| | | 第三条 战略与可持续发展（ESG）委员会成员由 3 名董事组成，其中至少包括 1 名独立董事（本工作细则中"独立董事"的含义与《香港联合交易所 有限公司证券上市规则》中的"独立非执行董事"的含义一致，下同）。 第四条 战略与可持续发展（ESG）委员由董事长、二分之一以上独立董事或者 全体董事的三分之一以上提名，并由董事会选举产生。 第五条 战略与可持续发展（ESG）委员会设主任委员（召集人）一名，由董事 长担任。 第六条 战略与可持续发展（ESG）委员会任期与董事会任期一致，委员任期届 满，连选可以连任。期间如有委员不再担任公司董事职务，自动失去委 员资格，并由委员会根据上述第三至第五条规定补足委员人数。 第七条 战略与可持续发展（ESG）委员会下设投资评审小组和 ESG 工作小组， 公司董事长任小组组长。 第三章 职责权限 第八条 战略与可持续发展（ESG）委员会的主要职责权限： （一） 对公司长期发展战略规划进行研究并提出建议； 董事会战略与可持续发展（ESG）委员会工作细则 （草案） （H 股发行上市后适用） 第一章 总则 第二章 人员组成 2 第一条 为适应公司战略发展需要，增强公司核心竞 ...

公司战略举措 - 公司拟在境外发行H股并在香港联交所主板上市 [1] - 此举旨在进一步提高公司综合竞争力并提升国际品牌形象 [1] - 计划更好地利用国际资本市场并实现融资渠道多元化 [1] 上市计划细节 - 上市地点为香港联合交易所有限公司主板 [1] - 计划在股东会决议有效期内完成发行上市，有效期为审议通过之日起24个月或同意延长的其他期限 [1] - 公司将选择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市 [1] - 公司在决策时将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场情况 [1]

公司资本运作 - 公司拟在境外发行股份并在香港联合交易所有限公司主板上市 [1] - 此举旨在提高公司综合竞争力并提升国际品牌形象 [1] - 目的包括更好地利用国际资本市场和多元化融资渠道 [1] 上市计划执行 - 公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场情况 [1] - 计划在股东会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成发行H股并上市 [1]

公司战略举措 - 公司拟在境外发行H股并在香港联交所主板上市 [1] - 此举旨在进一步提高公司综合竞争力和提升国际品牌形象 [1] - 此举旨在更好地利用国际资本市场并实现融资渠道多元化 [1] 上市计划细节 - 上市计划将在股东会决议有效期内实施 有效期为审议通过之日起24个月或同意延长的其他期限 [1] - 公司将选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市 [1] - 公司在推进过程中将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场情况 [1]

证券业AI应用布局 - 证券行业正加紧将业务与大语言模型结合，探索金融科技转型，例如将大模型应用于指数化投资场景以模拟投资经理逻辑并自动调仓[1] - 高华证券推出了国内首个基于大语言模型的股票指数“大模型稳健50”，并于近期联合发布“大模型新质生产力指数”[1] - 多家券商如中信建投、国泰君安、国金证券等已在2024年完成DeepSeek-R1模型的本地化部署，其功能覆盖财富管理、机构投研等领域[4] AI指数产品表现 - 截至11月11日，“大模型稳健50”全收益指数累计收益率达23.2%，超越同期中证红利及中证红利低波动全收益指数[1] - “大模型稳健50”指数最新点位2007.24点，本月涨幅3.75%，年内累计涨幅16.8%，历史年化收益率20.5%[2] - “大模型新质生产力指数”最新点位4245.21点，11月微跌但年内累计涨幅达41.28%，历史年化收益率17.61%[2] 指数投资策略与成分股特征 - “大模型稳健50”指数聚焦具备稳健特征的上市公司，防御属性与红利、低波指数相似，属红利类指数[2] - 该指数前十大成分股中上市银行占8席，如农业银行、招商银行等，金融行业占比超四成[1][2] - “大模型新质生产力指数”关注半导体、人工智能等成长赛道，采用自由流通市值加权，新易盛为第一大权重股占比10%[1][2] - 该科技指数中信息技术行业企业占比过半，前三大权重股为新易盛、海康威视(9.83%)、天孚通信(6.43%)[1][2][3] AI驱动的投资逻辑与风控机制 - 红利与成长被视为A股投资重要主题，红利类资产因资本市场鼓励分红趋势而热度走高，被视为配置必备资产[6][7] - 新质生产力作为政策鼓励方向，其上市公司在资本市场表现良好，与科技主题同受机构投资者关注[7] - AI指数每月由大模型自动调仓，无人为干预，依据市场交易数据、基本面数据及舆情事件综合判断以应对风险[7]

