科创板半导体行业发展 - 科创板开市六周年，半导体企业从首批4家增长至109家，总市值突破3 18万亿元，占科创板总市值37 6% [1][3] - 半导体成为科创板市值占比最高的二级行业，电子行业权重占比44%，产业链覆盖晶圆制造、设计、材料、封装、设备等全环节 [1][3] - 半导体企业研发投入强度领跑，近三年平均研发占比19 6%，显著高于A股平均水平（12 38%）和科创板平均水平（15 06%），48家企业研发投入占营收比例超20% [4] 产业链突破与国产替代 - 中芯国际攻克先进工艺，寒武纪推出云端AI芯片，澜起科技研发DDR5芯片，中微公司CCP刻蚀机进入5nm产线，产品从"可用"迈向"好用" [2][3] - 半导体设备国产化快速推进，中微公司刻蚀机和薄膜沉积设备打入国际一线客户生产线，2025年上半年营收49 61亿元（同比+43 88%），净利润7 05亿元（同比+36 44%） [6] - 产业链矩阵成型，代表企业包括晶圆制造环节的中芯国际、华虹半导体，设计环节的寒武纪、澜起科技，设备环节的中微公司、拓荆科技，材料环节的安集科技、沪硅产业 [3] 业绩表现与AI驱动 - 2024年三季度起全球半导体景气度复苏，澜起科技2025年上半年营收26 33亿元（同比+58 17%），净利润11 5亿元（同比+93 9%），创历史最好水平 [5] - 乐鑫科技2025年上半年营收12 2亿~12 5亿元（同比+33%~36%），净利润2 5亿~2 7亿元（同比+65%~78%），AI端侧芯片收入达数亿元级别 [5][6] - AI产业爆发推动半导体需求，算力芯片（寒武纪）、边缘AI芯片（恒玄科技）、AIoT芯片（瑞芯微）等带动业绩倍增，设备与材料高阶替代加速 [7] 政策支持与未来趋势 - 科创板推出"1+6"政策措施，设立科创成长层服务未盈利科技企业，首批半导体企业包括中巨芯、芯联集成、寒武纪等 [8] - AI创造千亿级芯片市场增量，寒武纪云端训练芯片出货量激增，中微公司设备全面打入一线制造商，国产抛光液在3D NAND领域市占率提升 [7][8] - 科创板分层策略助力优质半导体企业脱颖而出，AI与自主可控趋势推动产业跨越式发展 [8]

富时中国A50指数成分股午盘行情 - 盘面整体涨跌互现，银行、保险板块普跌，能源、汽车板块多数走高 [1] 银行板块 - 光大银行市值2522.95亿，成交额3.91亿，股价4.27元，下跌0.03元(-0.70%) [3] 保险板块 - 中国太保市值3692.70亿，成交额10.66亿，股价36.31元，下跌0.78元(-2.10%) [3] - 中国平安市值3493.15亿，成交额17.82亿，股价8.35元，下跌0.11元(-0.19%) [3] - 中国人保市值10372.55亿，成交额3.45亿，股价56.96元，下跌0.04元(-0.48%) [3] 酿酒行业 - 贵州茅台市值18114.50亿，成交额22.87亿，股价1442.01元，上涨5.01元(+0.35%) [3] - 山西汾酒市值2180.56亿，成交额15.77亿，股价178.74元，下跌2.36元(-1.30%) [3] - 五粮液市值4750.70亿，成交额9.13亿，股价122.39元，下跌1.39元(-1.12%) [3] 半导体行业 - 北方华创市值2310.57亿，成交额10.70亿，股价584.87元，下跌4.99元(-1.53%) [3] - 寒武纪-U市值2446.80亿，成交额24.35亿，股价320.20元，下跌0.56元(-0.41%) [3] - 海光信息市值3170.63亿，成交额11.38亿，股价136.41元，上涨2.25元(+0.39%) [3] 石油行业 - 中国石化市值2734.95亿，成交额7.32亿，股价5.59元，上涨0.08元(+1.37%) [3] - 中国石油市值7153.47亿，成交额4.26亿，股价5.90元，上涨0.02元(+0.22%) [3] 铁路公路 - 京沪高铁市值16343.77亿，成交额4.27亿，股价8.93元，上涨0.04元(+0.72%) [3] 煤炭行业 - 中国神华市值7496.39亿，成交额5.36亿，股价19.54元，上涨0.33元(+0.88%) [3] - 