A股上市公司2025年一季度业绩整体表现 - 截至5月6日午间，已有5391家上市公司披露一季报，其中4068家实现盈利，占比达75.46% [1] - 上市公司业绩“开门红”被视为经济“晴雨表”，反映出市场活力增强与经济发展强劲动能 [1] 新质生产力相关领域业绩增长 - 人工智能、半导体、高端制造等赛道多家公司一季度净利润同比增长超1倍 [1] - **人工智能领域**：拓维信息、优博讯、中科星图等公司一季度净利润同比增长超1倍 [1] - **服务器领域**：浪潮信息一季度实现营业收入468.58亿元，同比增长165.31%，实现净利润4.63亿元，同比增长52.78%，主要因客户需求增加，服务器销售增长 [2] - **半导体领域**：有研新材、微导纳米、长川科技等公司一季度净利润同比增长超1倍 [2] - **内存接口芯片领域**：澜起科技一季度实现营业收入12.22亿元，同比增长65.78%，实现净利润5.25亿元，同比增长135.14%，公司预计2025年DDR5内存接口芯片需求及渗透率将较2024年大幅提升 [2] - **高端制造领域**：海兰信、天奇股份、中船防务等公司一季度净利润同比增长超1倍 [2] 内需释放相关行业业绩表现 - 农林牧渔行业中，养殖业、渔业等细分领域业绩亮丽 [3] - **生猪养殖行业**：牧原股份一季度实现营业收入360.61亿元，同比增长37.26%，实现净利润44.91亿元，同比扭亏为盈；温氏股份一季度实现营业收入243.18亿元，同比增长11.34%，实现净利润20.01亿元，同比扭亏为盈，主要因猪价淡季不淡及生产成本下降 [3] - **家用电器行业**：“以旧换新”政策激发消费需求，带动行业业绩向好，TCL科技、天银机电、惠而浦等公司一季度净利润同比增长均超100% [3] - **电视显示行业**：TCL科技一季度实现营业收入400.76亿元，同比增长0.42%，实现净利润10.13亿元，同比增长321.96%，主要因显示行业供给侧格局平稳有序，叠加大尺寸化趋势和国补政策推动需求增长 [4]

未来展望 - 公司计划2025年回购部分社会公众股份，金额7 - 8亿元[1] 现状说明 - 截至2025年4月30日，公司暂未实施本次股份回购[2]

行业概况 - 中国智能互联网电视行业已进入成熟发展阶段，2024年产业收入规模为537.8亿元，同比增长10.11% [1][14] - 行业在显示技术（OLED、Mini LED、量子点）和智能化功能（语音助手、智能家居互联）方面不断创新，提升产品附加值 [1][14] - 消费者对高品质、多样化娱乐内容的需求增加，智能互联网电视凭借丰富资源和便捷操作吸引更多用户 [1][14] - 工信部、国家发展改革委等部门出台政策鼓励发展智能电视等智慧家庭产品，推动行业高质量发展 [1][14] 行业定义与分类 - 智能互联网电视（OTT TV）深度融合互联网与传统电视功能，可自由访问网络视频资源并运行各类应用程序 [2] - 按操作系统可分为Android、Windows、iOS和Linux系统智能电视 [2] 行业发展历程 - 2009年以前为探索期，家电企业进行技术研发和市场调研 [4] - 2010-2012年为发展期，智能互联网电视进入快速发展阶段，牌照商主导OTT TV运营模式 [4] - 2013-2016年为加速期，行业爆发式增长，内容、服务和用户体验显著进步 [4] - 2017年至今为规范期，政策法规不断完善，行业进入规范化发展阶段 [5][6] 行业产业链 - 上游包括原材料（面板、芯片等）、零部件（显示器、PCB等）和技术（操作系统、语音控制等） [8] - 中游为生产制造环节，下游为消费者 [8] 基础设施与用户数据 - 2024年中国互联网宽带接入用户数6.70亿户，同比增长5.27%，其中100Mbps及以上用户占比94.9% [10] - 1000Mbps及以上用户数2.07亿户，占比30.9%，高速率宽带普及提升智能互联网电视体验 [10] - 2024年中国数字电视用户数量2.01亿户，同比增长3.77% [12] 重点企业经营情况 - 海信视像：2024年营收585.30亿元（+9.17%），归母净利润22.46亿元（+7.17%），自主研发芯片与VIDAA操作系统 [18] - 小米科技：Mini LED电视月销量占比超20%，凭借性价比成为市场领头羊 [18] - TCL科技：量子点技术领先，华星光电面板自供率超70% [18] - 华为技术：鸿蒙生态连接设备超2亿台，智慧屏以智能家居集成为卖点 [18] - 创维集团：2024年总营收650.13亿元（-5.82%），毛利88.08亿元（-8.68%），OLED技术研发投入大 [20] 行业发展趋势 - 大尺寸与超高清化：4K、8K超高清分辨率将成为主流，满足多种场景需求 [22] - 融入智能家居生态：智能电视将成为智能家居控制中心，实现设备互联互通 [23] - 技术创新与内容服务融合：新型显示技术和智能交互技术是关键，行业向"硬件+内容+服务"方向发展 [24]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][11] 报告的核心观点 - 公司2024年营业收入同比下滑5%至1648.2亿元，归母净利润同比下滑29%至15.64亿元；25Q1营收400.8亿元，同比增长0.4%，归母净利润10.13亿元，同比增长322% [1] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为1743.67亿、1648.23亿、1936.86亿、2139.16亿、2349.68亿元，同比增长4.7%、 - 5.5%、17.5%、10.4%、9.8% [4] - 2023 - 2027年营业利润分别为51.84亿、 - 40.98亿、69.2亿、123.84亿、177.35亿元，同比增长1137.3%、 - 179.0%、268.9%、78.9%、43.2% [4] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为22.15亿、15.64亿、66.26亿、93.16亿、116.23亿元，同比增长747.6%、 - 29.4%、323.6%、40.6%、24.8% [4] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.12、0.08、0.35、0.50、0.62元 [4] - 2023 - 2027年毛利率分别为14.2%、11.6%、15.6%、17.5%、19.0% [4] - 2023 - 2027年净利率分别为1.3%、0.9%、3.4%、4.4%、4.9% [4] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为4.3%、2.9%、11.6%、14.6%、16.1% [4] - 2023 - 2027年市盈率分别为35.2、49.8、11.8、8.4、6.7 [4] - 2023 - 2027年市净率分别为1.5、1.5、1.3、1.2、1.0 [4] 各业务情况 - 半导体显示业务24年营收1042.5亿元，同比增长25%；25Q1营收275亿元，同比增长18%，净利润23.3亿元，同比增长329%，环比增长30% [10] - 新能源光伏及半导体材料业务24年营收284.2亿元，同比下滑52%；25Q1归母净利润 - 19.1亿元，环比改善49% [10] 公司股权收购情况 - TCL华星25Q1完成对LGD广州LCD面板及模组工厂100%股权的收购，25Q2并表 [10] - 2025年3月公司拟以115.62亿元购买重大产业基金持有的深圳华星半导体21.5311%股权 [10] 盈利预测及投资建议 - 预测公司2025 - 2027年每股净资产分别为3.27、3.53、4.15元，根据可比公司25年平均1.81倍PB估值水平，对应目标价5.92元 [2][11] 可比公司估值 - 京东方A、深天马A、隆基绿能、沪硅产业、维信诺2025年调整后市净率分别为1.03、0.70、1.65、3.78、2.74，调整后平均为1.81 [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2023 - 2027年各财务指标预测情况，如货币资金、营业收入、净利润等 [14] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的预测数据 [14]

公司业务发展 - TCL从磁带生产制造拓展至智能终端产品及新能源领域，业务范围不断扩大 [1] - 集团旗下拥有TCL科技、TCL中环、TCL智家、天津普林四家A股上市公司 [1] - 半导体显示业务成为TCL科技核心主业，2024年营收1043亿元创历史新高，同比增长25%，净利润62.3亿元 [3] - 光伏业务受行业周期下行影响，TCL中环2024年营收284.19亿元同比下降51.95%，归属净利润-98.18亿元 [4] 2024年财务表现 - TCL科技2024年营业收入1648.23亿元同比下降5.47%，归属净利润15.64亿元同比下降29.38% [3] - 天津普林2024年营收11.28亿元同比增长74.57%，归属净利润3386.44万元同比增长28.16% [7] - TCL智家2024年营收183.61亿元同比增长20.96%，归属净利润10.19亿元同比增长29.58% [7] - TCL中环2024年影响TCL科技归属净利润-29.4亿元 [3] 2025年一季度表现 - TCL中环2025Q1营收61亿元，归属净利润-19.06亿元环比改善49%，经营性现金流净额4.9亿元 [4] - TCL科技半导体显示业务2025Q1营收275亿元同比增长18%，净利润23.3亿元同比增长329% [5] - TCL智家2025Q1营收46亿元同比增长9.58%，归属净利润3.02亿元同比增长33.98% [8] 市场表现 - 四家公司总市值合计1242.97亿元，TCL科技以780亿元居首 [9] - 2025年内四家公司总市值累计缩水249.68亿元，TCL智家跌幅22.34%居首 [9] - TCL科技总市值从944.59亿元降至779.33亿元，缩水165.26亿元 [9] - TCL中环总市值从358.62亿元降至309.7亿元，缩水48.92亿元 [9] 行业动态 - 光伏行业经历2024年深度调整后，2025年供需比改善，产品价格回升 [4] - 服务器平台升级推动PCB层数与材料升级，汽车电动化带动PCB量价齐升 [7] - 股价波动受基本面、宏观环境、市场情绪及突发因素四大主因驱动 [10]

显示技术分类 - 显示面板分为发射型和非发射型 发射型包括OLED和等离子显示(PDP) 非发射型主要为LCD 其中TFT-LCD是主流技术 [1] - 当前主流显示技术为LCD和OLED 等离子面板因厚度大、分辨率低、价格高已完全退出市场 [3] 技术性能对比 - 光输出：液晶和OLED占优 等离子略弱 - 黑度：OLED优于等离子优于液晶 - 对比度：OLED优于等离子优于液晶 - 分辨率：液晶优于OLED优于等离子 - 可视角度：等离子优于OLED优于液晶 - 能耗：液晶优于等离子和OLED - 价格：等离子(依尺寸而定)优于液晶优于OLED - 使用寿命：等离子和液晶优于OLED [5] 液晶电视面板市场 - 全球液晶电视面板出货量从2018年起逐年下降 2023年降至2.26亿片 2024年回升至2.37亿片 同比增长5.1% [5] - 大尺寸需求带动液晶面板出货面积增长 从2019年1.62亿平方米增至2024年1.75亿平方米 [7] OLED电视市场 - 全球OLED电视出货量波动增长 2024年达709万台 同比大幅增长34% [10] 竞争格局 - OLED市场核心参与者：京东方、维信诺、华星光电、深天马等 京东方、维信诺、华星光电因资金实力在中国市场突出 [11] - TFT-LCD市场主要企业：京东方、惠科、华星光电、群创等 京东方、华星光电、群创、友达因产能优势领衔中国市场 [11]

行业洗牌加速 - 一线家电市场洗牌力度远超过去40年 部分工厂至今未正常生产或阶段性放假 [2] - 家电"以旧换新"国补政策成为加速洗牌的最大外部诱因 产业进入成熟期导致需求低迷是内部原因 [3] - 政策改变原有市场竞争节奏 使有实力厂商获得更大优势 弱小厂商快速出局 [3] 市场格局变化 - 海尔 美的 长虹 海信 TCL 方太 老板 九阳及京东 天猫 拼多多 苏宁易购成为国补政策最大赢家 [3] - 头部企业在市场占有率 品牌影响力 渠道话语权 用户认知度等维度显著提升 [3] - 部分厂商经营恶化 从去年四季度开始未正常生产 转向OEM代工或海外出口业务 [4] 中小企业应对策略 - 缺乏竞争力的企业采取"拒绝内卷"策略 选择有资源市场出货 守住基本盘 [4] - 建议中小企业聚焦熟悉赛道 避免跨界乱投资 寻找功能 场景 应用细分市场机会 [4][5] - 面对内卷竞争 应敢闯敢干寻找新出路 或留存实力等待产业拐点 [5] 竞争策略建议 - 厂商需保持冷静 继续深耕家电领域 挖掘细分市场和海外机会 [5] - 避免参与无胜算的价格战 需建立高效决策机制应对快节奏竞争 [5] - 经营节奏慢半拍会导致步步落后 需快速反馈抓住市场机会 [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年公司大尺寸LCD量价齐升、OLED扭亏为盈、LG广州线交割并表、11代线主体少数股东股权回购，助力基本面爆发；长期来看，公司资本开支下降、利润表修复，股息率提升趋势明确，分红提升潜力大；阶段性光伏业务有所拖累，股价已充分反映，中长期估值上升空间大 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营业收入1648.23亿元，同比下降5.47%，归母净利润15.64亿元；2025年Q1实现营业收入400.76亿元，同比增长0.42%，归母净利润10.13亿元，同比增长321.96% [2][6] - 光伏方面，TCL中环2024年归母净利润-98.18亿元，2025年Q1归母净利润-19.06亿元，环比改善49% [2][6] 事件评论 - 