行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [1] 核心观点 - 报告核心观点为地缘事件加速去美元化，大宗金属价格普涨 [4] - 贵金属板块短期受政治事件与降息交易下的ETF资金流入支撑，长期去美元化进程提供坚定持有逻辑 [4] - 铜因26年预期供需紧张、财政支出强化预期及库存搬家逻辑，推荐逢低买入 [5] - 铝在26年供给扰动与储能需求爆发的背景下，建议逢低买入 [5] - 锡的供给端不确定性大，且受AI资本支出高增与宏观事件提振金融属性，前景可期 [6] - 锂因低库存、供应下滑与需求强预期，可能进入价格螺旋上涨趋势 [6] 板块行情 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为**6.3%**，排名第6 [14] - 本周有色板块涨幅前5的股票是志特新材、金贵银业、白银有色、盛达资源、锐新科技 [17] - 本周跌幅前5的股票是江西铜业、洛阳钼业、深圳新星、豪美新材、宏创控股 [17] 价格表现 - **基本金属**：本周LME铜上涨**1.09%**、铝上涨**0.25%**、锌上涨**1.08%**、铅下跌**1.43%**、锡上涨**13.57%** [19] - **贵金属**：本周COMEX黄金上涨**8.30%**、白银上涨**14.80%** [19] - **新能源金属**：本周LME镍下跌**0.25%**、钴价持平、碳酸锂上涨**13.25%** [19] 库存变化 - **基本金属库存**：本周全球显性库存铜累库**38104吨**、铝累库**21952吨**、锌累库**2662吨**、铅累库**12077吨**、锡累库**16吨**、镍去库**1711吨** [33][35] 投资建议 - 报告建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等公司 [8]

公司股价与交易表现 - 兴业银锡今日股价涨停，成交额达到50.18亿元，换手率为4.46% [1] - 盘后龙虎榜数据显示，深股通专用席位买入2.64亿元并卖出2.05亿元，净买入5900万元 [1] - 机构席位呈现分歧，1家机构专用席位净买入5022.62万元，另有4家机构专用席位合计净卖出2.77亿元 [1]

市场表现 - 1月26日，有色矿业ETF招商(159690)放量上涨5.21%，盘中一度上涨6.77% [1] - 相关成分股表现强势，白银有色、中钨高新、兴业银锡涨停，湖南白银、中金黄金涨幅居前 [1] 机构观点与价格预测 - 美国银行将其近期黄金目标价上调至每盎司6000美元，这是所有主要机构中最激进的预测 [3] - 美国银行分析师基于历史数据指出，过去四轮牛市中金价平均在43个月内上涨300%，据此预测黄金可能在2026年春季达到每盎司6000美元 [3] - 该目标价意味着金价比目前的历史高位再高出20%以上 [3] 产品结构与特性 - 有色矿业ETF招商(159690)前三大权重品种为铜（31%）、金（14%）、铝（12%），合计占比57%，龙头集中度高 [3] - 该产品被形象地理解为“有色放大器”，通过集中投资上游资源龙头，在有色金属价格上涨时，其净值涨幅往往能数倍于商品本身，展现出显著的杠杆效应 [3] 行业驱动因素 - 作为聚焦上游资源领域的投资工具，该产品充分受益于当前商品价格上涨周期 [3] - 全球制造业周期企稳回升，以及新能源、人工智能等新兴产业对上游资源的需求持续增长，支撑矿业板块的中长期投资价值 [3]

