投资评级 - 报告对东方电缆的投资评级为“买入”（维持）[5] 核心观点 - 2024H1公司实现营收40.68亿元，同比增长10.31%；归母净利润6.44亿元，同比增长4.47%，主要受益于政府收储国有建设土地使用权，增加利润总额0.5亿元；扣非归母净利润5.48亿元，同比下降9.5%，主要因附加值较高的海缆系统收入同比下降10%[2][7] - 2024Q2公司实现营业收入27.6亿元，同比增长22.55%，环比增长110.43%；规模净利润3.8亿元，同比增长5.54%，环比增长44.6%；扣非净利润3.55亿元，同比微降0.7%，环比增长83.77%[8] - 公司积极推动海外布局，2024年1月拟投资认购英国XLCC电缆系统公司约8.5%的股权及Xlinks First可再生能源公司约2.4%的股权；2024年7月中标Inch Cape Offshore公司海底电缆18亿元，SSE公司海底电缆1.5亿元等[8] - 截至2024年8月12日，公司海缆系统在手订单达89亿元，其中海缆系统29.5亿元，海工14.3亿元，220kV及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%[8] - 预计2024-2026年公司收入分别为89.7/113.9/138.3亿元，增速分别为22.7%/27.0%/21.4%；归母净利润分别为13.2/19.1/24.8亿元，增速分别为31.6%/45.0%/30.0%；EPS分别为1.9/2.8/3.6元/股，对应PE分别为25/17/13倍[8] 财务数据与估值 - 2024H1公司总股本/流通股本为687.72/687.72百万股，流通A股市值为33,340.44百万元，每股净资产9.64元，资产负债率38.74%[5] - 2024H1公司一年内最高/最低股价分别为53.91元/32.57元[5] - 预计2024-2026年公司EBITDA分别为17.38/24.14/30.55亿元，增长率分别为32.30%/38.87%/26.57%[9] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为24.57%/26.71%/27.82%，净利率分别为14.67%/16.75%/17.93%[10] - 预计2024-2026年公司ROE分别为17.30%/20.05%/20.68%，ROIC分别为22.81%/31.07%/35.49%[10] 行业与市场 - 公司所属行业为电力设备/电网设备[5] - 截至2024年7月，国内已核准但设备端或EPC总承包未招标的海风项目规模接近18GW，公司作为海缆龙头，订单有望随着行业招投标起量实现环比增长[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 财务表现 - 2024H1公司实现营收40.68亿元，同比增长10.31%；归母净利润6.44亿元，同比增长4.47%；扣非归母净利润5.48亿元，同比下降9.50% [2] - 2024Q2公司实现营收27.58亿元，环比增长110.43%，同比增长22.55%；归母净利润3.81亿元，环比增长44.57%，同比增长5.54% [2] - 2024H1毛利率22.43%，环比下降6.19pct，主要系海缆产品毛利率降低所致 [2] 业务表现 - 2024H1海缆系统营收14.85亿元，同比下降10.34%，毛利率39.38%，同比下降11.71pct [3] - 2024H1陆缆系统营收22.94亿元，同比增长25.91%，毛利率9.94%，同比上升1.18pct [3] - 2024H1海洋工程营收2.84亿元，同比增长37.83%，毛利率33.75%，同比上升10.76pct [3] 订单情况 - 截至2024年8月12日，公司在手订单89.05亿元，其中海缆系统/陆缆系统/海洋工程分别为29.49/45.23/14.33亿元 [4] - 220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%，国际订单占在手订单总额近29% [4] - 公司中标英国SSE公司海底电缆约1.5亿元、Inch Cape Offshore公司海底电缆约18亿元，与沃旭、PGE-波兰电网的合资公司签署《海上风电产品供货协议》，合同总金额近3.5亿元人民币 [4] 产能布局 - 公司建成投产位于宁波北仑的未来工厂，建设以广东阳江为核心的南部产业基地 [5] - 荷兰鹿特丹欧洲全资子公司定位欧洲，提供全球供应链开发和售后服务视野 [5] - 公司具备500kV交流海陆缆系统、±535kV直流海陆缆系统等装备，各项技术达到国际领先水平 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.14、18.26、21.98亿元，对应EPS分别为1.91、2.66、3.20元，对应PE分别为25、18、15倍 [6] - 预计2024-2026年营业收入分别为8981.50、11773.80、13943.97百万元，同比增长22.87%、31.09%、18.43% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1313.83、1826.27、2197.76百万元，同比增长31.38%、39.00%、20.34% [7] 财务比率 - 2024-2026年预计毛利率分别为23.24%、24.85%、25.35% [12] - 2024-2026年预计净利率分别为14.63%、15.51%、15.76% [12] - 2024-2026年预计ROE分别为18.91%、21.44%、20.87% [12]