光伏业务走出低谷，符合此前减亏判断；2024年TCL中环影响公司归母净利润-29.4亿元，2025年一季度影响-5.7亿元，基本面显著回暖；一季度末硅片产能达200GW，光伏材料业务产品竞争力提升，盈利能力环比大幅改善 [12] - 大尺寸LCD方面，一季度家电以旧换新国补政策延续，TV大尺寸化在国内市场加速需求增长，行业淡季不淡稼动率保持较高水平；预计Q2在库存消化和北美地区关税影响下，行业稼动率有所回落，但产品价格将保持稳定，供应商以销定产逻辑不变 [12] - 报告期内公司完成对LG广州线资产的100%控股，市场份额跃进，产品结构优化，产业竞争力加强；T9产线按计划推进产能爬坡和品牌客户导入，成为中小尺寸新增长点；2024年公司在电视面板、显示器面板等多个领域取得好成绩 [12] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|164963|201570|225171|239018| |归母净利润（百万元）|1564|5930|9177|11981| |EPS（元）|0.08|0.32|0.49|0.64| |市盈率|59.74|13.14|8.49|6.50| [18]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年4月29日TCL科技公告2024年年度报告及2025年一季度报告 2024年实现营业收入1648.2亿元同比下降5.5% 归母净利润15.6亿元同比下降29.4% 扣非归母净利润3.0亿元同比下降70.8% 1Q25单季度营业收入400.8亿元同比增长0.4% 归母净利润10.1亿元同比增长322.0% 扣非归母净利润9.6亿元同比增长1254.2% [4] - 半导体显示业务盈利持续改善 期待光伏业务回暖 2024年半导体显示业务实现营业收入1043亿元同比增长25% 净利润62.3亿元同比改善62.4亿元 全年经营现金流同比增长36%达到274亿元 TCL中环实现营业收入284亿元同比减少52% 实现归属于其股东净利润-98.2亿元 经营性现金流净额28.4亿元 1Q25半导体显示业务实现营业收入275亿元同比增长18% 净利润23.3亿元同比增长329% 环比增长30% 实现经营净现金流125亿元 TCL中环1Q25实现营业收入61亿元 归属其股东净利润-19.1亿元 环比改善49% 影响TCL科技归母净利润-5.7亿元 实现经营性现金流净额4.9亿元 [5][6] - 2025全年公司已完成LGD广州产线的收购 并于2Q25开始并表 预计将对显示业务全年业绩带来额外的增益贡献 公司还在积极推进2条11代线少数股权的收购 该方案也有望提高显示业务归属到集团母公司的利润 长期来看 受益于宏观政策和产业趋势 以及依托公司自身相对竞争力的不断提高 显示业务营收和利润有望保持较快增长 [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润为65.2、100.2、132.0亿元 对应EPS为0.35、0.53、0.70元 对应2025年4月30日收盘价PE为11.95、7.78、5.90 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价4.15元 近12个月最高/最低为5.83/3.56元 总股本18779百万股 流通股本18100百万股 流通股比例96.38% 总市值779亿元 流通市值751亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|164963|196099|211073|227474| |收入同比（%）|-5.4%|18.9%|7.6%|7.8%| |归属母公司净利润（百万元）|1564|6521|10016|13202| |净利润同比（%）|-29.4%|316.9%|53.6%|31.8%| |毛利率（%）|11.6%|14.0%|15.0%|15.9%| |ROE（%）|2.9%|11.7%|16.8%|20.3%| |每股收益（元）|0.08|0.35|0.53|0.70| |P/E|59.74|11.95|7.78|5.90| |P/B|1.78|1.40|1.30|1.20| |EV/EBITDA|8.20|4.22|3.10|2.46| [9] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|95373|144315|177864|217707| |非流动资产|282878|270228|242722|211691| |资产总计|378252|414543|420587|429398| |流动负债|111056|125395|129846|134881| |非流