板块整体表现 - MLOps概念板块领涨，整体上涨1.37% [1] 重点公司股价表现 - 传音控股上涨3.34% [1] - 新炬网络上涨0.12% [1]

发行计划 - 公司拟发行H股，面值每股人民币1.00元，最高发行价每股[编纂][编纂]港元[11] - 发行价预期于[编纂]以协议方式厘定，不超每股[编纂][编纂]港元，目前预期不低于每股[编纂][编纂]港元[9] 业绩数据 - 2024年公司手机销量201.4百万部，2025年上半年收入290.774亿元[35][176] - 2024 - 2025年上半年移动互联网服务收入分别为8.35亿元、4.165亿元[52] - 2024 - 2025年上半年物联网产品及其他收入分别为46.838亿元、25.681亿元[52] 用户数据 - 截至2025年6月30日止六个月，传音OS平均月活超270百万[40] - 截至2025年6月30日止六个月，Palm Store平均月活超170百万[42] - 截至2025年6月30日止六个月，Boomplay平均月活超5000万，Phoenix超1.4亿[45] 市场份额 - 2024年公司手机在全球新兴市场排名第一，份额24.1%[38] - 2024年公司手机在非洲市场排名第一，份额61.5%[38] 未来展望 - 全球新兴市场手机规模预计从2024年1711亿美元增至2029年2367亿美元[53] - 全球新兴市场移动互联网服务2024 - 2029年预计年复合增长率26.9%[56] 资金用途 - [编纂]约[编纂]%或[编纂]港元用作研发AI相关技术以加快产品迭代[104] - [编纂]约[编纂]%或[编纂]港元用作市场推广及品牌建设[104] - [编纂]约[编纂]%或[编纂]港元用作加强移动互联网服务及物联网产品等[104] 风险因素 - 行业竞争激烈，公司若无法胜出或应对成本高，业绩或受影响[172][173] - 业务覆盖多地区，可能面临管理、法律及决策难题[175]