市场整体行情特征 - 市场呈现指数强势与个股情绪低迷的背离行情，指数持续上涨但个股已连续一周多不温不火，收盘常出现跌多涨少的态势，表明市场热度明显降温 [1] - 尽管两市成交量已连续20多个交易日维持在2万亿元之上，但其中包含主力资金减持宽基ETF的成交量，存在水分，整体仍应以震荡行情思路对待 [1] - 上证指数高开低走再拉升，盘中震荡明显，指数拉升时多数个股未能跟随上涨 [5] - 创业板指数高开低走，早盘持续在水下震荡，表现弱势，中小创个股行情依然疲弱 [5] - 市场个股表现分化严重，下跌家数达3759家，上涨家数仅1607家，跌停20家，涨停45家，暗盘资金呈净流出状态 [8] 贵金属板块驱动逻辑与表现 - 贵金属板块大涨由金融属性强化、工业需求共振、资金面助推三大核心逻辑叠加驱动，并受益于地缘与政策周期红利，形成趋势性行情 [1] - 黄金的金融属性强势回归，美元全球支付与外汇储备占比稳步下滑，而全球央行黄金储备占比升至2026年1月的25.94%，多国央行已连续15年净购金，中国央行连续14个月增持 [1] - 美联储降息预期升温，市场预判2026年将降息2-4次，实际利率下行降低了黄金持有成本，同时美联储扩表压制短端利率，西方投资者持续买入黄金ETF [1] - 主要经济体经济复苏乏力，叠加美欧关税对峙等贸易摩擦，进一步强化了贵金属的避险配置价值，推动价格突破历史关口 [3] - 现货黄金价格首次突破5000美元/盎司，上海期货交易所沪银主力合约触及涨停，报28226元/千克，涨幅达17.0% [3] - 贵金属概念股延续强势，豫光金铅2连板，湖南黄金涨停，盛达资源、兴业银锡等纷纷高开 [3] - 贵金属加速上行带动了铜、碳酸锂甚至化工等板块的大幅上涨 [5] - 以贵金属为代表的期货市场出现上涨品种增多、强度增强的局面，若其势头不减，工业品市场将继续维持强势 [5] 其他活跃题材板块 - 太空光伏概念大幅高开，明阳智能、拓日新能、协鑫集成、钧达股份、双良节能封涨停，东方日升、欧普泰等多股高开超10% [3] - 太空光伏概念受马斯克在达沃斯宣称未来三年建设100GW光伏产能用于地面数据中心与太空AI卫星供能的消息驱动 [3] - 机器人概念表现活跃，天奇股份一字涨停，儒竞科技、中控技术等多股涨超10% [3] - 机器人概念活跃因魔法原子成为总台《2026年春节联欢晚会》智能机器人战略合作伙伴，其旗下拥有Magic Bot系列人形及Magic Dog四足机器人系列产品 [3] - 开盘时稀有金属、黄金概念、保险等板块表现较强，而体育、航天装备、军工等板块表现较差 [3]

A股市场整体表现 - 1月26日早盘A股三大指数集体高开但随后震荡分化 沪指涨0.41% 深成指涨0.05% 创业板指跌0.36% [1] - 从板块看 贵金属 互联网 光伏等板块表现活跃 航天军工 半导体设备 零售等板块跌幅居前 [1] - 港股方面 恒生科技指数跌超1% 小鹏汽车 快手 哔哩哔哩等跌超3% [1] - 恒生指数报26674.96点 跌0.28% 恒生国企指数报9123.13点 跌0.41% 恒生科技指数报5715.65点 跌1.42% [2] 贵金属板块表现 - 贵金属概念股延续强势 湖南黄金 盛达资源涨停 豫光金铅2连板 恒邦股份 湖南白银 四川黄金等跟涨 [3] - 现货黄金首次突破5080美元/盎司 再创新高 [7] - 上期所沪银主力合约一度触及涨停 最新报27634元/千克 现涨14.55% [7] - 湖南黄金现价18.33元 涨10.02% 总市值179亿元 [4] - 盛达资源现价56.65元 涨10.00% 总市值391亿元 [4] - 恒邦股份现价18.85元 涨9.59% 总市值270亿元 [4] - 中金黄金现价32.28元 涨7.60% 总市值1565亿元 [4] - 山东黄金现价53.84元 涨6.19% 总市值2378亿元 [4] 基本金属板块表现 - 基本金属概念股同样走高 新威凌涨超14% 永杰新材 兴业银锡 威领股份等多股涨停 [5] - 新威凌现价32.81元 涨14.44% 总市值21亿元 [6] - 永杰新材现价47.14元 涨10.01% 总市值93亿元 [6] - 兴业银锡现价63.55元 涨9.80% 总市值1128亿元 [6] - 锡业股份现价45.99元 涨9.55% 总市值757亿元 [6] - 白银有色现价11.35元 涨9.45% 总市值840亿元 [6] 光伏板块表现 - 光伏板块早盘大幅高开 欧普泰涨超25% 东方日升实现20%涨停 拓日新能 明阳智能 钧达股份 双良节能等纷纷涨停 [9] - 消息面上 马斯克宣布SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能 各自100GW 主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [11] - 马斯克表示太空光伏发电效率是地面的6—10倍 且能实现24小时不间断供电 SpaceX计划每年部署约100万颗太阳能AI卫星 目标在2030年前实现首个100GW太空光伏里程碑 [11] - 欧普泰现价21.66元 涨25.86% 总市值17亿元 [10] - 东方日升现价24.91元 涨19.99% 总市值284亿元 [10] - 连城数控现价55.55元 涨17.79% 总市值130亿元 [10] - 迈为股份现价362.93元 涨11.89% 总市值1014亿元 [10] - 钧达股份现价109.38元 涨10.00% 总市值274亿元 [10]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月26日10:06，有色金属ETF(512400)上涨4.62%，盘中换手率2.8%，成交额11.08亿元 [1] - 其跟踪的中证申万有色金属指数成分股中，白银有色、湖南黄金、兴业银锡分别上涨10.03%、10.01%、9.99% [1] - 截至1月23日，有色金属ETF(512400)近15天获得连续资金净流入 [2] - 2025年第四季度，公募基金显著加仓有色金属行业 [2] - 今年以来（截至新闻发布时），有色金属主题ETF（剔除黄金主题）净流入超过360亿元，总规模已突破千亿元 [2] 商品价格动态 - 1月26日早盘，现货黄金突破5080美元/盎司，再创新高，日内涨幅超过2% [2] - 现货白银涨超3%，刷新历史高点至每盎司106.83美元 [2] - 华西证券指出，参考历史规律，2026年金价涨幅或介于10%-35%区间 [2] - 国投证券表示，上周金银锡锂等金属加速上涨，多数品种续创历史新高 [2] 驱动因素与机构观点 - 美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性是推动金价进一步上涨的因素 [2] - 国投证券认为，市场对于有色金属全面牛市的定价仍在进行中，且现阶段有色金属板块的估值修复力度仍滞后于商品涨价 [2] - 广发证券提出，当前全球大类资产表现由多重“主流叙事”共同驱动，包括美元信用周期长期弱化、新一轮货币体系与黄金定价锚形成、全球产业链供应链重塑、AI算力成为新阶段基础设施、以及有色金属成为“新阶段的原油” [3] - 广发证券认为这些叙事相互关联，构成一个“叙事星座”，正在系统性地重塑全球资产定价逻辑，且目前远未到叙事结束的时段 [3] 投资建议与板块关注 - 国投证券建议重视贵金属、工业金属、战略金属等板块的业绩弹性 [2] - 中长期持续看好金银铜铝锡稀土锂钽铌锑铀等金属 [2] - 当前机构还在加大布局力度，相关新产品密集发行 [2] 产品与指数信息 - 有色金属ETF(512400)紧密跟踪中证申万有色金属指数 [3] - 中证申万有色金属指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本 [3] - 指数前十大权重股分别为紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、山东黄金、云铝股份、中金黄金、藏格矿业 [3] - 有色金属ETF(512400)的场外联接基金代码为A类004432，C类004433 [4]