公司投资评级 - 报告对东方电缆（603606.SH）的投资评级为“买入”（维持评级）[9] 报告的核心观点 - 东方电缆Q2业绩略超预期，主要得益于陆缆业务收入高增且盈利修复明显，同时公司在手订单充沛，国内海风起量在即，公司作为海缆行业的龙头企业将充分受益[2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2024-2026年归母净利润预测分别为14.9亿元、19.3亿元和24.3亿元，对应PE分别为22.4倍、17.2倍和13.7倍[7] - 2024年营业收入预计为116.31亿元，同比增长20%；净利润预计为19.33亿元，同比增长30%[8] 基本数据 - 总股本/流通股本为687.72百万股，流通A股市值为332.5792亿元，每股净资产为9.64元，资产负债率为38.74%[10] 财务预测摘要 - 2024年预计营业收入为97.26亿元，同比增长33.1%；归母净利润为14.85亿元，同比增长48.5%[12] - 2024年毛利率预计为25.3%，净利率预计为15.3%，ROE预计为19.9%[12]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 东方电缆的海缆出口业务持续突破，国内海风业务蓄势待发。[1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业：电力设备及新能源 - 公司网址：www.orientcable.com - 大股东/持股：宁波东方集团有限公司/31.63% - 实际控制人：夏崇耀,袁黎雨 - 总股本：688百万股 - 流通A股：688百万股 - 总市值：333亿元 - 流通A股市值：333亿元 - 每股净资产：9.64元 - 资产负债率：38.7%[3] 财务数据 - 2024年上半年，公司实现营收40.68亿元，同比增长10.31%；归母净利润6.44亿元，同比增长4.47%；扣非后净利润5.48亿元，同比减少9.5%。2024年第二季度，公司实现营收27.58亿元，同比增长22.55%；归母净利润3.81亿元，同比增长5.54%。[5] 业务分析 - 海缆业务阶段性下滑，陆缆业务量利齐增。上半年，公司海缆系统及海洋工程收入17.69亿元，同比下降5.01%，营收占比43.48%；其中，海缆系统收入14.85亿元，同比下降10.34%，毛利率约40%，同比呈现较明显的下滑。海洋工程收入2.84亿元，毛利率约33%。上半年公司陆缆系统收入22.94亿元，同比增长25.91%，毛利率约10%，同比提升约1.2个百分点。[6] 订单与市场展望 - 国内订单落地节奏偏慢，积极谋划北方产业基地。公司在手订单89.05亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统45.23亿元，海洋工程14.33亿元。2024年6月，公司与莱州市人民政府签订《投资合作协议》，拟在山东省烟台莱州市投资建设高端海缆系统北方产业基地项目。[7] - 海外订单实现突破，出口业务值得期待。公司2022年中标了荷兰Hollandse Kust West Beta（HKWB）海上风电项目220kV海底电缆，中标金额约5.3亿元。上半年公司海外业务收入6.88亿元，毛利率约11.5%。2024年7月，公司中标英国SSE公司海底电缆约1.5亿元、Inch Cape海上风电项目海底电缆约18亿元。[8][13] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.73亿元、16.17亿元、24.10亿元，当前股价对应的动态PE分别为28.4、20.6、13.8倍。[9][14] 投资建议 - 考虑国内海风推进节奏慢于预期，调整公司盈利预测，维持公司"推荐"评级。