公司概况 - 公司成立于2013年，专注新兴市场[41] - 公司股票名义价值为每股1元人民币[9] - 公司股票交易需支付1.0%的经纪佣金等费用[9] - 公司在非洲手机行业有领先份额和影响力，称“非洲之王”[41] - 公司手机业务通过TECNO、Infinix、itel三个品牌开展[71] - 公司旗下品牌包括TECNO、Infinix、itel、oraimo和Syinix[190] 市场地位 - 公司在全球新兴市场、非洲、新兴亚太市场手机销量排名第一，份额分别为24.1%、61.5%、15.4%[45] 用户数据 - 2025年上半年Transsion OS平均月活用户超2.7亿，Palm Store超1.7亿，Boomplay超5000万，Phoenix超1.4亿[50][52] 市场规模与增长 - 2024 - 2029年新兴市场手机市场规模预计从1711亿美元增至2367亿美元，复合年增长率6.7%[65] - 2024 - 2029年新兴市场在全球手机市场收入占比预计从36.2%增至39.9%[65] - 2024 - 2029年移动互联网服务等市场规模复合年增长率分别为26.9%、19.4%、16.4%、15.6%[68] - 2020 - 2024年新兴市场智能手机渗透率从67.8%增长到77.7%，预计2029年达85.4%[67] 业绩数据 - 2024年和2025年上半年移动互联网服务收入分别为8.35亿元和4.165亿元[64] - 2024年和2025年上半年物联网产品及其他收入分别为46.838亿元和25.681亿元[64] - 2022 - 2025年手机业务收入分别为425.18446亿等，占比分别为91.3%等[75][82] - 2022 - 2025年移动互联网服务收入分别为7.67605亿等，占比分别为1.6%等[75][82] - 2022 - 2025年物联网等产品收入分别为33.09852亿等，占比分别为7.1%等[75][82] - 公司营收2022 - 2023年增长33.7%，2023 - 2024年增长10.3%，2024 - 2025年上半年降15.9%[79][82][83] - 2022 - 2025年公司毛利润分别为92.54684亿等，占比分别为19.9%等[79] - 2022 - 2025年公司营业利润分别为30.73885亿等，占比分别为6.6%等[79] - 2022 - 2025年公司净利润分别为24.66811亿等，占比分别为5.3%等[79] - 2022 - 2025年6月30日总资产分别为30847048千元等[84] - 净流动资产2022 - 2023年增15.8%，2023 - 2024年降8.7%，2024 - 2025年6月降5.6%[86][87][88] - 净资产2022 - 2023年增14.6%，2023 - 2024年增11.9%，2025年6月为19986.1百万元[89][90] - 2022 - 2024年及2024 - 2025年上半年经营活动净现金流分别为1950956千元等[93] - 2022 - 2024年及2024 - 2025年上半年投资活动净现金流分别为 - 2003835千元等[93] - 2022 - 2024年及2024 - 2025年上半年融资活动净现金流分别为 - 814677千元等[93] - 2022 - 2024年及2025年6月30日流动比率分别为2.2、1.7、1.6、1.6，资产负债率分别为10.7%等，净资产收益率分别为16.5%等[96] - 2022、2023、2024和2025年上半年五大客户收入占比分别为12.5%等，最大客户收入占比分别为3.1%等[98] - 2022、2023、2024和2025年上半年五大供应商采购占比分别为38.8%等，最大供应商采购占比分别为14.6%等[99] - 2022 - 2024年及2024、2025年上半年手机销售营收占总营收比例分别为91.3%等[200] - 2022 - 2024年及2024、2025年上半年智能手机销售营收占总营收比例分别为78.6%等[200] 股权与股息 - 截至最后实际可行日期，公司46.71%由Transsion Investment持有，朱兆江有权行使其67.00%投票权[109] - 2022 - 2025年上半年公司分别宣布并支付股息12.025亿元等[115] - 公司将按不低于当年法定储备后可分配利润的10%分配现金股息[116] 子公司与控股股东 - 上海传英等多家公司是公司全资子公司[150] - 深圳市传音投资有限公司是公司控股股东之一[153] 风险因素 - 公司在新兴市场手机行业竞争，应对不利将影响业务等[178] - 公司业务覆盖多国，管理不善将影响业务等[183] - 公司业务增长依赖计划执行和扩张管理，不利将影响业务财务[187] - 公司业务和前景取决于品牌声誉，负面宣传将影响业务[189] - 公司面临原材料供应等因素影响业务财务[185] - 公司推出新产品等成功受多因素影响[193] - 技术发展可能使现有手机过时，影响公司地位[194] - 公司业务扩张和盈利依赖消费者需求，受经济等因素影响[195] - 全球经济下行会使公司业务地区需求下降，影响营收客户群[197] - 用户规模和参与度对公司重要，多种因素可能有负面影响[198]

