地方政府产业基金设立动态 - 昆山市设立总规模50亿元人工智能产业基金，首期20亿元，重点投向人工智能核心硬件、算力基础设施、大模型、AI+制造等领域 [2] - 四川凉山州将设立不低于40亿元的商业航天产业专项基金，支持火箭、卫星研制及应用、航天大数据等企业落地 [2] - 洛阳市产业发展基金拟联合发起设立规模20亿元的“顺新具身智能机器人股权投资基金”，主要投资于人形机器人全链路未上市企业 [2] - 乌鲁木齐米东区设立总规模2亿元的“工源动力产业投资基金”，重点投向石油化工、新能源、新材料、装备制造、数字产业五大领域 [3] - 北京亦庄星箭联合多方发起设立总规模10亿元的亦庄空天产业基金，专注投资可重复使用火箭、卫星关键载荷、卫星互联网应用等商业航天核心环节 [3] - 济源示范区拟合作设立产业引导基金，聚焦低空经济、有色新材料、高端装备等特色领域，构建“母基金+子基金”联动体系 [5] - 四川引导基金旗下“福创成果转化基金”完成设立，基金规模5亿元，旨在推动科技成果转化 [5] - 杭州市余杭区发布新版政府投资基金管理办法，基金分为引导类和效益类，重点投向人工智能、集成电路、生物医药等领域，并建立容错机制 [18] 母基金/引导基金子基金征集 - 杭州上城资本公开征集专项子基金，其管理的总规模100亿元产业基金拟围绕“人工智能”与“先进制造”设立2只子基金，单只子基金出资原则上不超过2亿元，出资比例不超过30%-40% [6] - 西部（重庆）科学城高新启航创业投资基金公开征集专注于半导体领域的子基金管理机构，要求子基金规模不低于10亿元，母基金出资比例原则上不超过子基金总规模的30% [7] - 总规模50亿元的宜兴新动能母基金公开遴选子基金管理机构，重点围绕新能源、集成电路、生命健康等产业集群，要求管理机构实缴资本不低于1000万元 [7] 专项产业基金与S基金 - 无锡惠山区首支S基金“无锡锡创盈泰股权投资合伙企业”设立，总认缴规模5亿元，专注于私募股权二级市场，旨在盘活存量资本 [8] - 北工投资联合发起设立规模2亿元的“北工集智创业投资基金”，投资方向聚焦AI+、新一代信息技术、智能制造、未来产业等领域 [8] - 武汉长江新区产业基金联手元航资本设立创投基金，聚焦新材料、商业航天、智能制造等前沿领域 [9] - 电科投资发起设立规模20亿元的“中电科电子基础产业股权基金”，旨在服务集团主责主业，支撑电子基础领域发展 [9] - 扬州首支CVC生物医药产业子基金“爱博弘盛（扬州）股权投资基金”完成设立，总规模5亿元，由爱博医疗、扬州市生物医药产业投资基金等共同出资 [13] 上市公司参与设立产业基金 - 凌云股份拟出资1亿元参与设立总规模20亿元的“顺新具身智能机器人股权投资基金”，间接持有基金总出资额的5% [10][11] - 正泰电器控股子公司出资1.5亿元参与设立总规模10亿元的户用光伏投资基金，认缴15%的基金份额，聚焦户用分布式光伏项目 [11] - 优必选出资3亿元与柳州政府资本共设规模6.6亿元的智能机器人产业基金，优必选占股45.45% [12] - 歌华有线拟出资1亿元认购“顺新具身智能机器人股权投资基金”份额，占该基金总认缴出资额20亿元的5% [12] - 天健集团子公司拟出资2亿元参与设立总规模5亿元的新质生产力储能产业基金，占基金总规模的40%，聚焦新型储能电站等 [13] - 西子洁能拟出资1亿元参设总规模2.4亿元的产业基金，占认缴总额的41.67%，基金聚焦人工智能、具身智能、AIDC数据中心能源等方向 [14] - 德龙激光拟出资1000万元认购“元禾重元战新基金”首期份额，占首期规模3.45亿元的2.8986%，基金聚焦新一代信息技术产业 [14] - 何氏眼科拟出资8000万元参与设立生物医疗产业基金，目标总规模不低于10亿元，首次募集规模为2.85亿元 [15] - 翱捷科技全资子公司拟1045万元受让海望资本10%股权，布局私募基金管理领域，海望资本管理资产规模近200亿元 [15] - 肯特股份出资360万元参投总规模1200万元的创业投资基金，占比30%，基金聚焦集成电路、新材料、新能源等先进制造领域 [16] - 中国人寿拟出资40亿元参与设立总规模50.515亿元的“汇智长三角私募基金”，基金要求投资于人工智能领域的比例不低于实缴出资额的70% [16] - 道生天合拟出资3000万元参设总规模1亿元的产业基金，占比30%，基金重点投资于新能源、新材料、半导体等战略新兴产业 [17] - 科力远拟出资2.49亿元牵头设立目标规模20亿元的储能产业基金，公司持有合伙企业49.80%的份额 [17] - 兴瑞电子、沿浦股份及福赛科技三家上市公司各出资2000万元，共同参与设立总规模2亿元的“杭州西湖上电科人形机器人创业投资基金”，各自出资占比10% [18]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 证监会拟扩大战略投资者类型，推动以社保、保险、公募等为代表的“耐心资本”与上市公司深度对接，明确资本投资者与产业投资者分类，要求战略投资者持股不低于5%并深度参与公司治理，此举旨在引入长期战略资源，增强上市公司核心竞争力[1][2] - 保险板块短期受资金面扰动出现调整，但中长期负债端受益于存款搬家、医疗养老刚需，资产端受益于长端利率企稳和资本市场活跃，资负共振逻辑未变，继续积极看好[3][37] - 证券板块受益于市场风险偏好抬升和交投活跃度维持高位，证券IT公司与券商在估值和业绩上均具备贝塔属性，将全面受益[3][37] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业动态 - **市场表现**：报告期内（2026年1月26-30日），非银金融指数上涨1.04%，子板块中保险II指数大幅上涨5.50%，证券II指数下跌0.69%，金融科技指数下跌5.78%，同期上证指数下跌0.44%，沪深300指数上涨0.08%[10] - **个股表现**：保险板块中国人寿领涨，涨幅8.73%，证券板块华鑫股份领涨，涨幅4.53%[10][13] - **政策动态**：证监会发布征求意见稿，拟扩大战略投资者类型，将全国社保基金、基本养老保险基金、企业年金、商业保险资金、公募基金、银行理财等机构投资者明确为“资本投资者”，要求其以耐心资本进行战略投资，原则上认购股份不低于5%，并深度参与上市公司治理、资源整合[1][2] 2. 保险 - **行业动态**：平安人寿于1月22日增持中国人寿H股1189.1万股，涉资约3.81亿港元，增持后持股比例升至9.14%，中国人寿财险注册资本由188亿元增至278亿元，增幅约48%[14] - **行业数据**：截至2025年12月，财险原保费收入达14702.74亿元，同比增长2.60%，人身险原保费收入达46491.44亿元，同比增长9.05%，截至2026年1月30日，十年期国债收益率为1.8112%，环比上周下降1.86个基点[15][17][19] 3. 证券 - **行业动态**：2025年A股市场活跃，股基日均成交额2.08万亿元，同比增长70.36%，IPO审核通过家数同比大增109.43%，募资金额增长208.01%，主要指数上涨，已发布业绩预告的21家上市券商合计归母净利润同比增长59%-66%[24] - **公司业绩**：头部券商如中信证券预告2025年归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%，国泰海通预告净利润区间为275.33至280.06亿元，同比增长111%至115%，业绩弹性显著[24] - **政策动态**：证监会就公募基金定期报告准则征求意见，旨在整合披露要求、实施差异化披露、优化规则设计[25]，信达证券25.514亿股首发限售股将于2月2日解禁，占总股本78.67%[26] - **行业数据**：截至2026年1月30日，市场股基日均成交额37071.96亿元，环比增长7.68%，两融余额27393.63亿元（截至1月29日），环比增长0.53%，当周审核通过IPO企业3家，募资10.72亿元[27] 4. 多元金融 - **行业动态**：上期所发布风险控制通知，提示市场不确定性因素增多，价格波动较大，并上调了包括镍、氧化铝、黄金、白银、国际铜等多个期货品种的涨跌停板幅度和交易保证金比例，以强化风险控制[35][36] 5. 