股东会信息 - 公司2025年第一次临时股东会于1月27日14时30分召开[7] - 现场4名股东及代理人，所持表决权股份43,447,887股[8] - 网络投票股东199名，代表股份21,301,392股[8] - 出席会议股东所持表决权股份数占比35.0553%[8] 议案表决 - 《关于修订<公司章程>》同意64,709,606股，占比99.9387%[9] - 《关于开展外汇套期保值业务》同意64,708,081股，占比99.9363%[11] - 《关于选举张亚男为独立董事》同意64,610,469股，占比99.7856%[12] - 《关于选举刘飞为独立董事》同意63,471,692股，占比98.0268%[13] 决议情况 - 议案1为特别决议事项，已出席股东所持表决权2/3以上通过[13] - 本次股东会召集、召开及表决程序符合规定[17]

投资评级 - 报告对石头科技的投资评级为"买入"，并维持该评级 [7] 核心观点 - 石头科技在2025年CES展会上推出全球首款搭载仿生机械手的扫拖机器人Saros Z70，该产品有望于2025年上半年上市，重新定义下一代家用机器人 [2][4] - Saros Z70的最大亮点在于搭载全球首创的5轴折叠仿生机械手，实现从二维地面清洁到三维空间掌控的跨越进阶，机身高度仅为7.98cm [11][12] - 2024Q4石头科技在亚马逊终端销售表现亮眼，美国/德国/法国/英国/西班牙市场份额分别达28%/49%/19%/18%/25%，同比分别+11pct/+9pct/-9pct/0pct/+12pct [14][15] - 2024年国补期间扫地机器人行业整体销额线上/线下分别同比+77%/+125%，石头科技凭借全面的产品布局和优异的品牌认知持续攫取市场份额 [21][26] 产品与技术 - Saros Z70搭载全新星阵领航3.0、防缠切割清扫系统、首创智能底盘升降技术、顶配全自动基站以及自研RRmind GPT声控等功能 [11] - 仿生机械手拥有5关节、6自由度，可折叠至机器人内部，机械臂仅占用原来主机10%空间 [13] - 展会期间石头科技还展示了Saros10、Saros 10R、洗地机F25、洗烘一体机Zeo One等全系产品阵容 [12] 市场表现 - 2024Q3起石头科技采取更加积极的市场策略，阶段性取得较为优异的转化成果 [14] - 2024黑五期间石头科技在德国线上/北美渠道/北美线上/北美官方商城/北欧地区/澳洲/中东地区/韩国GMV分别同比+38%/+330%/+63%/+68%/+42%/+94%/270%/+75%/+32% [14] - 2024-2026年预计归母净利润分别为21.75、25.48和30.81亿元，对应PE分别为19.96、17.04和14.09倍 [28]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会于1月27日14点30分现场召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[7] - 会议审议修订《公司章程》、开展外汇套期保值业务、补选独立董事三项议案[2][8] - 采取现场和网络投票结合方式表决，未填错填计为“弃权”[5] 公司章程修订 - 《公司章程》拟修订第八条，法定代表人从董事长改为董事长或经理[10] 外汇套期保值业务 - 公司及子公司拟开展不超4.5亿美元业务，有效期12个月[12] - 预计动用保证金和权利金上限不超4.5亿美元，资金为自有资金[12][13] - 交易对方为金融机构，涉及美元、欧元等币种[14][15] - 业务存在市场、履约等风险，公司制定制度控制风险[18][19] 独立董事补选 - 蒋宇捷和黄益建连续任职近六年将辞职[22] - 董事会提名张亚男和张飞为独立董事候选人[22] - 选举议案采用累积投票制以子议案形式表决[22]

家电板块市场表现 - 家电板块16日盘中大幅拉升，火星人、康盛股份、万和电气、海信视像等涨停，星光股份涨约9%，北鼎股份、华帝股份、石头科技等涨超5% [1] 政策支持 - 商务部等部门15日发布文件，对实施手机、平板、智能手表（手环）购新补贴，以及做好2025年家电以旧换新工作予以安排 [1] - 买手机等数码产品每件最高补贴500元，买12类家电产品每件最高补贴2000元 [1] - 对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的12类家电产品给予补贴，补贴标准为最终销售价格的15%，购买1级及以上能效或水效标准的产品额外再给予5%的补贴 [1] - 每位消费者每类产品可补贴1件（空调产品最高补贴3件），每件补贴不超过2000元 [1] 行业前景 - 以旧换新政策已明确续作，后续政策力度或将加码 [2] - 欧美进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强 [2] - 美国库存水位健康，欧洲零售逐季回暖，预计成熟市场家电需求将进一步改善 [2] - 新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强 [2] 投资建议 - 建议关注业绩稳健+高股息回报的白电龙头 [2] - 建议关注具备强竞争优势的优质出口链龙头公司 [2]

