季度实现盈利 [1] - 营业费用占收入比为38.7%，同比下降6.4个百分点 [1] - 保险相关收入7.39亿元，同比增长28.7%，首年规模保费达32.04亿元，同比增长80.2% [1] - 短险和长险业务分别增长95%和45.4%，数字化临床试验业务收入同比增长34.2% [1] - 截至2025年8月31日，公司累计从公开市场回购约5570万股ADS [1] AI战略与落地成果 - AI战略已全面落地并重塑保险全流程价值链，成为核心竞争力 [2] - 每年投入近3亿元人民币用于技术研发，积累超100项技术专利，提交60项大语言模型相关专利申请（含9项国际申请） [2] - 自研AI保险专家“水滴水守”服务效率追平初级人工坐席，第二季度保费贡献环比增长155% [2] - AI客服“保小慧”100%覆盖线上业务，AI核保专家“KEYI.AI”将复杂问题处理时效缩短80%，核保准确率达99.8% [2] - 2024年定制化产品占比超92%，通过AI与大数据分析精准覆盖老年、带病体等蓝海市场 [2] 业务体系与市场拓展 - 公司已形成“筹+保+医药”三大高度协同的业务体系 [3] - 公司正加快探索海外市场，已在中国香港、新加坡、美国等地设立办公地点，关注海外保险市场的科技赋能机会 [3]

债券付息安排 - 中信建投证券股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券(第三期)(品种一)将于2025年10月27日开始支付利息 [1] - 本次付息周期为自2024年10月27日至2025年10月26日期间的利息 [1] - 该期债券简称为"23信投G7" [1] 债券核心条款 - 本期债券票面利率(计息年利率)为2.94% [1] - 每手本期债券面值为1000元 [1] - 每手本期债券派发利息为29.4元(含税) [1]