[14]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩增长，但毛利率结构性下降，主要受高毛利海缆业务收入下滑，低附加值陆缆系统占比提升影响 [1] - 公司在手订单环比增长，保障公司收入持续向上 [1] - 公司新设子公司布局山东，有望受益于中长期海风发展 [1] - 公司经营性净现金流同比大幅增加，应收账款周转略有加速 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年上半年，公司实现营收40.7亿元，同比增长10.3%，归母净利润6.4亿元，同比增长4.5%，扣非归母净利润5.5亿元，同比下降9.5% [1] - 2024年第二季度，公司实现营收27.6亿元，同比增长22.6%，归母净利润3.8亿元，同比增长5.5% [1] 经营分析 - 公司上半年销售毛利率为22.4%，同比下降6.2个百分点，主要受高毛利海缆业务收入下滑，低附加值陆缆系统占比提升影响 [1] - 上半年公司陆缆系统收入22.9亿元，同比增长25.9%，占收入比例为56.4%，同比提升7.0个百分点，平均毛利率约10% [1] - 海缆系统收入14.9亿元，同比下降10.3%，占收入比例为36.5%，同比下降8.4个百分点，平均毛利率约40% [1] - 海工业务收入2.8亿元，同比增长38.0%，占收入比例为7.0%，同比增长1.4个百分点，平均毛利率约33% [1] 在手订单 - 截至8月12日，公司在手订单约为89.1亿元，环比一季报披露在手订单规模增长24.8%，其中海缆、海工、陆缆在手订单规模分别为29.5、14.3、45.2亿元，环比一季报在手订单规模增长14.3%、63.8%、22.8% [1] 新设子公司 - 公司拟使用2亿元自有资金在山东省烟台莱州市投资设立全资子公司渤海东方海缆（山东），山东省目前在运海风规模约5GW，2021-2030年规划海风总规模35GW，后续海风发展潜力较大 [1] 经营性净现金流 - 公司上半年实现经营性净现金流4.81亿元，同比增长359%，主要由于上半年收到经营性往来款项增加所致 [1] - 上半年公司应收账款及应收票据周转天数约为127天，同比1H23下降约6天 [1] 盈利预测、估值与评级 - 调整2024-2026年归母净利润预测至12.4、17.0、21.1亿元，对应PE为27、20、16倍，维持"买入"评级 [1]

财务表现 - 公司2024年上半年实现营业收入36.88亿元，同比增长10.31%[19] - 归属于上市公司股东的净利润为6.17亿元，同比增长4.47%[19] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.06亿元，同比下降9.50%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为1.05亿元，同比增长358.70%[19] - 归属于上市公司股东的净资产为62.91亿元，同比增长5.39%[19] - 总资产为106.40亿元，同比增长1.71%[19] - 基本每股收益为0.94元，同比增长4.44%[20] - 稀释每股收益为0.94元，同比增长4.44%[20] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.80元，同比下降9.09%[22] - 经营活动产生的现金流量净额增加主要系本期收到经营性往来款项增加所致[25] - 公司2024年上半年实现营业收入40.68亿元，同比增长10.31%[100] - 归属于上市公司股东的净利润为6.44亿元，同比增长4.47%[100] - 海缆系统及海洋工程营业收入合计17.69亿元，同比下降5.01%[100] - 陆缆系统营业收入为22.94亿元，同比增长25.91%[100] - 海缆系统平均毛利率约40%，海洋工程平均毛利率约33%[100] - 陆缆系统平均毛利率约10%[100] - 公司营业收入为40.68亿元，同比增长10.31%[114] - 公司营业成本为31.56亿元，同比增长19.88%[114] - 公司销售费用为8456.27万元，同比增长27.13%[114] - 公司管理费用为6339.86万元，同比增长9.77%[114] - 公司研发费用为1.41亿元，同比增长10.55%[114] - 公司经营活动产生的现金流量净额为4.81亿元，同比增长358.70%[114] - 公司其他收益为6477.37万元，同比增长720.86%[114] - 公司投资收益为30.74万元，同比增长187.04%[114] - 公司公允价值变动损益为-242.71万元，同比减少151.67%[114] - 公司资产处置收益为5259.65万元，占利润总额比例为7.06%[126] 订单与项目 - 公司中标陆缆系统约26亿元，海缆系统及海洋工程约23亿元[26] - 公司在手订单总额为89.05亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统45.23亿元，海洋工程14.33亿元[27] - 220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%，国际订单占在手订单总额近29%[27] 非经常性损益 - 