核心观点 - 中国股市已进入击球区 2025年12月至2026年2月是政策、流动性、基本面向上共振的窗口期 建议增持中国市场并做多跨年行情 [1] - 市场风险大幅释放 主要股指调整幅度已与历次牛市主线回调相当 上证回撤5%、创业板指高点回调12%、科创50指下跌近20%、恒生科技下跌22% 恐慌抛售促使交易风险释放 [12] - 预计2026年全A非金融将首次出现双位数盈利增长至10.6% 传统领域尾部风险降低和新兴领域扩张提供改观线索 [13] - 投资主线看好科技成长、大金融和消费三大方向 主题推荐包括商业航天、AI应用、机器人和内需消费 [14] 策略观点 - 年末经济工作会议临近 考虑到增长现实走弱和十五五开年经济增速的重要性 政策窗口期有望建立新预期 [12] - 资本市场改革加快纵深 中金公司合并和11月21日16只硬科技ETF迅速获批体现监管层稳定市场的决心 [12] - 过去造成股市估值折价的因素已消解 包括担忧中美冲突、经济能见度下降和资产负债收缩 2025年以来对外更自信、对内更稳定 人民币资产逐步企稳 [13] - 传统领域经营预期弱化和高收益金融资产消解 "刚兑"思维历史性打破 资产管理需求井喷 2026年增量入市规模有望超出共识 [13] 行业及公司观点 科技成长 - AI模型进展加快 谷歌发布Gemini 3模型 在LMArena排行榜以1501分登顶 并在多个基准测试刷新行业标准 [17] - 英伟达25Q3收入570亿美元 同比+62% 数据中心Q3营收512亿美元 同比+66% 再次确认2025/26财年数据中心产品需求超5000亿美元预期 [18] - 推荐港股互联网、传媒、计算机、算力以及制造业出海如电力设备、机械设备 [14] - 腾讯控股25Q3营收1929亿元 同比+15.4% 经调整净利润706亿元 同比+18.0% 国际游戏收入同比+43.4% [20][21] - 阿里巴巴4Q25FY淘天客户管理收入同比+12% 云智能集团总收入同比+18% AI相关产品收入连续7个季度三位数增长 [24][26] - 中际旭创25Q3营收102.16亿元 同比+56.83% 归母净利润31.37亿元 同比+124.98% Q3单季度毛利率42.79% 同比+9.16个百分点 [45] - 合合信息2025年1-6月营业收入8.43亿元 同比增长23% 毛利率维持在80%以上 发布AI agent跨平台云资源智能管理终端 [55][56] 大金融 - 资本市场改革纵深有望重振风偏 银行中期分红提前 12月风格或攻守易势 推荐券商和保险 [14] - 华泰证券预计2025-2027年EPS分别为1.9、2.0、2.1元 2025年预测PE为11倍 [8] - 中国平安预计2025-2027年EPS分别为7.9、8.2、8.8元 2025年预测PE为7倍 [8] - 招商银行预计2025-2027年EPS分别为5.7、6.0、6.3元 2025年预测PE为8倍 财富管理业务表现靓丽 不良生成率进一步改善 [8][13] 消费 - 消费板块调整三年后 估值与持仓处于低位 宏观尾部风险降低与潜在增量政策 结构性机会将出现 [14] - 推荐低股价、低库存、动销好转的消费股 包括食品、饮料、农林牧渔、酒店、免税等 [14] - 首旅酒店预计2025-2027年EPS分别为0.8、0.8、0.9元 2025年预测PE为20倍 降幅收窄环比改善 开店提速受益回暖 [8][10] - 携程集团预计2025-2027年EPS分别为44.6、29.1、32.4元 2025年预测PE为12倍 国内业绩稳健 海外延续高增 [8][10] - 燕京啤酒预计2025-2027年EPS分别为0.6、0.7、0.8元 2025年预测PE为21倍 结构提升、成本优化 盈利继续突破 [8][11] 高端制造与周期 - 人形机器人产业加速 优必选2025年全年订单总金额达13亿元 舍弗勒太仓建设数智工厂 [59] - 长盈精密人形机器人产品料号达400个以上 涉及多种材料和加工工艺 参股天机智能和国森科 全面布局机器人核心部件 [62] - 恒立液压25Q1-3营业收入77.90亿元 同比+12.31% 线性驱动器项目快速放量 开发50余款新产品 涵盖精密丝杠、直线导轨、电动缸等 [64][65] - 博盈特焊切入AI电力基建 越南工厂投产承接北美HRSG需求 全球双金属复合管市场2030年有望增至55.09亿美元 [68][69] - 紫金矿业预计2025-2027年EPS分别为1.5、1.8、2.0元 2025年预测PE为19倍 [8] - 航亚科技是航发压气机叶片和转动件结构件先进制造商 预计2025-2027年EPS分别为0.71、0.94、1.21元 增速44.7%、32.0%、29.4% [83]

公司市场地位与业绩表现 - 公司自2019年上市以来，在非洲市场的基本盘保持稳固，智能手机市场份额较上市当年有所提升，持续位居市场第一 [1] - 2025年前三季度，公司实现营业收入495.4亿元，同比微降3.3%；归母净利润大幅下滑44.97%至21.5亿元；扣非净利润同比跌幅达46.71%至17.3亿元 [2] - 2025年第三季度单季营收重返增长轨道，录得204.66亿元，同比增长22.6%，但净利润同比下降11.06%至9.35亿元，呈现“增收不增利”的局面 [2] - 公司手机业务（含功能机与智能机）收入长期占公司总营收90%以上 [1] 非洲市场竞争格局 - 2025年第三季度，非洲智能手机出货量同比激增24%，达到2280万台，实现连续五个季度放缓后的两位数增长 [3] - 2025年第三季度，公司以1160万部的出货量、51%的市场份额位居非洲市场首位，出货量同比增长25% [3][4] - 同期，小米以13%的市场份额位列第三，同比增长34%；荣耀以158%的同比增速跻身前五，市场份额为4% [3][4] - 三星以15%的市场份额位列第二，同比增长5% [4] - 行业竞争激烈，涉及产品力、价格、渠道、售后服务等多个维度 [1] 竞争对手动态与战略 - 小米正在加速推进非洲长期战略，计划在未来数月进入15个以上新市场，并在摩洛哥开设了首家自营品牌旗舰店，其150美元以下机型表现突出 [4] - OPPO在北非以埃及为核心持续巩固市场 [5] - 荣耀则通过荣耀200 Lite等高性价比机型在南非稳健增长 [5] 公司发展战略与未来展望 - 公司将继续巩固在非洲市场的竞争优势，深化精细化运营，推进差异化品牌建设，并通过体系化能力持续筑牢“护城河” [1] - 公司销售区域集中于非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场，通过多品牌（TECNO、itel、Infinix）协同策略拓展市场 [2][5] - 公司认为新兴市场仍处于“功能机向智能机切换”的发展阶段，智能机渗透率仍显著低于成熟市场，换机需求是驱动智能机增长的核心因素 [5] - 在保持手机业务优势的基础上，公司正加快发展扩品类业务，如数码配件、家用电器，通过本地化探索智能硬件生态模式，实施多元化战略布局 [5]