陕西煤业市值1894.40亿，成交额9.11亿，股价37.73元，上涨0.40元(+2.09%) [3] 汽车整车 - 比亚迪市值18275.26亿，成交额29.84亿，股价332.60元，上涨3.49元(+1.06%) [3] 证券行业 - 中信证券市值4253.50亿，成交额26.68亿，股价28.70元，上涨0.36元(+1.27%) [4] - 国泰君安市值3471.29亿，成交额16.36亿，股价19.69元，上涨0.04元(+0.20%) [4] 电池行业 - 宁德时代市值12691.30亿，成交额63.58亿，股价278.36元，上涨7.16元(+2.64%) [4] 消费电子 - 工业富联市值5346.17亿，成交额15.53亿，股价26.92元，下跌0.19元(-0.70%) [4] - 立讯精密市值2761.57亿，成交额25.72亿，股价38.08元，下跌0.65元(-1.68%) [4] 互联网服务 - 东方财富市值3657.05亿，成交额73.63亿，股价23.14元，下跌0.38元(-1.62%) [4] 家电行业 - 海尔智家市值2667.39亿，成交额7.13亿，股价38.75元，下跌0.26元(-0.54%) [4] 食品饮料 - 海天味业市值2267.58亿，成交额4.47亿，股价47.62元，上涨0.17元(+0.66%) [4] - 格力电器市值2435.80亿，成交额3.09亿，股价25.96元，下跌0.05元(-0.13%) [4] 化学制药 - 恒瑞医药市值2552.21亿，成交额18.33亿，股价46.72元，下跌0.76元(-1.29%) [4] 农牧饲渔 - 牧原股份市值3849.58亿，成交额12.30亿，股价47.72元，上涨0.68元(+1.48%) [4] 物流行业 - 顺丰控股市值2415.92亿，成交额3.48亿，股价58.00元，上涨0.01元(+0.02%) [4] 医疗器械 - 迈瑞医疗市值2732.96亿，成交额9.11亿，股价59.70元，上涨0.09元(+0.04%) [4] 化学制品 - 万华化学市值1868.89亿，成交额26.49亿，股价225.41元，下跌0.02元(-0.03%) [4] 有色金属 - 紫金矿业市值5209.20亿，成交额19.18亿，股价19.60元，上涨0.13元(+0.67%) [4] 交运设备 - 中国中车市值425.51亿 [4] 工程建设 - 中国建筑市值2166.76亿 [4] 通信服务 - 中国联通市值1710.16亿 [4]

寒武纪小壳化石研究突破 - 西北大学张志飞教授团队联合国内外研究人员经过七年攻关，破解寒武纪小壳化石保存之谜，揭示其存在磷酸盐化、白云石化、海绿石化等多种保存方式 [1] - 研究通过对河南、江苏、山东等地出土化石的分析，发现磷酸盐化在寒武纪后期的小壳化石保存中不占主导地位 [1] - 成果发表于《地学前沿》杂志，为早期生命化石研究提供全新视角 [1] 研究方法与数据 - 团队处理近8吨寒武纪早中期碳酸盐岩样品，获取超过3.5万枚小壳化石 [2] - 使用微区X射线荧光光谱仪、扫描电子显微镜等仪器证实，小壳化石可通过白云石矿物、海绿石矿物、黏土级碎屑矿物等多种形式保存 [2] - 研究推翻传统认知，证实磷质沉积并非控制高质量小壳化石产出的主要因素 [2] 科学意义 - 寒武纪大爆发被描述为地球生命史上三千万年内现代动物祖先集中出现的"物种大爆炸"，小壳化石代表动物骨骼首次出现及基础组织形成 [1] - 研究证明地球在缺乏磷酸盐条件下仍能通过矿物转化保存生命演化证据，对理解动物骨骼矿化机制及早期演化历程具有重大推动作用 [2]