投资建议 - **保险**：继续积极看好，认为短期调整进入尾声，中长期资负共振逻辑稳固[3][37] - **证券**：看好证券板块及证券IT公司，因其受益于市场高活跃度与风险偏好抬升[3][37] - **关注标的**：建议关注中国平安A/H、中国人寿H、国泰海通、华泰证券[3][37]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 监管拟扩大战略投资者类型，推动“耐心资本”与上市公司深度对接，明确资本投资者与产业投资者的界定，要求资本投资者长期持股并参与公司治理，助力提升上市公司核心竞争力[1][2] - 保险板块短期受市场情绪压制出现调整，但中长期“资负共振”逻辑未变，负债端受益于存款搬家及养老医疗刚需，资产端受益于长端利率企稳及资本市场活跃，继续积极看好[3][37] - 证券板块受益于市场风险偏好抬升与交投活跃度维持高位，证券IT公司与券商具备估值与业绩的β属性，全面受益[3][37] 根据相关目录分别总结 行业动态 - 本周（2026年1月26-30日）非银金融指数上涨1.04%，其中保险II指数大幅上涨5.50%，证券II指数下跌0.69%，金融科技指数下跌5.78%[10][12] - 同期上证指数下跌0.44%，沪深300指数上涨0.08%，创业板指下跌0.09%[10] - 保险板块中，中国人寿以8.73%的涨幅领涨；证券板块中，华鑫股份以4.53%的涨幅领涨[13] 保险 行业动态 - 平安人寿于1月22日增持中国人寿H股1189.1万股，每股均价32.0553港元，涉资约3.81亿港元，增持后持股比例升至9.14%，持股总数增至约6.81亿股[14] - 中国人寿财产保险股份有限公司注册资本由188亿元人民币增至278亿元人民币，增幅约48%[14] 行业数据 - 截至2025年12月，财险原保费收入达14702.74亿元，同比增长2.60%；人身险原保费收入达46491.44亿元，同比增长9.05%[15][17][19] - 截至2026年1月30日，十年期国债到期收益率为1.8112%，环比上周（1.8298%）下降1.86个基点[15] 证券 行业动态 - 2025年A股市场活跃，股基日均成交额达2.08万亿元，同比增长70.36%；IPO审核通过家数同比大增109.43%，募资金额增长208.01%；主要指数大幅上涨[24] - 已发布2025年业绩预告的21家上市券商合计归母净利润预计同比增长59%至66%[24] - 证监会就公募基金定期报告准则征求意见，核心修订聚焦整合披露事项、实施差异化披露、优化规则设计及完善配套机制[25] - 信达证券将于2月2日解禁25.514亿股首发限售股，占总股本的78.67%[26] 行业数据 - 截至2026年1月30日，市场股基日均成交额为37071.96亿元，环比上周增长7.68%[27][28] - 两融余额为27393.63亿元（截至1月29日），环比上周增长0.53%[27][31] - 本周审核通过IPO企业3家，募集资金10.72亿元[27] 多元金融 行业动态 - 上海期货交易所及上海国际能源交易中心发布通知，为强化市场风险控制，自1月28日、1月30日及2月3日起，上调国际铜、镍、氧化铝、黄金、白银等多个期货品种的涨跌停板幅度和交易保证金比例[35][36] 投资建议 - 保险板块：继续积极看好，建议关注中国平安A/H、中国人寿H[3][37] - 证券板块：全面受益于市场活跃，建议关注国泰海通、华泰证券[3][37]

核心观点 - 报告认为2月作为业绩空窗期，市场难以凝聚共识，预期和叙事成为影响方向的关键力量，流动性决定波动幅度 [3] - 投资策略倾向于精选有扎实基本面支撑且隐含预期较低的个股，同时建议配置更加均衡，避免过多押注单一板块 [3] - 建议密切关注贵金属和美元指数走势以及A股成交量，贵金属大幅回调及美联储新主席人选可能加剧美元指数波动，进而影响全球非美权益市场 [3] - 后续随着3月财报披露，市场或更重视公司质地及商业模式稳健性，估值预期与基本面的匹配度是决定股价长期走势的关键因素 [3] 1月金股组合表现回顾 - 2026年1月金股组合实现收益+15.42%，年度累计收益+15.42% [2] - 组合跑赢同期沪深300指数13.77个百分点，跑赢偏股基金8.31个百分点 [2] - 组合中港股标的实现收益11.04%，同期恒生指数上涨6.85% [2] - 组合中北交所标的实现收益2.45%，同期北证50指数上涨6.33% [2] - 1月申万一级行业中，有色金属(+23%)、传媒(+18%)、石油石化(+16%)涨幅居前 [2] - 组合内个股涨幅靠前的包括迈为股份(+51%)、中微公司(+28%)、合合信息(+23%) [2] 2月金股组合推荐及理由 电力设备及新能源：中天科技 (600522.SH) - 中美AI投资高景气拉动光纤需求，光纤有望进入涨价周期，公司作为全球光纤龙头之一有望受益 [5] - 国网“十五五”4万亿元投资计划出炉，较“十四五”时期增加40%，电网业务有望受益于国内电网高景气度 [5] - 海缆在手订单充足，中国与欧洲海风景气度有望持续提升 [6] 电子：和林微纳 (688661.SH) - 芯片测试复杂度提升及单颗芯片测试时长增加，推动芯片测试产业链进入“量价齐升”周期，FT探针市场容量或将快速扩张 [7] - FT探针核心生产设备受制于日系设备厂商交付周期，公司份额有望提升，业绩弹性有望显现 [7] - 传统业务经营周期或触底回暖，FT探针业务需求弹性尽显，业绩节奏有望进入释放周期 [7] 机器人：安培龙 (301413.SZ) - 公司为细分品类传感器供应商，汽车传感产品快速扩张，并拓展机器人新兴领域 [9] - 力传感器是人形机器人核心零部件，成本占整机BOM约15%，公司力传感器已开发金属应变片与硅基应变片+玻璃微熔技术路线，并送样多家国内机器人及关节模组厂商 [10] - 受益于汽车行业需求增加及客户供货份额提升，汽车已成为公司第一大下游应用，产品矩阵丰富且性能达国际先进水平，大批量配套供货海内外重点客户 [10] 传媒：阿里巴巴-W (09988.HK) - 云业务高速增长，2025年阿里云营收增速从一季度的18%提升至三季度的34%，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [12] - 根据IDC报告，2025年上半年阿里云在中国公有云IaaS市场占比26.4%，同比上升0.8个百分点，公司计划在2026年获取中国AI云市场80%的新增份额 [12] - C端AI产品打通生态，千问APP全面接入淘宝、支付宝等阿里生态，其月活跃用户量超过1亿，有望成为AI时代的超级入口 [12] - 大模型研发顺利，1月发布的Qwen3-Max-Thinking旗舰推理模型在19个大模型基准测试中刷新数项SOTA纪录 [13] 交运：南方航空 (600029.SH) - 公司运力充沛，截至2025年12月机队规模达972架，居行业首位，2025年客座率达85.7%，同比提升1.36个百分点 [14] - 2025年公司旅客量达1.74亿人，同比增长5.5%，其中国际旅客同比增长19.53% [14] - 通过增资川航影响消化、退出经济性较差飞机、优化客舱布局等举措，为未来业绩释放奠定基础 [14] 金属新材料：华峰铝业 (601702.SH) - 作为铝热材料龙头，有望持续受益于新能源汽车需求景气传导，公司产能和盈利能力行业领先，重庆二期项目有望贡献显著增量 [16] - 电力需求催生储能行业发展，数据中心算力提升驱动散热需求，铝热材料有望持续受益于液冷+储能打开的新增量 [16] - 受益于铜铝价差持续走阔，空调“铝代铜”产业趋势加速，铝热材料广泛用于空调系统，或逐步打开增量市场 [16] 建材：中国巨石 (600176.SH) - 传统电子布同时迎来供需市场化拐点和供给收缩，当前或正处周期准拐点，价格有望突破前高，弹性可期 [16] - 受益于算力景气持续，高端电子布进入产业链企业导入期，公司高端电子布认证进度有望超预期 [16] - 公司传统玻纤主业受益于通胀主线扩散，目前相对估值处于低位，有望受益 [17] 地产：招商蛇口 (001979.SZ) - 公司过去几年主动优化资产结构，积极化解历史包袱，资产及信用减值计提规模在央国企房企中处于领先水平，并在投资端持续优化，聚焦核心城市并提升拿地权益比例 [18] - 公司融资优势显著，“三道红线”指标均处于绿档，重视股东回报，持续回购并维持较高派息率 [18] - 公司拥有充裕且优质的一二线核心城市土储，尤其在粤港澳大湾区资源禀赋突出，有望凭借低融资成本与核心城市聚焦战略在存量竞争阶段率先受益 [18] 非银：中国人寿 (601628.SH) - 看好公司2026年“开门红”和全年保单销售情况，个险队伍数据走稳且已较好掌握浮动型产品销售技能 [19] - 公司截至2025年9月末的归母净资产较年初大增22.8%至6258亿元，高于其他同业-2.5%至16.9%的增长 [19] - 2025年前三季度总投资收益同比增长41%至3686亿元，总投资收益率同比多增104个基点至6.42% [19] 北交所：海希通讯 (920405.BJ) - 储能业务近期订单突破显著，浙江兆合贵能源、山东浪潮智能终端等项目合计签约近6亿元，央国企订单拓展可期 [22] - 产能建设加速，2026年实际产能预计达10GWh（双班15-20GWh），主力产线已开工 [22] - 固态电池方面，安吉基地合作建设200MWh产线（调试中），瞄准新能源车、eVTOL、人形机器人等高增长领域 [22] - 工业遥控主业稳居工程机械龙头客户供应链，海外市场突破十余个国家，出海增量空间广阔 [22]