贵金属市场表现与驱动因素 - 2026年1月26日早盘，现货黄金价格首次突破5000美元/盎司整数关口，距离其首次突破4000美元关口仅过去100余日 [1] - 同日，伦敦银现价格盘中创下107美元/盎司的历史新高 [1] - 升级的地缘冲突推升避险需求涌入贵金属市场，贵金属权益兼具胜率和赔率 [3] - 美元信用弱化及全球地缘格局重塑导致避险情绪上升，是支撑金银价格的核心长期逻辑 [3] - 各国央行持续购金导致现货非常紧缺，进一步强化了贵金属的长期上涨逻辑 [3] 央行购金行为与市场信心 - 全球央行在2025年11月继续净买入黄金，累计净买入量为45吨，虽然较10月有所下降，但与2025年前几个月相比处于较高水平 [3] - 截至2025年12月末，中国人民银行黄金储备为7415万盎司，当月增持3万盎司 [3] - 中国人民银行自2024年11月以来，已连续第14个月增持黄金，这一趋势为市场注入了长期信心 [3] 工业金属价格与驱动逻辑 - 铜、铝、铅、锌等工业金属价格全面上涨 [3] - 工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定 [3] - 从金融属性看，美联储已开启降息周期 [3] - 从商品属性看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长将有所好转 [3] - 2026年1月26日数据显示，LME铜现价13201.5美元/吨，上涨0.66%；LME铝现价2034.5美元/吨，上涨0.42% [4] 有色金属板块市场表现 - 二级市场有色金属全面普涨，有色矿业ETF招商（159690）跳涨超4%，刷新上市以来新高 [1] - 成份股湖南黄金、兴业银锡涨停，湖南白银、白银有色、锡业股份、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金、铜陵有色等跟涨 [1] - 伴随着经济基本面的向上修复，有色金属的强周期性体现，涨幅显著 [4] - 在“反内卷”和扩内需驱动下，再通胀叙事强化，当前市场环境下，有色金属行情仍有望继续演绎 [4] 有色矿业指数特性与历史表现 - 有色矿业ETF招商（159690）所跟踪的有色矿业指数高度聚焦于有色金属产业链最上游——矿产资源开采环节 [5] - 当有色金属价格上涨时，上游企业的利润会直接、快速地提升，因此该指数表现出更强的价格弹性，贝塔值更高，在商品牛市或通胀环境中进攻性十足 [5] - 有色金属矿业指数近一年涨幅达128.68%，在主流有色指数中位居第一 [5] - 该指数近十年年化涨幅14.93%，同样显著领先 [5] 有色金属行业的宏观与结构性逻辑 - 弱美元环境为有色金属行情提供了基础 [4] - 美国化债是核心逻辑 [4] - 矿山资本开支历史性不足是现实约束 [4] - 关键矿产权力是“隐形”推手 [4]