股价表现 - 公司股价自9月25日后连续下跌，27个交易日内累计跌幅接近35%，在科创50成分股中位列阶段跌幅首位，同期科创50指数跌幅仅约为6% [1] - 公司最新发布的三季报显示，2025年前三季度实现营收495.4亿元，同比下降3.33%，净利21.48亿元，同比下降44.97%，扣非净利17.31亿元，同比下降46.71% [3] - 第三季度单季实现营收204.66亿元，同比增长22.60%、环比增长27.33%，实现归母净利润9.35亿元，同比下滑11.06%、环比增长29.39% [3] 盈利能力与成本压力 - 公司三季报显示最新毛利率为19.47%，近年来首次跌破20%大关 [3] - 净利润大幅下滑归因于市场竞争以及供应链成本综合影响，导致营业收入及毛利额减少 [3] - 存储价格大幅上涨对公司经营形成压力，公司表示会通过提价、产品结构调整等措施应对，并根据成本变化和市场竞争动态调整以保持健康的毛利率水平 [4] 市场竞争格局 - 公司在非洲市场面临小米、OPPO、荣耀等国内手机品牌的激烈竞争 [4] - 今年二季度，小米集团在非洲手机市场的出货量同比大增32%，市场份额升至14%左右跃居第三，荣耀以4%的市场份额跃居第四 [4] - 传音在非洲的市场份额仍保持在50%以上，占据绝对优势 [4] 业务发展与未来潜力 - 公司在端侧AI方面积极布局，旗下TECNO AI和Infinix AI已广泛应用于影像增强、语音助手、AI写作等功能场景，并支持非洲、南亚本地部分小语种 [5] - 大众消费品牌itel的新品CITY100支持智能问答、实时翻译等实用AI服务，推动AI普及 [5] - 新兴市场国家仍处于功能机向智能机切换的发展趋势中，智能机渗透率相对较低，功能机换智能机是驱动市场增长的重要因素 [5] - 公司作为年出货量超1亿部的智能手机厂商，正积极与谷歌等伙伴合作推动实用型AI技术在新兴市场的创新与普及 [6][7] - 在移动互联网业务方面，公司与网易、腾讯等多家国内领先的互联网公司进行出海战略合作，开发和孵化移动互联网产品 [7] - 近1个月内共有9家券商就公司发布投资评级，其中6家券商给出买入评级，2家券商给出增持评级 [7]

股价表现 - 传音控股股价自9月25日后连续下跌，27个交易日内累计跌幅接近35%，在科创50成分股中位列阶段跌幅首位，同期科创50指数跌幅仅约为6% [1] 财务业绩 - 公司2025年前三季度实现营收495.4亿元，同比下降3.33%；净利21.48亿元，同比下降44.97%；扣非净利17.31亿元，同比下降46.71%，净利为2021年以来同期最低水平 [3] - 第三季度单季实现营收204.66亿元，同比增长22.60%、环比增长27.33%；实现归母净利润9.35亿元，同比下滑11.06%、环比增长29.39% [3] - 公司最新毛利率为19.47%，近年来首次跌破20%大关 [3] 市场竞争与成本压力 - 在非洲市场，传音面临小米、OPPO、荣耀等国内手机品牌的激烈竞争，小米二季度在非洲手机市场出货量同比大增32%，市场份额升至14%左右，跃居第三；荣耀以4%的市场份额跃居第四，但传音在非洲的市场份额仍保持在50%以上 [4] - 近期存储价格大幅上涨对公司经营形成压力，公司表示将采取提价、产品结构调整等措施应对，并动态调整以保持健康的毛利率水平 [4] 业务发展与未来潜力 - 公司在端侧AI领域积极布局，旗下TECNO AI和Infinix AI已广泛应用于影像增强、语音助手等功能，并专注于打造深度本地化的“实用型AI”，支持非洲、南亚本地部分小语种 [5] - 新兴市场国家仍处于“功能机向智能机切换”的发展趋势中，智能机渗透率相对较低，功能机换智能机是驱动市场增长的重要因素 [5] - 分析师认为，在端侧AI规模化商用前夜，公司作为年出货量超1亿部的智能手机厂商，其硬件入口价值凸显，估值体系有望迎来重估 [6] - 公司在移动互联网业务方面与网易、腾讯等公司进行出海战略合作，并在扩品类业务方面拓展重点产品赛道，多元化战略布局将赋能公司成长 [6]