文章核心观点 - 文章阐述了中国人寿作为保险资金的代表，如何发挥其规模大、周期长、来源稳定的“长期资本”和“耐心资本”优势，通过多元化的长期投资策略，在稳定资本市场、培育新质生产力、创新投资模式以及增进民生福祉等方面践行“长期主义”，服务国家战略和实体经济[1][12] 险资的长期属性与资本市场稳定 - 保险资金因其规模大、周期长、来源稳定，被视作维护资本市场平稳健康运行的“压舱石”和“稳定器”[1] - 2025年，中国人寿在境内公开市场权益投资净买入超过2000亿元，尤其在市场震荡时期连续果断净买入，成为中长期资金入市的排头兵[2] - 公司联合发起设立保险行业首只私募证券基金——鸿鹄基金，2024至2025年其5只产品总规模达1100亿元，中国人寿出资占比近半，发挥了长期资金入市的“榜样”效应[2] - 鸿鹄基金重点布局并长期持有现金流稳定、治理结构完善、具备良好股息回报的大盘蓝筹公司，取得了优于红利指数等同类基准的“风险低于基准、收益高于基准”的稳健表现[3] 长期资本培育新质生产力 - 中国人寿通过直接投资，以长期资本陪伴科技企业跨越完整成长周期，例如国寿科创基金是沐曦股份上市前唯一险资直投股东，并参与了AI企业MiniMax(稀宇科技)的融资[4] - 公司设立了多只主题基金进行长期布局：2021年设立的国寿科创基金总认缴规模约50亿元，投向半导体、人工智能等领域；2022年设立的国寿双碳基金一期总认缴规模18.32亿元，聚焦新能源等赛道；同时推进设立规模50亿元的“长三角科创基金”[4][5] - 公司已通过投资支持了长鑫存储、拉普拉斯、宇树科技、华大九天等一大批产业链关键环节的代表性企业[5] - 公司形成了覆盖“投早、投小、投长期、投硬科技”的长期投资生态和一套完整的股权投资逻辑体系，引导市场向更理性、耐心的价值投资转变[5] 持续创新的投资方法论 - 2025年末，公司发起设立“中国人寿-海纳申创股权投资计划”，以5亿元规模投资于专注半导体并购整合的基金，支持重点产业并购整合[6] - 2023年，公司通过“中国人寿-沪发一号股权投资计划”受让上海集成电路产业投资基金股权，开创保险资金摘牌交易所S份额先河，一次性覆盖18家国内半导体产业链龙头企业[7] - 2024年，公司发起“中国人寿-北京科创股权投资计划”，基于母基金架构将触角延伸至1500家不同细分领域的科技独角兽，实现了从“线”到“面”的范式跃迁[7] - 从“沪发一号”到“北京科创”再到“海纳申创”，公司通过灵活创新的投资模式，将长期资金更精准有效地配置于关键领域[8] 长期投资增进民生福祉 - 公司将“长钱长投”锚定在人民对美好生活的向往上，具体体现在养老、普惠金融和乡村振兴等领域[9] - 为应对老龄化，公司发起设立总规模200亿元的大养老基金和100亿元的银发产业基金，构建“机构+社区+居家”三位一体的养老服务体系，推进全国26个重点城市的养老项目布局[10] - 旗下养老险公司为养老保险“三支柱”管理“养老钱”近2.4万亿元[10] - 集团成员单位广发银行的普惠型小微企业贷款余额超2100亿元，精准滴灌小微企业[10] - 国寿乡村振兴基金截至2025年底已进行六次收益分配，近2000万元资金转化为生活补助与教育支持，惠及近6.7万名师生[10]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國人壽保險股份有限公司 呈交日期: 2026年2月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02628 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 7,441,175,000 | RMB | | 1 | RMB | | 7,441,175,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 7,441,175,000 | RMB | | 1 | RMB | | 7,441,175,000 | FF301 第 1 ...