AI手机概念板块市场表现 - 截至12月1日收盘，AI手机概念板块整体上涨3.39%，在概念板块涨幅中排名第2 [1] - 板块内20只股票上涨，其中福蓉科技、中兴通讯、鹏鼎控股涨停，传音控股、格林精密、领益智造分别上涨9.41%、6.57%、4.17% [1] - 板块内跌幅居前的股票包括铂力特下跌3.21%、长盈精密下跌2.24%、力芯微下跌2.09% [1] 当日市场热点板块对比 - 智能音箱概念以3.71%的涨幅位居榜首，AI手机概念以3.39%的涨幅紧随其后 [2] - 其他涨幅居前的概念包括金属锌上涨2.86%、金属铅上涨2.79%、AI眼镜上涨2.77% [2] - 当日下跌的概念板块包括赛马概念下跌0.92%、DRG/DIP下跌0.89%、数字水印下跌0.75% [2] AI手机概念板块资金流向 - 12月1日，AI手机概念板块获得主力资金净流入48.01亿元 [2] - 板块内15只股票获得主力资金净流入，其中10只股票净流入资金超过1亿元 [2] - 中兴通讯主力资金净流入43.87亿元，位居板块第一 [2] - 鹏鼎控股、佰维存储、领益智造主力资金分别净流入7.34亿元、4.46亿元、3.44亿元 [2] 个股资金流入比率与表现 - 福蓉科技主力资金净流入比率最高，达到34.87% [3] - 天音控股和中兴通讯主力资金净流入比率分别为29.96%和29.92% [3] - 中兴通讯今日涨幅10.00%，换手率8.13% [3] - 鹏鼎控股今日涨幅9.99%，换手率2.77%，主力资金净流入比率23.80% [3] - 佰维存储今日涨幅2.89%，换手率10.39%，主力资金净流入比率11.01% [3] 其他相关个股资金数据 - 领益智造今日涨幅4.17%，换手率3.19%，主力资金净流入3.44亿元，净流入比率10.44% [3] - 道明光学今日涨幅9.97%，换手率14.62%，主力资金净流入1.45亿元，净流入比率12.97% [4] - 水晶光电今日涨幅3.93%，换手率3.73%，主力资金净流入1.35亿元，净流入比率10.65% [4] - 传音控股今日涨幅9.41%，换手率3.65%，主力资金净流入1.08亿元，净流入比率3.71% [4] - 板块内部分个股出现主力资金净流出，其中长盈精密净流出7.23亿元，胜宏科技净流出1.12亿元 [4]