基金持仓与配置 - 睿远成长价值混合基金二季度保持高仓位运行，股票类资产配置超过92%，重点配置电子、互联网科技、精密制造和医药板块 [1] - 前十大持仓净值占比不变但个股占比变化明显，PCB产业链个股涨幅显著，占比提高 [1] - 前十大重仓股为胜宏科技、腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、新易盛、寒武纪、巨星科技、三诺生物、迈为股份，较一季度新易盛新进，广汇能源退出 [2] - 港股标的和PCB标的对净值贡献明显 [1] - 增加了医药板块配置，涉及创新药和受益AI的传统医学子行业 [4] 基金业绩表现 - 睿远成长价值混合A基金份额净值1.2955元，季度净值增长率5.80%，跑赢业绩比较基准1.67% [1] - 睿远成长价值混合C基金份额净值1.2634元，季度净值增长率5.70%，跑赢业绩比较基准1.67% [1] 市场环境与投资策略 - 二季度中美关税协议波动引发全球市场震荡，国内资本市场平稳度过 [2] - 人民币对美元升值但对一篮子货币贬值，企业"抢出口"保持外贸韧性，预计下半年出口或回落 [2] - 新增专项债发行加速可能加快基建投资，弥补出口下滑 [2] - 国内外资金流向估值低估、政策支持的港股市场，A股到H股发行上市爆发式增长 [3] - A股指数经历短暂下探后反弹超过前期高度，板块快速轮动，银行红利和创新科技板块受青睐 [3] - 下半年关注经济政策工具释放、高层经济工作会议和政策推出、国债和地方债发行进度加快等驱动因素 [4] 行业趋势与政策影响 - 国内整治"内卷式"发展，通过政策矫正要素价格扭曲，实现商品价格抬升 [3] - 当前供给侧改革与十年前不同，面临总需求弱和对价格底部向上信心不足的挑战 [3] - 政策在需求端引导价格，下半年或有"以旧换新"延续支撑消费，但边际拉动作用或低于去年四季度 [3] - 市场热点集中在固态电池、PCB产业链、军工兵装、核聚变等板块 [3]

交易信息 - 截至2025年7月18日收盘，寒武纪报收于582.62元，上涨0.04%，换手率1.22%，成交量5.12万手，成交额29.85亿元 [1] - 主力资金净流入2167.85万元，占总成交额0.73%，游资资金净流出1963.45万元，占总成交额0.66%，散户资金净流出204.4万元，占总成交额0.07% [1][4] 资金募集与增资 - 公司计划向特定对象发行A股股票，发行数量上限调整为2,091.7511万股，募集资金总额不超过398,532.73万元，主要用于面向大模型的芯片平台项目（205,427.94万元）、软件平台项目（145,207.77万元）和补充流动资金（47,897.02万元） [2][4][5] - 使用募集资金10,000万元对全资子公司上海寒武纪信息科技有限公司增资，增资后注册资本增至270,000万元 [1][2][4][5] - 公司及子公司将使用自有资金先行支付募投项目所需资金，后续以募集资金等额置换 [2][5] 公司章程与注册资本变更 - 公司注册资本由417,456,753元变更为418,350,224元，股份总数相应变更为418,350,224股 [1][3][4] - 修订《公司章程》第六条和第十九条以反映注册资本及股份总数的变更 [3] 发行股票相关进展 - 公司已回复上海证券交易所关于向特定对象发行股票申请文件的审核问询函，并于2025年7月18日披露相关文件 [5] - 董事会和监事会审议通过调整后的发行方案及修订稿，相关文件已在上交所网站披露 [6]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 7月18日凌晨OpenAI宣布并介绍即将推出的Agent模式，集成于ChatGPT，已向Pro、Plus和Team计划订阅用户开放，企业版与教育版预计本月底前上线，ChatGPT Agent把“大模型”升级为“大系统”，为后续AI Agent规模化落地提供可借鉴技术路径 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 产品侧拆解 - Agent模式本质是能执行复杂、多工具任务的统一AI Agent，由Operator工具和Deep Research工具Agent化封装而来，将四大能力封装进一个端到端Transformer，由同一组参数调度所有工具，减少跨系统延迟和错误传递，可自动利用多种工具规划，帮助用户完成多种复杂任务，还能连接用户Gmail、GitHub获取信息并解决问题，使用API访问各种应用 [12] 性能侧超越 - Agent模式下，HLE测试得分41.6% ，采用学习小组策略时提升至44.4%（o3 