动负债|134492|155562|154062|152562| |负债合计|245548|280957|283908|287443| |少数股东权益|79536|77846|76935|76935| |归属母公司股东权益|53168|55740|59744|65020| |负债和股东权益|378252|414543|420587|429398| [11] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|164963|196099|211073|227474| |营业成本|145745|168646|179488|191340| |营业利润|-4098|5084|9585|13897| |利润总额|-3954|5084|9585|13897| |所得税|202|254|479|695| |净利润|-4156|4830|9106|13202| |少数股东损益|-5720|-1691|-911|0| |归属母公司净利润|1564|6521|10016|13202| |EBITDA|29933|51648|58115|58883| |EPS（元）|0.08|0.35|0.53|0.70| [11] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|29527|51218|60913|60381| |投资活动现金流|-26682|-33216|-12622|-12278| |筹资活动现金流|-2006|18963|-12501|-14213| |现金净增加额|864|37044|35789|33890| [11][12] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入同比（%）|-5.4%|18.9%|7.6%|7.8%| |成长能力 - 营业利润同比（%）|-179.0%|224.1%|88.5%|45.0%| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|-29.4%|316.9%|53.6%|31.8%| |获利能力 - 毛利率（%）|11.6%|14.0%|15.0%|15.9%| |获利能力 - 净利率（%）|0.9%|3.3%|4.7%|5.8%| |获利能力 - ROE（%）|2.9%|11.7%|16.8%|20.3%| |获利能力 - ROIC（%）|-0.2%|2.6%|3.8%|4.8%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|64.9%|67.8%|67.5%|66.9%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|185.0%|210.3%|207.7%|202.5%| |偿债能力 - 流动比率|0.86|1.15|1.37|1.61| |偿债能力 - 速动比率|0.61|0.92|1.16|1.41| |营运能力 - 总资产周转率|0.43|0.49|0.51|0.54| |营运能力 - 应收账款周转率|7.45|7.93|7.46|7.47| |营运能力 - 应付账款周转率|4.96|5.43|5.30|5.31| |每股指标 - 每股收益（元）|0.08|0.35|0.53|0.70| |每股指标 - 每股经营现金流（摊薄）（元）|1.57|2.73|3.24|3.22| |每股指标 - 每股净资产（元）|2.83|2.97|3.18|3.46| |估值比率 - P/E|59.74|11.95|7.78|5.90| |估值比率 - P/B|1.78|1.40|1.30|1.20| |估值比率 - EV/EBITDA|8.20|4.22|3.10|2.46| [11][12]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年4月29日TCL科技公告2024年年度报告及2025年一季度报告 2024年实现营业收入1648.2亿元同比下降5.5% 归母净利润15.6亿元同比下降29.4% 扣非归母净利润3.0亿元同比下降70.8% 1Q25单季度营业收入400.8亿元同比增长0.4% 归母净利润10.1亿元同比增长322.0% 扣非归母净利润9.6亿元同比增长1254.2% [4] - 半导体显示业务盈利持续改善 期待光伏业务回暖 2024年半导体显示业务实现营业收入1043亿元同比增长25% 净利润62.3亿元同比改善62.4亿元 全年经营现金流同比增长36%达到274亿元 TCL中环实现营业收入284亿元同比减少52% 实现归属于其股东净利润 -98.2亿元 经营性现金流净额28.4亿元 