非经常性损益项目合计金额为95,705,157.98元，包括非流动性资产处置损益52,518,893.30元，政府补助64,773,681.71元，金融资产和负债产生的公允价值变动损益及处置损益-2,427,050.88元，其他营业外收入和支出-612,436.54元，所得税影响额18,547,929.61元[30] 行业与市场 - 全国风电新增并网容量2584万千瓦，同比增长12%[43] - 山东省至2025年海上风电装机总规模有望突破600万千瓦[43] - 浙江省规划新增风光800万千瓦以上，海上风电项目规模共计2508MW[44] - 广东省“十四五”期间新增国家电投揭阳市靖海150MW海上风电项目增容项目建设400MW海上风电，粤东千万千瓦级海上风电基地预计建设10700MW容量[45] - 广西深远海海风项目规划容量650万千瓦，N场址规划容量570万千瓦，P场址规划容量80万千瓦[46] - 上海市深远海风电规划总规模2930万千瓦，每年可提供约1000亿千瓦时绿电[47] - 江苏省盐城市海上风电项目环境影响报告书获批，包括国能龙源射阳100万千瓦、三峡能源江苏大丰800MW、江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目[48] - 河北省“十四五”海上风电规划省管海上风电180万千瓦，国管海上风电550万千瓦[49] - 辽宁省“十四五”海上风电规划省管海上风电700万千瓦，国管海上风电610万千瓦[50] - 海南省海上风电场工程规划修编后，场址由11个增加至18个，规模为2490万kW[51] - 美国计划到2030年完成30GW海上风电的装机目标，到2050年累计装机规模将达到110GW[58] - 日本计划到2030年海上风电累计装机规模将达到10GW，到2040年达到30~45GW[59] - 韩国计划到2030年实现14.3GW的海上风电安装目标，可再生能源占比目标为21.6%[60] - 菲律宾计划到2030年实现35%的可再生能源占比，到2040年提升至50%，已批准63GW的海上风电场址[61] - 印度计划总支出为745.3亿卢比用于1GW海上风电项目的安装和调试，包括两个500MW的项目[62] - 澳大利亚已向6个海上风电项目颁发初始许可证，总发电装机容量约12GW，潜在风电装机容量高达25GW[63] 公司能力与技术 - 宁波东方电缆股份有限公司拥有500kV及以下交流海缆、陆缆，±535kV及以下直流海缆、陆缆的系统研发生产能力[65] - 公司提供海缆系统、陆缆系统、海洋工程三大产品领域的产品与服务，全面覆盖从陆地到海洋、从产品到服务的相关业务[72] - 公司已完成从单一产品制造商向系统解决方案供应商的转型升级，形成四大产品/服务系统解决方案[73] - 公司专注于深远海脐带缆和动态缆系统解决方案，攻克了超深水和动态化设计等核心技术[74] - 公司已成为全球海缆最具竞争力企业10强[78] - 公司累计获得超35项国家、省部级科技奖项[87] - 公司授权专利169件，其中发明专利50件（含国际专利1件）[90] - 公司牵头/参与制订了国家、行业、地方和团体标准超过70项[92] - 浙江舟山500kV联网输变电工程使用500kV海底电缆，长度36km，容量1100MW[81] - HollandseKust West Beta（HKWB）海上风电项目使用220kV、66kV海底电缆，长度143km，容量700MW[81] - Inch Cape海上风电项目使用220kV海底电缆，长度171km，容量1080MW[82] - 粤电阳江吉洲一、二海上风电场项目EPC总承包使用500kV海底电缆，长度120km，容量400MW/600MW[82] - 张北535kV柔性直流电缆项目使用535kV柔性

证券代码：603606 证券简称：东方电缆 公告编号：2024-039 宁波东方电缆股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 08 月 23 日(星期五) 下午 16:00-17:00 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 08 月 16 日(星期五) 至 08 月 22 日(星期 四)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或 通过公司邮箱 orient@orientcable.com 进行提问。公司将在说明会 上对投资者普遍关注的问题进行回答。 宁波东方电缆股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 16 日发布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入 地了解公司 2024 年半年度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 08 月 23 日下午 16:00-17:00 举行 2024 年半年度业绩说明会，就投 资者关心的问题进行交流 ...