涉及的行业与公司 * 行业：中国保险业 [1] * 公司：中国人寿保险集团（及其上市公司中国人寿保险股份有限公司 A股 601628 SS H股 2628 HK）[1][2][3] * 公司：中国人民保险集团（A股 601319 SS H股 1339 HK）[1][2][3] * 公司：中国太平保险集团（及其控股的境外上市公司中国太平保险控股有限公司 0966 HK）[1][2][3] 核心观点与论据 * **潜在资本补充计划**：根据彭博社报道（2026年1月30日），中国正考虑发行约2000亿元人民币的特别政府债券，为中国人寿集团、人保集团和中国太平集团三家大型保险公司补充资本，该计划最早可能在2026年第一季度宣布 [1][2] * **政策背景与积极影响**：该报道与2025年5月7日国务院关于“大型保险公司资本补充也已提上日程”的声明一致，此举被认为对中国保险公司是积极的，因为公司正面临低利率环境下中国消费者大规模财富重新配置带来的历史性结构性增长机遇 [1][3] * **对各公司的差异化影响**： * **中国人寿**：影响有限，因为资本注入（如果发生）更可能发生在集团公司层面 [3] * **人保集团H股**：可能成为最大受益者，根据以往银行资本补充经验，对于两地上市公司，注资更可能以相似估值发生在A股，鉴于其H股（1339 HK）交易于仅0 8倍2026财年预测市净率，较其A股（601319 SS）1 2倍2026财年预测市净率有34%的深度折价，此举可能推动其H股估值向A股水平靠拢 [1][3] * **中国太平保险控股**：时机可能比其他两家更晚，因为预计其涉及更复杂的境内外资本转移流程 [3][6] 其他重要内容 * **估值方法**：对各公司的目标价采用了不同的估值方法，包括评估价值法（结合内含价值和新业务价值）和分类加总估值法，并设定了多阶段增长模型假设 [7][9][11][13][15] * **风险提示**：列出了各公司面临的关键上行和下行风险，包括股市波动、宏观经济放缓、监管变化、利率变化、管理层变动、竞争加剧、业务复苏不及预期、自然灾害等 [8][10][12][14][16] * **利益冲突披露**：花旗全球市场公司或其关联公司在过去12个月内曾为中国人寿保险、中国太平保险、人保集团提供投资银行服务并收取报酬，且预计在未来三个月内寻求或获得相关报酬，与这些公司存在多种业务关系 [22][23][24][25]

公司核心观点 - 公司认为，保险资金是典型的“长期资本”和“耐心资本”，是维护资本市场平稳健康运行的“压舱石”和“稳定器”，对于优化融资结构具有重要作用[1] - 公司正充分发挥险资优势，通过优化投资策略和布局，在支持资本市场发展、服务新质生产力、助力国家重大战略落地、增进民生福祉的进程中，践行“长期主义”[1] - 公司的“长”是与时代脉搏同频共振的长远布局，与实体经济共生共荣的长久陪伴，对美好生活的长情守护，以及发挥专业之长实现基业长青的根本之道[12] 公司财务与资产规模 - 截至2026年工作会议，集团合并总资产达8.56万亿元，管理资产规模达17.5万亿元[1] - 公司旗下养老险公司管理的养老保险“三支柱”“养老钱”规模近2.4万亿元[10] 公司在资本市场中的角色与行动 - 2025年，公司在境内公开市场权益投资净买入超过2000亿元，尤其在市场震荡关键时期连续果断净买入，成为中长期资金入市的排头兵[2] - 公司联合发起设立了保险行业首只私募证券基金——鸿鹄基金，这是国内第一个由保险资金主导、专门用于长期持有优质上市公司股票的试点项目[2] - 2024年至2025年，鸿鹄基金5只产品总规模达1100亿元，公司出资占比近半[2] - 鸿鹄基金秉承“长钱长投”原则，重点布局并长期持有现金流稳定、治理结构完善、具备良好股息回报的大盘蓝筹公司，取得了优于红利指数等同类基准的良好表现[3] 公司在新质生产力领域的投资布局 - 公司通过国寿科创基金、国寿双碳基金等直接投资，长期陪伴科技企业成长，例如：作为沐曦股份上市前唯一险资直投股东参与其Pre-IPO轮融资；参与AI大模型企业MiniMax（稀宇科技）两轮融资，成为其首个国资投资方[4] - 2021年设立的国寿科创基金总认缴规模约50亿元，重点投向半导体、人工智能、先进制造和生物医药等领域[4] - 