贵金属概念股市场表现 - 贵金属概念板块在1月26日呈现持续爆发行情[1] - 招金黄金在6个交易日内实现3次涨停[1] - 四川黄金在8个交易日内实现4次涨停[1] - 兴业银锡、湖南黄金、盛达资源、湖南白银、豫光金铅等多只个股当日涨停[1] - 晓程科技股价上涨超过15%，并创下历史新高[1] - 山金国际股价跟随板块上涨[1]

黄金价格创历史新高 - 国际黄金现货与期货价格首次突破每盎司5000美元关口 截至1月26日发稿前 COMEX黄金期货价格报5073.4美元/盎司 涨幅1.88% 伦敦黄金现货报5077.32美元/盎司 涨幅1.79% [1] - 过去一周 受格陵兰岛等地缘政治动荡加剧 关税政策不确定增加 美元指数大跌等因素推动 国际金价连续突破4700美元/盎司 4800美元/盎司及4900美元/盎司的历史纪录 [9] 黄金产业链公司股价表现强劲 - A股黄金板块掀起涨停潮 截至1月26日发稿前 湖南黄金 兴业银锡 盛达资源 福达合金 豫光金铅等多只股票涨停 [2] - 具体个股表现：湖南黄金最新价25.27元 涨幅10.01% 兴业银锡最新价63.67元 涨幅10.00% 盛达资源最新价56.65元 涨幅10.00% 福达合金最新价28.93元 涨幅10.00% 豫光金铅最新价18.63元 涨幅9.98% [3] - 盛达资源实现2天2板涨停 [3] 黄金零售与回收价格同步上涨 - 品牌金饰价格持续走高 1月26日 周生生足金饰品克价达1574元 老庙黄金足金饰品克价达1575元 周大福足金克价达1578元 [5] - 当日金价数据显示 足金饰品工艺品类价格为1578元/克 工艺金章金条类价格为1385元/克 [6] - 黄金回收服务金价为1110元/克 [7] 机构观点与市场展望 - 国投证券表示 上周金银锡锂等金属加速上涨 多数品种续创历史新高 市场对有色全面牛市的定价仍在进行中 现阶段有色估值修复力度滞后于商品涨价 建议重视贵金属 工业金属 战略金属等板块的业绩弹性 [9] - 多家机构继续看涨黄金未来走势 杰富瑞集团给出6600美元/盎司的目标价 瑞银财富管理维持5000美元/盎司年度目标价 并提示若地缘冲突再起 金价或上探5400美元 高盛已将2026年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元 理由是私人部门投资者和中央银行对黄金的需求不断增长 [12] 黄金相关金融产品与衍生需求激增 - 与黄金相关标的挂钩的银行结构性存款产品悄然走热 国有大行 股份行及外资银行近期密集推出此类产品 部分热门产品出现“一上架即售罄”的景象 这类产品普遍具备万元起步 期限灵活 收益分档等特点 既有挂钩黄金价格的常规产品 也有挂钩矿业公司股票 预期收益上限可达12%的复杂结构产品 [11] - 黄金投资与储备需求加剧 带动银行保管箱租赁业务火爆 北京地区多家银行网点的保管箱出现“一箱难求”的情况 所有型号的保管箱均已租罄 需排队等候 [12]

公司股价表现 - 2026年1月26日，兴业银锡股价触及涨停，涨停价为63.67元，涨幅为10% [1] - 当日公司总市值达到1130.55亿元，流通市值为1130.27亿元，总成交额为14.40亿元 [1] - 同花顺资金监控显示当日超大单资金流入较多，表明主力资金对其青睐，推动股价涨停 [2] 公司业务与战略 - 公司完成对宇邦矿业85%股权和大西洋锡业100%股权的收购，增强了资源储备 [2] - 国际化资源布局稳步推进，有助于提升公司的长期竞争力和可持续发展能力 [2] 公司财务表现 - 2025年1-9月，公司营收为40.99亿元，同比增长24.36% [2] - 2025年1-9月，公司净利润为13.64亿元，同比增长4.94%，三季度业绩实现稳健增长 [2] - 2025年1-9月，公司经营活动现金流净额为27.42亿元，同比增长118.66%，现金流大幅改善 [2] 公司治理与股东情况 - 兴业集团重整计划执行完毕，消除了长期不确定性 [2] - 控股股东重整有利于公司治理结构的持续完善和稳定发展 [2] 行业与市场环境 - 2026年1月26日，有色金属板块部分个股表现活跃，兴业银锡涨停形成一定的板块联动效应 [2] 技术分析信号 - 技术面上，若该股MACD指标形成金叉、BOLL通道突破等积极信号，会吸引更多技术派投资者关注 [2]