公司投资评级 - 报告对石头科技的投资评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 石头科技新品Saros Z70引领行业创新，开启新一轮产品周期[5] - 预计2024-2026年公司EPS为11.46/12.52/14.92元，1月9日收盘价对应PE为20.5/18.8/15.8X[5] 公司新品Saros Z70分析 - Saros Z70五轴折叠仿生机械手为最大亮点，能够抓放约300g的小型物体，拓宽清洁场景[2] - 产品集成公司前沿技术，包括贴边方案、底盘方案和导航方案[3] - Saros Z70将扫地机"具身智能"推向新阶段，打开通往服务机器人道路[3] 扫地机行业创新周期 - 此轮创新周期标杆性产品为洗地机器人和仿生机械手扫地机[3] - 洗地机器人更偏向"洁癖人群"，仿生机械手扫地机更偏向"懒人人群"和"科技爱好者"[3] - 预计洗地机器人与仿生机械手扫地机将呈现短期共存、长期融合的态势[3] 公司产品创新变化 - 公司创新能力加强，更加重视产品首创，如P20 PRO首推4cm可升降底盘、Saros Z70首推五轴折叠仿生机械手[4] - 公司内部调整完毕，战略转向进取，为创新能力提供动力[4] 财务预测 - 预计2024-2026年营业总收入分别为11400/14767/17648百万元，同比增长31.7%/29.5%/19.5%[5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2117/2313/2755百万元，同比增长3.2%/9.3%/19.1%[5] - 预计2024-2026年毛利率分别为53.4%/52.2%/52.0%[5]

会议信息 - 公司第三届监事会第二次会议于2025年1月10日召开[1] - 会议通知于2025年1月7日送达全体监事[1] - 会议应出席监事3人，实际到会3人[1] 议案审议 - 审议通过《关于为全资子公司提供担保额度预计的议案》，3票同意[2] - 审议通过《关于开展外汇套期保值业务的议案》，3票同意[3][4]

公司基本信息 - 公司于2020年1月14日获中国证监会同意注册，2月21日在上海证券交易所科创板上市[5] - 公司注册资本为人民币18472.3148万元[6] - 公司发行的股票每股面值人民币1元[12] - 公司股份总数为184723148股，均为普通股[13] 股份相关 - 发起人昌敬、毛国华、吴震设立时认购股份数分别为1549.5万、246万、159万股，占比30.99%、4.92%、3.18%[12] - 公司设立时发起人认购股份总数为5000万股，占比100%[13] - 公司可通过公开发行、非公开发行股份等方式增加资本[15] - 公司因特定情形收购股份，合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总额的10%，并应在三年内转让或注销[18] 股份转让限制 - 发起人持有的公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让；公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起1年内不得转让[21] - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让的股份不得超过所持本公司股份总数的25%，所持公司股份自上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[21] - 公司核心技术人员自上市之日起12个月内和离职后6个月内不得转让首发前股份，限售期满之日起4年内，每年转让的首发前股份不得超过上市时所持总数的25%，减持比例可累积使用[21] 股东权益与责任 - 公司董事、监事、高级管理人员、持有本公司股份5%以上的股东，买入后6个月内卖出或卖出后6个月内买入，所得收益归公司所有[22] - 连续一百八十日以上单独或合计持有公司百分之一以上股份的股东，可请求监事会或董事会对违规董事、高管提起诉讼[26] - 持有公司百分之五以上有表决权股份的股东质押股份，应自事实发生当日书面报告公司[29] 股东会相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[39] - 单独或合计持有公司百分之十以上股份的股东书面请求时，公司应在事实发生之日起两个月内召开临时股东会[39] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权二分之一以上通过，特别决议需出席股东所持表决权三分之二以上通过[61] 董事会相关 - 董事会由5名董事组成，其中独立董事2名[79] - 董事会每年至少召开两次会议，定期会议和临时会议分别至少提前10日和3日通知[86] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[89] 总经理相关 - 公司设总经理一名，每届任期三年，连聘可连任[95][97] - 总经理可决定单笔或一年内累计金额占公司最近一期经审计总资产比例未达10%的融资事项[99] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，设主席1人，职工代表比例不低于1/3[109][110] - 监事会每六个月至少召开一次会议，决议需半数以上监事通过[112][113] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束后四个月内披露年报，半年结束后两个月内披露中期报告[118] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[118] - 公司年度报告期内盈利且累计未分配利润为正时，现金分红总额与当年净利润之比不低于10%[122][123] 其他规定 - 公司聘用会计师事务所聘期一年，由股东会决定，审计费用也由股东会决定[133][134] - 公司合并、分立、减少注册资本应自作出决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在报纸上公告[142][143] - 控股股东指持股份占公司股本总额50%以上或持股比例不足50%但表决权足以对股东会决议产生重大影响的股东[156]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会于1月27日14点30分在北京市昌平区安居路17号院3号楼石头科技大厦会议室召开[3] - 网络投票起止时间为2025年1月27日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[3][5] - 股权登记日为2025年1月22日[13] - 会议登记时间为2025年1月24日（10:00 - 11:30，14:00 - 16:30），地点在北京市昌平区安居路17号院3号楼石头科技大厦[15] 审议议案 - 本次股东会审议修订《公司章程》、开展外汇套期保值业务、补选独立董事等议案[5] - 议案于2025年1月10日经董事会和监事会审议通过，1月11日披露[6] - 对中小投资者单独计票的议案为1、2、3[11] - 特别决议议案为1[8] 投票规则 - 股东每持有一股拥有与议案组下应选董事或监事人数相等的投票总数[23] - 某上市公司应选董事5名，候选人6名；应选独立董事2名，候选人3名；应选监事2名，候选人3名[23] - 持有100股股票的投资者，在“关于选举董事的议案”有500票表决权[23] - 投资者可集中或分散投票给候选人[24]