2022年设立的国寿双碳基金一期总认缴规模18.32亿元，聚焦新能源、高端制造和绿色医疗等赛道[4] - 公司正稳步推进设立总规模50亿元的“长三角科创基金”，覆盖集成电路、生物医药、人工智能等领域[4][5] - 公司已通过直接或间接投资支持了长鑫存储、拉普拉斯、宇树科技、华大九天等一大批产业链关键环节的代表性企业[5] 公司的投资方法论与模式创新 - 公司旗下国寿投资公司形成了一套股权投资逻辑体系，包括坚持服务国家战略、把握宏观经济脉搏、把握自主可控时代主题、把握产业升级机会、投资头部企业及优秀企业家等[5] - 2025年末，公司发起设立“中国人寿-海纳申创股权投资计划”，以5亿元规模投资于专注半导体并购整合的“芯合创一号基金”，支持重点产业并购整合[6] - 2023年，公司发起设立“中国人寿-沪发一号股权投资计划”，受让上海集成电路产业投资基金股权，开创保险股权投资计划摘牌交易所S份额先河，项目一次性覆盖18家国内半导体产业链龙头企业[7] - 2024年，公司发起设立“中国人寿-北京科创股权投资计划”，基于“沪发一号”经验，通过母基金架构将触角延伸至约1500家不同细分领域的科技独角兽企业，实现从“线”到“面”的范式跃迁[7] 公司在民生福祉领域的投入与成效 - 公司发起设立总规模200亿元的大养老基金和100亿元的银发产业基金，推动养老健康产业链发展，并推进全国26个重点城市的养老项目布局[10] - 集团成员单位广发银行的普惠型小微企业贷款余额超过2100亿元[10] - 公司设立的国寿乡村振兴基金，截至2025年底已进行六次收益分配，近2000万元资金转化为生活补助与教育支持，惠及近6.7万名师生[10]

报告行业投资评级 - 非银金融行业评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 券商股或迎业绩催化，保险估值仍待提升[1] - 非银金融行业目前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备[4][58] - 行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融[4][57] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2026年01月26日-2026年01月30日），仅保险行业跑赢沪深300指数[4][10] - 保险行业上涨5.55%[4][10] - 证券行业下跌0.70%[4][10] - 多元金融行业下跌3.49%[4][10] - 非银金融整体上涨1.18%，沪深300指数上涨0.08%[4][10] - 2026年初以来（截至2026年1月30日），多元金融行业表现最好，上涨2.06%，保险行业上涨1.24%，券商行业下跌1.64%，非银金融整体下跌0.39%，沪深300指数上涨1.65%[11] 证券行业观点 - **市场活跃度提升**：2026年1月日均股基交易额为34，743亿元，较上年1月上涨155.35%，较上月提升58.94%[4][16] - **两融余额增长**：截至1月29日，两融余额27，394亿元，同比提升54.42%，较年初增长7.82%[4] - **IPO情况**：1月IPO发行10家，募集资金91.42亿元[4][16] - **政策动态**：证监会拟扩大战略投资者类型，明确最低持股比例要求（原则上不低于5%）[4][18][20] - **监管动向**：证监会召开资本市场“十五五”规划上市公司座谈会，强调巩固市场向好势头，深化投融资改革[4][21] - **板块估值**：2026年1月30日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值为1.2倍[4][22] - **业绩预告**：截至2026年1月30日，已发布业绩预告的26家上市券商中，15家公司归母净利润增速超过50%[46] - 国联民生预计2025年归母净利润20.08亿元，同比增长约406%[46] - 湘财股份预计2025年归母净利润4.0~5.5亿元，同比增长266%~404%[46] - 中信证券2025年归母净利润300.5亿元，同比增长38%[52] - 