1Q25半导体显示业务实现营业收入275亿元同比增长18% 净利润23.3亿元同比增长329% 环比增长30% 实现经营净现金流125亿元 TCL中环1Q25实现营业收入61亿元 归属其股东净利润 -19.1亿元 环比改善49% 影响TCL科技归母净利润 -5.7亿元 实现经营性现金流净额4.9亿元 [5][6] - 2025全年公司已完成LGD广州产线的收购 并于2Q25开始并表 预计将对显示业务全年业绩带来额外的增益贡献 公司还在积极推进2条11代线少数股权的收购 该方案也有望提高显示业务归属到集团母公司的利润 长期来看 受益于宏观政策和产业趋势 以及依托公司自身相对竞争力的不断提高 显示业务营收和利润有望保持较快增长 [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润为65.2、100.2、132.0亿元 对应EPS为0.35、0.53、0.70元 对应2025年4月30日收盘价PE为11.95、7.78、5.90 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 收盘价4.15元 近12个月最高/最低为5.83/3.56元 总股本18779百万股 流通股本18100百万股 流通股比例96.38% 总市值779亿元 流通市值751亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|164963|196099|211073|227474| |收入同比（%）|-5.4%|18.9%|7.6%|7.8%| |归属母公司净利润（百万元）|1564|6521|10016|13202| |净利润同比（%）|-29.4%|316.9%|53.6%|31.8%| |毛利率（%）|11.6%|14.0%|15.0%|15.9%| |ROE（%）|2.9%|11.7%|16.8%|20.3%| |每股收益（元）|0.08|0.35|0.53|0.70| |P/E|59.74|11.95|7.78|5.90| |P/B|1.78|1.40|1.30|1.20| |EV/EBITDA|8.20|4.22|3.10|2.46| [9] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|95373|144315|177864|217707| |非流动资产|282878|270228|242722|211691| |资产总计|378252|414543|420587|429398| |流动负债|111056|125395|129846|134881| |非流动负债|134492|155562|154062|152562| |负债合计|245548|280957|283908|287443| |少数股东权益|79536|77846|76935|76935| |归属母公司股东权益|53168|55740|59744|65020| |负债和股东权益|378252|414543|420587|429398| [11] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|164963|196099|211073|227474| |营业成本|145745|168646|179488|191340| |营业利润|-4098|5084|9585|13897| |利润总额|-3954|5084|9585|13897| |所得税|202|254|479|695| |净利润|-4156|4830|9106|13202| |少数股东损益|-5720|-1691|-911|0| |归属母公司净利润|1564|6521|10016|13202| |EBITDA|29933|51648|58115|58883| |EPS（元）|0.08|0.35|0.53|0.70| [11] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|29527|51218|60913|60381| |投资活动现金流|-26682|-33216|-12622|-12278| |筹资活动现金流|-2006|18963|-12501|-14213| |现金净增加额|864|37044|35789|33890| [11] 行业情况 - 1Q25全球电视零售市场保持平稳 国补政策持续加速大尺寸化进程 全球电视平均尺寸同比提升1.5寸以上 面板需求面积稳步增长 推动行业产能利用率提升 电视面板价格上涨 中小尺寸面板价格维持稳定 [5] - 1Q25全球光伏终端装机需求保持稳健增长 经历2024年行业深度调整后 光伏行业各环节通过行业自律实现产业竞争格局优化 主产业链供需比有所改善 产品价格回升 [6]