no tools得分20.3%），工具增益>纯模型增益；数学FrontierMath得分27.4%，远超o4 - mini（19.3%）；网页浏览与信息检索WebArena测试中超越o3驱动的CUA模型，BrowseComp得分68.9%，高于Deep Research 17.4个pct；SpreadsheetBench准确率达45.5%，接近人类水平；DSBench数科测试中大幅超越人类专家 [12] 训练与技术侧拆解 - 技术架构上在沙盒化的虚拟计算机中处理任务，实现推理与执行流畅切换；强化学习方面，ChatGPT智能体能够动态学习并优化工作方式；强调安全性，构建多层安防体系 [12] 能力侧上探 - Agent模式能力核心在于形成的智能Agentic系统构建了完整闭环，已有工具组合的融合把“模型上限”拉升为“系统上限”，使AI在复杂知识工作场景具备更强可商业化的端到端交付能力，或为后续AI Agent规模化落地提供可复制技术范式，有望加速AI Agent商业化落地与规模化推进节奏 [12] 当前投资逻辑 - 视觉推理 + 工具调用深度融合下，“模型即Agent”探索推进，教育、医疗、企服等垂直场景的Agent落地周期有望提前，看好Agent商业化元年及投资机遇，建议关注AI Agent相关厂商、中国推理算力产业链（重点推荐寒武纪）、云服务厂商 [12]

基金经理调仓动向 - 多位明星基金经理在2025年二季度增配创新药板块，包括睿远基金傅鹏博、永赢基金高楠等[1][2] - 傅鹏博管理的睿远成长价值基金规模达186.66亿元，股票仓位超92%，重点配置电子、互联网科技、精密制造和医药板块[4] - 傅鹏博前十大重仓股为胜宏科技、腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、新易盛、寒武纪、巨星科技、三诺生物、迈为股份，新进新易盛，退出广汇能源[4] - 高楠管理规模从118.41亿元增长至153.26亿元，增幅近30%[5] - 高楠代表作永赢睿信规模增长16亿元至50.16亿元，前十大重仓股包括泡泡玛特、中际旭创、康方生物等，新进中际旭创、新易盛等个股[6] 创新药行业前景 - 多位基金经理认为创新药行情有望延续，类似2018-2019年CXO板块的爆发逻辑[3][8] - 中国创新药具备全球竞争优势：信息透明、研发效率高、成本低、临床资源丰富[9] - 创新药产业链各环节已打通（软件+硬件，人才+产业链配套+临床资源等）[9] - 中国创新药能更快实现概念验证和商业化，正向促进管线创新药研发[9] - 创新药升级是"必答题"，产业红利释放前夜，具备硬科技实力的企业将穿越周期[10] 后市投资策略 - 傅鹏博将通过中报评估持仓公司经营状况，寻找景气度向上的行业和公司[4] - 傅鹏博关注下半年经济政策工具释放、高层经济工作会议、债券发行进度等驱动因素[4] - 高楠选股注重企业成长性和盈利兑现度，降低行业集中度，捕捉企业成长机会[7] - 长城医药产业精选认为三季度关注创新药管线海外授权和国内销售放量两个方向[11]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 大国科技博弈加剧，AI 算力国产化势在必行，从芯片到底层软件生态建设是国内 AI 产业发展关键，全球新一轮 AI“军备竞赛”开启，重磅大模型和产品发布将催化国内算力需求，看好国产算力长期发展前景 [3][36] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 全球 AI 应用侧进展迅速，算力重要性进一步凸显 - OpenAI 发布 ChatGPT Agent，具备自主思考和行动能力，测试数据表现优异，Kimi K2 模型发布并开源，在基准测试和实际场景中表现优秀，新一轮 AI“军备竞赛”开启将催化国内算力需求 [10][11][14] 国产算力龙头通过研发、整合等方式，实现自身的跨越式发展 - 寒武纪定增募集资金，投资面向大模型的芯片和软件平台等项目 [20][21] - 海光信息重大资产重组，与中科曙光换股吸收合并，增强业务和技术协同效应 [23] - 