2025年第三季度财务业绩 - 公司实现营业收入14.24亿元，同比增长57.22% [4] - 实现归属于母公司所有者的净利润4.73亿元，同比增长22.94% [4] - 剔除股份支付费用后归属于母公司所有者的净利润为8.11亿元，同比增长105.78%，环比增长10.96% [4][5] - 营业收入、剔除股份支付费用后归属于母公司所有者的净利润均创公司单季度历史新高 [5] 互连类芯片产品线表现 - 互连类芯片产品线销售收入为13.71亿元，同比增长61.59%，环比增长3.78% [4] - 互连类芯片产品线毛利率为65.69%，环比增加1.48个百分点 [4] - 产品线销售收入实现连续10个季度环比增长 [5] DDR5内存接口芯片业务进展 - DDR5第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代产品 [4] - DDR5第四子代RCD芯片开始规模出货 [4] - 公司继续保持DDR5内存接口芯片行业领先地位 [4] 股份支付费用影响 - 因公司股价较第二季度末上涨88.78%（上涨72.80元/股），当期股份支付费用大幅增长至3.53亿元 [5] - 股份支付费用对归属于上市公司股东的净利润的影响为3.38亿元 [5] - 2024年第三季度股份支付费用为0.11亿元，2025年第二季度为0.90亿元 [5] 行业背景与需求 - 受益于AI产业趋势，行业需求旺盛 [4]

投资评级 - 报告对澜起科技的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][3][5] 核心观点 - 公司三季度收入创下季度新高，达14.24亿元（YoY +57.22%，QoQ +0.92%）[2] - 归母净利润因股份支付费用影响环比下降，但剔除该费用后的归母净利润为8.11亿元，创季度新高（YoY +105.78%，QoQ +10.96%）[2] - 新产品研发进展顺利，DDR5第四子代RCD芯片开始规模出货，并发布基于CXL 3.1的内存扩展控制器芯片 [3] - 公司预计在未来六个月内交付的DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在手订单金额已超过1.4亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入40.58亿元，同比增长57.83% [1] - 2025年前三季度归母净利润为16.32亿元，同比增长66.89% [1] - 2025年前三季度毛利率为61.46%，同比提高3.3个百分点 [1] - 2025年前三季度净利率为38.85%，同比提高0.9个百分点 [1] - 分产品线看，互连类芯片产品线收入同比增长61.21%至38.32亿元，津逮®服务器平台产品线收入同比增长17.88%至2.18亿元 [1] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为22.72亿元、28.09亿元、33.81亿元 [3] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为55.00亿元、67.12亿元、78.60亿元，增长率分别为51.1%、22.0%、17.1% [4] - 对应2025年10月30日股价的市盈率（PE）分别为77倍、62倍、52倍 [3] - 预测净资产收益率（ROE）将从2025年的17.8%持续提升至2027年的20.5% [4] 产品与技术进展 - 三季度DDR5第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代产品 [3] - 公司推出基于CXL 3.1的内存扩展控制器（MXC）芯片，并已开始向主要客户送样测试 [3] - 时钟缓冲器和展频振荡器产品已正式进入客户送样阶段 [3]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点：澜起科技受益于DDR5迭代升级和AI产业趋势，新产品陆续呈现，业绩持续增长，维持“买入”评级 [1][5][6][7][9] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入40.58亿元，同比增长57.83%；归母净利润16.32亿元，同比增长66.89% [5] - 2025年第三季度单季实现营业收入14.24亿元，同比增长57.22%，环比增长0.92%；归母净利润4.73亿元，同比增长22.94%，环比下降25.33% [5] - 第三季度股份支付费用大幅增长至3.53亿元，剔除该影响后的归母净利润为8.11亿元，同比增长105.78%，环比增长10.96% [6] - 第三季度互连类芯片产品线销售收入为13.71亿元，同比增长61.59%，环比增长3.78%；毛利率为65.69%，环比增加1.48个百分点 [6] - 营业收入、互连类芯片销售收入、剔除股份支付后的归母净利润均创单季度历史新高，后两者实现连续10个季度环比增长 [6] 产品与技术进展 - DDR5内存接口芯片子代持续迭代，第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代产品，第四子代RCD芯片开始规模出货 [7] - 推出基于CXL 3.1的内存扩展控制器芯片，并已开始向主要客户送样测试，旨在解决数据中心内存资源池化需求 [7] - 旗下时钟缓冲器和展频振荡器产品已正式进入客户送样阶段 [7] - 截至2025年10月27日，未来六个月内待交付的DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在手订单金额已超过人民币1.4亿元 [7] 业绩预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为21.6亿元、34.1亿元、39.6亿元 [8] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.89元、2.98元、3.46元 [8][9] - 以2025年10月31日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率分别为72.1倍、45.8倍、39.4倍 [9] - 预测2025-2027年营业收入分别为58.70亿元、79.68亿元、92.20亿元，同比增长61.3%、35.7%、15.7% [11] - 预测2025-2027年毛利率分别为62.1%、60.0%、60.3% [11]