董事会会议 - 公司第三届董事会第二次会议于2025年1月10日召开，5位董事全部到会[1] 人事变动 - 独立董事蒋宇捷、黄益建申请辞职[2] - 提名张亚男、刘飞为第三届董事会独立董事候选人[2][3] 公司决策 - 同意修订《公司章程》并办理工商变更登记[4] - 同意对全资子公司提供担保额度预计事项[5] - 拟开展总额度不超过4.5亿美元的外汇套期保值业务[6][7] - 同意召开2025年第一次临时股东会[7]

投资评级 - 石头科技的投资评级为中性，12个月目标价格为人民币240元，当前价格为人民币234.18元，潜在上涨空间为2.5% [11][8] 核心观点 - 石头科技是扫地机器人行业的新兴全球领头羊，具备持续扩张全球市场份额的基础，主要得益于美国和欧洲的渠道扩张进展、核心产品之外的SKU扩充以及竞争对手iRobot市场份额的流失 [8] - 公司通过增加直销力度，尤其是在欧洲市场，以更好地控制产品、定价和渠道策略，预计中长期内直销和经销商销售的贡献将实现平衡 [6][7] - 尽管公司在中长期内有望受益于渠道变革，但短期内低利润率直销的加速增长可能会被高利润率经销商销售收入的下降所抵消 [8] 四季度销售表现 - 2024年四季度，石头科技在国内市场双十一期间GMV增长140%-150%，京东平台增长更快，线下和抖音渠道的投入也带来了积极的销售增长 [6] - 美国市场黑五网一期间GMV增长超60%，线下渠道增长更快，主要受门店扩张推动 [6] - 欧洲市场在德国和北欧国家的市场份额持续领先，亚太地区在韩国、新加坡、澳大利亚、土耳其和中东市场的销售势头向好 [6] 竞争与渠道变革 - 国内市场竞争最激烈的阶段已经过去，而欧洲市场竞争更加激烈，促使公司进行渠道变革，转向更直接控制产品、渠道和定价 [6] - 公司计划进一步拓宽价格带并调整产品组合，以应对欧洲市场的竞争 [6] - 在美国市场，尽管渠道准入门槛较高，石头科技凭借具有竞争力的产品，市场份额稳步扩张 [6] 新产品发布 - 石头科技发布新品G30和G30 Space，G30 Space集成了可折叠机械臂，可在不增加整机厚度的情况下移除轻量障碍物并支持移动障碍物后的清扫 [2] - G30系列相比旗舰产品G20S Ultra，升级了吸力、热水清洁和避障等功能，国内预售价格为人民币5,999元（G30上下水版）和5,499元（G30） [2] - G30 Space将在2025年上半年启动销售，管理层认为市场上可能出现类似产品，但如何以最有效的方式实现功能才是关键创新所在 [7] 财务数据 - 2023年石头科技营收为人民币86.5亿元，预计2024年、2025年和2026年营收分别为108.2亿元、124.2亿元和138.8亿元 [11] - 2023年EBITDA为人民币21.3亿元，预计2024年、2025年和2026年EBITDA分别为20.1亿元、23.1亿元和26.6亿元 [11] - 2023年每股盈利为人民币15.60元，预计2024年、2025年和2026年每股盈利分别为11.47元、12.53元和14.18元 [11]