国泰海通2025年归母净利润预计275.3~280.1亿元，同比增长111%~115%[52] 保险行业观点 - **保费数据**： - 2025年人身险规模保费52，696亿元，同比增长8.5%[4][25] - 2025年Q4单季人身险公司原保费5，191亿元，同比增长0.3%，增速较Q3回落24.7个百分点[4][25] - 2025年产险公司保费17，570亿元，同比增长3.9%，Q4单季同比增长0.5%[4][25] - **看好新单增长**：预计2026年“开门红”表现亮眼，保险产品预定利率仍高于银行存款，相对吸引力明显，对全年新单保费增长持乐观预期[4][25] - **“保险+康养”模式加速**： - 行业层面：保险行业协会召开健康保险高质量发展座谈会，精算师协会推进商业医疗保险净成本表编制等工作[4][28] - 政策层面：上海金融监管局发布养老金融高质量发展行动方案，提出20条举措[4][28] - 公司动作：头部险企如国寿、人保健康、太保、新华、平安等已设立专业健康管理公司[29] - **行业特性与估值**：保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善[4][31] - 2026年1月30日保险板块估值0.67-0.88倍2026E P/EV，处于历史低位[4][31] - **业绩预告**：中国太平发布业绩预增公告，预计2025年归母净利润266-274亿港元，同比增长约215%-225%[45] 多元金融行业观点 - **信托行业**： - 截至2025年6月末，信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%[4][32] - 2025年上半年信托行业利润总额为197亿元，同比增幅0.45%[4][32] - 行业进入平稳转型期，政策红利时代已经过去[4][34] - **期货行业**： - 2025年12月全国期货市场成交量为9.51亿手，成交额为90.81万亿元，同比分别增长45.17%和58.55%[4][38] - 2025年12月期货行业净利润6.84亿元，同比下降2.84%，环比增长13.43%[4][42] - 创新业务（如风险管理业务）是未来重要发展方向[4][43] - **业绩预告**：部分多元金融公司业绩表现强劲，如越秀资本预计2025年归母净利润34.4~36.7亿元，同比增长50%~60%[55] 行业排序及重点公司推荐 - **行业排序**：保险 > 证券 > 其他多元金融[4][57] - **重点推荐公司**：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等[4][57] - **保险行业**：受益于经济复苏、利率上行，储蓄类产品销售占比大幅提升，预计负债端将显著改善[4][58] - **证券行业**：受益于市场回暖、政策环境友好，经纪、投行、资本中介等业务均受益，转型有望带来新增长点[4][58]

公司重大投资公告 - 中国人寿近日发布两则公告，宣布拟投资设立一只养老产业股权投资基金和一只长三角私募基金，直接认缴出资额合计近125亿元 [1][1] - 其中，养老产业股权投资基金认缴出资总额达85亿元，中国人寿作为有限合伙人认缴84.915亿元，关联方国寿启远作为普通合伙人认缴850万元 [1] - 长三角私募基金认缴出资总额50.515亿元，中国人寿认缴40亿元，占比近80% [2] 养老产业投资基金详情 - 基金名称为北京国寿养老产业股权投资基金二期（有限合伙），合伙协议计划于2026年9月30日前订立 [1] - 基金由国寿股权担任管理人，国寿股权是中国人寿控股股东集团公司的间接全资子公司，拥有保险资金私募股权基金管理人资质 [1] - 截至2025年8月末，国寿股权管理基金规模已达420亿元，在医疗健康、银发经济领域具备深厚投资经验 [1] 长三角私募基金详情 - 基金名称为汇智长三角（上海）私募基金合伙企业，由中国人寿与浦东创投、国投先导等多方联合设立 [2] - 基金由国寿资本担任管理人，国寿资本是中国人寿旗下专业另类投资平台国寿投资的100%控股子公司 [2] - 国寿资本作为专注新经济的基金管理平台，其管理基金及产品超30只，累计签约规模超2100亿元，具备成熟的科创领域投资能力 [2]