2025年第一次回购 - 回购股份233.90万股，资金约20048.60万元[4] - 方案于2025年9月19日实施完毕[4] 2025年第二次回购 - 预计金额2亿 - 4亿元，实施期2025.7.7 - 2026.7.7[3] - 已回购70万股，占比0.06%，金额9653.06万元[3] - 原上限不超118元/股，调为不超200元/股[6][7] - 用途为减少注册资本[3] - 2025.10.31首次回购70万股[8]

公司股份回购 - 澜起科技于2025年10月31日首次通过集中竞价交易方式回购股份70万股 [1] - 截至2025年10月31日，公司累计回购A股股份70万股，占总股本比例为0.06% [1] - 本次回购最高价为147.88元/股，最低价为136.47元/股，已支付总资金约为人民币9653.06万元 [1]

公司股份回购动态 - 公司于2025年10月31日首次通过集中竞价交易方式回购股份70万股 [1] - 截至2025年10月31日，公司累计回购A股股份70万股，占总股本比例为0.06% [1] - 本次回购最高价为147.88元/股，最低价为136.47元/股，已支付总资金约为人民币9653.06万元 [1]

文章核心观点 - 第三季度芯片设计产业链在存储行情高涨和端侧AI发展的驱动下，呈现出结构性变迁，头部厂商业绩表现向好 [2] - 存储厂商受益于上游原厂控产导致的供需格局重塑，业绩实现大幅跃升 [4][9] - 终端市场在手机行业备货旺季的稳健基础上，积极向AIoT、汽车电子、智能穿戴等多元化领域拓展，寻求增长第二曲线 [11][17][18] - 行业面临存储价格波动传导至终端出货节奏、技术迭代与成本控制平衡等挑战，未来将在AI化、多元化和自主化趋势下深化发展 [18][19] 存储产业链业绩表现 - 江波龙第三季度营业收入65.39亿元，同比增长54.6%，环比增长10.09%；归母净利润6.98亿元，同比增长1994.42%，环比增长318.94% [4] - 佰维存储第三季度营收26.63亿元，同比增长68.06%，环比增长12.4%；归母净利润2.56亿元，同比增长563.77%，环比增长1005.4% [6] - 江波龙存货截至9月末为85.17亿元，相比去年末增长8.7%；合同负债3.13亿元，显著增长230% [6] - 佰维存储存货截至9月末为56.95亿元，相比去年末大幅增长61.01%，前三季度经营性现金流净额为负，主要因基于业务成长进行备货 [6] - 澜起科技第三季度营收14.24亿元，同比增长57.22%；互连类芯片产品线毛利率为64.83%，同比增加2.48个百分点 [7] 存储厂商战略动向 - 江波龙自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，自主设计并成功流片首批UFS自研主控芯片，与闪迪基于UFS4.1自研主控达成战略合作 [5] - 存储厂商正从模组业务向自研存储芯片转型，寻求差异化成长空间 [9] - 澜起科技DDR5第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代产品，DDR5第四子代RCD芯片开始规模出货 [7] 终端市场影响与厂商应对 - 存储产品涨价影响手机备货与销售节奏，用户等待电商大促的优惠力度因存储涨价而减小 [11] - 瑞芯微因DDR4供应短缺到价格暴涨，促使部分客户中高端AIoT产品向DDR5转型，方案调整时间影响短期需求，第三季度营收10.96亿元，同比上涨20.26%，环比下滑5.63% [12] - 瑞芯微存货截至9月末为10.39亿元，相比去年末增长32.53%；合同负债5625万元，相比去年末大幅增长92.18% [12] - 汇顶科技第三季度营收12.69亿元，同比增长31.33%，主要系新产品放量、终端客户需求及备货节奏变化所致 [15] - 豪威集团第三季度营收78.27亿元，同比增长14.81%，其在汽车智能驾驶领域渗透率快速提升，全景与运动相机等智能影像终端应用市场显著扩张 [17] 端侧AI与多元化发展 - 恒玄科技第三季度营收9.95亿元，同比增长5.66%；归母净利润1.97亿元，同比增长39.11%，环比增长72.19%，公司开拓了智能眼镜、无线麦克风、智能录音助手等新的低功耗智能硬件市场 [18] - 芯片设计公司业绩持续释放，受益于端侧AI发展 [18] - 豪威集团图像传感器解决方案业务中，手机收入占比51%、汽车电子占比31%，显示其业务多元化态势 [17]