科创ETF（588050）市场表现 - 11月11日开盘价报1.451元，较前日上涨0.35% [1] - 自2020年9月28日成立以来累计回报率为0.65% [1] - 近一个月回报率为-3.07% [1] 科创ETF（588050）重仓股表现 - 多数成分股上涨，澜起科技涨幅最大为1.17%，中微公司涨1.13% [1] - 中芯国际开盘涨0.49%，海光信息涨0.50%，寒武纪涨0.47% [1] - 联影医疗和金山办公分别下跌0.47%和0.45%，石头科技股价持平 [1] 科创ETF（588050）产品信息 - 业绩比较基准为上证科创板50成份指数收益率 [1] - 基金管理人为工银瑞信基金管理有限公司，基金经理为赵栩 [1]

证券日报网讯传音控股11月10日在互动平台回答投资者提问时表示，公司股价受多种因素影响。公司会 持续努力做好生产经营工作，回报股东。 ...

投资评级 - 投资评级为买入，且为维持评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点为出货量提升、盈利承压，端侧 AI 布局提升成长空间 [5] - 公司经营季度趋势向好，单三季度营收204.66亿元，同比增长22.60%、环比增长27.33%，但受市场竞争及供应链成本影响，短期利润承压，归母净利润同比下滑11.06% [6] - 公司单三季度智能手机出货量达2920万部，同比增长13.6%，远超行业2.6%的增速，以9%市场份额回归全球第四，营收增速高于出货量增速表明产品均价或提升 [6] - 公司盈利能力受存储涨价及市场竞争压制，但预期通过提价、产品结构优化等措施推动毛利率修复 [6] - 端侧AI进入规模化部署前夜，公司作为年出货量超1亿部的手机厂商，硬件入口价值凸显，估值体系有望重估 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.39/40.73/58.98亿元，同比增速分别为-45.24%/34.04%/44.80% [6] 基本数据 - 报告基准日收盘价为67.58元 [3] - 公司总市值为77,797.05百万元，流通市值相同 [3] - 公司总股本为1,151.18百万股 [3] - 公司资产负债率为57.72%，每股净资产为17.49元/股 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为69,922/80,637/90,387百万元，同比增长率分别为1.76%/15.32%/12.09% [5] - 预计公司2025E/2026E/2027E归母净利润分别为3,039/4,073/5,898百万元 [5] - 当前股价对应2025E/2026E/2027E的市盈率分别为25.60/19.10/13.19倍 [6][7] - 预计公司2025E/2026E/2027E每股收益分别为2.64/3.54/5.12元/股 [7] - 预计公司2025E/2026E/2027E净资产收益率ROE分别为14.35%/18.16%/24.32% [7] 财务预测摘要 - 预计公司2025E/2026E/2027E毛利率分别为18.71%/19.14%/20.52% [8] - 预计公司2025E/2026E/2027E净利率分别为4.36%/5.07%/6.55% [8] - 预计公司2025E/2026E/2027E市销率P/S分别为1.11/0.96/0.86 [8] - 预计公司2025E/2026E/2027E市净率P/B分别为3.68/3.47/3.21 [8]