沐曦股份和摩尔线程科创板 IPO 受理，前者技术领先、产品覆盖多领域、商业化进程推进，后者自研架构和技术矩阵先进，超大规模智算集群系统和软件生态建设良好 [27][28][32] 投资建议 - 关注国产 AI 算力相关领域，包括芯片设计、先进晶圆制造、国产 AI 算力液冷和国产 AI 服务器等方向的企业 [3][36] 行业新闻 - 工信部推动工业互联网与人工智能协同赋能，加快 6G 技术研发，组织开展“人工智能 + 软件”行动 [38][40] - OpenAI 发布 ChatGPT Agent [39] - 全球首个 AI 智能体安全测试标准发布 [41] 公司新闻 - 金证股份股东拟减持股份 [42] - 首都在线股东减持计划完成 [2][42] - 广联达回购股份 [2][42] - 中科信息完成工商经营范围变更 [2][42] - 竞业达股东减持计划完成 [43] 本周市场回顾 - 本周沪深 300、中小板、创业板指数和计算机（中信）板块均上涨，计算机板块个股涨幅和跌幅前五名分别公布 [1][44]

寒武纪业务转型与收入结构 - 公司募投项目全部投向云端产品线，未来战略重点明确转向云端业务[1] - 云端产品收入占比从2022年30.37%飙升至2024年99.31%，2025年Q1达99.94%[1] - 边缘产品线收入占比从2022年5.24%萎缩至2025年Q1仅0.06%[1] - 智能计算集群系统收入占比从2022年63.46%骤降至2024年0%，业务结构发生根本性转变[1] 核心客户与供应链进展 - 第一大客户为zj，2024年Q1出货全部集中于此客户[3] - 芯片通过客户验证后，2024年Q4开始大批量出货[2] - 供应链问题缓解是收入爆发的关键原因[1] - 传闻zj已下单10万片芯片，若产能充足2024年可出货6万片[9] 行业竞争格局与市场规模 - 大摩预测国内云端AI芯片市场规模2027年达480亿美元[3] - 市场主要被花花占据，其他公司合计份额仅198亿美元[6] - 高盛预测寒武纪2024年营收55亿元，2027年达247亿元，超过大摩预测的其他GPU公司总和[6] 产能与营收驱动因素 - 村龙产能主要分配给花花、寒武纪、海光三家，花花占大头[9] - 当前产能仅能保障zj需求，无法满足其他客户订单[9] - 寒武纪590芯片单价约9万元，2023年向zj出货超1万片，2024年Q1再出货1万片[9] - 存货水平是核心观测指标，24年Q3出现存货拐点后Q4业绩爆发[9] - 营收增长受限于产能而非需求，村龙扩产将直接推动未来业绩[9] 产品技术路线与生产数据 - 大摩预测SMIC产能2024年2kwpm，2027年扩张至26kwpm[6] - 910B芯片2024年产量562k颗，2025年预计2,527k颗[6] - 910X芯片2026年产量702k颗，2027年达2,808k颗[6] - 910B芯片2024年收入35.58亿元，2025年预计126.36亿元[6] - 910X芯片2027年收入预计达196.56亿元[6]

指数表现 - 中华交易服务半导体芯片行业指数上涨0 29% 报8556 02点 成交额388 39亿元 [1] - 近一个月上涨4 03% 近三个月下跌2 63% 年至今上涨1 61% [1] 指数构成 - 指数追踪沪深市场半导体芯片行业上市公司 涵盖半导体芯片材料、设备、设计、制造、封装和测试 [1] - 基日为2011年12月30日 基点为2000 0点 [1] 权重分布 - 十大权重股为中芯国际（9 36%）、北方华创（7 48%）、海光信息（6 77%）、寒武纪（6 46%）、豪威集团（5 69%）、澜起科技（5 21%）、中微公司（4 24%）、兆易创新（4 14%）、长电科技（2 58%）、紫光国微（2 44%） [1] - 上海证券交易所占比77 35% 深圳证券交易所占比22 65% [1] 行业分类 - 持仓样本行业为信息技术 占比100 00% [2] 相关基金 - 跟踪指数公募基金包括国泰CES半导体芯片行业ETF联接A/C、华安CES半导体芯片行业A/C、西部利得CES半导体芯片行业指数增强A/C、国泰CES半导体芯片ETF [2]