市场整体表现 - 10月最后一个交易日A股继续回调，沪指收跌0.81%报3954.79点，创业板指收跌2.31%报3187.53点，深证成指、沪深300、上证50跌幅均超1%，科创50跌逾3%，北证50逆市涨近2% [1][2] - 市场呈现指数跌多、个股涨多态势，共计3760只个股收涨，1553只个股收跌，涨停股76只，跌停股17只 [1][6] - 市场成交额为2.35万亿元，较前一日2.46万亿元略有减少，沪深京两融余额约为2.5万亿元 [2] 行业板块表现 - 医药生物、传媒、商贸零售、社会服务等板块表现强势，医药生物板块涨幅达2.42%，成交额1505亿元 [3][5] - 通信、电子、有色金属等热门赛道出现较大回调，通信板块跌幅4.07%，电子板块跌幅3.06%，有色金属板块跌幅2.03% [3][5] - 半导体、通信设备、英伟达概念、CPO、PCB、电子元件等科技板块重挫，而肝炎概念、重组蛋白、生物医药、化学制药等领涨 [3][4] 主要个股表现 - 创新药板块大涨3.21%，舒泰神“20cm”涨停，益方生物-U涨15.30%，德源药业涨13.09%，三元基因涨13.07% [5][6] - 科技股集体重挫，CPO概念股“易中天”表现不佳，中际旭创跌8.11%，新易盛跌7.94%，天孚通信跌8.14%，胜宏科技跌近11%，寒武纪-U跌逾3%，工业富联跌近8%，澜起科技跌逾10% [7][8] - 北证个股力佳科技涨13.91%，国子软件涨11.75%，昆工科技涨9.53% [9] 市场分析与展望 - 本周市场走出“先扬后抑”行情，是典型预期兑现后的回落表现，受短期技术压力及四季度机构兑现盈利需求影响 [1][10] - 接下来两个月市场将进入“业绩真空期”，风格可能转换为“弱现实、强预期”，机器人板块作为典型代表可能开启题材投机炒作行情 [1][11] - 科技自主创新是长周期方向，政策扶持预期不会减少，长期依旧值得关注，在“十五五”规划背景下科技板块有望成为未来指数上行核心动力 [10][13] - 建议沿“自主可控+产业趋势”主线布局，包括半导体设备与材料、AI算力与应用、高端制造中的工业母机、新能源领域的储能和锂电等方向 [12]

单季度业绩表现 - 第三季度营业收入达14.24亿元，同比增长57.22%，环比增长0.92，创单季度历史新高 [1] - 第三季度归母净利润为4.73亿元，同比增长22.94% [1] - 第三季度股份支付费用高达3.53亿元，导致归母净利润环比下降25.33% [3] - 剔除股份支付费用影响后，调整后归母净利润为8.11亿元，同比增长105.78%，环比增长10.96%，亦创历史新高 [3] 前三季度累计业绩 - 前三季度累计营业收入40.58亿元，同比大幅增长57.83% [3] - 前三季度累计归母净利润16.32亿元，同比增幅高达66.89% [3] 核心业务驱动 - 互连类芯片业务是业绩快速增长的核心动力，第三季度收入达13.71亿元，同比增长61.59%，环比增长3.78% [3] - 互连类芯片产品线销售收入已实现连续10个季度的环比增长 [3] 新产品研发进展 - 推出基于CXL 3.1的内存扩展控制器芯片，并已开始向主要客户送样测试 [3] - 时钟缓冲器和展频振荡器产品也已正式进入客户送样阶段 [3] 未来业绩支撑 - 截至2025年10月27日，DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在未来六个月内交付的在手订单金额已超过人民币1.4亿元 [4]

科创人工智能ETF（589520）市场表现 - 10月31日场内价格收跌1.93%，成交额3703万元，环比小幅放量 [1] - ETF场内持续溢价，显示买盘资金更为强势 [1] - 标的指数自2025年4月8日低点以来累计上涨60.36%，跑赢科创综指（58.49%）和科创50指数（53.17%） [7][8] 成份股表现分化 - 软件开发方向逆市领涨，福昕软件20CM涨停，合合信息涨逾14%，星环科技涨超11% [3] - 算力硬件方向跌幅居前，石头科技跌逾12%，澜起科技跌超10%，复旦微电跌逾4%，寒武纪跌超3% [3] - 涨幅前十成份股主要集中于计算机行业的软件开发与IT服务领域 [4] 行业基本面与业绩 - 截至2025年9月，中国AI应用移动端月活跃用户规模达7.29亿，PC端为2亿 [5] - ETF全部30只成份股已披露三季度业绩，其中20家实现盈利，22家归母净利同比正增长 [5] - 寒武纪归母净利同比大增321%，奥比中光-UW同比增279.12%，恒玄科技同比增73.50% [6] 政策与行业前景 - 新五年规划建议全面实施"人工智能+"行动，赋能千行百业 [4] - 国家发改委等部门提出到2027年底建成50个以上全域数字化转型城市 [4] - 机构看好国产AI应用迎来拐点机遇，AI应用驱动的算力需求将持续高增长 [6] 产品定位与特点 - ETF聚焦国产AI产业链，具备国产替代和自主可控特点 [7] - 成份股为细分环节收入最大或卡位最好的公司，受益于端侧芯片/软件AI化进程提速 [7] - 前十大重仓股权重占比超七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，进攻性强 [7]