板块整体表现 - 智能穿戴概念板块整体上涨2.56%，在概念板块涨幅中排名第8 [1] - 板块内182只股票上涨，其中贝隆精密以20%的幅度涨停，光启技术、博通集成、中兴通讯等公司也录得涨停 [1] - 天键股份、传音控股、龙旗科技涨幅居前，分别上涨19.91%、9.41%、9.22% [1] - 天迈科技、新相微、松井股份跌幅居前，分别下跌4.77%、4.21%、4.07% [1] 板块资金流向 - 智能穿戴概念板块获得主力资金净流入103.81亿元 [2] - 板块内127只股票获得主力资金净流入，其中29只股票主力资金净流入超过1亿元 [2] - 中兴通讯主力资金净流入43.87亿元，位居板块首位 [2] - 鹏鼎控股、光启技术、佰维存储主力资金净流入分别为7.34亿元、5.99亿元、4.46亿元 [2] 个股资金流入比率 - 博通集成、冠捷科技、天音控股主力资金净流入比率居前，分别为48.53%、34.47%、29.96% [3] - 中兴通讯在获得高额净流入的同时，资金净流入比率也达到29.92% [3] - 鹏鼎控股、德赛电池、天音控股资金净流入比率分别为23.80%、22.87%、29.96% [4] 相关概念板块表现 - 智能音箱、AI手机、金属锌等概念板块涨幅居前，分别上涨3.71%、3.39%、2.86% [2] - 赛马概念、DRG/DIP、数字水印等概念板块表现较弱，分别下跌0.92%、0.89%、0.75% [2] - AI眼镜、无线耳机、WiFi 6等与智能穿戴相关的概念板块也表现强劲，分别上涨2.77%、2.75%、2.62% [2]

板块整体表现 - 12月1日消费电子板块整体上涨0.83%，领先于上证指数0.65%和深证成指1.25%的涨幅 [1] - 板块内呈现普涨格局，领涨股豪声电子单日涨幅达29.97% [1] - 板块主力资金净流入13.47亿元，而游资和散户资金分别净流出6.09亿元和7.39亿元 [2] 领涨个股表现 - 豪声电子收盘价22.64元，涨幅29.97%，成交量15.78万手，成交额3.38亿元 [1] - 昀冢科技收盘价51.30元，涨幅20.00%，成交量23.91万手，成交额10.93亿元 [1] - 贝隆精密收盘价55.63元，涨幅20.00%，成交量9.09万手，成交额4.80亿元 [1] - 天键股份收盘价40.66元，涨幅19.91%，成交量19.28万手，成交额7.42亿元 [1] - 传音控股收盘价70.14元，涨幅9.41%，成交量41.98万手，成交额28.97亿元 [1] 领跌个股表现 - 奥尼电子收盘价41.68元，跌幅4.12%，成交量5.15万手，成交额2.17亿元 [2] - 捷邦科技收盘价102.80元，跌幅2.40%，成交量1.12万手，成交额1.16亿元 [2] - 长盈精密收盘价41.96元，跌幅2.24%，成交量162.14万手，成交额67.73亿元 [2] - 工业富联收盘价59.81元，跌幅1.50%，成交量180.79万手，成交额107.22亿元 [2] 个股资金流向 - 领益智造主力资金净流入3.89亿元，净占比11.83% [3] - 蓝思科技主力资金净流入2.86亿元，净占比9.51% [3] - 歌尔股份主力资金净流入2.80亿元，净占比6.99% [3] - 豪声电子主力资金净流入1.95亿元，净占比高达57.64% [3] - 福蓉科技主力资金净流入1.88亿元，净占比31.70% [3]

数据宝统计，截至14:44，传音控股成交额27.66亿元，创2024年10月9日以来新高。最新股价上涨 8.28%，换手率3.48%。上一交易日该股全天成交额为5.15亿元。（数据宝） （文章来源：证券时报网） ...

板块市场表现 - A股芯片半导体板块震荡走强并持续反弹，北京君正股价上涨超过16%，传音控股和华润微股价上涨超过8% [1] - 科创板50ETF（588080）和芯片ETF易方达（516350）的标的指数分别上涨0.6%和1.6% [1] 行业需求动态 - 10月份全球半导体需求持续改善，PC和平板电脑保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备和智能家居领域快速增长，AI服务器保持高速增长 [1] - 行业需求预计在11月将继续复苏 [1] 行业发展前景 - 全球AI算力投入仍在大幅增长，存储结构性缺货局面仍在持续 [1] - 在AIGC和消费类下游需求向好的加持下，半导体行业将继续向好发展 [1] - 中国半导体产业国产化进程有望进一步提速，看好先进制程制造和芯片架构升级对整体国产算力水平的拉动 [1] 相关指数构成 - 科创板50指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，数字芯片设计与集成电路制造行业合计占比超过50% [1] - 中证芯片产业指数聚焦芯片产业链各细分环节龙头，数字芯片设计占比超过50%，半导体设备行业占比接近20% [1] - 科创板50ETF（588080）和芯片ETF易方达（516350）分别跟踪以上指数 [1]