证券代码：603606 证券简称：东方电缆 公告编号：2024-036 宁波东方电缆股份有限公司 第六届董事会第16次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法 律责任。 2、审议通过了《关于投资设立全资子公司的议案》； 一、董事会会议召开情况 宁波东方电缆股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事 会第16次会议于2024年8月15日在公司会议室召开，会议由董事长夏 崇耀先生主持。本次董事会应参加表决的董事9人，实际参与表决董 事9人。本次董事会会议的召开符合《公司法》与《公司章程》的规 定。公司监事和部分高级管理人员列席了会议，本次会议审议通过 四项议案。 二、董事会会议审议情况 表决结果：赞成 9 票，反对 0 票，弃权 0 票； 具体详见上海证券交易所网站 www.sse.com.cn《关于投资设立全 资子公司的公告》，公告编号：2024-038。 1、审议通过了公司《2024年半年度报告全文及摘要》； 表决结果：赞成9票，反对0票，弃权0票。 具体详见上海证券交易所网站 www.sse.com.cn《202 ...

宁波东方电缆股份有限公司 分、子公司管理制度 第一章 总则 第一条 为规范宁波东方电缆股份有限公司（以下简称"公司"）对分公司、 子公司的管理控制，规范内部运作机制，维护公司和全体投资者利益，促进规范 运作和健康发展，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、 《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称"《股票上市规则》"）、《宁波东 方电缆股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等国家法律、法规及相 关规定，结合公司的实际情况，制定本制度。 第二条 本制度所称子公司指由公司单独或与其他投资人共同投资、且由公 司持有其 50%以上的股份，或者虽然持有其股份比例不足 50%、但能够实际控 制的公司。本条所述"投资"包含直接和间接投资，"控制"包括直接和间接控 制。 第三条 本制度所称分公司是指根据公司及子公司依法设立的，不具有独立 法人资格的分支机构。 第四条 加强对分、子公司的管理，旨在建立有效的控制机制，对公司的组 织、资源、资产、投资和公司的运作进行风险控制，提高公司整体运作效率和抗 风险能力。 第五条 公司与子公司是平等的法人。公司以其持有的股权份额，依法对子 公司享有资产收益、重大决 ...

宁波东方电缆股份有限公司 内部信息传递管理制度 第一章 总则 第一条 为使宁波东方电缆股份有限公司（以下简称"公司"）能够及时、 准确地收集经营管理信息，并确保信息在内部各管理层之间的有效沟通和充分利 用，根据《中华人民共和国公司法》《宁波东方电缆股份有限公司内部控制制度》 以及《宁波东方电缆股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"），结合 公司实际，制定本制度。 第二条 本制度所指的内部信息传递，是指公司内部各部门之间通过内部报 告形式传递生产经营管理信息的过程。 第三条 本制度是公司内部控制体系的有机组成部分。 第四条 公司建立和实施本制度的目的在于公司依据发展战略目标、年度经 营计划和风险控制等要求，针对各管理层级对信息需求的详略程度，建立的内部 报告体系。 （三）重大或者突发事件的内部报告。 第六条 信息收集部门应当关注市场环境、政策等外部信息变化对公司生产 经营管理的影响，应当注意广泛收集、分析、整理内外部信息，并通过内部报告 1 传递到公司内部相关管理层级，以便及时采取应对策略。应当根据信息需求者的 要求收集信息并进行分类汇总，重点关注有关公司生产经营重大决策的信息和为 特定对象、特定目标服务 ...